今日早盤研發觀點2022-09-05
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 關注中國8月財新服務業PMI | 上周五，三大美股指盤中漲超1%后收跌逾1%，齊創近七周新低、連跌三周，納指六連跌。泛歐股指創逾兩月最大漲幅，走出一個半月低谷，仍連跌三周；2年期美債收益率一度降逾10個基點，遠離近十五年高位；美元指數加速跌離二十年高位，連創二十四年新低的日元兌美元轉漲。歐洲天然氣跌超10%，全周回吐前周近40%漲幅。原油止住三連陰，但全周累跌。黃金扭轉五連跌擺脫六周低谷，但連跌三周。倫鋅跌近4%再創一個月新低，全周跌12%創十年最大跌幅。國內方面，證監會副主席王建軍表示，將進一步推進北交所高質量擴容，在堅持質量優先的基礎上加快審核，支持一批“優等生”快速發行上市。海外方面，OPEC+本周一舉行會議，市場普遍預計將決定10月份的產量水平保持穩定。美國就業市場再次出現放緩跡象，非農新增就業人數和薪資漲幅均有所下降，但失業率超預期上升增加了衰退擔憂。關注中國8月財新服務業PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 區間思路 | 上周四組期指走勢分化，IH沖高回落，IF、IC、IM走勢下行，2*IH/IC2209比值為0.8849。北向資金上周累計成交5256億元，成交凈買入4.41億元。其中，滬股通合計凈賣出8.32億元，深股通合計凈買入12.73億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行28.8bp報1.175%，7天期上行1.3bp報1.51%，14天期下行4.2bp報1.428%，1個月期持平報1.500%。目前上證50期指已站上20日均線，滬深300、中證500、中證1000三組期指仍在20日均線下方運行。近期海外美聯儲政策收縮預期短線再度升溫，美元指數創出20年新高，人民幣匯率再度出現貶值引發市場對于資金流出的擔憂。國內經濟復蘇狀態不穩定，制約股指上行的空間。出于對盈利預期的擔憂，在目前市場信心較弱的情況下，前期交易較為擁擠的電子、電力等熱門賽道板塊技術上有調整的需求，IC、IM 承壓。往后看，考慮到國內政策面依舊寬松，國常會指出支持剛性和改善性住房需求，促進汽車等大宗消費等措施，隨著海外市場干擾因素的放緩，指數繼續調整的空間較為有限，預計短期內股指呈現區間震蕩的走勢，建議投資者以區間思路對待。期權方面，短期內避險情緒有所消退，建議逢低構建牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價企穩反彈，現運行于1709美元/盎司，金銀比價94.9。美國8月非農弱于預期，美元指數跌離20年高位。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯儲主席鮑威爾發表鷹派講話，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱加息至對經濟增長具有限制性的水平后不會急著降息，美元指數重拾漲勢，對貴金屬價格構成壓力。會議后，市場預期60%以上的概率美聯儲會在9月FOMC議息會議上加息75bp；未來進一步加息至3.75%-4%的水平。由于供應鏈和產能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預期已經開始拐頭。但鮑威爾強調，恢復價格穩定可能需要在一段時間內保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補充稱，“歷史紀錄強烈警告不要過早放松政策”。資金方面，截至8/31，SPDR黃金ETF持倉973.37噸，前值976.26噸，SLV白銀ETF持倉14480.95噸，前值14559.78噸。綜合來看，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 上周螺紋鋼主力2301合約大幅走弱，期價表現轉空，跌破3700元/噸一線，短期表現依然偏弱運行為主，現貨市場螺紋鋼價格繼續調整。供應端，上周五大鋼材品種供應增至958.04萬噸，增量40.31萬噸，增幅4.39%，建材品種6月中至7月中連續減產6周，累計95萬噸；7月中至今連續增產6周，累計88萬噸。在限電和限產影響程度逐步減弱后，企業復產積極性明顯提升，為后期需求恢復做準備，因此供應增量趨勢將繼續保持。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1615.34萬噸，周環比減少13.34萬噸，降幅0.8%。上周延續廠庫累增，社庫去化的整體表現。廠庫累增的主因在于區域內供應增量擴張，入庫節奏明顯快于出庫。另外，受現貨價格震蕩偏弱影響，市場采購積極性不高，廠發受阻，進一步導致廠庫環比增幅擴張。而社庫延續去化，但幅度明顯收窄。一方面說明現階段需求尚未啟動，難以消化供應增量的大批資源流入；另一方面說明需求雖未有明顯啟動，但剛需還是能夠支撐少量去庫。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.4%；其中建材消費環比增幅2.6%，目前市場仍處于需求待恢復階段，市場心態較為謹慎，短期內市場仍處于震蕩行情，鋼價偏弱運行，操作上空單可繼續持有，關注需求的啟動情況。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約表現大幅調整，期價連續下挫，跌破3700一線附近，熱軋卷板現貨價格延續調整。產量方面，板材品種7月初至8月末連續減產8周，累計45萬噸；8月末至今連續減產1周，累計14萬噸。