今日尾盤研發觀點2024-01-08
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組股指期貨整體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌1.23%、1.51%、2.75%、3.26%。現貨A股三大指數延續疲弱走勢，截止收盤，滬指跌1.42%，失守2900點，收報2887.54點；深證成指跌1.85%，再創階段新低，收報8947.72點；創業板指跌1.76%，再創階段新低，收報1744.41點。市場成交額萎縮，滬深兩市成交額僅有6576億元，北向資金凈賣出43.47億元。國內方面，12 月官方制造業 PMI 為 49，預期 49.5，前值 49.4，制造業景氣水平有所回落；12 月官方非制造業 PMI 為 50.4，預期 50.5，前值 50.2，高于臨界點，表明非制造業擴張有所加快。海外方面，美國就業超預期，12月非農激增21.6萬，失業率保持在3.7%低位、低于預期，時薪加速增長。12月ISM服務業意外大跌至50.6，為去年的第二低，就業暴跌、深陷收縮。整體來看，國內復蘇力度較弱，基礎仍需加固，外部流動性預期有所好轉但仍有較大不確定性，近期現貨市場整體信心缺失，指數在反復中不斷磨底，預計后續仍以區間震蕩為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.14%，滬銀收盤教前一日持平，國際金價震蕩下跌，目前2032美元/盎司，金銀比價88.2。今日貴金屬延續震蕩，美國12月非農數據遠超預期，但ISM非制造業意外疲軟，經濟數據好壞參半，市場降息預期繼續調整，重點關注本周即將出爐的美國通脹數據。基本面來看，美國12月新增就業崗位21.6萬個，超過預期；失業率保持在3.7%不變，預期為3.8%。12月ISM非制造業PMI降至5個月新低。從貨幣政策角度來看，美聯儲維持利率不變；歐洲央行表態偏鷹；日本央行繼續維持超寬松貨幣政策。資金方面，我國央行已連續14個月增持黃金，截至12月末，中國的黃金儲備達到7187萬盎司，環比增加29萬盎司。截至1/5，SPDR黃金ETF持倉869.60噸，SLV白銀ETF持倉13510.43噸。整體來說，貴金屬仍將受到市場對于明年降息預期的影響，短期預計仍將面臨震蕩走勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.16%，倫銅維持震蕩，現運行于8446美元/噸。美國12月非農就業數據削弱了美聯儲3月降息的可能性，美元震蕩整理，國內銅社會庫存累積，滬銅延續偏弱走勢。基本面來看，供應端1月份前期新點火的冶煉廠開始釋放產量，但因個別冶煉廠搬遷以及統計周期的問題，SMM預計1月電解銅產量將較12月環比下降4.58%；現貨方面，雖然庫存增多，主要是進口銅較多，市場流通的主流平水銅有限，持貨商存有挺價情緒。庫存方面，截至1月8日周一，SMM全國主流地區銅庫存環比減少0.40萬噸至7.29萬噸。需求方面，上周國內主要大中型銅桿企業開工率為63.27%，環比下降4.32個百分點，上周開工率如預期持續下滑，整體消費未見起色。主要原因一是前期接近滿產的大型企業上周減產一條產線，開工率下滑；二是有部分企業上周還未完全從關賬停產中恢復，對開工率有一定拖累。整體來說，基本面對銅價支撐有限，可關注宏觀面及海外消息對銅價的指引。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現繼續回落，期價跌破4000一線附近后延續弱勢運行，短期波動依然較大，現貨市場報價表現跟隨調整。供應端，上周五大鋼材品種供應876.45萬噸，周環比降9.86萬噸，降幅1.1%。上周五大鋼材品種產量除中厚板以外周環比均下降，主因在于檢修停產增多，產量下降明顯。上周建材產量繼續下降，且降幅明顯擴大。由于新增停產軋線增多，加上少數鋼廠因高爐檢修鐵水減量，除東北、華南，其余地區產量均有下降。分工藝看，長流程企業減產明顯，短流程企業因利潤尚可產量繼續維持高位，螺紋鋼周產量下降3.0%至244.19萬噸。庫存方面，上周螺紋鋼庫存止增轉降。除供應繼續減量外，華南地區因項目趕工需求略有起色，庫存繼續下降。而華北以及東北地區雖然仍處淡季，不過隨著鋼材逐步向南方轉移，整體庫存明顯減量。螺紋鋼鋼廠庫存下降5.1%至185.98萬噸；受季節性因素影響，淡季消費特征進一步體現，螺紋社庫累庫較為明顯，螺紋鋼社會庫存上升7.0%至422.77萬噸。需求端，上周五大品種周消費量降幅1.8%；其中建材消費環比降幅2.3%，上周五大品種表觀消費除螺紋和中厚板，其余品種環比均有一定下降，表需整體下降幅度較為明顯。