今日尾盤研發(fā)觀點2023-06-07
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指繼續(xù)震蕩走弱，2*IH/IC主力合約比值縮小至0.8389。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)走勢分化，滬指漲0.08%，收報3197.76點；深證成指跌0.60%，收報10708.82點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.61%，收報2129.90點，三連陰續(xù)創(chuàng)今年以來新低。市場成交額萎縮至8145億元，北向資金凈買入25.11億元。行業(yè)板塊漲多跌少，旅游酒店、文化傳媒、通信服務、互聯(lián)網服務、教育、鐵路公路板塊漲幅居前；風電設備、能源金屬、光伏設備、電源設備、電池、汽車整車板塊跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種上行12.9bp報1.404%，7天期上行8.8bp報1.855%，14天期下行5.1bp報1.776%，1月期下行0.7bp報2.049%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在均線下方。宏觀面看，中國5月制造業(yè)PMI繼續(xù)位于收縮區(qū)間，經濟復蘇持續(xù)弱勢，市場對于增量政策的預期開始提升，不過流動性合理充裕以及全年政策前置的效果還在觀察期下，預計大規(guī)模政策刺激概率不大，更多的還是定向的刺激和提振。目前現(xiàn)貨市場表現(xiàn)來看，指數(shù)階段調整后弱勢回升，隨著海內外宏觀影響因素放緩，加上市場政策預期加強，指數(shù)仍有望階段抬升。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.36%，滬銀收漲0.04%，國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1956美元/盎司，金銀比價83.6。美國經濟數(shù)據好于預期，5月非農就業(yè)新增人數(shù)創(chuàng)2023年1月以來新高，美聯(lián)儲6，7月加息預期升溫。當前美歐經濟活動改善，主因服務業(yè)快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經濟展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風險已經增加，在高負債水平及經濟從長期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個金融系統(tǒng)產生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲5月議息會議加息25個基點，聲明刪除“進一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息，市場對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續(xù)6個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持412萬盎司。截至6/5，SPDR黃金ETF持倉939.56噸，前值938.11噸，SLV白銀ETF持倉14519.41噸，持平。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價，預計貴金屬價格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約小幅收漲0.06%，倫銅價格震蕩上漲，現(xiàn)運行于8310美元/噸。宏觀方面，近期美國經濟數(shù)據依然強勁，非農就業(yè)數(shù)據創(chuàng)2023年1月以來最大增幅，美聯(lián)儲6、7月加息預期均上升，美元指數(shù)上行。國內周末傳出政府考慮一攬子地產刺激政策以提振經濟。基本面來看，供應方面，現(xiàn)貨升水與滬銅盤面共振走高，上海周邊冶煉廠庫存較低，社會倉庫入庫量趨少，而部分進口貨源到貨后并未及時流出，令現(xiàn)貨市場交易貨源更加緊張。庫存方面，截至6月2日周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一減少0.72萬噸至11.11萬噸，較上周五下降0.73萬噸，已經連續(xù)4周下降。本周將有更多的進口銅清關到國內，國產銅到貨量變化不大，料總供應量將比本周增加。需求方面，新增訂單降溫明顯，本周SMM調研國內銅桿企業(yè)綜合開工率為76.65%，較上周回落3.68個百分點，料銅價有反彈的跡象需求會小幅減弱。