今日早盤研發觀點2022-05-27
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 關注美國4月個人消費支出(PCE)環比 | 周四，三大美股指齊創逾一周新高，道指五連漲，泛歐股指創逾一周新高。10年期美債收益率盤中又創一個月新低后轉升。盧布/美元盤中跌超10%、跌離四年高位，美元指數盤中轉跌逼近四周低谷，離岸人民幣盤中一度回落700點創一周新低。布油六連陽創兩月新高，美國天然氣盤中漲近5%再創近十四年新高，后轉跌。黃金艱難轉漲，逃脫兩日連跌。倫錫倫銅倫鋁續創逾一周新低。國內方面，國務院辦公廳印發《關于推動外貿保穩提質的意見》，從促進外貿貨物運輸保通保暢、推動跨境電商加快發展提質增效、加快提升外貿企業應對匯率風險能力、支持加工貿易穩定發展等13個方面提出具體舉措。央行印發《關于推動建立金融服務小微企業敢貸愿貸能貸會貸長效機制的通知》，著力提升金融機構服務小微企業的意愿、能力和可持續性，助力穩市場主體、穩就業創業、穩經濟增長。國際方面，韓國央行將基準利率上調25個基點至1.75%，符合市場預期。這是繼1月和4月分別加息25個基點后韓國央行今年第三次加息，也是自去年8月以來第五次加息。俄羅斯央行宣布，將基準利率下調300個基點至11%，下調幅度大于此前市場預期的250個基點，因數據顯示近幾周俄物價上漲節奏明顯放緩，以及盧布匯率回升令通脹壓力緩解。關注美國4月個人消費支出(PCE)環比。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 昨日三組期指走勢上行，IC領漲，2*IH/IC2205比值為0.9318 。現貨方面，三大股指早盤探底回升，午后強勢震蕩上揚，但創業板指臨近尾盤回落翻綠，兩市成交超8200億元，北向資金凈賣出約16億元。隔夜外盤方面，三大美股指齊創逾一周新高，道指五連漲，泛歐股指創逾一周新高。銀行間資金方面，隔夜品種上行1.7bp報1.364%，7天期下行2bp報1.765%，14天期持平報1.737%，1個月期上行0.4bp報1.875%。從技術面來看，三組期指中中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線上方。周三全國穩住經濟大盤電視電話會議召開，穩增長政策不斷加碼，推進和落實的速度或加快，有助于市場穩定。不過，政策的傳導和落地仍需時日，市場或將進入新的政策空窗期，疊加中報弱勢預期，指數反彈或將進入整理期，操作上建議投資者暫時觀望；期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩整理，現運行于1850美元/盎司，金銀比價85。近期海外通脹風險加劇抑制經濟增長，IMF預計2022年全球經濟將增長3.6%，較1月份預測值下調0.8個百分點。美元指數高位回落，貴金屬壓力減輕。流動性方面，美聯儲5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個基點的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現了大幅調整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。綜合來看，市場基本反映美聯儲加息影響，而衰退預期給予貴金屬價格一定的支撐，預計短期價格延續反彈走勢。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約寬幅震蕩，期價盤中探底回升，整體圍繞4500一線震蕩，整體來看上方均線系統依然承壓，短期或延續寬幅整理，現貨市場螺紋鋼價格小幅調整。供應端，本周五大鋼材品種供應降至992.64萬噸，減量16.08萬噸，降幅1.6%，其中建材環比減量16萬噸，降幅3.5%；本周整體降幅擴張，主要是由于建材中螺紋鋼減量突出，主因在于螺紋鋼長短流程同步減產，減產主因集中于虧損檢修/減產，以及主動控產。對于此種現象來說，前幾周雖也有出現，但涉及范圍較本周比明顯較小。這與近期黑色金屬震蕩偏弱有很大關系，鋼價跌破鋼廠生產成本線，促使部分鋼廠臨時執行減產/停產計劃。短期來看，供應端同比持續低位。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環比上周降幅擴張，降至2224.15萬噸，環比上周減少30.59萬噸，降幅1.36%。分品種看，建材庫存減少24.88萬噸，降幅1.6%；本周去庫趨勢依舊維持，符合上周預期，其中鋼廠庫存和社會庫存環比均有下降。從幅度來說，鋼廠庫存方面，本周鋼廠發運節奏略有提升，其中受疫情影響的長三角和京津冀運輸條件環比有所好轉，華南和西南區域庫存受降水影響的程度也低于預期。社會庫存方面，本周社會庫存降幅低于上周，主因在于上周江浙一帶主流貿易商集中補庫，導致本周補庫比例略有下降。另外，目前部分區域鋼廠庫存壓力逐漸抬升，鋼廠加快廠庫前移，也是廠庫降幅擴張，社庫降幅收縮的原因之一。綜合來看，短期內庫存去化速度或依舊維持較緩的狀態，但去庫的趨勢不會改變。消費方面，本周五大品種周消費量增幅1.9%；其中建材和板材消費環比均有下降，降幅分別為3.1%和0.9%。整體來看，雨季疊加疫情管控的狀態還將繼續維持，未來十天內，南方一帶仍有強降水預期，消費仍將維持偏弱表現。