今日早盤研發觀點2023-07-05
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 隔夜美股休市，泛歐股指小幅反彈，但德國等歐元區主要經濟體股指齊跌，意大利股指跌落2008年來高位。原油反彈，布油漲超2%，創近兩周新高。黃金繼續走高。倫銅跌落逾一周高位；倫鋅漲近2%，反彈至逾一周高位。日元盤中轉漲，未繼續靠近七個月低位；離岸人民幣盤中收復7.22、漲超300點。國內方面，國家氣候中心表示，預計盛夏我國氣候狀況為一般到偏差，極端天氣氣候事件偏多，階段性強降水、暴雨洪澇、高溫熱浪等災害較重。主要預測結論如下，松花江流域、遼河流域、淮河流域東部、長江流域下游、太湖流域、珠江流域可能出現較重汛情；華北、華中中部和南部、西南地區東北部等地可能出現階段性高溫過程。海外方面，澳洲聯儲暫停加息，將基準利率維持在4.1%水平，保持在2012年以來高位，符合市場預期。澳洲聯儲表示，仍然預計經濟將增長，通脹將回歸2%-3%的目標范圍；堅決將通脹率恢復到目標水平，可能需要進一步收緊貨幣政策。今日重點關注中國6月財新服務業PMI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指走勢偏強震蕩，2*IH/IC主力合約比值擴大至0.8338。現貨方面，A股三大指數震蕩整理，滬指漲0.04%，收報3245.35點；深證成指漲0.35%，收報11130.30點；創業板指漲0.20%，收報2232.75點。市場成交額略有萎縮，達到9293億元，北向資金凈賣出19.50億元。行業板塊漲多跌少，汽車零部件、汽車服務、汽車整車等汽車產業鏈集體走強，電機、半導體、消費電子板塊漲幅居前，船舶制造、光伏設備、醫藥商業、電力行業跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種上行13.2bp報1.188%，7天期下行3.7bp報1.758%，14天期下行15.0bp報1.757%，1月期下行0.4bp報2.094%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均站上20日均線。短期來看，6月制造業PMI重回景氣區間，財新制造業PMI連續兩月擴張，6月以來政策效果小幅顯現，給現貨市場帶來小幅的信心提振。而組合政策預期以及中報預期行情提振下，市場仍有重心上行的基礎。但海內外擔憂猶存下，指數仍有壓力，近期或仍以偏強震蕩為主。 | ||
貴金屬 | 隔夜國際金價震蕩整理，現運行于1926美元/盎司，金銀比價84.00。上周美國GDP數值大幅上修，一季度美國GDP按年增長2%，較此前公布的修正數據上修0.7%，為美聯儲繼續加息提供支撐。不過周五公布的美國通脹數據顯示，6月美國PCE物價指數首次跌破4%，通脹降溫趨勢越發明顯。當前美歐經濟活動改善，主因服務業快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經濟展望仍舊疲弱，且金融穩定的風險已經增加，在高負債水平及經濟從長期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個金融系統產生沖擊。資金方面，我國央行連續7個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持黃金463萬盎司，約合131.26噸。截至7/3，SPDR黃金ETF持倉921.90噸，持平，SLV白銀ETF持倉14560.82噸，持平。關注后續貨幣政策路徑，美歐央行繼續加息深化了市場對衰退的定價，貴金屬價格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約小幅回落，倫銅價格震蕩上行，現運行于8359美元/噸。宏觀方面，中國6月制造業PMI為49.0%，比5月上升0.2個百分點，終止了連續3個月下跌態勢，制造業景氣水平有所改善。