今日尾盤研發觀點2023-08-16
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組期指低開后走勢探底回升，IM收漲0.06%，其余三組期指均收跌。現貨方面，A股三大指數寬幅震蕩，最終收盤滬指跌0.34%，收報3178.43點；深證成指跌0.50%，收報10755.14點；創業板指跌1.02%，收報2164.69點。市場成交額持續低迷，僅有7419億元，北向資金凈賣出46.63億元。行業板塊漲跌互現，數據確權概念股大漲，游戲、互聯網服務、軟件開發、醫藥商業、旅游酒店板塊漲幅居前，房地產服務、汽車整車、房地產開發、電池板塊跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種上行35.3bp報1.684%，7天期上行5.5bp報1.832%，14天期下行0.9bp報1.761%，1月期下行1.3bp報1.908%。目前IH、IF、IC、IM均在20日均線下方。上周以來，受國內外因素的雙重影響，A股市場風險偏好的降低。其中海外有關中國經濟的偏空言論，加上近期人民幣匯率再度承壓，使外資出現大幅凈流出。國內信托傳聞以及最新金融數據不及預期等讓短期資金保持謹慎。不過，市場對實質性政策的預期仍在，短期股指下探至前期低點，后期技術性修整概率較大，且上下壓力以及板塊的輪動或將使市場短期呈現反復震蕩。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.26%，滬銀收跌0.02%，國際金價震蕩整理，現運行于1914美元/盎司，金銀比價84.38。美國7月CPI同比漲幅從6月的3%加速至3.2%，為2022年6月以來首次加速上升，但低于預期的3.3%；CPI環比上升0.2%，符合預期，與前值持平，互換市場顯示，美聯儲年內再度加息的可能性下降。近期美國服務業繼續改善，制造業陷入萎縮，而歐元區綜合PMI繼續下降，經濟增長幾乎停滯。通脹有所回落但仍具有黏性，美國CPI處于2021年3月以來最低時期，歐元區核心通脹仍頑固，但較峰值幾乎減半，日本通脹則仍在走高，地區間分化加劇。從貨幣政策角度來看，雖然7月美歐央行仍繼續加息，但后續行動并未給出明確的前瞻指引而是相機而動，體現出其鴿派立場，而日本央行的收緊或一觸即發。資金方面，我國央行已連續9個月增持黃金。截至7月末，央行黃金儲備達6869萬盎司，環比增加74萬盎司，區間累計增持605萬盎司黃金。截至8/10，SPDR黃金ETF持倉903.38噸，持平，SLV白銀ETF持倉14062.10噸，前值14044.98噸。關注后續貨幣政策路徑，美歐央行繼續加息深化了市場對衰退的定價，貴金屬價格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現依然承壓運行，期價跌破3700一線附近，現貨市場報價表現弱勢調整。上周五大鋼材品種供應929.61萬噸，環比增加1.01萬噸，增幅0.1%。上周五大鋼材供應環比上升，但長降板增，其中建材減產集中于高爐企業，爐子和設備檢修，以及品種轉產，主要在于企業再度虧損且幅度擴張，疊加需求不佳，因而主動減產，政策性壓產的比例不高。螺紋鋼周產量下降1.5%至265.67萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存1675.61萬噸，周環比累庫31.39萬噸，增幅1.9%。本周庫存延續累增，主因在于市場行情偏弱調整，以及高溫和北方洪澇，疊加淡季需求特征明顯，使得去庫力度明顯減弱，進而累增。螺紋鋼社會庫存上升13.09萬噸至610.67萬噸；螺紋鋼鋼廠庫存上升8.49萬噸至205.26萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅4.9%；其中建材消費環比降幅8%。整體來看，目前供應水平或小幅增減變化，變但幅度有限。