今日尾盤研發觀點2023-09-11
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組期指震蕩走強，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.66%、0.71%、0.90%、1.20%。現貨方面，A股三大指數集體收漲，滬指漲0.84%，收報3142.78點；深證成指漲0.98%，收報10382.38點；創業板指漲0.65%，收報2063.19點。市場成交額達到8410億元，北向資金凈買入逾20億元。行業板塊多數收漲，生物制品、化學制藥、醫療器械、中藥、醫藥商業、醫療服務等醫藥賽道走強，汽車整車、汽車零部件板塊漲幅居前，航天航空、裝修建材、裝修裝飾、房地產服務板塊跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種上行1.3bp報1.906%，7天期上行12.0bp報1.955%，14天期下行0.1bp報2.048%，1月期上行2.3bp報1.968%。目前IH、IC、IM主力合約站上20日均線，IF仍在均線下方。上周末以來，市場利好提振頻現，其中保險公司償付能力監管標準優化下險資入市空間進一步擴大、多個城市宣布房地產限購政策、8月CPI同比轉賬環比漲幅擴大、融資保證金比例下調以及人民幣匯率大幅反彈、社融數據超預期等均對市場帶來刺激。但是，當前經濟修復還有不穩，反彈持續性有待觀望，重點關注預計本周五公布的國內8月經濟數據。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.17%，滬銀收漲0.97%，國際金價小幅反彈，現運行于1928美元/盎司，金銀比價83.3。美國8月非農就業人數增加18.7萬人超過預期，但6、7月就業數據大幅下修，且失業率上升幅度超出預期，市場對美聯儲加息結束的押注升溫，利多貴金屬價格。近期美國經濟數據好壞不一，美聯儲會議紀要顯示官員在未來加息路徑上仍有分歧，多數官員認為通脹仍有上行風險，導致美債收益率及美元指數繼續走高。通脹有所回落但仍具有黏性，美國CPI處于2021年3月以來最低時期，歐元區核心通脹仍頑固，但較峰值幾乎減半，日本通脹則仍在走高，地區間分化加劇，投資者等待本周即將發布的美國通脹和就業數據，這些至關重要的數據可能決定美聯儲利率前景。資金方面，我國央行已連續9個月增持黃金。截至7月末，央行黃金儲備達6869萬盎司，環比增加74萬盎司，區間累計增持605萬盎司黃金。截至9/7，SPDR黃金ETF持倉886.64噸，前值886.64噸，SLV白銀ETF持倉13577.23噸，前值13577.23噸。關注后續貨幣政策路徑，預計貴金屬價格支撐較強。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.35%，倫銅震蕩上行，現運行于8374美元/噸。宏觀方面，國內宏觀利好政策不斷推出，市場多對消費旺季有所期待；然而美元指數不斷走強，海外消費疲軟LME庫存持續增加，對銅價構成一定壓力。基本面來看，供應方面，周內全國主流電解銅消費地現貨升水均呈現明顯下滑，本周進口貨源集中到貨及下游信心不足，令升貼水走跌。庫存方面，截至9月8日周五，SMM全國主流地區銅庫存環比周一小增0.38萬噸至10.05萬噸，且較上周五增加1.19萬噸，已經連續2周增加。據了解下周進口銅到貨量較上周略有減少。需求方面，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業開工率為70.25%，較上周回升1.28個百分點。雖已進入傳統九月旺季，但銅桿企業完全感受不到消費轉旺的跡象，成品庫存增加。價格方面，進入九月，市場對“金九銀十”格外關注，但美聯儲加息尚有不確定性，在短期回調后，銅價上方空間有所擴大。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2401合約表現企穩回升，期價跌勢暫緩，受到60日均線附近支撐，站穩3700一線，現貨市場報價表現跟隨小幅上漲。上周五大鋼材品種供應922.48萬噸，環比減少7.23萬噸，降幅0.8%。上周五大品種整體延續去化，其中除線材和冷軋微增，其余品種均表現減產。從減產幅度來看，除建材有明顯減量，板材品種整體依舊處于偏飽和生產狀態。上周螺紋延續減產，但線盤環比微增，其中減產主因在于鐵水轉產和設備檢修，增產主因則在于螺線輪軋以及設備生產飽和度提升，螺紋鋼周產量下降2%至253.59萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存1616.44萬噸，周環比降庫22.48萬噸，降幅1.4%。上周庫存整體延去化，主因在于上周運輸條件基本恢復正常，疊加調研周期范圍內市場情緒環比好轉，現貨價格表現偏強，因而推動發貨和交易節奏，促進庫存去化。