今日尾盤研發觀點2023-01-10
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 多單減倉 | 今日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.9039。現貨方面，滬指弱勢震蕩下探，深成指小幅走高，創業板指表現相對較強，兩市成交額有所萎縮，全日成交近7500億元，北向資金凈買入近60億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行44.5bp報1.116%，7天期上行20.4bp報1.933%，14天期上行24.8bp報1.978%，1個月期上行0.3bp報2.138%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線上方。宏觀面看，兩位美聯儲高官鷹派表態，支持加息至超過5%以上再暫停，并且會維持很長一段時間。國內央行工作會議釋放積極信號，將重心落腳于穩增長政策上，工作安排更加集中于促消費和穩民營地產。此外近期人民幣升值不斷，海外資金跑步入場，也給市場帶來積極的提振。短期多方利好刺激下現貨指數持續上行，但春節前內外部流動性有邊際轉弱的可能性，市場上漲存在隱憂下，成交開始萎縮，建議可適當減持前期布局的多單，控制好倉位。期權方面，近期風險較大，可做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 今日滬金主力合約收漲0.34%，滬銀收跌0.63%，國際金價高位震蕩，現運行于1872美元/盎司，金銀比價79.40。美國經濟數據表現不佳，非農就業好于預期但薪資增速環比回落，美聯儲緊縮預期繼續放緩。當前全球經濟面臨諸多挑戰，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數地區金融環境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續，嚴重影響全球經濟增長前景。流動性方面，美聯儲會議紀要表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現目標的進展情況，美聯儲12月將升息幅度縮小至50個基點，多數機構預測美聯儲將于明年一季度停止加息。截至1/9，SPDR黃金ETF持倉915.32噸，前值916.77噸，SLV白銀ETF持倉14585.24噸，持平。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預期緩和，同時，經濟數據已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯儲加息放緩的雙重支撐，關注周四晚間美國通脹數據，建議多單逢低布局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 今日螺紋鋼主力2305合約偏強震蕩運行，整體表現維穩，期價暫獲4100一線附近支撐，預計短期高位震蕩運行為主，現貨市場螺紋鋼價格表現持穩運行。供應方面，上周五大鋼材品種供應883.68萬噸，減量33.6萬噸，降幅3.7%。上周五大鋼材品種除線材，其余品種環比均有減產。分品種來看，螺紋鋼為主要減產品種，周環比回落8.8%至247.75萬噸，長短流程企業減產比例較前期均有提升。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存1385.7萬噸，周環比增加60.26萬噸，增幅4.5%。五大鋼材品種春年前第2周首預期內持續轉增，且累增幅度略有擴張，主因在于市場需求逐步停滯，被動累庫凸顯。螺紋鋼鋼廠庫存下降11.02萬噸至168.11萬噸，社會庫存上升46.7萬噸至436.56萬噸；當前受供應水平偏低和年底趕工剛需影響，累庫速度相對偏慢。從市場需求和成交氛圍表現來看，當前距離春節僅剩兩周，需求弱化速度已有加快勢頭，累庫趨勢不會改變；消費方面，上周五大品種周消費量降幅5.8%；其中建材消費環比降幅9.3%。綜合來看，供需雙弱和季節性累庫格局不變，高成本支撐價格底部，低消費壓制價格上限，使得整體鋼價延續震蕩表現，但是伴隨春節臨近，需求壓制效應愈發明顯，市場交投氛圍逐步停滯，市場面對鋼價的持續反彈支撐漸弱，操作上可暫時觀望。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 今日熱軋卷板期貨主力2305合約震蕩運行，期價表現維穩，暫獲4100元/噸一線附近支撐，熱軋卷板現貨價格表現持穩。