今日尾盤研發(fā)觀點2024-02-21
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組股指期貨走勢沖高回落，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲2.31%、1.98%、0.00%、0.09%?，F(xiàn)貨A股三大指數集體收漲，滬指漲0.97%錄得6連陽，深成指漲0.79%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.36%，北證50指數漲0.4%，滬深兩市成交額9803億元，北向資金凈買入135.95億元。板塊題材上，教育股尾盤走強，Sora概念股繼續(xù)活躍，銀行、證券、保險等大金融板塊沖高回落，汽車產業(yè)鏈反彈。國內方面，央行下調5年期LPR，最大幅度的調整也意味著“降息”的落地，寬松釋放的同時，也給金融以及房地產等板塊帶來刺激和提振。海外方面，美國CPI、PPI數據導致降息預期繼續(xù)降溫，目前CME美聯(lián)儲觀察工具反映市場預期首次降息時點已由3月后延至6月份，降息幅度由150基點縮至100基點。市場預期被糾偏后，美元指數和美債利率未來半個月仍可能維持偏強運行。綜合看，國內經濟復蘇有所改善但仍然有待夯實，仍需政策繼續(xù)的發(fā)力以及實質性變化信號的出現(xiàn)，海外流動預期相對偏空，短期指數仍以震蕩看待。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收盤持平，滬銀收漲0.32%，國際金價延續(xù)漲勢，目前2029美元/盎司，金銀比價87.7。今日貴金屬窄幅震蕩，美元和美債收益率一度走軟，對貴金屬形成一定支撐，目前市場等待即將公布的美聯(lián)儲會議紀要，或將提供有關美聯(lián)儲降息節(jié)奏的進一步線索?；久鎭砜?，美國1月咨商會領先指標月率下滑0.4%，預期下滑0.3%，達到2020年4月以來最低水平。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率不變；日本央行將基準利率維持在歷史低點-0.1%；歐洲央行繼續(xù)按兵不動，將利率維持在4%不變。資金方面，我國央行已連續(xù)14個月增持黃金，截至12月末，中國的黃金儲備達到7187萬盎司，環(huán)比增加29萬盎司。截至2/20，SPDR黃金ETF持倉836.16噸，SLV白銀ETF持倉13460.55噸。整體來說，在美聯(lián)儲降息預期后移和地緣沖突不斷的交織影響下，短期貴金屬價格料維持震蕩格局。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲1.00%，倫銅偏弱震蕩，現(xiàn)運行于8543.5美元/噸。宏觀方面，國內央行公布最新貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR維持在3.45%不變；5年期以上LPR下調25個基點至3.95%，創(chuàng)單月最大降幅，這增強了市場對于國內經濟的信心。此外，美元指數走低亦使得銅價走高?；久鎭砜?，截止至2月19日，國內電解銅社會庫存為28.57萬噸，較節(jié)前大增11.74萬噸，為近6年來新高。而隨著下游陸續(xù)復工消費將會好轉，預計本周剩下的時間累庫幅度將放緩。供應端來看，持貨商積極釋放手中庫存，而進口銅更多將于月底到貨，目前整體供應較為寬裕。需求方面，大部分加工企業(yè)已陸續(xù)開業(yè)，工廠開始復工，但采購工作并未完全啟動，市場上更多是部分小廠進行剛需補貨。整體來說，基本面上國內市場恢復仍需時間，但宏觀情緒偏樂觀提振市場信心，疊加海外庫存持續(xù)下降，預計銅價高位難下。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約跌勢暫緩，期價沖高回落，未能有效站穩(wěn)3800一線附近，整體波動加劇，預計短期或維持偏空格局。據Mysteel調研，本周五大鋼材品種供應804.06萬噸，周環(huán)比減12.88萬噸，降幅1.6%。本周螺紋鋼產量小幅減少，分區(qū)域來看，除華東、西北外，其余地區(qū)產量均有減少，不過整體降幅環(huán)比明顯收窄。