今日早盤研發觀點2023-05-09
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 關注日本央行公布的貨幣政策會議紀要和美國7月諮商會消費者信心數據 | 昨日美元指數上漲，大宗商品中農產品下跌，工業品上漲，歐美股市漲跌不一。國際方面，就特朗普通俄門事件，特朗普女婿庫什納聲明稱，承認在美國總統大選期間與其后與俄羅斯人進行了四次會面，但這些會面不值一提，并否認曾勾結俄羅斯政府幫助特朗普贏得大選，令市場風險下降。數據方面，美國6月成屋銷售總數年化552萬，微不及預期 557萬，環比為 -1.8%，表明庫存稀缺持續抬升價格、打壓購買意愿，庫存因素目前仍在成屋銷售中發揮最大影響。另外，歐元區7月制造業PMI初值56.8，為三個月低點，綜合PMI初值 55.8，為6個月低點，顯示經濟擴張正在放緩，或將導致德拉吉回避結束量化寬松的明確承諾。國內方面，中共中央政治局會議中再次強調要求深入扎實整治金融亂象，加強金融監管協調，同時穩定房地產市場，堅持政策連續性穩定性，加快建立長效機制。今日重點關注日本央行公布的貨幣政策會議紀要和美國7月諮商會消費者信心數據。 | 宏觀金融 |
股指 | 今日四組期指走勢震蕩走強，截止收盤2*IH/IC主力合約比值為0.8734。現貨方面，A股三大指數今日集體收漲，滬指漲1.81%，收報3395.00點；深證成指漲0.40%，收報11225.77點；創業板指漲0.25%，收報2273.40點。滬指盤中一度觸及3400點整數關口，創年內新高。市場成交額維持在一萬億上方，超過1.13萬億元，為連續第22個交易日突破萬億，北向資金凈買入20.49億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行31.3bp報1.408%，7天期上行5.0bp報1.795%，14天期上行2.9bp報1.793%，1月期下行1.1bp報2.248%。目前上陣50期指已站上20日均線，滬深300、中證500、中證1000期指仍在20日均線下方。宏觀面看，海外美美國4月非農新增就業25.3萬人遠超預期，失業率續創1969年以來新低，工資增長繼續加速，對加息形成支撐，但考慮到銀行業的壓力和迅速收緊的信貸環境，當前美聯儲加息預期對市場的影響逐步減小。國內4月PMI重回榮枯線下方使得經濟復蘇強度擔憂，不過此前重要會議釋放積極信號，對市場帶來一定的提振，加之節前現貨市場已經迎來整體反彈以及大金融等業績的刺激，對市場帶來整體的提振。總體來看，海外因素對A股的影響短期趨弱，而國內雖然4月經濟先行指標不及預期，但經濟復蘇趨勢依舊，加上財報季已經結束，市場仍有走強基礎和動力，指數有望繼續保持震蕩走強。 | ||
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌1.18%，滬銀收跌0.76%，國際金價震蕩下行，現運行于2016美元/盎司，金銀比價78.73。美國4月非農新增就業25.3萬人遠超預期，失業率續創1969年以來新低，工資增長繼續加速，對貴金屬價格形成壓力。當前美歐經濟活動改善，主因服務業快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經濟展望仍舊疲弱，且金融穩定的風險已經增加，在高負債水平及經濟從長期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個金融系統產生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯儲5月議息會議加息25個基點，聲明刪除“進一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息，市場對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續6個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持412萬盎司。截至5/5，SPDR黃金ETF持倉931.77噸，前值930.04噸，SLV白銀ETF持倉14484.35噸，前值14521.49噸。