整體來看，上周產量雖然有所回落，但社會庫存回升代表實際淡季需求并不樂觀，季節性因素將對需求形成持續壓制，需求整體水平將保持弱勢，預計短期內盤面將寬幅震蕩運行，上方空間較為有限。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約繼續走弱，期價跌破4100一線附近后延續調整態勢，預計短期盤面高位波動加劇，現貨市場價格表現跟隨調整。上周熱軋產量有所下降，主要降幅地區在華北、中南地區，CZZT上周開始檢修，WG高爐檢修，產量有所下降。部分鋼廠前期不飽和生產導致產量下降，但1月上旬恢復正常生產，產量有所增加，熱卷產量周環比下降2.1%至310.26萬噸。庫存端，上周五大鋼材總庫存1364.09萬噸，周環比增25.89萬噸，增幅1.9%。上周五大品種除熱卷中板外均呈現累庫，季節性需求下滑進一步體現。上周熱卷廠庫稍有下降，主要降幅在中南地區，還是受高爐檢修影響,庫存稍有減少，其余地區基本正常出貨，熱卷廠庫下降0.3%至85萬噸。從三大區域來看，華東、南方環比上周分別去化4.45萬噸、0.48萬噸，北方環比上周則是增加2.02萬噸；從七大區域來看，除華東、西南、華南以外，其余區域均呈現累庫狀態，其中西南、華東區域去庫較明顯，熱卷社會庫存下降1.3%至216.84萬噸。需求端，板材消費環比降1.6%，熱卷上周需求下降，庫存去化幅度明顯收窄，但整體消費仍有韌性，短期內熱卷價格或仍將寬幅震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收跌0.34%，倫鋁重心繼續小幅下挫，現運行于2264.5美元/噸。氧化鋁主力整體延續跌勢，收跌1.60%。國內供應端，電解鋁企業持穩生產為主；成本端氧化鋁價格維持高位，煤炭進口關稅恢復給予鋁價支撐。氧化鋁方面，幾內亞儲油罐爆炸事故目前并未導致鋁土礦長單供應終端，但礦石散貨稀缺，溢價明顯，支撐氧化鋁企業生產成本上移；國內晉豫地區礦石開采依然受限，不過此前受環保限產的產能有所恢復，疊加利潤上漲刺激煉廠生產積極性，供應或有回升。需求端，SMM統計上周國內鋁型材龍頭企業開工率周環比下降2.1%至52.7%，部分建筑型材開工率、訂單出現下滑，企業型材龍頭企業保持高開工率，光伏型材市場競爭加劇，訂單有所下降。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存47.1萬噸，較上周同期增加1.1萬噸，消費季節性趨降，庫存錄得增長，但整體維持低庫存狀態。短期鋁價或在目前價位震蕩運行，需密切關注美聯儲降息節奏及原料端最新變化。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收跌0.07%，倫鋅偏弱震蕩，現運行于2537.5美元/噸。國內供應端，海外和谷內礦山減產加劇，礦端延續偏緊格局；1月份四川、云南、江西等地煉廠不同程度減產，供應端承壓，但進口窗口臨近開啟，后續進口鋅錠仍有流入，錠端整體供應尚可。消費端，雖北方地區基本限產結束但需求維持低迷態勢，現貨成交較為乏力。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存7.67萬噸，較上周同期減少0.25萬噸，上海地區庫存下降，主要是國產到貨偏少，同時進口鋅錠提貨增加庫存下降明顯。綜合來看，礦端緊張疊加成本端存在支撐，但下游消費表現偏弱，預計短期滬鋅上方承壓。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.53%，倫鉛重心小漲，現運行于2082.5美元/噸。國內供應端，前期煉廠因霧霾限產、檢修等影響減弱，冶煉廠逐漸恢復生產，節后下游補貨需求兌現，致使部分煉廠庫存告急，夏侯錠端供應預計環比增量。成本端，廢電瓶等原料供應緊張，成為鉛價運行的強支撐。消費端，下游鉛蓄電池企業陸續恢復正常采購，以剛需補庫為主，開工情況一般，后續關注鉛消費是否回暖。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存6.61萬噸，較上周同期減少0.15萬噸，錠端減產疊加節后補庫，鉛錠社庫延續降勢。供應端即將回升，社庫或再有累積風險，后續警惕鉛價沖高回落風險。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲.74%，倫鎳偏弱盤整，現運行于16320美元/噸。基本面供應過剩壓力依然較大，庫存累積趨勢未改，鎳價整體維持震蕩走勢。從國內基本面來看，供應端，精煉鎳國內產量高企，加之外采原料利潤修復，轉產電積鎳項目復工，供應壓力較大。鎳鐵方面在前期鎳鐵價格快速下行階段，上游貿易商拋貨心態較強，目前在鎳鐵價格持穩之際，貿易商的拋貨心態也有大幅緩解，但整體庫存仍于高位，供給過剩現狀難改。硫酸鎳方面，生產企業利潤不佳，部分企業囤積庫存計劃春節后出貨，市場整體處于過剩狀態。需求端，不銹鋼廠家原料采購情緒有所好轉，但基本為剛需補庫為主。年內300系產量增量仍然有限，從而難對鎳原料起到較大的去庫作用。整體來看，滬鎳基本面依然承壓，下方存在一定成本支撐因素，短期鎳價料維持偏弱震蕩。 | ||