價格方面，美聯(lián)儲加息仍施壓銅價，低庫存將對價格形成底部支撐，但內需不足仍是主要約束，關注國內地產刺激政策是否得以推出，將影響銅價走勢。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)震蕩運行，盤中維持區(qū)間整理格局，整體仍處3600一線上方，預計短期波動依然較大，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)小幅回落。供應方面，上周五大鋼材品種供應925.6萬噸，減量0.89萬噸，降幅0.1%。上周五大鋼材除線材和熱軋，其余品種均有少量增產，增產工藝集中于長流程企業(yè)。本周建材整體環(huán)比微增，螺增線降。螺紋鋼品種除華中、東北和西北，其余區(qū)域均有不同程度減產。其中減產省份集中于山西、江浙閩等；增量省份集中于黑龍江、湖南、河南等。螺紋鋼周產量上升1.1%至273.41萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1679.17萬噸，周環(huán)比降庫62.53萬噸，降幅3.6%。上周庫存環(huán)比降幅擴張，主因在于市場成交水平環(huán)比回升，疊加剛需備庫，進而促使去庫幅度擴張。螺紋鋼鋼廠庫存回落5.36萬噸至225.25萬噸；社會庫存下降32.75萬噸至584.88萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.9%；其中建材消費環(huán)比增幅2.3%，上周表觀消費除熱軋和螺紋鋼，其余品種環(huán)比均表現(xiàn)下降，但整體水平環(huán)比上月同期變化不大。在連續(xù)調整后，短期市場有一定技術性修正需求，預計市場價格或步入寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約表現(xiàn)延續(xù)整理格局，盤中有所增倉，期價暫獲3700一線附近支撐，短期波動有所加劇，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)維穩(wěn)。上周熱軋產量大幅下降，主要降幅地區(qū)在華東和華北地區(qū)，主要是SGRZ檢修產量影響較多，CZZT和LG臨時檢修，現(xiàn)已復產。北方地區(qū)部分鋼廠產量增多，主要是BG復產，還有少量鋼廠較上周相比超量生產。Mysteel周度數(shù)據顯示，截至6月1日，熱卷周度產量310.06萬噸，環(huán)比下降1.7%。庫存端，熱卷廠庫小幅回落0.19萬噸至87.21萬噸，上周廠庫降幅不大，基本還是以正常出貨為主，只是區(qū)域分化現(xiàn)象較為突出；社庫回落8.53萬噸至268.55萬噸。需求端，板材消費環(huán)比回落0.1%。從年同比角度來看，除中厚板，其余品種均處于相對弱勢狀態(tài)。預計熱卷價格短期或步入寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力以震蕩為主，收于18105元/噸，漲幅0.03%。倫鋁走勢先揚后抑，目前2216.5美元/噸，漲幅0.52%。宏觀面，美元走強，投資者關注美聯(lián)儲將在下周的貨幣政策會議上作何行動，海外經濟衰退擔憂仍在。國內供應端，國內電解鋁運行產能增幅放緩，且進入6月份山東某轉移產能或將停產部分產能；近期云南水電發(fā)電量逐步好轉，SMM預計6月下旬省內或有少量復產預期，具體復產規(guī)模仍需等待更明確的電力通知；成本端預焙陽極6月招標基準價繼續(xù)下調，后續(xù)電解鋁成本支撐或維持下行態(tài)勢。消費端，傳統(tǒng)消費旺季已過，需求存邊際減弱預期，下游開工率有所下滑，整體市場信心不足，需求端暫時難以給出有力支撐；庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會庫存58.3萬噸，較上周四下降1.2萬噸，因行業(yè)鋁水比例較高，鋁社會庫存繼續(xù)表現(xiàn)為去庫，隨后續(xù)到貨增加，去庫速度將趨緩。綜合來看，階段性的宏觀利好及低庫存支撐鋁價，但下游開工不佳、現(xiàn)貨跟漲乏力，對鋁價有所壓制。短期需持續(xù)關注美聯(lián)儲加息及云南地區(qū)電解鋁復產方面消息。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力有所上行，收于19560元/噸，漲幅0.82%。倫鋅窄幅盤整，目前2324美元/噸，持平。宏觀面，美元走強，投資者關注美聯(lián)儲將在下周的貨幣政策會議上作何行動，海外經濟衰退擔憂仍在。國內供應端，由于近期鋅價下跌速度較快對冶煉端利潤造成一定侵蝕，企業(yè)布局檢修、減產計劃可能提前，或將階段性改變目前冶煉開工率高企的現(xiàn)象，供應端存在邊際收窄預期，不過目前來說除了正常檢修，大部分維持較高的生產，后續(xù)需關注是否鋅市供應端的釋放情況；消費端，當下終端消費并無突出增量，下游原料庫存和成品庫存不斷累積，需求處于偏弱狀態(tài)。