預計短期鋼價或承壓運行，波動或將較為劇烈，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約弱勢震蕩，整體表現整理運行，圍繞4600一線波動，熱軋卷板現貨價格小幅調整。產量方面，板材環比減量0.08萬噸，降幅0.01%。本周熱軋產量小幅下降，主要增幅地區是華北地區，主要是有新增鋼廠復產，主要降幅地區是華東地區，主要是鋼廠主動檢修、減產導致產量下降，但未整周檢修，下周或仍有下降空間，其他地區變動不大。庫存方面，本周鋼廠庫存繼續下降，主要降幅地區是西南、華中地區，鋼廠加速發貨，其他地區變動不大小幅降庫。綜合來看，本周降庫主因集中于供應減量，入庫資源減少，出庫維穩的情況下，廠庫環比下降；以及庫存壓力大，加快庫存前移的節奏。增庫的主因集中于需求不佳，采購量有限，鋼廠發貨不暢，促使廠庫環比上升。本周社會庫存降幅較上周環比收縮，這與鋼價回調，采購積極性下降有一定關系。消費方面，需求依舊沒有明顯好轉的跡象和區域，消費量同比持續處于偏低水平，這與供應壓縮，庫存降幅不及預期有很大關系。操作上，短期承壓運行為主，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單減倉 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁跌幅收窄，現運行于2866美元/噸。國內疫情好轉，市場情緒轉暖，同時疊加鋁錠去庫，印尼計劃停止鋁土礦消息持續發酵，鋁價受到支撐。基本面來看，SMM數據顯示，4月份國內電解鋁產量為329.8萬噸，同比增長1.4%，二季度末國內運行產能有望達4130萬噸附近。進入5月，國內電解鋁運行產能有望繼續小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區仍然有部分企業有復產計劃，且四川青海等地區部分新增產能有望啟槽，中長期國內供應增量壓力猶在。需求端，本周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比上周增長0.5個百分點至59.1%，下游積極備庫復產，周內鋁社會庫存維持降庫狀態。短期來看，近期美元指數回落以及國內對需求的刺激政策，出現了階段性的補庫行情令市場情緒有所回暖，后期鋁價能否突破21000元的壓力位則需要進一步驗證疫情后消費的復蘇，能否令庫存保持順暢的去庫節奏較為關鍵。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對8月升水170-180元/噸，國產品牌升水較上周五無變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開盤后探低回升，臨近早盤收盤，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿易商積極出貨，然因鋅價盤中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對8月升水170-180元/噸，國產品牌升水較上周五無變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開盤后探低回升，臨近早盤收盤，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿易商積極出貨，然因鋅價盤中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時觀望。 | |
鎳(NI) | 關注跨期正套機會，單邊操作仍需觀望 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳小幅收漲，現運行于26800美元/噸。鎳基本面主要矛盾在于純鎳供應的緊張，當前純鎳現貨進口轉為盈利狀態，疊加滬鎳2205合約的交割貨源流入市場，市場對鎳價有一定看空情緒，但隨著汽車產業鏈復工復產，新能源下游開始復蘇，部分企業計劃增產從而加大原料采購力度，給予盤面支撐。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠價回落至1590元/鎳。印尼鎳鐵供應穩定增長，且300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態，短期內令鎳鐵價格承壓運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會庫存節后連續兩周降庫，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢的影響，300系鋼廠出現減產，對鎳鐵需求降低。硫酸鎳方面，近期硫酸鎳產量環比明顯下滑，此外，由于印尼中間品及高冰鎳項目投產進度較快，鎳豆在硫酸鎳原料中占比走低。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但復工后的補庫預期仍促成了短期反彈，單邊操作建議暫時觀望，套利方面可關注跨期正套機會。