今日尾盤研發觀點2023-10-17
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組期指表現分化，IH、IF、IC主力合約分別收漲0.49%、0.39%、0.17%，IM收跌0.07%。現貨方面，A股三大指數集體小幅收漲，滬指漲0.32%，收報3083.50點；深證成指漲0.15%，收報9940.22點；創業板指漲0.26%，收報1961.89點。市場成交額達到7353億元，北向資金凈賣出30.58億元。行業板塊漲跌互現，保險、證券、家用輕工、紡織服裝、通信服務板塊漲幅居前，汽車零部件、汽車服務、貴金屬、中藥、電機板塊跌幅居前。短期來看，近期公布的PMI、社融等數據顯示國內經濟整體向好，政策持續加碼效果逐步顯現，對市場帶來支撐。但目前國內基本面改善程度仍然不強，同時海外風險階段加強，不確定性增加下或對市場帶來更多利空因素。整體來看，指數整體或仍以震蕩為主，重點關注國內9月經濟運行數據。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.22%，滬銀收跌0.22%，國際金價震蕩整理，現運行于1919美元/盎司，金銀比價85。隨著巴以新一輪沖突爆發，以及美聯儲官員頻頻釋放鴿派信號，美元指數繼續回落，11月不加息概率增加，提振貴金屬價格。基本面來看，近期美國包括ISM制造業指數、非農就業等強勁的經濟數據增加了經濟“軟著陸”概率，通脹壓力反復，由于油價攀升，美國通脹水平連續兩個月反彈，歐元區通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標的2倍多。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場分化，9月美聯儲雖暫停加息但指引偏鷹，點陣圖傳遞了利率維持高位更長時間的信號；9月歐洲央行加息25個基點，但歐央行聲明暗示本輪加息周期或已完成，表態鴿派；日本央行意外維持超寬松貨幣政策，被市場認為“推翻”了兩周前有關結束負利率的前瞻指引。資金方面，我國央行已連續11個月增持黃金。截至9月末，7046萬盎司，環比增加了84萬盎司，區間累計增持782萬盎司黃金。截至10/13，SPDR黃金ETF持倉862.37噸，持平，SLV白銀ETF持倉13971.78噸，前值14008.84噸。美聯儲11月加息預期降溫，疊加當前巴以沖突持續、眾議院議長被罷免等綜合影響，貴金屬價格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.65%，倫銅偏弱震蕩，現運行于7918.5美元/噸。宏觀方面，以色列在加沙地帶展開地面“局部襲擊”，美國消費者一年通脹預期意外升至五個月高位，市場尋求避險，美元堅挺，銅價承壓下行。基本面來看，在節后歸來壘庫背景下，現貨成交持續承壓，在銅價跌破67000元/噸后下游呈現積極入市情緒，進口窗口呈現盈利狀態，面對后續電解銅供應持續增多局面，現貨市場供需雙方持續博弈。庫存方面，截至10月13日周五，SMM全國主流地區銅庫存環比周一增加0.3萬噸至11.73萬噸，較國慶前大增2.37萬噸。相比周一庫存的變化，全國各地區的庫存增減各半。由于近期精廢價差實在太小，很多下游改為采購電解銅，因此預計本周將呈現供需都增加的情況。需求方面，本周SMM調研國內主要大中型銅桿企業開工率為82.75%，較節前回升3.37個百分點。精廢桿價差持續縮窄對精銅桿的消費提振明顯。近期國家出臺一系列經濟刺激政策，提振了市場對“金九銀十”需求端復蘇的信心，但何時傳導至消費端口還需觀察。價格方面，LME庫存已經突破18萬噸，國內現貨市場也有一定的累庫壓力，基本面對銅價支撐放緩。海外地緣政治風波未定，預計銅價短期承壓。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2401合約表現震蕩運行，期價整體跌勢暫緩，暫獲3600一線關口附近支撐，站上10日均線附近，現貨市場報價表現小幅上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應918.21萬噸，環比節前減少5.2萬噸，降幅0.6%。五大鋼材品種除除線材和冷軋，其余品種均有減量，減量主因在于鐵水調配和設備檢修。上周螺紋產量連續下降兩周，上周環比下降1.5萬噸至252.8萬噸；節后短流程緩慢復產（+0.39萬噸至26.65萬噸），但受制于谷電生產仍然虧損，后續產量貢獻有限。十一假期后，鋼廠按照延后庫存成本計算生產虧損超200元/噸，部分成本較高的鋼廠開始主動檢修。