產量方面，熱軋產量較上周回落2.6%至301.11萬噸，上周熱軋產量大幅下降，主要降幅地區是華中、華北、華東地區，其中華中地區AG檢修延續上周整周檢修，產量進一步下降，華北地區SXJL、華東地區SG均有停產檢修，導致上周整體產量由增轉降。庫存方面，熱卷廠庫上升1.27萬噸至82.39萬噸，上周廠庫小幅回升，其中主要下降地區是華中地區，由于供給下降明顯出庫正常導致降庫，而主要增庫地區是東北地區，主要是運輸稍有放緩，導致廠庫累積；社庫上升9.48萬噸至213.09萬噸。消費方面，板材消費環比增幅3.5%，熱卷價格短期寬幅震蕩運行，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 震蕩思路 | 今日滬鋁主力走勢上揚，收于18160元/噸，漲幅1.37%。倫鋁未延續昨日漲勢，以高位窄幅盤整為主，目前2421.5美元/噸，跌幅0.06%。宏觀面，在近期經濟數據的確認下，市場預期美聯儲貨幣緊縮政策將邁入尾聲，美元指數低位徘徊，為去年6月以來最低水平，基本金屬走勢獲得一定支撐。本周美聯儲主席鮑威爾領攜多位官員發表講話，同時美國12月CPI報告也將重磅出爐，這或為2023年的第一次加息定調。美國鋁業(AA.US)1月9日表示，由于天然氣供應短缺，預計其旗下西澳大利亞州 Kwinana氧化鋁精煉廠的產量將削減約 30%。國內供應端，貴州地區連續三次發布降負荷通知，要求省內電解鋁企業減產幅度超60%，合計減產規模超90萬噸，目前省內電解鋁快速響應電力要求，停槽減產，而新增復產產能暫未師釋放增量，供應方面整體處于縮減趨勢；需求端，下游消費仍處于淡季，并且臨近年關，鋁下游企業開工率下滑，現貨市場成交清淡。庫存端，鋁錠庫存連續累庫，本周一社會庫存數據較上周四增加4.6萬噸。綜合來看，當前下游消費處于淡季，庫存開始累庫，且1月份國內電解鋁成本重心下移，鋁價底部支撐松動；短期來看，宏觀面利多因素以及西南地區限電減產的消息帶動鋁價止跌反彈。操作上震蕩思路參與。 | |
鋅(ZN) | 短期觀望 | 今日滬鋅主力繼續上漲，收于23735元/噸，漲幅1.76%。倫鋅高位窄幅盤整，目前3157美元/噸，跌幅0.22%。宏觀面，美元走勢低位盤整對鋅價走勢有所提振，市場預期美聯儲將放緩加息步伐。海外市場因宏觀情緒驅動，美元走軟，疊加LME庫存下降至1989年以來低位，倫鋅強勢上行。歐洲天然氣持續下跌，成本支撐減弱，目前歐洲煉廠暫無更多復產消息。國內方面，1月份礦端加工費再度上調，冶煉廠部分長單價格合適，原料充足疊加利潤可觀，供應增加預期將逐步兌現。消費端，企業節前備貨接近完成逐漸步入尾聲，加上工人病假導致勞動力短缺，下游各板塊開工率繼續下滑。庫存端，鋅錠社會庫存連續累增，但整體庫存依然處于低位。整體來看，社會庫存累庫跡象初顯且有繼續累積的預期，基本面上已然進入消費淡季，現貨成交較差，但宏觀上房地產首套房利好政策刺激，宏觀和基本面相互博弈，鋅價上方壓力仍存，短期可觀望。 | |
鉛(PB) | 短期偏空 | 今日滬鉛主力高開低走，收于15555元/噸，跌幅0.32%。倫鉛以震蕩為主，目前2228.5美元/噸，漲幅0.50%。宏觀面，美元延續跌勢，市場押注近期經濟數據將使FED放緩加息步伐，市場關注本周美聯儲美聯儲主席鮑威爾即將發表的講話。國內供應端，原生鉛與再生鉛方面將陸續迎來年度檢修、放假等，供應預期逐步收窄。需求端，受疫情沖擊以及春節提前放假影響，鉛市場消費表現低迷，從上下游的企業放假情況來看，下游消費端的減量更為突出。庫存端，本周為滬鉛2302合約交割的前一周，交倉貨源逐步轉移至交割倉庫，鉛錠社會庫存累增預期進一步上升。綜合來看，鉛價延續外強內弱，鉛錠出口窗口持續打開，后續仍需關注跨市套利及出口轉移的情況。國內農歷春節進入倒計時，鉛錠供需雙降，本周鉛錠累庫概率較大，鉛價或仍將延續偏弱震蕩行情。操作上可偏空。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應端，上周本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2816.0萬噸，環比增加52.2萬噸。澳洲發運量高位回落79.9萬噸至1890.7萬噸；巴西發運量連續三期增加，本期環比增加132.1萬噸至925.3萬噸，創今年單周新高。到港方面有所回升，上周中國47港口到港量2826.6萬噸，環比增加628.5萬噸。45港口到港量2682.3萬噸，環比增加603.2萬噸，主因上期延期到港船只在本期集中到港，導致到港增量較大。鐵水產量出現了小幅回落，本期Mysteel調研247家鋼廠樣本日均鐵水產量220.72萬噸，環比下降1.79萬噸。Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為13130.54，環比降55.09；日均疏港量311.96增20.08。