庫存方面則將繼續保持淡季累庫特征，鋼廠發貨節奏和市場交易氛圍將延續偏弱狀態，使得庫存累增幅度降逐步擴張，下游需求表現依然不樂觀，短期內盤面壓力較大，偏弱運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約表現偏弱運行，期價繼續回落，跌破3900一線，現貨市場價格表現小幅調整。供應端，上周熱軋產量有所增加，主要增幅地區在華東和東北地區，原因為BG8月1日復產，產量繼續增加。RZGT產線逐步恢復至正常產量，棒材產量相應減少，主要以供應板材為主。主要降幅地區在西北地區，主要原因為BG上周加熱爐故障，產量減少。熱卷周產量回升2.1%至311.71萬噸。庫存端，上周廠庫小幅增庫2.31萬噸至85.81萬噸，部分鋼廠庫存增加是由于運輸問題導致，大多以正常出貨為主。綜合來看，上周累庫為預期內變化，原因不僅在于市場行情震蕩偏弱，也在于全國高溫，北方洪澇，以及季節性需求不佳，使得廠發節奏愈發放緩；社會庫存上升1.38萬噸至288.11萬噸。消費方面，板材消費環比降幅2.8%。整體來看，基本面弱勢難以支撐卷板價格，短期依然承壓運行為主。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力擴大跌幅，收盤18220元/噸，跌幅1.11%。倫鋁一路下行，目前2157美元/噸，跌幅0.99%。氧化鋁主力震蕩下挫，收盤2883元/噸，跌幅0.59%。宏觀面，美國7月CPI溫和反彈但不及預期，通脹仍高于美聯儲目標，美元指數收；國內再次關注房地產、地方債及其他信托產品風險。國內供應端，云南地區電解鋁復產提速，預計8月底部分大企業能夠滿產，供應壓力或逐步體現；電解鋁成本在氧化鋁的反彈帶動下繼續回升。氧化鋁方面，隨著電解鋁復產接近尾聲，消費邊際增量有限，氧化鋁價格缺乏持續上漲動能，料氧化鋁期貨或維持高位震蕩。需求端，進入八月中旬，下游開工率特別是鋁型材板塊有所好轉，但消費端能否支撐鋁產品庫存的進一步去庫仍需等待市場檢驗。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存50.6萬噸，較上周一減少1.1萬噸，國內鋁錠社會庫存下行逼近50萬噸大關，但隨著云南供應端復產提速，市場集中到貨傳聞再起，鋁錠的庫存壓力有增大的預期。綜合來看，低庫存及消費端的回暖跡象為市場提供信心，但供應端增加的預期使得鋁價上行承壓，預計短期滬鋁維持震蕩運行為主。后續關注消費及庫存情況。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力跳空低開后震蕩下行，收盤20330元/噸，跌幅1.57%；倫鋅繼續大跌，目前2366美元/噸，跌幅1.33%。宏觀面，美國7月CPI溫和反彈但不及預期，通脹仍高于美聯儲目標，美元指數收；國內再次關注房地產、地方債及其他信托產品風險。國內供應端，國內大型礦山基本生產正常，內蒙古、四川檢修礦山或將逐步復產，礦端供應寬松；冶煉端利潤尚可，部分企業有提前結束檢修或延遲檢修計劃，疊加進口鋅流入的補充，供應壓力仍存；消費端，目前終端消費暫無明顯好轉，近期國內地產端消息面偏空，拖累鋅市需求預期，依然需要關注驗證旺季消費兌現情況。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存11.65萬噸，較上周一減少0.94萬噸，近日下游逢低采買較多，國內庫存錄減。綜合來看，近日市場再度關注信托產品和房地產事件，宏觀情緒走弱，但低庫存對鋅價仍有支撐，短期關注宏觀情緒變化。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力重心下行，收盤15875元/噸，跌幅0.47%。倫鉛大跌，目前2105.5美元/噸，跌幅1.10%。宏觀面，美國7月CPI溫和反彈但不及預期，通脹仍高于美聯儲目標，美元指數收；國內再次關注房地產、地方債及其他信托產品風險。國內供應端，多家煉廠檢修恢復，再生精鉛新擴建產線亦逐漸開爐或產量穩定，鉛錠供應增量逐步體現。需求端，8月鉛蓄電池市場進入傳統旺季時段，但終端消費尚未兌現，傳統旺季表現不如預期，下游企業多是以銷定產，且隨著鉛價持續走高，企業成本也隨之攀升，近期可關注傳統旺季終端是否有實質性的改善。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存5.52萬噸，較上周一增加0.2萬噸，滬鉛2308合約交割在即，疊加安徽地區大型再生鉛企業新產能投產增加供應，短期社庫增勢難改。綜合來看，8月鉛錠供應預期增量，而消費表現不及預期，鉛錠累庫壓力上升；另一方面，鉛精礦和廢電瓶價格仍居高不下，高成本對鉛價起到支撐作用，短期滬鉛料維持區間震蕩。 | ||
