今日尾盤研發觀點2023-07-17
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組期指走勢探底回升集體收跌，2*IH/IC主力合約比值縮小至0.8366?，F貨方面，A股三大指數集體收跌，滬指跌0.87%，收報3209.63點；深證成指跌0.63%，收報11010.36點；創業板指跌0.75%，收報2207.44點。市場成交額萎縮，僅有8026億元，北向資金受臺風“泰利”影響暫停交易。行業板塊漲少跌多，電網設備、環保行業、包裝材料、中藥、公用事業、汽車整車板塊漲幅居前，游戲、小金屬、保險、能源金屬、汽車服務、醫療服務板塊跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種下行2.00bp報1.312%，7天期上行5.4bp報1.860%，14天期下行0.60bp報1.880%，1月期上行0.1pb報2.069%。目前IH、IF、IC站上20日均線，IM仍在均線下方。短期，海內外環境有所改善，對市場利空因素減弱。在人民幣階段升值下，現貨市場快速走強，上證指數站穩3200點。不過，經濟數據顯示復蘇依舊疲軟，同時中報行情中業績欠佳品種也對股指價格有所壓制。短期內指數整體或仍以日線級別震蕩整理為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.07%，滬銀收漲0.29%，國際金價震蕩整理，現運行于1951美元/盎司，金銀比價78.60。美國6月通脹降超預期，市場押注7月為美聯儲最后一次加息，并下調對歐美其他央行加息預期，美元走弱提振貴金屬價格。近期美國經濟數據仍具有韌性，美國GDP數值大幅上修，一季度美國GDP按年增長2%，較此前公布的修正數據上修0.7%，為美聯儲繼續加息提供支撐。不過美國通脹數據顯示，6月美國PCE物價指數首次跌破4%，通脹降溫趨勢越發明顯。當前美歐經濟活動改善，主因服務業快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經濟展望仍舊疲弱，且金融穩定的風險已經增加，在高負債水平及經濟從長期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個金融系統產生沖擊。資金方面，我國央行連續7個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持黃金463萬盎司，約合131.26噸。截至7/14，SPDR黃金ETF持倉914.66噸，持平，SLV白銀ETF持倉14259.24噸，前值14330.59噸。關注后續貨幣政策路徑，美歐央行繼續加息深化了市場對衰退的定價，貴金屬價格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現轉弱，期價震蕩加劇，重回3700一線下方，盤中大幅減倉，現貨市場報價表現跟隨回落。供應方面，上周五大鋼材品種供應932.58萬噸，減量4.14萬噸，降幅0.4%，上周五大鋼材供應延續下降趨勢，減量主因集中于限產、錯峰生產、盈利情況轉差、品種結構調整等。螺紋鋼周產量下滑0.4%至276.06萬噸，上周建材環比減量。螺紋鋼品種除華東和華北，其余區域均有不同程度減量，且以東北和西南為主，減量省份集中于四川、河南和遼寧；線盤品種除華中和東北，其余區域環比減量，減量省份以福建、四川、新疆等為主。綜合來看，受現貨弱勢調整影響，企業盈利水平下滑，疊加年中常規例檢，上周企業臨檢比例提升，因而產量環比下降。庫存端，上周五大鋼材總庫存1618.98萬噸，周環比增庫17.91萬噸，增幅1.1%。上周庫存延續累增，這與淡季需求表現不佳，采購節奏放緩、發運周期延長，備庫意愿偏低等因素有明顯相關。螺紋鋼廠庫增加6.88萬噸至203.64萬噸，除西北和西南，其余區域較上周相比均有累庫。累庫明顯省份以江蘇、陜西、黑龍江、廣東等省為主；另外福建、四川等省環比仍保持降庫；社會庫存上升3.05萬噸至558.01萬噸，淡季累庫趨勢延續。消費方面，上周五大品種周消費量降幅0.2%；其中建材消費環比降幅0.6%，上周表觀消費除螺紋鋼和冷軋，其余品種表觀消費環比相對持穩，短期板材消費表現將持續好于建材。