后續鋼廠降產力度或加大，但值得注意的是8月限產消息頻出后，部分鋼廠囤鋼坯為后期兌現利潤做庫存導致華東地區主流港口鋼坯庫存高企，即前期低成本的鋼坯庫存有轉化為螺紋增量的潛力，抑制螺紋產量短期大幅下降空間。庫存方面，10月第二周螺紋總庫存開始去庫，周環比下降15.9萬噸，低于近五年同期21萬噸的最低去庫水平，其中華東地區連續第二周累庫顯得尤為搶眼。鋼廠庫存環比延續累增，但幅度明顯收窄，螺紋鋼鋼廠庫存上升1%至209.25萬噸。需求端，上周五大品種周消費量增幅9.6%；其中建材消費環比增幅18.9%。本周表觀消費整體環比上周明顯好轉，主因在于節后復市，市場交易情況好轉，消費水平環比明顯提升，但同比偏弱。當前螺紋供應端減量應對弱需求，預計短期內鋼價上下空間較為有限，盤面或維持寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2401合約表現震蕩運行，期價沖高回落，未能有效沖擊3800一線附近，整體波動有所加劇，現貨市場價格表現有所回升。上周熱軋產量有所下降，主要增幅地區在華東地區，原因為SG檢修結束過后產量繼續恢復和部分鋼廠鐵水主要流向熱軋；主要降幅地區在華北地區，CZZT和BG軋線檢修，產量有所下降。綜合來看，各區域供應變化幅度均不大，增產主因在于節中臨檢復產，降產主因在于品種調配和檢修。上周SG復產后產量繼續回升，但華北地區部分鋼廠或由于接單不暢或因虧損加大檢修力度導致熱卷產量周環比下降3萬噸至317萬噸，高產量下熱卷總庫存繼續小幅累庫（為9年來第二次國慶節后連續兩周累庫），熱卷社會庫存上升0.4%至305.61萬噸；鋼廠庫存微降0.1%至94.7萬噸，節后物流運輸逐步恢復，基本以正常出貨為主。綜合來看，節后市場交易環境轉好，運輸條件恢復，鋼廠發貨節奏明顯加快，疊加供應環比變化不大，入庫資源壓力不高，因而在出庫節奏恢復的前提下，庫存累增幅度低于預期。據調研顯示，上周熱卷產量仍有下降預期：總庫存或從累庫轉為去庫，但有限去庫意味著價格壓力不減。整體來看，熱卷消費相對疲軟，庫存壓力有所增加，預計短期上下空間較為有限，或寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力大幅下挫，收盤18780元/噸，跌幅1.08%。LME鋁延續跌勢，收盤2174美元/噸，跌幅0.32%。氧化鋁主力大幅回落，收盤3095元/噸，跌幅1.56%。宏觀面，外圍宏觀消息面對市場有所擾動，短期加息預期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場增添了不確定性。國內供應端，目前電解鋁總運行產能在4294萬噸附近，處于歷史高位，短期難有大幅增量預期；氧化鋁方面，山東地區因重污染空氣采取減排措施，當地較大氧化鋁廠生產受限，產量將減少的預期提振氧化鋁價格大幅上漲。需求端，結合目前國內鋁下游開工情況的調研情況來看，節后下游訂單有轉好預期，在節后下游集中補庫的推動下，周中庫存已有去庫跡象出現；庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存63.6萬噸，較上周四增加1.0萬噸，庫存絕對值仍舊位于近五年同期低位。綜合來看，短期的累庫或將壓制滬鋁及現貨升水，但中長期來看供應端增幅大幅收窄的情況下，鋁供需仍呈現緊平衡狀態，將給予滬鋁支撐。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力大幅下挫，收盤20855元/噸，跌幅2.16%；LME鋅走勢大跌，收盤2402美元/噸，跌幅1.78%。宏觀面，外圍宏觀消息面對市場有所擾動，短期加息預期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場增添了不確定性。國內供應端，當前鋅礦加工費走弱，暗示礦端有趨緊預期，不過伴隨國內冶煉廠檢修陸續結束，供應出現恢復，疊加進口貨源流入，鋅錠供應整體增加；消費端，據SMM調研，節后鋅下游各板塊開工均較假期期間有所提升，但各板塊訂單情況均有所轉弱或改善程度不大，其中以鍍鋅管銷售不佳情況較為突出。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存10.21萬噸，較上周五增長0.21萬噸。綜合來看，北方冶煉廠復產帶來的供應壓力以及庫存累增預期給短期滬鋅走勢帶來壓力，鋅價走勢料偏弱整理。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力止跌反彈，收盤16285元/噸，漲幅0.93%。LME鉛沖高回落，收盤2082.5美元/噸，漲幅0.24%。