螺紋鋼社會庫存下降2.8%至565.06萬噸；螺紋鋼鋼廠庫存下降5.8%至184.61萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅1.2%；其中建材消費環比增幅3.9%，上周表觀消費除熱軋板卷，其余品種環比消費水平環比均有好轉。主因在于目前供應水平增減幅度不大，疊加庫存延續去化，進而促進周測算的消費環比好轉。綜合來看，目前臺風影響程度明顯下降，終端需求有所恢復，但是從調研結果來看，終端實際接貨意愿與金九預期尚不匹配，消費力度低于往年同期水平，或對后期價格持續性上漲造成壓力，短期鋼價表現或將有所承壓，整體或面臨一定的調整壓力，預計短期波動較大，寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2401合約表現企穩回升，期價震蕩走高，重回3800一線上方，現貨市場價格表現小幅反彈。供應端，上周熱軋產量小幅下降，主要增幅地區在東北、華東和西北地區，原因為BG9月內貿接單減少，故周度產量較上周減少；TG接鋼坯訂單較多，熱軋產量相對不飽和；LG高爐檢修還有BG加熱爐故障，導致產量稍有下降。數據來看，熱卷周產量下降1.4%至315.48萬噸。庫存端，上周廠庫稍有下降，主要降幅在華北地區，原因為前期各區域出貨速度放緩，上周加速發貨；主要增幅地區在華南地區，原因為受臺風天氣影響，運輸受阻，廠庫小幅回落1.1%至85.23萬噸；社會庫存上升1.4%至293.19萬噸。消費方面，板材消費環比降幅0.7%。綜合來看，板材合計供需整體動態平衡，但分品種的熱軋和中厚板供應存在明顯壓力，同比處于偏高水平。雖然熱軋和中厚板有國內剛需和國外出口能夠支撐，但是對于現今金九需求表現低于預期來看，后期存在壓制現貨良性上漲的風險，預計短期板材價格偏弱震蕩運行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 暫時觀望 | 今日鋁價窄幅震蕩，整體波動較小。現貨方面，上海成交集中14180-14190元/噸，對當月貼水150-140元/噸，廣東地區現貨成交價格集中在14230~14240元/噸，粵滬價差維持在50元/噸附近。華東地區下游企業僅按剛需采購，現貨貼水維穩，中間商暫無利潤空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價出售，整體成交顯現消費較差，供需僵持狀態。今日社會庫存較上周四增加1萬噸，合計126.7萬噸。政策無進一步消息，盤面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產期長線空單仍需謹慎，操作上，建議暫時觀望或者維持逢低建多的思路。 | |
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力一路震蕩上揚，收盤21480元/噸，漲幅1.08%；LME鋅走勢回升，目前2467.5美元/噸，漲幅1.13%。宏觀面，宏觀情緒波瀾不驚，整體以偏樂觀為主，近期需密切關注加息預期和匯率波動對有色金屬市場的多重影響。國內供應端，國內加工費跟隨海外價格下跌，礦端供應偏緊，疊加四季度國內煉廠冬儲，預計加工費仍有下行預期，后期礦端向錠端收緊預期兌現，為鋅價帶來一定支撐；消費端，目前終端消費暫無明顯好轉，下游開工方面變化不大，依然需要關注驗證旺季消費兌現情況，近期國內房地產利好政策頻發，引發市場對于下游終端市場的期待。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存9.30萬噸，較上周一減少0.26萬噸。綜合來看，前期國內宏觀利好政策的情緒短暫落幕，市場關注政策的實際落地情況；礦端供應偏緊，疊加社會庫存處于低位，待情緒企穩后鋅價或有反彈機會。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力偏強震蕩，收盤17085元/噸，漲幅0.35%。LME鉛走勢有所上揚，目前2241美元/噸，漲幅0.63%。宏觀面，宏觀情緒波瀾不驚，整體以偏樂觀為主，近期需密切關注加息預期和匯率波動對有色金屬市場的多重影響。國內供應端，9月由于新增與復產，原生鉛和再生鉛供應預期上升。成本端，對于鉛精礦及廢電瓶等原料的需求進一步提升，鉛冶煉成本易漲難跌。需求端，鉛蓄電池表現旺季不旺，企業開工小增但同比偏低，鉛價大幅上漲但終端接收度有限，部分電池企業下調開工。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存6.51萬噸，較上周一增加0.82萬噸，當前期現價差較大，促使鉛冶煉企業偏向于交倉；疊加本周五為交割日，交割貨源將轉移至交割倉庫，社會庫存上升。當前資金博弈并未結束，庫存累增預期將逐漸兌現，交倉前夕市場觀望情緒濃厚。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌0.23%，倫鎳價格震蕩上行，現運行于20450美元/噸。消息方面，據印尼官員透露的最新消息，鎳礦配額分配已被推遲，恢復到舊的審批程序，以確保有足夠的鎳礦用于冶煉廠。