今日尾盤研發觀點2022-06-30
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 區間思路 | 今日三組期指震蕩走強，2*IH/IC2207比值為0.9459。現貨方面，A股三大指數集體收漲，滬指漲1.1%逼近3400點，深證成指漲1.57%，創業板指漲1.52%六月累計上漲近17%，市場成交額接近1.2萬億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行52.9bp報1.901%，7天期上行17.5bp報2.200%，14天期下行2.3bp報2.157%，1個月期持平報1.898%。從技術面來看，三組期指中中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線上方。目前，利好政策頻出短期提振了市場做多的信心，隨著國內外資金的流入，整體上市場最壞的階段已經過去，如果經濟提振見效或者超預期，整體修復性行情有望延續。短期，當前的反彈更多的是預期推動，國內經濟提振數據有待驗證，海外通脹及加息節奏也仍會對市場造成一定風險，經歷相對高位的連續拉升以及場內風格分化之后，仍需留意市場的反復，操作上建議投資者以區間思路對待；期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 偏空看待 | 今日滬金主力合約收跌0.34%，滬銀收跌0.66%，國際金價偏弱運行，現運行于1818美元/盎司，金銀比價85.80。消息方面，7國集團計劃禁止進口俄羅斯黃金。美聯儲6月進行了1994年以來最大力度的加息，經濟硬著陸擔憂加劇。美聯儲主席鮑威爾發布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報告，FOMC貨幣政策委員會“無條件”致力于恢復物價穩定，并不排除7月再度大幅加息75個基點的可能性。目前打壓通脹是美國當局的重要議題，拜登政府考慮對華施加的關稅進行減免，我們認為美國抗擊通脹的決心比較強，可能令經濟硬著陸風險增加。避險方面，美股出現了大幅調整，波動率顯著上升，貴金屬的避險功能得到發揮。資金方面，截至6/28，SPDR黃金ETF持倉1056.40噸，持平，SLV白銀ETF持倉16858.11噸，持平。綜合來看，金融條件持續收緊，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單謹慎持有（持空） | 今日螺紋鋼主力2210合約震蕩運行，期價整體維穩運行，站穩4300一線，現貨市場螺紋鋼價格持穩。供應端，五大品種鋼材總產量連續第二周下降，上周下降17.72萬噸回落至964.52萬噸，供給端確實在收縮；其中螺紋減產最多，減少17.43萬噸至287.91萬噸；從近期鋼廠檢修信息來看，棒材軋機設備占比居多，且減產的代表鋼廠多數也以坯料轉產其他品種或主動控產，進而使得螺紋鋼減產突出。此外，上周鋼廠減產的核心原因則在于企業虧損壓力伴隨鋼價大幅回調而明顯抬升，疊加企業庫存積壓，使得鋼企陸續開始主動減產/檢修。庫存方面，累庫現象有所變化，廠庫累庫速度上升，社會呈現去庫狀態。廠庫累庫33.98萬噸，建材板材全面累庫，這與區域內強降水天氣影響發貨節奏后很大關系，疊加市場淡季需求表現和大幅回調的鋼價，致使采購情緒不佳，鋼廠訂單明顯減少，進而廠庫持續累增，且幅度擴張。社會庫存方面，建材大幅去庫，主要原因在于鋼廠的貨沒發出去，發出去的貨因運輸周期延長尚未入庫，入了庫的資源因回款操作大量低價出售，進而出現建材廠庫增幅擴張，社庫轉降，總庫微增的整體表現。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.9%；其中建材消費環比增幅5%，從環比數據來看，上周建材表觀消費略有好轉，從同比數據來看，螺紋同期表觀消費約在350萬噸左右，同比降幅仍然是建材表現更弱。預計短期全國高溫多雨天氣延續，未來十天主雨帶呈階梯狀北抬趨勢，華北黃淮等地仍有高溫天氣，淡季需求表現延續。綜合來看，鋼價短期或面臨一定的技術性修正，中線依然偏空運行為主，空單謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 空單謹慎持有（持空） | 今日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運行，期價表現維穩，整體圍繞4400一線附近整理，熱軋卷板現貨價格持穩。產量方面，板材環比減量1.49萬噸，降幅0.3%。上周熱軋產量小幅回升，主要增幅地區是東北、西南地區，其中東北地區是前期鋼廠臨檢結束已經復產，西南地區則是前期檢修結束后本周恢復滿產，而主要增幅地區是華北地區，主要是有鋼廠新增檢修出現導致。綜合來看，現階段鋼企減產比例尚未達到預期水平，后期仍有減量空間，但考慮到前期已有部分鋼廠執行檢修/減產計劃，近期或有恢復，因此增減對沖，減量的空間相對有限。庫存方面，熱卷繼續累庫5.55萬噸至364.09萬噸，廠庫累庫2.31萬噸至91.13萬噸，社會庫存累庫3.24萬噸至272.96萬噸。上周鋼廠庫存稍有累積，主要增幅地區是華北地區，由于近期價格快速下跌，市場接貨意愿低，導致鋼廠接單壓力較大，廠庫小幅累積。