今日尾盤研發觀點2023-06-12
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組期指走勢震蕩走強，2*IH/IC主力合約比值略微縮小至0.8421。現貨方面，A股三大指數收盤漲跌不一，滬指跌0.08%，收報3228.83點；深證成指漲0.74%，收報10873.74點；創業板指漲0.44%，收報2152.42點。市場成交額接達到9654億元，北向資金凈賣出29.3億元。行業板塊漲多跌少，汽車零部件、汽車整車、汽車服務等汽車產業鏈股票強勢領漲，釀酒行業、電機、家用輕工、教育行業漲幅居前；貴金屬、銀行、中藥、電力、風電設備行業跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種上行3.8bp報1.289%，7天期上行0.4bp報1.830%，14天期下行0.4bp報1.735%，1月期下行0.7bp報2.024%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在均線下方。宏觀面看，近期市場表現相對弱勢，除多項高頻數據顯示經濟復蘇弱勢下需求不濟外，人民幣貶值也是重要因素。目前現貨觀望情緒依舊，預計海外美聯儲加息、國內相關經濟數據以及政策預期，或是打破短期平衡的聚焦點。而隨著時間的臨近，指數本周也有望迎來短期的方向選擇。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.2%，滬銀收漲0.51%，國際金價震蕩整理，現運行于1960美元/盎司，金銀比價81.22。近期美國就業數據依然強勁，但服務業和工廠活動疲軟，當前市場預期美聯儲6月停止加息，但7月仍會加息25個基點，美元指數小幅回落。當前美歐經濟活動改善，主因服務業快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經濟展望仍舊疲弱，且金融穩定的風險已經增加，在高負債水平及經濟從長期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個金融系統產生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯儲5月議息會議加息25個基點，聲明刪除“進一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息，市場對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續6個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持412萬盎司。截至6/9，SPDR黃金ETF持倉931.76噸，前值934.65噸，SLV白銀ETF持倉14533.69噸，持平。美歐央行繼續加息深化了市場對衰退的定價，預計貴金屬價格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現高位回落，期價未能有效站穩3700一線，預計短期波動依然較大，現貨市場報價表現小幅調整。供應方面，上周五大鋼材品種供應925.26萬噸，減量0.34萬噸，降幅0.04%。上周五大鋼材長降板增，整體供應水平環比上周相對持穩，螺紋鋼周產量下降1.4%至269.47萬噸。上周建材整體減量，螺紋鋼品種除華中、華南和華北，其余區域均有不同程度微增。其中減產省份集中于河南、湖南、廣西等；增量省份集中于江蘇、吉林等。螺紋鋼減量集中于高爐。庫存端，上周五大鋼材總庫存1616.04萬噸，周環比降庫63.13萬噸，降幅3.8%。上周庫存環比降幅擴張，主因在于市場情緒好轉，交易氛圍積極，出庫和成交節奏環比提升。螺紋鋼鋼廠庫存回落20.74萬噸至204.51萬噸，上周建材廠庫預期內延續去化，降幅擴張，主因在于受市場情緒修復，期貨和現貨價格均有震蕩上漲，成交水平均值環比有所增加，采購和和出庫節奏加快；社會庫存下降15.33萬噸至569.55萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.03%；其中建材消費環比增幅0.4%，上周表觀消費除線材和冷軋，其余品種環比均表現下降，但整體消費水平相對持穩。