庫存端，周一公布的鋅錠社會庫存10.54萬噸，較周一增加0.25萬噸，需求走弱以及進口鋅到貨是累庫主要原因。整體來看，宏觀面仍存不確定性，而基本面表現(xiàn)疲弱，短期鋅價上方料將繼續(xù)承壓。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力震蕩上揚，收于15165元/噸，漲幅0.56%。倫鉛小幅走低，目前2038美元/噸，跌幅0.24%。宏觀面，美元走強，投資者關注美聯(lián)儲將在下周的貨幣政策會議上作何行動，海外經濟衰退擔憂仍在。國內供應端，當前鉛精礦供應偏緊，尤其是高銀礦加工費大幅下跌，同時廢電瓶供應有限，原生鉛與再生鉛煉廠冶煉成本壓力較大，部分企業(yè)已進入虧損狀態(tài)，且陸續(xù)開始出現(xiàn)減產動作，或對鉛價起一定支撐作用。需求端，鉛消費市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價上方承壓。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存3.71萬噸，較周一增加0.12萬噸，需要關注的是后續(xù)6月交割，鉛錠社會累增風險尚存。綜合來看，昨日期交所倉單庫存轉降，鉛價出現(xiàn)回升勢頭，但鉛消費板塊弱勢不改，預計鉛價回升空間有限。 | ||
鐵礦石(I) | 供需方面，供應端，本期全球鐵礦石發(fā)運量延續(xù)兩期保持增量，但本期增幅依舊較小。本期發(fā)運量2948.4萬噸，周環(huán)比增加61.2萬噸，較上月均值高177.33萬噸/周，較今年均值高135.70萬噸，位于今年以來的單周中位偏高水平。根據澳洲發(fā)運出現(xiàn)回落態(tài)勢以及巴西日均發(fā)運高于平均水平來看，預計下期發(fā)運量保持增勢，至少增加110萬噸達至今年高位值。本期中國45港口鐵礦石到港量自上期短暫回落后再次出現(xiàn)小幅回升，本期到港量2244.1萬噸，周環(huán)比增加74.1萬噸，較上月均值高132.55萬噸/周，較今年均值低2.76萬噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來的中等位，同位于近一個月以來的中位偏高水平。需求端，本周鐵水產量在前兩期上漲后出現(xiàn)了下滑，本期247家鋼廠鐵水日均產量為240.81萬噸/天，周環(huán)比下降0.71萬噸/天，累計增加20.09萬噸/天，同比下降1.8萬噸/天，目前鋼廠繼續(xù)維持利潤，在生產方面鋼廠維持高生產狀態(tài)。庫存端，中國45港鐵礦石庫存自上期連續(xù)兩周累庫后再次出現(xiàn)去庫態(tài)勢。截止6月2日，45港鐵礦石庫存總量12752.5萬噸，周環(huán)比小幅去庫41.3萬噸，比今年年初庫存低378萬噸，比去年同期庫存低481.3萬噸。今日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)高位震蕩運行，期價暫獲60日均線附近支撐，關注能否有效站穩(wěn)，目前鐵礦在黑色系品種中表現(xiàn)依然較強，短期寬幅整理運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約09合約反彈12085元/噸附近，盤中一度增倉上漲。天然橡膠反彈主要受市場情緒提振，供需變動不大。從宏觀來看，國內經濟繼續(xù)溫和復蘇，海外市場將關注美聯(lián)儲6月份是否繼續(xù)加息，市場預期6月份或將暫停加息。另外，中國海關總署公布的最新數(shù)據顯示，5月中國進出口總值同比增長0.5%，增速環(huán)比下降。其中，出口同比下降0.8%，進口同比增長2.3%。前5個月中國汽車出口總值，同比增長124.1%。從供需來看，國內新膠供應逐漸增加，但進口量環(huán)比將下降，青島保稅區(qū)樣本企業(yè)庫存繼續(xù)下降。據卓創(chuàng)資訊，國內西雙版納地區(qū)近期以分片區(qū)降雨為主，整體開割水平或至5-7成。海南地區(qū)全乳膠加工有所增加，但海南地區(qū)膠水價格較高，天然橡膠存在成本支撐。國外產區(qū)新膠逐步放量，但由于受氣候影響，產區(qū)新膠釋放不足，新增供應壓力有限。泰國方面，5月初泰國東北部開割，但因高溫疊加氣候略偏干旱，在原料價格偏低影響下，導致割膠積極性不高。上周泰國南部主產區(qū)仍未迎來全面開割，原料膠水釋放有限。需求方面，胎企由于內銷市場持續(xù)低迷，導致工廠產銷壓力有所顯現(xiàn)，輪胎開工率略下降。6月2日當周全鋼胎行業(yè)開工率63.3%，半鋼胎開工率70.6%。天然橡膠下游需求內需偏弱，而出口市場表現(xiàn)較好，給予輪胎產銷一定支撐。因此從供需和成本來看，天然橡膠持續(xù)下跌動力不足。