消費方面，熱卷表需微增2.2萬噸至312.82萬噸，板材表觀消費維持弱勢，主因在于螺紋鋼社庫去化突出，而板材維持增庫。從同比數據來看，熱卷表觀消費約在330萬噸左右，整體需求表現依然相對偏弱。操作上，短期盤面表現依然承壓，大幅下跌后有一定技術性修復需求，但反彈空間或較為有限，空單謹慎持有。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 今日滬鋁主力合約收跌1.42%，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2490美元/噸。宏觀悲觀情緒仍對鋁價形成壓制，但邊際成本支撐及社庫持續去化，使得鋁價在基本金屬中較為抗跌。消息方面，因高漲的能源價格，美國世紀鋁業旗下Hawesville電解鋁廠計劃于6月27日起逐步停產，該廠共有產能25萬噸，初步計劃停產周期9-12個月，明年將視成本利潤情況決定是否復產。基本面來看，5月份國內運行電解鋁產能加權平均完全成本（含稅）為17644.2元/噸，當前鋁價19600元/噸低位已經有2.5%的產能出現虧損。周內國內電解鋁供應端維持小幅增長，初步測算，6月底運行產能有望達到4078萬噸附近，電解鋁產量同比有望增加3.7%至334萬噸附近。需求端，本周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比上周小幅減少0.4個百分點至66.7%。分版塊來看，建筑型材及鋁板帶箔等版塊均出現新增訂單不足的情況，且7-8月份國內鋁下游加工行業普遍存在小淡季的情況，開工難以上行。綜合來看，當前電解鋁價格距離成本線空間進一步收縮，且社會庫存持續去庫，建議關注滬鋁止跌信號，但消費進入淡季，滬鋁仍將以偏弱運行為主。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 今日鋅價盤面區間震蕩，國際方面，美國6月制造業PMI跌至兩年新低，美國6月密歇根大學消費者信心指數終值為50，創歷史新低，市場對經濟衰退和需求下降的憂慮延續；國內方面，交通運輸部等四部門發布意見提出，積極發展新能源和清潔能源運輸工具。推進高速公路服務區快充網絡建設，鼓劥開展換電模式應用。目前鋅維持供需雙弱的格局，6月國產礦加工費延續跌勢，進口礦加工費環比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進口礦生產虧損改善，供給端存彈性預期。國內受疫情影響，開工明顯下降。華東地區的下游企業面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現部分停產，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 今日鉛價格偏強震蕩。歐元兌美元連續兩日下挫，市場普遍預計歐洲央行將在7月進行10年來的首次加息，但對加息幅度的看法不一。從供應端來看，原材料運輸問題得到解決，再生鉛方面產量穩步恢復。原生鉛產量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產與恢復并行，精煉鉛產量重新進入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 短期觀望，中長期偏空看待 | 今日滬鎳主力合約收漲2.55%，倫鎳偏弱反彈，現運行于23145美元/噸，近期鎳價在歐美貨幣流動性緊縮及經濟衰退的擔憂下持續走弱。消息方面，上期所再度討論鎳豆交割事宜，與會方表示希望平水交割，由于鎳豆較純鎳貼水，對盤面價格形成壓制。基本面來看，供應方面，本周國內高鎳鐵市場議價重心下移，Mysteel高鎳鐵國內到廠價暫穩1400-1415元/鎳，下跌35元，300系不銹鋼減產降低了鎳鐵需求，同時，印尼新建項目陸續投產，鎳鐵回流量創歷史新高，使得國內鎳鐵整體供應過剩；今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價格降至40000元/噸，跌750元。需求方面，隨著鋼廠6、7月落實減產，300系不銹鋼社會庫存壓力減輕，但生產仍陷入虧損之中，關注價格帶動利潤回升后對排產的影響。新能源汽車前景繼續向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，但隨著鎳價深度調整，成本支撐力量顯現，建議短期觀望，中長期仍偏空看待。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低短多 | 今日不銹鋼期價偏強震蕩，成本端來看，近期上期所再度討論鎳豆交割事宜，與會方表示希望平水交割，由于鎳豆較純鎳貼水，對盤面價格形成壓制。供應方面，不銹鋼鋼廠6、7月落實減產，對供應端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產數據不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或將持續累庫。目前供應端端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預計偏空思路為主，操作上建議逢低短多。 | |