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，上周全球鐵礦石發運端表現出大幅回落，其中澳巴以及非主流國家均表現出不同程度的下降，本期發運量2832.9萬噸，周環比減少434.6萬噸，較上月均值低148萬噸，較今年均值低65.5萬噸，位于今年以來的單周中等位附近水平，與去年同期發運趨勢保持一致，但跌幅同比有所擴大。到港方面繼上周臺風的影響仍舊持續，本期到港量1867.4萬噸，周環比減少166.4萬噸，跌幅8.2%，鐵礦石到港量已連續三期回落；需求端方面，上周鐵水產量繼續增長，周內247家鋼廠鐵水日均產量為243.6萬噸/天，周環比增加2.6萬噸/天，上周唐山區域鋼廠因環保限產結束后產能利用率有所提升，上周的增量主要以上期鐵水的延續量為主。從市場行為方面來看，上周粗鋼壓減預期仍是熱度不減，在此影響下鋼廠采購積極性有所減弱，但只要政策沒有實際落地，多數鋼廠生產節奏不會下調，因此鋼廠在港口的提貨力度不減，上周也繼續表現出增長的趨勢。鋼廠庫存因周內海漂貨量增加明顯，導致本期鋼廠總庫存止降轉增。綜合表現到港口庫存上，由于供應端鐵礦到港量繼續走低，同時在港船只小幅增加，港口卸貨效率尚未完全恢復，疊加疏港方面增長顯著，本期45港庫存維持明顯去庫，45港鐵礦石庫存總量11945.9萬噸，周環比去庫344.5萬噸，比今年年初庫存低1184.6萬噸。后續臺風天氣的影響將會慢慢減弱，到港情況或將大幅增加；而鐵水產量仍有上升趨勢，由于目前已經來到年內中高位水平附近，繼續上升的空間整體有限。今日鐵礦石主力2401合約表現波動加劇，期價回吐周五漲幅，重回730一線下方，主力移倉換月，短期波動依然較大，整體寬幅震蕩運行。 | ||
天膠及20號膠 | 今日天然橡膠期貨主力01合約震蕩下跌，下方關注今年5月份以來低點附近能否暫時企穩。今日天然橡膠期貨下跌主要受市場情緒波動影響，7月份國內信貸、社融等數據低于市場預期，股指下跌，市場交投情緒偏弱。天然橡膠供需面暫無顯著矛盾。從供需來看，國內外目前處于割膠期，新膠供應充裕。不過近期云南部分地區降雨導致膠水釋放量不及預期，建議動態關注。需求方面，目前輪胎企業生產加工利潤尚可，出口訂單平穩，上周全鋼胎行業開工率在增加4.57%，半鋼胎行業開工率增加0.2%至72.03%。本周輪胎行業開工率將保持相對穩定。現貨方面，據卓創資訊，8月14日天然橡膠全乳膠現貨價格下跌125元/噸左右，華東地區2022年SCRWF主流價格在11850-11950元/噸附近。原料方面，云南地區膠水收購價格穩定，云南干膠廠膠水收購價格參考10300-10600元/噸；海南產區制全乳膠水收購價格為10700元/噸。綜合來看，短期天然橡膠期貨受宏觀經濟預期影響走弱，而國內天然橡膠新膠供應回升而需求維持穩定，天然橡膠供需壓力不大，天然橡膠期貨將偏弱震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨01合約下跌1.66%，技術走勢轉弱。今日地產等相關股票下跌，市場交投心態偏弱。PVC下游產品主要應用于房地產領域，地產股下跌影響市場對PVC需求預期。另外09合約即將進入交割月份，09合約價格走勢趨于現貨價格，今日09合約和現貨價格基本平水。從供需數據來看，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業）在7.83萬噸，本周有2家企業計劃檢修，預計檢修損失量將略增加。上周PVC整體開工負荷率74.13%，環比提升0.28%，本周PVC粉行業開工負荷率或小幅下降。社會庫存方面，華東及華南樣本倉庫總庫存42.21萬噸，較上一期減少1.05%。出口方面，海外PVC報價上漲后，關注海外需求持續性。國內需求方面，國內下游企業按需采購為主，追高補庫需求不高。但若價格下跌，仍將有部分企業補充庫存。現貨方面，華東主流現匯自提5970-6030元/噸。上游原料價格方面，西北地區部分企業繼續上調電石價格，后期仍需要關注成本支撐。綜合來看，本周檢修損失量略增加，PVC粉基本面壓力依然不大，PVC期貨將繼續隨市場對宏觀經濟預期變動而波動。 | ||