主因還是春節(jié)期間鋼廠繼續(xù)停產放假，短流程方面產量降至絕對低位；長流程鋼廠因軋線檢修產量也稍有減少，螺紋鋼周產量下降2.4%至192.14萬噸；庫存方面，本周五大鋼材總庫存2103.24萬噸，周環(huán)比增325.43萬噸，增幅18.3%；螺紋鋼廠庫繼續(xù)增加，華東及南方地區(qū)累庫幅度最為明顯，主要由于周內貿易商及下游終端處于放假狀態(tài)，鋼廠發(fā)貨減少庫存正常累積；北方地區(qū)因前期累庫節(jié)中庫存增量有限，鋼廠庫存整體大幅累積。螺紋鋼鋼廠庫存上升31.1%至307.62萬噸，社會庫存上升13.6%至749.14萬噸。消費方面，本周五大品種周消費量降幅13.7%，建材消費環(huán)比降幅28.5%。春節(jié)期間全國各地市場價格變化基本平穩(wěn)，市場多休市放假，個別城市開工較早，但價格表現(xiàn)平穩(wěn)。節(jié)后首周，全國多數區(qū)域將迎來寒潮天氣，大部分省份將有明顯雨雪、暴雪及暴雨天氣，或對需求恢復節(jié)奏帶來一定影響；其次，目前供給偏低且?guī)齑鎵毫Σ淮?，?jié)后鋼廠復產多于元宵節(jié)后，產量恢復速度或將低于預期，這也將導致庫存累庫時間縮短，市場銷售壓力放緩，鋼價震蕩運行為主，短期預計波動依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約依然承壓運行，期價暫獲3900一線附近支撐，盤中沖高回落，大幅減倉，節(jié)后現(xiàn)貨市場成交尚未活躍，多數地區(qū)市場報價維穩(wěn)。供應方面，春節(jié)放假停工導致本周供應減量明顯，但隨著假期陸續(xù)復工，后期產量有回升預期，本周熱軋產量有所下降，主要降幅在東北、華北地區(qū)，主要原因為近期高爐或軋線不飽和生產，鐵水不足產量降低，熱卷周產量下降0.1%至315.61萬噸。庫存方面，本周廠庫繼續(xù)累庫，臨近春節(jié)，物流整體放緩，預計后期廠庫或仍小幅累積，熱卷廠庫上升14.3%至97.58萬噸；社會庫存上升14.3%至290.92萬噸。需求方面，主要受春節(jié)放假因素影響，各地貿易商以及終端采購節(jié)奏終端，市場處于休市狀態(tài)，鋼廠發(fā)貨減少使得庫存累積，板材消費環(huán)比降幅9.9%。綜合來看，隨著假期結束，鋼廠端復產預期較強，今年市場整體到貨水平一般，總量小幅上升，節(jié)后到貨壓力不大，加上節(jié)前終端基本無備貨，節(jié)后采購意愿預期偏強，關注需求啟動情況，短期熱卷價格震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲1.36%，倫鋁延續(xù)漲勢，現(xiàn)運行于2251.5美元/噸。受美國計劃制裁俄鋁消息刺激，疊加美元指數走軟，鋁價獲振上揚?；久鎭砜矗?jié)內國內電解鋁廠持穩(wěn)運行，云南地區(qū)仍處于枯水期，當地電解鋁企業(yè)多等待更明確的電力供應信息來明確復產動作，其他地區(qū)暫無產能變動預期。庫存方面，受春節(jié)假期影響，國內鋁水加工下游企業(yè)開工率走弱，行業(yè)鑄錠量階段性增長，據SMM統(tǒng)計，2024年春節(jié)后鋁錠庫存64.0萬噸，同比減少31.7%，整體庫存為近6年同期最低水平。消費方面，隨著下游加工企業(yè)陸續(xù)恢復生產，需求逐漸呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，但考慮到春節(jié)期間鑄錠量增加且運行產能高于去年同期水平，預計鋁錠社會庫存短期處于累庫周期。整體來說，累庫對短期鋁價有一定壓力，但總體庫存處于偏低水平，后期隨著消費逐步回暖，加之宏觀及消息面刺激，短期鋁價或偏強震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.79%，倫鋅震蕩上揚，現(xiàn)運行于2415美元/噸。國內基本面來看，SMM預計2月鋅冶煉廠產量環(huán)比下降5.73萬噸至50.96萬噸，主因部分鋅冶煉廠春節(jié)放假停產或檢修；春節(jié)期間國內鋅下游放假企業(yè)較多，鋅下游企業(yè)多計劃于近期復工，其余企業(yè)選擇正月十五之后開工復產，下游消費逐漸恢復。庫存端，截至本周一，SMM七地鋅錠庫存總量為15.90萬噸，較2月8日增加6.07萬噸，國內庫存錄增。