鐵礦石(I) | 空單持有（持空） | 供應端，受海外礦山季末發運沖量的持續影響，上周澳巴發運持續穩步的增加，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2665.0萬噸，環比增加23.2萬噸，其中澳洲發運量環比增加124.6萬噸至2027.3萬噸，處于今年次高位；巴西發運量637.7萬噸，環比減少101.4萬噸；同時到港在連續三期下降后下上周也出現大幅回升現象，上周中國47港口到港量2460.5萬噸，環比增加366.7萬噸。45港口到港量2387.5萬噸，環比增加496.8萬噸。需求端，鋼廠虧損面積擴大，高爐減產檢修數量增加，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率81.92%，環比上周下降1.90%，同比去年下降4.93%；高爐煉鐵產能利用率88.98%，環比下降1.17%，同比下降1.87%；鐵水產量高位回落，需求的下降導致鋼廠采購積極性下滑，港口疏港延續下降至近兩個月的低位水平，日均疏港量294.55萬噸，降11.68萬噸。體現到庫存端，在到港周期內好轉情況下，港口庫存降幅持續收窄，Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為12571.57萬噸，環比降93.69萬噸。整體來看，在由成材端傳導而來的負反饋還在持續影響市場走勢，以及鋼廠減產措施實施不明，預計短期鐵礦石價格承壓運行為主。今日鐵礦石主力2209合約震蕩走弱，期價圍繞800一線附近震蕩，短期維持整理格局，關注800一線附近爭奪，大幅下挫后有一定技術性反彈修復需求，空單謹慎持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行，建議日內逢低多單參與 | 今日天然橡膠期貨主力合約震蕩運行，下午天然橡膠期貨價格有所回升。短期天然橡膠期貨仍以震蕩看待，下跌空間有限。6月底國內疫情防控好轉，另外第九版新冠肺炎防控方案發布，密接隔離管控時間從“14+7”調整為“7+3”，統一封管控區和中高風險區劃定標準，這將有利于疫情防控和經濟發展兩手抓。6月29日工信部再做疫情防控調整，即日起通信行程卡取消“星號”標記，這將支撐高效統籌疫情防控和經濟社會發展，方便廣大用戶出行。旅游、物流行業復蘇將帶動部分輪胎置換需求。今日國內天然橡膠現貨價格持穩，部分企業下調25-50元/噸，上海21年SCRWF主流價格在12750—12800元/噸；海南產區原料膠水收購價格持穩，制濃乳膠水收購價格為13700元/噸，較前一工作日持平；制全乳膠水收購價格11500元/噸，較前一工作日持平。目前海南產區新膠水釋放量逐漸增加，加工廠開工陸續恢復。從供需來看，需求方面，輪胎廠家庫存仍處于高位，輪胎價格穩定，但個別廠家發布次月價格上漲通知。上周全鋼胎開工率周環比減少，而半鋼胎周環比回升。供應方面，國內海南橡膠產量逐漸回升；海外泰國、越南產區供應逐漸放量，供應端對橡膠期貨支撐力度不大。綜合來看，天然橡膠供應逐漸增加，輪胎企業繼續去庫存，全鋼胎開工率胎回升，隨著汽車產銷環比回升以及國內更多穩定經濟舉措出臺預期，天然橡膠需求存向好預期。近期疫情防控好轉，旅游、物流行業復蘇，輪胎置換需求將逐漸回升。天然橡膠期貨整體繼續區間震蕩。操作建議方面，建議暫時等待機會，激進投資者建議日內逢低多單參與。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩筑底，建議日內多單參與 | 今日PVC期貨09合約在7300元/噸附近震蕩整理。PVC現貨價格穩中小幅上漲，華東主流現匯自提7400-7500元/噸。陜西地區部分企業電石報價下跌，PVC成本支撐較弱。PVC需求方面，PVC需求預期較好，但實際需求有待提高。PVC主要用于基建、房地產等領域，7月份處于雨季，開工受到一定影響，關注雨季過后建材需求才將啟動。供應方面，本周因停車及檢修造成的損失量（含長期停車企業）在6.333萬噸，較上周減少0.19萬噸。下周暫無計劃檢修企業，部分本周檢修的企業延續到下周，預計下周PVC檢修損失量小幅減少。出口需求方面，國內PVC出口利潤尚可，出口訂單穩定。庫存方面，華東及華南樣本倉庫總庫存33.55萬噸，較上一期增0.66%，華南地區庫存下降。綜合來看， 本周PVC企業檢修量仍處于高位，供應增幅不高，PVC下游企業按需采購為主，國內實際需求較弱，但電石法PVC出口利潤尚可，PVC出口平穩，PVC期貨將繼續尋底。近期跌幅較大，若部分空頭止盈離場，PVC期貨將技術性反彈。操作建議方面，建議暫時等待機會或日內逢低多單參與。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 擔憂需求增長放緩，油價震蕩下行 | 今日原油主力合約期價收于720.6元/桶，較上一交易日下跌1.06%。美國成品油庫存增幅高于預期，市場擔憂需求增速放緩。消息面，厄瓜多爾宣布石油生產區進入緊急狀態。此外，伊朗和美國在卡塔爾首都多哈就伊朗核問題全面協議恢復履約問題進行的間接談判結束，未能達成突破性進展。原油供應緊張的憂慮持續。