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于656.7元/桶，較上一交易日上漲2.77%。國際能源署對全球需求前景持樂觀預期，疊加減產氛圍利好仍存，油價上漲。供應方面，沙特額外減產100萬桶/日延長至9月。OPEC+執行減產365萬桶/日至2024年底，目前減產規模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止8月4日當周錄得1260萬桶/日，較上周增加40萬桶/日。俄羅斯減產50萬桶/日至2023年底，且表示將8月、9月分別削減50萬桶/日和30萬桶/日原油出口配合壓縮供應。原油供應緊張的狀態持續。需求方面，美國燃油季節性消費利好仍在延續，市場對于中國和亞洲的需求前景信心增強。國內方面，主營煉廠在截至8月10日當周平均開工負荷為81.88%，環比下跌0.89%。大慶煉化仍將處在全廠檢修期內，暫無其他煉廠檢修，預計國內主營煉廠原油加工總量及平均開工負荷將有微幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月9日當周，平均開工負荷為67.25%，較上周下跌0.77%。8月中旬利津煉化檢修，少數煉廠負荷靈活調整，其他多數煉廠負荷保持平穩為主。預計山東地煉一次常減壓開工負荷將下滑。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求端持續受到宏觀因素干擾，建議密切關注俄烏局勢和美聯儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3643元/噸，較上一交易日上漲0.22%。供應方面，截止8月10日，國內95家瀝青廠家周度總產量為為74.7萬噸，環比增加3.8萬噸。其中地煉總產量45.6萬噸，環比增加0.7萬噸。中石化總產量20萬噸，環比增加4.1萬噸。中石油總產量6.2萬噸，環比下降0.1萬噸。中海油總產量2.9萬噸，環比持平。本周期瀝青產能利用率為45.3%，環比增加3.1%。雖然揚子以及齊魯石化間歇停產及轉產，但河北鑫海復產瀝青，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共52.4萬噸，環比增加12.7%。市場剛需緩慢回暖，部分地區需求逐漸增加，但是個別地區受降雨影響，仍難有較為明顯起色。整體來看，瀝青供應增加、需求變動不大，預計期價或偏弱運行。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約下跌0.74%至8096元/噸。從成本來看，國際原油將維持偏強震蕩走勢，塑料期貨仍將受到原油波動影響。從供需數據來看，據卓創資訊，本周國內PE計劃檢修損失量在8.41萬噸，環比減少0.07萬噸。不過上游石化企業聚烯烴庫存壓力不大，即供應端仍暫無較大壓力。進口方面，上周線性報價上漲10美元/噸，中東某外商成交在940-970美元/噸，進口報價折合人民幣高于國產LLDPE價格。需求方面，農膜及包裝類訂單將繼續增加，下游企業或將為需求旺季以及開學季訂單逢低補充原料庫存。現貨方面，華北地區LLDPE價格在8100-8260元/噸，華東地區LLDPE價格在8170-8450元/噸。期貨09合約和現貨基本平水。綜合來看，塑料供應壓力不大，棚膜、PE管等行業開工率小幅回升，上游原油價格偏強震蕩，塑料期貨短期受市場情緒偏弱影響下跌后將震蕩整理。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約下跌0.31%，下跌幅度不大。