宏觀面，外圍宏觀消息面對市場有所擾動，短期加息預期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場增添了不確定性。國內供應端，本周原生鉛交割品牌企業進入檢修，鉛錠供應階段性減量；成本端，10月份鉛精礦處于冬儲時段，再生鉛提產預期加大對廢電瓶的需求，兩大原料成本支撐尚存。需求端，下游經銷商反映電動自行車蓄電池市場終端消費一般，又因前期電池庫存較多，近期銷售仍以消化庫存為主，同時電池價格上調困難，電池生產成本壓力較大，目前工廠以銷定產，整體消費表現不如9月。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存8.29萬噸，較上周五增加0.25萬噸，節后下游采買熱情降溫，同時滬鉛2310合約交割在即，交倉貨源陸續抵達倉庫，鉛錠社會庫存如期累增。綜合看，隨著滬鉛2310合約交割結束，鉛錠累庫預期兌現，短期鉛價利空出盡；但由于當前消費氛圍欠佳，鉛價預計或維持偏弱震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌1.67%，倫鎳價格偏弱震蕩，現運行于18430美元/噸。宏觀方面，以色列在加沙地帶展開地面“局部襲擊”，美國消費者一年通脹預期意外升至五個月高位，市場尋求避險，美元堅挺，鎳價承壓下行。基本面來看，供應端，9月海內外鎳鐵產量呈現減產預期，主因當前鎳礦配額問題尚未解決，預期年內鎳礦供給呈現偏緊趨勢。不銹鋼盤面及現貨表現偏弱，下游對高價鎳鐵接受度較低，部分鋼廠有停產計劃，但由于鎳鐵原料價格高企下行空間受限。前驅體在當前剛需仍存但硫酸鎳供應偏緊的情況下，對于硫酸鎳可接受價格有所上調，但高價硫酸鎳仍難以傳導至下游，前驅體企業利潤持續被擠壓。需求端，不銹鋼整體供強需弱，社會庫存小幅累庫，成本線堅挺利潤虧損較多，預計后續不銹鋼廠有所減產。9月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續良好發展態勢，市場占有率進一步提升。整體而言，鎳價將受基本面和宏觀情緒壓制偏弱運行。 | ||
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，本期全球鐵礦石發運量經歷上期季末沖量至年內新高后有所下降，本期值為2895.3萬噸，環比下降602.4萬噸，較上月均值低287萬噸，低于去年同期水平，目前較今年周均值低238萬噸；本期45港鐵礦石到港量結束了前兩期的增勢，下降至2035萬噸，周環比減少359萬噸，降幅15%，較上月均值低287萬噸，較今年均值低238萬噸。近期臺風天氣影響基本結束，綜合前期發運量測算，下期中國45港鐵礦石到港量預計出現回升。需求端方面，本周鐵水產量延續下行趨勢，周內247家鋼廠鐵水日均產量為245.9萬噸/天，周環比降低1近萬噸/天，對比年初高25.2萬噸/天，同比增加5.8萬噸/天，周內市場檢修高爐座數顯著增加，除常規檢修高爐外，因虧損擴大而被迫檢修的高爐數量也在逐漸增加。庫存方面，本期中國45港鐵礦石庫存延續了9月至今的去庫趨勢，目前庫存絕對值繼續刷新年內新低及近三年同期最低位。截止10月13日，45港鐵礦石庫存總量10845.6萬噸，環比節前去庫539.8萬噸，比今年年初庫存低2880.2萬噸，比去年同期庫存低2116.3萬噸。今日鐵礦石主力2401合約表現依然偏強運行，期價延續反彈態勢，重回860一線上方，預計短期表現依然相對抗跌，整體寬幅震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力01合約偏強震蕩，但上下影線比較長，市場對后市存在一定分歧。近期國內外產區降雨偏多，導致原料膠水釋放不足，膠水等原料報價上漲對天然橡膠期貨形成支撐作用。根據卓創資訊數據，近期深色膠社會庫存繼續下降，而淺色膠后期存累庫可能。云南產區因全乳膠交割利潤較好支撐，膠水主要流向國營工廠，區內濃乳廠開工數量不多，對膠水分流較為有限。我們認為天然橡膠供應短期受到降雨等天氣影響，中期供應仍平穩，10月份泰國產量環比一般季節性回升。國內處于割膠旺季，新膠供應壓力仍將繼續釋放，10月份國內天然橡膠供應仍將充裕。需求方面，本周輪胎企業開工恢復正常，需求比較穩定，繼續增加空間有限。現貨方面，據卓創資訊，10月17日天然橡膠全乳膠現貨價格整體穩定，越南3L膠報價小幅下跌75元/噸。華東地區2022年SCRWF主流價格在13450-13500元/噸，期貨01合約升水現貨。膠水價格方面，海南地區制全乳膠水收購價格參考為13300元/噸；云南地區干膠廠膠水主流收購價格參考11700-12200元/噸。