基本面方面，EIA數據顯示，截止6月17日當周，美國除卻戰略儲備的商業原油庫存減少276.2萬桶至4.156億桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2130萬桶，較前一周下降70萬桶，為2014年10月以來最低。供應方面，截止6月17日當周，美國原油產量為1210萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC八月將增產64.8萬桶/日。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預測值下調30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期上調6萬桶/日至228萬桶/日。密切關注俄烏局勢和伊朗核協議談判進展。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 今日瀝青主力合約期價收于4608元/噸，較上一交易日上漲0.28%。現貨方面，6月29日華東地區瀝青平均價為5050元/噸。供應方面，截至6月22日，瀝青周度總產量為44.6萬噸，環比增加0.1萬噸。其中地煉總產量31.9萬噸，環比增加1.3萬噸，中石化總產量7.9萬噸，環比增加0.4萬噸，中石油總產量1.7萬噸，環比減少1.6萬噸，中海油3.0萬噸，環比持平。本周整體供應有望增加，阿爾法、盤錦北瀝檢修之后復產瀝青，齊魯石化間歇恢復生產。需求方面，未來降雨天氣逐漸增加，北方地區剛需或有所受阻。華東地區受天氣及資金等因素影響，業者剛需拿貨為主。由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議短線逢低多單參與（持多） | 今日塑料期貨主力09合約在8470元/噸附近震蕩運行。從成本來看，上游國際原油高位震蕩，對塑料成本支撐仍較強。國內疫情防控好轉，隨著經濟環比好轉，塑料需求將隨著增加。今日LLDPE出廠價持穩，華北地區LLDPE價格在8460元/噸。從PE供需來看，石化企業聚烯烴庫存處于中等水平， PE檢修產能占比14%。上海石化、鎮海煉化、茂名石化裝置等延續停車，塑料供應暫無較大壓力。進口方面，LLDPE進口報價1100-1140美元/噸，高于國內報價，進口壓力依舊不高。需求方面，農膜需求進入淡季，但中空、注塑等領域需求相對穩定。綜合來看，PE供需壓力不大，若國際原油止跌反彈，塑料期貨將隨之小幅反彈。操作建議方面，建議暫時觀望或短線逢低多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩整理，建議重新輕倉多單參與（持多） | 今日PP期貨主力合約PP09合約在8470元/噸附近震蕩整理。PP供需暫無較大變動，PP期貨主要隨市場交投情緒波動。6月底上海地區餐飲恢復堂食，近期北京地區學生恢復線下上課，說明國內疫情防控好轉；6月28日第九版新冠肺炎防控方案發布，密接隔離管控時間從“14+7”調整為“7+3”，統一封管控區和中高風險區劃定標準，這將有利于疫情防控和經濟發展兩手抓。6月29日工信部再做疫情防控調整，即日起通信行程卡取消“星號”標記，這將支撐高效統籌疫情防控和經濟社會發展，方便廣大用戶出行。對此市場預期PP等需求將隨著國內經濟好轉而有所回升。PP出廠價持穩，PP現貨成交良好，華東地區拉絲PP粒料報價華東拉絲主流價格在8500元/噸。本周檢修產能占比仍在15%附近， PP供應壓力依舊不大。需求方面，塑編行業開工率在45%附近，7月份為拉絲PP傳統需求淡季，但共聚PP主要應用于汽車、家電零部件領域，需求相對較好，后期關注石化企業是否減少拉絲PP生產比例，提高共聚PP生產比例。 綜合來看，由于裝置停車仍舊較多，PP供應壓力不大，PP需求存環比好轉預期，國內宏觀經濟預期亦好轉，PP期貨將下跌空間有限。操作建議方面，3月中旬以來PP期貨09合約主要在8260-9000元/噸區間震蕩，建議在震蕩區間下沿附近重新多單參與，注意及時止損止盈。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 今日PTA主力合約區間震蕩，法國總統馬克龍周一表示，阿聯酋總統表示歐佩克的兩個主要石油出口國阿聯酋和沙特已經在盡可能多地開采石油，幾乎無法增加產量。美國戰略石油儲備中的原油庫存降至4.979億桶，為1986年4月以來的最低水平。 OPEC+表示到今年8月此前自2020年開始削減的全部產量都將恢復。供應憂慮與對美國經濟衰退憂慮交織，PTA成本端支撐。從供應端來看，福海創7月檢修，但有長約執行，他們從市場賣方臨時轉換為買方，逸盛前面已經大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 今日苯乙烯期價區間震蕩。成本端來看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場維持強勢，內外盤價差持續擴大，進口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著開工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 空單減倉(減空) | 今日焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩下行，跌幅較大，成交活躍，持倉量增。