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進口礦現貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數報價+2左右，成交一般。國產礦主產區市場價格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應端，澳巴發運持續減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2367.4萬噸，環比減少96.6萬噸，其中澳洲發運量環比減少34.6萬噸至1796.1萬噸，仍高于今年周均64.9萬噸；巴西發運量環比減少62.0萬噸至571.3萬噸，基本持平于今年周均。中國到港受船期延期影響，目前已低于2022年均線150萬噸，中國47港口到港量2159.9萬噸，環比減少65.5萬噸。45港口到港量2025.7萬噸，環比減少99.3萬噸，短期供應繼續收縮；需求端，部分鋼廠已跌破生產成本，日均鐵水產量從前期疫情影響恢復至正常生產的進度有所減緩，日均鐵水增量較小。本期Mysteel調研247家鋼廠樣本日均鐵水產量239.53萬噸，環比增加1.35萬噸；共新增7座高爐復產，5座高爐檢修，高爐開工率83.01%，環比上周增加0.40%。但虧損狀態下，鋼廠品種選擇也出現了向低品傾斜的現象，燒結礦品位降低，也因此為產出相同需要更多的原料補充，所以現階段鋼廠礦石消耗仍在增加，港口疏港繼續沖高，到港的補給不足使得港口庫存繼續呈現大幅去庫現象，Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為13558.37萬噸，環比降437.33萬噸；日均疏港量330.70萬噸增環比9.4萬噸；在港船舶數104條環比增13條。短期供需持續收緊，對礦價仍有支撐。昨日鐵礦石主力2209合約探底回升，期價整體仍處800一線上方，短期或寬幅震蕩運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨小幅反彈 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約上漲0.83%，持倉量減少1981手，MACD指標紅柱線擴大，技術走勢維持偏強。25日全國穩住經濟大盤電視電話會議召開，會議強調，扎實推動穩經濟各項政策落地見效，這一消息仍提振市場交投情緒。另外，深圳打響一線城市刺激汽車消費“第一槍”，將對包括消費電子、家電、新能源汽車等在內多個品類進行補貼。昨日天然橡膠現貨上漲25元/噸，上海20年SCRWF主流價格在12800—12850元/噸；丁二烯和合成膠繼續上漲，中油華東銷售公司上調乳聚丁苯橡膠價格，漲400元/噸；吉化1502/1500E價格12500元/噸；高順順丁橡膠價格上漲200元/噸，錦州、大慶、四川高順順丁橡膠價格14000元/噸。原料方面，云南和海南產地膠水價格維持堅挺。庫存方面，卓創資訊調研數據顯示，截至5月23日，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為29.99萬噸，較上期漲0.25萬噸，而保稅區庫存略降。需求方面，輪胎企業開工維持六至七成，周環比回升；輪胎出口市場表現尚可。5月24日乘聯會預計5月狹義乘用車零售132.0萬輛，同比下降19%，但環比4月份回升。若國內疫情持續好轉，6月份汽車產銷量環比將繼續好轉，這將帶動輪胎需求。綜合來看，國內天然橡膠供應變動不大，青島地區天然橡膠絕對庫存水平不高，供應端變動不大，需求預期則有所好轉，加上濃乳膠價格表現相對標準膠強勢，膠水或將更多流向濃乳膠廠，合成膠報價上漲，天然橡膠期貨將維持偏強震蕩走勢。操作建議方面，長線建議暫時觀望，短線建議多單逢低參與。 | |
原油(SC) | 供應憂慮刺激油價強勢上行 | 隔夜原油主力合約期價大幅上揚，外盤油價重新站上114美元/桶。在美國夏季出行高峰臨近，和歐盟繼續推進俄羅斯石油禁運的背景下，國際油價漲至近兩個月的高位。俄烏方面，當地時間26日晚，烏克蘭總統辦公室主任顧問阿列斯托維奇證實，烏克蘭軍隊丟掉了頓涅茨克的戰略要地紅利曼。盧甘斯克軍事行政長官則證實，俄軍已占領盧甘斯克95%的領土。烏克蘭國防部副部長馬里亞爾表示，頓巴斯地區的戰斗已經達到“最高烈度”。基本面方面，EIA數據顯示，截止5月20日當周，美國除卻戰略儲備的商業原油庫存下降101.9萬桶至4.198億桶，降幅0.2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2480萬桶，較前一周下降100萬桶。供應方面，截止5月20日當周，美國原油產量為1190萬桶/日，與上周持平。OPEC維持增產43.2萬桶/日。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調至222萬桶/日。密切關注俄烏局勢和伊朗核協議談判的進展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續，油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續，油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC裝置檢修增加，但實際需求偏弱，PVC期貨偏弱震蕩 | 夜盤PVC期貨09合約在8190元/噸附近偏弱震蕩，持倉量增加。