在連續調整后，短期市場有一定技術性修正需求，但面臨淡季且無利好政策持續性的刺激下，價格持續性上漲的驅動不強，預計市場價格或步入寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約表現波動加劇，期價未能有效站穩3800一線附近壓力，短期波動有所加劇，現貨市場價格表現跟隨調整。上周熱軋產量整體變化不大，主要降幅地區在西北地區，上周JG開始檢修兩周左右，產量有所下降。主要增幅地區在華東和華北地區，主要是上周CZZT短期檢修和上周TG復產，產量增幅較大。Mysteel周度數據顯示，截至6月8日，熱卷周度產量313.6萬噸，環比上升1.1%。庫存端，熱卷廠庫小幅回升1.48萬噸至88.69萬噸，上周廠庫小幅增庫，主要是近期部分鋼廠發貨速度放緩，大多還是以正常出貨為主；社庫回落4.14萬噸至264.41萬噸。需求端，板材消費環比降幅0.3%。雖然價格環比明顯修復，但市場成交水平卻沒有明顯好轉，可見終端接受能力有限，預計熱卷價格或步入寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力大幅下挫，收于18190元/噸，跌幅1.28%。倫鋁一路下行，目前2241美元/噸，跌幅0.91%。宏觀面，市場關注美國通脹數據和美聯儲利率決定，美元以震蕩走勢為主，美聯儲會議前夕，市場避險情緒或再升溫。國內供應端，云南等地電解鋁企業雖然有復產預期，但短期難以貢獻產量；另外貴州、四川尚有20萬噸待復產產能，但整體復產進度預計較為緩慢，國內電解鋁供應端壓力主要集中三季度。成本端，電解鋁原料價格繼續回落，成本支撐持續下探。消費端，傳統淡季消費端難以給出有力支撐，需求存邊際減弱預期，下游鋁材加工企業開工延續低位；庫存端，周四鋁錠社會庫存53.7萬噸，較上周四下降1.6萬噸，目前行業鋁水持續高位，鋁中間產品暫未出現規模性減產的情況，鋁錠社會庫存或持續維持低位。綜合來看，鋁錠社會庫存持續去庫，現貨供應或將維持緊張狀態，鋁月差走強，鋁市存擠倉風險，短期或維持偏強震蕩為主，但中長期供應增量消費邊際走弱的供需矛盾仍存，制約遠期鋁價。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力震蕩下行，收于19750元/噸，跌幅1.08%。倫鋅小幅回落，目前2368美元/噸，跌幅0.19%。宏觀面，市場關注美國通脹數據和美聯儲利率決定，美元以震蕩走勢為主，美聯儲會議前夕，市場避險情緒或再升溫。國內供應端，近期鋅價企穩反彈，目前來說除云南部分煉廠減產以外，多數煉廠維持較高的生產，對6月鋅錠邊際減量超2萬噸的預期對價格構成一定支撐。消費端，當下終端消費并無突出增量，下游原料庫存和成品庫存不斷累積，需求處于偏弱狀態，鋅價重心上移對下游采購積極性有所打擊。庫存端，周一鋅錠社會庫存10.75萬噸，較上周五增加0.17萬噸，目前供需雙弱，煉廠以銷定產模式下，國內社庫曲線有望走平。整體來看，進口鋅補充下國內供應壓力依舊，且消費端暫無起色，基本面支撐較弱，但考慮到前期已經跌至成本附近，滬鋅階段性反彈，但預計上方空間有限。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力一路震蕩上揚，收于15275元/噸，漲幅0.63%。倫鉛保持上行態勢，目前2063.5美元/噸，漲幅0.22%。宏觀面，市場關注美國通脹數據和美聯儲利率決定，美元以震蕩走勢為主，美聯儲會議前夕，市場避險情緒或再升溫。國內供應端，進入6月，由于鉛冶煉企業檢修，疊加原料端供應緊張，全月供應預期下降，但部分原生鉛即將結束檢修，階段性供應恢復。需求端，鉛消費市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業處于減產狀態，下游接貨意愿不佳下，鉛價上方承壓。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存3.97萬噸，較上周五增加0.03萬噸，本周滬鉛2306合約將進入交割，交割前鉛錠累庫預期逐漸兌現，將對短期鉛價運行形成壓力。綜合來看，在當前鉛消費低迷的背景下，鉛錠后續累庫壓力仍存，或將限制滬鉛上漲幅度。 | ||