綜合來看，下游企業(yè)放假時長及放假規(guī)模均大于冶煉廠，春節(jié)期間鋅錠不斷累庫，基本面對內盤鋅價支撐有限，后續(xù)需關注節(jié)后下游復工情況及春節(jié)期間累庫情況。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收跌0.03%，倫鉛走勢小幅上揚，現(xiàn)運行于2065美元/噸。國內供應面，原生鉛煉廠春節(jié)期間放假較少，節(jié)內停產的再生鉛煉廠亦緩慢恢復，鉛錠累庫壓力尚在；消費端，經SMM調研，部分地區(qū)電池生產廠家反映電動蓄電池市場春節(jié)氛圍漸淡，加之物流恢復，經銷商陸續(xù)按需補庫，目前工廠多于正月初八附近復工，后續(xù)工人到崗率逐漸上升，生產線開工率或將進一步上調。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存4.72萬噸，較節(jié)前增加0.20萬噸。因下游企業(yè)已經開始剛需補庫，所以鉛錠累庫壓力相對有限。整體來說，近日電池生產暫以消化節(jié)前鉛錠備庫為主，冶煉廠成品累庫疊加廢電瓶采購價格下調或使鉛價維持偏弱運行。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲1.35%，倫鎳震蕩上揚，現(xiàn)運行于16630美元/噸。受隔夜“美國計劃于周五公布對俄羅斯的一攬子重大制裁方案”消息的影響，鎳價隨之走高，不過受制于供大于求的基本面，鎳價拉升幅度較小。當前獲得RKAB的礦山企業(yè)不及40家，低于市場預期，市場對原料供應擔憂加劇，市場開始看漲鎳鐵價格。純鎳基本面上來看，在1月純鎳產量不減反增的情況下全球純鎳庫存累庫趨勢不變，LME庫存突破7萬噸，其中主要增幅均來自于亞洲地區(qū)倉庫。下游需求端來看，大部分下游在1月已經完成了庫存?zhèn)鋷?，部分下游甚至?月已經預定完畢2月的庫存，因此年后復工前期現(xiàn)貨市場成交或將平淡，部分下游將于2月底開始陸續(xù)恢復采購。綜上預計短期鎳價或震蕩偏強。 | ||
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2405合約沖高回落，期價繼續(xù)大幅下挫，跌破900一線附近支撐，整體延續(xù)空頭格局，節(jié)后現(xiàn)貨市場成交尚未活躍，多數地區(qū)市場報價維穩(wěn)。2024年春節(jié)長假期間進口鐵礦石遠期現(xiàn)貨市場活躍度較弱，一級市場中包括公開平臺與礦山單獨議標未出現(xiàn)任何成交出現(xiàn)；二級市場中主要市場參與者也均處于休假的狀態(tài)，未注意到有詢報盤出現(xiàn)。Mysteel進口鐵礦石遠期現(xiàn)貨價格指數受到市場幾無流動性的影響，價格指數保持平穩(wěn)運行的狀態(tài)。春節(jié)期間，95%以上的鋼廠生產保持穩(wěn)定狀態(tài)，僅個別鋼廠因季節(jié)性原因進行檢修；生產穩(wěn)定的同時，鋼廠鐵礦石庫存大幅下降，247家鋼廠進口鐵礦石庫存與節(jié)前相比預計將下降800-1000萬噸，節(jié)后鋼廠補庫會對礦價形成一定支撐；但因為鋼廠利潤表現(xiàn)不佳及港口貿易庫存的充裕可能對于遠期價格偏強運行形成一定的壓力，預計短期鐵礦石價格整體依然偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13550元/噸，較上一交易日下跌0.15%。供應方面，2月全球天然橡膠主產區(qū)進入季節(jié)性低產季，越南、泰國東北部均進入停割期，泰國南部雖然割膠工作仍有開展，但橡膠樹陸續(xù)進入落葉期，原料產出縮量。需求方面，截至2月8日當周，國內半鋼胎企業(yè)產能利用率為51.46%，環(huán)比下降20.04%。全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為30.26%，環(huán)比下降26.16%。下游輪胎廠陸續(xù)恢復開工，節(jié)后伴隨訂貨會陸續(xù)開始，輪胎將迎來上半年產銷小高潮，對開工有支撐，預計天然橡膠剛需亦恢復至高位。綜合來看，橡膠供應收縮，需求逐漸恢復，預計期價將偏強運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5841元/噸，較上一交易日上漲0.4%。