今日尾盤研發觀點2022-02-10
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2202比值為0.92。本月公布經濟數據顯示國內經濟呈現恢復放緩狀態，資金方面，隔夜品種下行5.5bp報1.67%，7天期下行4.5bp報1.965%，14天期下行0.7bp報1.963%，1個月期下行1.4bp報2.381%。資金方面，北向資金凈流入82.54億元。從技術面來看，中證500指數處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金主力合約收漲0.37%，滬銀收漲0.50%，國際金價震蕩上行，現運行于1834美元/盎司附近運行，金銀比價78.80。美國1月非農就業新增46.7萬，創三個月最大增幅，11月和12月前值大幅上修近71萬人，勞動參與率創疫情來最高，時薪同比增幅20個月最大。分析普遍認為，薪資增長快于預期可能會引發市場對美聯儲今年采取更加激進措施來對抗通脹的擔憂，歐美國債周五再度重挫。但隨著市場對美聯儲收縮的預期消化到位，以及海外Omicron病毒傳播，俄烏關系緊張，短期黃金支撐偏強，而白銀因其更強的工業屬性受到抑制。截至2/9，SPDR黃金ETF持倉1015.96噸，持平，SLV白銀ETF持倉16938.12噸，持平。操作上，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 多單持有（持多） | 今日螺紋期貨主力2205合約延續反彈格局，期價重回4900一線上方，整體維持高位整理格局，螺紋鋼現貨價格繼續上漲。供應端，春節期間五大鋼材品種供應環比回降，降至894.45萬噸，其中螺紋鋼環比減量5.08萬噸。春節期間山西、山東、河南等限產區域產量維持節前水平，并未出現進一步加強趨勢，目前產量處于年內絕對低位水平，節后供應將陸續恢復。庫存方面，螺紋鋼鋼廠庫存與社會庫存繼續回升，總庫存回升311.67萬噸至1020.22萬噸。春節期間各市場到貨情況基本符合節前預期，華東、華南到貨相對集中，北方地區累庫情況不及往年同期，整體庫存壓力小于2020-2021年同期，但短期仍處于冬季累庫通道中，短期庫存仍有增加空間，預計峰值將略高于2018-2019年水平。消費方面，受春節假期影響，螺紋鋼周環比回落110.19萬噸至37.43萬噸，預計本周螺紋鋼價格將處于偏強震蕩格局，市場心態樂觀，多單持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 今日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩走強，期價重回5000一線上方，熱軋卷板現貨價格表現持穩。產量方面，春節期間熱軋產量回落12.76萬噸至309.79萬噸，主要降幅地區是華東地區，主要是有新增鋼廠檢修導致產量下降，主要增幅地區是華北、東北地區，主要是前期高爐及軋線檢修鋼廠陸續恢復正常生產。庫存方面，熱卷社會庫存增加13.52萬噸至241.34萬噸，鋼廠庫存增加14.07萬噸至95.55萬噸，全國庫存累積量依然不大，社會庫存累積速度較前幾年相比依然偏高，但從廠庫的角度來看，有所偏低，對于市場有一定支撐。后期庫存看，廠庫和社庫會呈現分歧，產量不高，訂單有去向可增空間有限。消費方面，熱卷周消費量環比增減少26.69萬噸至290.48萬噸。節后市場心態樂觀，對于后市看漲情緒較高。操作上，激進者短多參與，中線操作觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 觀望為主 | 今日滬鋁合約收漲2.13%，倫鋁現運行于3276美元/噸。在多重利多因素刺激之下，滬鋁延續上漲格局。供應方面，晉魯豫地區因環保政策導致氧化鋁減停產，廣西百色由于疫情影響電解鋁企業紛紛計劃減停產，除此之外，海外鋁廠因能源問題減產。需求方面，春節期間國內鋁下游除鋁板帶萡等企業保持較為好的開工外，大多數下游企業停產放假，下游加工企業開工率大幅回落，另外河南和山東等地區受到環保管控影響，預計開工有所延后。節前國內鋁錠累庫不及預期，進入2月份，鋁錠將進入累庫周期，但預計累庫幅度弱于往年，2月底國內鋁錠庫存或將增加至110萬噸水平。操作上，近期電解鋁供應擾動增加，鋁價連續多日上漲，建議投資者暫時觀望為主。