美歐央行繼續加息深化了市場對衰退的定價，預計加息將接近尾聲，貴金屬價格將獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 今日滬銅主力合約收漲1.32%，倫敦金屬交易所休市一日。強勁的美國就業數據照亮近期經濟前景，但漲幅僅抵消部分因中國需求不振和庫存增加而遭受的損失。基本面來看，供應方面，期盤暴跌吸引下游增加逢低采購意愿，現貨升水止跌企穩，廢銅經濟優勢喪失也會提振精銅消費，但總體而言電解銅產量逐月上升，供給預期較強。庫存方面，SMM全國主流地區銅庫存環比上周五增加0.46萬噸至16.81萬噸。預計本周進口銅清關量會增加，庫存仍有小幅累庫。需求方面，在經歷了3月的強勁復蘇后，4月銅市場消費放緩，當前地產端恢復緩慢，汽車消費仍靠降價刺激銷售，期待更多支持政策落地提振終端消費。綜合來看，國內復蘇預期向好，但實際消費未超出季節性，美聯儲加息后美國經濟衰退預期升溫，預計整體銅價維持震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現轉強，期價增倉反彈，重回3700一線上方，預計短期跌勢暫緩，或面臨一定的技術性反彈修正，現貨市場報價表現跟隨上漲。供應方面，供應端將繼續保持收縮趨勢，主因在于現階段邏輯依舊處于成本塌陷，行情偏弱，企業虧損的現狀。上周五大鋼材品種供應940.93萬噸，減量15.07萬噸，降幅1.6%。上周除中厚板環比微增，其余品種供應水平延續減產，主因依舊在于市場預期偏弱，企業虧損、品種結構調整、原料減少等因素相結合，進而使得整體供應持續減量。螺紋鋼周產量下降3.7%至272.98萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1957.3萬噸，周環比增庫17.22萬噸，增幅0.9%。除螺紋鋼總庫環比仍有下降，其余品種環比均有累庫，且以熱卷為主。上周建材廠庫區域分化現象明顯。其中增庫區域集中于華東、華南、西北和西南，降庫區域集中于中南、東北和華北小幅下降。省份來看，山西、寧夏、河南等省資源外發環比加快，江蘇、廣東、福建等省市場資源流入偏多，使得市場散單采購積極性減弱，進而壓制廠發節奏，導致區域內廠庫累積。螺紋鋼鋼廠庫存表現維穩，微幅上升1.52萬噸至269.47萬噸；社會庫存下降10.56萬噸至716.01萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅6%；其中建材消費環比降幅13.1%。受假日影響，伴隨供應水平降幅擴張，庫存環比節后環比累庫，使得周表觀消費量明顯下移，這與市場采購情緒不佳，行情偏弱有較大關系。后市來看，若補庫推動消費好轉，將提振市場情緒，進而支撐價格觸底企穩。但若降水對運輸和開工影響超出預期，市場補庫節奏提升緩慢，將使得鋼價延續弱勢回調趨勢，市場價格短期波動加劇。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約反彈運行，整體跌勢暫緩，期價大幅拉漲重回3800一線關口附上方，現貨市場價格表現跟隨拉漲。上周熱軋產量稍有下降，主要降幅地區在東北和中南地區，原因為TG近期不飽和生產；LG其他品種產量有所恢復，熱軋產量相對減少。Mysteel周度數據顯示，截至5月4日，熱卷周度產量318.36萬噸，環比下降0.7%。庫存端，熱卷廠庫上升1.6萬噸至92.95萬噸，上周廠庫小幅增庫，基本上以正常出貨為主。綜合來看，五一節中因假期因素影響，多數區域廠發限制，庫存環比累增。其余區域因廠庫前移，資源轉移至市場、終端或貿易商手中等因素而廠庫環比下降；社庫上升15.79萬噸至264.86萬噸。需求端，板材消費環比降幅3.7%，板材消費繼續轉弱。從月環比表現來看，現階段受供應緊縮和去庫收窄影響，周消費水平明顯下滑，市場情緒偏弱。綜合來看，熱卷庫存繼續回升，短期消費依然偏弱，但熱卷價格在連續調整后或面臨一定的修正，短期波動加劇。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力偏強震蕩，收于18460元/噸，漲幅0.76%。今日適逢英國查爾斯三世國王加冕銀行假日，LME市場休市。宏觀面，美國4月非農報告異常火熱，新增就業崗位大超市場預期，失業率降至幾十年來最低水平，使得市場對短期經濟前景憂慮情緒有所緩和。