近期上游原油、丙烷、甲醇等原料價格整體上漲，這對PP價格形成成本支撐。從供需來看，據卓創資訊，本周預計PP裝置檢修損失量在8.30萬噸，增加11%，周度供應將小幅縮減。庫存方面，近期主要生產企業庫存不高。進口方面，進口利潤收窄，關注進口量是否下降。出口方面，印度以及東南亞等地區需求有所好轉，出口將小幅增加。需求方面，塑編等行業開工仍處于低位，新增訂單暫無改善，短期塑編需求仍偏弱，而CPP周度開工率環比略回升。現貨方面，華東拉絲主流價格在7300-7430元/噸。綜合來看，上游原油、丙烷等偏強運行，成本支撐猶存；國產PP供應不大，隨著海外PP報價上漲，進口貨源壓力將略減輕，不過下游需求處于淡季，PP期貨價格將繼續震蕩運行。 | ||
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
苯乙烯(EB) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2309合約)小幅下跌，成交尚可，持倉量減。現貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2240元/噸(0)，期現基差20.5元/噸；焦炭總庫存826.52萬噸(-29.8)；焦爐綜合產能利用率75.67%(0.72)、全國鋼廠高爐產能利用率91.03%(1)。綜合來看，近期受煉焦煤成本大幅上漲的影響，焦炭現貨第四輪價格提漲迅速落地后，第五輪提漲在部分區域被提出。但另一方面，鋼廠經營壓力較大，部分區域對焦炭價格提降。此外，針對粗鋼產量平控政策是否執行的疑問越來越大。考慮到經濟下行壓力及前7個月超產幅度較大，不排除政策調整的可能。供應方面，近期焦化企業盈利能力提升，開工積極性較強。需求方面，鋼廠日均鐵水產量維持高位，對焦炭需求形成較強支撐。但值得注意的是，近期鋼廠環保限產政策得到落實，鋼廠將繼續通過消極采購、低庫存運行的方式壓制焦炭價格上漲。此外，近期鋼廠螺紋鋼利潤虧損明顯擴大，負反饋并未終止。我們認為，近階段焦炭市場存在較為明顯的供應減、需求增的狀態，而受利潤虧損的影響，焦企生產積極性偏差，導致了供需關系實質性收緊。下一階段，從成材市場需求、產業鏈利潤再分配、行政調控等角度分析，高爐鐵水產量下降風險較大，焦炭市場供需關系仍有機會朝著寬松的方向發展。預計后市將或有逐漸走弱可能，重點關注成材市場情緒及粗鋼平控政策。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2401合約)震蕩回落，成交良好，持倉量增。現貨市場近期行情逐漸轉跌，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1600元/噸(0)，期現基差116.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存167.07萬噸(-6.1)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用9.95天(+0.1)。綜合來看，上游方面，煤礦整體維持正常生產，山西停產煤礦陸續復產或基本確定復產計劃，煉焦煤供應暫無明顯收窄趨勢。近期煤礦出貨順暢的情況不改，但黑色市場下游表現偏弱，市場情緒較前兩周有所回落，部分煤種價格開始下跌。進口方面，隨著產地煤價不斷回升，澳煤性價比開始凸顯，國內開始適當采購，澳煤價格小幅上漲。下游方面，經歷一波集中補庫后，近期焦企采購重回謹慎。不過高爐開工高位，焦煤、焦炭實際需求表現較好。我們認為，當前煉焦煤市場在全鏈條低庫存的前提下，受供應的擾動導致了價格的快速拉漲。此外，鐵水產量下行趨勢中斷、粗鋼產量平控或有變數，相關因素促使焦煤市場情緒高漲。但值得注意的是，迎峰度夏過半，臺風及降雨氣候增多利空動力煤行情，或從品種結構的角度為焦煤行情止漲帶來機會。預計后市將有高位回落的機會，重點關注煤礦安全生產形勢及線上競拍成交情況。 | ||