由此可見，建材和板材均已進入減產后逐步恢復的周期，只是板材周期略有滯后。上周熱卷產量大幅回升，上周新增華北地區BG檢修，但檢修影響天數較少，產量降幅較小，本周將仍有體現，華中地區WG復產，供給回升；主要增幅東北、西南地區，主要是東北鋼廠前期復產后恢復整周滿產，供給繼續回升，西南地區CG上周復產，上周供給增量較為明顯。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降1.38萬噸至83.96萬噸，東北地區隨著供給增量廠庫稍有小幅累積，華北、華東西區廠庫繼續下降，壓力進一步前移市場，也導致了市場降庫緩慢。社會庫存下降7.26萬噸至249.09萬噸。消費方面，板材消費環比增幅4.1%，熱卷表觀消費環比回升明顯，上升16.34萬噸至315.89萬噸，消費的良好導致熱卷上周整體表現強于螺紋。操作上，短期熱卷市場波動較大，但中線表現依然偏弱，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩上行，倫鋁震蕩下行，現運行于2305美元/噸。天氣氣溫下降，四川用電緊張的局面得到緩解，已有涉及停產的電解鋁產能有序復產。此外，美聯儲主席鮑威爾鷹派發言稱，恢復價格穩定可能需要在一段時間內保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補充稱，“歷史紀錄強烈警告不要過早放松政策”。鋁價受到宏觀及產業壓力有所回落。基本面來看，供應端, 因電力緊張四川省內建成107萬噸電解鋁產能基本全部停產，重慶及河南地區的電解鋁廠部分減產，但值得注意的是四川地區一般工商業用電開始恢復，且大工業用電也逐步恢復，本周國內鋁下游加工企業開工率有望上升。需求端，國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比上周繼續下滑0.3個百分點至65.4%。鋁線纜板塊開工率繼續呈現回升態勢，主因終端電網等板塊提貨積極，鋁板帶箔及鋁型材板塊開工率均因限電出現不同程度下滑。綜合來看，后續持續關注電解鋁減產規模及下游消費情況，建議短期偏空看待。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，國際方面，美聯儲7月FOMC會議紀要顯示存在過度緊縮的風險，預計未來加息速度會有所放緩；國內方面，7月非農數據好于預期，加息預期升溫，國內宏觀刺激不及預期。目前鋅原料供應持續緊張，加工費低位。供應端來看，Portovesme的鋅線因歐洲高電價一直停產，目前夏季高溫導致歐洲天然氣價格繼續飆升，減產風險較高。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區間震蕩。7月美國新增非農52.8萬人，為市場預期的兩倍。非農就業人數接近疫情前水平，失業率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預期上行，就業市場相對活躍。從供應端來看，原生鉛生產基本保持穩定，供應彈性有所增大。廢電瓶供應季節性有所回升，8月再生鉛檢修復產企業增多，且中旬預計仍有再生鉛新增產能投放，再生鉛供應過剩壓力仍大。需求端來看，近期進入傳統旺季，需求延續改善勢頭。總體來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳價格偏弱運行，現運行于20715美元/噸。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯儲主席鮑威爾發表鷹派講話，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱加息至對經濟增長具有限制性的水平后不會急著降息，美元指數重拾漲勢。基本面來看，高鎳鐵國內出廠價報價1260元/鎳（到廠含稅），較上周跌20元/噸。目前國內不銹鋼需求仍承弱勢，成本高企下對原料端維持壓價，印尼鎳鐵出口征稅臨近落地，印尼鎳鐵持續出貨，對國內鐵廠形成較大壓力。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場中間價35500元/噸，較上周小幅上漲1250元/噸。綜合來看，鎳市場基本面走弱，中長期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區間思路 | 隔夜不銹鋼期價偏強震蕩，美聯儲將因應通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯儲會議紀要強調，“幾乎沒有證據”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數重新走強。供應方面，不銹鋼鋼廠7月落實減產，對供應端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產數據不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預計偏空思路為主，操作上建議區間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應端，本期受澳洲港口檢修影響，澳巴發運小幅減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運量2338.5萬噸，環比減少59.5萬噸。澳洲發運量環比減少185.3萬噸至1576.2萬噸，主要是因為沃爾科特港泊位檢修較多，自8月中旬開始，沃爾科特港陸續有6個泊位進行檢修，對發貨影響較大。