昨日PVC現貨價格繼續下跌，華東主流現匯自提8350-8500元/噸，基差收窄。5月下旬PVC裝置檢修較多，比如魯泰化學36萬噸PVC裝置5月23日起檢修，但PVC實際需求偏弱，加上臺塑下調6月份PVC遠期報價，市場擔心出口量下降，PVC期貨盤中反彈乏力。不過PVC出口價格和外盤報價仍需動態關注，若國內PVC繼續下跌，出口仍有優勢。國務院辦公廳日前印發《關于推動外貿保穩提質的意見》，從保障外貿領域生產流通穩定，加大外貿企業財稅金融支持力度。PBC粉以及塑料制品出口有望平穩。華南PVC社會庫存下降，華南地區PVC剛需尚可。PVC管材應用于基礎設施建設、房地產等領域，近期國內部分城市繼續放松購房限制，鼓勵居民購房，杭州等市5月下旬房屋成交回暖。PVC需求預期較好，因此PVC期貨不應過分看空。短期PVC實際需求較為平淡，下游企業按需采購為主，后期關注內需是否改善。綜合來看，5月下旬檢修較為集中，但國內PVC市場需求端整體表現偏弱，下游終端企業保持剛需采購，加上電石出廠價格下調，PVC成本支撐有所轉弱，PVC期貨將維持偏弱震蕩走勢。操作建議方面，中長線建議暫時觀望，短線逢低試布置多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價大幅上漲。現貨方面，5月26日華東地區瀝青平均價為4680元/噸。供應方面，根據百川的統計，5月國內瀝青計劃排產量177.50萬噸左右，環比下降2%，同比下降38%。國內75家主要瀝青廠裝置總開工率為24.13%，環比下降1.13%。需求方面，國內剛需釋放有限，瀝青資源消耗放緩，北方地區現貨成交一般，區內瀝青市場價格基本持穩。南方地區受疫情及陰雨天氣影響，剛需未有明顯增加，中下游用戶拿貨積極性不高。由于成本端波動較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求預期有所好轉，塑料期貨短線多單參與 | 夜盤塑料期貨主力09合約繼續震蕩反彈。隔夜國際原油上漲，成本支撐較強。近期全國穩住經濟大盤電視電話會議召開，若穩經濟政策落地見效，塑料需求將環比好轉，塑料期貨將繼續小幅反彈。從供需來看，上游企業PE庫存下降至70萬噸附近，庫存下降順暢。4月PE表觀消費在282.22萬噸，較3月減少66.95萬噸或19.17%。5月份PE表觀消費量環比仍將難以大幅增加。需求方面，國內上海疫情有所好轉，華東地區物流逐漸好轉。5月份農膜需求進入淡季，但中空、注塑等領域需求將增加，LLDPE和LDPE醫療領域需求尚可。綜合來看，上游原油高位震蕩，PE供應壓力不大，華東地區疫情好轉，加上穩經濟項目將逐漸落地，塑料需求預期將好轉，塑料期貨將繼續小幅反彈。因此操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP供應小幅回升，但需求預期好轉，PP期貨短線多單參與 | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約繼續上漲，持倉量減少，技術走勢偏強。隔夜布倫特原油上漲2.65%，這將提振包含PP在內的化工品價格。昨日PP現貨上調50-150元/噸，神華PP網上競拍，拉絲PP全部成交。華東地區拉絲PP8590-8750元/噸，期貨升水現貨150元/噸附近。PP期貨反彈，一方面是市場預期穩經濟政策落地見效，PP需求將逐漸回暖；另一方面是華東地區疫情逐漸好轉，復工復產進度加快，需求將逐漸回升。此外上游石化企業聚烯烴庫存下降加快，庫存壓力減輕。本周齊魯石化等43萬噸裝置計劃重啟，供應小幅增加，不過拉絲PP生產比例30%附近，檢修產能占比認為13%，供應暫無較大壓力。PP進口方面，近期外盤PP報價下調，但進口PP高于9470元/噸，高于國產PP價格，5月份PP進口量將維持低位，PP出口仍有優勢。因此海外PP價格下跌對國內暫無較大影響。需求方面，塑編企業開工率周環比回升，上海疫情好轉，華東地區PP需求將逐漸回升。綜合來看，隨著需求預期好轉，PP期貨將繼續小幅反彈。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議短線多單參與。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)較大幅度上行，成交相對活躍，持倉量減。現貨市場近期行情下降后暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3210元/噸(-200)，期現基差-45.5元/噸；焦炭總庫存1018.15萬噸(+20.1)；焦爐綜合產能利用率81.7%(-1.01)、全國鋼廠高爐產能利用率0%(-88.7)。綜合來看，焦炭市場全面落實第三輪降價，累計降幅為600元/噸，部分鋼廠正推進第四輪降價。上游方面，產地焦企多保持高位開工，出貨順暢且庫存回落較快。短期焦炭供需面仍積極向好，部分焦企抵觸降價情緒增加。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復采購。但考慮到鋼廠出貨不佳且成材價格仍有回落，對焦炭價格仍有打壓意愿，預計短期內焦炭現貨市場偏弱運行。