另外，由于涉嫌污染環境，印尼北馬魯古省5家公司被建議暫停鎳開采。基本面來看，供應端，8月不銹鋼排產維持增量，對鎳鐵需求起到支撐作用，鎳鐵價格持續上行。隨著鎳鐵利潤的修復，鐵廠紛紛結束檢修計劃，中國及印尼鎳鐵產量均呈現增長態勢。7-8月硫酸鎳價格歷經了企穩到持續下跌的過程，主因下游前驅體企業訂單量增速放緩，對于硫酸鎳采購需求逐漸下降，市場整體呈供應小幅過剩狀態。需求端，近期不銹鋼價格震蕩上行，鋼廠需求較前期略有改善，不過由于開工率維持高位，社會庫存有所增加，價格傳導至下游仍有一定難度。8月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續良好發展態勢，市場占有率進一步提升。整體而言，不銹鋼消費進入旺季，新能源汽車滲透率持續提升，且鎳礦漲價后產業鏈成本自上而下傳導，預計短期鎳價仍有支撐，但隨著純鎳供應的如期釋放，中期基本面有向下驅動。 | ||
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，本期全球鐵礦石發運量延續前三期的增勢，本期值為3361.2萬噸，環比增加72.1萬噸，較今年均值高393.1萬噸，位于今年單周次高位，帶動整個8月份全球發運量達到今年最高值。本期45港鐵礦石到港量大幅減量，本期到港量1978.7萬噸，周環比減少508.3萬噸，降幅20.44%，較上月均值低464.5萬噸，較今年均值低262.5萬噸；需求端方面，本周鐵水產量再創新高，周內247家鋼廠鐵水日均產量為248.2萬噸/天，周環比增加1.3萬噸/天，對比年初高27.5萬噸/天，同比增加12.6萬噸/天，本期鐵水產量增量主要來自于上期復產高爐滿產后的延續量。本期中國45港鐵礦石庫存較上期去庫明顯，目前庫存絕對值為年內新低及近三年同期最低位。截止9月8日，45港鐵礦石庫存總量11867.87萬噸，周環比去庫258.89萬噸，比今年年初庫存低2043.42萬噸，比去年同期庫存低1821.11萬噸。綜合來看，臺風天氣影響消退，預計下期鐵礦石到港量以及港口卸貨量將會有所回升；需求方面，據Mysteel調研下期鋼廠產量或將維持高位，疊加鋼廠廠內庫存近期轉為去庫狀態，整體仍有一定支撐。今日鐵礦石主力2401合約表現維持強勢格局，期價探底回升，重回850一線上方，短期波動加劇，或高位寬幅震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力01合約在14300元/噸附近震蕩。天然橡膠期貨維持高位，主要受國內宏觀經濟預期好轉支撐，其供需相對穩定。本周海南和云南天氣雷陣雨或小雨為主，對割膠影響將減弱，關注膠水價格變動。從宏觀來看，近期國內房地產行業各項優化政策陸續出臺，提振市場信心。后期房屋銷售加快，房企資金回籠資金加快，新項目開工將帶動重卡輪胎置換需求。本周關注國內關注8月份房地產投資數據以及關注美國8月CPI同比。從供需數據來看，國內新膠供應繼續增加，而天然橡膠社會庫存將繼續下降。進口方面，根據海關總署數據，8月份中國天然及合成橡膠進口量64.8萬噸，環比增加2.41%，同比增加9.5%。需求方面，目前輪胎出口訂單平穩；上周全鋼胎開工率64.77%，增加0.17%；半鋼胎開工率72.2%，略增0.09%。8月份汽車產銷量環比回升。現貨方面，據卓創資訊，9月11日天然橡膠全乳膠現貨價格上漲50元/噸左右，華東地區2022年SCRWF主流價格在13050元/噸附近，期貨01合約升水現貨偏高。原料方面，云南產區膠水收購價格上調100元/噸，云南干膠廠膠水收購價格參考11400-11900元/噸；海南產區制全乳膠水收購價格為12600元/噸。綜合來看，本周國內宏觀經濟仍將對天然橡膠期貨形成支撐作用，天然橡膠供需將維持穩定，但隨著天然橡膠價格上漲，下游企業加工利潤受到一定影響，下游企業采購趨于謹慎。多空因素并存，天然橡膠期貨將高位震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨01合約反彈乏力，主要在6460元/噸附近震蕩整理。部分現貨企業下調PVC粉出廠價。不過PVC期貨整體走勢仍偏強，這主要是受到房地產寬松政策超預期影響，南京、青島等地區全面放開房地產限購政策，近期房地產優化政策提振PVC需求預期。本周五關注中國1至8月全國房地產開發投資數據。不過PVC社會庫存同比偏高，下游按需采購，這些因素或將限制PVC價格上漲空間，導致PVC期貨上漲趨于乏力。從供需數據來看，上周PVC整體開工負荷率73.29%，環比下降0.73%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業）在7.728萬噸，周環比增加0.384萬噸。本周僅甘肅金川新材料30萬PVC計劃檢修，檢修損失量有所減少。本周PVC粉行業開工負荷率或將提升。出口方面，國內PVC粉出口尚可，9月份出口待交付量偏多。國內需求方面，短期下游企業將延續剛需采購。