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 內外正套 | 今日鋅價盤面偏強震蕩，美國亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克預計今年將以每次25個基點小幅加息三到四次，第一階段的縮表規模可能更加積極，同時克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示支持美聯儲近期的加息速度快于上輪加息周期。美元小幅回落，基本金屬普遍上行，對鋅價提供較強支撐。供應端來看，從國內鋅冶煉廠排產情況來看，預計2022年2月國內精煉鋅產量環比減少3.33萬噸至48.77萬噸，同比去年增加3.5%。需求端來看，目前市場對節后消費改善預期較為樂觀，不過從節前市場表現來看，鋅價走高抑制了終端企業的備貨需求。但海外供應仍然偏緊，疊加LME庫存持續下降。預計價格短期將偏強震蕩，操作上建議內外正套。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 今日鉛價偏強震蕩。疫情反復和美國ADP就業人數意外錄得負值一度對外盤鉛價走勢形成壓制。節后供應端原生再生鉛煉廠逐漸復工復產，下游電池廠相繼補庫亦將開始，而一二季度再生鉛市場處于淡季，消費改善或較為有限，整體鉛價上行空間較為有限。鉛基本面偏弱弱，庫存小幅上升，宏觀面風險仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 多單減倉 | 今日滬鎳主力合約收漲2.23%，倫鎳現運行于23440美元/噸。供應方面，高鎳鐵價格筑底反彈，主流成交價1400-1430元/鎳。中國高鎳鐵產量環比下降，印尼高鎳鐵產量環比上升，不銹鋼對鎳鐵的供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項目落地，硫酸鎳原料供應潛在壓力增大。需求方面，近期不銹鋼到貨不多，且宏旺冷軋主要用于交倉，不銹鋼社庫積累有限，新能源汽車前景繼續向好。庫存方面，國內外顯性庫存幾乎降至歷史最低區間。整體上看，全球低庫存高需求的矛盾短期內仍未解決，且高冰鎳尚未大規模量產，故一季度供需仍有缺口，單邊方面，我們預計一季度鎳價或仍維持偏強運行，而鑒于供應壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機會。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低短多 | 今日不銹鋼期價偏強震蕩，英國央行加息，歐洲央行對加息態度松動，該事件為鎳價帶來支撐。高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本端支撐。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復生產，10月31日福建省有關于暫停執行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產數據不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態，預計短期偏強震蕩，中長期偏空思路，操作上建議逢低短多。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2348.3萬噸，環比增加112.9萬噸。中國45港口到港量2506.8萬 噸，環比減少55.7萬噸。庫存方面，受季節性補庫影響，本周鋼廠提貨再度加速，港口日均疏港大幅增加；同時受統計周期內港口鐵礦石到港量開始下降，疊加部分港口卸貨能力受限原因，港口庫存出現較大幅度的減量。本期全國鋼廠進口礦庫存11710.55萬噸，環比增加215.42萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為271.87萬噸，環比增加5.47萬噸，鋼廠春節前補庫力度達到頂峰，全國各地區鋼廠庫存均有不同幅度增加。需求端，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率高爐開工率76.25%，環比上周增加0.48%，同比去年下降12.07%；日均鐵水產量218.20萬噸，環比增加4.51萬噸。今日鐵礦石主力2205合約大幅拉漲，期價重回800一線上方，整體高位波動加劇，預計短期寬幅震蕩運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨偏強震蕩，建議逢低多單參與（持多） | 今日天然橡膠期貨主力合約小幅反彈，持倉量增加，成交量小幅增加。