綜合來看，本周市場仍將關注天氣因素對割膠的影響，天然橡膠期貨將偏強震蕩，但國內天然橡膠供需充裕、期貨升水現貨幅度偏高，加上外圍宏觀環境及地緣風險仍帶來不確定性，追多需謹慎。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨01合約小幅下跌0.84%。上周PVC粉行業開工負荷率整體較前期有所提升，PVC整體開工負荷率80.05%，雖然環比下降1.62%，但生產負荷回升至80%附近高位，說明PVC供應充裕。本周有2家PVC粉企業計劃檢修，預計檢修損失量增加，生產負荷將略下降。上周社會庫存出現累庫，華東及華南樣本倉庫總庫存39.62萬噸，較上一期增加0.51%,同比增加8.52%。需求方面，下游訂單依然不佳，終端維持剛需采購。不過市場仍將關注民營房地產企業債務問題，若無更多政策，需求預期相對前期轉弱。出口方面，隨著印度等海外庫存的逐步消化，后續出口存改善可能。綜合來看，PVC供應充裕，但下游需求偏弱，本周關注下游企業是否重新補庫。PVC期貨將偏弱震蕩。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3419元/噸，較上一交易日下跌0.12%。低硫主力合約期價收于4611元/噸，較上一交易日下跌0.24%。供應方面，截至10月8日當周，全球燃料油到貨量為576.61萬噸，環比增加65.99%。其中新加坡到貨47.82萬噸，環比下降6.68%；美國到貨109.97萬噸，環比增加284.54%。國內方面，由于山東地煉焦化外采積極性不高，疊加地煉焦化利潤回落，整體生產積極性受到一定影響。需求方面，節后部分區域市場船供油商家補庫需求陸續完成，上下游市場交投氛圍將回歸謹慎。本周期中國沿海散貨運價指數為963.24，環比上漲0.34%；中國出口集裝箱運價指數為851.96，環比下跌2.28%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1797.4萬桶，環比下降7.22%。整體來看，海運市場消費持續疲軟，燃料油基本面供需兩弱，建議關注成本端的價格走勢。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于674.2元/桶，較上一交易日下跌0.12%。供應方面，原油供應緊張的狀態持續。沙特延長額外減產100萬桶/日至年底。俄羅斯減產50萬桶/日至年底，且表示將削減30萬桶/日原油出口至年底配合壓縮供應。OPEC+執行減產365萬桶/日至2024年底，目前減產規模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止10月6日當周錄得1320萬桶/日，比上周增加30萬桶/日。需求方面，美國駕駛旺季結束，秋季需求將下降。此外，9月非農數據超預期增長，美聯儲加息預期增強，經濟衰退憂慮影響原油消費。國內方面，主營煉廠在截至10月12日當周平均開工負荷為80.94%，環比下跌3.12%。本周四川石化、湛江東興石化及青島石化仍將處在全廠檢修期內，廣州石化1#常減壓裝置或將入檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或繼續走低。山東地煉一次常減壓裝置在截至10月11日當周，平均開工負荷為71.07%，環比下跌1.91%。本周勝星部分裝置計劃短時停工，其他個別煉廠二次裝置亦有短停計劃；另外由于煉油利潤持續一般，加之產品市場缺乏利好提振，不排除后期更多煉廠降低一次負荷的可能，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續下滑。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求端持續受到宏觀因素干擾，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3659元/噸，較上一交易日下跌0.08%。供應方面，截止10月12日，國內瀝青產能利用率為36%，環比下降1.6%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為60.6萬噸，環比增加0.5萬噸。其中地煉總產量41.1萬噸，中石化總產量10.1萬噸，中石油總產量6.6萬噸，中海油2.9萬噸。本周東北、山東以及華東地區個別煉廠小幅提產以及復產，將帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共44.7萬噸，環比減少13%。主因假期國內瀝青產量下降明顯，物流運輸受限，部分終端施工需求有所回落，加之原油大幅走跌，部分業者多謹慎采購。