美國6月PCE物價指數首次回落至4%以下，美元指數回落。基本面來看，供應方面，上海地區現貨升水回歸強勢。截至6月30日周五，SMM全國主流地區銅庫存環比周一增加1.14萬噸至9.91萬噸，結束連續7周周度去庫重新累庫。據了解本周有不少進口銅會陸續清關到國內。需求方面，銅價回落，且節后生產恢復正常。本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率為65.2%，較上周回升2.52個百分點。價格方面，低庫存將對價格形成底部支撐，海外央行7月仍可能加息，宏觀有一定的不確定性，下游加工企業在銅價下行時新增訂單有所回升，消費仍富有較強韌性，為此銅價將繼續維持寬幅震蕩走勢。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2310合約震蕩運行，期價窄幅整理，整體仍處3700一線上方，短期波動依然較大，現貨市場報價表現小幅上漲。供應方面，上周五大鋼材品種供應940.74萬噸，增量7.15萬噸，增幅0.8%。上周預期內延續增量，但增量低于預期，可見企業提產信心相對有限。螺紋鋼周產量回升1.2%至276.51萬噸，除華南、東北和華北，其余區域均有不同程度增加。其中減產省份集中于兩廣、吉林、內蒙古、河北等；增量省份集中于河南、江西、湖南等。庫存端，上周五大鋼材總庫存1580.76萬噸，周環比增庫36.22萬噸，增幅2.3%。上周庫存環比均有累增，主因不僅在于端午節前部分企業完成采購備庫操作，因而上周統計范圍內采購量減少；也在于端午假日使得交易日減少，出庫節奏環比放緩，進而使得整體庫存環比累增。螺紋鋼廠庫上升10.87萬噸至203.5萬噸，上周建材廠庫由降轉增。區域方面，除東北，其余均有不同程度累增。省份方面，陜西、黑龍江等省環比微降，內蒙古、安徽、河南、新疆等省增庫明顯偏多；社會庫存上升9.87萬噸至540.35萬噸，淡季被動累庫規律大概率不變，庫存拐點在上周已有顯現，伴隨高溫多雨和需求釋放不足，累庫幅度或將逐步擴張。消費方面，上周五大品種周消費量降幅6.3%；其中建材消費環比降幅12.2%。綜合來看，因復產利好原料，原料領漲后帶動成材，使得期貨整體表現相對較好，但由于實際現貨跟漲幅度不高，且成交水平未有明顯回升，預計盤面持續性的上漲動力有限，短期或寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2310合約表現震蕩運行，期價小幅反彈，暫獲3800一線附近支撐，短期或波動加劇，現貨市場價格表現小幅回升。供應端，整體水平將維持少量回升趨勢，但回升幅度或低于預期，原因不僅在于企業成本壓力受原料提漲而逐步抬升，也在于板材類企業7月開始陸續檢修；Mysteel周度數據顯示，截至6月29日，熱卷周度產量311.06萬噸，環比上升2.35萬噸，上周熱軋產量有所增加，主要增幅地區在東北地區，原因為TG恢復滿負荷生產，產量有所上升。華東地區上周SGRZ產線調整，產量影響不大。TG上周27日復產，產量稍有增加，SG由于鐵水調劑原因，產量依舊減少。庫存端，熱卷廠庫上升3.01萬噸至88.45萬噸，上周廠庫小幅增庫，主要原因為東北地區產量有所增加，大多以正常出貨為主。綜合來看，上周廠庫環比微增，主因不僅在于端午小假日交易日略有影響，廠發節奏環比放緩；也在于節前部分企業完成備庫操作，上周以自有庫存交易，因而采購量減少，進而使得整體廠庫環比上升；社庫上漲7.88萬噸至272.6萬噸。需求端，板材消費環比降幅1.8%，上周表觀消費除中厚板，其余品種表觀消費環比均有不同程度下滑，主因在于出庫節奏放緩，庫存環比累增。預計市場面短期難有實質性好轉，熱卷價格反彈略顯乏力，或步入寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力走勢上揚，收漲1.00%。倫鋅歐美時段擴大漲幅，收漲1.18%。宏觀面，目前壓力較大，當前市場密切關注即將到來的財報季以及美國周五非農就業數據等數據，以尋找經濟健康狀況的線索；同時，市場預期國內將加強政策刺激。