全國鋼廠進口礦庫存連續七期增加，本期系節前第三周，鋼廠集中補庫增多，庫存增幅較大，但庫存水平仍遠低于去年同期；庫存周轉天數亦繼續上升。短期來看，雖然少部分鋼廠仍有補庫需求，但大部分鋼廠節前的補庫已接近尾聲，本周鐵礦石現貨價格支撐預計會邊際走弱。終端需求方面，國內大部分地區的下游開工出現下降，除了真實需求的減少、季節性的下降也較為明顯，因此預計短期鐵礦石價格或震蕩偏弱運行。今日鐵礦石主力2305合約表現震蕩走高，盤中增倉小幅反彈，預計短期波動依然較大，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行 | 今日天然橡膠期貨主力合約05合約維持震蕩走勢。目前國內天然橡膠供需呈現雙弱局面。供應方面，海南產區進入全面停割期，海外越南亦進入低產期；泰國產區亦逐漸自高產季向低產期過渡，供應端整體壓力有所緩解，但需求偏弱，國內青島社會庫存繼續累庫，因此供應端對價格整體支撐力度有限。需求方面，上周國內部分輪胎廠家已開始逐步減產。終端方面，臨近春節，全鋼輪胎市場交投逐漸冷清，半鋼輪胎的年前換胎需求仍相對集中。雖然實際需求難有提升，不過市場預計2023年橡膠需求存在較強的恢復預期。另外，自2022年12月以來，已有近30家輪胎企業發布調價通知，并且有廠家已經將漲價政策延續至今年2月份。現貨方面，1月10日華東地區天然橡膠現貨市場價格下跌75元/噸，上海21年SCRWF主流價格在12200—12300元/噸。綜合來看，天然橡膠供需面支撐力度不強，價格缺乏持續性上漲動力，主要受外圍宏觀情緒主導，近期人民幣匯率上漲折射國內經濟向好預期，天然橡膠期貨價格將震蕩運行。操作建議方面， 套利關注買03合約賣05合約。 | |
PVC(V) | PVC期貨整體震蕩運行 | 今日PVC期貨05合約反彈乏力受陰線。近期PVC反彈主要受進口PVC上調提振。另外部分城市放松房地產限購措施亦影響市場心態。近期上游電石市場價格上漲， PVC企業電石采購價多數上漲50-100元/噸。從供需數據來看，上周PVC整體開工負荷率77.94%，環比提升1.98%；其中電石法PVC開工負荷率76.5%，環比提升2.03%；乙烯法PVC開工負荷率83.11%，環比提升1.86%。本周行業開工負荷率將小幅增加。西北地區物流運輸逐步好轉，華東/華南市場到貨情況有所改善。截至1月6日華東樣本庫存21.45萬噸，較上一期增6.93%，同比增76.69%，華南樣本庫存4.28萬噸，較上一期增9.74%，同比增22.64%。華東及華南樣本倉庫總庫存25.73萬噸，較上一期增加7.39%,同比增64.62%。需求方面，多數下游PVC制品企業陸續放假，本周PVC需求將進一步走弱。不過國內各項政策利好房地產行業，PVC需求預期較好。 現貨價格方面，1月10日華東主流現貨價格持穩，自提價6280-6350元/噸。綜合來看，下游制品企業陸續放假，需求較弱，PVC社會庫存開始增加，但需求預期好轉，PVC期貨或將延續震蕩走勢。操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價 | 今日原油主力合約期價收于522.1元/桶，較上一交易日下跌1.1%。雖然美元匯率下跌提振以美元計價的石油期貨市場氣氛，但市場對全球經濟衰退的擔憂情緒在需求端對油價形成壓力。供應方面，OPEC+同意維持其石油產出目標，當前OPEC+實行的石油產出政策為減產200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產量在截止12月30日當周錄得1210萬桶/日，較上周上漲10萬桶/日。原油產量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯儲加息的預期仍存，經濟衰退憂慮持續，原油需求端承壓。國內方面，截至12月30日當周，國內主營煉廠平均開工負荷為73.66%，較中旬上漲1.19%。1月安慶石化及荊門石化將全面恢復生產，暫未得知有新增煉廠進入檢修，預計1月國內主營煉廠平均開工負荷或有所回升。山東地煉一次常減壓裝置在截至1月4日當周，平均開工負荷為67.83%。短期內暫無新增的檢修或開工煉廠，不過1月柴油需求較為疲軟，不排除少數煉廠降負的可能。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態的主要因素，但由于供應偏緊的狀態持續，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 今日瀝青主力合約期價收于3687元/噸，較上一交易日下跌1.73%。