目前市場剛需相對平穩，部分多采購低價資源或執行自有合同為主，煉廠庫存壓力有限，社會庫存逐漸消耗。整體來看，瀝青供應增加需求較為平穩，期價或以區間運行為主。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力01合約小幅下跌收陰線，整體走勢較弱。昨夜國際原油小幅下跌，市場同時關注中東局勢和美國是否放松對委內瑞拉的制裁，國際原油將震蕩運行。從供需數據來看，上游石化企業聚烯烴庫存處于中等偏高水平，塑料供應充裕。本周PE裝置計劃檢修損失量在5萬噸，環比增加0.86萬噸，檢修損失量不高。需求方面，本周關注農膜、包裝類、管材等開工率情況，下游行業將適當補庫。綜合來看，上游原料國際原油偏強震蕩，對塑料期貨支撐力度較強，但塑料供應充裕，棚膜、PE管等行業開工率回升緩慢，若下游企業重新補庫，塑料期貨價格將震蕩運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 今日PP主力合約價格繼續上漲，收陽線，持倉量小幅增加，技術走勢偏強。今日石化企業繼續上調報價，對市場的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業開工率為60%，BOPP企業開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠期貨主力01合約震蕩回落。從供需來看，本周合成膠橡膠期貨交割品順丁橡膠供應仍將充裕，揚子橡膠順丁橡膠裝置計劃10月下旬重啟。根據卓創資訊，本周國內高順順丁裝置平均開工負荷預估在73%附近。需求方面，本周廠家生產全面恢復正常，預計全鋼輪胎開工或將小幅度走高。半鋼輪胎企業全面恢復生產，開工相對高位，開工率繼續增加有限。現貨價格方面，據卓創資訊，10月17日華北地區BR9000市場價格12100-12700元/噸；華東地區BR9000市場價格12600-12800元/噸，順丁橡膠現貨價格下調100元/噸左右。綜合來看，本周順丁橡膠裝置開工負荷維持穩定，后期檢修裝置存重啟計劃，順丁橡膠供應充裕，下游企業補庫需求偏弱。雖然國際原油整體反彈，但在合成橡膠供需不緊張的情況下，合成膠期貨價格震蕩運行為主。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2401合約)小幅下跌，成交良好，持倉量減。現貨市場近期行情暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2340元/噸(0)，期現基差-121.5元/噸；焦炭總庫存830.73萬噸(+1.2)；焦爐綜合產能利用率76.75%(0.48)、全國鋼廠高爐產能利用率91.93%(-0.4)。綜合來看，由于前期焦煤價格上漲幅度過大，焦企迫于利潤虧損，本周陸續發函要求對焦炭價格提漲100-110元/噸（第三輪），目前尚未得到下游鋼廠回應。供應方面，上周Mysteel統計獨立焦企全樣本產能利用率為76.55%，環比增0.05%。目前焦化全行業普遍處于虧損狀態，平均虧損150元/噸左右。此外，近日山西區域落實關停四家4.3米落后產能，大部分待淘汰焦企表示月底都將按時退出，預計下周供應端會有明顯減量。需求方面，各項限制鋼廠生產的政策措施未對高爐鐵水產量的影響仍不顯著，日均產量仍處于245萬噸/天左右的高水平。近期鋼材市場表現低迷，鋼廠利潤虧損的情況明顯加重。受此影響，多地鋼廠表示后期有停產或減產計劃，或逐漸改變雙焦需求高位的局面。我們認為，上一階段焦炭市場存在較為明顯的供應減、需求增的狀態，而受利潤虧損的影響，焦企生產積極性偏差，導致了供需關系實質性收緊。不過庫存拐點已現，加之需求回落預期仍存，焦炭市場仍有走弱的機會。預計后市將寬幅震蕩，重點關注鋼材以及原料煤的價格表現。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2401合約)震蕩整理，走勢略偏強，成交良好，持倉量減。現貨市場近期行情漲跌互現，成交有轉弱預期。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1900元/噸(0)，期現基差114元/噸；港口進口煉焦煤庫存187.13萬噸(+0)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.2天(0)。綜合來看，上游方面，內蒙古露天煤礦將嚴格落實采暖季夜間禁采要求，但相關情況對焦煤產出影響有限。產地安全生產形勢依舊嚴峻，但前期停產煤礦亦有恢復生產的情況，主產區供應或略有恢復。