供應方面，春節(jié)假期PVC粉整體開工負荷率78.91%，環(huán)比下降0.87%。隨著假期結束，部分企業(yè)開工逐步恢復，預計后期PVC粉開工負荷率或將略提，但提升空間不大。新裝置方面，寧波鎮(zhèn)洋30萬噸裝置仍在試車之中。需求方面，下游復工企業(yè)不多，多數復工時間集中在2月下旬。下游節(jié)前多數有一定原料庫存，也有部分下游采購遠期預售貨源，預計下游制品企業(yè)陸續(xù)復工后短期采購原料積極性難有大幅提升。整體來看，短期供應壓力依然較大，終端需求恢復尚需時日，期價或偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3118元/噸，較上一交易日上漲0.16%。低硫主力合約期價收于4339元/噸，較上一交易日下跌1%。供應方面，截至2月4日當周，全球燃料油發(fā)貨量為473.95萬噸，環(huán)比下降4.59%。其中美國發(fā)貨39.43萬噸，環(huán)比增加4.64%；俄羅斯發(fā)貨78.42萬噸，環(huán)比下降33.52%；新加坡發(fā)貨42.95萬噸，環(huán)比增加422.24%。需求方面，雖然海運消費旺季結束，但紅海危機影響下船舶繞道好望角，航程的增加將被動推升燃油消費量。截至2月2日當周，中國沿海散貨運價指數為976.32，環(huán)比下跌2.68%；中國出口集裝箱運價指數為1464.81，環(huán)比增加4.41%。庫存方面，截止2月14日當周，新加坡燃料油庫存錄得2010.3萬桶，環(huán)比下降170萬桶。整體來看，燃料油供應小幅下降，需求有支撐，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于595.6元/桶，較上一交易日下跌1.41%。供應方面，歐佩克成員國各自宣布在1季度“自愿”減產，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應100萬桶和50萬桶。美國原油產量在截止2月9日當周錄得1330萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，國際能源署對需求前景展望不樂觀，且美國原油需求仍有疲軟跡象，需求層面壓力加大。國內方面，主營煉廠在截至2月8日當周平均開工負荷為79.58%，環(huán)比增加1.01%。山東地煉一次常減壓裝置在截至2月7日當周平均開工負荷為58.96%，環(huán)比下降5.87%。隨著春節(jié)假期的結束，預計煉廠開工率將逐漸回升。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求前景不佳，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3681元/噸，較上一交易日下跌1.26%。供應方面，截止2月7日當周，國內瀝青產能利用率為23.7%，環(huán)比下降3.7%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為40.1萬噸，環(huán)比下降6.8萬噸。其中地煉總產量25.5噸，環(huán)比減少1.3萬噸，中石化總產量7.5萬噸，環(huán)比減少6.5萬噸，中石油總產量4.2萬噸，環(huán)比增加1萬噸，中海油總產量2.9萬噸，環(huán)比持平。隨著金陵石化、齊魯石化恢復生產，瀝青產能利用率將回升。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共28.7萬噸，環(huán)比下降17.6%。瀝青下游需求清淡，出貨較為有限。整體來看，瀝青供需兩弱，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8153元/噸，較上一交易日下跌0.6%。供應方面，目前聚乙烯生產企業(yè)計劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時性停車情況，預計檢修影響量環(huán)比減少，供應繼續(xù)增加。需求方面，節(jié)后地膜需求集中，春節(jié)后開工一般較早，初八前后陸續(xù)開工，其他企業(yè)節(jié)后新單跟進零星，多以節(jié)前已接未執(zhí)行訂單生產為主。