國內供應端，國內電解鋁供應端緩慢增長，雖然云南第三輪限電暫未擴大至電解鋁企業，但市場對此仍有擔憂，豐水期來臨之前復產壓力不大，持續關注當地電力情況；成本端，預焙陽極市場大跌，電解鋁成本重心繼續下移。消費端，據調研顯示近期鋁加工行業新增訂單明顯轉弱，對于5月份悲觀情緒開始占據主導，對需求復蘇預期落空。庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會庫存81.6萬噸，較上周四下降1.9萬噸，電解鋁保持去庫趨勢。綜合來看，節后鋁價利空因素較多，預計短期滬鋁或承壓運行為主，但低庫存支撐下鋁價底部空間相對有限。持續關注宏觀方面及云南供應端方面的消息。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力震蕩走高，收于21535元/噸，漲幅1.17%。今日適逢英國查爾斯三世國王加冕銀行假日，LME市場休市。宏觀面，美國4月非農報告異常火熱，新增就業崗位大超市場預期，失業率降至幾十年來最低水平，使得市場對短期經濟前景憂慮情緒有所緩和。國內供應端，雖然精礦加工費有所回落，但國內冶煉廠利潤仍然較好，煉廠生產節奏暫未受影響，不過由于檢修及云南限電等因素后續產量或較預期下降，但整體產量或仍高于去年同期。消費端，節后現貨市場補貨氛圍積極，給鋅價帶來一定支撐，但整體來看地產等終端需求恢復遲鈍，剛需釋放仍然受限。庫存端，周一公布的SMM鋅錠庫存12.59萬噸，較上周五增加0.79萬噸，節后社庫小幅增加，但整體仍相對偏低。整體來看，在供應暫時相對充足而消費并不明朗的情況下，鋅價基本面支撐有限，近期鋅下游補庫需求積極釋放，短期鋅價或將企穩反彈。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力震蕩走低，收于15275元/噸，跌幅0.46%。今日適逢英國查爾斯三世國王加冕銀行假日，LME市場休市。宏觀面，美國4月非農報告異常火熱，新增就業崗位大超市場預期，失業率降至幾十年來最低水平，使得市場對短期經濟前景憂慮情緒有所緩和。國內供應端，河南、湖南、安徽和山東等地區原生鉛和再生鉛冶煉企業檢修結束后，其產量逐步恢復，鉛錠地域性供應偏緊基本緩解，市場供應有所增加。需求端，鉛消費市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業處于減產狀態，五一假期后下游企業補庫表現一般，消費動力依舊不足。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存2.75萬噸，較上周五增加0.03萬噸，臨近滬鉛2305合約交割，交倉貨源將繼續轉運至交割倉庫，鉛錠社會庫存仍有上升空間。綜合來看，鉛錠供應有所恢復，而鉛消費淡季持續，短期滬鉛料維持承壓震蕩態勢。 | ||
鐵礦石(I) | 供需方面，澳巴發運預計維持高位波動，本期全球鐵礦石發運量觸底后已經連續兩期保持增勢，并且已經增至今年以來中高水平。本期發運量3002.1萬噸，周環比增加63.9萬噸，較上月均值高34.1萬噸/周，較今年均值高211.6萬噸，位于今年以來的單周次高位水平。另外，非主流發運進入旺季，本期中國45港口鐵礦石到港量延續兩周下降，當周已經降至今年最低水平。本期到港量1808.7萬噸，周環比下降397.8萬噸，較上月均值低383.2萬噸/周，較今年均值低444.2萬噸。需求端，目前鋼廠高爐減產仍表現為區域性，而不是全國范圍，當前減產主要發生在華北、東北和西北地區，華東地區減產不顯著，華中和華南地區尚未出現減產跡象。本期247家鋼廠鐵水日均產量為240.48萬噸/天，周環比下降3.06萬噸/天，累計增加19.76萬噸/天，同比增加3.74萬噸/天，近期鋼廠利潤虧損延續以及庫存的積壓導致鋼廠減產力度及范圍均有所增加。庫存端，由于假期鋼廠廠內庫存的消耗，鋼廠提貨力度會有所增加，疊加到港對港口庫存有所補充，預計港口庫存延續去庫，但去庫幅度收窄。本期中國45港鐵礦石庫存在前期經歷了短暫的累庫后再回去庫區間，目前已經連續去庫兩周，單周去庫幅度保持在150萬噸/周附近，較之前去庫速率略有收窄。價格趨勢來看，短期反彈的基本面支撐不足，炒作的棚改消息也被證偽，短期盤面上漲大概僅為超跌反彈，反轉趨勢尚未確立，接下來高爐減產仍然會是鐵礦石價格運行的主要邏輯。今日鐵礦石主力2309合約表現暫穩，期價大幅反彈反彈，重回700一線整數關口上方，短期波動加劇運行。 | ||