現(xiàn)貨方面，6月7日天然橡膠現(xiàn)貨價格上漲275元/噸，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價格在12050-12100元/噸。Ru09合約和2022年產的全乳膠現(xiàn)貨價格基本平水。海南產區(qū)原料膠水收購價格穩(wěn)定，制全乳膠水收購價格參考為11500元/噸，相對全乳膠現(xiàn)貨價格，原料價格較高。綜合來看，天然橡膠供需變動不大，其中新膠供應逐漸回升，但供應增量不大，膠水等原料價格較高，現(xiàn)貨累庫節(jié)奏放緩，天然橡膠期貨受到一定支撐，但因海外宏觀仍面臨不確定性，下游需求穩(wěn)中偏弱，天然橡膠期貨將繼續(xù)區(qū)間波動。建議持區(qū)間震蕩思路在震蕩區(qū)間下沿附近偏多交易。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨09合約增倉下跌，下方關注5600元/噸整數(shù)關口支撐。近期PVC供需兩弱，一方面6月份雨季影響部分室外項目施工，PVC需求穩(wěn)中偏弱，PVC期貨需求預期仍偏弱，另一方面，本周PVC生產企業(yè)檢修依舊較多，PVC生產企業(yè)多數(shù)生產利潤不高，PVC期貨繼續(xù)下跌空間不大，整體將震蕩運行為主。從供需數(shù)據來看，據卓創(chuàng)資訊數(shù)據，上周PVC整體開工負荷率72.71%，環(huán)比下降1.74%；其中電石法PVC開工負荷率71.54%，環(huán)比下降0.81%；乙烯法PVC開工負荷率76.49%，環(huán)比下降4.73%。本周有三套裝置至少173萬噸產能計劃檢修，檢修損失量小幅增加。需求方面，近期下游制品企業(yè)開工仍然偏低，下游企業(yè)維持剛需采購，投機性需求偏弱。出口方面，隨著人民幣貶值以及國內PVC現(xiàn)貨下跌，出口仍有利潤， PVC仍少量出口。現(xiàn)貨方面，6月7日華東主流現(xiàn)貨價格小幅下跌，現(xiàn)匯自提5530-5630元/噸。綜合來看， PVC行業(yè)開工負荷率處于偏低水平，社會庫存緩慢下降，供應壓力逐漸減輕，但本周電石價格下跌，需求維持偏弱局面，PVC期貨將震蕩筑底。建議短線多單謹慎持有。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3005元/噸，較上一交易日下跌0.69%。低硫主力合約期價收于3923元/噸，較上一交易日下跌0.1%。供應方面，截至5月28日當周，全球燃料油發(fā)貨量為116.44萬噸，較上一周期下跌84.86%。其中美國發(fā)貨44.72萬噸，較上一周期下跌44.87%；俄羅斯發(fā)貨88.45萬噸，較上一周期下跌20.69%；新加坡發(fā)貨4.46萬噸，較上一周期下跌77.89%。近期高低燃料油裂解價差繼續(xù)修復，煉廠生產積極性或上升。需求方面，由于航運市場需求低迷，中下游依舊按剛需謹慎小單補貨。批發(fā)商為規(guī)避風險，多低庫存運營。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為990.51，較上周期上漲0.38%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為938.74，較上周期下跌0.79%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1893.7萬桶，環(huán)比上漲8.29%。整體來看，海運市場消費持續(xù)疲軟，期價或將呈現(xiàn)震蕩偏弱態(tài)勢。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于523.7元/桶，較上一交易日下跌0.8%。市場等待美聯(lián)儲本月議息會議結果。此外，由于預期需求疲軟，經濟增速放緩，原油市場氛圍受到打壓。供應方面， OPEC+執(zhí)行減產365萬桶/日至2024年底，目前減產規(guī)模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止5月26日當周錄得1220萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。俄羅斯減產50萬桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國煉廠春季檢修結束，駕駛高峰季即將到來將帶動原油消費將回升。國內方面，截至5月31日，國內主營煉廠平均開工負荷為77.35%，較中旬下跌1.05%。6月烏魯木齊石化、哈爾濱石化、洛陽石化及青島煉化仍將處在檢修期內，而大慶石化及蘭州石化將陸續(xù)進入檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或繼續(xù)上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月31日當周，平均開工負荷為66.31%，較上周下跌0.38%。