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，近期全球鐵礦石發運量遠端供應連續7期在3200萬噸以上，本期出現邊際回落，但仍處相對高位。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3347.6萬噸，周環比減少182.3萬噸，較上月周均值高301萬噸。12月單周發運均值為3368.8萬噸，處于近三年絕對高位。近期中國45港鐵礦石近端供應波動較大，本期到港量出現季節性沖高。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2774.9萬噸，周環比增加715萬噸，增幅34.7%，較上月周均值高387萬噸，處于近三年同期高位。需求端方面，本周鐵水產量延續下行趨勢，周內247家鋼廠鐵水日均產量為218.17萬噸/天，周環比下降3.11萬噸/天，同比減少2.55萬噸/天，本周從高爐停復產調研情況來看，復產高爐共計14座，檢修高爐共計11座，新增停復產高爐的影響量基本持平，周內鐵水下降的主要原因來自于上期高爐集中檢修的延續量所致。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續上期累庫趨勢，截止1月5日，45港鐵礦石庫存總量12244.75萬噸，環比累庫253萬噸，比去年同期庫存低885.8萬噸。本期港口庫存表現為累庫，需求端日均疏港量繼續回升，但本周累庫主要因素還是供應端天氣影響減弱，鐵礦石到港大幅回升。今日鐵礦石主力2405合約表現轉弱，期價高位繼續回落，跌破1000一線整數關口，靠近10日均線附近尋求支撐，短期高位波動加劇，整體依然寬幅震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13470元/噸，較上一交易日下跌2.92%。供應方面，云南、海南產區進入停割期。東南亞主產區新膠釋放壓力有限，原料維持高挺，成本端對膠價底部支撐猶存。需求方面，截至1月4日當周，國內半鋼胎企業產能利用率為69.49%，環比下降8.15%。全鋼胎樣本企業產能利用率為45.68%，環比下降8.98%。下游輪胎企業訂單需求放緩，導致原料需求缺乏亮眼表現；但春節前備貨或令企業逢低采買意愿升溫，對膠價底部形成支撐。綜合來看，天然橡膠供應端呈現旺季不旺特點，原料短缺下收購價格持續高挺，成本端支撐仍存；但下游需求在節前備貨影響下回升，期價或偏強運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5849元/噸，較上一交易日上漲0.1%。供應方面，本周暫無計劃內檢修企業，前期檢修的企業部分將陸續恢復，PVC開工負荷率有提升預期；但迫于成本壓力，企業提負荷積極性不大，關注后續是否有因虧損被迫減產的現象。需求方面，國內下游需求不溫不火，主因下游有一定原料庫存，另一方面由于后續訂單不佳，“買跌不買漲”心態存在。出口方面，近期電石法出口報價下降，但接單依然欠佳，暫無好轉預期。整體來看，PVC基本面疲弱，預計期價或區間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3009元/噸，較上一交易日下跌2.24%。低硫主力合約期價收于4060元/噸，較上一交易日下跌1.96%。供應方面，截至12月31日當周，全球燃料油發貨量為496.37萬噸，環比下降4.29%。其中美國發貨64.21萬噸，環比增加4.56%；俄羅斯發貨80.90萬噸，環比增加3.59%；新加坡發貨8.56萬噸，環比下降34.86%。國內方面，高低硫燃料油裂解價表現分化，高硫利潤強于低硫。需求方面，海運消費旺季進入尾聲，疊加市場對于經濟和需求前景的擔憂延續，消費難言樂觀。截至12月29日，中國沿海散貨運價指數為1154.34，環比下降2.81%；中國出口集裝箱運價指數為909.19，環比增加3.35%。庫存方面，截止1月3日當周，新加坡燃料油庫存錄得2231.3萬桶，環比增加5.78%。整體來看，燃料油供應有下降預期，需求疲弱，關注成本端對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于550.2元/桶，較上一交易日下跌0.52%。供應方面，第36屆歐佩克+部長級會議歐佩克成員國各自宣布在1季度“自愿”減產，總規模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應100萬桶和50萬桶。