不過目前焦企虧損程度加深，現貨煤價漲跌互現，部分煤種價格已下跌80-100元/噸。進口方面，近日主要口岸蒙煤總通關車數較上周同期增近300車，但當前市場報價高位，下游企業對煤價持觀望態度為主。海運煤方面，澳洲事故導致供應縮減，供需偏緊格局下澳煤支撐偏強，倒掛幅度進一步擴大并抑制進口。下游方面，山西出臺關于做好4.3米焦爐關停工作的緊急通知，相關情況或從有效產能縮減的角度利空焦煤需求。此外，近期各地粗鋼產量調控政策逐漸明朗，但暫未體現到高爐鐵水產量上來。我們認為，此前煉焦煤市場在全鏈條低庫存的前提下，受供應的擾動導致了價格的快速拉漲。值得注意的是，后續需求下降的預期較大，或從根本上利空焦煤行情的發展。預計后市將偏弱震蕩，重點關注煤礦安全生產形勢及線上競拍成交情況。 | ||
工業硅 | 今日工業硅主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.27%，收于14630元/噸。中國金屬硅市場參考均價15502元/噸，與上周價格15570元/噸相比價格下跌68元/噸，跌幅0.44%。主產區穩定生產，個別非主產區企業新增開爐，供應高位穩定。周前期持貨商堅挺報價，但市場熱度過低，疊加過節期間部分硅廠庫存累積，在周后期部分持貨商報價松動，實際成交重心下移。目前云南保山地區電價小幅上調，其他地區火電配比稍有增加，平均電價上漲。木炭、硅石、硅煤等還原劑供應略顯緊張，價格強勢，硅企多用前期存貨，未來采購壓力將有增加。目前市場參考價：不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14600元/噸，通氧553#出廠含稅參考價15000元/噸，441#出廠含稅參考價15500元/噸，3303#出廠含稅參考價15800元/噸，421#出廠含稅參考價15900元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價13300元/噸左右。下游整體需求弱勢。多晶硅下游弱勢，對原材采購謹慎；有機硅行情弱勢，單體廠多降負荷生產；疆地區停產的鋁棒企業有復產計劃，預計下周鋁棒產量增加，預計下周對金屬硅需求稍有增加。預計短期工業硅價格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力偏強震蕩，收盤169150元/噸，漲幅0.15%。國內供應端，目前外采鋰輝石和鋰云母均出現虧損，鹽廠減停產增加，鋰鹽企業在虧損幅度加深的背景下挺價心態漸強；成本端，澳洲礦山及非洲礦山多有投產和爬坡，鋰輝石供應逐步增加；國內鋰礦買方對鋰礦進口的意愿依舊偏低，目前國內鋰鹽廠和澳洲礦山關于四季度的長單定價仍在談判中，目前除澳洲以外的部分地區臨單價格已經開始下調，四季度來臨后預計鋰輝石價格將持續走弱；需求端，電池正極材料排產情況較差，對于碳酸鋰的需求減弱。中汽協公布9月份我國新能源汽車產銷略超預期，引爆資金做多情緒。整體來看，鋰鹽廠減產挺價惜售刺激短期碳酸鋰價格持穩，然而隨著礦端產能陸續投產，且需求端未見好轉，中長期看碳酸鋰仍供需過剩，預計反彈空間有限。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.61%，收于6790元/噸。周一ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅0.33%，收盤價26.99美分/磅。國際方面，國際原糖價格偏弱運行，主要由于對墨西哥產量的擔憂正在加劇，而主要生產國印度和泰國的產量預計將繼續低迷。巴西對外貿易秘書處 (Secex) 公布的出口數據顯示，巴西10月前兩周出口糖144.5萬噸，日均出口量為16.06萬噸，較上年10月全月的日均出口量16.65萬噸減少4%。國內方面，2023年9月上半月關稅配額外原糖實際到港2.568萬噸。當前國內已經進入新榨季，北方甜菜糖產區已經有糖廠陸續開榨，但南方甘蔗糖產區還沒有糖廠開榨。目前處于新舊榨季轉換時期，雖然庫存處于季節性低位但為迎接新糖上市，糖廠往往會清庫，從而利空現貨價格。國內拋儲利空暫時告一段落，后期需關注第二批拍賣的影響。短期國內糖價區間震蕩運行。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏弱運行，收于2507元/噸，收跌幅0.95%。周一美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.86%，收盤價489.75美分/蒲式耳。國際方面，交易商關注美國收成，同時對以色列和哈馬斯沖突的擔憂揮之不去。