巴西發運量環比增加125.9萬噸至762.3萬噸。中國到港因前期延遲到港船只陸續到港，本期已回升至年均線以上水平，Mysteel中國47港口到港量2337.4萬噸，環比增加62.7萬噸。45港口到港量2249.1萬噸，環比增加135.9萬噸。在鋼廠復產帶動下，港口提貨較為積極，疏港持續回升，港口庫存止增轉降，出現小幅去庫勢頭，Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為13815.99萬噸，環比降72.21萬噸；日均疏港量283.09萬噸，環比增4.87萬噸。總體來看，目前港口庫存開始止增轉降，供需差緩慢收縮，雖鐵礦基本面仍將保持寬松，但近期鋼廠需求將進一步給予鐵礦價格支撐，短期礦價表現將相對抗跌。上周鐵礦石主力2301合約繼續走弱，期價跌破700一線附近，預計短期表現偏弱運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 上周天然橡膠期貨主力01合約走弱，周五夜盤小幅反彈。宏觀消息方面，上周國務院常務會議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會議指出，穩經濟接續政策細則9月上旬應出盡出，著力擴大有效需求，鞏固經濟恢復基礎。支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專項借款。促進汽車等大宗消費。國內宏觀經濟政策方面的消息利好天然橡膠。但海外經濟衰退預期仍將對整個市場形成壓力。歐元通脹率達到9.1%，8月PMI下跌至49.6。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲到9月份加息50個基點的概率為44%，加息75個基點的概率為56%。此外國內成都等地疫情反復，市場擔心天然橡膠需求受到影響。因此整體宏觀環境不利天然橡膠大幅上漲。現貨方面，上周五國內現貨市場主流價格下跌150元/噸，上海21年SCRWF主流價格11500—11700元/噸，01合約高于現貨680元/噸左右。原料方面，海南方面整體生產仍受到靜態管理等因素的擾動，膠水價格表現相對堅挺，制全乳膠水收購價格10200元/噸。海外供應壓力較大，泰國部分地區膠水、杯膠等實際收購價格已跌至40-45泰銖/公斤。需求方面，國內多數輪胎廠家延續五至七成開工范圍。個別廠家9月初有短暫檢修。輪胎出口量在前期高位基礎上存走低預期。庫存方面，卓創資訊調研數據顯示，截至8月26日青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為29.93萬噸，較上期增加0.14萬噸，增幅0.47%。綜合來看，國內宏觀經濟消息將對天然橡膠期貨形成一定支撐，但海外經濟存衰退預期。國內天然橡膠供應不緊張，庫存小幅累庫，天然橡膠實際需求支撐力度較弱，輪胎供應壓力猶存，天然橡膠期貨走勢轉弱。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
原油(SC) | OPEC+減產預期推動外盤油價反彈 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩回落。外盤油價震蕩回升。主因預期OPEC+將于本月會議上達成減產。但美聯儲和歐洲央行大幅加息，市場對燃料需求減弱的擔憂和對經濟衰退的憂慮仍存。供應方面，OPEC+決定9月小幅增產10萬桶/日，低于市場預期，也反映出各產油國均無大幅增產意愿。美國原油產量在截止8月26日當周錄得1210萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。原油產量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯儲大幅加息的預期仍存，經濟衰退憂慮持續，原油需求端承壓。國內主營煉廠在截至8月31日當周平均開工負荷為71.18%，較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續結束檢修，燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內，暫無新增煉廠檢修，預計9月國內主營煉廠平均開工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月31日當周平均開工負荷59.52%，較上周下跌0.96%。9月永鑫、海科化工或進入整合期。另外，其他煉廠或維持低負荷運轉。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續走低。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態的主要因素，但由于供應偏緊的狀態持續，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續，油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續，油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議短線逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約下跌，周五夜盤有所反彈。上周螺紋鋼、玻璃等建材類期貨品種領跌，市場交投情緒偏弱，導致PVC期貨亦跟隨回落。從供需來看，PVC行業開工負荷率不高，PVC生產企業廠區庫存下降，社會庫存略下降，但需求增加有限，PVC期貨以震蕩看待。