國內供應端，由于國產礦和進口礦加工費均處于相對高位，給與冶煉廠一定的利潤支撐，煉廠的盈利水平處于歷史同期中高位，冶煉廠保持高產狀態；消費端，下游此前逢低補庫，已然累積一定的原料庫存，而當下面臨消費淡季的趨勢，下游企業原料補庫空間承壓，近期現貨市場交投清淡。庫存端，周一鋅錠社會庫存11.64萬噸，較上周五增加0.41萬噸，上海地區周末有所到貨，下游企業提貨較少，庫存增加明顯。整體來看，供應端寬松，進口鋅錠沖擊疊加下游消費進入淡季，社會庫存仍有累增壓力，預計鋅價偏弱震蕩。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力低位盤整，收跌0.19%。倫鉛走勢震蕩，收跌0.24%。宏觀面，目前壓力較大，當前市場密切關注即將到來的財報季以及美國周五非農就業數據等數據，以尋找經濟健康狀況的線索；同時，市場預期國內將加強政策刺激。國內供應端，臨近7月，伴隨原生鉛與再生鉛煉廠陸續檢修結束，供應環比預期小增。需求端，鉛消費市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業處于減產狀態，下游產能利用率短期內難有明顯改善。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存3.01萬噸，較上周五減少0.13萬噸，近期鉛錠出口、下游剛需補庫等成為庫存下降主要原因，后續隨著煉廠復產、期貨交割等因素，鉛錠庫存仍將面臨累增的壓力。綜合來看，供應端穩中有增，需求端淡季持續，鉛錠社會庫存處于低位，基本面呈小幅供過于求格局，但下方受到成本端的支撐，短期鉛價有望延續震蕩走勢。 | ||
鐵礦石(I) | 供需方面，供應端，本期全球鐵礦石發運量自上期大幅增量后再次出現小幅回落態勢，本期跌幅相對較小。本期發運量3231萬噸，周環比減少63.6萬噸，較上月均值高323.9萬噸，較今年均值高366萬噸，位于今年以來的單周絕對值次高位水平。根據目前發運水平來看，由于受到海外礦山沖量因素，澳巴發運水平同比均出現了大幅增加，綜合預計下期發運量將出現明顯增量。本期中國45港口鐵礦石到港量自上期短暫回落后再次出現回升趨勢，本期到港量2249.3萬噸，周環比增加68.6萬噸，較上月均值高28.3萬噸，較今年均值高13.8萬噸，目前鐵礦石到港量處于今年均線附近波動，同位于近一個月以來的中位偏高水平。需求端，本周鐵水產量再次突破了年內的高點，本期247家鋼廠鐵水日均產量為246.88萬噸/天，周環比上升1.03萬噸/天，對比年初高26.16萬噸/天，同比增加10.92萬噸/天，雖然鐵水產量仍舊表現出增量，但是增幅較上期明顯出現回落，同時近期成材端庫存開始出現累庫跡象以及鋼廠利潤逐步收縮，在這些因素的影響下鐵水后續增產的動力或將趨弱。庫存端，中國45港鐵礦石庫存連續兩期呈現去庫趨勢，但本期去庫幅度較小。截止6月30日，45港鐵礦石庫存總量12742萬噸，周環比去庫51萬噸，比今年年初庫存低388.5萬噸，比去年同期庫存高116.5萬噸。昨日鐵礦石主力2309合約高位震蕩，期價圍繞820一線附近整理，整體波動加劇，需求的轉弱或將對礦價有一定的拖累，短期高位或面臨一定壓力。 | ||
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進口礦現貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數報價+2左右，成交一般。國產礦主產區市場價格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價震蕩回落。雖然沙特宣布將自愿減產100萬桶/日延長至8月，同時俄羅斯表示本月將減產50萬桶/日提振市場氣氛，但市場質疑包括俄羅斯在內的其他產油國是否能遵守減產承諾，油價回落。供應方面，沙特7月額外減產100萬桶/日。