現貨方面，9月11日部分企業出廠報價下調50元/噸，華東主流現匯自提6320-6430元/噸。綜合來看，本周PVC粉基本面變動不大，PVC周度供應將略回升，需求維持平穩，加上宏觀經濟預期改善，PVC期貨將震蕩整理。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3740元/噸，較上一交易日下跌0.53%。低硫主力合約期價收于4618元/噸，較上一交易日下跌0.09%。供應方面，截至9月3日當周，全球燃料油到貨量為436.53萬 噸 ，環比增加14.16%。其中新加坡到貨59.94萬噸，環比下降6.29%；美國到貨57.1萬噸，環比增加21.95%。在成本上升擠壓利潤影響下，高低硫燃料油裂解價差均大幅回落。需求方面，雖然全球經濟疲軟特征尚無根本性扭轉，但局部制造業數據出現小幅改善，市場心態有所回升。但航運市場表現仍較為疲弱，難以支撐燃料消費。本周期中國沿海散貨運價指數為949.56，環比上漲0.72%；中國出口集裝箱運價指數為892.98，環比下跌0.19%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1945萬桶，環比下降2.33%。整體來看，海運市場消費持續疲軟，燃料油基本面變動不大，建議關注成本端的價格走勢。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于686.4元/桶，較上一交易日下跌1.19%。供應方面，沙特延長額外減產100萬桶/日至年底。俄羅斯減產50萬桶/日至年底，且表示將削減30萬桶/日原油出口至年底配合壓縮供應。OPEC+執行減產365萬桶/日至2024年底，目前減產規模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止9月1日當周錄得1280萬桶/日，與上周持平。原油供應緊張的狀態持續。需求方面，美國夏季燃油消費高峰步入尾聲，需求端的季節性利好逐漸減弱。此外，全球經濟數據仍顯疲軟，市場對經濟增長放緩的擔憂情緒仍存。國內方面，主營煉廠在截至9月7日當周平均開工負荷為84.64%，環比增加2.63%。本周大慶煉化仍將處在全廠檢修期內，四川石化或進入全廠檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或高位回落。山東地煉一次常減壓裝置在截至9月6日當周，平均開工負荷為66.17%，環比增加0.54%。9月中旬暫無煉廠計劃檢修，萬通、齊成前期檢修裝置陸續開工，其他多數煉廠裝置負荷保持平穩為主，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或有提升。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求端持續受到宏觀因素干擾，建議密切關注俄烏局勢和美聯儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3858元/噸，較上一交易日下跌0.39%。供應方面，截止9月7日，國內96家瀝青廠家周度總產量為82.9萬噸，環比增加5.6萬噸。其中地煉總產量53.7萬噸，中石化總產量20.1萬噸，中石油總產量6.1萬噸，中海油總產量2.9萬噸。瀝青產能利用率為49.3%，環比增加3.2%。本周揚子石化以及云南石化間歇停產，加之個別地煉有轉產計劃，帶動產能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共59萬噸，環比增加9.3%。剛需有所分化，北方地區部分項目有支撐；南方地區整體需求相對平淡，個別地區受臺風影響，道路施工受阻。整體來看，瀝青期價有成本端支撐，但基本面偏弱，期價或以區間振蕩為主。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力01合約在8350元/噸附近震蕩整理。從成本來看，國際原油高位運行，關注上漲持續性。乙烯單體價格有所上漲。從供需數據來看，據卓創資訊，本周國內PE檢修損失量預估在5.62萬噸，環比減少0.4萬噸，但上游企業聚烯烴庫存不高，供應端仍暫無較大壓力。進口方面，LLDPE進口報價折合人民幣高于國產LLDPE價格，進口壓力不大。需求方面，農膜、包裝類、管材開工率將繼續增加。不過隨著價格持續上行，下游企業按需采購為主。現貨方面，9月11日LLDPE現貨價格窄幅波動，華北地區LLDPE價格在8300-8450元/噸，期貨01合約和現貨均價基本平水。綜合來看，上游原油價格處于高位，成本支撐猶存；塑料供應壓力依舊不大，棚膜、PE管等行業開工率將繼續小幅回升，不過隨著下游企業補庫需求放緩，塑料期貨價格將高位整理。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約01合約反彈乏力，主要在7865元/噸附近震蕩。