供應方面，截止1月4日，國內96家瀝青廠家周度總產量為41.4萬噸，環比下降3.07萬噸。其中地煉總產量27.69萬噸，環比下降0.43萬噸；中石化總產量8.68萬噸，環比下降2.57萬噸；中石油總產量1.54萬噸，環比下降0.49萬噸；中海油3.49萬噸，環比增加0.42萬噸。綜合開工率為25.7%，環比下降1.8%。本周山東齊魯復產以及華東地區個別煉廠間歇生產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內瀝青54家樣本企業廠家出貨量共45.6萬噸，環比減少11.3%。南方仍有部分趕工需求，北方業者多囤貨入庫，煉廠庫存或維持低位。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 需求偏弱，塑料期貨走弱 | 今日塑料期貨主力05合約偏弱震蕩。昨夜上游國際原油價格小幅上漲1.57%，受原油反彈提振今日塑料期貨下跌所緩和。今日華北地區LLDPE價格小幅下跌20-50元/噸，報價在8000-8250元/噸。外盤供應量偏緊，加上人民幣匯率下跌，本周進口PE報價仍偏強。從供需來看，1月10日PE檢修產能占比7.2%，檢修損失量減少。上游石化企業聚烯烴庫存處于中等水平。廣東石化試車料預售，華南市場高價松動。1月份關注海南煉化投產情況。需求方面，部伴隨春節假期逐漸臨近，部分下游工廠陸續放假，整體市場需求延續弱勢。綜合來看，國際原油整體震蕩運行，塑料供應和需求均偏弱，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議暫時觀望。 | |
聚丙烯(PP) | 需求下滑，PP期貨走弱 | 今日PP期貨主力合約05合約偏弱震蕩收陰線。對中國經濟復蘇的客樂觀預期，昨夜歐美原油期貨小幅上漲1.57%。今日PP期貨市場交投情緒有所好轉，下跌幅度有所緩和。不過整體走勢仍偏弱。今日山東丙烯市場主流報價7200元/噸。上游石化企業聚烯烴庫存在61萬噸附近，庫存水平相對歷史數據仍處于中等偏低水平。PP下游需求暫未明顯好轉，本周關注春節之前下游企業備貨需求是否增加。今日PP現貨市場小幅下跌30-50元/噸，華東拉絲PP價格在7500-7600元/噸；華東地區PP粉料價格多在7450-7550元/噸，拉絲PP粒料具備價格優勢。從供需數據來看，近期檢修產能占比8%，檢修量有所下降，拉絲PP生產比例34%附近，拉絲PP供應今日有所增加。需求方面，下游需求偏弱。綜合來看，近期PP裝置檢修較少，部分地區下游工廠計劃提前放假，行業開工負荷進一步下滑，PP供應端壓力有所顯現，PP期貨偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議暫時等待機會。 | |
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
苯乙烯(EB) | 偏空看待 | 今日苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于8194元/噸。截至1月4日，華東地區苯乙烯現貨價格為8360元/噸。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒。現貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看，生產端在利潤回調下開工率回升，苯乙烯供應較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應量增加導致價格回調，長期供需基本面震蕩轉弱。操作上，建議偏空看待。 | |
焦炭(J) | 輕倉試空 | 今日焦炭期貨主力(J2305合約)小幅下探后回升，收漲0.48%，成交良好，持倉量減。現貨市場近期行情轉跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現基差83.5元/噸；焦炭總庫存907.4萬噸(+6.6)；焦爐綜合產能利用率74.93%(0.97)、全國鋼廠高爐產能利用率81.93%(-0.7)。綜合來看，近期部分鋼廠提出對焦炭價格進行第二輪提降，不過目前暫無落地消息。上游方面，當前焦企利潤微薄，但多數企業保持正常生產。不過首輪提降后市場信心備受打擊，焦企繼續維持低庫存并積極銷售出庫。下游方面，鋼廠開工暫穩，鋼材淡季需求進一步轉弱，鋼廠盈利能力較差，冬儲補庫接近尾聲，鋼廠采購積極性明顯減弱，控制到貨現象逐漸增多。我們認為，前一階段焦炭市場供需錯配已通過焦企利潤恢復、開工回升而得到有效緩解，隨著冬儲進入尾聲，市場當期供需不至于繼續趨緊，現貨市場行情或有進一步下調空間。