據卓創資訊統計數據顯示，2022年8月PVC粉產量177.1735萬噸，較7月份減少7.24%，同比減少4.77%。因PVC企業開工負荷不高，后期需求存好轉預期，PVC 01合約下跌空間有限。上周國務院常務會議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會議指出，穩經濟接續政策細則9月上旬應出盡出，著力擴大有效需求，鞏固經濟恢復基礎。將上半年開工項目新增納入政策性開發性金融工具支持，并將老舊小區改造、省級高速公路等納入支持領域。出臺支持制造業企業、職業院校等設備更新改造的政策。引導商業銀行為重點項目建設、設備更新改造配足中長期貸款。支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專項借款。9月份關注各項經濟政策落實情況。上周五PVC現貨下跌50元/噸左右，華東主流現匯自提維持在6400-6500元/噸。需求方面，上周塑料制品企業開工有所恢復。9月份逐步進入傳統需求旺季，但今年訂單改善跡象并不明顯，出口整體偏弱。供應方面，上周PVC整體開工負荷72.16%，環比上升2.86%；其中電石法PVC開工負荷72.58%，環比上升5.62%；乙烯法PVC開工負荷70.59%，環比下降7.38%。本周寧夏英力特22萬噸PVC計劃檢修。綜合來看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應壓力不大，而需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大；但短期PVC需求改善力度不大，PVC期貨大漲動力亦不足，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議單邊短線逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行。現貨方面，9月2日華東地區瀝青平均價為4800元/噸。供應方面，截止8月31日當周，瀝青周度總產量為61.33萬噸，環比下降0.18萬噸。其中地煉總產量44.25萬噸，環比增加0.97萬噸，中石化總產量8.74萬噸，環比下降2.85萬噸，中石油總產量5.38萬噸，環比增加0.7萬噸，中海油2.96萬噸，環比增加1萬噸。本周東明石化、揚子石化間歇生產，加之個別煉廠穩定生產，帶動產能利用率上漲。需求方面，國內瀝青24家樣本企業出貨量共39.74萬噸，環比增加3.9%。本周國內降雨天氣逐漸好轉，市場需求有望小幅增加。但在成本端波動較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約整體小幅上漲。上周國際原油布倫特原油下跌，周五夜盤國際原油有所反彈，市場關注OPEC會議。9月份海外裂解裝置計劃降低生產負荷，乙烯單體以及聚乙烯供應將減少，PE進口量將低于前期預期，因此上周塑料期貨并未隨原油下跌。上周國常會部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。后期需要關注經濟政策落實情況。上周四中石化化銷金山聯貿乙烯報價上漲200元/噸，公路貨源掛牌價格掛7600元/噸。供應方面，據卓創資訊統計，2022年8月份中國PE產量在192.07萬噸，環比上月增加1.59萬噸，同比增0.59%，環比增0.83%。8月份PE供應增量不高。上周國內PE石化檢修損失量在5.66萬噸，環比減少3.7萬噸；本周PE檢修損失量在5.39萬噸，環比減少0.27萬噸。本周齊魯石化、燕山石化和寧夏寶豐二期共62萬噸PE裝置計劃檢修。進口LLDPE報價960美元/噸，折合人民幣8050元/噸，LLDPE進口利潤不高。HDPE和LDPE進口利潤較好，PE進口增量較為有限。需求方面，棚膜企業開工率回升。不過成都、石家莊等地疫情引起市場關注，擔憂疫情影響需求。綜合來看，PE供應增量不高，短期需求因素對塑料期貨影響更大，華東地區需求環比將好轉，而華北、西南地區需要關注疫情對需求的影響。操作建議方面，建議短線逢低多單參與，套利建議關注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨延續震蕩走勢，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PP期貨主力合約PP01合約震蕩整理，近期關注20日均線支撐。周五夜盤上漲1.78%。周五夜盤國際原油反彈對PP期貨形成提振。9月5日（周一），石油輸出國家組織與其盟國（OPEC＋）將召開會議討論油產政策。鑒于OPEC龍頭沙特阿拉伯上月曾拋出減產議題，本次會議將不排除討論降低產能以支撐油價。 海外部分聚乙烯裝置計劃檢修，市場亦關注海外聚丙烯裝置是否隨之檢修，建議動態關注。若海外PP裝置跟隨檢修，PP進口量將低于前期預期。上周國務院常務會議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會議指出，穩經濟接續政策細則9月上旬應出盡出，著力擴大有效需求，鞏固經濟恢復基礎。9月關注各項經濟政策落實情況。上周五PP現貨市場價格窄幅波動，華東拉絲主流價格在7880-7950元/噸；華東地區PP粉料價格在7600-7650元/噸。從供需數據來看，2022年8月國內PP產量在242.24萬噸，環比2022年7月下降3.57%，同比去年8月份增加1.25%。8月份供應壓力不大，但需求偏弱。9月1日鎮海煉化、延安煉廠共30萬噸裝置停車，開車時間待定。上周國內PP石化檢修損失量約10.05萬噸，較前一周減少18.76%。根據卓創資訊調研，本周計劃檢修裝置停車損失量約在9.66萬噸。