本周暫無煉廠計劃檢修，多數(shù)煉廠負荷或保持平穩(wěn)為主。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或平穩(wěn)為主。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端有回暖預期，但市場心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3730元/噸，較上一交易日上漲0.65%。供應方面，截止6月1日，國內96家瀝青廠家周度總產量為57.9萬噸，環(huán)比增加2.8萬噸。其中地煉總產量30.3萬噸，環(huán)比下降0.8萬噸。中石化總產量19.7萬噸，環(huán)比增加3.4萬噸。中石油總產量5.7萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸，中海油2.2萬噸，環(huán)比持平。本周期瀝青產能利用率為34.4%，環(huán)比增加2.6%。雖然西北以及東北個別煉廠本周有生產計劃，但華東主營煉廠間歇停產，或帶動產能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量40.7萬噸，環(huán)比減少8.8%。目前北方地區(qū)天氣尚可，需求陸續(xù)有所提振；但南方多數(shù)地區(qū)降雨集中，終端施工受阻明顯，需求表現(xiàn)欠佳。整體來看，瀝青需求端疲弱依舊，期價面臨下行壓力。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約偏弱震蕩，而現(xiàn)貨價格穩(wěn)中小幅上漲。塑料供需變動不大。從成本來看，國際原油震蕩運行為主，對塑料期貨成本支撐力度不大。從供需來看，本周PE裝置檢修有所減少，但LLDPE生產比例仍偏低。據卓創(chuàng)資訊，本周PE計劃檢修損失量在6.16萬噸，環(huán)比減少2.3萬噸。近期LLDPE生產比例在33%附近偏低水平。進口方面，進口LLDPE高于國產PE報價，進口量增量不多。需求方面，地膜訂單進入淡季，下游包裝膜等企業(yè)剛性需求猶存，下游工廠新增訂單有限。現(xiàn)貨方面，6月7日華北地區(qū)LLDPE價格漲10-50元/噸，主流報價在7750-7950元/噸，期貨09合約略貼水現(xiàn)貨價格。綜合來看，本周裝置檢修有所下降，但 LLDPE生產比例偏低。海外宏觀經濟悲觀預期將有所緩和，國際原油寬幅震蕩，塑料期貨下跌空間不大，整體將震蕩運行。建議短線多單謹慎持有。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約偏弱震蕩。從成本來看，國際原油價格繼續(xù)震蕩運行為主，對PP期貨走勢指引性不強。從供需數(shù)據來看，根據卓創(chuàng)資訊數(shù)據，近期拉絲PP生產比例34%附近，拉絲PP生產比例有所增加。本周部分PP裝置檢修結束，預計PP裝置檢修損失量在8.11萬噸，檢修損失量有所減少。本周PP整體供應有所增加。進口方面，海外裝置檢修減少，供應端壓力逐漸增加，海外供應商銷售壓力明顯，但進口PP報價高于國內價格，進口貨源對國內壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，但出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季，塑編企業(yè)開工負荷在41%，低于去年同期水平。現(xiàn)貨方面，6月7日華東拉絲報價走低20元/噸，華東拉絲主流價格在7000-7150元/噸，期貨09合約貼水現(xiàn)貨。綜合來看， 本周PP裝置檢修量略下降，供需仍未顯著改善，但宏觀經濟預期將逐漸好轉，PP期貨下跌空間不大，整體將震蕩筑底。建議短線多單謹慎持有，從技術走勢來看，若跌破6800元/噸整數(shù)關口則止損。 | ||
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 受成材市場再次遇冷影響，今日焦炭期貨主力(J2309合約)出現(xiàn)小幅下跌，成交良好，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情下跌后暫穩(wěn)，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價1940元/噸(0)，期現(xiàn)基差-79元/噸；焦炭總庫存916.75萬噸(-8)；焦爐綜合產能利用率74.69%(0.28)、全國鋼廠高爐產能利用率89.66%(-0.3)。綜合來看，黑色產業(yè)鏈整體運行情況偏悲觀，部分鋼廠計劃提出第十輪價格提降，降幅80-100元/噸。