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進口礦現貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數報價+2左右，成交一般。國產礦主產區市場價格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于513.9元/桶，較上一交易日上漲4.66%。美國就業數據穩健表現緩和了對經濟衰退的擔憂，市場情緒恢復推動油價上行。供應方面，5月OPEC+執行減產365萬桶/日至2023年底，目前減產規模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止4月28日當周錄得1230萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。俄羅斯減產50萬桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態持續。需求方面，美國煉廠春季檢修結束，駕駛高峰季即將到來將帶動原油消費將回升。國內方面，截至4月27日，國內主營煉廠平均開工負荷為75.91%，較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長慶石化、遼陽石化及烏魯木齊石化全廠仍處檢修期內，哈爾濱石化或進入檢修，鎮海煉化3#常減壓裝置或結束檢修。由于成品油需求預期較好，預計國內主營煉廠平均開工負荷難有大幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月3日當周，平均開工負荷為65.83%，較上周上漲1.46%。本周山東地煉暫無檢修計劃，多數煉廠負荷或保持平穩為主，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或平穩為主。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求端有回暖預期，但市場心態持續受到宏觀因素干擾，建議密切關注俄烏局勢和美聯儲加息動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于2889元/噸，較上一交易日上漲5.94%。低硫主力合約期價收于3709元/噸，較上一交易日上漲3.72%。供應方面，受運費下降提振，預計到達亞洲套利的燃料油可能會增加。5月抵達新加坡的西方低硫燃料油供應量在100-140萬噸之間，而4月的到貨量為大約100萬噸。但在原料端供應收縮的影響下，預計燃油供應維持低增速。需求方面，市場對中國經濟復蘇預期仍較樂觀，但美聯儲加息令經濟衰退憂慮持續，宏觀利空因素持續擾動。此外，海運消費有走弱趨勢，預計燃料油需求端短期內或仍難尋支撐。本周期中國沿海散貨運價指數為1072.5，較上周期下跌1.7%；中國出口集裝箱運價指數為964.49，較上周期上漲3.2%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2061.9萬桶，比上周期減少244.1萬桶，環比下跌10.59%。目前燃料油供強需弱，期價或將呈現震蕩回落態勢。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨09合約尾盤反彈收陽線。近期美國非農就業數據好于預期，海外經濟衰退擔憂有所緩和，國際原油開始反彈，PVC期貨隨原油小幅反彈。從供需數據來看，據卓創資訊數據，上周PVC整體開工負荷率76.13%，環比提升4.40%，其中電石法PVC開工負荷率73.52%，環比提升6.49%；乙烯法PVC開工負荷率85.06%，環比下降2.75%。本周新疆天業等三套裝置計劃檢修，檢修損失量略增加。需求方面，下游企業剛需采購為主，關注補庫節點。出口方面，PVC出口仍存少量利潤。現貨價格方面，華東主流現匯自提5800-5900元/噸，期貨主力合約略高于現貨價格。綜合來看，本周由于仍有部分裝置檢修，PVC行業開工負荷率相對歷史水平仍偏低，而下游制品訂單較為平淡，海外宏觀經濟將建議繼續關注經濟放緩問題，PVC期貨將小幅反彈后震蕩運行，建議暫時等待機會或多單參與。