動力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現貨價格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 今日甲醇主力合約期價收于2415元/噸，較上一交易日下跌1.31%。供應方面，截至10日，甲醇裝置產能利用率為771.72%，環比下降0.81%。后期兗礦國宏計劃檢修，寧夏和寧也有檢修計劃；仍有部分裝置計劃恢復，如四川旺蒼、神木、包鋼慶華、府谷、延安能化、中煤陜西榆林等，預計后續國內甲醇企業開工將走高。海外市場方面，伊朗開工下滑至72%，非伊開工下滑至77%。需求方面，甲醇傳統下游加權開工為50.24%，周增1.56%；從下游產業細化來看，甲醛、二甲醚、醋酸、BDO開工增加，MTBE開工下滑，DMF開工穩定。下游剛需拿貨、前期偏高成本支撐下，疊加港口烯烴重啟提振等，業者挺價、推漲意愿強烈，預計短期甲醇延續偏強整理，關注后續烯烴項目恢復及港口庫存變化。 | ||
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度，區域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業訂單也有一定的影響，生產企業出庫環比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產企業整體庫存水平不高、企業盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于6881元/噸，收跌幅0.25%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，盤中漲幅1.8%，收盤價24.38美分/磅。國際方面，隨著全球糖供應吃緊，多國愈發依賴從印度進口糖。然而，印度農業區降雨不均，令市場擔憂糖產量將不足，可能連續第二年下降。印度糖廠協會會長阿迪蒂亞·瓊瓊瓦拉說，印度糖主產區馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦6月降水不足，致收成承壓。這一協會預測，糖產量在2023年至2024年制糖周期將減少3.4%至3170萬噸。印度糖減產同時，印度將利用更多糖制造生物燃料。印度糖廠協會預測，印度將把450萬噸糖轉化成乙醇，同比增加9.8%。巴西對外貿易秘書處(Secex) 公布的出口數據顯示，巴西8月第一周出口糖63.11萬噸，日均出口量為15.78萬噸，較上年8月全月的日均出口量12.86萬噸增加23%。巴西壓榨數據、對天氣關注的熱度下降，導致糖價在連續上漲之后開始回落。巴西行業組織UNICA公布最新數據顯示，7月上半月巴西中南部地區壓榨甘蔗4837.3萬噸，同比增加4.21%，產糖324.1萬噸，同比增加8.86%，甘蔗糖分140.58kg/噸，同比下降1.69%，甘蔗制糖比50.01%，同比增加2.94%，累計壓榨甘蔗2.5825億噸，同比增加10.1%，累計產糖1547萬噸，同比增加21.88%。與6月下半月相比，甘蔗壓榨量、糖產量以及壓榨比例均有提高，甘蔗糖分降幅減少，顯示壓榨速度已經進入了高峰，但累計數據增幅較6月下半月仍有下降，表明增速在減慢。壓榨的進一步提速，打破了因6月下半月增速減緩預期，也顯示出在巴西中南部壓榨期間，供應大量增加是主要方向，最近的三個月處于最壓榨最高峰階段，糖價將受到來自供應的壓力。國內方面，截至7月底，全國累計銷售食糖738萬噸，同比增加62萬噸；累計銷糖率82.3%，同比加快11.5%。其中7月單月全國銷售糖50萬噸，同比減少26萬噸，7月單月全國銷糖量環比減少，但產銷率高于去年同期，數據仍相對利多，短期支撐糖市。盤面看，短期受產銷良好數據支撐及印度糖出口可能受限，糖價逐步回升。 | 農產品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，今日國內玉米市場呈現疲態，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業掛牌1730-1870元/噸，部分企業小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內現貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。