從成本來看，目前PDH利潤下降至成本線附近，部分PDH裝置停車檢修，這對國內PP期貨仍將形成支撐作用。另外，丙烯單體價格繼周末上漲。近期房地產優化政策陸續出臺，PP部分下游產品應用于房地產領域，PP需求預期改善。從供需來看，東華能源（茂名）投放，同時寶豐三期計劃近期投產，這將帶來部分供應。不過本周計劃檢修裝置停車損失量約在12.14萬噸，檢修裝置增加，因此整體供應變動不大。庫存方面，近期主要生產企業聚烯烴庫存暫無顯著壓力。進口方面，進口貨源報價和國產PP基本持平，隨著進口利潤改善，后期進口貨源將略增加。需求方面，塑編、注塑、PP管材、CPP周度開工率環比將繼續回升。現貨方面，華東拉絲主流價格在7820-7900元/噸，期貨01合約和現貨均價基本平水。綜合來看，PP成本仍存在一定支撐；國產PP供應壓力不大，PP注塑制品等需求好轉，隨著部分城市房地產優化政策實施，下游需求整體將逐漸好轉，不過近期PP期貨持續上漲，下游采購力度將趨于謹慎，PP期貨價格仍需關注回調風險。 | ||
PTA及短纖 | 今日PTA主力合約期價收于6114元/噸，較上一交易日上漲1.36%。供應方面，截至9月7日，國內PTA產量為131.32萬噸，環比下降1.42萬噸。PTA周產能利用率80.53%，環比下降1.77%。本周虹港石化2#停車，威聯化工計劃提負，已減停裝置或延續檢修，產能利用率或小幅回升。需求方面，截至9月7日，聚酯周產量為136.38萬噸，環比下降0.26%。聚酯周產能利用率為90.4%，環比下降0.23%。前期減產檢修裝置計劃重啟，如山力，其余裝置無檢修預期，預計聚酯市場整體供應將略有上漲。雖然亞運會聚酯減產存超預期可能，但目前成本端走勢較強疊加加工費低位，PTA期價有支撐，或以區間震蕩為主。短纖方面，主力合約期價收于7658元/噸，較上一交易日上漲1.46%。本周福建山力20萬噸/年設備或重啟，供應量或增加。雖純滌紗渦流紡部分型號以及滌棉紗部分粗支型號訂單稍有好轉，但終端整體需求仍顯清淡，且下游紗線虧損態勢延續，后續紗廠開工水平或下滑。綜合影響下，短纖期價或將偏弱震蕩。 | ||
合成橡膠 | 今日合成橡膠期貨主力01合約在13675元/噸附近震蕩。隨著高順順丁橡膠快速反彈，下游企業采購追高補庫意愿下降，合成膠期貨開始下調。不過順丁橡膠供應壓力不大，加上近期國內出臺各項促進經濟發展政策利好盤面，合成膠橡膠期貨大幅下跌動力亦不足，本周整體將高位震蕩。從供需來看，卓創資訊預計本周國內高順順丁裝置平均開工負荷在73%附近，供應變動不大。需求方面，輪胎行業開工延續平穩態勢。現貨方面，據卓創資訊，9月11日華北地區低價貨源報價小幅上漲，華東地區持穩，華北地區BR9000市場價格13300-13500元/噸；華東地區BR9000市場價格13500-13700元/噸。綜合來看，上游原料原油、丁二烯等價格處于相對高位、國內宏觀經濟預期改善等因素支撐合成膠期貨價格，不過順丁橡膠裝置開工負荷回升，下游企業采購積極性下降，合成膠期貨價格將高位震蕩。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2401合約)震蕩上行，成交良好，持倉量增。現貨市場近期行情有上漲預期，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2140元/噸(0)，期現基差-264.5元/噸；焦炭總庫存843.19萬噸(+1.9)；焦爐綜合產能利用率77.78%(-0.07)、全國鋼廠高爐產能利用率92.76%(0.5)。綜合來看，近期焦炭市場落實一輪降價后暫穩運行，受房地產政策及經濟穩增長政策不斷出臺，市場情緒高漲，黑色系價格大幅拉漲，部分投機需求進場拿貨。焦炭基本面向好改善，個別焦企有提漲意愿。供應方面，焦企開工積極性較強，供應處于較好水平。原料煤強勢拉漲，成本支撐走強，焦企有惜售漲價意愿，少數焦企對貿易戶有加價出貨的現象。需求方面，各地粗鋼產量調控政策逐漸明朗，但暫未在高爐鐵水產量上得到體現。短期高鐵水、高日耗背景下剛需旺盛。不過當前鋼廠處于連續增庫狀態且庫存水平處于中等部分偏高水平，對價格持有較強議價能力，短期看焦炭基本面處于平衡趨于緊張狀態。我們認為，上一階段焦炭市場存在較為明顯的供應減、需求增的狀態，而受利潤虧損的影響，焦企生產積極性偏差，導致了供需關系實質性收緊。下一階段，從成材市場需求、產業鏈利潤再分配、行政調控等角度分析，高爐鐵水產量下降風險較大，焦炭市場供需關系仍有機會朝著寬松的方向發展。預計后市將偏強震蕩，重點關注鋼材以及原料煤的價格表現。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2401合約)震蕩上行，收漲3.7%，成交良好，持倉量大增。現貨市場近期行情上漲，成交略有下降。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1720元/噸(0)，期現基差-19.