值得注意的是，當前期現基差處于相對高位，單邊下跌行情較難呈現。預計后市將震蕩偏弱運行，重點關注疫情對市場情緒的影響，建議投資者輕倉試空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉試空 | 今日焦煤期貨主力(JM2305合約)偏弱震蕩為主，午后小幅回升，成交尚可，持倉量略減。現貨市場近期行情轉弱，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2220元/噸(0)，期現基差362.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存106.94萬噸(-7.5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.37天(+0.1)。綜合來看，隨著焦鋼企業冬儲補庫進程接近尾聲，下游對原料采購熱情多有降溫。中間商也多以拋貨回籠資金為主，焦煤市場整體成交清淡。上游方面，煤礦臨近放假產量收縮，煉焦煤市場供應延續趨緊局面，礦方挺價意愿相對較強。進口蒙煤方面，二連口岸旅客通道恢復正常開放，甘其毛都口岸上周日均通關637車。受蒙古國煤炭產業貪腐問題暴露的影響，三大口岸通關車數較上周明顯下降。下游方面，隨著首輪焦炭價格提降落地，近期部分焦企小幅減產。此外，原料煤庫存多回歸至半月以上水平，煉焦煤采購節奏放緩，對高價資源接受度有限。我們認為，受季節性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，煉焦煤行情或進入下跌通道。預計后市將偏弱運行，重點關注現貨市場情緒及鋼廠經營狀況，建議投資者輕倉試空。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現貨市場行情穩中偏弱運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1190元/噸(-10)，期現基差269元/噸；主要港口煤炭庫存5196.8萬噸(+42.5)，秦港煤炭疏港量50.8萬噸(-10)。綜合來看，產地方面，主產區部分煤礦因年底生產任務完成停止生產銷售，亦有部分中小民營煤礦因臨近春節而停產放假。不過總體而言，主流煤礦仍保持常態化生產，整體煤炭供應略有收窄。港口方面，近期市場持穩運行。目前終端用戶采購依舊以長協拉運為主，部分客戶少量釋放需求，市場交易活躍度一般，貿易商報價小幅探漲。下游方面，春節前電廠庫存保障要求提高，部分終端有補庫行為。但從終端電廠日耗增長空間來看，繼續上行的幅度依然不會太大，且目前庫存相對安全，電煤需求持續性不強。據Mysteel統計，截止6日全國72家電廠樣本區域存煤總計1034.3萬噸，日耗61萬噸，可用天數17天。我們認為，近期短期內煤炭市場下游采購需求將進一步回落，保供背景下，煤炭市場供需關系并不緊張，這將導致市場行情偏弱運行。預計后市將偏弱震蕩，重點關注供應端生產及發運情況，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 偏空看待 | 今日甲醇主力合約觸底反彈，期價收于2624元/噸。四季度甲醇現貨供增需減，截至 12 月 底，煤制甲醇裝置開工負荷 74%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區疫情產生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游內地廠家庫存持續累庫，港口庫存處于歷史低位，港口內地分化嚴重。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續壓縮狀態。需求端，甲醇制烯烴行業開工率小幅增長，雖然近期浙江地區某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區前期停車的裝置恢復生產，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加伊朗停車裝置重啟，進口量回升，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 今日尿素主力合約期價收跌于2532元/噸。