今日尾盤研發觀點2024-03-06
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組股指期貨震蕩整理，IH、IF主力合約分別收跌0.02、0.28、IC、IM分別收漲0.06%、0.14%。現貨A股三大指數集體收漲，滬指與創業板指日線三連陽，其中滬指漲0.41%，收報3039.31點；深證成指漲0.04%，收報9438.24點；創業板指漲0.59%，收報1834.83點。滬深兩市成交額連續4個交易日超過萬億，達到1.07萬億元，北向資金凈賣出70.61億元。行業板塊漲跌互現，醫療服務、貴金屬、中藥、消費電子、化學制藥、石油行業漲幅居前，保險、汽車整車、房地產開發、汽車服務、多元金融、證券板塊跌幅居前。國內方面，經濟基本面仍處于弱復蘇狀態，2月官方PMI數據小幅回落，但受季節性以及春季影響較大。財新連續四個月迎來擴張，表明經濟景氣水平總體向好。海外方面，美國2月ISM制造業指數意外降至七個月新低47.8，連續16個月收縮，新訂單、就業均萎縮，但客戶庫存連降三個月傳利好，目前市場預計美聯儲大概率將在6月降息，美元指數和美債利率未短期仍可能維持高位。綜合看，國內經濟基本面處于弱復蘇狀態，海外降息預期有所延后，股指整體支撐偏弱，不過近期央行、證監會等部門持續發聲并出臺相關措施，針對性地指向了近期市場惡意做空的違法違規行為，市場做多力量有所增強，短期指數預計延續偏強震蕩。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲1.30%，滬銀收漲1.18%，國際金價偏強震蕩，目前2084美元/盎司，金銀比價90.3。今日貴金屬走勢偏強，周五公布的美國制造業數據和密歇根大學消費者信心指數均低于預期，疊加美國紐約社區銀行股價再次暴跌，市場降息預期和避險情緒雙雙升溫，貴金屬獲振大漲。基本面來看，美國2月ISM制造業PMI為47.8，美國2月密歇根大學消費者信心指數終值為76.9，二者均低于預期，本周重點關注美聯儲主席鮑威爾在參、眾兩院的證詞陳述和美國2月非農就業報告。從貨幣政策角度來看，美聯儲維持利率不變；日本央行將基準利率維持在歷史低點-0.1%；歐洲央行繼續按兵不動，將利率維持在4%不變。資金方面，我國央行已連續15個月增持黃金，截至1月末，中國的黃金儲備達到7219萬盎司，環比增加32萬盎司。截至3/1，SPDR黃金ETF持倉823.77噸，SLV白銀ETF持倉13405.05噸。整體來說，當前市場在避險情緒和降息預期影響下偏強運行，但距離美聯儲首次降息時點仍有較長時間，貴金屬價格或仍有反復的可能。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.36%，倫銅走勢承壓震蕩，現運行于8508美元/噸。宏觀方面，周五公布的美國經濟數據不及預期鞏固了美聯儲6月降息的預期；此外，LME庫存下跌亦對銅價起到支撐作用。基本面來看，供應端，節后兩周大部分煉廠已消化節中積累的大部分庫存，但由于當前消費需求恢復不足，持貨商手中仍有大量貨源，因而整體供應仍處于相對寬裕狀態。當前國內銅精礦加工費繼續下滑，市場擔憂有冶煉廠可能提前檢修，造成供應端收縮。庫存端，截止至3月4日，國內電解銅社會庫存為32.12萬噸，環比增加1.55萬噸。需求方面，據SMM調研，元宵節后第一周，精銅桿周度開工率增幅卻仍不及預期，目前地產、建筑行業新增訂單未見明顯增量，部分大型項目也未到開工時間，總體來看銅終端行業消費尚未完全復蘇，拖累精銅桿下游企業訂單增量未達預計。整體來說，雖然近期銅市庫存和消費表現偏弱，但在中國兩會召開之際，市場對國內經濟政策存有樂觀預期，疊加美指走低，預計銅價近期易漲難跌。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約寬幅震蕩運行，期價探底回升，整體依然承壓3800一線附近，盤中繼續大幅增倉，短期或波動加劇，寬幅整理運行。供應方面，上周五大鋼材品種供應820.41噸，周環比增24.71萬噸，增幅3.1%。上周五大鋼材品種產量除熱軋板卷外周環比均有所上升，主因在于元宵節后短流程鋼廠陸續復產，產量增幅主要體現在螺紋與線材。螺紋方面，隨著元宵節后短流程鋼廠陸續復產，華東、華南以及西南地區螺紋鋼產量回升。不過由于當下高爐企業復產意愿較差，供應端增量整體表現一般，同比依舊處于低位，螺紋鋼周產量上升9.6%至210.29萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存2434.25萬噸，周環比增121.88萬噸，增幅5.3%。上周五大品種庫存周環比除冷軋外均有所增加，但庫存增幅較上周有所收窄。