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3651元/噸，較上一交易日上漲2.99%。供應方面，截止5月3日，國內79家瀝青企業產能利用率為32.1%，環比下降3.4%。本周山東及華北個別煉廠持續轉產以及檢修，帶動產能利用率下降，預計產能利用率將下降至35.3%。需求方面，國內多地降雨頻繁對公路項目施工形成明顯阻礙，疊加資金面偏緊，瀝青剛性需求持續受限。截止5月2日，國內54家瀝青企業出貨量為46.1萬噸，環比增加0.4%。隨著公路項目施工的增加，瀝青剛需將會改善，但需求增量相對有限，預計瀝青價格以偏弱運行為主。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約小幅反彈收陽線。周五國際原油反彈，塑料隨之小幅反彈。從成本來看，近期國際原油跌幅過快，隨著市場情緒趨于穩定，原油短線技術性反彈。從供需來看，5月6日PE裝置檢修占比8.8%，LLDPE生產比例38%。不過上游石化企業聚烯烴庫存壓力偏大，本周上游石化企業將去庫存為主。進口方面，進口LLDPE高于國產PE報價，進口量增量不多。需求方面，地膜訂單進入淡季，其它領域需求穩定。現貨方面，華北地區LLDPE價格在8080-8300元/噸元/噸，基差偏高。綜合來看，上游聚烯烴庫存水平偏高，但國際原油技術性反彈，加上09合約對應的基差偏高，塑料期貨繼續下跌空間不大，塑料期貨將跟隨原油波動。建議暫時觀望。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約橫盤整理收小陽線。國際原油反彈對PP期貨形成一定提振，但因上游聚烯烴庫存偏高，PP期貨反彈乏力。從成本來看，周五國際原油反彈，關注上游原油反彈持續性，PP期貨或將隨原油小幅上漲。從供需數據來看，根據卓創資訊數據，近期PP檢修產能占比18%。PP裝置檢修損失量較高，不過PP上游生產企業庫存有所累積，庫存壓力偏高，今日主要生產商庫存水平在89萬噸。進口方面，海外供應商對華報盤較少，進口貨源對國內壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，近期國內PP現貨價格回落，關注出口是否增加。需求方面，目前拉絲PP需求偏弱。現貨方面，華北拉絲主流價格在7330-7440元/噸，而山東地區PP粉料價格多在7150-7200元/噸，粒料和粉料價差不大。綜合來看，短期PP供應不緊張，不過PP期貨下跌至PP粉料價格附近，加上近期裝置檢修維持高位，PP期貨繼續下跌空間不大， PP期貨將隨原油反彈后震蕩運行。建議暫時等待機會。 | ||
焦炭(J) | 受成材現貨市場行情上漲的影響，今日焦炭期貨主力(J2309合約)午后大幅拉升，成交活躍，持倉量增。現貨市場近期行情暫穩，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價2190元/噸(0)，期現基差49.5元/噸；焦炭總庫存935.6萬噸(+19.8)；焦爐綜合產能利用率76.53%(-1.54)、全國鋼廠高爐產能利用率89.49%(-1.1)。綜合來看，焦炭現貨市場第五輪提降落地后弱穩運行，考慮到煉焦煤行情仍處于下跌趨勢中，雙焦市場信心低迷，市場觀望情緒濃厚。上游方面，焦企開工率回落，較大部分限產20%-30%，少數限產達到50%。盡管由于原料端煉焦煤價格連續下跌，焦企成本下移明顯，盈利能力較好，但短期內焦企提產意愿普遍較低。下游方面，鋼價震蕩趨弱終端成材消費市場并無起色。由于鋼廠虧損的情況較為嚴重，檢修范圍有進一步擴大的趨勢，焦炭采購量明顯下降。我們認為，前期焦炭市場行情在鋼廠高需求的支撐下維持了較長時間的穩定。考慮到粗鋼產量調控的政策影響，焦炭需求或已經見頂。考慮到煉焦煤成本“坍塌”、焦炭產能過剩、成材需求表現始終不及預期等利空因素的證實，焦炭行情很難從弱勢格局中走出來。預計后市將偏弱運行，重點關注成材市場情緒及鋼廠聯合減產的情況。 | ||