OPEC+執行減產365萬桶/日至2024年底，目前減產規模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止6月23日當周錄得1220萬桶/日，與上周持平。俄羅斯減產50萬桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態持續。需求方面，雖然美國駕駛高峰季到來，但汽油消費增長不及預期，市場信心受到影響。國內方面，截至6月29日，國內主營煉廠平均開工負荷為77.3%，環比上漲0.93%。本周期青島煉化、大慶石化、蘭州石化仍處檢修期內，洛陽石化有望恢復生產，預計主營煉廠平均開工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月28日當周，平均開工負荷為66.72%，較上周上漲1.4%。本周暫無煉廠計劃檢修，不過部分煉廠原料供應更為充足，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求端持續受到宏觀因素干擾，建議密切關注俄烏局勢和美聯儲加息動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩偏強。供應方面，截至6月25日當周，全球燃料油發貨量為493.21萬噸，較上周期增加10.84%。其中美國發貨70.29萬噸，較上周期增加78.01%；俄羅斯發貨98.84萬噸，較上周期增加18.72%；新加坡發貨6.12萬噸，較上周期減少76.91%。本周高低燃料油裂解價差延續回落態勢，預計燃料油產量增速或小幅放緩。需求方面，終端需求恢復緩慢，沿海散貨運價上行遲緩，下游延續剛需心態。本周期中國沿海散貨運價指數為970.31，較上周期上漲1.9%；中國出口集裝箱運價指數為 919.63，較上周期下跌0.2%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2039.49萬桶，環比增加10.03%。整體來看，海運市場消費持續疲軟，燃料油基本面變化不大，期價或將呈現震蕩偏弱態勢。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨09合約波動幅度不大，主要在5830元/噸附近震蕩整理。短期PVC多空因素并存，一方面社會庫存下降緩慢，同比偏高，下游實際需求進入季節性淡季，這些因素不利于PVC價格上漲；另一方面，因部分PVC生產企業生產利潤不高，部分PVC生產裝置檢修，上游PVC生產企業生產負荷不高，上游企業暫無較大庫存壓力。此外，今年保交樓、促進家居消費等舉措將有利于PVC剛性需求，PVC期貨大跌空間不大，短期或將延續震蕩運行，上方關注60日均線壓力。從供需數據來看，上周電石法PVC開工負荷率68.73%，環比提升1.61%，不過PVC生產企業開工負荷仍處于偏低水平。本周部分前期檢修企業陸續恢復開工，PVC周度供應將略增加。上周PVC社會庫存小幅下降。需求方面， PVC下游需求逐漸進入季節性淡季，下游企業維持剛需采購為主。出口方面，出口存在少量利潤， PVC粉以及PVC制成品出口存有韌性。現貨方面，7月4日現貨價格部分下調，電石法PVC華東主流現匯自提5650-5700元/噸，期貨09合約升水現貨。綜合來看，本周 PVC行業開工負荷率處于偏低水平，但PVC需求維持偏弱局面，PVC期貨主要隨市場對未來需求預期波動，整體將震蕩運行。建議逢低多單參與。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。供應方面，截止6月29日，國內95家瀝青廠家周度總產量為56.7萬噸，環比增加1.1萬噸。其中地煉總產量33.0萬噸，環比增加1.9萬噸；中石化總產量14.8萬噸，環比下降1.5萬噸；中石油總產量6.0萬噸，環比持平；中海油總產量2.9萬噸，環比增加0.7萬噸。本周期瀝青產能利用率為34.6%，環比增加0.8%。本周北方部分地區個別煉廠有復產計劃，帶動產能利用率增加。