我們認為，疫情防控政策對工地、鋼廠、焦化廠的生產開工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過近期國內疫情暫無繼續擴散蔓延之勢，產業利潤的再均衡過程或將得到體現。預計后市將仍有上行機會，重點關注焦炭現貨價格變化及市場情緒，建議投資者多單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單短線持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)大幅上行，成交活躍，持倉量減。現貨市場近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現基差327.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存137萬噸(-26)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.14天(-0.4)。綜合來看，受動態清零政策影響，產業下游悲觀情緒加重，焦煤行情呈現走弱態勢。不過焦煤價格不斷回調后已降至低位，下游及中間貿易環節開始適量補庫。近期線上競拍成交回暖，煉焦煤市場情緒有所好轉。另一方面，多數煤礦新增訂單依舊較少，市場仍存看跌預期。產地方面，山西地區產量維持正常水平，運輸開始有改善跡象，省內運輸略有好轉。內蒙地區環保影響依舊，煤礦產量持續偏低。需求方面，疫情防控導致運輸受阻，下游需求被動下降，煤礦庫存有所堆積。進口方面，策克口岸暫定于5月25日恢復通關，試運行車數為30-50車/日。甘其毛都口岸近期日通關量突破400車，因部分下游仍看跌后市，口岸蒙煤價格暫穩為主。我們認為，受下游成材行情弱勢影響，鋼廠、焦化廠利潤情況堪憂，鋼廠倒逼原、燃料價格下降以維持合理的利潤或將持續一段時期。預計后市將震蕩整理，重點關注現貨市場招標情況及產業各環節利潤水平的變化，建議投資者多單短線持有。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上行，成交低迷，。現貨市場近期行情穩中偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1280元/噸(+25)，期現基差423.6元/噸；主要港口煤炭庫存4880.4萬噸(+184.1)，秦港煤炭疏港量39萬噸(-11.1)。綜合來看，煤炭價格區間內運行的監管有所加強，內蒙古、山西、陜西等地均提出具體監察措施。產地方面，國有大礦以長協調運為主，產銷正常；產地煤礦受政策端調控，價格逐步回歸至合理區間。下游觀望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續增加。港口方面，市場情緒較前期有所好轉，下游詢盤增加，當前港口以長協保供煤為主，市場可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但隨著疫情逐漸得到控制，相關影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場供需關系緩解的趨勢或受影響。預計后市將有走強機會，重點關注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收跌0.73%。現貨方面，5月26日河南地區小顆粒尿素報價為3220元/噸。供應方面，上周國內尿素開工負荷為72.38%，周環比下滑2.98%，周同比下滑2.48%。周度產量為110萬噸，周環比下滑3.96%，周同比下滑3.69%。本周華東、華北部分廠家仍處檢修階段，預計日產量窄幅變化。需求方面，復合肥方面，夏季肥陸續抵達基層，市場需求余量有限，市場重心轉向清庫存。膠合板廠家開工負荷窄幅波動，隨用隨采居多。農業需求方面，西北、東北地區農需跟進尚可。關注后續尿素裝置變化和復合肥采購動態。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業訂單也有一定的影響，生產企業出庫環比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產企業整體庫存水平不高、企業盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于6033元/噸，收漲幅0.37%。周四ICE原糖偏弱運行，盤中跌幅0.66%，結算價19.54美分/磅。國際方面，有氣象專家表示，天氣寒冷程度較輕，霜凍不會對巴西中南部地區甘蔗造成影響；印度政府發布通知，為抑制國內價格飆升，將糖出口量限制在1000萬噸，要求出口商對6月1日至10月31日的出口申請許可。此前政府計劃將出口限制在800萬噸。巴西行業組織UNICA公布壓榨數據顯示，中南部地區5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬噸，，產糖166.8萬噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個百分點，目前累計壓榨6367.4萬噸，落后去年同期26.62%，累計產糖273.7萬噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個百分瞇。