進口方面，進口拉絲PP報價940美元/噸，折合7935元/噸，華東地區PP現貨報價7950元/噸附近，進口利潤較小。9月份進口量增量預計不高。出口方面，由于出口利潤下降，出口依舊低迷。庫存方面，上周五主要生產商聚烯烴庫存64萬噸附近，庫存水平不高。需求方面，隨著天氣氣溫有所下降，PP需求環比略好轉。不過成都、石家莊、拉薩等部分城市出現疫情，本周關注需求是否受影響。綜合來看，國內宏觀經濟政策發力將提振PP期貨等大宗商品價格。短期PP供應壓力不大，但國內部分省市疫情反復，需求仍面臨壓力，等待需求恢復， PP期貨將繼續小幅上漲。操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與，套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約偏強震蕩，美國7月新增非農就業人口較預期翻倍，緩解了市場對經濟衰退的擔憂，OPEC+決定9月小幅增產10萬桶/日，低于市場預期，也反映出各產油國均無大幅提產意愿，原油產量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來看，福海創7月檢修，但有長約執行，他們從市場賣方臨時轉換為買方，逸盛前面已經大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本端來看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場維持強勢，內外盤價差持續擴大，進口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著開工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 空單暫時減倉 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2301合約)探底回升，成交良好，持倉量減。現貨市場近期行情大幅下跌，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價2710元/噸(-100)，期現基差261.5元/噸；焦炭總庫存999.34萬噸(+31.5)；焦爐綜合產能利用率76.46%(1.76)、全國鋼廠高爐產能利用率86.83%(1.6)。綜合來看，焦炭現貨價格兩輪提漲落地之后，部分區域正醞釀行情反轉。目前山東、河北等地均已落實首輪價格下調100/110元/噸，市場樂觀情緒頗受打擊。供應方面，受利潤修復的刺激，近期焦企生產積極性較高，焦企開工率穩步提升。焦企出貨總體順暢，不過隨著部分鋼廠開始控制到貨，部分焦企開始有出貨壓力，多數焦企有出貨放緩的情況。需求方面，鋼廠對焦炭補庫較為謹慎，多刻意維持低庫存運轉。由于鋼廠利潤修復進程受阻，焦鋼市場博弈情緒加劇。值得注意的是，貿易商心態趨于悲觀，前期投機囤貨正積極銷售，市場供需格局趨于寬松。我們認為，無論是房地產還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產業鏈負反饋將持續進行。預計后市將弱勢運行，重點關注新一輪焦炭現貨價格調降進程，建議投資者空單暫時減倉。 | |
焦煤(JM) | 空單暫時減倉 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2301合約)探底回升，成交良好，持倉量減。現貨市場近期行情小幅探漲，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1800元/噸(-40)，期現基差-50元/噸；港口進口煉焦煤庫存217.09萬噸(-25.7)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11天(-0.1)。綜合來看，受焦炭市場行情轉弱預期的影響，近期煉焦煤市場觀望情緒加重，行情上漲幅度收窄。產地方面，焦企和貿易商對焦煤采購趨于謹慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠和貿易商開始積極出貨，少數有降價出貨現象，不過由于庫存壓力較小，多數煤企價格暫穩，對后期持觀望態度。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關持續處于歷史高位，2日通關637車。隨著市場情緒走弱，下游采購節奏放緩，部分貿易商報價下調。下游方面，成材行情未能繼續利好鋼廠的利潤修復，目前鋼廠、焦化廠利潤水平均處于較低水平。鋼焦博弈之下，鋼廠或進一步打壓焦炭價格，并繼續對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動力煤嚴重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強支撐并向下游讓渡部分利潤。預計后市將偏弱運行，重點關注現貨市場情緒及成交情況，建議投資者空單暫時減倉。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現貨市場行情穩中偏強，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1305元/噸(-15)，期現基差485元/噸；主要港口煤炭庫存4842.2萬噸(-185.4)，秦港煤炭疏港量48.9萬噸(+6.4)。綜合來看，迎峰度夏接近尾聲，不過當下高溫天氣對動力煤市場需求有一定的支撐，現貨市場行情窄幅震蕩運行。