此外，7月原料通關問題即將解決，后續瀝青資源供應量將增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共45.51萬噸，環比增加2.89%。由于南方暫未出梅，雨水影響仍在，北方依舊維持剛性需求為主，短期需求無明顯變化。整體來看，瀝青基本面呈現供強需弱結構，期價面臨下行壓力。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力09合約在7900元/噸附近震蕩。近期沙特阿拉伯宣布將每日自愿減產100萬桶延長至8月，但市場對全球經濟放緩和美國可能繼續加息的擔憂猶存，短期上游原料原油等區間震蕩運行為主，成本支撐不強。從供需數據來看，據卓創資訊，本周國內PE計劃檢修損失量在9.86萬噸，環比減少1.28萬噸。不過LLDPE生產比例維持在36%附近偏低水平。進口方面，7月初到港貨物將有所增加。LDPE進口存在利潤，LDPE進口將有所增加。需求方面，棚膜訂單有所累積，整體需求將略好轉。現貨市場方面，7月4日華北大區線性部分漲跌10-100元/噸，華北地區LLDPE價格在7830-7980元/噸，綜合來看，本周塑料供應將環比將小幅增加，但棚膜等需求將逐漸增加、LLDPE生產比例偏低以及上游企業聚烯烴庫存不高等這些因素對 LLDPE期貨形成一定支撐作用。塑料期貨整體將偏強震蕩，建議暫時觀望或逢低試多。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤PP期貨主力合約09合約在7083元/噸附近窄幅震蕩。昨夜布倫特原油主力合約反彈1.55%，國際原油以震蕩看待，短期成本因素支撐力度不大。從供需數據來看，7月3日PP檢修產能占比在13%附近，本周PP裝置檢修損失量預估在8.82萬噸，供應小幅縮減。拉絲PP生產比例下降至23%附近低位。進口方面，海外裝置檢修減少，海外供應有所增加，進口貨源到港預期小幅增加。出口方面，內外盤價差收窄，PP出口量較少。需求方面，塑編等行業處于需求淡季。需求因素支撐不明顯。現貨市場方面，7月4日華東拉絲PP主流價格在7040-7200元/噸，期貨09合約和現貨均價基本平水。綜合來看， 本周PP供應略下降，但下游需求處于淡季，PP期貨將偏強震蕩。建議暫時觀望或逢低試多。 | ||
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)弱勢震蕩，成交偏差，持倉量減。現貨市場近期行情提漲失敗后暫穩，成交好轉。天津港準一級冶金焦平倉價1940元/噸(0)，期現基差-160元/噸；焦炭總庫存918.21萬噸(+7.1)；焦爐綜合產能利用率74.97%(-0.93)、全國鋼廠高爐產能利用率91.98%(0.4)。綜合來看，近期鋼材價格上漲并帶動鋼廠即期利潤的好轉，產業鏈負反饋暫時停滯，部分焦企擬提漲50-100元/噸但暫無落地機會。上游方面，煉焦煤價格提漲后吞噬焦企利潤，本就處于盈虧邊緣的焦企對于焦炭價格提漲具有迫切性。下游方面，受宏觀消息利好影響，前期鋼價上行一個臺階。當前鋼廠開工高位，日耗偏高，對原料的剛需尚可。但梅雨季節來臨，成材消費表現平淡導致行情再次轉跌。考慮到鋼材市場面臨季節性消費淡季，鋼材消費有走弱預期且多數鋼廠原料庫存水平尚可，焦炭采購增量十分有限。我們認為，近階段基于對成材和焦炭需求截然相反的預期走勢，焦炭市場呈現出一波短暫的供需關系改善，這將在下一階段造就現貨市場的止跌企穩，甚至可能迎來一輪價格調漲。但從產業基本面的角度分析，當前焦炭市場存在明顯的產能過剩。加之螺紋鋼與焦炭生產利潤的背離以及煉焦煤價格下跌空間的打開，焦炭行情或有繼續尋底的可能。預計后市將穩中偏弱運行，重點關注成材現貨成交情況及市場情緒。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)偏弱震蕩，成交偏差，持倉量減。