從數據上看，壓榨進度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數據公布后，各項數據有加速趨勢，符合市場預期。在巴西中南部地區進入壓榨后，原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素，此外巴西地區天氣因素也提振糖價上漲。國內方面，廣西白糖現貨成交價上周運行區間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環比下跌21元/噸。中糖協公布產銷數據顯示，至4月底累計產糖935.05萬噸，較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個百分點。僅從數據上分析，產銷量均出現較大幅度減少，產量減幅略大于銷量，數據性質偏中性，建議觀望為宜。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2931元/噸。國內方面玉米現貨價格穩中略跌，哈爾濱玉米市場價格為2660-2690元/噸，長春地區玉米市場價格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2890元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2910-2920元/噸；廣東港口玉米主流價格在2970-2990元/噸。現階段基層余糧已基本見底，市場流通貨源轉向貿易商存糧為主。華北地區新麥即將收割上市，貿易商近期出貨積極性有所提高，企業到貨量增加。從需求端來看新冠疫情有所緩和帶動下游產品走貨恢復，深加工企業開工率有所回升，深加工企業收購積極性較前期有所提升。飼料養殖端來看，近期豬價的快速反彈，使得業內補欄仔豬積極性有所提升。國內生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養殖端產能去化趨勢未改，使得后期產能繼續增長受限。此外，5月23日同海關總署與巴西農業部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》，我國從巴西進口玉米將有望補充國內玉米供應。短期來看貿易商出貨積極性提高、國家飼用稻谷加量拍賣及進口有望補充帶動近期玉米回落，但在中長期供需偏緊的格局下玉米仍有支撐，操作上建議短期暫時觀望，中長期仍維持偏多思路。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產大豆現貨價格維穩。農業農村部提出擴大大豆油料生產，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產區產量加200萬噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 隔夜豆粕大幅反彈測試4200元/噸，5月中旬之后，美中西部地區轉干，美豆播種進度有所加速，截至5月22日，美豆播種進度為50%，五年均值55%，播種期缺乏炒作因素，同時美玉米播種進度大幅加速，玉米轉種大豆憂慮降低，近期美豆/美玉米比價有所回升，但美玉米及美麥價格逐步走弱，對美豆施壓。但中長期天氣預報顯示北部地區和中西部產區存在偏干風險，中期維持偏多走勢，但短期美豆1700美分/蒲上方壓力偏大，短線回調風險加大。國內方面，國家糧食交易中心于5月27日繼續組織50萬噸進口大豆拍賣，大豆供應偏緊局面逐步緩解，油廠壓榨量升至高位水平，截至5月20日當周，大豆壓榨量為193萬噸，高于上周170萬噸，同時終端養殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續增加，截至5月22日當周，豆粕庫存為73.05萬噸,環比增加24.6%,同比增加7.9%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應壓力不宜過分高估，且近期生豬價格企穩，需關注下游消費恢復狀況，建議多單滾動操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油反彈突破11600元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但此后印尼稱將實施國內市場銷售政策，以確保國內保留有1000萬噸食用油，油脂市場供應緊缺格局尚未扭轉。隨著烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數據顯示，4月份美豆壓榨462萬噸，環比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預期，4月末美豆油庫存82萬噸，環比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續第二個月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關注美豆油生物燃料消費兌現情況。