整體來看，塑料供應充足，需求改善有限，期價或偏弱運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價收于7389元/噸，較上一交易日下跌0.7%。供應方面，暫無新增產能投放，計劃內重啟與檢修裝置并存，但裝置檢修力度有所減弱，供應將小幅增加。港口方面，進口窗口仍處于關閉態(tài)勢，國內需求減弱，外商對華報盤積極性偏弱，同時受物流等因素影響，預計短期到港貨源有限。需求方面，部分下游工廠2月15日后恢復開工，但新訂單尚未見改善，且工人尚未完全到位，企業(yè)保持低負荷運行。目前仍有少部分企業(yè)尚未恢復開工，預計整體開工負荷率的提升或到2月24日以后。整體來看，聚丙烯供應回升，需求疲弱，預計期價或偏弱運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于12910元/噸，較上一交易日上漲0.31%。供應方面，截至2月8日當周，國內高順順丁裝置平均開工負荷為75.35%，環(huán)比增加3.09%。振華、菏澤科信維持降負生產，其他裝置正常運行，預計國內高順順丁裝置平均開工負荷將下降。需求方面，下游輪胎廠陸續(xù)恢復開工，節(jié)后伴隨訂貨會陸續(xù)開始，輪胎將迎來上半年產銷小高潮，對開工有支撐。整體來看，合成橡膠供應回落，需求逐漸恢復，期價或區(qū)間偏強運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)受焦煤行情上漲的帶動而大幅拉升，成交活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交低迷。天津港準一級冶金焦平倉價2240元/噸(0)，期現(xiàn)基差-15.5元/噸；焦炭總庫存938.43萬噸(-16.9)；焦爐綜合產能利用率70.56%(0.04)、全國鋼廠高爐產能利用率83.97%(0.2)。綜合來看，山東鋼廠自2月19日起對干熄焦炭價格下調110元/噸，開啟現(xiàn)貨價格第三輪下調。供應方面，多數焦企考慮自身利潤以及焦炭銷售情況暫無提產計劃，繼續(xù)維持節(jié)前的限產力度。2月17日Mysteel調研結果顯示，全樣本獨立焦企產能利用率為70.72%，焦炭日均產量64.89萬噸，焦炭庫存111.55萬噸 。需求方面，盡管焦炭市場出現(xiàn)了供應縮減、需求回升的態(tài)勢，但由于需求增幅相對較少，仍然未能逆轉供需關系。目前鋼廠暫未有明顯的復產動作，加之原料庫存維持偏高水平，提降意愿較強。對焦炭總庫存數據進行統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，近階段焦炭市場供需關系依然略偏寬松。預計春節(jié)過后鋼廠開展降庫，疊加焦炭成本支撐減弱，或引發(fā)新一輪價格下跌行情。預計后市將趨弱震蕩，重點關注成材價格走勢及鋼廠高爐復產情況。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)受山西發(fā)改委要求煤礦減產的事件沖擊，盤中大幅拉升并觸及漲停，成交活躍，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2180元/噸(0)，期現(xiàn)基差533.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存206.32萬噸(0)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用14.24天(-2.4)。綜合來看，山西《關于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知》下發(fā)以來，當地部分集團煤礦開始下發(fā)減產要求，據市場傳潞安集團及山煤國際等都有對應的減產計劃，引發(fā)市場對于供應的擔憂。供應方面，主產區(qū)多數煤礦放假3-7天，目前復工復產情況較好，預計元宵節(jié)前產量還有更大幅度回升。2月17日Mysteel調研結果顯示：全國110家洗煤廠樣本開工率為48.62%，日均產量40.72萬噸（降8.48萬噸）；原煤庫存226.33萬噸（降6.21萬噸）；精煤庫存111.14萬噸。19日臨汾安澤市場煉焦煤價格下跌50元/噸。進口蒙煤方面，三大口岸于2月13日恢復蒙古焦煤通關進口，節(jié)后首日通關車數高于節(jié)前。但甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫存高位難降，現(xiàn)已重回250萬噸以上。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經營壓力，市場對于高價焦煤的接受程度不高，節(jié)后多以去庫存為主。我們認為，節(jié)后焦煤市場供應逐漸回升，但需求增長滯后，行情或弱勢運行為主。預計后市將偏弱震蕩，重點關注產地市場成交情況及蒙古焦煤通關下降后的市場情緒。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩運行，收漲幅0.07%，收盤價13395元/噸。目前市場參考價：不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14400元/噸，通氧553#出廠含稅參考價14600元/噸，441#出廠含稅參考價14800元/噸，3303#出廠含稅參考價15200元/噸，421#出廠含稅參考價15300元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價12700元/噸左右。全國整體開爐數變化不大，新疆前期停產企業(yè)暫未完全恢復，年后或有計劃開工；內蒙古持續(xù)存在限負荷，但整體影響不大。西南地區(qū)本周開工稍有縮減，波動不大，個別開工或停工均是正常設備檢修。其他非主產區(qū)個別停工，年后再計劃何時開爐。多晶硅需求向好，對金屬硅保持穩(wěn)定需求但節(jié)前沒有簽單意愿，在節(jié)后或有體現(xiàn)；有機硅行業(yè)開工不高，對金屬硅謹慎剛需采購；部分鋁棒廠提前休假，或將等到月下旬才會回恢復，對金屬硅需求不佳。預計短期工業(yè)硅價格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力沖高回落，收漲4.42%。受不實消息影響，今日碳酸鋰主力合約盤中一度觸及漲停，午后證實為假消息，期價震蕩回落。基本面來看，受春節(jié)放假和鋰鹽廠集中檢修影響，碳酸鋰2月產量料將顯著減少，其中多數檢修的鹽廠將于元宵節(jié)前后逐漸恢復生產，但大部分停產的外購鋰礦的中小型鋰鹽企業(yè)將根據市場行情擇機恢復生產。另外智利1月出口至中國9818噸碳酸鋰，處于近兩年相對較低位置。消費方面，各主要下游廠商陸續(xù)復工，受春節(jié)假期影響多數企業(yè)已將二月訂單前置到一月，導致二月市場開工率偏低，需求尚未看到明顯改善。整體來看，2月仍處消費淡季，生產與采購均不活躍，仍需關注后續(xù)鋰礦價格變動情況和外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)復產進度，以及下游需求回暖幅度，碳酸鋰盤面價格短期預計將持續(xù)承壓運行。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6362元/噸，收跌幅0.83%。周二ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.29%，收盤價22.26美分/磅。消息方面，截至2月9日，23/24榨季印度馬邦共壓榨甘蔗7517.6萬噸，同比降低9.23%;共產糖733.1萬噸，同比降低78萬噸。ISMA最新的報告顯示，預計23/24榨季北方邦西部的甘蔗單產將同比下降5-10%，主要原因是澇災和紅腐病。預計北方邦中部的甘蔗單產同比基本持平或小幅下降，東部的單產則有所提高。巴西原糖供應前景不確定性增大，盤面上有巴西供應充足壓力，下有印度泰國減產支撐，預計國際糖價區(qū)間震蕩走勢。國內旺季備貨結束后，年后將正式開啟供應旺季需求淡季的節(jié)奏，整體供應充足，國內白糖價格預計震蕩偏弱走勢。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米主力價格震蕩偏強運行，收盤價2426元/噸，收漲幅1.04%。周二美玉米主力合約震蕩偏強運行，收盤價419美分/蒲式耳，收漲幅0.6%。。消息方面，據美國農業(yè)部USDA 2月供需報告顯示，其中23/24年度美玉米平衡表中需求端下調0.1億蒲，其他項不變，美玉米結轉庫存從前月21.62億蒲小幅上調至21.72億蒲。23/24年度巴西玉米產量從前月1.27億噸下調至1.24億噸，巴西玉米出口下調200萬噸。