現貨市場近期行情由漲轉跌，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1480元/噸(0)，期現基差149元/噸；港口進口煉焦煤庫存215.5萬噸(-4.3)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用9.32天(+0.4)。綜合來看，上游方面，呂梁地區前期停產煤礦陸續復產，產地供應緩慢恢復。現下煤礦出貨順暢，在產地近幾周連續去庫模式下，多數礦點庫存已降至中低位水平，且產地目前普遍存預售情況，短期煤價仍有一定支撐。下游方面，鋼焦企業前期壓價的過程中，焦企煉焦煤庫存普遍低位，近期按需采購并形成了市場情緒回暖的局面。但另一方面，第一輪焦炭價格提漲遇挫，市場情緒有所下降。進口方面，近期甘其毛都口岸通關突破1100車/天，回升到較高水平。此外，隨著國內市場回溫，澳洲煤價與國內價差開始收縮，部分終端開始謹慎考慮海外資源。我們認為，下一階段煉焦煤總體供應量將保持較高水平。而需求端，粗鋼產量平控政策呼之欲出，加之黑色產業鏈或面臨長期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有較大的確定性。值得注意的是，制造業用電需求始終不及預期，動力煤價格下跌將從品種價差的角度為焦煤行情發展打開下行空間。考慮到當前正處于迎峰度夏的庫存儲備期，行情轉跌或仍需等待契機。預計后市將短暫偏強震蕩后還有下行機會，重點關注下游焦化廠補庫積極性及焦炭現貨價格提漲進程。 | ||
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
白糖(SR) | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于6762元/噸，收跌幅0.76%。ICE休市一日。國際方面，國際糖市的博弈焦點仍是厄爾尼諾天氣影響與巴西食糖生產出口壓力。巴西食糖生產與出口進入高峰期，供給壓力是客觀存在的，然而豐產的玉米將再度與甘蔗爭奪港口資源，需要關注港口排船情況。另一方面，厄爾尼諾對于北半球的糖料生長和巴西食糖生產進度影響有不確定性，此處市場的普遍預期是印度與泰國將會出現嚴重干旱，實際情況或可能出現預期偏差，進而影響市場走勢。國內方面，2022/23年共產糖897萬噸，同比減少59萬噸。截至5月底，累計銷糖625萬噸，同比增加88萬噸；累計銷糖率69.7%，同比加快13.3個百分點。海關總署公布數據顯示，2023年5月我國進口食糖4萬噸，同比減少22.2萬噸，降幅84.73%。2023年1-5月累計進口食糖106.11萬噸，同比減少56.24萬噸，降幅34.64%。2022/23榨季截至5月累計進口食糖283.31萬噸，同比減少62.01萬噸，降幅17.96%，預計國內糖價區間震蕩運行為主。 | 農產品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 因天氣狀況有所改善，隔夜美玉米主力合約收低。國內方面，昨日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，國內玉米市場呈現疲態，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業掛牌1730-1870元/噸，部分企業小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內現貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕高位震蕩，承壓4000元/噸，USDA種植面積報告顯示，2023/24年度美豆種植面積預估為8350.5萬英畝，大幅低于3月份種植意向報告的8750.5萬英畝和2022年的8745萬英畝，2023年6月份以來，美豆中西部主產區發生大范圍干旱，截至6月27日一周，美國大豆產區干旱面積由57%升至63%。出苗期的美豆生長受到抑制，美豆優良率水平自6月初以來連續下降，截至7月2日，美豆優良率為50%，上周為51%，上年同期為63%。