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存196.31萬噸(+17.1)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用9.29天(+0)。綜合來看，上游方面，山西和陜西前期停產煤礦已逐步恢復生產，主產地供應有所恢復。周末主產區煉焦煤價格繼續上漲50-100元/噸，短期煉焦煤市場偏強運行。進口方面，近期甘其毛都通關量回落，上周日均通關870車，周環比減少371車。口岸蒙煤偏強運行，由于上周價格上漲過快，且近期外調運費大幅上漲，近幾日實際成交量略有下降，蒙煤價格上漲有所放緩。下游方面，近期各地粗鋼產量調控政策逐漸明朗，但暫未體現到高爐鐵水產量上來。下游焦企對部分剛需煤種有適當補庫現象，同時貿易商等中間環節有少量投機需求進場，煉焦煤需求有所回升，市場整體穩中偏強運行。我們認為，此前煉焦煤市場在全鏈條低庫存的前提下，受供應的擾動導致了價格的快速拉漲。值得注意的是，后續需求下降的預期較大，或從根本上利空焦煤行情的發展。預計后市將偏強震蕩，重點關注煤礦安全生產形勢及線上競拍成交情況。 | ||
工業硅 | 今日工業硅主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.62%，收于14415元/噸。中國金屬硅市場參考均價14302元/噸，較上周相比價格上調290元/噸，漲幅2.07%。目前市場參考價：不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價13600元/噸，通氧553#出廠含稅參考價13900元/噸，441#出廠含稅參考價14400元/噸，3303#出廠含稅參考價14800元/噸，421#出廠含稅參考價14900元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價12800元/噸左右。西北大廠連續上調報價后，中小企業紛紛跟隨，寬幅上調報價。目前期現交易的熱度居高不下，多數可生產421#金屬硅的硅廠都選擇與期貨交易，鎖定價格后交付訂單，使得硅廠的壓力與風險較小，生產較為積極。新疆地區部分中小企業本周再次新增開爐數，開工增加，下周產量將有體現。目前下游磨粉廠接貨能力尚可，多晶硅需求持續向好。盡管有機硅、鋁合金方面提振表現不明顯，但在終端利好政策的帶動下，業者多看好二者后市。目前在產的多數可交割金屬硅均流向交割庫，下游可采買資源偏緊，利好短期硅價堅挺，預計短期工業硅價格震蕩偏強運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力短時探低后一路上揚，收盤178650元/噸，漲幅1.22%。國內供應端，受外采鋰礦成本倒掛和純堿廠商檢修影響，部分碳酸鋰冶煉廠生產受限，多數維持正常生產，供應端整體保持充足；成本端，鋰礦價格弱穩運行，在持續跌價下，鋰礦商心態悲觀，港口鋰礦商幾乎不參與報價與出貨；非洲部分礦山出現減停產現象，供應情況小幅走弱，預計短期內鋰礦價格偏弱運行。需求端，四季度為車企傳統消費旺季，且車企和地方政府分別采取降價潮和發放汽車消費券等方式希望提振銷量，預計未來中下游需求將對價格產生一定支撐，但目前中下游集中補庫暫無明顯釋放信號。整體來看，因成本倒掛現象愈發嚴重，供應端產能收緊概率進一步提升，但需求端仍無太大起色，短期預計碳酸鋰價格有望弱穩震蕩運行。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約偏弱下行，盤中跌幅1.3%，收于6991元/噸。周五ICE原糖主力合約偏弱運行，盤中跌幅1.57%，收盤價26.4美分/磅。收盤價26.4美分/磅。國際方面，原糖沖高回落，印度下個榨季禁止糖廠出口消息市場還在消化。泰國傳出產量大幅下調的報道，北半球減產預期支撐原糖進一步走高。由于降雨不足導致甘蔗產量下降，印度預計將在10月開始的下一榨季禁止糖廠出口糖，為七年來首次，該消息支撐市場。在截至9月30日的榨季當中，印度只允許糖出口610萬噸糖，而上一年度則允許糖廠出口創紀錄的1.110萬噸。2016年印度曾對糖出口征收20%的關稅，以遏制海外銷售，印度退出全球市場，可能會推高本就處在多年高點附近的紐約原糖和倫敦白糖期貨價格，引發對全球食品市場進一步通脹的擔憂。國內方面，截至8月31日，云南省累計銷售糖178.08萬噸（去年同期銷售糖141.94萬噸），產銷率88.55%（去年同期產銷率73.12%）。銷售酒精3.54萬噸（去年同期銷售酒精4.76萬噸）。8月份銷售食糖16.72萬噸，同比減少15.96萬噸。月度工業庫存23.02萬噸，同比減少29.17萬噸。產區制糖集團報價7220~7530元/噸，加工糖廠報價7460~7990元/噸，上調幅度在20~80元/噸。低庫存下糖企調價積極，加工糖報價逼近8000元，下游終端隨行就市采購，成交一般。短期國內糖價震蕩偏強運行。