東北及南方地區大豆余量不足1成，但中儲糧大豆拍賣持續，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕反彈測試4500元/噸，8月大豆供需報告中，USDA下調2023/24年度美豆單產1.1蒲/英畝至50.9蒲/英畝，產量隨之下調258萬噸至1.1445億噸，出口下調68萬噸至4967萬噸，期末庫存下調149萬噸至667萬噸，庫銷比由7.01%降至5.77%，2023/24年度全球大豆產量和消費量分別下調252萬噸和57萬噸，期末庫存下調158萬噸至1.1940億噸。2023/24年度美豆單產低于市場預估，美豆供需呈現偏緊格局，關注后期單產實際兌現情況。美豆優良率本周小幅回升，但仍處低位水平，截至8月6日，美豆優良率為54%，上周為52%，上年同期為59%，八月上中旬美豆產區天氣好轉，天氣風險對美豆支撐下降，美豆天氣炒作接近尾聲，單產進入關鍵驗證期，近期美豆上方壓力整理偏大，需關注美豆單產實際兌現情況。國內方面，本周油廠壓榨自高位回落，截至8月4日當周，大豆壓榨量為176.77萬噸，低于上周的193.93萬噸，豆粕庫存延續上升，截至8月4日當周，國內豆粕庫存為77.03萬噸,環比增加2.13%,同比減少17.31%，進口大豆到港高峰過后，8月中下旬豆粕供應將逐步收緊，且7月巴西大豆裝運偏慢，后期大豆到港節奏存在不確定性，市場擔憂情緒有所上升。建議多單滾動操作。 | ||
豆油(Y) | 當前美豆處于關鍵結莢生長期，8月中旬美豆產區天氣好轉，天氣升水對豆油支撐減弱，等待美豆產量進一步驗證。盡管俄烏沖突持續，但葵花油供應暫不缺乏，市場對油脂供應擔憂情緒有所緩解。國內方面，本周油廠開機率下降，豆油供應壓力減輕，消費有所好轉，豆油庫存小幅下降，截至8月4日當周，國內豆油庫存為108.83萬噸，環比減少0.23%,同比增加22.29%。建議多單滾動操作。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油圍繞7400元/噸震蕩，7月份馬來西亞棕櫚油月度報告，7月份馬棕產量為1610052噸，環比上升11.21%，同比上升2.32%，月度出口量為1353925噸，環比上升15.55%，同比上升2.16%，截至7月底，馬棕庫存為1731512噸，環比上升0.68%，同比下降2.33%。此前路透/彭博預估7月末馬棕庫存為179萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預期。目前馬棕處于增產周期，馬棕產量延續回升， SPPOMA數據顯示8月1-10日，馬棕產量較上月同期增加12%，印度、中國等主要進口國棕櫚油補庫行情帶動近期馬棕出口好轉，ITS/Amspec數據分別顯示8月1-10日馬棕出口較上月同期上升5.88%/17.52%。但是，當前俄羅斯葵花油供應充足，且烏克蘭菜籽進入上市高峰期，歐盟菜籽菜油供應壓力顯現，7月份以來俄烏沖突所引發的物流受阻擔憂有所弱化，同時，隨著近期印度、中國棕櫚油庫存快速上升，出口空間受到抑制。國內方面，7、8月份棕櫚油到港壓力偏高，但本周棕櫚油到港放緩，庫存延續下降，截至8月4日當周，國內棕櫚油庫存為61.76萬噸，環比減少8.03%，同比增加168.64%。建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽產區降水偏少引發減產擔憂，同時三季度菜籽到港壓力逐步減輕，菜籽壓榨降至低位，且菜粕進入消費旺季，本周菜粕庫存下降，較往年處于偏低水平，截至8月11日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.5萬噸,環比減少11.76%,同比減少71.15%。操作上建議多單滾動操作。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，本周菜油庫存小幅下降，截至8月11日，華東主要油廠菜油庫存為29.54萬噸，環比減少5.89%,同比增加116.41%。建議暫且觀望。 | ||