今日上海20年SCRWF主流價格上漲50元/噸至13750—13850元/噸，進口天然乳膠人民幣市場價格繼續上漲100元/噸，主要受泰國原料價格上漲影響。需求方面，山東東營及周邊地區輪胎企業開工多有延遲，非山東地區輪胎企業產能釋放穩步提升，國內輪胎整體開工偏低。物流運輸車輛逐步恢復，加之訂貨會召開的助推，市場交投活躍度逐步升溫，市場全面恢復預計到正月十五以后。供應方面，國內、越南以及泰國北部進入停割期，泰國南部供應亦將逐漸下降，關注降雨對割膠的影響，泰國氣象局報道，本周泰國南部地區局部有雷陣雨，整體供應壓力不高。從庫存來看，截至2月7日，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為27.31萬噸，較上期增漲4.78萬噸。庫存數據增長，一是節前集中入庫，且春節期間部分倉庫正常入庫；二是春節前后入庫遠大于出庫所致，后期需求啟動，庫存將有所下降。綜合來看，2月上半月天然橡膠需求偏弱，但天然橡膠供應亦將逐漸下降，天然橡膠期貨將區間震蕩。操作建議方面，建議逢低布置多單。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏強震蕩，建議建議短線交易為主 | 今日PVC期貨期貨主力合約增倉上漲，動力煤期貨盤中走高，PVC期貨隨之反彈。本周PVC基本面較節前變化不大，不過市場對二季度需求預期較好，因此短期PVC維持弱現實強預期格局， PVC期貨將震蕩運行為主。據卓創資訊統計數據顯示，2022年1月PVC粉產量188.1494萬噸，較12月份增加1.29%，同比減少6.14%。PVC產量環比回升。裝置方面，據卓創資訊統計，本周PVC新增停車企業僅有陽煤恒通，其余均為前期停車企業。本周因停車及檢修造成的損失量（含長期停車企業）在3.117萬噸，較節前有所增多。下周暫無計劃檢修企業，下周檢修損失量或將略減。需求方面，下游制品企業多數尚未開工，現貨市場成交偏淡，華東地區5型電石料價格自提9100-9200元/噸。期貨升水現貨。因此短期PVC期貨將繼續隨成本波動。操作建議方面，建議短線多單交易為主。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 觀望 | 今日原油主力合約期價收漲0.37%。EIA數據顯示，截止2月4日當周，美國除卻戰略儲備的商業原油庫存下降470萬桶，至2018年10月份以來的最低值。庫欣地區庫存降至3000萬桶以下，市場重拾油價上漲預期。IEA認為雖然奧密克戎對需求端影響有限，但在石油供應穩步增長下，市場將會進入到供給過剩的局面。供應方面，截止2月4日當周，美國原油產量為1160萬桶/日，比上周增加10萬桶/日，比去年同期增加60萬桶/日。EIA認為美國的原油產量將會在2022年達到1200萬桶/日，2023年將上升至1260萬桶/日。OPEC維持每月增產40萬桶/日不變，并且因非OPEC國家原油產量增速放緩，OPEC下調一季度原油過剩預期。需求方面，EIA將今年原油需求增速預期從355萬桶提高到362萬桶，將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。IEA將今年和明年的全球原油需求預測上調20萬桶/日。操作上，建議暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 今日瀝青主力合約期價收跌0.93%。現貨方面，2月10日鎮海石化道路瀝青出廠價為4480元/噸。華南、長三角、山東地區瀝青價格上漲，漲幅 25-50 元/噸。西北、東北、華北及西南 (川渝、云貴)地區瀝青價格持穩。供應方面，近期國內瀝青煉廠檢修量居于高位，合計產能損失1530萬噸。瀝青企業綜合開工率為35%，環比增加2%。分地區來看，其中長三角地區開工率回升最為明顯，主要是上海、揚子排產瀝青；其次為西北地區主力煉廠瀝青排查增加推動總體開工率回升。華北地煉煉廠瀝青尚未恢復生產，市場基本無貨；山東地區個別中石化煉廠近期排隊發貨。需求方面，全國多雨雪天氣，北方地區剛需基本結束，而南方地區公路項目仍有趕工收尾，市場多備貨入庫為主。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 上游石化企業聚烯烴庫存偏高，農膜需求尚未啟動，建議5-9正套持有（5-9正套） | 今日塑料期貨主力合約在9060元/噸附近震蕩運行，持倉量小幅增加，成交量下降。