現貨市場近期行情下跌，成交遇冷。天津港準一級冶金焦平倉價3210元/噸(0)，期現基差8元/噸；焦炭總庫存964.84萬噸(-5.7)；焦爐綜合產能利用率78.8%(-3.81)、全國鋼廠高爐產能利用率88.98%(-1.2)。綜合來看，焦炭現貨價格第二輪提降在山西小范圍落地，最終或以擱淺告終，市場悲觀情緒有所釋放。上游方面，焦企開工意愿依然偏弱，焦企利潤還是處于虧損狀態，生產積極性差，中西部地區焦企有20-30%左右的限產，廠內焦炭庫存累積，焦企出貨有所受阻。下游方面，成材終端需求延續疲軟狀態，加之鋼廠高爐開工仍偏低，鋼廠多控制到貨按需采購為主。我們認為，近期鋼價小幅反彈，鋼廠打壓焦炭價格的節奏放緩。同時，考慮到鋼廠焦炭庫存較低，焦炭現貨價格或逐漸企穩。但另一方面，成材需求尚未確定性好轉，焦炭市場供需雙雙走弱的格局不變。預計后市將寬幅震蕩，重點關注現貨價格提漲能否落地，建議投資者空單減倉。 | |
焦煤(JM) | 空單謹慎持有(持空) | 今日焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩下行，跌幅較大，成交活躍，持倉量增。現貨市場近期行情下跌，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2700元/噸(0)，期現基差209.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存190.35萬噸(+9.6)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.5天(0)。綜合來看，近期焦煤市場情緒有所轉好，煤礦線上競拍未出現流拍現象，且個別資源成交價格較上周明顯上漲。產地方面，因焦企多按需謹慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長明顯，部分區域坑口價格下跌。其中山西呂梁及太原地區部分煤礦低硫主焦煤價格再度下調100-200元/噸，多為前期高價資源補跌行為，整體市場弱穩運行。進口蒙煤方面，28日甘其毛都口岸通關增至530車，今年通關量首次突破500車.目前，中蒙各口岸通關量均出現不同程度回升。隨著下游詢盤問價增多，部分貿易商心態有所好轉。我們認為，當前成材市場延續弱勢，下一階段無論是鋼廠因利潤原因主動減產還是行政原因被動壓減粗鋼產量，相關因素都可能利空焦煤需求。預計后市將震蕩整理，重點關注下游采購積極性及產業各環節利潤水平的變化，建議投資者空單謹慎持有。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 今日動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅下跌，成交低迷。現貨市場近期行情暫穩，成交有所改善。秦港5500大卡動力煤平倉價1260元/噸(0)，期現基差400.2元/噸；主要港口煤炭庫存5683.4萬噸(+137.5)，秦港煤炭疏港量50.8萬噸(+17.2)。綜合來看，產地方面，國有大礦以長協調運為主，產銷正常，坑口價格暫穩。由于發運成本倒掛，站臺及貿易商采購需求減弱，煤礦庫存增加。港口方面，觀望情緒較濃，部分貿易商出于對煤價恐高壓力，出貨意愿增強。而終端對高價接貨意向不高，市場交投僵持。下游方面，隨保供穩價政策有序實施，下游電廠被動累庫。隨著疫情受控，非電企業逐步復工復產，煤炭需求逐漸恢復。此外，各地氣溫陸續升高，居民用電有所回升。據Mysteel統計，截止6月24日全國147家電廠樣本區域存煤總計2169.5萬噸，日耗煤109.6萬噸，可用天數19.8天。我們認為，盡管氣溫上升已在日耗數據上有所表現，但前期市場需求始終未恢復至正常水平，煤炭社會庫存增長有效緩解了煤炭保供壓力。同時，在嚴格的市場價格調控機制下，市場煤行情上漲阻力極大。預計后市將偏弱運行，重點關注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度，區域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 今日尿素主力合約期價收于2572元/噸，較上一交易日下跌1.19%。現貨方面，6月30日河南地區小顆粒尿素報價為3070元/噸。供應方面，國內尿素產能利用率75.57%，較上周下降0.17%，比同期上漲0.97%。煤制尿素75.89%，較上周下降0.67%，比同期上漲1.70%。氣制尿素74.66%，較上周上漲1.26%，比同期下降1.05%。本周陜西陜化煤化工計劃恢復生產，河南晉開化工計劃檢修。預計尿素日產量將在16.2-16.8萬噸附近。需求方面，集中農業需求已經處于收尾階段，北方玉米追肥僅少量補倉，且較為分散。復合肥工廠近期開工率繼續下降，工廠根據裝置運行情況，剛需采購為主。國際市場有好轉跡象，出口目前暫未收到向好消息，短期對國內影響不大。操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業訂單也有一定的影響，生產企業出庫環比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產企業整體庫存水平不高、企業盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5842元/噸，收跌幅0.24%。