據美國農業部網站10月16日消息，美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2023年10月15日當周，美國玉米優良率為53%，一如市場預期的53%，前一周為53%，上年同期為53%。美國玉米收割率為45%，低于市場預期的46%，前一周為34%，去年同期為43%，五年均值為42%。截至當周，美國玉米成熟率為95%，上一周為89%，上年同期為93%， 五年均值為92%。國內方面，當前市場余糧持續減少，但新糧上市，貿易商出貨積極性增強。此外根據與市場交流及對巴西玉米出口數據跟蹤，后續國內進口玉米及替代到港將陸續增加，供應壓力逐步上行，而國產新作玉米種植面積增加，單產較好。需求方面，深加工企業庫存回升，備貨驅動減弱，但飼企庫存近期下滑，或等待新作上市。預計短期玉米震蕩偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積進一步提升。南方地區新豆陸續上市，中儲糧大豆拍賣持續，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3800元/噸震蕩，目前美豆收割推進，截至10月15日，美豆收割率為62%，上一周為43%，五年均值為52%，本周美豆優良率有所改善，截至10月15日，美豆優良率為52%，上周為51%，上年同期為57%，上市壓力階段性增加。但是，USDA10月報告下調美豆單產0.5蒲/英畝至49.6蒲/英畝，產量隨之下調114萬噸至1.17億噸，美豆單產下調幅度超出市場預期，報告利多，美豆下方成本支撐較強。南美方面，巴西大豆初步展開播種，CONAB數據顯示，截至10月7日，巴西2023/24年度大豆播種率為10.1%，上周為4.1%，去年同期為11%。巴西中部降雨偏少，南部地區降雨持續，部分地區出現洪澇，短期天氣風險需關注，但厄爾尼諾氣候模型之下南美大豆豐產預期偏強。國內方面，國慶節后油廠開機陸續恢復，但仍處于偏低水平，截至10月13日當周，大豆壓榨量為143.59萬噸，高于上周的86.53萬噸， 豆粕庫存下降，截至10月13日當周，國內豆粕庫存為66.54萬噸,環比減少13.98%,同比增加95.07%，但豆粕降庫速度不及預期，加之11月后進口大豆到港增加，近期豆粕基差表現偏弱。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前美豆進入收割期，收割壓力階段性增加，但美豆供應偏緊格局，近期美豆油生柴產量持續增加，市場供應壓力有所上升，同時，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國內方面，9-10月大豆到港 放緩，豆油供應壓力減輕，但豆油提貨有所放緩，同時，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，截至10月13日當周，國內豆油庫存為94.65萬噸，環比減少7.81%,同比增加12.56%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈承壓7350元/噸。10月10日MPOB發布了9月份馬來西亞棕櫚油月度報告，9月份馬棕產量為1829434噸，環比上升4.33%，同比上升3.33%，月度出口量為1196113噸，環比下降2.11%，同比下降15.96%，截至9月底，馬棕庫存為2313569噸，環比上升9.60%，同比下降0.15%。此前路透/彭博預估9月末馬棕庫存為238/241萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預期。8-10月份棕櫚油產量處于年度產量高峰，但11月后馬棕產量有望季節性下降，10月上旬馬棕出口回升，ITS/Amspec數據分別顯示10月1-10日馬棕出口較上月同期增加12%/29.6%，棕櫚油關注下方支撐。國內方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫存延續上升，截至10月13日當周，國內棕櫚油庫存為80.91萬噸，環比減少5.75%，同比增加51.26%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力持續加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽收割接近尾聲，上市壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕消費旺季接近尾聲，菜粕庫存處于偏高水平，截至10月13日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.83萬噸,環比減少23.11%,同比增加510.