今日華北大區線性跌100-200元/噸；華東大區線性部分跌50-100元/噸，國內LLDPE的主流價格在8950-9300元/噸。下游需求尚未啟動，而上游石化企業聚烯烴庫存偏高，塑料期貨因此高位回落。不過上游原油處于高位，乙烯單體價格穩定，塑料期貨下跌空間有限。裝置方面，2月下半月PE計劃檢修產能106萬噸左右，關注裝置是否如期停產，屆時將對PE價格形成一定支撐。進口方面，2月中旬進口PE到港量略增加。綜合來看，2月上半月塑料期貨將高位回落后震蕩。因此操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議暫時等待。 | |
聚丙烯(PP) | 上游石化企業聚烯烴庫存偏高，而需求尚未恢復，PP期貨震蕩運行，建議5-9正套持有（5-9正套） | 今日PP期貨主力合約2205合約在8600元/噸一線附近震蕩，持倉量小幅增加，成交量下降。今日現貨價格小幅下跌，但神華PP競拍拉絲成交74%，成交有所好轉。今日丙烯單體下跌50元/噸，PP粉料亦下跌為主，不過山東煉廠裝置停工現象偏多，企業丙烯單體庫存低位，丙烯單體下跌空間有限，后期丙烯單體仍將對PP形成支撐。供應方面，上游石化企業聚烯烴庫存99萬噸附近，這兩日庫存增加。拉絲生產比比例35%，生產比例偏高。裝置方面， 2月份除了利和知信和武漢石化繼續停車，海天石化、河北海偉等80萬噸PP已經已經重啟，2月中旬PP裝置計劃檢修不多。若石化企業不降低負荷運行，2月份國產PP供應相對1月有所回升。需求方面，下游工廠按需買入為主，下游需求尚未完成恢復。綜合來看，上游石化企業聚烯烴庫存處于高位水平，需求尚未恢復，PP期貨將震蕩運行。關注上游原油走勢，若原油繼續反彈，PP仍將隨之小幅上漲。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，等需求啟動，近月合約走勢將相對偏強；單邊建議根據需求恢復情況再參與。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 今日TA主力合約區間震蕩，近期原油市場避險情緒有所修復，原油低庫存支撐油價，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計劃內檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產，終端消費領域疲弱。在供應端穩定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會出現累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 今日苯乙烯期價區間震蕩。EIA上調油價預期，美國原油庫存繼續下降，原油震蕩偏強；純苯國內裝置預計檢修，韓國裝置減產，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現上升趨勢，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產能、巴陵石化12萬噸產能12月23日出貨，利華益72萬噸產能和鎮海煉化66萬噸產能預計1月份產出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩定，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應壓力增加，需求端弱勢。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 空單暫時減倉 | 今日焦炭期貨主力(J2205合約)低開后震蕩回升，成交良好，持倉量略減。現貨市場近期行情下跌，成交冷清。天津港準一級冶金焦平倉價3010元/噸(0)，期現基差-16元/噸；焦炭總庫存0萬噸(0)；焦爐綜合產能利用率72.38%(-3.5)、全國鋼廠高爐產能利用率0%(0)。綜合來看，近期部分鋼廠開始焦炭價格第二輪提降，降幅為200元/噸，市場心態轉弱明顯。上游方面，部分焦企因庫存積累有主動限產的情況。同時也有受環保政策影響而被動限產的情況，總體供應水平有一定的回落。下游方面，河南、山東及河北唐山地區部分鋼廠接到臨時限產加嚴通知，會在原有限產基礎上燒結全停，個別鋼廠有新增高爐檢修。鋼廠整體限產更加嚴峻，目前多以消耗庫存為主，采購積極性較弱，部分鋼廠廠內焦炭庫存已在偏高位置，降價預期較為強烈。我們認為，鋼廠整體限產情況要嚴于焦企，市場供需趨寬松。此外，煉焦煤降價導致焦炭成本支撐減弱，焦炭價格仍具有一定的回落空間，預計后市將有回落空間，重點關注上下游生產情況、廠內庫存變化以及投機需求的動態，建議投資者空單暫時減倉。 | |