從未來兩周天氣來看，7月初中西部產區降水有所改善，有利于穩定土壤墑情，近期關注的重點在于本輪降水能否持續從而徹底扭轉前期干旱局面，美豆優良率能否得到修復有待驗證，種植面積下調疊加天氣風險，對美豆形成較強支撐。國內方面，隨著6月份進口大豆到港壓力來臨，油廠壓榨升至高位，截至6月23日當周，大豆壓榨量為192.84萬噸，低于上周的207.67萬噸，本周豆粕庫存延續上升，截至6月23日當周，國內豆粕庫存為69.75萬噸,環比增加29.53%,同比減少35.77%。豆粕基差偏弱，現貨壓力顯現，但進口成本對豆粕形成支撐，操作上多單減倉。 | ||
豆油(Y) | USDA種植面積報告顯示，2023/24年度美豆種植面積預估為8350.5萬英畝，大幅低于3月份種植意向報告的8750.5萬英畝和2022年的8745萬英畝，出苗期美豆優良率處于偏低水平，美豆天氣炒作升溫，種植面積下調疊加天氣風險，給豆油帶來成本支撐。國內方面，進口大豆到港及壓榨回升，隨著油廠開機率逐步回升，豆油供應壓力將逐步增大，本周豆油庫存延續上升，截至6月23日當周，國內豆油庫存為98.67萬噸，環比增加5.36%,同比增加4.27%。操作上建議多單減倉。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7600元/噸震蕩，馬棕進入增產周期，但整體產量增幅受限，6月馬棕產量偏低，SPPOMA數據顯示，6月馬棕產量較上月同期減少4.5%，6月馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數據分別顯示6月馬棕出口較上月同期下降6.9%/上升0.60%，6月份印度、中國棕櫚油采購有所好轉，隨著主要進口國庫存壓力下降，后期棕櫚油出口或有所改善，且三季度黑海菜葵油供應壓力邊際減輕，為下半年棕櫚油消費提供支撐。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，截至6月23日當周，國內棕櫚油庫存為48.89萬噸，環比減少6.03%，同比增加140.48%。操作上多單減倉。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時菜粕進入消費旺季，但豆粕供應回升，加之豆菜粕價差降至低位，對菜粕消費形成抑制，本周菜粕庫存小幅上升，仍處于偏低水平，截至6月30日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.2萬噸,環比減少41.46%,同比減少80.30%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存仍處偏高水平，短期供應較為寬松，截至6月30日，華東主要油廠菜油庫存為34.74萬噸，環比減少6.39%,同比增加91.51%，但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，操作上多單減倉。 | ||
雞蛋(JD) | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.05%，收于4197元/500kg。主產區雞蛋均價為4.25元/斤，主銷區均價4.57元/斤，全國主產區淘汰雞價格多數走低，部分穩定，個別上漲。主產區淘汰雞均價5.47元/斤，較昨日價格落0.03元/斤。供應方面，全國在產蛋雞存欄量約為11.78億只，環比減幅0.59%，同比增幅0.08%，較近五年均值減少3.46%，存欄量繼續下降，雞蛋供應量有限。目前大日齡蛋雞數量占比偏低，蛋雞存欄結構趨于年輕化，說明未來新增產能將增加，而淘汰產能有限，在產蛋雞存欄量呈增加趨勢。7月份南方進入梅雨季，雞蛋存儲難度增大，加之終端需求疲軟，西南地區雞蛋價格承壓下滑。因雞蛋及淘汰雞呈正相關，淘汰雞價格亦呈下降走勢，但因待淘適齡蛋雞占比低，淘汰雞價格跌幅低于雞蛋，預計近期雞蛋價格震蕩運行。