綜合來看，供應增量有限的前提下，淡季累庫的幅度或將低于預期，疊加需求規律性走弱，預計盤面壓力較大，短期表現或偏弱整理運行。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約表現轉弱，期價重回弱勢表現，跌破3800一線附近支撐，短期或波動加劇，現貨市場價格表現跟隨回落。供應端，上周熱軋產量小幅下降，主要降幅地區在東北和華北地區，原因為AG本月整月檢修，產量有所下降；DH預計檢修至下月。中南地區部分鋼廠存在臨時檢修情況，產量小幅下降。Mysteel周度數據顯示，截至7月13日，熱卷周度產量303.51萬噸，環比下降0.6%，關于現階段“粗鋼平控”消息、錯峰生產以及年中常規臨檢等因素影響，臨時性檢修/減產比例動態性增加，整體供應水平增長空間有限，進而使得淡季累庫對市場信心的壓制得到部分緩解。庫存端，熱卷廠庫上升6.18萬噸至95.92萬噸，上周廠庫大幅增庫，主要原因為近期SG向市場發貨速度放緩，處于短期累庫階段。綜合來看，累庫省份比例環比上周有所提升，個別省份廠庫仍有下滑主因在于交付前期訂單以及區域內資源供應下滑。此外，目前淡季累庫為預期內趨勢，受限于供應水平低位，累庫幅度相對有限；社庫微幅下滑0.09萬噸至281.31萬噸。需求端，板材消費環比增幅0.2%。綜合來看，平控消息雖有傳出，但實際兌現尚需時日。此外，現階段多空因素交織加劇鋼價波動程度，漲跌趨勢難明，熱卷價格寬幅整理運行為主。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力重心繼續下行，收盤18220元/噸，收跌0.44%。倫鋁展開下行走勢，當前2252.5美元/噸，跌幅0.92%。氧化鋁主力觸低回升，收盤2781元/噸，收跌0.14%。宏觀面，美國消費者信心超預期攀升，連創一年多新低的美元指數轉漲，但走勢依然承壓。國內供應端，電解鋁供應增減并存，但相比云南的大規模的復產，四川的少量減產，不影響短期供應，但是西南高溫天氣頻發，引發市場對西南地區電力供應擔憂，另外電解鋁成本方面在氧化鋁的反彈帶動下有所反彈。氧化鋁方面雖然受云南復產帶來的需求支撐，但整體供應過剩依舊制約其價格走勢。消費端，處于傳統消費淡季，下游加工開工率維持低位，短期消費或難出現明顯改善。庫存端，周一鋁錠社會庫存55.8萬噸，較上周一增加2.8萬噸，鋁錠社會庫存去庫不暢，隨著電解鋁廠退水鑄錠增加，疊加下游消費邊際走弱，鋁社會庫存呈現小幅累庫狀態。綜合來看，云南地區電解鋁復產及消費邊際走弱壓制鋁價，但低庫存對底部構成支撐，滬鋁短期受宏觀情緒影響預計偏強震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力一路走低，收盤20195元/噸，收跌1.25%。倫鋅大幅回落，當前2386.5美元/噸，跌幅1.95%。宏觀面，美國消費者信心超預期攀升，連創一年多新低的美元指數轉漲，但走勢依然承壓。國內供應端，由于鋅精礦加工費處于相對高位，煉廠的盈利水平處于歷史同期中高位；7-8月進入集中檢修期，產量預計環比回落，不過低價進口鋅錠流入兌現，部分抵消煉廠檢修影響。消費端，下游對后續市場消費持觀望態度，當前下游實際新增訂單及終端需求暫時未見好轉，關注后續國內政策端對消費的刺激情況；庫存端，周一鋅錠社會庫存12.51萬噸，較上周一增加1.18萬噸，臨近交割市場到貨增加，疊加現貨出貨不暢，鋅錠社庫累增。整體來看，宏觀情緒宣泄完畢后滬鋅回歸基本面上，現貨成交不佳，社會庫存繼續累增，基本面支撐較弱，鋅價上沖動能不足。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力高位震蕩為主，收盤15750元/噸，收漲0.06%。倫鉛震蕩下挫，當前2107.5美元/噸，跌幅0.99%。宏觀面，美國消費者信心超預期攀升，連創一年多新低的美元指數轉漲，但走勢依然承壓。國內供應端，進入7月下旬多家煉廠檢修恢復，再生精鉛新擴建產線亦逐漸開爐或產量穩定，鉛錠供應增量逐步體現，但受到原料供應偏緊影響部分冶煉廠產能釋放或收到限制。需求端，下游鉛蓄電池市場傳統淡季逐漸進入尾聲，部分電池企業非常規放假時間減少，鉛消費開始出現些許好轉跡象。但下游市場目前仍以剛需采購為主，市場對消費恢復的預期普遍延至8月中下旬，鉛消費好轉程度有限。庫存端，周一鉛錠社會庫存3.80萬噸，較上周一增加0.53萬噸，滬鉛2307合約交割前移倉需求使得社會庫存上升，當前部分原生鉛交割品牌企業尚處于檢修狀態，鉛錠供應有限，后續社會庫存增勢料將趨緩。綜合來看，國內鉛市場供應增加，而鉛消費相對好轉，市場對傳統旺季抱有預期，關注后續下游接貨力度對價格的支持，短期滬鉛預計保持震蕩走勢。 | ||