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供需方面，供應端，本期全球鐵礦石發運量延續三期保持增量，本期增幅較為明顯。本期發運量3118.6萬噸，周環比增加170.2萬噸，較上月均值高211.5萬噸/周，較今年均值高292萬噸，位于今年以來的單周次高位水平。本期中國45港口鐵礦石到港量自上期短暫回升后再次出現明顯回落態勢，本期到港量1960.2萬噸，周環比減少283.9萬噸，較上月均值低260.9萬噸/周，較今年均值低273.6萬噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來的次低位，同位于近一個月以來的絕對低位水平。需求端，本周鐵水產量繼上周后小幅波動，本期247家鋼廠鐵水日均產量為240.82萬噸/天，周環比上升0.01萬噸/天，累計增加20.1萬噸/天，同比下降2.44萬噸/天，目前鋼廠繼續維持利潤，目前鋼廠鐵水產量仍舊維持在年內高位水平，鋼廠利潤情況持續有所修復，生產積極性鋼廠繼續好轉。庫存端，中國45港鐵礦石庫存連續兩周延續去庫趨勢，降幅環比擴大。截止6月9日，45港鐵礦石庫存總量12622.3萬噸，周環比去庫130.3萬噸，比今年年初庫存低508.3萬噸，比去年同期庫存低223.1萬噸。今日鐵礦石主力2309合約表現震蕩回落，期價下挫重回800一線下方，目前鐵礦在黑色系品種中表現依然較強，短期寬幅震蕩運行為主。 | ||
天膠及20號膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約09合約震蕩下跌，今日市場交投情緒偏弱，天然橡膠以及化工類期貨品種普遍下跌。市場靜待更多宏觀數據公布， 6月15日建議關注中國1至5月全國房地產開發投資；海外主要關注6月15日美國FOMC利率決策。從供需來看，天然橡膠供需暫無顯著矛盾，新膠供應逐漸增加，但青島保稅區樣本企業天然橡膠庫存周環比有所下降。新膠供應方面，據卓創資訊，目前版納產區整體開割率在70%左右，預計6月底會全面開割。海南地區新膠供應穩定增加。國外產區新膠逐步放量，但由于受氣候影響，產區新膠釋放不足，新增供應壓力有限。需求方面，輪胎行業開工率變動不大。6月9日當周全鋼胎行業開工率63.55%，半鋼胎開工率70.81%，開工率略回升。天然橡膠下游需求內需偏弱，而出口市場表現較好。國內促進汽車消費舉措將有利于輪胎行業，并間接提振天然橡膠期貨價格。因此從供需來看，近期天然橡膠供需矛盾不大，天然橡膠期貨主要隨市場對宏觀經濟的預期變動而震蕩運行。現貨方面，6月12日除了3號煙片膠有所上漲，其它天然橡膠品種價格下跌為主。天然橡膠全乳膠現貨價格下跌175元/噸，華東地區2022年SCRWF主流價格在11750-11850元/噸。海南產區原料膠水收購價格下調100元/噸，制全乳膠水收購價格參考為11200元/噸。綜合來看，天然橡膠供需矛盾不突出，其中新膠供應逐漸回升，但社會庫存將開始下降，天然橡膠期貨將繼續區間波動。本周受市場對情緒影響，波動將加大，建議暫時觀望或等待回調企穩在震蕩區間下沿附近偏多交易。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨09合約減倉下跌收陰線，從技術走勢來看，關注5600元/噸整數關口支撐。從供需數據來看，據卓創資訊數據，上周PVC整體開工負荷率72.04%，環比下降0.67%；其中電石法PVC開工負荷率70.49%，環比下降1.05%；乙烯法PVC開工負荷率76.73%，環比提升0.24%。本周內蒙宜化計劃6月15日檢修，PVC供應變動不大。需求方面，近期下游制品企業開工仍然偏低，下游企業維持剛需采購，投機性需求偏弱。出口方面，國內PVC現貨下跌，出口仍有利潤， PVC少量出口。本周關注臺塑最新報價。現貨方面，6月12日華東主流現貨價格變動不大，現匯自提5550-5620元/噸，PVC期貨09合約略升水現貨。從宏觀經濟來看，國內促進消費舉措將間接有利于PVC等包裝材料需求。海外主要關注6月15日美國FOMC利率決策。從成本來看，6月12日電石價格持穩，山東地區燒堿和液氯價格下跌，華北地區成本支撐仍偏強。綜合來看， PVC行業開工負荷率處于偏低水平，供應壓力階段性逐漸減輕，但PVC需求維持偏弱局面，PVC期貨將繼續震蕩筑底。建議暫時觀望，若已經在低位建立多單，建議謹慎持有。 | ||