焦煤(JM) | 空單暫時減倉 | 今日焦煤期貨主力(JM2205合約)較大幅度低開后震蕩回升，成交良好，持倉量減。現貨市場近期行情下跌，成交冷清。京唐港低硫主焦煤平倉價2750元/噸(0)，期現基差430元/噸；煉焦煤總庫存2223.42萬噸(+51.6)；100家獨立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看，自節后復產開始，部分品種價格已經下調230-350元/噸，而焦炭價格的第二輪落地或將帶動煉焦煤價格進一步下調。春節期間山西地區國有主流大礦維持正常生產。地方礦中，除個別放假時間較長的煤礦暫未復產外，其他煤礦基本已恢復生產。由于今年煤礦放假時間普遍較短，煤礦庫存出現不同程度累積，礦方對后期市場預期較差。進口蒙煤方面，口岸日通關量低位且回升緩慢。由于疫情防控壓力持續，短期內相關資源進口量難有增長。我們認為，冬奧會對煉焦煤需求的影響較大，而同期國內煤礦及洗煤廠恢復生產，市場供需關系相對寬松。在下游預期悲觀的背景下，煉焦煤價格還有一定的回落空間，預計后市將震蕩整理，重點關注疫情防控對物流的影響及下游生產形勢，建議投資者空單暫時減倉。 | |
動力煤(TC) | 逢高試空 | 今日動力煤期貨主力(ZC205合約)受政府價格調控預期的影響大幅低開，此后震蕩回升，成交尚可，持倉量減。現貨市場近期行情轉弱，成交冷清。秦港5500大卡動力煤平倉價1130元/噸(-5)，期現基差293.4元/噸；主要港口煤炭庫存3852.8萬噸(+4.7)，秦港煤炭疏港量42.5萬噸(-1.3)。綜合來看，國家發改委召開煤炭保供穩價會議，對部分哄抬價格的企業進行批評并掀起整改。會議強調產地煤礦要抓緊恢復正常生產供應，嚴格落實保供穩價政策。據觀察，近期國有大礦維持正常生產，保持長協發運，汽車運輸陸續恢復，部分礦區受需求支撐價格小幅上調。港口方面，春節期間煤炭生產及發運量減少，到港數量下降，且港口高卡現貨資源有限，存在結構性不均衡，導致下游剛需未得到充分滿足，實際成交極少。下游方面，春節期間，終端電廠日耗下降，節前政策號召電廠集中補庫，當前庫存雖有所消耗，但處于寬裕狀態，采購積極性不高；部分民用企業陸續開工復產，目前以消耗庫存為主，保持剛需調運。我們認為，春節后煤炭供應將迅速恢復至較高水平，而同期下游需求則需要更長時間恢復到正常水平，動力煤市場存在短期供需錯配的可能。但值得注意的是，當前期現基差高位，期貨領跌難度較大，預計后市將偏穩震蕩，重點關注煤礦坑口銷售情況，建議投資者逢高試空。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度，區域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價收漲1.55%。現貨方面，2月10日河南地區小顆粒尿素報價為2672元/噸。供應方面，1月國內尿素廠家尿素裝置逐步復產，加之氣頭檢修逐步復產，產量增量明顯。國內尿素企業平均開工負荷率69.05%，月環比上漲4.82%，月同比上漲13.49 %。需求方面，多數中大型復合肥企業選擇減產或停產3-7天，小型肥企多選擇停產7-15天，復合肥開工率將持續下滑。雖然肥企已有部分周轉庫存，但庫存水平不及往年，年后集中發運仍有壓力。膠合板廠家停機放假情況較多，疊加運輸受阻，需求偏少。農業需求仍以局部少量備肥為主。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業訂單也有一定的影響，生產企業出庫環比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產企業整體庫存水平不高、企業盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5761元/噸，收漲幅0.16%。周四ICE原糖震蕩偏弱運行，盤中漲幅0.54%，ICE原糖結算價18.3美分/磅。國際方面，由于還有兩個月，巴西中南部即進入壓榨，對于下一年度的產量，市場存在較大分歧，一方面認為原油上漲，吸引糖廠用更多甘蔗生產乙醇減少糖產量，另一方面認為，巴西國內通貨膨脹嚴重、貨幣貶值，糖廠生產更多的糖換取美元可獲得更多收益。