目前美國原油產量處于歷史高位。美國原油產量在截止12月29日當周錄得1320萬桶/日，環比下降10萬桶/日。需求方面，美國和歐元區制造業PMI低于50的榮枯分界線，對全球經濟擔憂情緒和美元匯率上漲打壓石油市場氣氛。國內方面，主營煉廠在截至1月4日當周平均開工負荷為78.46%，環比增加0.41%。本周仍無新增檢修煉廠，預計主營煉廠平均開工負荷將保持穩定。山東地煉一次常減壓裝置在截至1月3日當周平均開工負荷為64.46%，環比增加1.13%。本周東營個別煉廠存檢修計劃，前期降負煉廠有提負可能，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或有小幅提升。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求前景不佳，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3664元/噸，較上一交易日下跌0.73%。供應方面，截止1月4日，國內瀝青產能利用率為29.4%，環比下降1.9%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為51.1萬噸，環比下降1.7萬噸。其中地煉總產量30.9噸，環比下降2.4萬噸；中石化總產量13.4萬噸，環比增加1.3萬噸；中石油總產量3.9萬噸，環比下降0.6萬噸；中海油總產量2.9萬噸，環比持平。本周雖然齊魯石化間歇轉產，但云南石化復產、華東地區個別主營煉廠穩定生產，將帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共38.4萬噸，環比減少11.4%。瀝青現貨需求南北分化明顯，南方部分地區趕工以及入庫需求有所支撐，部分多詢盤山東低價資源為主；北方地區需求相對平穩，多執行合同入庫為主，市場入庫積極性有所減弱，個別釋放遠期合同。整體來看，瀝青供應回升，需求南北分化，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8065元/噸，較上一交易日下跌0.76%。供應方面，聚乙烯生產企業計劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時性停車情況，預計檢修影響量減少，供應將呈增長態勢。進口方面，雖進口貨源到港量有增加預期，但整體體量不大，受紅海事件以及巴拿馬運河擁堵的影響，部分貨源到港存延期預期，因此供應壓力相對有限。需求方面，農膜方面，雖部分地區解除限制陸續開工，但棚膜進入需求淡季，工廠開工多數維持低位，地膜訂單跟進有限，各地區生產開工未有明顯提升。地膜需求穩步跟進，但訂單交付日期較長，工廠生產相對穩定，開工提升有限，下游采購堅持剛需，對原料市場支撐有限。整體來看，塑料供應充足，需求偏剛需，期價或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約收于7312元/噸，較上一交易日下跌1.23%。供應方面，近期廣東石化裝置投產，對前端供應有所沖擊。裝置檢修方面，本周新增檢修裝置有限，部分短修裝置計劃重啟，預計PP裝置檢修損失量環比下降，供應將幅增加。關注計劃外檢修情況。需求方面，下游春節前謹慎備貨，需求預計階段性好轉。近期部分區域受環保檢查影響下游進入假期，開工負荷率有所下滑，整體需求偏弱。但春節前下游仍有備貨意向，價格回落至一定低點以及春節逐步臨近講促使下游陸續入場采購，預計需求將迎來階段性好轉。整體來看，聚丙烯基本面有所好轉，關注成本端對期價的影響。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于12120元/噸，較上一交易日下跌2.81%。供應方面，本周齊翔恢復正常生產，振華延續降負生產，茂名、齊魯、浙石化、菏澤科信維持檢修，其他裝置變動有限，開工率或變動不大。需求方面，本周停產企業基本恢復正常生產，開工將逐步提升。此外，本月為春節前最后一個月，企業為節后備庫積極生產，對開工有一定的推動。合成橡膠基本面有所改善，建議暫時觀望。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)繼續下探，創下近期低點，成交較好，持倉量回升。現貨市場近期行情下跌，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價2440元/噸(0)，期現基差-10.5元/噸；焦炭總庫存873.69萬噸(+11.9)；焦爐綜合產能利用率75.52%(1.93)、全國鋼廠高爐產能利用率81.59%(-1.2)。