焦煤(JM) | 今日壓減粗鋼產量的相關消息一度令焦煤期貨主力行情震蕩回落，午后反轉并大幅拉升，成交活躍，持倉量大增。現貨市場近期行情跌幅擴大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1580元/噸(0)，期現基差228元/噸；港口進口煉焦煤庫存191.87萬噸(+1.4)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.9天(+0.1)。綜合來看，近期煉焦煤現貨市場行情較大幅度下跌，市場悲觀情緒蔓延，行情止跌或為時尚早。上游方面，煤礦維持正常生產，，銷售壓力較大，庫存累積較為明顯。下游方面，鋼焦企業需求表現疲軟，采購積極性較差。焦化企業為了降低當期成本，按需采購焦煤的情況較為普遍。值得注意的是，鋼廠大面積減產已經得到數據印證，終端需求實質性下降。進口方面，蒙古焦煤市場行情弱勢運行，甘其毛都口岸發往內地的車輛顯著減少，五一假期市場成交氛圍冷清。不過隨著澳洲和俄羅斯煤礦產量的恢復，海運進口煤發運量增加。我們認為，黑色產業鏈正面臨終端需求頻頻不達預期的境地，考慮到焦煤市場供應并不緊張，后續行情發展的關鍵仍在于成材消費表現。預計后市將偏弱運行，重點關注焦化企業生產開工率的變化。 | ||
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價格震蕩偏強，收于6956元/噸，收漲幅0.94%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，盤中漲幅3.52%，收盤價26.44美分/磅。國際方面，短期原糖價格出現高位回頭。但巴西國家食品供應公司發布報告表示，巴西2023年甘蔗種植面積降至12年以來新低，為2011年以來最低水平，主要因為部分種植甘蔗的土地被轉種收益更好的大豆和玉米。但由于天氣條件改善，甘蔗產量將增長5.4%，至6.101億噸，糖產量將達3704萬噸，增長6%。糖產量預期處于市場預期區間的低位。國內方面，根據公布產銷數據，已公布數據的廣東產糖量51.84萬噸，同比減少2.35萬噸，銷量42.4萬噸，同比增加5.457萬噸，庫存9.44萬噸，大幅低于上年的17.26萬噸，市場預期國內產糖在910至930萬噸之間，繼上年度減產后再次減產。國內食糖消費強勁恢復，整體表現尚可。而隨著原糖上漲配額外進口補充國內食糖供給，加上內外價差倒掛，短期國內糖價將補漲修復價差。另一方面國家海關公布數據顯示，3月國內進口食糖7萬噸，同比減少5.17萬噸，減幅42.48%。2023年1至3月累計進口95萬噸，同比增加1.15萬噸，增幅1.23%，2022/23榨季累計進口272.2萬噸，同比減少4.62萬噸，減幅1.67%。從進口數據看，受配額制度的制約同比變化不大，從量上看對國內供應影響有限，但從這期間外盤走勢可以看到，進口成本不斷提升，對國內糖價形成支撐作用，糖價仍將保持偏強運行。 | 農產品 | |
玉米及玉米淀粉 | 今日玉米主力合約震蕩上漲，收于2629元/噸。國內方面，東北地區中儲糧輪換接近尾聲，對市場心態有所影響。貿易商銷售心態一般，出貨積極性較高；華北地區本地貨源供應增加，疊加東北貨源補充，市場供應相對寬松。需求端來看，由于基層余糧不足深加工企業到貨量低位，現階段深加工庫存不斷下降。現階段深加工企業開機率仍維持下降，深加工企業提價收購意愿不強，多以隨采隨用為主，整體深加工需求仍較為清淡。飼料養殖端，近期豬價有所回暖且市場二次育肥現象有所增加，不過考慮到小麥等替代品供應充足，飼料企業采購心態較為謹慎多以隨用隨采為主。綜合來看隨著基層售糧進度的加快，基層余糧有限，并且貨源也將逐漸轉移到貿易商手里，持糧成本的增加將對玉米價格形成一定支撐。不過替代品如小麥及進口玉米供應也較為充足，且玉米下游需求仍較為疲軟疊加宏觀氛圍偏弱也使得玉米價格受到抑制，預計玉米區間震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對大豆價格形成抑制。大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕反彈突破3500元/噸，美豆新作播種開局進度較快，截至4月30日當周，美豆種植率為19%，去年同期為7%，五年均值為11%，中西部地區天氣整體良好，未來一周此前偏干的堪薩斯地區降水有所增加，短期缺乏天氣支撐，巴西方面，目前巴西大豆收割已近尾聲，收割壓力或邊際減輕，貼水報價出現企穩跡象，3-6月為巴西大豆出口高峰期，目前銷售進度依然偏慢，關注出口兌現情況。