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于514.5元/桶，較上一交易日下跌2.3%。市場對歐美經濟可能陷入衰退的擔憂仍存，且歐央行表示短期內不會停止加息，油價下跌。供應方面，OPEC+執行減產365萬桶/日至2024年底，目前減產規模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止6月2日當周錄得1240萬桶/日，較上周增加20萬桶/日。俄羅斯減產50萬桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態持續。需求方面，雖然美國駕駛高峰季到來，但汽油消費增長不及預期，市場信心受到打擊。國內方面，截至5月31日，國內主營煉廠平均開工負荷為77.35%，較中旬下跌1.05%。6月烏魯木齊石化、哈爾濱石化、洛陽石化及青島煉化仍將處在檢修期內，而大慶石化及蘭州石化將陸續進入檢修期，預計主營煉廠平均開工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月7日當周，平均開工負荷為66.07%，較上周下跌0.24%。本周嵐橋石化有檢修計劃，其他多數煉廠負荷或保持平穩為主。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅下滑。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求端持續受到宏觀因素干擾，建議密切關注俄烏局勢和美聯儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3636元/噸，較上一交易日下跌1.2%。供應方面，截止6月6日，國內95家瀝青廠家周度總產量為56.9萬噸，環比下降1萬噸。其中地煉總產量28.1萬噸，環比下降2.2萬噸。中石化總產量20.1萬噸，環比增加0.4萬噸。中石油總產量6.5萬噸，環比增加0.8萬噸。中海油2.2萬噸，環比持平。本周期瀝青產能利用率為34.3%，環比下降0.1%。本周西北以及山東個別煉廠有生產計劃，帶動產能利用率微增。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量45.4萬噸，環比減少8.4%。由于基建資金落實緩慢，終端需求表現不及市場預期。此外，南方地區梅雨季節將至，且前期社會庫存較充足，貿易商提貨積極性減弱。整體來看，瀝青基本面呈現供強需弱結構，期價面臨下行壓力。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約增倉下跌收陰線，從技術走勢來看，下方主要關注7500元/整數關口支撐。從成本來看，國際原油走勢偏弱，對塑料期貨交易心態心態形成壓力。從供需來看，據卓創資訊，本周計劃檢修損失量在6.83萬噸，環比減少。不過LLDPE生產比例維持在33%附近偏低水平。進口方面，進口LLDPE高于國產PE報價，但本周到港貨物將有所增加。需求方面，地膜訂單進入淡季，下游包裝膜等企業剛性需求猶存，下游工廠新增訂單有限。不過隨著網購活動開始活躍，關注包裝膜需求是否階段性增加。現貨方面，6月12日華北地區LLDPE價格窄幅波動，主流報價在7720-7950元/噸。上周LDPE品種受貨源供應減少預期影響，LDPE現貨價格走高，后期關注LLDPE是否間接受提振。綜合來看，本周裝置檢修有所下降，但 LLDPE生產比例偏低，加上LDPE價格反彈，LLDPE期貨將受到一定支撐作用。本周海外宏觀主要關注6月15日美聯儲是否繼續加息，國際原油將寬幅震蕩，塑料期貨整體將震蕩運行。建議暫時觀望，若已經低位建立多單，建議謹慎持有。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約減倉下跌收陰線，從技術走勢來看，下方關6800元/噸整數關口支撐。從成本來看，國際原油價格下跌，成本支撐偏弱。近期煤炭價格下跌，但后期夏季用電高峰期煤炭需求回升，煤炭價格或將穩定為主。