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供需方面，供應端，本期全球鐵礦石發運量繼季末沖量結束后出現了大幅下滑，本期跌幅較往年同期相對較大。本期發運量2802.8萬噸，周環比減少665.3萬噸，較上月均值低402.5萬噸，較今年均值低82.2萬噸，位于今年以來的單周中等稍低位水平。 本期中國45港口鐵礦石到港量已經連續三期保持增勢，但增幅較小。本期到港量2409.2萬噸，周環比增加49.1萬噸，增幅2%，較上月均值高196.5萬噸，較今年均值高162.6萬噸，目前鐵礦石到港量絕對值高于今年均線，同位于近一個月以來的絕對高位水平。需求端，本周鐵水產量回落明顯，周內247家鋼廠鐵水日均產量為244.38萬噸/天，周環比下降2.44萬噸/天，對比年初高23.66萬噸/天，同比增加18.12萬噸/天，周內個別區域鋼廠開始增加了高爐檢修，屬于季節性的常規檢修，同時下游淡季需求的特征已逐漸顯現，鐵水產量或將進入下行通道。庫存端，中國45港鐵礦石庫存連續四期保持降庫趨勢，目前已降至年內絕對低位水平。截止7月14日，45港鐵礦石庫存總量12495.2萬噸，周環比去庫143.4萬噸，比今年年初庫存低635.4萬噸，比去年同期庫存低533.1萬噸。本周45港鐵礦石庫存繼續延續去庫趨勢，雖然本期鐵礦石到港量保持了一定的增量，但是本周需求表現相對較強，基本面維持供強需弱格局；且鋼廠在維持高需求下提貨力度加大，疏港量繼續回升，綜合導致本周45港口鐵礦石庫存再次呈現去庫趨勢。目前鋼廠減產還是局部減產，后期鋼廠可能會因為利潤的收縮主動減產檢修數量增加，需求走弱或將給礦價帶來一定的壓力。今日鐵礦石主力2309合約高位回落，期價重回850一線下方，短期表現或波動加劇，關注830一線能否有效支撐。 | ||
天膠及20號膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約減倉下跌，技術走勢偏弱，關注30日均線支撐。7月17日，國家統計局公布數據顯示，上半年，全國房地產開發投資58550億元，同比下降7.9%；中國一至二季度GDP同比增加5.5%，今日公布的部分宏觀經濟數據低于市場預期，市場交投情緒轉弱，天然橡膠等工業品期貨價格受到一定影響。供需來看，國內產區處于割膠期，新膠供應逐漸回升，不過本周臺風“泰利”預計將于今天夜間在廣東到海南文昌一帶沿海登陸，該地區割膠將暫時受到影響。海外方面，從泰國產區情況來看，上周南部產區降雨偏少狀況并未有明顯改善，膠水生產放量有限，即新膠供應壓力有限。需求方面，根據卓創資訊，上周下游輪胎行業開工率小幅回升，本周仍將穩定為主。現貨方面，據卓創資訊，7月17日天然橡膠全乳膠現貨價格下跌100元/噸，華東地區2022年SCRWF主流價格在12250-12350元/噸附近。原料方面，云南產區膠水價格穩定，干膠廠膠水收購價格參考11000-11300元/噸；海南產區原料膠水收購價格穩定，制全乳膠水收購價格為10700元/噸。綜合來看，17日公布的部分宏觀經濟數據低于市場預期，市場交易心態受到一定影響，天然橡膠期貨下跌，但后續我國將仍有更多促進經濟穩定增長舉措，對國內宏觀經濟預期不應過于悲觀；從產業來看，國內天然橡膠新膠供應回升而需求維持穩定，海外供應壓力將有所減輕，天然橡膠供需暫無顯著矛盾，后期繼續關注產業政策相關消息。天然橡膠期貨整體將繼續區間震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨09合約減倉下跌，技術走勢轉弱，明日觀察能否站穩10日均線。7月17日，國家統計局公布數據顯示，上半年，全國房地產開發投資58550億元，同比下降7.9%。不過保交樓背景下，房地產繼續維持高竣工，弱銷售，低開工趨勢。上半年，房地產開發企業房屋竣工面積33904萬平方米，增長19.0%。PVC地板、PVC管材、型材等在房屋竣工后存在部分需求，因此在保交樓的背景下，PVC需求仍存在一定增量，對后市不應過于悲觀。從供需數據來看，上周PVC整體開工負荷率73.82%，環比增加0.34%，增幅不大。本周有兩家企業計劃檢修，預計檢修損失量略下降。隨著下游企業補庫，PVC社會庫存有所下降。需求方面， PVC下游剛性需求尚可。出口方面，出口存在少量利潤， PVC粉少量出口。綜合來看，本周PVC行業開工負荷將逐漸回升，但PVC下游剛性需求尚可，PVC社會庫存或將繼續下降，隨著市場情緒趨于穩定，PVC期貨整體將繼續震蕩運行。 | ||