國內方面，隨著進口大豆到港量回升，以及進口大豆拋儲開啟，油廠開機逐步恢復，同時，本周豆油庫存小幅上升，截至5月20日當周，國內豆油庫存為91.42萬噸，環比上升2.8%,同比增加14.4%，隨著上海疫情拐點顯現，關注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油反彈測試12000元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但由于此前市場已經充分預期了印尼的政策調整，利空落地后，棕櫚油呈現探底回升，此后，印尼稱將實施國內市場銷售政策，以確保國內保留有1000萬噸食用油，再度引發棕櫚油反彈。馬來方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月上中旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數據分別顯示，5月1-25日馬棕出口較上月同期上升24.83%/22.54%，隨著印尼出口競爭的加劇，5月下旬之后馬來出口或將受到抑制，5月上旬馬棕產量下降給供應帶來一定不確定性，sppoma/MPOA數據分別顯示，5月1-20日馬棕產量較上月同期減少13.09%/15%。整體來看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復變化，油脂市場供應緊缺格局尚未扭轉，棕櫚油或延續高位震蕩走勢。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月20日當周，國內棕櫚油庫存為24.86萬噸，環比下降4.0%，同比減少51.7%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時進口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場的波動，需注意高位風險，暫且觀望。期權方面，建議持有寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國產菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應不確定性在于國產菜籽是否流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4、5月份持續展開進口大豆拍賣，大豆供應的持續增加，加之菜粕進口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現回升趨勢，隨著豆菜粕價差擴大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉，本周菜粕庫存環比下降，截至5月20日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.26萬噸，環比下降11.25%，同比下降42.36%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但由于此前市場已經充分預期了印尼的政策調整，且油脂市場供應緊缺格局尚未扭轉，限制油脂回調空間。近期豆菜油價差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費，菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環比上升，截至5月20日當周，華東主要油廠菜油庫存為20.25萬噸，環比上升2.5%，同比減少5.8%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4823元/500kg，收漲幅0.19%，5月26日主產區雞蛋價格維穩，現貨均價4.9元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進一般。截止4月30日雞蛋存欄環比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環比增加1.3%，4月新開產蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿易商在產區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月26日全國均價雞蛋價格5.68元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產、流通環節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環節余貨不多，養殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。總的來說，今年產蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養殖單位隨產隨銷，產區貨源供應正常，終端市場消化不快，經銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋果主力合約大幅下行，收于8945元/噸，收跌幅2.57%。