對巴西未來產量的分歧與目前北半球各主要產糖國的壓榨進度共同影響著當前糖價走勢，對巴西產量的預期似乎起到了更大的主導作用，因此ICE原糖在跌至17.6美分的低位后重新回到19美分附近。從ICE原糖3月合約走勢看，在跟隨原油反彈之后，開始小幅回落，在19美分附近展開震蕩，進入整理走勢，后期還需觀察原油對其走勢影響。國內方面，當前進入壓榨高峰，庫存仍在增加。因白糖季產年銷特點，目前雖庫存壓力較大，但銷售期較長，糖企傾向于在遠期銷售，因此挺價意愿較強，加上國際糖價支撐，現貨報價相對較堅挺。從鄭糖2205合約走勢看，在反彈價格明顯偏高之后，開始加速向震蕩區間下沿方向運行，目前這一過程仍在持續。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價格。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 今日玉米主力合約偏強震蕩，收于2788元/噸。國際方面，USDA2月玉米供需報告中未對美玉米數據進行調整，2021/22年度美玉米產量、出口量、消費量預期值均與上月報告預測持平，2021/22美玉米期末庫存維持15.40億蒲式耳的預估。全球玉米方面，報告預測2021/22年度全球玉米產量下調161萬噸至12.05億噸，主要由于巴西產量下降。全球玉米消費量預估下調95萬噸至11.95億噸，全球玉米出口量預測較上月下降0.26%至2.036億噸，21/22年度全球玉米期末庫存較1月報告預測值下降85萬噸至3.022億噸，庫銷比下降0.05個百分點至25.29%。國內方面，玉米現貨價格穩中調整，哈爾濱玉米市場價格為2350-2380元/噸，長春地區玉米市場價格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價格在2800-2820元/噸。目前假期效應未過，基層玉米購銷尚未全面恢復。同時近期氣溫較低有利于潮糧保管，基層潮糧購銷節奏預計較為平緩。現階段貿易商挺價意愿較強。需求方面，節后下游企業預計按需采購，滾動補庫為主。前期盤面在俄羅斯和烏克蘭局勢緊張或影響玉米進口量的擔憂下情緒持續偏強，同時替代品價格堅挺及長期玉米供需格局偏緊都給玉米價格提供了支撐。操作上建議偏多思路看待為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 1月20日起中儲糧各大直屬庫上調大豆收購價格2-3分/斤，對大豆價格形成支撐，同時黑龍江省儲自1月16日開啟收購，并于1月23日將收購價格上調0.1元/斤至3.1元/斤。此外，中儲糧大豆拍賣成交回暖，2月8日中儲糧國產大豆拍賣32849噸，成交率45%。政策方面，農業農村部稱，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬畝，擴大輪作規模，開發鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產量達到2300萬噸左右。豆一整體走勢偏強，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 2月大豆供需報告中2021/22年度美豆壓榨上調68萬噸至6028萬噸，結轉庫存減少68萬噸至884萬噸，庫銷比降至7.41%，2021/22年度全球大豆產量下調870萬噸至3.64億噸，其中巴西和阿根廷分別下調500萬噸和150萬噸，壓榨量下調548萬噸至3.20億噸，其中中國下調300萬噸至9400萬噸，全球大豆期末庫存下降237萬噸至9283萬噸，庫銷比降至25.15%，報告利多。巴西和阿根廷大豆雙雙減產使得2021/22年度全球大豆供應緊缺，2月中旬阿根廷大豆將進入關鍵生長期，未來兩周東北部地區降水持續偏少，阿根廷大豆或出現進一步減產，天氣風險對大豆行情形成支撐，美豆大幅上漲測試1600美分/蒲壓力。國內方面，節前油廠壓榨量大幅回升，截至1月21日當周，大豆壓榨量215萬噸，上周189萬噸，節前備貨對豆粕消費形成提振，本周豆粕庫存下降，截至1月21日當周，豆粕庫存為29.48萬噸,環比減少21.66%,同比減少44.25%。春節前油廠開始逐步停機，同時下游提貨節奏放緩，市場購銷轉淡。生豬價格弱勢運行，養殖場出欄積極性增加，生豬出欄體重持續下降，后期出欄體重仍有下降空間，春節后豆粕需求預期偏弱。