綜合來看，隨著宏觀利多驅動降溫以及原料價格高位見頂，市場情緒轉弱，焦炭價格第一輪提降已在部分區域落實。近期河北、河南、陜西等多地由于環保管控，區域內焦鋼企業生產受限，焦企減產20-30%不等，鋼廠高爐檢修增多，鐵水減量明顯，焦炭供需雙弱。庫存方面，在焦企積極發貨下鋼廠焦炭庫存快速回升，本輪補庫接近尾聲。部分考慮高爐檢修，日耗下降，對原料控制到貨增多，影響部分焦企出貨不暢，個別庫存小幅累積。我們認為，高爐鐵水產量經歷一輪下降后，已降至日均230萬噸下方。考慮到鋼廠效益一般，加之年底高爐檢修增多，鋼廠開工率或還有小幅下降的空間。結合近階段焦炭總庫存呈現出穩中有增的走勢，焦炭市場供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。短期看隨著原料煤松動以及鋼材需求進一步轉弱背景下，焦炭探漲預期轉弱，或因需求端因素短暫走弱。預計后市將轉弱，重點關注焦煤行情走向及焦企生產積極性。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)收跌4.54%，成交較好，持倉量增。現貨市場近期行情下跌，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2450元/噸(0)，期現基差604元/噸；港口進口煉焦煤庫存158.96萬噸(+3.2)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.05天(+0.7)。綜合來看，供應方面，近兩日產地部分前期檢修停產煤礦陸續恢復，供應端有所增量。坑口價格方面，山西主流大礦競拍成交整體下跌。煤礦出貨不暢，產地多煤種報價承壓下調50-100元/噸，山西臨汾及長治地區低硫主焦煤價格降至2550元/噸，市場看降預期仍存，短期煤價仍有下跌可能。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關延續高位運行，下游采購積極性一般，口岸成交偏弱，監管區庫存處于高位水平。我們認為，接下來一段時期內煉焦煤總供應量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀政策傾向于維護黑色市場信心，但成材需求的季節性規律很難打破，產業鏈利潤分配不合理的狀況容易引發價格的負向反饋。此外，今冬電力煤炭儲備較為充足，資源擠占因素對行情的影響也較為有限。預計后市將偏弱震蕩為主，重點關注冬季煤炭保供壓力及黑色市場情緒。 | ||
工業硅 | 今日工業硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.03%，收盤價13900元/噸。不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14900元/噸，通氧553#出廠含稅參考價15200元/噸，441#出廠含稅參考價15500元/噸，3303#出廠含稅參考價15800元/噸，421#出廠含稅參考價15800元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價13600元/噸左右。西北持續限負荷管理，前期停產企業未恢復生產。內蒙古個別企業受限電影響較小，本周新增開爐。西南地區開工稍有下降，個別地區電價上調后有企業停爐減產或計劃下周停爐。東北地區由于電價較高，開爐企業較少。下游整體需求尚可。多晶硅對金屬硅保持旺盛需求；有機硅企業近期計劃檢修廠家如期停車，對金屬硅需求弱勢；鋁棒企業壓產或停產大概要到月底進行，目前產量有增加趨勢。據海關數據，2023年11月中國金屬硅出口4.76萬噸，環比增加9.06%，同比減少3.29%。2023年1-11月中國金屬硅出口共計52.05萬噸，同比減少12.73%。預計短期工業硅價格震蕩偏弱運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力尾盤下跌，收跌1.47%。國內供應端，近期國內外鋰礦石價格均處于下滑階段，澳洲精礦價格跌速較快，帶動現貨市場情緒轉弱。當下國內鋰鹽大廠仍維持穩定生產；進口貨源繼續補充國內市場，短期國內碳酸鋰供應量仍多。需求端，正極材料對高價碳酸鋰接受能力依舊較低，部分電芯終端提前放假，正極和電芯排產數據不佳，近日又傳出電池大廠下調一季度排產的消息，春節前補庫預期逐漸被證偽，整體需求乏力。整體來看，碳酸鋰市場依然供過于求，且市場情緒偏空，碳酸鋰走勢預計將繼續承壓。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6313元/噸，收跌幅0.13%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.19%，收盤價21.1美分/磅。