供應端，本輪降價后焦企進入盈虧邊緣線，焦炭銷售壓力有所增大。下游方面，隨著近日多重宏觀利多以及唐山環(huán)保政策的頻發(fā)，市場情緒高漲，鋼材價格大幅拉漲，鋼廠盈利能力快速修復。不過考慮鋼材季節(jié)性消費淡季，鋼材消費有走弱預期且多數(shù)鋼廠原料庫存水平尚可，焦炭采購增量十分有限。我們認為，5月下旬基于對成材和焦炭需求截然相反的預期走勢，焦炭市場呈現(xiàn)出一波短暫的供需關系改善，這將在下一階段造就現(xiàn)貨市場的止跌企穩(wěn)，甚至可能迎來一輪價格調漲。但從產業(yè)基本面的角度分析，當前焦炭市場存在明顯的產能過剩。加之螺紋鋼與焦炭生產利潤的背離以及煉焦煤價格下跌空間的打開，焦炭行情或有繼續(xù)尋底的可能。預計后市將短暫反彈后或再次進入下跌趨勢，重點關注壓減粗鋼產量對焦炭市場供需格局的影響。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2309合約)震蕩整理，午后走勢趨弱，成交良好，持倉量回升。現(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1470元/噸(+10)，期現(xiàn)基差196.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存217.17萬噸(+7.3)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.64天(+0.1)。綜合來看，受部分焦企階段性補庫的利好，近期煉焦煤現(xiàn)貨價格短暫止跌，煤礦銷售壓力有所減輕。不過后市預期普遍悲觀，高價資源銷售困難的局面持續(xù)，市場情緒整體弱于前期。下游方面，盡管粗鋼減產的消息另成材價格出現(xiàn)一波拉漲并因此大幅改善鋼廠利潤。但消費淡季臨近，市場對于成材行情走弱的預期依然較重。進口方面，近期甘其毛都口岸通關穩(wěn)定在900車以上，但仍以大戶和競拍煤為主，由于利潤的倒掛，中小貿易商仍在觀望。我們認為，下一階段煉焦煤總體供應量將保持較高水平。而需求端，粗鋼產量平控政策呼之欲出，加之黑色產業(yè)鏈或面臨長期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有較大的確定性。值得注意的是，制造業(yè)用電需求始終不及預期，動力煤價格下跌將從品種價差的角度為焦煤行情發(fā)展打開下行空間。預計后市將寬幅震蕩的過程中繼續(xù)尋底，重點關注動力煤市場行情及焦企生產狀況。 | ||
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于6856元/噸，收漲幅1.48%。周二ICE原糖主力合約觸底回升運行，盤中漲幅1.02%，收盤價24.67美分/磅。國際方面，市場預計巴西中南部5月上半月壓榨進度加快，糖產量將大幅增加，對價格形成壓力。隨著時間推移，巴西中南部地區(qū)將開始進入壓榨高峰期，后期供應將快速增加，糖價展開回調走勢。但回調應是階段性的，改變趨勢的可能性不大。巴西對外貿易秘書處公布數(shù)據顯示，5月前三周巴西出口糖120.8萬噸，日均出口8.63萬噸，較去年5月日均出口增加21%。國內方面，海關部署公布的最新數(shù)據顯示，4月白糖進口為7萬噸，同比減少82.3%，1至4月累計進口102萬噸，同比減少24.9%。去年4月進口食糖42萬噸，1至4月累計進口136萬噸。進口加工成本與國內糖價價差持續(xù)拉大，抑制了國內進口，對國內糖價上行提供了動力。據中糖協(xié)數(shù)據顯示，2022/2023年制糖期（以下簡稱本制糖期）截至2023年5月底，食糖生產已全部結束。本制糖期全國共生產食糖897萬噸，比上個制糖期減少59萬噸。全國累計銷售食糖625萬噸，同比增加88萬噸；累計銷糖率69.7%，同比加快13.3個百分點。全國制糖工業(yè)企業(yè)成品白糖累計平均銷售價格5979元/噸，同比回升214元/噸。2023年5月成品白糖平均銷售價格6518元/噸。短期受國際食糖價格拖累上漲動力不足，預計國內糖價區(qū)間震蕩運行為主。 | 農產品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，今日國內玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內現(xiàn)貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3500元/噸震蕩，美豆新作播種進度較快，截至6月4日當周，美豆種植率為91%，去年同期為76%，五年均值為76%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內布拉斯加/內布拉斯加/愛荷華地區(qū)旱情仍需關注，但未來兩周降水有所增加，短期天氣較為有利。