近日隨著部分礦區域疫情管控措施解除，神木停產煤礦逐步恢復生產，榆林煤廠也開始陸續恢復銷售，現庫存充足；內蒙區域伊金霍洛發現初篩陽性一例，部分道路進行交通管制。港口方面，非電行業煤炭需求良好，市場詢貨積極性略有提高。但受市場高卡煤資源緊缺及發運成本影響貿易商挺價出貨情緒較強，但下游多有壓價需求，對高價接煤受度不高，市場交投僵持。下游方面，隨著高溫天氣逐漸回落，居民用電需求有所減少。不過下一階段化工、水泥開工率提升，煤炭采購需求有階段性釋放的機會。據Mysteel統計，截止8月26日全國72家電廠樣本區域存煤總計1313.3萬噸，周環比下降14.3萬噸；日耗57.97萬噸，周環比下降3.7萬噸。我們認為，高溫天氣即將退場，煤炭保供繼續發力，煤炭資源向非電行業的供給增加，下一階段動力煤市場供需關系趨緊的可能性不大。預計后市將偏弱運行，重點關注非電行業煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價收于2337元/噸，較上周上漲1.13%。現貨方面，9月2日河南地區小顆粒尿素報價為2370元/噸。供應方面，截至9月1日當周，國內尿素產能利用率率67.84%，較上周上漲6.42%，比同期下降3.69%。煤制尿素70.27%，較上周上漲8.79%，比同期上漲0.13%。氣制尿素60.95%，較上周下降0.3%，比同期下降14.39%。本周奎屯、靈谷、新疆心連心、正元等計劃停車檢修。預計尿素日產量將在15.4-16萬噸附近，供應整體呈增加趨勢。需求方面，農業用肥進入接近停滯狀態，需求量有限。工業方面，三聚氰胺行業產能利用率提升，拿貨積極性有提升的可能。膠板行業開工率依舊低位運行，需求不溫不火。而隨著秋季市場的推進，下游復合肥企業開工率穩步回升，對尿素需求預期有增加趨勢。另外印度招標啟動后，國內或部分貨源出口，局部將繼續帶動價格小漲。淡儲方面則較大概率擇機補貨，托底尿素價格。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業訂單也有一定的影響，生產企業出庫環比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產企業整體庫存水平不高、企業盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5525元/噸，收漲幅0.69%。周五ICE原糖震蕩回升，盤中漲幅0.61%，結算價18.15美分/磅。國際方面，巴西政府周四公布數據顯示，8月食糖出口為303.77萬噸，較去年同期增加49.04萬噸，增幅19.28%；德國糖業協會在周四的產量預估報告中稱，德國在9月開始的新年度糖產下可能下降至407萬噸，較上年度的457萬噸下滑50萬噸，減幅10.54%；同時正在印度新年度的出口配額可能下降也是市場近期關注的熱點。受這些消息影響，ICE原糖停止的連續兩日的下行走勢并開始反彈。巴西蔗產聯盟Unice公布數據顯示，巴西中南部8月上半月中南部地區累計入榨量為32207.4萬噸，較去年同期的35022.1萬噸減少了2814.7萬噸，同比降幅達8.04%；累計制糖比為44.71%，較去年同期的46.22%下降了1.51%；累計產糖量為1862.5萬噸，較去年同期的2136.7萬噸下降了274.2萬噸，同比降幅達12.83%。目前巴西國內乙醇收益持續低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產糖提高產量。國內方面，目前國內糖工業糖源主要集中在廣西與云南兩主產區，而兩主產區7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產區工業庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產區估計國內工業庫存在280萬噸以上。基本面上，從國內產銷數據看，在大幅減產、上半年進口下降、糖價持續低于配額外進口加工成本的情況下，產銷數據較為一般。隨著旺季即將過去，進口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 周五夜盤玉米主力合約偏強震蕩，收于2796元/噸。國內方面，隨著余糧不斷減少，且考慮到東北地區種植面積減少及洪澇災害的影響，東北產區新季玉米產量預計有所減少，近期市場心態有所好轉，貿易商有一定挺價意愿，深加工企業到貨量處于低位，預計短期價格穩中調整為主。需求端來看，目前深加工企業開機率較前期小幅回升，但仍處于低位水平。多數企業收購仍較為謹慎，仍以消化庫存為主，整體來看深加工需求仍呈現偏弱態勢。飼料養殖端來看，部分飼料企業開始采購新玉米，同時市場上陳米和糙米供應充足，因此整體飼料端采購心態仍較為疲軟，多控制采購節奏，以消化庫存為主。國際方面，美國受高溫干旱天氣影響較為嚴重，新季美玉米優良率持續下滑，市場擔憂新季玉米單產下降。此外歐盟新季玉米受干旱天氣影響單產也預期下滑，全球谷物減產風險加劇，支撐近期外盤持續偏強。綜合來看在美玉米天氣擾動影響下，外盤持續走強帶動連盤上漲。但考慮到國內需求端難有明顯利好，限制了玉米期價上方空間。