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏強運行，收于2668元/噸，收漲幅0.15%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.72%，收盤價483美分/蒲式耳。國際方面，巴西對外貿易秘書處(Secex) 周五公布的出口數據顯示，巴西8月玉米出口量達到創紀錄高的940萬噸，較去年同期增長26.2%。巴西2022/23年度玉米收成充足，使得巴西產品在全球市場上更具競爭力。全球市場仍然受到重要出口國烏克蘭的出口受阻影響巴西今年將超越美國，成為全球最大的玉米出口國，這也反映了物流的進步，主要是北部地區出口路線的整合，這正在提高這個南美農業大國的競爭力。此外，另一個重要出口國阿根廷2022/23年度的收成因于旱減少，為巴西更大量的出口創造了空間，而中國開始購買巴西玉米，增加了對該國產品的外部需求。國內方面，9月1日中儲糧吉林分公司舉行玉米競價銷售交易，計劃投放2020和2021年產一等玉米8703噸，全部成交；起拍均價2784，成交均價2850，溢價66。目前湖北、河南、安徽、江蘇、山東等局部地區春玉米上市，但質量較好的春玉米一直直接對接到規模貿易商手中，銷往下游企業，尤其是深加工企業，市場散糧流通有限。東北玉米價格穩中偏強，北港收購價格處于洼地，主要是黑龍江東部糧源集港，因產區價格上行，港內平倉價格上漲。地區內深加工企業多數執行合同采購，近期部分參與拍賣，少量掛牌散收企業收購價格上調。新作零星上市，遼寧地區收購價格1.03-1.04元/斤，水分32%左右，其他市場暫未有新糧收割消息，黑龍江東部反饋新糧上市推遲3-7天。飼料企業則采用多種能量原料，玉米、芽麥、小麥、超期水稻等選擇多樣，能量庫存整體維持在安全水平，玉米按需補庫為主，玉米震蕩的運行。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積進一步提升。南方地區新豆陸續上市，中儲糧大豆拍賣持續，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托4000元/噸支撐高位震蕩，目前美豆生長期接近尾聲，截至9月3日，美豆結莢率為95%，快于94%的五年均值，本周美豆優良率大幅下降，低于市場預期，截至9月3日，美豆優良率為53%，上周為58%，上年同期為57%。未來兩周美豆產區持續偏干，美豆單產仍有一定不確定性，此外，美豆壓榨需求強勁，對美豆形成一定支撐。但是，美豆即將展開收割，且巴西大豆即將展開播種，美豆高位上漲動力不足。國內方面， 9、10月份大豆到港放緩， 9-10月豆粕供應將逐步收緊，本周油廠壓榨放緩，截至9月8日當周，大豆壓榨量為176.16萬噸，低于上周的182萬噸，豆粕止升轉降，截至9月8日當周，國內豆粕庫存為68.76萬噸,環比減少4.53%,同比增加3.34%，但是，大豆盤面壓榨利潤回升，近期采購有所增加，抑制豆粕上漲空間。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前美豆處于關鍵結莢生長期，9月上旬美豆產區天氣延續偏干，美豆供應偏緊格局對豆油形成支撐，等待美豆產量進一步驗證。美豆油生柴需求消費強勁，8月份USDA供需報告上調2022/23年度美豆油生物燃料消費量1億磅至117億磅，美豆油高位震蕩。國內方面，9-10月大豆到港 放緩，豆油供應壓力減輕，同時雙節備貨來臨，豆油消費有所好轉，豆油庫存小幅下降，截至9月1日當周，國內豆油庫存為100.33萬噸，環比減少2.64%,同比增加23.42%，但短期供應暫不缺乏，同時，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，對豆油行情形成多累。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油下破7500元/噸支撐，8月MPOB報告顯示，馬棕產量為1753472噸，環比上升8.91%，同比上升1.60%，月度出口量為1221814噸，環比下降9.79%，同比下降6.01%，截至8月底，馬棕庫存為2124963噸，環比上升22.54%，同比上升1.45%。此前路透/彭博預估8月末馬棕庫存為189/190萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存大幅高于市場預期，報告利空。目前馬棕處于增產周期，且8-10月份棕櫚油產量處于年度產量高峰，同時，8月報告顯示馬棕庫存回升至200萬噸以上，供應偏緊局面得到扭轉，此外，近期印度、中國棕櫚油庫存處于高位，且菜油、葵花油上市期供應壓力上升，馬棕出口空間受限，9月上旬馬棕出口繼續下降，ITS/Amspec數據分別顯示9月1-10日馬棕出口較上月同期下降11.2%/20.38%。后期馬棕仍維持累庫預期，對棕櫚油行情形成抑制。