周三ICE原糖震蕩偏強運行，盤中漲幅0.32%，結算價18.51美分/磅。國際方面，原油價格近期回升拉動能源價格回升，另外巴西中南部地區壓榨數據低于預期，是糖價反彈的主要原因。巴西蔗產聯盟Unice公布數據顯示，6月上半月，中南部地區產糖214.2萬噸，低于市場預期的240萬噸，但是與去年同期相比，產量僅下降3.81%，與5月下半月下降12.74%相比，降幅在快速收窄，壓榨比例也5月下半月的43.16%提高至44.44%，但仍低于去年同期的46.24%。至6月上半月，中南部地區累計產糖719.3萬噸，較去年同期的941.9萬噸低23.64%，與5月下半月的29.78%收窄了6.14個百分點。總體來看，食糖產量仍低于去年同期水平，但差距呈現收窄趨勢，意味著糖廠開始提升糖產量。國內方面，國內商品在連續多日下跌之后，均出現低位反彈走勢，相對其他品種鄭糖反彈力度更強。從鄭糖2209合約盤中走勢看，在跌破5900之后，持倉開始不斷增加，資金進場跡象明顯，觸底反彈中持倉繼續增加，顯示多頭資金有抄底意愿。國內主產區公布數據顯示，最大的兩個產區廣西、云南產銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個百分點，工業庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個百分點，工業庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產區廣東銷糖率83.37%，工業庫存9.08萬噸，內蒙銷糖率91.53%，工業庫存4.15萬噸，均好于去年同期。基本面上，除了價格進入低位后引發資金抄底外，沒有出現新的利多因素，因此判斷本次反彈是下跌過程中的自然反彈，形成反轉的可能性較小，短期整理之后有繼續下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 今日玉米主力合約偏弱運行，收于2780元/噸。國內方面，東北產區基層干糧所剩無幾，糧源主要集中在貿易商手中。貿易商挺價銷售情緒仍存，產區出糧節奏下降。但由于下游需求較為疲軟，購銷僵持，預計短期東北地區價格或以弱穩為主；隨著小麥陸續上市，華北地區貿易商多關注小麥收購，玉米上貨量較少，深加工企業到貨量持續維持低位水平。需求端來看，貿易商挺價銷售導致上貨量有限，部分企業或上調收購價格。但是整體來說深加工企業目前仍多以消耗庫存為主，收購積極性較為一般。飼料養殖端來看，近期豬價大幅上漲帶動養殖利潤持續修復，不過飼料企業對于后期玉米價格上漲較為謹慎，為防價格回落風險，多控制采購節奏、以滾動補庫為主。國際方面，在聯合國和歐洲方面的努力下，烏克蘭谷物出口后期有望增加。此外由于巴西二茬玉米豐產，巴西出口預期也將有望上調。美國激進加息抑制通脹，使得大宗商品承壓，美玉米高位回落。目前市場關注重點在月底的種植面積報告上，同時對于天氣狀況變化的敏感性提高。近期產區天氣預報有望改善，美玉米期價或仍存回落可能。綜合來看近期玉米期價走弱主要是受外盤回落、宏觀情緒影響以及國內方面缺乏利多題材，期價短期或繼續偏弱。但是國內玉米產需缺口仍存，同時種植成本提高也為玉米價格提供支撐。操作上，建議暫時觀望為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區大豆展開播種，短期天氣未有異常，農業農村部提出擴大大豆油料生產，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產區產量加200萬噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 豆粕依托3720元/噸反彈，6月30日USDA將公布作物種植面積報告，目前市場對于2022/23年度美豆面積預估區間在8870—9238萬英畝，美豆面積存在下調可能。美豆播種進度尾聲，截至6月26日，美豆播種進度為98%，五年均值97%，優良率表現良好，截至6月26日，美豆優良率為65%，上周為68%,去年同期為60%，優良率環比下降，但較往年處于相對高位，6月中下旬，美豆中西部產區轉干，7月初降水有所好轉，短期天氣缺乏炒作因素，中期需要關注7-8月份關鍵生長期降水情況。國內方面，本周油廠壓榨處于偏高水平，截至6月24日當周，大豆壓榨量為181.2萬噸，低于上周188.34萬噸，本周豆粕庫存上升，現貨供應相對寬松，截至6月24日當周，國內進口大豆庫存為561.21萬噸，環比減少5.17%，同比減少17.74%，豆粕庫存為111.75萬噸,環比增加2.91%,同比減少5.93%。宏觀方面，經濟衰退風險釋放后，市場焦點或重返供需，關注短線超跌反彈表現。操作上建議暫且觀望。