豆粕依托3700元/噸企穩，整體仍維持偏強運行，多單可采取高拋低吸滾動操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 2月份阿根廷大豆將逐步進入關鍵生長期，未來兩周此前干旱的阿根廷東北部地區降水持續偏少，市場擔憂2月份阿根廷重返干旱模式將造成進一步減產，南美大豆產區天氣延續干旱給油脂帶來支撐，但油粕強弱轉換，使得油脂持續上漲動力不足。國內方面，油廠壓榨量恢復，同時節前備貨對豆油消費帶來支撐，節前豆油庫存小幅上升，當前豆油庫存仍處低位，截至1月21日當周，國內豆油庫存為80.29萬噸，環比增加2.03%，同比增加8.03%。豆油關注9700元/噸支撐，中期維持偏多思路。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 2月10日MPOB發布了1月份馬來西亞棕櫚油月度報告，1月份馬棕產量為1253442噸，同比上升11.26%，環比下降13.54%，月度出口量為1157976噸，同比上升22.21%，環比下降18.67%，截至1月底，馬棕庫存為1552414噸，同比上升17.17%，環比下降3.85%。MPOB所公布的馬棕庫存略低于市場預期。供應方面，馬棕產量短期仍然受到勞動力短缺的制約，但馬來西亞最早從3月1日起全面開放國家邊境，入境者無須強制隔離，關注后期產量變化情況。出口方面，船運機構ITS/ Amspec數據顯示，2月1-10日馬棕出口較上月同期下降5.93%/25.9 %，印尼出口許可限制以及齋月備貨將對馬棕出口形成支撐。在油脂供給約束消除之前，供應不足的強現實邏輯仍將是市場交易的主導因素。國內方面，節前棕櫚油庫存下降，截至1月21日當周，國內棕櫚油庫存為37.97萬噸，環比減少16.13%，同比減少44.56%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應偏緊局面。棕櫚油10日均線支撐顯現，中期維持偏多思路，建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，隨著氣溫回落，水產需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著放緩，菜油庫存供應將逐步趨緊，菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存小幅增加，截至1月21日當周，沿海油廠菜油庫存為21.08萬噸，環比減少1.91%,同比增加77.89%。菜油較豆粽油表現相對偏弱。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4289元/500kg，收漲幅1.06%。2月10日主產區雞蛋價格小跌，現貨均價3.73元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業者心態較為謹慎。截止1月31日雞蛋存欄環比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環比減少0.78%，1月新開產蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶養殖利潤好轉。下游市場高價難銷，貿易商在產區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，2月10日全國均價雞蛋價格4.56元/斤，當前養殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產、流通環節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環節余貨不多，養殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩，少數地區蛋價窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋果主力合約回落下行，收于8979元/噸，收跌幅0.62%。當前柑橘集中上市價格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時穩定，但冷庫壓力較大，部分果農擔心后期銷售情況不佳，近期銷售價格略有下滑。根據冷庫反饋，目前果農惜售情緒有所降低。