雞蛋(JD) | 關注現貨上漲持續性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動。現貨方面，目前因部分地區天氣高溫，雞蛋質量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩定影響，暫時穩定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續走低風險。自7月18日，蛋價企穩后，目前現貨已經連漲兩日，但由于近期雞蛋現貨價格節奏變化較快，難以預測其可持續性。考慮5月以及6月在產蛋雞存欄數據的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現貨連續反彈到3.7元/斤才能期現平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.88%，收于8759元/噸。目前合陽70#以上主流成交價格4.2元/斤左右，商品果70#以上4.5-4.6元/斤。截至8月9日，本周全國主產區庫存剩余量為40.07萬噸，單周出庫量10.19萬噸，環比上周走貨有所加快。山東產區庫容比為5.80%，較上周減少1.42%。山東產區走貨速度較上周有所加快，主要原因位當前西北早熟嘎啦等品種出現大量返青現象，好貨價格依然偏硬，但一般貨源商品率下滑比較嚴重，拉回批發市場后發面情況較多，導致部分客商重新選擇冷庫老富士，走貨速度有所加快。陜西產區庫容比為3.54%，較上周減少0.97%。套袋方面，陜西產區本年度套袋量相比去年有所上升，預計增加3成左右。目前從蘋果生長情況來看，陜西商品率較上一年度有所下降，新季蘋果質量存疑。近期嘎啦好貨難大量組織，且市場反饋一般，客商收購積極性較差，利好山東冷庫老富士去庫，預計短期內庫存果價格穩定運行。西部早熟客商目前多集中于白水、合陽產區，可關注該產區價格變化。此外，東西部嘎啦陸續進入摘袋上色階段，短期蘋果期價區間震蕩為主。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于17115元/噸，收跌幅0.55%。周五ICE美棉主力合震蕩偏強運行，盤中漲幅1.92%，收盤價87.8美分/磅。國際方面，美國農業部(USDA)公布的8月供需報告顯示期初庫存將增加，但產量將減少250萬包，導致2023/24年度美國棉花出口、國內使用量和期未庫存下降。USDA預計美國期未庫存為310萬包，7月報告為380萬包。8月供需報告顯示，美國2023/24年度棉花產量預估為1399萬包，7月預估為1650萬包。全球2023/24年度棉花產量預估為1.1412億包，7月預估為1.1684億包。國內方面，根據國家相關部門要求和2023年中央儲備棉銷售的公告中公布的中央儲備棉銷售底價計算公式，第三周(8月14日-8月18日)銷售底價為17353元/噸(折標準級3128B)。本輪儲備棉拋售進口棉及國內棉花同時進行，在一定程度上增加棉花供應。海關總署最新數據顯示，2023年7月，我國紡織品服裝出口總額271.15億美元，同比降幅18.38%，連續第三個月呈下降態勢且降幅持續擴大，環比增加0.45%; 其中紡織品出口額111.54億美元，同比下降17.89%，環比下降3.57%;服裝出口額159.61億美元，同比下降18.73%，環比增加3.47%。下游純棉紗市場整體延續淡季行情，坯布端表現亦是如此。在淡季行情下織廠生產意愿不高，整體開機率穩中有降，目前開機水平在56.7%附近。目前常規品種出貨情況不佳，織廠實際讓價成交。目前織廠累庫存維持累積，織廠平均庫存水平在31.2天左右，部分廠家庫存壓力較大。近期棉紗價格穩中偏弱，加上下游淡季行情，織廠目前采購棉紗隨用隨買為主，整體維持謹慎。預計短期棉花價格區間震蕩為主。 | ||
生豬(LH) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