從供需數據來看，近期新增產能巨正源二期60萬噸/年裝置投放，但臨時檢修裝置增加，PP裝置檢修占比增加至14.5%，拉絲PP生產比例下降至27%附近。本周PP裝置檢修損失量在11.10萬噸，增加18.34%。進口方面，海外裝置檢修減少，供應端壓力逐漸增加，但進口PP報價高于國內價格，進口貨源對國內供應暫無較大沖擊。出口方面，出口窗口仍舊打開，但隨著海外裝置重啟，供應端壓力逐漸顯現，進一步壓制東南亞以及南美等地區的價格，因此PP出口量逐漸收縮。需求方面，塑編等行業處于需求淡季，塑編企業開工負荷在41%，低于去年同期水平。國家繼續促進汽車和家電消費，后期關注共聚級PP需求是否回升。現貨方面，6月12日華東拉絲報價變動不大，華東拉絲主流價格在6950-7150元/噸，期貨09合約貼水現貨。綜合來看， 本周PP裝置檢修有所增加，但PP需求仍未顯著改善，PP期貨整體將震蕩筑底。建議暫時觀望，若已經低位建立多單，建議謹慎持有，從技術走勢來看，若跌破6800元/噸整數關口則止損。 | ||
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
苯乙烯(EB) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2309合約)盤中小幅下挫，成交良好，持倉量略減。現貨市場近期行情下跌后暫穩，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價1940元/噸(0)，期現基差-136.5元/噸；焦炭總庫存904.17萬噸(-12.6)；焦爐綜合產能利用率75.26%(0.57)、全國鋼廠高爐產能利用率89.67%(0)。綜合來看，黑色產業鏈整體運行情況偏悲觀，部分鋼廠計劃提出第十輪價格提降，降幅80-100元/噸。供應端，本輪降價后焦企進入盈虧邊緣線，焦炭銷售壓力有所增大。下游方面，隨著近日多重宏觀利多以及唐山環保政策的頻發，市場情緒高漲，鋼材價格大幅拉漲，鋼廠盈利能力快速修復。不過考慮鋼材季節性消費淡季，鋼材消費有走弱預期且多數鋼廠原料庫存水平尚可，焦炭采購增量十分有限。我們認為，5月下旬基于對成材和焦炭需求截然相反的預期走勢，焦炭市場呈現出一波短暫的供需關系改善，這將在下一階段造就現貨市場的止跌企穩，甚至可能迎來一輪價格調漲。但從產業基本面的角度分析，當前焦炭市場存在明顯的產能過剩。加之螺紋鋼與焦炭生產利潤的背離以及煉焦煤價格下跌空間的打開，焦炭行情或有繼續尋底的可能。預計后市將短暫反彈后或再次進入下跌趨勢，重點關注成材現貨成交情況及市場情緒。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2309合約)箱體震蕩，走勢偏弱，成交較為活躍，持倉量減。現貨市場近期行情暫穩，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1470元/噸(0)，期現基差181元/噸；港口進口煉焦煤庫存224.36萬噸(+7.2)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.55天(-0.1)。綜合來看，受部分焦企階段性補庫的利好，近期煉焦煤現貨價格短暫止跌，煤礦銷售壓力有所減輕。不過后市預期普遍悲觀，高價資源銷售困難的局面持續，市場情緒整體弱于前期。下游方面，盡管粗鋼減產的消息另成材價格出現一波拉漲并因此大幅改善鋼廠利潤。但消費淡季臨近，市場對于成材行情走弱的預期依然較重。進口方面，近期甘其毛都口岸通關穩定在900車以上，但仍以大戶和競拍煤為主，由于利潤的倒掛，中小貿易商仍在觀望。我們認為，下一階段煉焦煤總體供應量將保持較高水平。而需求端，粗鋼產量平控政策呼之欲出，加之黑色產業鏈或面臨長期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有較大的確定性。值得注意的是，制造業用電需求始終不及預期，動力煤價格下跌將從品種價差的角度為焦煤行情發展打開下行空間。預計后市將寬幅震蕩的過程中繼續尋底，重點關注動力煤市場行情及焦企生產狀況。 | ||