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于576.7元/桶，較上一交易日下跌1.15%。美元指數反彈，疊加交易商獲利回吐，油價下跌。供應方面，沙特7月額外減產100萬桶/日。OPEC+執行減產365萬桶/日至2024年底，目前減產規模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止7月7日當周錄得1230萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。俄羅斯減產50萬桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態持續。需求方面，美國駕駛高峰季到來，出行需求帶來的汽油消費增長將推動原油需求。國內方面，截至7月13日，國內主營煉廠平均開工負荷為80.29%，環比上漲2.03%。大慶石化、蘭州石化仍處檢修期內，洛陽石化有望恢復生產，預計主營煉廠平均開工負荷將繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至7月12日當周，平均開工負荷為67.03%，較上周下跌0.12%。7月中旬萬通石化進入檢修期，墾利石化部分二次裝置開工，海右石化亦存開工計劃，其他煉廠裝置負荷保持平穩為主。預計山東地煉一次常減壓開工負荷下降。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求端持續受到宏觀因素干擾，建議密切關注俄烏局勢和美聯儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3743元/噸，較上一交易日下跌0.61%。供應方面，截止7月13日，國內95家瀝青廠家周度總產量為58.7萬噸，環比下降0.1萬噸。其中地煉總產量29.8萬噸，環比下降3.5萬噸，中石化總產量19.9萬噸，環比增加2.3萬噸，中石油總產量6.1萬噸，環比增加1.1萬噸，中海油2.9萬噸，環比持平。本周期瀝青產能利用率為34.9%，環比下降0.1%。本周華東主營煉廠間歇停產，但華北以及山東地區個別地煉有復產計劃，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共49.2萬噸，環比增加11.1%。隨著北方地區降雨逐漸結束，剛需有望小幅回暖，南方降雨也有所減少，實際剛需或有一定起色。整體來看，瀝青供需雙增，期價或延續強勢。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約減倉下跌，下方關注10日均線支撐。據國家統計局數據，中國1至6月社會消費品零售總額同比8.2%，間接說明上半年塑料包裝材料需求尚可。從供需數據來看，雖然國內石化裝置檢修損失量窄幅下滑，但部分品種貨源供應依舊偏緊，塑料供應壓力不大。據卓創資訊，本周PE計劃檢修損失量在8.28萬噸，環比減少2.4萬噸。LLDPE生產比例維持在34%附近偏低水平。進口方面，隨著部分PE牌號進口存利潤，7月到港貨物將有所增加。需求方面，棚膜、包裝膜訂單尚可，上周整體需求略好轉。現貨市場方面，7月17日華北大區線性價格下跌20-80元/噸，華北地區LLDPE價格在8070-8450元/噸。綜合來看，本周塑料供應環比小幅增加，但棚膜、包裝膜等行業補庫需求尚可，LLDPE生產比例維持偏低水平，塑料期貨整體將震蕩運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約減倉下跌，下方關注10日均線支撐。