現貨方面，本周山東尿素市場現貨主流在 2780元/噸，環比漲 1.83%，尿素周度產量在107 萬噸附近，較上周環比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業成本穩定，供應方面，鄂爾多斯聯合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內尿素價格形成支撐，然預計各地區成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業訂單也有一定的影響，生產企業出庫環比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產企業整體庫存水平不高、企業盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望隔夜 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5626元/噸，收跌幅0.6%。周一ICE原糖震蕩偏強，盤中漲幅0.9%，結算價19.1美分/磅。國際方面，巴西新一屆政府上臺，對燃料價格的長期前景預估，巴西可能會在1月繼續延長對燃料的聯邦稅收豁免。這意味著汽油仍將較乙醇更具競爭力，促使糖廠在下年度制糖比繼續增加。12月上半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為561.3萬噸，較去年同期的76.9萬噸增加了484.4萬噸，同比增幅達630.18%；甘蔗ATR為142.55kg/噸，較去年同期的131.65kg/噸增加了10.9kg/噸；制糖比為39.04%，較去年同期的24.73%增加了14.31%；產乙醇4.83億升，較去年同期的1.97億升增加了2.86億升，同比增幅達144.67%；產糖量為29.8萬噸，較去年同期的2.4萬噸增加了27.4萬噸，同比增幅達1147.96%。國內方面，廣西白糖現貨成交價本周運行區間為5514~5573元/噸，較上周價格下調32元/噸。截至周五，主產區制糖集團新糖報價為5600~5770元/噸，環比上周上調10~20元/噸。加工糖廠主報價區間為5690~5950元/噸，較上周上調10~30元/噸。2022/23榨季廣西預計有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據不完全統計，廣西：截至12月20日，累計開榨糖廠達72家，日榨蔗總能力為58.3萬噸，當前廣西新糖售價在5600~5770元/噸。云南：截至12月20日，累計開榨糖廠20家，日榨蔗總能力約為7.5萬噸，當前云南新糖售價在5600~5630元/噸。總的來說，春節備貨需求尚未開啟前，隨著供應增加，預計短期糖價仍有回調可能，但受食糖進口成本支撐白糖價格下方空間有限，操作上建議觀望。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 今日玉米主力合約偏弱震蕩，收于2874元/噸。國內方面，東北地區基層農戶售糧意愿不高，渠道庫存保持低位，貿易商仍以隨收隨走為主，市場供應端壓力減弱；華北地區近期深加工門前到貨量維持高位，部分深加工企業玉米庫存得到有效補充，加上節前深加工企業停機時間普遍較往年提前，預計價格或窄幅下調。需求端來看，生豬養殖進入虧損狀態，飼料企業重新評估后期飼料玉米需求，下游飼料企業需求有所下降；深加工加工利潤虧損，終端產品銷售不暢，保持剛性采購需求。國際方面，受出口恢復及需求疲軟影響美麥沖高回落，而受美麥下行帶動美玉米期價也有所下跌。綜合來看近期收到增儲消息提振盤面偏強，但年后或仍有售糧高峰以及巴西進口玉米到港形成一定利空，操作上建議區間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 本周綏棱直屬庫及鈍化直屬庫大豆收購價格下調0.065-0.07元/斤，農戶挺價心態減弱，貿易商收購積極性不高，大豆收購價格穩中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，春節前大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區余糧8成左右，南方余糧在6成左右，節后農戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 空單滾動操作 | 今日豆粕承壓五日均線，南美方面，巴西大豆中部和東部產區關鍵生長期降水良好，1月份將逐步開啟收割，干旱主要集中于南里奧格蘭德州，該州大豆已基本完成播種，其北部區域將在1月中旬迎來有利降雨，若1月下旬降水延續將對改善結莢期單產起到關鍵作用，巴西大豆豐產格局基本確立。阿根廷旱情導致大豆播種進度落后，并對初期生長帶來負面影響，布交所數據顯示，截至1月5日，阿根廷大豆播種進度81.8%，去年同期93.5%，五年均值92.8%，截至1月5日當周，阿根廷大豆優良率為8%，低于上周的10%，去年同期為50%， 1月中旬阿根廷產區降水有所恢復，本輪降水好轉能否持續將決定結莢期單產表現。