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油測試五日均線支撐，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調棕櫚油出口關稅，并啟動棕櫚油出口加速計劃，同時烏克蘭葵花油出口好轉，短期油脂供應增加，對油脂價格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續第三個月下降，NOPA數據顯示，5月份美豆壓榨1.71億蒲，環比增加0.8%，同比增加4.6%，壓榨水平低于預期，5月末美豆油庫存17.74億磅，環比下降2.2%，同比上升6.2%，后期需關注美豆油生物燃料消費兌現情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進口稅以應對國內食用油價格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進一步提高。國內方面，本周豆油庫存小幅上升，截至6月24日當周，國內豆油庫存為96.305萬噸，環比增加1.77%,同比增加3.12%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油關注五日均線爭奪，印尼近期對棕櫚油政策調整顯示其出口政策由抑制出口轉向刺激出口，印尼已批準189萬噸棕櫚油產品的出口許可，并有可能進一步放寬DMO,短期供應大幅增加。馬來方面，馬棕進入增產周期，6月份馬棕產量環比上升， SPPOMA數據顯示，6月1-25日馬棕產量較上月同期增加17.19%,馬來政府預計未來1至2個月，將有1.8萬名來自印尼的移民工人前往棕櫚種植園工作，隨著馬來種植園海外勞工短缺局面逐步得到修復，疊加馬棕進入增產周期，三季度馬棕供應將持續增加。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂觀，ITS/Amspec數據分別顯示，6月1-25日馬棕出口較上月同期下降13.21%/19.63%。若印尼出口刺激政策延續，疊加馬棕增產周期下累庫預期，加之美聯儲大幅加息，市場風險偏好降低，三季度油脂走勢或震蕩偏弱。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至6月24日當周，國內棕櫚油庫存為20.93萬噸，環比增加2.95%，同比減少50.19%。國內棕櫚油套盤利潤有所改善，7-9月買船增加，但短期棕櫚油庫存仍處于極低水平，現貨供應偏緊。操作上暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國產菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，國產菜籽部分流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續展開進口大豆拍賣，大豆供應的持續增加，而豆粕相較菜粕仍有價格優勢，菜粕消費較為疲弱，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現回升趨勢，本周菜粕庫存環比下降，截至6月24日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.09萬噸,環比減少3.94%,同比增加56.56%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調棕櫚油出口關稅，并啟動棕櫚油出口加速計劃，短期油脂供應增加，對油脂價格形成拖累。近期豆菜油價差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環比下降，截至6月24日當周，華東主要油廠菜油庫存為18.14萬噸，環比減少2.32%,同比減少34.51%。油脂整體延續偏弱走勢，操作上暫且觀望。期權方面，建議持有熊市價差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4531元/500kg，收跌幅1.05%，6月30日主產區雞蛋價格維穩，現貨均價4.07元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進一般。截止5月31日雞蛋存欄環比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環比增加1.3%，5月新開產蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿易商在產區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，6月30日全國均價雞蛋價格5.97元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產、流通環節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環節余貨不多，養殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。總的來說，今年產蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養殖單位隨產隨銷，產區貨源供應正常，終端市場消化不快，經銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收于8786元/噸，收跌幅1.52%。