PP期貨往下調整主要是受市場情緒影響。另外京博石化20萬噸PP裝置投放，本周新增產能釋放對市場形成一定壓力。本周PP裝置停車損失量在10.45萬噸，減少8.41%，因此總體供應預計小幅增加。進口方面，海外裝置檢修減少，海外供應有所增加，后期進口貨源到港將小幅增加。出口方面，內外盤價差收窄，PP出口量較少。需求方面，塑編等行業處于需求淡季，其它領域剛需穩定。另外，7月17日，國家統計局公布數據顯示，上半年全國房地產開發投資58550億元，同比下降7.9%；上半年房地產開發企業房屋施工面積791548萬平方米，同比下降6.6%。塑料編織袋部分應用于房地產領域，比如水泥外包裝等。房地產投資、施工領域數據偏弱，間接說明今年上半年PP下游制品在房地產等領域的需求偏弱。綜合來看，本周PP供應略回升，下游需求處于淡季，但剛性需求尚可。隨時市場交投情緒趨于穩定，PP期貨將震蕩運行為主。 | ||
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
苯乙烯(EB) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2309合約)震蕩下行，收跌1.86%，成交良好，持倉量減。現貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價1990元/噸(0)，期現基差-177元/噸；焦炭總庫存885.65萬噸(-11.8)；焦爐綜合產能利用率75.25%(0.11)、全國鋼廠高爐產能利用率91.2%(-0.9)。綜合來看，因鋼廠利潤恢復、市場信心增強的利好，焦炭現貨價格第一輪提漲落地后，部分區域擬再漲50元/噸。由于鋼廠利潤水平不高，暫未對第二輪提漲表態。供應方面，近期焦企陷入虧損并主動調低生產開工率。由于煉焦煤價格上漲，焦企經營壓力增大的情況也為本輪價格提漲帶來迫切性。需求方面，鋼廠日均鐵水產量維持高位，對焦炭需求形成較強支撐。但值得注意的是，粗鋼產量平控政策及碳排放控制政策或呼之欲出，鋼廠對于焦炭采購的積極性較差，將繼續通過消極采購、低庫存運行的方式壓制焦炭價格上漲。此外，本周鋼廠螺紋鋼利潤虧損明顯擴大，負反饋并未終止。我們認為，近階段焦炭市場存在較為明顯的供應減、需求增的狀態，但即便如此，焦炭總庫存并沒有出現明顯的下降趨勢。由此判斷，焦炭供應端仍能應對下游的高需求。而下一階段，從成材市場需求、產業鏈利潤再分配、行政調控等角度分析，高爐鐵水產量下降風險較大，焦炭市場供需關系仍有機會朝著寬松的方向發展。預計后市將短暫偏強震蕩，重點關注粗鋼產量調整政策及鋼廠生產利潤的變化。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2309合約)震蕩下行，跌幅明顯，成交良好，持倉量減?，F貨市場近期行情上漲，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1530元/噸(0)，期現基差139.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存211.98萬噸(-15.3)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用9.17天(-0.3)。綜合來看，焦炭現貨價格提漲落地，焦煤市場情緒亦被帶動，現貨價格上漲明顯。上游方面，盡管安全生產壓力較大，但近期國內煤礦整體生產正常，出貨壓力較前期有所減輕。但另一方面，下游壓價意圖明顯，洗煤廠生產積極性回落。Mysteel統計全國110家洗煤廠樣本開工率76.47%，較上期增2.14%。進口方面，前期蒙古焦煤日通關量維持在1100車/天的高位，那達慕大會期間口岸通關量有所下降。由于供應相對充分，蒙古焦煤市場行情偏弱運行。下游方面，經歷一波集中補庫后，近期焦企采購重回謹慎。不過高爐開工高位，焦煤、焦炭實際需求表現較好。我們認為，當前煉焦煤市場供應較為寬松，而需求或有逐漸觸頂回落的可能，市場基本面格局好轉的預期降逐漸減弱。值得注意的是，近期鋼廠利潤有所好轉，或為焦炭現貨價格第一輪提漲帶來契機并因此提振市場信心，短期內焦煤期現市場或穩中偏強運行，待樂觀預期得到消化后將重回弱勢。預計后市將短暫偏穩運行，重點關注煤礦安全生產形勢及下游生產開工情況。 | ||