巴西大豆收割壓力邊際減輕對大豆形成支撐，但全球大豆短期供應充足限制大豆反彈幅度。國內方面，5、6月份進口大豆到港量偏高，到港壓力大幅增加，油廠壓榨量逐步上升，截至5月5日當周，大豆壓榨量為187.49萬噸，高于上周的176.31萬噸，同時下游豆粕提貨積極，本周豆粕庫存上升，截至5月5日當周，國內豆粕庫存為28.29萬噸,環比增加32.88%,同比減少31.50%，隨著壓榨供應上升，五月份豆粕進入累庫階段，但進口大豆檢驗通關偏慢引發擔憂，豆粕短線維持震蕩偏強走勢。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或導致大豆減產，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產格局確立，短期市場仍在消化巴西大豆上市壓力，同時巴西大豆壓榨預期大增，且巴西4月份所實施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場預期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口。同時印度將從4月1日期停止免稅進口毛豆油，對豆油支撐減弱。國內方面，油廠壓榨逐步回升，同時油脂消費偏弱，本周豆油庫存延續上升，截至5月5日當周，國內豆油庫存為78.99萬噸，環比增加9.72%,同比減少7.64%。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試7200元/噸，4月份馬棕進入增產周期，但是開齋節假期對馬棕產量帶來拖累，SPPOMA數據顯示，4月馬棕產量較上月同期減少8.9%，此外，進口國需求放緩抑制馬棕出口空間，4月馬棕出口明顯放緩， ITS/Amspec數據分別顯示4月馬棕出口較上月同期減少18%/21.2%，4月份馬棕庫存不排除小幅下滑可能，加之5月份FOMC會議對暫停加息的討論較為鴿派，市場情緒回暖對棕櫚油形成支撐。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內市場義務（DMO）由每月45萬噸下調至30萬噸，但印尼政府放寬了一些食用油產品的比例，此外還將恢復此前凍結的約300萬噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應壓力階段性增加。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進口利潤倒掛程度加深，棕櫚油供應壓力有所減輕，截至5月5日當周，國內棕櫚油庫存為72.92萬噸，環比減少5.84%，同比增加167.20%。棕櫚油短期維持偏強走勢。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時豆菜粕價差處于高位，短期豆粕供應偏緊，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存自低位回升，截至5月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.83萬噸,環比增加82.58%,同比減少43.40%。操作上暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫存延續回升，短期供應較為寬松，截至5月5日，華東主要油廠菜油庫存為34.75萬噸，環比增加18.93%,同比增加87.33%，但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，操作上暫且觀望。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.24%，收于4152元/500kg。全國雞蛋價格多數穩，雞蛋主產區均價4.57元/斤，較上一日價格下跌0.03元/斤，跌幅0.65%，主產區順勢出貨，成交穩定；主銷區均價4.67元/斤，較上一日價格下跌0.04元/斤，跌幅0.85%，主銷區市場走貨順暢。供應方面，全國在產蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環比增幅近 17%，因雞蛋價格走弱，養殖單位淘雞積極性提升，月內淘雞量環比增多。