國際方面，據印度糖廠協會（ISMA）公布的數據，2023/24榨季截至12月底，印度共有512家糖廠開榨，較去年同期的509家糖廠上升3家；產糖量為1118萬噸，較去年同期的1212萬噸下降了94萬噸，降幅8.407%。巴西航運機構Williams發布的數據顯示，截至1月3日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為77艘，此前一周為83艘。港口等待裝運的食糖數量為295.84萬噸，此前一周為377.92萬噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖（VHP）數量為269.07萬噸。根據Williams發布的數據，桑托斯港等待出口的食糖數量為214.39萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數量為60.15萬噸。國內方面，截至12月31日，2023/24年榨季廣西74家糖廠已全部開榨，同比增加1家；累計入榨甘蔗1548.55萬噸，同比增加3.92萬噸；累計銷糖114.54萬噸，同比增加12.24萬噸；產銷率61.70%，同比提高7.58個百分點。食糖庫存71.1萬噸，同比下降15.61萬噸。春節備貨陸續開啟，近期用糖終端詢價增加，隨著價格企穩，采購意愿增強，但成交未有明顯放量，短期國內糖價偏弱運行。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏弱運行，收盤價2390元/噸，收跌幅0.62%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤價461.75美分/蒲式耳，收跌幅1.07%。國際方面，天氣預報顯示巴西種植區將出現一些急需的降雨巴西的高溫和干燥天氣已經引起人們對這個頭號出產國作物健康狀況的擔憂。巴西未來一周的天氣狀況有望為北部和中部地區帶來降雨，可能緩解遭受于旱打擊的作物壓力，這也壓低玉米價格。國內方面，全國玉米市場價格弱勢運行，市場上量增加，下游采購需求疲軟，疊加市場普遍心態悲觀，玉米價格下跌幅度較大。東北地區烘干塔以銷定收，建庫意向低，基層有較大銷售壓力，玉米價格快速下跌。華北潮糧上量大，市場供應寬松，深加工門前到貨量較高，企業壓價收購。銷區市場受終端養殖業不振影響，飼料企業銷量持續下滑，玉米采購需求不斷下降，玉米價格易跌難漲，預計1月玉米價格震蕩運行。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近6成左右，農戶年前售糧積極性較高，儲糧大豆本周未有拍賣，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，大豆貿易商隨用隨買，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕回調測試3150元/噸，12月下旬至1月上旬巴西降水良好，巴西大豆產量仍有修復空間，1月初巴西大豆將逐步開啟收割，巴西大豆天氣炒作進入尾聲。阿根廷大豆播種進度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至12月27日當周，2023/24年度大豆播種率達到78.6%，快于去年同期的72.2%。南美大豆豐產預期之下，美豆走勢承壓。國內方面，本周油廠開機小幅上升，截至12月29日當周，大豆壓榨量為172.26萬噸，高于上周的161.25萬噸，但 豆粕消費持續疲弱，豆粕庫存延續增加，截至12月29日當周，國內豆粕庫存為84.86萬噸,環比增加1.56%,同比增加68.41%。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆關鍵生長期臨近，未來兩周降水良好，巴西天氣支撐減弱，而阿根廷大豆開局良好，南美大豆豐產預期較強，南美大豆豐產預期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業協會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，本周豆油庫存小幅下降，截至12月29日當周，國內豆油庫存為99.1萬噸，環比增加0.62%,同比增加29.62%， 12月進口大豆到港壓力加大，豆油供應壓力將逐步上升。