動力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現貨價格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度，區域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度，區域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業訂單也有一定的影響，生產企業出庫環比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產企業整體庫存水平不高、企業盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于6954元/噸，收跌幅0.19%。周五ICE原糖主力合約偏弱運行，盤中跌幅1.07%，收盤價24.99美分/磅。國際方面，截止6月8日美國氣候預測中心（CPC）發布報告稱，厄爾尼諾現象已經存在，并且可能在2023年至2024年初逐漸加強。天氣風險引發市場對于全球食糖供應的擔憂。美國糖庫存/使用比下調至10.6%，因產量下滑，美國農業部 (USDA) 周五下調美國2023/24年度糖庫存/使用比預估至10.6%，低于上月預估的11.3%，因美國糖產量預估下滑。USDA在月度供需報告中預估，美國2023/24年度糖產量為912萬短噸，低于5月預估的922萬短噸。由于寒冷天氣推遲了種植，甜菜糖預計將占大部分產量損失，美國2023/24年度甜菜糖產量預估下滑至495萬短噸，上一年為517萬短噸。國內方面，至5月國底，本制糖期已經結束生產，全國累計產糖897萬噸，同比減少59萬噸，累計銷售食糖625萬噸，同比增加88萬噸，銷糖率69.7%，同比加快13.3個百分點，工業庫存272萬噸，同比減少143.39萬噸，5月單月銷糖110萬噸，環比4月增加32萬噸，同比增加16.39萬噸，增幅17.5%。短期受國際食糖價格拖累上漲仍存壓力，預計國內糖價區間震蕩運行為主。 | 農產品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，今日國內玉米市場呈現疲態，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業掛牌1730-1870元/噸，部分企業小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內現貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕反彈測試60日均線，6月大豆供需報告中，USDA下調2022/23年度美豆出口量41萬噸至5443萬噸，巴西大豆產量上調100萬噸至1.56億噸，阿根廷大豆產量下調200萬噸至2500萬噸，美豆2023/24年度產量數據暫未調整，目前關注重點仍在美豆新作供應方面，美豆新作播種進度較快，截至6月4日當周，美豆種植率為91%，去年同期為76%，五年均值為76%。過去一周，美國大豆產區干旱面積有所擴大，出苗期大豆生長受到抑制，截至6月2日，美豆優良率為62%，較往年處于偏低水平，天氣風險有所上升，從未來兩周來看，中西部地區降水量預期恢復至正常水平，但中西部地區的伊利諾伊、愛荷華州和密蘇里州干旱問題仍需要密切關注。巴西大豆供應壓力邊際減輕，但目前巴西大豆銷售進度依然偏慢，且二季度全球大豆供應充足，美豆維持震蕩走勢。國內方面，隨著6月份進口大豆到港壓力來臨，油廠壓榨升至高位，截至6月9日當周，大豆壓榨量為192.48萬噸，略低于上周的196.9萬噸，本周豆粕庫存延續上升，截至6月9日當周，國內豆粕庫存為47.23萬噸,環比增加2.43%,同比減少50.95%,豆粕基差偏弱，現貨壓力顯現，但進口成本對豆粕形成支撐，豆粕整體維持震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 出苗期美豆優良率處于偏低水平，加之巴西大豆供應壓力邊際緩解，給豆油帶來成本支撐，但巴西大豆壓榨預期大增，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口，同時，歐盟生物柴油消費不及預期，二季度黑海地區菜葵油供應壓力依然較高，油脂短期供應較為充足。