需求方面，五一過后，市場暫無節假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環節為規避風險，對雞蛋僅維持剛需，市場需求或進入淡季。預計節后雞蛋價格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約偏弱下行，收跌幅2.07%，收于8631元/噸。山東棲霞產區果農庫存 80#以上一二級價格在4元/斤左右，陜西洛川產區果農庫存富士 70#起步價格在3.8 元/斤。截止5月4日全國主產區庫存剩余量為345.31萬噸，單周出庫量32.60萬噸。山東產區庫容比為31.13%，較上周減少2.41%。山東產區走貨速度相比上周稍有放緩，但整體走貨仍較為可觀。陜西產區庫容比為26.34%，較上周減少1.99%。本周陜西產區走貨放緩。周內副產區小冷庫基本清庫，大庫剩余貨源多以客商按需調貨為主。去庫速度增加，預計短期內蘋果價格維穩。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約震蕩運行，收于16060元/噸。現貨方面現階段全國生豬出欄均價為14.35元/公斤，較前日均價下跌0.01元/公斤。現階段散戶出欄積極性尚可，五一節期間養殖端二育進場多以詢價為主，而需求端五一假期結束屠宰量回落，預計短期生豬現貨價格支撐較弱。中長期來看，母豬方面根據涌益咨詢數據樣本企業3月能繁母豬存欄環比下跌1.95%，母豬存欄連續5個月環比下跌。按照母豬存欄推算，目前仍對應前期母豬產能恢復階段，生豬供應將維持環比增長態勢。不過從去年冬季開始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產指標有所下降或對7月的生豬供應量產生影響。而需求端按照季節性規律，下半年需求或整體好于上半年。整體來說7月合約面臨的基本面壓力或有所好轉，不過考慮到近期二育增多則會對后期供應形成壓力，使得市場擔憂后期反彈高度。消息方面，由于豬糧比過度下跌二級預警國家將啟動第二批收儲工作對短期市場情緒有所提振，建議觀望為宜。 | ||
花生(PK) | 今日花生期貨主力偏強震蕩，收于10880元/噸。現階段各產區余量有限基層上貨量較少，且貿易商持貨觀望情緒較重，市場供應整體偏緊。新作方面，河南春花生開始陸續播種，受小麥占地的影響，預計春花生播種面積將繼續縮減。進口方面，蘇丹爆發武裝沖突使得市場擔憂進口量，不過當前我國進口的大部分蘇丹花生米已到港或已離開蘇丹港口，但預計對整體進口量的影響較為有限；不過對于后期來說，武裝沖突使得后期進口量充滿變數，后期花生進口量面臨減少的風險。需求端，臨近五一市場備貨意愿增加，但高價收購接受度仍較低；而受到花生油、花生粕的價格仍維持穩中偏弱影響使得油廠壓榨利潤仍較差，截止到4月27日當周花生油廠加工利潤為-489.5元/噸。受到壓榨利潤惡化的影響油廠開機率較低，油廠收購意愿較差，整體油廠暫無明顯動態按需采購為主。綜合來看產區余量偏低、春花生種植面積不及預期及蘇丹武裝沖突都對盤面提供一定支撐，不過油廠壓榨利潤持續欠佳需求偏弱持續對花生價格形成抑制，建議以震蕩思路對待為主。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約偏強運行，收于15920元/噸，收漲幅0.41%。周五ICE美棉主力合偏強運行，盤中漲幅2.81%，收盤價84.06美分/磅。國際方面，美國USDA銷售出口數據表現強勁，提振美棉期價上漲。截止4月27日當周美國市場年度出口銷售凈增23.13萬包，較之前一周增加19%，較前四周均值增加65%。美國棉花出口裝船41.4萬包，較之前一周增加4%，較此前四周均值增加30%，其中中國出口裝船10.72萬包。國內方面，截至4月23日當周，公路出疆棉運輸量總計9.83萬噸，環比增加0.4萬噸，增幅4.3%；同比增加6.9萬噸，增幅235.2%運費價格周內也出現小幅上漲，主要因汽運車次減少。從當前的產業端來看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災，但目前的時間節點仍可進行補種。預計棉花價格區間震蕩為主，后續需關注植棉面積和產區天氣的變化。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