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.15%，收于8576元/噸。蘋果80#一二級條紋客商貨5.5-5.8元/斤，片紅4.2-4.5元/斤。截至6月28日，全國主產區庫存剩余量為118.97萬噸，單周出庫量21.75萬噸，其他產區基本結束，后市關注山東、陜西出庫量。山東產區庫容比為13.91%，較上周減少1.85%。山東產區走貨速度較上周有所放緩。產區端午備貨結束后，銷區市場因需求回落，整體走貨較為緩慢，客商仍以消化市場庫存為主，疊加時令替代品沖擊，銷區市場成交量下滑明顯。陜西產區庫容比為10.60%，較上周減少1.70%，本周陜西主產區走貨變化不大，隨著套袋工作的陸續結束，庫內包裝人工費回落，客商按需備貨發貨。由于水爛占比隨時間逐漸擴大，存貨商出貨意愿增強，產地好貨難尋。蘋果進入傳統銷售淡季，批發市場交易熱度不高，蘋果銷售受時令水果沖擊較為明顯，產區行情繼續保持東強西弱的格局，客商多尋性價比好貨采購，行情分化逐漸明顯，預計短期內蘋果好貨價格穩定運行為主。 | ||
生豬(LH) | 昨日生豬主力合約小幅下跌，收于15750元/噸。現貨方面現階段全國生豬出欄均價為14.13元/公斤，較前日均價上漲0.18元/公斤。月初集團場出欄有所縮量，疊加散戶低價抵觸情緒較強，在情緒支撐下市場現階段供應壓力較為有限；需求端仍舊平穩運行為主，預計短期在情緒支撐下生豬現貨價格偏強為主。母豬方面，根據農業農村部數據2023年5月全國能繁母豬存欄量為4258萬頭，環比下降0.6%，同比增加6%，較正常保有量4100萬頭偏高3.85%。根據前期的母豬數據來看目前供應仍處于環比增加趨勢，供應較為充足。從今年1月開始母豬存欄開始環比下降，或對10個月后的生豬出欄產生影響，但由于今年母豬產能去化幅度有限，所以整體生豬供應減量或較為有限。需求端，隨著氣溫升高市場需求清淡，短期下游需求難有明顯利好提振。同時考慮到目前凍品庫容率也處于高位，凍品出貨較緩慢，屠企虧損較為嚴重，屠企因凍品庫存高企資金占用較多，再主動增加分割入庫的動力明顯減少。綜合來看收儲落地養殖戶短期漲價情緒較強或支撐短期現貨偏強，但因為前期盤面已經反應了部分收儲預期，建議觀望為主。 | ||
花生(PK) | 昨日花生期貨主力偏弱運行，收于10096元/噸。現階段產區余糧見底，下游市場需求未有明顯回升，以隨購隨銷為主，短期來看花生價格或隨需求端變化而窄幅震蕩。需求端，目前油廠多停機檢修。花生油和花生粕價格的弱勢運行以及花生原料高價，使得油廠壓榨利潤繼續負增長，下游需求偏弱仍是持續抑制花生價格的重要因素。綜合來看陳米余量偏緊但下游需求始終低迷，現貨市場交易清淡，花生基本面沒有明顯驅動，但近期油脂板塊大幅走強提振，預計短期花生跟隨油脂板塊為主。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于16570元/噸，收跌幅0.39%。ICE棉花休市一日，盤中漲幅1.16%，收盤價81.35美分/磅。國際方面，據美國農業部統計的數據顯示，至6月25日全美棉花播種進度95%，較去年同期落后4個百分點，較近五年平均水平落后3個百分點。其中得州播種進度93%，較去年同期落后6個百分點，較近五年平均進度落后5個百分點。由于近日美國主產棉區降雨情況較好，全美棉株偏差率為18%，環比上周下降2個百分點，較去年同期低12個百分點。整體來看本年度棉株生長情況較為穩定。國內方面，截至5月底棉花商業庫存為349.28萬噸，環比減少94.2萬噸，同比減少67萬噸。其中備受關注的新疆棉花庫存為237.94萬噸，環比大幅下滑98.87萬噸，同比減少91.84萬噸。本月度新疆棉花庫存大幅下滑，令全國棉花商業庫存由上月的近六年次高點降至近六年最低點。但目前新疆棉花庫存偏緊成為市場公認的事實，并且庫存偏緊，預計短期棉花價格震蕩偏強為主。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