6月冷庫蘋果成交價格有所下滑，果農貨和三級果價格下滑明顯，客商貨的主流成交價格區間下移。山東地區6月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價格3.77元/斤，較上月下滑0.31元/斤，環比下滑7.60%。截止6月23日全國冷庫目前存儲量約為184.77萬噸，當周全國冷庫出庫量約為13.07萬噸，冷庫去庫存率約為79.72%。冷庫出庫環比上周增加1.27萬噸，出庫略優于上周，但出貨速度遠不及去年同期。套袋逐漸結束，市場對新季蘋果減產預估增強，根據減產程度對新季蘋果價格走高預估信心增強，蘋果存儲商對中秋節及新季蘋果預期較高。需求方面，受時令水果沖擊，市場西瓜、蜜桃、櫻桃等供應充足。商超等渠道，對蘋果的需求降低，上架量不及上月。總的來說，當前處于蘋果銷售淡季，主流成交價格呈現偏弱趨勢，短期價格逐漸趨于穩定，部分存儲商看好中秋節市場，出貨積極性略有降低，預計短期蘋果價格基本穩定。當前蘋果期貨日內波動較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
棉花及棉紗 | 短期反彈回升，中長線偏空思路不變（觀望） | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于17655元/噸，收漲幅1.55%。周三ICE美棉觸底回升，盤中漲幅4.13%，結算價97.48美分/磅。國際方面，美聯儲議息會議宣布加息75個BP，屬28年首次，在此背景下商品市場承壓回落。美聯儲堅定錨定2%通脹目標，根據點陣圖，官員們預測今年年末基準利率將升至3.4%，意味著今年還需要加息175基點。 據美國農業部統計，至6月19日全美棉花播種進度96%，同比領先1%，較近五年平均水平領先1%。其中得州播種進度在96%，同比領先1%，較近五年平均水平領先3%；裝運2021/22 年度陸地棉10.98萬噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬噸，皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運數據表現良好。國內方面，國內棉花銷售進度緩慢，目前新棉的銷售進度大致不足一半，高企的商業庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業資金壓力較大。而下游在外部環境偏弱且內需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業庫存為416.28萬噸，環比減少49.9萬噸，同比增加58.49萬噸。政策面，疊加疆棉禁令存在疊加收儲傳聞遲遲未來市場信心下滑；從數據可以看出，環比數據雖有所下滑，但目前商業庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場走貨氛圍整體依舊較為平淡，預計短期反彈回升，中長線偏空思路不變。 | |
生豬(LH) | 多單輕倉持有 | 今日生豬主力合約偏強運行，收于20830元/噸。現貨方面，全國生豬出欄均價為20.50元/公斤，較前日均價上漲0.05元/公斤。現階段北方散戶壓欄情緒高漲，集團場出欄計劃縮減；而南方地區受降雨天氣影響生豬出欄受阻，市場豬源供應偏緊，支撐近期豬價強勢運行。但考慮到目前仍處于需求淡季，下游對于高價白條的接受度有限，預計短期生豬現貨價格或有所調整。母豬方面，自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經連續10個月調減，根據生豬生長周期對應著今年4月開始全國的生豬出欄量將出現環比下降的趨勢。目前對應前期產能調減幅度較大期間，生豬供應壓力較小。不過現階段養殖端壓欄情緒高漲，生豬體重持續增加，若肥豬集中出欄則后期豬價或面臨一定風險。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場表現疲軟。高豬價對于下游消費的抑制效應較為明顯，終端抵制高價白條，下游走貨難度較大，需求端暫無明顯提振。綜合來說母豬產能調減使得后期生豬供給壓力減少，疊加下半年需求向好，豬價將總體呈震蕩偏強格局。近期現貨價格快速大幅上漲帶動生豬盤面突破20000關口，在短期現貨仍將維持強勢的情況下預計短期生豬仍將偏強震蕩，操作上建議多單輕倉持有。 | |
花生(PK) | 區間參與 | 今日花生期貨主力合約窄幅震蕩，收于9712元/噸。現貨方面山東白沙統貨價格8600-9000元/噸左右，河南產區通貨米價格在9000-9400元/噸左右。產區基層收購基本收尾，部分持貨商擇價少量出貨，觀望心理仍較為明顯，個別地區要貨的較前幾日有所好轉，整體實際交易量不大。油廠方面，益海嘉里全面停收，魯花工廠僅有萊陽開機,其余工廠已全部停機。對于新季花生來說，市場多預計新季花生種植面積減少。近期東北、河南南部降雨明顯，尤其河南產區旱情有所緩解，而東北產區整體漲勢良好。受到防疫政策修改利好消費,花生下游需求有望改善帶動近期花生近期小幅反彈,操作上建議區間參與。 | |
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