國內方面，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至1月6日當周，大豆壓榨量為199.15萬噸，略低于上周199.8萬噸，節前備貨對豆粕消費形成支撐，豆粕庫存延續回升，截至1月6日當周，國內豆粕庫存為58.75萬噸,環比增加6.14%,同比增加56.13%，進口大豆套盤利潤持續好轉，基差穩中偏弱運行。操作上建議空單滾動操作。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 美國環保署（EPA）公布可再生燃料摻混義務提案，將2023 年可再生燃料摻混義務從 2022 年的 206.3 億加侖增加到 208.2 億加侖，其中與油脂相關的生物質柴油摻混目標由上年的27.6億加侖上調至28.2億加侖，增幅僅有2.17%，12月USDA報告隨之下調2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時上調食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數據顯示，11月份美豆壓榨488萬噸，環比下降2.9%，壓榨水平不及預期，同時美豆油消費下降帶動庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬噸，同比減少11.0%，環比增加6.7%。國內方面，本周油廠壓榨升至高位，疫情后油脂長期消費預期好轉，但短期消費依然低迷，豆油逐步累庫，截至1月6日當周，國內豆油庫存為81.375萬噸，環比增加3.24%,同比增加3.41%。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 今日棕櫚油承壓五日均線延續偏空走勢，1月10日MPOB發布了12月份馬來西亞棕櫚油月度報告，12月份馬棕產量為1618853噸，環比下降3.68%，同比上升11.67%，月度出口量為1468448噸，環比下降3.48%，同比上升3.13%，截至12月底，馬棕庫存為2194809噸，環比下降4.09%，同比上升35.94%。此前路透/CIMB/彭博分別預估12月末馬棕庫存為217/198/219萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存處于市場預期上沿，庫存處于中性偏高水平。1上旬馬棕出口大幅下滑，ITS/Amspec數據分別顯示1月1-10日馬棕出口較上月同期下降50.47%/50.97%。此外，印度溶劑萃取商協會(SEA)敦促政府將精煉棕櫚液油進口關稅從目前的12.5%提高至20%，棕櫚油消費擔憂逐步升溫，油脂行情承壓。國內方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油開啟降庫，截至1月6日當周，國內棕櫚油庫存為96.06萬噸，環比減少1.77%，同比增加112.19%，疫情后油脂長期消費預期好轉，但短期消費依然低迷，棕櫚油短期供應寬松。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議持有賣出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解，2022年11月，中國油菜籽進口量為47.67萬噸，環比517.1%，同比183.2%。豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存止升轉降，截至1月6日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.9萬噸,環比減少39.68%,同比減少71.34%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，進口菜油陸續到港，2022年11月，中國菜籽油及芥子油進口量為14.48萬噸，環比增加77.7%，同比增加44.8%，還儲及節前備貨對菜油消費形成支撐，菜油庫存繼續下降，截至1月6日，華東主要油廠菜油庫存為7.5萬噸，環比減少9.64%,同比減少65.10%，但1月份四川省儲開啟菜油儲備輪換，供應增加將緩解菜油供應緊張局面。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.46%，收于4373元/500kg。1月10日雞蛋價格5.67元/斤，較昨日價格下跌0.03元/斤。目前新開產蛋雞有所增加，蛋雞存欄規模增加，產銷兩地的庫存逐漸回升，供應壓力增加。