國內方面，進口大豆到港及壓榨回升，油粕比縮小頭寸解鎖對豆油形成支撐，但隨著油廠開機率逐步回升，豆油供應壓力將逐步增大，本周豆油庫存轉升，截至6月2日當周，國內豆油庫存為84.59萬噸，環比增加6.78%,同比減少8.16%。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 棕櫚油反彈承壓6730元/噸，MPOB 5月報告顯示，5月份馬棕產量為1517546噸，環比上升26.80%，同比上升3.87%，月度出口量為1079020噸，環比下降0.78，同比下降21.61%，截至5月底，馬棕庫存為1686782噸，環比上升12.63%，同比上升10.84%。此前路透/彭博分別預估5月末馬棕庫存為160/157萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存高于市場預期。隨著棕櫚油進入增產周期，5月份馬棕產量大幅增長，另一方面，二季度大豆市場供應充足，且俄羅斯再次允許烏克蘭糧食出口通道船只外運，菜油和葵油與棕櫚油出口競爭加強，馬棕需求仍將受到抑制，棕櫚油中期或將維持增庫格局。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，截至6月9日當周，國內棕櫚油庫存為52.05萬噸，環比減少1.96%，同比增加136.59%，但近期棕櫚油進口利潤好轉，6、7月份買船增加，棕櫚油上方空間依然受限，維持震蕩走勢。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時菜粕進入消費旺季，但豆粕供應回升，加之豆菜粕價差降至低位，對菜粕消費形成抑制，本周菜粕庫存大幅上升，但仍處于偏低水平，截至6月9日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.32萬噸,環比增加49.68%,同比減少55.81%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存仍處偏高水平，短期供應較為寬松，截至6月9日，華東主要油廠菜油庫存為36.89萬噸，環比增加1.77%,同比增加69.22%，但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，操作上建議關注菜豆油價差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.17%，收于4080元/500kg。今日主產區雞蛋均價為4.25元/斤，較昨日價格下滑0.11元/斤；主銷區均價4.57元/斤，較昨日價格下滑；全國主產區淘汰雞價格多數走低，部分穩定，個別上漲。主產區淘汰雞均價5.47元/斤，較昨日價格落0.03元/斤。供應方面，5月全國在產蛋雞存欄量約為11.79億只，環比減幅0.59%，同比增幅0.08%，較近五年均值減少3.46%，存欄量繼續下降，雞蛋供應量有限。另一方面，由于春節之后養殖單位補欄積極性提升，后備雞占比提升，而4-5月份多集中淘汰蛋雞，淘汰雞出欄量持續增加，目前大日齡蛋雞數量占比偏低，蛋雞存欄結構趨于年輕化，說明未來新增產能將增加，而淘汰產能有限，在產蛋雞存欄量呈增加趨勢。6月份南方進入梅雨季，雞蛋存儲難度增大，加之終端需求疲軟，西南地區雞蛋價格承壓下滑。因雞蛋及淘汰雞呈正相關，淘汰雞價格亦呈下降走勢，但因待淘適齡蛋雞占比低，淘汰雞價格跌幅低于雞蛋，預計近期雞蛋價格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅2.72%，收于8428元/噸。今日蘋果80#一二級條紋客商貨5.5-5.8元/斤，片紅4.2-4.5元/斤。蘋果產區優質果價格相對堅挺，客商端午節備貨積極性不減。截至6月7日，本周全國主產區庫存剩余量為190.03萬噸，單周出庫量30.00萬噸，環比上周走貨有所放緩，較去年同期走貨速度加快。山東產區庫容比為19.85%，較上周減少2.11%。陜西產區庫容比為16.11%，較上周減少2.08%，本周陜西產區走貨速度有所放緩。受到端午節備貨提振，蘋果產區交易氛圍火熱，出庫速度加快。近日蘋果批發市場日內到車基本可消化，壓力較小批發市場蘋果交易尚可。