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現質量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優質好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產能，利好優質好貨后期銷售。截止12月30日蘋果冷庫庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為867.58萬噸，全國庫容比63.42%，山東庫容比62.5%，陜西庫容比64.6%，市場優質果品較少對蘋果價格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋果期貨日內波動較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
棉花及棉紗 | 多單減倉 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21775元/噸，收漲幅0.3%。周四ICE美棉偏弱運行，盤中跌幅0.52%，ICE主力棉價收盤價123.2美分/磅。國際方面，USDA 2月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花供需預測美棉出口調減，美棉期末庫存調增。美棉花出口量調減25萬包至1475萬包，預估調減約1.67%，美棉由于物流問題導致發貨滯后。美棉2月庫消比為20.23% 較上月增加了2個百分點。2021/22美陸地棉農場均價為90美分/磅，高于2020/21年度價格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花預測中，全球棉花產量較2月調減81萬包下調約0.67%，其中印度和坦桑尼亞下調產量；2021/22年全球棉花進口量預估下調12萬包，中國全球棉花進口量下調。而新年度全球棉花消費量2月預測小幅上調約19萬包。2021/22年度2月供需報告預測中全球棉花期末庫存減少70萬包至8431萬包，下調幅度約0.82%；全球庫銷比由1月的49.77%下降至49.34%，報告整體對市場偏中性。國內方面，節后下游紡企將陸續開工，部分紡企原料庫存處于相對低位，雖然當前紡企即期利潤處于虧損狀態，但在低價資源所剩不多的背景下，或將增加對于新棉的采購。總的來看，節后鄭棉補漲，多頭情緒得到一定的釋放，短期棉價大概率將維持在高位區間震蕩偏強運行，上方空間需關注保值盤壓力及下游市場動態，操作上建議多單減倉。 | |
生豬(LH) | 逢高試空 | 今日生豬期貨主力合約偏弱運行，收于14630元/噸。現貨方面，全國外三元出欄生豬均價為12.41元/公斤，較前日均價下降0.62元/公斤。目前養殖端出欄積極性較高，市場豬源供應充足，屠企收豬較為順暢。而節后豬肉需求面臨淡季，終端消費較為低迷，短期生豬現貨價格或繼續偏弱。中長期來看，根據前期母豬存欄數據顯示，母豬存欄約在2021年6月達到峰值。通過能繁母豬存欄絕對量及生豬生長周期來推算，5月前生豬供應壓力難以減輕。同時前期的仔豬數據也映證了一季度供應壓力較大。現階段仔豬、母豬價格均較為穩定，由于生豬價格震蕩明顯，同時行業處于小幅虧損狀態，市場補欄情緒較為謹慎，整體補欄積極性不高。需求方面，春節后終端需求進入淡季，屠宰量或急速下跌調整，需求端的支撐將迅速減弱。綜合來看豆粕價格走高使得遠月養殖成本得到支撐，但短期現貨價格在需求低迷的情況下較難有起色，操作上建議逢高試空。 | |
花生(PK) | 觀望為主 | 今日花生期貨主力合約收跌0.30%。現貨方面山東白沙統貨價格在7600元/噸左右，河南南陽產區麥茬通貨米價格在8000元/噸左右，河南正陽產區麥茬米統貨價格在7600-7800元/噸左右。花生產區篩選加工廠陸續開工，但農戶上貨依舊很少，基本以小販出貨交易為主，部分補貨客商少量跟進采購，雖然成交量少，但成交價格略有輕微偏強調整。現階段部分基層仍存在低價不認賣的心理,但產區庫存與同期相比較大,供應端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機出貨。中長期來看春節后是傳統進口花生到港時間，進口花生將進一步給國內花生供應帶來壓力。同時需求端來看近年來受疫情影響，花生下游消費受到限制，花生整體需求較差。操作上建議短期觀望為主，中長期仍維持逢高做空思路。 | |
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