操作上，仍建議以區間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區余糧降至1成以下，市場等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區大豆展開播種，短期天氣未有異常，農業農村部提出擴大大豆油料生產，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產區產量加200萬噸左右，農業農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕反彈測試3850元/噸，美豆正處于關鍵結莢期，本周美豆優良率企穩，截至8月28日，美豆優良率為57%，上周為57%,去年同期為56%，結莢率為91%，上周為84%，五年均值為92%，pro farmer巡查結果給出51.7蒲/英畝單產預估，作物單產表現較好，同時8月下旬天氣預報顯示美豆中部及南部偏干地區降水改善，有利于穩定美豆產量，天氣炒作進入尾聲， 但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，美豆下方仍有較強支撐。宏觀方面，7月份美國通脹數據低于預期，短期加息壓力有所減輕，市場風險偏好有所回升。國內方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠壓榨放緩，截至8月26日當周，大豆壓榨量為197.99萬噸，高于上周173.4萬噸，同時豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續下降，截至8月26日當周，國內豆粕庫存為68.9萬噸,環比減少5.42%,同比減少33.17%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆油依托9300元/噸企穩，2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續第五個月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應緊張局面延續。 NOPA數據顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應放緩，本周豆油庫存止降轉升，庫存水平相對往年仍處低位，截至8月26日當周，國內豆油庫存為81.293萬噸，環比增加2.39%,同比減少9.69%，8、9月份進口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議暫且觀望。 期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油依托7900元/噸企穩，勞動力不足對馬棕產量形成抑制，8月份馬棕產量小幅下降，SPPOMA數據顯示，8月馬棕產量較上月下降0.15%。印尼棕櫚油庫存仍處高位，8月1日起印尼政府進一步放寬棕櫚油國內銷售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開，此外印尼宣布免除出口專項稅免除日期至10月31日，將持續擠壓馬棕出口空間，隨著8月下旬印尼運力緊張局面緩解，8月末馬棕出口增幅大幅下滑，ITS/Amspec數據分別顯示，8月馬棕出口較上月同期增加1.6%/減少3%，8月份馬棕庫存將延續上升，但6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸，環比下降7.6%，降庫速度快于預期，對棕櫚油價格形成支撐。宏觀方面，7月美國CPI低于市場預估，通脹見頂預期使得加息壓力減輕，市場風險偏好抬升。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至8月26日當周，國內棕櫚油庫存為27.675萬噸，環比增加0.51%，同比減少30.04%，棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進口量為9.81萬噸，同比減少48.18%，環比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產量將達到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進口量為21.08萬噸，同比減少20.02%，水產需求表現偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環比下降，庫存水平相較往年處于高位，截至8月26日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.05萬噸,環比減少21.19%,同比增加108.90%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進口量為6.74萬噸，環比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環比下降，供應仍處低位水平，截至8月26日，華東主要油廠菜油庫存為11.2萬噸，環比減少7.97%,同比減少70.99%。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，周五收于4193元/500kg，周漲幅1.8%，09月02日主產區雞蛋價格維穩，現貨均價5.16元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進一般。截止7月31日雞蛋存欄環比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環比增加1.1%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產蛋率下降5%左右，導致雞蛋實際產量增幅收窄。淘汰雞方面，09月02日全國均價雞蛋價格5.8元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產能增多。