阿根廷玉米產量維持前月的5500萬噸不變。另外，根據美農2月份展望論壇顯示，USDA新年度玉米種植面積為9100萬英畝，產量150.4億蒲式耳，期貨庫存達到25.32億蒲式耳，以及美國上半年降息預期落空，對美玉米價格形成利空。巴西方面，巴西一茬玉米收獲進度18.6%，高于去年同期11%；二茬玉米種植進度31.5%，高于去年同期20.4%，同時Agrual上調500萬噸巴西二茬玉米產量至9120萬噸。同時，南美地區(qū)降水表現(xiàn)較好，對美盤玉米也形成不利影響。國內方面，節(jié)前售糧進度已超5成，同時貿易商收購提振，節(jié)前價格震蕩偏強。但是，近期東北氣溫升至0℃以上，不利于地趴糧儲存，近期產區(qū)深加工企業(yè)壓價收購，整體玉米價格表現(xiàn)偏弱。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近6成左右，農戶年前售糧積極性較高，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，大豆貿易商隨用隨買，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3000元/噸震蕩，USDA2月供需報告下調巴西大豆產量100萬噸至1.56億噸，市場對于巴西大豆產量分歧較大，CONAB將巴西大豆產量預估由1月預測的1.552億噸下調至1.494億噸，巴西大豆收割進度較快，上市壓力逐步增加，截至2月15日，巴西大豆收割進度32%，快于去年同期的25%。目前阿根廷大豆逐步進入關鍵結莢期，2月中旬阿根廷降水充足，阿根廷大豆增產潛力較大，USDA 2月供需報告對阿根廷大豆產量預估維持5000萬噸不變。南美大豆整體呈現(xiàn)豐產格局，隨著南美大豆上市壓力逐步加大，美豆走勢承壓。此外，USDA展望論壇預計2024年美國大豆種植面積為8750萬英畝，較上年的8360萬英畝增加4.7%，高于路透/彭博預估的8650/8670萬英畝，報告利空。國內方面,節(jié)后油廠零星開機，近期開機處于偏低水平，貿易商報價較節(jié)前小幅上調，由于節(jié)前生豬加速出欄，豆粕消費整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐，豆粕庫存較節(jié)前有所下降，截至2月16日當周，國內豆粕庫存為67.38萬噸,環(huán)比減少9.74%,同比增加9.12%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進入尾聲，而阿根廷大豆產區(qū)2月中旬降水恢復，南美大豆豐產預期較強，南美大豆豐產預期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，節(jié)后油廠陸續(xù)恢復開機，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應壓力有所減輕，基差較節(jié)前有所上漲，豆油庫存較節(jié)前小幅上升，截至2月16日當周，國內豆油庫存為91.4萬噸，環(huán)比增加1.13%,同比增加16.30%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試7400元/噸，MPOB數據顯示，1月份馬棕產量為140萬噸，環(huán)比下降9.59%，馬棕出口為135萬噸，環(huán)比下降0.85%，期末庫存202萬噸，環(huán)比下降11.83%，此前路透/彭博預估馬棕庫存為214/209萬噸，馬棕庫存降幅超預期，報告偏多。2月份馬棕產量季節(jié)性下降，SPPOMA數據顯示2月1-15日馬棕產量較上月同期下降17.21%。另一方面，紅海局勢有所緩和，黑海地區(qū)葵油供應 仍有壓力，棕櫚油出口走弱，ITS/Amspec數據分別顯示2月1-20日馬棕出口較上月同期下降11.9%/18.3%，但是，市場關注歐盟能否通過對馬棕可持續(xù)棕櫚油的認證，給馬棕出口帶來潛在支撐。