近幾日冷庫成交暫時穩定，冷庫壓力較小，時令水果陸續上市，蘋果需求下降。山東地區4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環比上漲18%。當前蘋果普遍表現質量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優質好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產能，利好優質好貨后期銷售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬噸，本周全國冷庫出庫量約為34.58萬噸，冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環比上周降低12.94萬噸，單周出庫不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%。截止5月11日冷庫變動量為1.5%。山東地區本周冷庫出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結束之后，冷庫客商數量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%，本周冷庫變動量為2.8%。陜西地區冷庫出貨速度放緩明顯，咸陽地區部分地區冷庫已經清庫完成，也有部分冷庫仍在清庫階段。市場優質果品較少對蘋果價格形成支撐，5月處于蘋果生長重要階段，關注產區套袋情況。當前蘋果期貨日內波動較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運行，收于18670元/噸。現貨方面，全國生豬出欄均價為15.85元/公斤，較前日均價下跌0.04元/公斤。現階段散戶方面抗價惜售情緒仍存，部分地區標主較為緊缺。在養殖端情緒支撐、國家收儲及廣東調運禁令等等因素的影響下，近期生豬現貨價格持續偏強。但是從需求端來看，目前終端走貨情況仍然欠佳，消費端難以提供持續上漲動力，短期來看生豬現貨價格或窄幅震蕩調整為主。母豬方面，根據農業農村部數據4月末全國能繁母豬存欄為4177萬頭，環比下降0.5%，較正常保有量的4100萬頭偏高1.9%。隨著豬價的反彈，養殖端的產能去化速度有所放緩。自去年開始母豬產能持續調減，累計去化幅度為8.47%。母豬產能的調減將對生豬出欄產生影響，按照母豬存欄的變化情況推算從今年4月以后生豬出欄量將出現環比下降的趨勢。需求端來看，臨近端午終端需求或有所改善，但隨著天氣轉熱市場對于肥豬的需求會逐漸減少。季節性來說下半年需求或整體好于上半年。期貨方面，前期在現貨不斷走強及市場對于遠月預期加強的影響下，生豬期貨不斷走強。但近期發改委在5月新聞發布會表示生豬產能充足，并且隨著豬價反彈養殖端壓欄、二次育肥增多都會對后期豬價形成利空，在這些因素的影響下市場看漲情緒有所減弱，操作上建議短期觀望為主。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于10574元/噸。現貨方面山東白沙統貨價格8600-9000元/噸左右，河南產區通貨米價格在9200-9400元/噸左右。產區基層受農忙影響上貨量零星，下游客商少量補貨，整體現貨行情略顯清淡，主流成交價格較為價格穩定。油廠方面，現階段格油廠到貨量較為穩定，好貨價格略高。短期來看在油廠收購價格上調的支撐下花生或延續偏強，同時市場多預計新季花生種植面積減少的概率較大，新季花生價格有支撐。操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約繼續偏弱運行，收于20485元/噸，收跌幅0.27%。周四ICE美棉偏弱運行，盤中跌幅2.9%，結算價140.61美分/磅。國際方面，美聯儲周三公布了5月份聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議的紀要文件。會議紀要顯示，美聯儲官員強調需要迅速加息，且加息速度可能快于市場預期，以解決日益嚴重的通脹問題。會議紀要顯示，大多數美聯儲官員支持在接下來的幾次會議上各加息50個基點。據美國農業部統計，至5月22日全美棉花播種進度54%，同比領先7個百分點，較近五年平均水平領先3個百分點。其中得州播種進度在44%，同比領先5個百分點，較近五年平均水平持平；加州地區完成播種，同比大幅領先11個百分點，較近五年平均水平領先13個百分點。近期得州地區迎來降雨，播種進度加快，打消了市場此前對于供應端的擔憂。國內方面，而國內在訂單再度轉出的背景下疊加受國內疫情拖累影響，國內棉花銷售進度緩慢，目前新棉的銷售進度大致在35-40%，高企的商業庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業資金壓力較大。而下游在外部環境偏弱且內需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉，但依舊較為平淡。總的來看，短期棉價大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