巴西大豆供應壓力邊際減輕，貼水報價逐步回升，但目前巴西大豆銷售進度依然偏慢，且二季度全球大豆供應充足，美豆維持震蕩走勢。國內方面，隨著6月份進口大豆到港壓力來臨，油廠壓榨升至高位，截至6月2日當周，大豆壓榨量為196.9萬噸，高于上周的189.84萬噸，本周豆粕庫存大幅上升，截至6月2日當周，國內豆粕庫存為46.11萬噸,環(huán)比增加72.05%,同比減少48.54%，豆粕基差偏弱，現(xiàn)貨壓力顯現(xiàn)，但進口成本對豆粕形成支撐，豆粕整體維持震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 巴西大豆供應壓力邊際緩解，但巴西大豆壓榨預期大增，且巴西4月份所實施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場預期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口。國內方面，進口大豆到港及壓榨回升，油粕比縮小頭寸解鎖對豆油形成支撐，但隨著油廠開機率逐步回升，豆油供應壓力將逐步增大，本周豆油庫存轉升，截至6月2日當周，國內豆油庫存為84.59萬噸，環(huán)比增加6.78%,同比減少8.16%。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓6600元/噸震蕩，4月末馬棕庫存降至150萬噸的低位水平，但是馬棕仍處于增產周期，5月馬棕產量大幅回升，供應憂慮有所減弱，SPPOMA數(shù)據顯示，5月馬棕產量較上月同期增加38%，5月份馬棕出口仍受到抑制，馬棕出口處與偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據分別顯示5月馬棕出口較上月同期下滑1%/1.78%。此外，黑海糧食外運協(xié)議延長，黑海地區(qū)菜油和葵油出口持續(xù)處于高位，給油脂市場帶來壓力。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，截至6月2日當周，國內棕櫚油庫存為53.09萬噸，環(huán)比減少5.80%，同比增加119.74%，但近期棕櫚油進口利潤好轉，6、7月份買船增加，棕櫚油上方空間依然受限，維持震蕩走勢。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時菜粕進入消費旺季，但豆粕供應回升，加之豆菜粕價差降至低位，對菜粕消費形成抑制，菜粕庫存小幅上升，但仍處于偏低水平，截至6月2日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.55萬噸,環(huán)比增加21.09%,同比減少63.36%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存轉降但仍處偏高水平，短期供應較為寬松，截至6月2日，華東主要油廠菜油庫存為36.25萬噸，環(huán)比增加6.62%,同比增加73.28%，但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，操作上建議關注菜豆油價差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.73%，收于4103元/500kg。主產區(qū)雞蛋均價為4.25元/斤，較昨日價格下滑0.11元/斤；主銷區(qū)均價4.57元/斤，較昨日價格下滑；全國主產區(qū)淘汰雞價格多數(shù)走低，部分穩(wěn)定，個別上漲。主產區(qū)淘汰雞均價5.47元/斤，較昨日價格落0.03元/斤。供應方面，5月全國在產蛋雞存欄量約為11.79億只，環(huán)比減幅0.59%，同比增幅0.08%，較近五年均值減少3.46%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋供應量有限。另一方面，由于春節(jié)之后養(yǎng)殖單位補欄積極性提升，后備雞占比提升，而4-5月份多集中淘汰蛋雞，淘汰雞出欄量持續(xù)增加，目前大日齡蛋雞數(shù)量占比偏低，蛋雞存欄結構趨于年輕化，說明未來新增產能將增加，而淘汰產能有限，在產蛋雞存欄量呈增加趨勢。6月份南方進入梅雨季，雞蛋存儲難度增大，加之終端需求疲軟，西南地區(qū)雞蛋價格承壓下滑。因雞蛋及淘汰雞呈正相關，淘汰雞價格亦呈下降走勢，但因待淘適齡蛋雞占比低，淘汰雞價格跌幅低于雞蛋，預計近期雞蛋價格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.43%，收于8525元/噸。蘋果80#一二級條紋客商貨5.5-5.8元/斤，片紅4.2-4.5元/斤。蘋果產區(qū)優(yōu)質果價格相對堅挺，客商端午節(jié)備貨積極性不減。