動力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現貨價格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度，區域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度，區域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業訂單也有一定的影響，生產企業出庫環比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產企業整體庫存水平不高、企業盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于6882元/噸，收跌幅0.2%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，盤中漲幅1.08%，收盤價24.29美分/磅。國際方面，巴西行業組織UNICA 6月下半月，中南部地區壓榨甘蔗4300.3萬噸，同比增加2.19%，累計產糖269.5萬噸，同比增加7.57%，甘蔗含量133.04kg/噸，同比下降3.02%，甘蔗制糖比49.43%，同比提高3.89個百分點。至6月下半月，該地區已累計壓榨甘蔗2.09788億噸，同比增加11.51%，累計產糖1222.8萬噸，同比增加25.85%。從數據上看，除甘蔗含糖量下降，其他指標均高于上年同期，由其是甘蔗制糖比達到了非常高的水平，但與6月上半月相比，各指標增幅均有所下降，這使糖累計增幅從上半月的32.13%降至25.85%，對于穩定當前糖價起到了積極作用。國內方面，主產區繼續公布產銷數據，至6月底廣西累計產糖527.03萬噸，同比減少84.91萬噸，累計銷糖411.63萬噸同比增加30.56萬噸，產銷率78.1%，同比提高15.83個百分點，工業庫存115.4萬噸， 同比減少115.47萬噸，其中6月銷糖30.56萬噸；內蒙累計產糖58.3萬噸，同比增加11.3萬噸，銷糖48.98萬噸，同比增加3.58萬噸，產銷率84.01%，同比下降8.64個百分點，工業庫存9.32萬噸，同比增加5.72萬噸。國內現貨市場持續平淡，供需均不活躍，需方對當前價格持有謹慎態度，隨用戶隨買，采購積極性較低，而供方受到進口成本倒掛進口大幅下降、工業庫存低的支撐，報價穩定在高位區域，市場進入僵持狀態。預計國內糖價區間震蕩運行為主。 | 農產品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，今日國內玉米市場呈現疲態，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業掛牌1730-1870元/噸，部分企業小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內現貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕承壓4100元/噸，7月大豆供需報告中，USDA下調2023/24年度美豆播種面積至8350萬英畝，產量隨之下調571萬噸至1.1703億噸，出口和壓榨分別下調340萬噸和27萬噸，期末庫存下調136萬噸至816萬噸，庫銷比由7.93%降至7.01%，2023/24年度全球大豆產量和消費量分別下調539萬噸和158萬噸，期末庫存下調236萬噸至1.2098億噸，舊作方面調整主要為上調2022/23年度巴西大豆出口100萬噸至9400萬噸。USDA7月報告對美豆播種面積的調整與6月末面積報告預估相符，美豆單產暫未作出調整，隨著7、8月份美豆關鍵生長季到來，實際單產仍有待作物生長狀況仍驗證，報告中性。2023年6月份以來，美豆中西部主產區發生大范圍干旱，過去一周中西部迎來大范圍降水，土壤墑情有所改善，截至7月11日一周，美國大豆產區干旱面積由60%降至57%，美豆優良率小幅回升，截至7月9日，美豆優良率為51%，上周為50%，上年同期為62%。未來一周，中西部產區降水尚可，有利于穩定作物生長狀況，但7月下旬降水再度轉弱，種植面積下調疊加天氣風險，對美豆形成較強支撐。國內方面，本周油廠壓榨回升，截至7月14日當周，大豆壓榨量為187.45萬噸，高于上周的160.96萬噸，本周豆粕庫存延續下降，截至7月14日當周，國內豆粕庫存為52.63萬噸,環比減少1.50%,同比減少49.77%。建議多單滾動操作。 | ||