國內方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫存較節(jié)前小幅上升，截至2月16日當周，國內棕櫚油庫存為69.265萬噸，環(huán)比增加3.22%，同比減少27.93%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至2月16日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.95萬噸,環(huán)比減少18.51%,同比增加1.72%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至2月16日，華東主要油廠菜油庫存為30.59萬噸，較節(jié)前持平,同比增加111.99%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.41%，收盤價14365元/噸。全國豬價沖高回落，全國豬價15.0元/公斤、周環(huán)比降0.2%。節(jié)后需求或明顯回落、而供給仍較寬松，預計節(jié)后豬價承壓。現(xiàn)貨方面，涌益樣本企業(yè)周度平均屠宰240361頭/日，周環(huán)比28.21%。北方多地降溫影響，供應斷檔，疊加小年提前備貨，下游屠宰需求增加，豬價上漲。產能去化趨勢不改。養(yǎng)殖利潤仍不理想。外購仔豬育肥頭均盈利103.23元，自繁自養(yǎng)頭均虧損31.24元。未來行業(yè)供需關系仍偏寬松，節(jié)后行情或進一步下探，擠壓行業(yè)利潤推動產能去化。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價8378元/噸，收漲幅0.84%。山東煙臺棲霞晚富士80#一二級片紅果農貨3.4-4元/斤，條紋3.8-4.0元/斤，質量稍好4.5-4.8元/斤。通貨果2.5-2.8元/斤；三級果1.5-2元/斤，四級1.0元/斤左右。 陜西洛川產區(qū)節(jié)后客商少量補貨，果農貨價格暫穩(wěn)70#以上統(tǒng)貨2.8-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.7-1.8元/斤，看貨定價。截至2024年2月7日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為779.81萬噸，庫存量較上周較上周減少29.62萬噸。走貨較上周有所減緩。山東產區(qū)庫容比為56.61%，較上周減少1.44%。陜西產區(qū)庫容比為69.28%，較上周減少2.75%。從產地春節(jié)期間出庫情況來看，所以客商包裝自存貨源少量補充市場為主，果農貨交易隨著冷庫大面積開工展開，目前交易不旺，價格暫穩(wěn)運行。春節(jié)期間，高端禮盒類以及箱裝貨源銷售較好。柑橘類水果搶購積極性高，批發(fā)價格上漲。節(jié)后市場蘋果到車回落，槎龍市場今日到貨10-15車，隨著節(jié)后市場拿貨人員的減少，部分市場批發(fā)價格小幅回落，低端禮盒價格略顯混亂。建議觀望為宜。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價16225元/噸，收跌幅0.09%。周二ICE美棉主力合約偏弱運行，收跌幅2.87%，收盤價91.71美分/磅。消息方面，據美國農業(yè)部USDA 2月全球棉花供需預測報告，2023/24年度全球棉花產量環(huán)比小幅調減，消費預期環(huán)比微幅增加，貿易量環(huán)比微減，疊加前一年度期末庫存減少，本年度期末庫存環(huán)比減少。根據2月15日USDA農業(yè)展望論壇的預測，2024/25年度全球棉花產量略高于消費量，期末庫存增加90萬包。全球棉花種植面積預計增長約1%，產量增長3%，增長幾乎全部來自美國。隨著全球紡織業(yè)從困境中持續(xù)復蘇，全球棉花消費量在經過連續(xù)下滑之后預計止跌回升。在世界經濟穩(wěn)步增長、中國產量減少的情況下，中國棉花進口量預計保持高位。全球棉花供應仍維持寬松，且隨著價格快速沖高，當前利好已經被交易充分，后期繼續(xù)上漲驅動不足，需謹防下一年度增產預期之下回落風險，國際棉價將維持85-95美分/磅之間震蕩格局。外盤情緒影響國內棉價或將維持強勢，但疆棉供應充足，下游多為出口溯源訂單，棉價上方空間有限，需關注節(jié)后實際需求變化。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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