全國主產區(qū)庫存剩余量為 254.66 萬噸，出庫量 30.57 萬噸，較2022年同期增加56.52萬噸。山東產區(qū)庫容比為24.45%，較上周減少2.38個百分點，陜西產區(qū)庫容比為20.43%，較上周減少1.89個百分點。受到端午節(jié)備貨提振，蘋果產區(qū)交易氛圍火熱，出庫速度加快。近日蘋果批發(fā)市場日內到車基本可消化，壓力較小批發(fā)市場蘋果交易尚可。總的來說，受端午備貨需求提振富士等水果批發(fā)價格出現(xiàn)回升，蘋果消費處于旺季，預計短期蘋果價格仍維持高位運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于16815元/噸，收跌幅0.27%。周二ICE美棉主力合震蕩偏強運行，盤中漲幅0.58%，收盤價81.85美分/磅。國際方面，前美聯(lián)儲“二把手”克拉里達鷹派講話，高盛押注聯(lián)儲7月加息25個基點，市場仍預期6月按兵不動。截至5月25日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約60736噸（含簽約62074噸，取消前期簽約1338噸），較前一周增加103%，較近四周平均增加44%。裝運陸地棉64138噸，較前一周增加5%，較近四周平均減少16%。凈簽約本年度皮馬棉839噸，較前一周增加12%；裝運皮馬棉6055噸，較前一周增加98%。新年度陸地棉簽約1.7萬噸，無新年度皮馬棉簽約。國內方面，據棉花信息網公布的數(shù)據顯示截至四月底全國棉花商業(yè)庫存中，新疆庫棉花總量約為336.81萬噸，而某企業(yè)摸底新疆庫統(tǒng)計的數(shù)據不足200萬噸（部分倉庫數(shù)據未被納入統(tǒng)計），僅一個月的時間庫存降幅逾一百多萬噸，市場對商業(yè)庫存充滿爭議。目前市場靜待信息網每月中旬公布的棉花商業(yè)庫存數(shù)據。近期棉花價格出現(xiàn)一定幅度的上漲，紡企對于棉花原料的購買相對謹慎。當前下游市場間存在一定的分化，中小型紡紗廠，訂單情況大致在5月底，大廠排單情況較好。但從當前紡企端的現(xiàn)狀來看，開機率維持在正常水平，且產成品庫存處于偏低位置。預計短期棉花價格震蕩偏強為主。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約小幅下跌，收于15940元/噸。現(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.36元/公斤，較前日均價上漲0.04元/公斤。目前散戶端有抗價情緒，但整體消費仍無利好因素，預計短期生豬現(xiàn)貨價格或窄幅調整為主。母豬方面，2023年4月全國能繁母豬存欄量為4284萬頭，環(huán)比下降0.5%，同比增加2.6%，較正常保有量4100萬頭偏高4.49%。從今年1月開始母豬存欄連續(xù)4個月環(huán)比下降，不過產能去化速度較為緩慢。主要因為母豬存欄下降一方面是由于養(yǎng)殖虧損的主動產能去化，另一方面則是因為受冬季至春季豬病影響的被動淘汰增加。而隨著后期天氣逐步轉熱，豬病影響減弱使得被動淘汰將明顯減少。同時現(xiàn)階段出售仔豬仍有利潤，養(yǎng)殖端主動淘汰母豬較少，后期母豬產能去化速度仍將較為緩慢。而按照前期的母豬存欄數(shù)據推算今年3至10月生豬出欄量將呈現(xiàn)環(huán)比增加趨勢。不過由于一季度全國各地豬病影響，導致生豬生產指標有所下降。1至2月生豬生產指標下降從而可能導致6至7月供應出現(xiàn)縮量，供應壓力或有望緩解。需求端，隨著氣溫升高市場進入消費淡季，終端需求將趨于清淡屠宰量或有回落風險，預計需求端仍難有利好支撐。綜合來看短期市場供需博弈現(xiàn)貨或延續(xù)震蕩磨底態(tài)勢，建議觀望為主。 | ||
花生(PK) | 今日花生期貨主力寬幅震蕩，收于9662元/噸。目前產區(qū)收購基本結束，部分花生貿易商轉置收購小麥。短期市場仍處于消化淡季，節(jié)日提振暫未顯現(xiàn)，整體購銷略顯清淡。新作方面，由于花生價格高位，使得花生種植收益較去年增長明顯，明顯高于其他作物，農民種植花生意愿較強。新季花生種植面積預計較去年相比增加，新季花生增產預期較強。需求端，在國內大宗油脂趨弱的行情下花生油價格延續(xù)弱勢運行，花生油和花生粕價格的弱勢運行以及花生原料高價，使得油廠壓榨利潤繼續(xù)負增長，油廠入市收購情況較差，下游需求偏弱仍是持續(xù)抑制花生價格的重要因素。綜合來看產區(qū)余量見底，市場貨源偏少對短期現(xiàn)貨價格仍提供一定支撐，但對于遠月價格而言，新季花生種植面積預計較去年明顯增加，新季花生增產預期較強。且在國內大宗油脂供需趨寬松的情況下，花生油粕價格較難提振，油廠壓榨利潤持續(xù)惡化，下游需求偏弱將持續(xù)抑制花生價格，建議仍以偏弱震蕩思路看待。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