總的來說，受端午備貨需求提振富士等水果批發價格出現回升，蘋果消費處于旺季，預計短期蘋果價格仍維持高位運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于16755元/噸，收跌幅0.45%。周五ICE美棉主力合震蕩偏強運行，盤中漲幅0.23%，收盤價81.8美分/磅。國際方面，美國農業部周五公布的6月供需報告顯示，美國2023/24年度棉花收割面積預估為941萬英畝，5月預估為871萬英畝。美國2023/24年度棉花單產預估為841磅/英畝，5月預估為854磅/英畝。美國2023/24年度棉花產量預估為1650萬包，5月預估為1550萬包。美國2023/24年度棉花期未庫存預估為350萬包，5月預估為330萬包。上述預估調整都處在預期之內，但美國2023/24年度的供需仍然緊張。美國農業部公布的6月供需報告顯示，全球2023/24年度棉花產量預估為1.1672億包，5月預估為1.1569億包。全球2023/24年度棉花期未庫存預估為9279萬包，5月預估為9228萬包。2022/23年度，全球棉花消費量預估被下調5.4萬包，至1.0909億包。國內方面，據棉花信息網公布的數據顯示截至四月底全國棉花商業庫存中，新疆庫棉花總量約為336.81萬噸，而某企業摸底新疆庫統計的數據不足200萬噸（部分倉庫數據未被納入統計），僅一個月的時間庫存降幅逾一百多萬噸，市場對商業庫存充滿爭議。目前市場靜待信息網每月中旬公布的棉花商業庫存數據。近期棉花價格出現一定幅度的上漲，紡企對于棉花原料的購買相對謹慎。當前下游市場間存在一定的分化，中小型紡紗廠，訂單情況大致在5月底，大廠排單情況較好。但從當前紡企端的現狀來看，開機率維持在正常水平，且產成品庫存處于偏低位置。預計短期棉花價格震蕩偏強為主。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約偏強運行，收于16100元/噸。現貨方面現階段全國生豬出欄均價為14.21元/公斤，較前日均價持平。目前部分散戶有挺價情緒，但整體供應較為充足，疊加需求端仍表現疲軟，預計短期生豬現貨價格較難持續上漲但下方空間也較為有限，預計整體窄幅調整為主。母豬方面，根據涌益咨詢數據2023年5月樣本企業能繁母豬存欄量環比下降0.93%。從今年1月開始母豬存欄連續環比下降，不過產能去化速度較為緩慢。主要因為母豬存欄下降一方面是由于養殖虧損的主動產能去化，另一方面則是因為受冬季至春季豬病影響的被動淘汰增加。而隨著后期天氣逐步轉熱，豬病影響減弱使得被動淘汰將明顯減少。同時現階段出售仔豬仍有利潤，養殖端主動淘汰母豬較少，后期母豬產能去化速度仍將較為緩慢。而按照前期的母豬存欄數據推算今年3至10月生豬出欄量將呈現環比增加趨勢。不過由于一季度全國各地豬病影響，導致生豬生產指標有所下降。1至2月生豬生產指標下降從而可能導致6至7月供應出現縮量，供應壓力或有望緩解。需求端，隨著氣溫升高市場進入消費淡季，終端需求將趨于清淡屠宰量或有回落風險，預計需求端仍難有利好支撐，并且目前凍品庫容率處于高位，預計后期屠企繼續增加凍品分割的可能將降低，凍品給豬價提供的支撐將減弱。綜合來看短期市場供需博弈現貨或延續震蕩磨底態勢，建議觀望為主。 | ||
花生(PK) | 今日花生期貨主力震蕩運行，收于9698元/噸。目前產區收購基本結束，部分花生貿易商轉置收購小麥。短期市場仍處于消費淡季，節日提振暫未顯現，整體購銷略顯清淡。新作方面，由于花生價格高位，使得花生種植收益較去年增長明顯，明顯高于其他作物，農民種植花生意愿較強，目前河南南部小麥已經收割完畢，麥茬花生開始陸續播種，受前期降雨影響，部分麥茬花生將推遲種植，后期仍需關注產區天氣變化情況。需求端，在國內大宗油脂趨弱的行情下花生油價格延續弱勢運行，花生油和花生粕價格的弱勢運行以及花生原料高價，使得油廠壓榨利潤繼續負增長，油廠入市收購情況較差，下游需求偏弱仍是持續抑制花生價格的重要因素。綜合來看產區余量見底，市場貨源偏少對短期現貨價格仍提供一定支撐，但對于遠月價格而言，新季花生種植面積預計較去年明顯增加，新季花生增產預期較強。且在國內大宗油脂供需趨寬松的情況下，花生油粕價格較難提振，油廠壓榨利潤持續惡化，下游需求偏弱將持續抑制花生價格。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