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托7000元/噸震蕩，馬棕進入季節性減產周期，12月馬棕產量延續下降，SPPOMA數據顯示，12月馬棕產量較上月同期減少10.86%，同時，12月馬棕出口延續回落，ITS/Amspec數據分別顯示12月馬棕出口較上月同期減少9.9%/2.1%，短期馬棕庫存仍處偏高水平，油脂供應暫不缺乏，但隨著棕櫚油供需邊際好轉，棕櫚油庫存壓力預期逐步下降，將限制油脂下跌幅度。國內方面，隨著棕櫚油到港放緩，本周棕櫚油庫存下降，截至12月29日當周，國內棕櫚油庫存為87.4萬噸，環比減少6.40%，同比減少16.73%，相較往年處于偏高水平。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至12月29日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.2萬噸,環比增加20.00%,同比增加33.33%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至12月29日，華東主要油廠菜油庫存為31.59萬噸，環比減少2.32%,同比增加280.60%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.92%，收盤價13530元/噸。全國外三元生豬出欄均價為14.07元/公斤，全國豬價穩中偏弱為主，行情顯低迷。元旦過后，需求有所減弱，月初規模場出欄不多，局部接單情況不佳、價格走低，市場大體重豬源供應依舊較多，價格暫無優勢。現貨方面，北方多地受前期豬病拋售影響，月內出欄量縮減，南方整體供應相對穩定，分階段看，月上旬仍有部分前期積壓大豬陸續出欄表現，所以上旬供應壓力仍存，但月下旬，隨著大豬產能逐漸出清，供應壓力得以緩解，對價格形成較強支撐。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收盤價8259元/噸，收漲跌幅0.11%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果4.0-4.2元/斤，質量稍好4.5-4.8元/斤。通貨果2.5-2.8元/斤；三級果1.5-2元/斤，四級1.0-1.2元/斤。山東蓬萊四級果價格1.5元/斤左右，三級果2.5元/斤左右，80#一二級貨源價格4.5-5.0元/斤，以質論價。陜西洛川產區70#以上統貨2.9-3.5元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次1.8-2.5元/斤，看貨定價。截至2024年1月3日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為919.43萬噸，庫存量較上周較上周減少11.73萬噸。走貨較上周繼續加快，但仍不及去年同期。山東產區庫容比為64.23%，較上周減少0.74%，在節日備貨帶動下，山東產區去庫速度加快，庫內客商包裝禮盒明顯增多，少量外貿果客戶重新要貨。煙臺棲霞東部鄉鎮走貨加速，威海、沂源等副產區庫內裝貨較前期有改善。陜西產區庫容比為82.33%，較上周減少1.09%。上半周隨著元旦的臨近，產地備貨積極性提高，包裝及走貨速度繼續加快，陜北果農貨交易增多。隨著元旦的結束，產地發貨速度有所放緩，客商數量減少交易隨之減弱，走貨多以發自存貨源為主。目前仍以客商包裝自有貨源為主，果農出貨意愿增強，關注后期春節備貨進度，蘋果短期價格區間震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.83%，收盤價15500元/噸。周五ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.1%，收盤價80.1美分/磅。國際方面，美國農業部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增14.67萬包，較之前一周明顯增加，但較前四周均值減少18%。當周，美國下一年度棉花出口銷售凈增1,300包。美國棉花出口裝船22.23萬包，創市場年度高位較之前一周增加50%，較前四周均值增加96%。其中，對中國大陸出口裝船8.38萬包。當周，美國當前市場年度棉花新銷售16.55萬包，下市場年度棉花新銷售1.300包。國內方面，隨著近期鄭棉期價持續走高，紡企加工利潤仍不樂觀，產成品庫存目前仍處于累庫的狀態，企業去庫壓力較大。全棉坯布市場常規品種弱勢成交，下游貿易商、染廠拿貨不多，近期觀望為主，目前廠商對年前備貨多比較糾結，短期內下游市場難有實質性的好轉，或對盤面價格形成一定的壓力，預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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