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至10月13日，華東主要油廠菜油庫存為28.32萬噸，環比減少1.12%,同比增加196.54%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收于16765元/噸，收跌幅0.21%。現貨方面，全國生豬出欄均價15.14元/公斤，較昨日減少0.24元/公斤。市場價格多數拉漲，散戶抗價情緒較強，低價出欄積極性一般，實際成交情況尚可，消費端利好支撐有限，短期內市場處于調整階段。母豬方面，22023年8月涌益數據能繁環比7月增0.04%，偏向于母豬300頭以上中大型豬場環比增幅0.2%。母豬補欄方面并不積極，零星有散戶補欄小體重后備，但因考慮下半年產仔后正好迎來冬季，擔心仔豬成活率，所以補欄目前并不積極。涌益調研7kg仔豬主流成交均價287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著仔豬價格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養戶端反饋若下半年商品豬有利潤，則母豬謹慎淘汰。北方市場豬價跌勢明顯。節后歸來，消費轉弱，加之屠企宰殺虧損，故宰量多數下滑；然而養殖端供應充足，造成短時供需錯配，豬價進入下滑通道。二育進場謹慎，等待低位時機，行情支撐力度弱。供需兩端處于雙增狀態，供應表象下，終端缺乏二育及壓欄利好支撐誘因，整體供應端出欄積極性尚可，養殖企業穩價觀望。但現階段供應仍偏強，需求拉動效果不足，疊加北方價格連續弱勢下調，預計短期震蕩偏弱調整。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.39%，收盤價9360元/噸。產區紅貨供應仍顯偏緊，目前客商收購多以現發市場為主。山東招遠畢郭市場上貨量增多，客商存壓價心態。陜西產區客商多向銅川、渭南等關中一帶轉移，訂貨較為積極，好貨價格偏硬運行，洛川70#以上半商品主流價格穩定4.2-4.3元/斤，鏟園價格3.2-3.3元/斤，銅川訂貨客商增多，70#以上好貨成交價格3.8-4.0元/斤。甘肅產區價格穩定，靜寧70#以上主流價格4.8-5.2元/斤。產區紅貨仍難大量供應，果農挺價情緒強硬，高價形勢下客商訂貨偏謹慎，預計短期蘋果價格高位震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于16695元/噸，收跌幅0.61%。周一ICE美棉主力合約偏弱運行，收跌幅1.17%，收盤價85.14美分/磅。國際方面，棉花期貨周一下跌，受油價下滑打壓，且市場焦點重新回到對最大買家中國對棉花需求的擔憂。美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至日2023年10月15當周，美國棉花優良率為30%，前一周為32%，上年同期為31%。美國棉花收割率為33%，前一周為25%，去年同期為36%，五年均值為32%。截至當周，美國棉花盛鈴率為87%，上一周為82%，上年同期為88%，五年均值為88%。國內方面，儲備棉持續流出保障了紡企的用棉需求，紡企競拍積極，原料庫存有所提升。近日滑準稅配額已下達給棉紡企業，并宣布新棉收購期間將根據形勢繼續銷售中央儲備棉之后，未來的供應端壓力預期減弱。截止10月16日儲備棉銷售資源20001.1174噸，實際成交16114.0234噸，成交率80.57%。平均成交價格17227元/噸，較前一日下跌14元/噸，折3128價格17642元/噸，較前一日下跌61元/噸。新疆棉成交均價17108元/噸，較前一日上漲38元/噸，新疆棉折3128價格17641元/噸，較前一日下跌6元/噸，新疆棉平均加價幅度228元/噸。進口棉成交均價17297元/噸，較前一日下跌110元/噸，進口棉折3128價格17586元/噸，較前一日下跌59元噸，進口棉平均加價幅度160元/噸.7月31日至10月16日累計成交總量761867.1245噸成交率87.76%。儲備棉成交的降溫也是現貨端逐漸轉為寬松以及紡企備貨心態改變的標志，引發市場情緒回落。下游全棉坯布市場，整體好轉程度有限。預計短期棉花價格區間震蕩為主。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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