國內方面， 8、9月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫存延續上升，相較往年處于偏高水平，截至9月1日當周，國內棕櫚油庫存為67.6萬噸，環比增加4.55%，同比增加144.26%，近期國內新增10-11月買船，棕櫚油到港壓力持續加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽陸續收割，上市壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕消費旺季接近尾聲，本周菜粕庫存下降，截至9月8日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.33萬噸,環比減少24.32%,同比增加26.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，本周菜油庫存小幅上升，較往年處于偏高水平，截至9月8日，華東主要油廠菜油庫存為30.42萬噸，環比增加3.68%,同比增加228.86%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強運行，收于16700元/噸，收漲幅0.66%。現貨方面，全國生豬出欄均價16.54元/公斤，較昨日下跌0.12元/公斤。市場價格多數拉漲，散戶抗價情緒較強，低價出欄積極性一般，實際成交情況尚可，消費端利好支撐有限，短期內市場處于調整階段。8月份全國生豬出欄均價17.15元/公斤，較上月上漲2.76元/公斤，月環比漲幅19.18%，年同比降幅20.89%。母豬方面，22023年8月涌益數據能繁環比7月增0.04%，樣本2（偏向于母豬300頭以上中大型豬場）環比增幅0.2%。母豬補欄方面并不積極，零星有散戶補欄小體重后備，但因考慮下半年產仔后正好迎來冬季，擔心仔豬成活率，所以補欄目前并不積極。截止9月5日，涌益調研7kg仔豬主流成交均價287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著仔豬價格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養戶端反饋若下半年商品豬有利潤，則母豬謹慎淘汰。消費端難有明顯提升空間，但情緒帶動下的二育進場和壓欄惜售仍是支撐價格的主導因素，可階段性高位，導致二育入場謹慎，壓欄也尚未形成持續性動作，仍延續隨壓隨出狀態，故而預計短期價格維持區間震蕩可能性較大，9月份消費預期仍不佳，多數都期待月末雙節提振，屆時凍庫或有一定出貨時機。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.52%，收盤價9164元/噸。陜西早熟富士上貨也有所增多，洛川產區70#以上主流收購價格4.2-4.3元/斤，合陽產區成交價格暫穩，75#以上半商品主流成交價格3.5-3.6元/斤，以質論價，西部目前早富士同樣存在上色差的問題，部分產區貨源窩銹占比較多，影響客商訂購積極性。截至9月7日，本周全國主產區庫存剩余量為9.70萬噸，單周出庫量5.46萬噸。山東產區庫容比為1.72%，較上周減少0.76%。山東產區周內冷庫出庫速度放緩。周內早熟品種陸續上市，紅星、華碩包括秋月梨繼續補充市場，庫內老富士剩余貨源客商繼續發自己渠道為主，按需補貨，產銷較為穩定。陜西產區庫容比為0.46%，較上周減少0.52%。本周陜西產區庫存貨源以客商發自存為主，剩余貨源集中于產業園區。隨著早中熟品種的集中上市，產地交易圍繞早中熟品種進行。紅將軍上市量雖有增多，但質量問題影響現貨交易，客商轉調庫存貨源，低庫存對蘋果價格仍有支撐，預計短期蘋果價格高位震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于17185元/噸，收漲幅0.5%。周五ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，盤中漲幅0.58%，收盤價86.1美分/磅。國際方面， 美國農業部(USDA)周度作物生長報告，截至9月3日當周，美國棉花優良率為31%，環比下降兩個百分點，且該水平低于上年同期的35%。由于天氣情況不理想，美棉作物評級下滑。近期全美棉區高溫天氣持續，其中西南棉區得州高溫天氣未能得到改善，目前受持續高溫帶來的不利影響，全美尤其主產棉區得州整體墑情嚴重不足，苗情持續轉差，引發了市場對于新年度棉花供應的擔憂。國內方面， 9月4日-9月8日儲備棉銷售第六周，合計上市儲備棉資源10萬噸，總成交10萬噸，成交率100%。平均成交價格17693元/噸，折3128價格18246元/噸。下游全棉坯布市場，整體好轉程度有限。價格方面，局部織廠和貿易商上調價格，但更多的廠商受限于下游需求疲弱，維持原價走貨。本周市場整體開機回暖有限，目前整體負荷維持在58%左右水平，庫存方面也繼續小幅下滑，當前29.4天。市場需求雖恢復，但訂單量仍舊不大，市場依舊在等待9月新增訂單的表現。預計短期棉花價格區間震蕩為主。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