近日餐飲、食品企業等停業狀態多持續，各學校已放假，終端消費較為平淡，多地出貨壓力增加，雞蛋庫存逐漸累積。供應方面，全國在產蛋雞存欄量約為11.85億只，環比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現減少趨勢，當前可淘汰老雞數量不多。根據6月-8月補欄的雞苗數量推算得出，12月適齡老雞或將呈現同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠開始儲備春節貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節期間，商超、電商或有促銷活動，終端市場雞蛋需求量有望增加。總的來說，1月雞蛋供應貨源或將面臨緊張局面，需求有望轉好。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內操作為宜 | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.22%,收于8440元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，較昨日價格維穩。產區尋貨客商不多，多數都以發自存貨源為主，果農積極性不高，有明顯壓價心理，交易無明顯起色，行情偏弱調整。產區陸續進入春節備貨階段，冷庫包裝發貨有所增多。山東產區果農三級果等低價貨源成交有所增多，但由于圣誕元旦提振效果一般，禮盒果因疫情原因終端銷售受阻。陜西產區由于性價比高貨源難尋，部分客商陸續向甘肅產區轉移，新年備貨開啟，蘋果價格偏強上行，建議投資者日內交易為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14445元/噸，收漲幅0.56%。周一ICE棉花震蕩回升，盤中漲幅0.63%，結算價86.77美分/磅。國際方面，周三公布的美國12月ISM制造業指數下滑至48.4，連續第二個月萎縮，制造業指數、新訂單分項指數、產出分項指數均創2020年5月份以來新低，價格指數九連跌，創2020年4月以來最低。數據公布后ice棉花走跌。國內方面，近期棉花現貨價格整體持穩，成交方面有所轉弱，紡企前期已對棉花原料進行節前補貨，當前整體需求較前期有所下滑。近期棉花主產區受降雪天氣的影響下疊加新增感染病例增加，棉花加工進度受到一定的影響。據全國棉花交易市場數據統計，截止到2022年12月23日，新疆地區皮棉累計加工總量383.19萬噸，同比減幅16.07%。其中，自治區皮棉加工量220.06萬噸，同比減幅20.32%；兵團皮棉加工量163.13萬噸，同比減幅9.57%。23日當日加工增量3.79萬噸，同比增幅5.26%。建議觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 今日生豬主力合約小幅下跌，收于15400元/噸。現貨方面，根據涌益咨詢數據1月10日全國生豬出欄均價為15.13元/公斤，較前日均價上漲0.16元/公斤。目前部分市場散戶仍存惜售情緒，但大多養殖戶順勢出欄為主；受小年備貨情緒提振，屠宰量有所增加，在供需兩旺的局勢下預計短期生豬價格震蕩調整為主。母豬方面，根據涌益咨詢數據樣本企業12月能繁母豬存欄環比下跌降1.1%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續環比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產能的持續恢復，明年三月后的生豬供應量預計將呈現環比增加態勢，遠月生豬價格面臨壓力。綜合來看，本月集團場出欄計劃較上月環比有所縮減，但受春節假期影響本月出欄時間較短，所以日均出欄壓力仍較大；而需求端隨著疫情政策的優化調整，社會餐飲消費恢復，春節備貨仍將對豬價有一定支撐，預計生豬價格區間震蕩為主，操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 今日花生期貨主力合約震蕩運行，收于10136元/噸。現階段產區整體上貨量偏少，貿易商挺價心理較為明顯。需求端，臨近春節市場采購心態有所提振，但是花生制品整體消費仍有限，節前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，油廠收購進入年前尾聲，油廠下調收購價格，部分油廠停機，油廠繼續提價收購的意愿薄弱。綜合來看春節備貨時間逐步縮短預計短期花生窄幅震蕩為主，操作上建議暫時觀望為宜。 | |
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