豆油(Y) | USDA種植面積報告顯示，2023/24年度美豆種植面積預估為8350.5萬英畝，大幅低于3月份種植意向報告的8750.5萬英畝和2022年的8745萬英畝，出苗期美豆優良率處于偏低水平，美豆天氣炒作升溫，種植面積下調疊加天氣風險，給豆油帶來成本支撐。國內方面，近兩周油廠開機率回落至偏低水平，豆油供應壓力減輕，但豆油消費依舊疲弱，本周豆油庫存小幅下降，截至7月7日當周，國內豆油庫存為99.47萬噸，環比減少1.26%,同比增加2.58%。操作上建議多單減倉。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓7600元/噸震蕩整理，MPOB月度報告顯示，6月份馬棕產量為1447795噸，環比下降4.60%，同比下降6.30%，月度出口量為1171741噸，環比上升8.59%，同比下降1.86%，截至6月底，馬棕庫存為1720567噸，環比上升1.92%，同比上升4.54%。此前路透/彭博分別預估6月末馬棕庫存為186/187萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預期，報告偏多。馬棕進入增產周期，但整體產量增幅受限，SPPOMA數據顯示7月1-15日馬棕產量較上月同期增加7%，同時，印度、中國棕櫚油采購有所好轉，隨著主要進口國庫存壓力下降，后期棕櫚油出口或有所改善，7月上旬馬棕出口持續回暖，ITS/Amspec數據分別顯示7月1-15日馬棕出口較上月同期上升19.3%/16.7%，且三季度黑海菜葵油供應壓力邊際減輕，為下半年棕櫚油消費提供支撐。國內方面，棕櫚油榨利改善帶動買船增加，本周棕櫚油庫存轉升，截至7月7日當周，國內棕櫚油庫存為59.28萬噸，環比增加4.99%，同比增加174.95%。建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽產區降水偏少引發減產擔憂，同時三季度到港壓力逐步減輕，且菜粕進入消費旺季，本周菜粕庫存下降，較往年處于偏低水平，截至7月14日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.7萬噸,環比減少12.50%,同比減少85.23%。操作上建議多單滾動操作。菜油方面，三季度菜油供應壓力預期逐步緩解，本周菜油庫存延續下降，截至7月14日，華東主要油廠菜油庫存為30.21萬噸，環比減少0.49%,同比增加56.53%。建議多單滾動操作。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.43%，收于4156元/500kg。主產區雞蛋均價為4.25元/斤，主銷區均價4.57元/斤，全國主產區淘汰雞價格多數走低，部分穩定個別上漲。主產區淘汰雞均價5.47元/斤，較昨日價格落0.03元/斤。供應方面，全國在產蛋雞存欄量約為11.78億只，環比減幅0.59%，同比增幅0.08%，較近五年均值減少3.46%，存欄量繼續下降，雞蛋供應量有限。目前大日齡蛋雞數量占比偏低，蛋雞存欄結構趨于年輕化，說明未來新增產能將增加，而淘汰產能有限，在產蛋雞存欄量呈增加趨勢。7月份南方進入梅雨季，雞蛋存儲難度增大，加之終端需求疲軟，西南地區雞蛋價格承壓下滑。因雞蛋及淘汰雞呈正相關，淘汰雞價格亦呈下降走勢，但因待淘適齡蛋雞占比低，淘汰雞價格跌幅低于雞蛋，預計近期雞蛋價格震蕩運行。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.12%，收于8676元/噸。蘋果80#一二級條紋客商貨5.5-5.8元/斤，片紅4.2-4.5元/斤。截至7月12日，全國主產區庫存剩余量為84.50萬噸，單周出庫量16.13萬噸，冷庫走貨繼續放緩，果農貨剩余貨源質量下滑明顯。山東產區庫容比為10.99%，較上周減少1.33%。