截至8月下旬主要批發市場雞蛋總銷量環比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導致行情旺季不旺。而中秋節過后，預計終端消費量下降，食品廠需求縮減，下游采購趨于謹慎。雖國慶節期間旅游旺季能帶動一部分雞蛋消費，但難以彌補假期學校、單位等的集中消費減少，且節后暫無節日拉動，因此市場需求將逐漸減弱。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋果主力合約窄幅震蕩運行，周五收于9222元/噸，周跌幅0.36%。蘋果產區整體走貨加快，山東產地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區75#起步價4.7-4.8元/斤之間。截止8月25日全國冷庫出庫量 8.16 萬噸，全國冷庫去庫存率 97.53%，整體去庫存水平快于往年同期。此外，根據8月的天氣情況，蘋果花期遭遇高溫造成早熟減產，隨后連續高溫對早熟品種影響果品上色，造成優果率下滑，當前早熟優質果價格堅挺；同時，受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產地庫內貨源走貨形成利好作用。預計9月全國氣溫逐漸轉涼疊加中秋節日臨近蘋果需求表現尚可，蘋果價格整體偏強走勢，預計9月蘋果期價穩中偏強運行。當前蘋果主力合約開始移倉換月波動較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 上周生豬主力合約偏弱震蕩，周五收于23025元/噸。現貨方面，全國生豬出欄均價為23.79元/公斤，較前日均價上漲0.23元/公斤。目前集團場出欄有所縮量，養殖端出欄積極性轉弱；需求端天氣轉涼加之節日備貨，同時四川地區因疫情原因居民備貨有所增加，終端消費逐漸好轉，但由于毛豬價格上漲過快終端消費難以接受，預計短期生豬現貨價格或窄幅偏強為主。母豬方面，根據農業農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭，環比增加0.49%%，母豬已連續三個月環比正增長，母豬產能已進入持續恢復階段。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經歷10個月的產能調減，按照生豬的生長周期來推算，四季度仍對應前期產能調減時期，四季度供應難言寬松。而近三個月母豬存欄回升，明年一季度末供應壓力或環比增加。進入9月隨著高溫褪去，疊加中秋等節日因素提振，需求或呈現逐漸回升狀態。四季度為季節性需求旺季，終端消費有逐漸好轉預期。綜合來看盤面對應的是供應減量及需求好轉的預期，疊加現貨價格的持續走強帶動，生豬期貨價格不斷上漲。不過近期發改委表明即將開啟放儲來保證生豬供應，盤面在此消息的影響下有所回落，操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩調整，周五收于9554元/噸。受天氣影響以及前期集中走貨較多影響，產區成交量有限，部分交易多以陳花生為主。銷區市場陸續消化陳花生，花生價格穩中偏弱為主。近期河南產區連續降雨，有利于麥茬花生長勢，現階段新花生普遍反應水分偏高、顆粒度偏小，但質量良好。后期山東、河北產區也將陸續上市。需求端，主力油廠到貨量有限，魯花工廠基本無到貨，處于全面停機狀態；而近期中秋備貨接近尾聲，整體需求提振有限。綜合來看新花生陸續上市，陳花生庫存壓力顯現，貿易商出貨意愿增加，但新花生產量減少預期存在，將給予新季花生價格支撐。操作上，近月建議暫且觀望，遠月可關注逢低做多機會。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 周五夜盤鄭棉各合約震蕩偏強運行，收于14595元/噸，收漲幅1.5%。周五ICE美棉大幅下挫，盤中跌幅4.62%，結算價103.21美分/磅。國際方面，美國勞工統計局數據顯示，美國8月份失業率從上個月3.5%的50年低點升至3.7%。新增就業人數從7月份的52.6萬人降至31.5萬人。而非農數據好于預期，目前市場依然預期9月加息幅度在50個基點和75個基點之間，但上周國際油價重心持續下移，對商品市場或將形成一定的壓力。據美國農業部統計，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個百分點，較去年同期增加30個百分點，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個百分點，較去年同期大幅增加46個百分點。近期美國主產棉區得州迎來降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國主產棉區的旱情有所減緩。國內方面，商業庫存方面，當前棉花銷售進度70%左右，目前軋花廠銷售進度滯緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業庫存較去年同期偏高運行。截止8月26日，棉花商業總庫存218.7萬噸，環比上周減少12.98萬噸，減幅5.6個百分點。其中，新疆地區商品棉144.26萬噸，周環比減少11.24萬噸，減幅7.23%；內地地區國產商品棉40.34萬噸，周環比減少1.86萬噸，減幅4.83%。當前國內新年度棉花產量預期超600萬噸，疊加結轉庫存，棉市供應壓力限制棉價走高空間，下游紡企原料端維持剛需補庫，預計商業庫存將繼續減少。下游整體消費表現疲軟，成品庫存同比處于高位，訂單量較為缺乏，剛需補庫總體體量不大，對棉價支撐效果減弱。操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