山東產區走貨速度較上周繼續放緩，棲霞產區果農貨基本清庫，冷庫內剩余貨源集中在客商貨，貨源不多，基本以客商發自己市場為主。陜西產區庫容比為7.72%，較上周減少1.38%，陜西產區走貨繼續放緩，貨源目前多集中于洛川產區，以客商發自存為主。蘋果進入傳統銷售淡季，批發市場交易熱度不高，蘋果銷售受時令水果沖擊較為明顯，產區行情繼續保持東強西弱的格局，客商多尋性價比好貨采購，行情分化逐漸明顯，預計短期內蘋果好貨價格穩定運行為主。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于16905元/噸，收跌幅1.63%。周五ICE美棉主力合震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.6%，收盤價81.29美分/磅。國際方面，USDA 7月棉花供需報告中對2023/24年度美棉花出口量調減，期初、期末庫存較上月有所增加，美棉產量及消費量保持不變。出口預期調減25萬包至1375萬包，而期末庫存預估增加至380萬包。美棉7月庫消比為23.82%，2023/24美陸地棉農場均價降至76美分/磅，低于2022/23年度價格82美分/磅。全球棉花方面，2023/24年度全球棉花產量、期末庫存預估有所上調，而全球進出口量以及消費量均有所下調。產量較上月增加12萬包，其中印度、巴西上調產量；全球棉花消費量較上月調減約55萬包，其中中國、孟加拉國等國下調消費量；2023/24年度全球棉花期末庫存增加173萬包；而新年度全球棉進出口量7月均下調，全球棉花進口量減少25萬包，出口量減少24萬包。全球庫銷比由6月的57.72%增加至59.09%，報告中性偏空。國內方面，據棉花信息網發布的疆棉發運數據顯示， 6月份出疆棉運輸量再度下降，出疆棉總計發運38.19萬噸，環比下降13.52萬噸，降幅26.1%。其中，通過公路發運32.77萬噸，環比下降13.24萬噸；鐵路發運量總計5.42萬噸，環比下降0.28萬噸。6月發運量環比雖有下滑，但與近幾年同期水平相比依舊處于高位。目前下游紡織企業仍然處于虧損的狀態，近期受厄爾尼諾氣候影響，多地出現連續高溫現象，也是令部分紡織廠開機下滑的原因，棉紗庫存繼續累積。全棉坯布淡季行情延續，織廠開機率繼續下滑，目前開機水平在57.8%；內銷訂單整體稀少，外銷訂單訂單未有改善，織廠采購棉紗目前仍然是以隨用隨買為主。預計短期棉花價格區間震蕩為主。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約偏強運行，收于15015元/噸?，F貨方面現階段全國生豬出欄均價為14.00元/公斤，較前日均價上漲0.05元/公斤。周末受情緒支撐價格有所上漲，但目前養殖端出欄節奏正常，且需求端仍表現疲軟，預計短期生豬現貨價格或窄幅震蕩為主。母豬方面，根據農業農村部數據2023年5月全國能繁母豬存欄量為4258萬頭，環比下降0.6%，同比增加6%，較正常保有量4100萬頭偏高3.85%。根據前期的母豬數據來看目前供應仍處于環比增加趨勢，供應較為充足。從今年1月開始母豬存欄開始環比下降，或對10個月后的生豬出欄產生影響，但由于今年母豬產能去化幅度有限，所以整體生豬供應減量或較為有限。需求端，隨著氣溫升高市場需求清淡，短期下游需求難有明顯利好提振。同時考慮到目前凍品庫容率也處于高位，凍品出貨較緩慢，屠企虧損較為嚴重，屠企因凍品庫存高企資金占用較多，再主動增加分割入庫的動力明顯減少。綜合來看雖收儲落地但現貨始終無起色，預計短期盤面仍以收升水為主。 | ||
花生(PK) | 今日花生期貨主力震蕩上行，收于10248元/噸?，F階段產區余糧見底，下游市場需求未有明顯回升，以隨購隨銷為主，短期來看花生價格或隨需求端變化而窄幅震蕩。新作方面，近期黃淮地區高溫低降雨天氣可能影響花生生長，需持續關注花生生長狀況。需求端，目前油廠多停機檢修?；ㄉ秃突ㄉ蓛r格的弱勢運行以及花生原料高價，使得油廠壓榨利潤繼續負增長，下游需求偏弱仍是持續抑制花生價格的重要因素。綜合來看陳米余量偏緊但下游需求始終低迷，現貨市場交易清淡，花生基本面沒有明顯驅動，預計短期花生仍以跟隨油脂板塊為主。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