元宵節后終端及市場陸續復工，鋼廠發貨進度加快，加上部分鋼廠冬儲資源發貨，上周螺紋鋼廠庫累積速度繼續放緩，螺紋鋼鋼廠庫存上升5.2%至352.31萬噸；社庫周環比上漲，主要受需求尚未完全啟動所致，螺紋鋼社會庫存上升9.4%至924.76萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量為698.53萬噸，增幅19.1%；其中建材消費環比上升41%，百年建筑發布工地開復工調研數據顯示，節后第二周全國工地開復工率以及勞務上工率環比進一步提升，但開復工率同比增長并不明顯，勞務上工率同比則有所下降，整體復工節奏并不樂觀，需求或仍處于低位水平，鋼價偏弱運行為主，關注需求啟動情況，短期預計波動依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約震蕩運行，期價探底回升，整體依然承壓3900一線附近，整體表現或步入寬幅整理格局，關注3900一線附近能否有效突破。供應方面，隨著焦炭提降落地以及鐵礦石價格下降后，鋼廠利潤有所改善，鋼廠的生產意愿或將有所增加，預計產量將進一步上升。上周熱軋產量持續下降，主要降幅在東北地區，部分鋼廠上周持續檢修，產量繼續下降，預計本周或將陸續復產，產量上升，熱卷周產量下降1.6%至300.29萬噸。庫存方面，上周廠庫開始下降，主要降庫在華東和東北地區，節后物流逐漸恢復正常，加之鋼廠檢修影響，庫存呈下降趨勢。華北、中南地區廠庫稍有增加，但增量不多，在1-2萬噸之間，熱卷廠庫下降2.3%至96.39萬噸；社會庫存上升3.1%至339.34萬噸。需求方面，板材消費環比增13.2%。綜合來看，目前核心因素仍然在于需求驗證的情況，在需求沒有明顯改觀前，市場將繼續以觀望心態為主，關注需求啟動情況，短期熱卷價格震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲0.34%，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2230美元/噸。基本面來看，幾內亞罷工暫停，國內內蒙古某鋁廠已恢復供電及生產，另外云南等地區電力暫無增量，區域內電解鋁企業持穩生產為主，海內外供應端擾動基本緩解。庫存方面，截止至3月4日，國內鋁錠庫存81.6萬噸，環比增加2.7萬噸。消費方面，節后復工復產推動鋁下游開工率上漲，短期消費仍有回升預期，現貨成交和出庫表現轉暖，低庫存弱累庫也對鋁價形成一定支撐。整體來說，進入三月傳統旺季，短期鋁價預計震蕩偏強，后需關注電解鋁供應端變動、消費復蘇進程及鋁錠鋁棒去庫拐點。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.27%，倫鋅維持偏強震蕩，現運行于2434.5美元/噸。國內供應面，節后國內鋅精礦加工費零星下調，冶煉廠生產受到一定影響，不過進口貨源或流入補充。消費端，鋅價上漲抑制消費情緒，現貨成交表現平平，本周受兩會影響，北方環保限產，鍍鋅加工廠再現減停產。庫存端，截至3月4日，SMM國內鋅錠庫存總量為17.93萬噸，環比增加0.52萬噸，國內庫存錄增。綜合來看，國內冶煉廠成本支撐較強，但鋅市消費表現一般，社會庫存持續累積，預計短期滬鋅將保持震蕩格局。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.16%，倫鉛窄幅盤整，現運行于2041美元/噸。國內供應面，原生鉛冶煉廠持續面對上漲無望的粗鉛及鉛精礦的加工費，薄利因素使得部分煉廠減產；廢電瓶等原料成本逐步抬升，再生鉛因成本高企報價堅挺。此外，3月鉛錠新國標實行后，對鉍等元素要求提高，達標的冶煉廠或交割品牌不排除因國標更新出現溢價情況。消費端，鉛消費表現一般，各大企業普遍以銷定產，短時間國內尚無法形成快速去庫條件。庫存端，截止至3月4日，國內鉛錠社會庫存6.07萬噸，環比增加0.11萬噸，鉛消費恢復空間有限，鉛錠累庫仍在繼續。整體來看，后續仍需關注原料供應與成本變化，以及煉廠生產動向對鉛價的影響。短期滬鉛走料維持震蕩偏強格局，成本因素對鉛價下方構成推動。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌0.33%，倫鎳有所回落，現運行于17600美元/噸。短期因印尼鎳礦RKAB配額審批緩慢、三元材料需求回暖的炒作情緒有所降溫，市場重回基本面邏輯，鎳價小幅回落。純鎳基本面上來看，上游出貨心態偏強，貿易商持續調低升水以達到出貨的目的。而冶煉廠方面，經過2月春節假期部分冶煉廠的低排產期結束，3月產量逐步恢復，預計3月產量將高于節前水平。下游需求端來看，下游對于目前鎳價的接受度較低，因此各行業對于鎳板的需求均有所下降。整體來看，當前滬鎳市場的背景為基本面偏空而宏觀面偏多，多空雙方情緒交織，且預計在本周RKAB的情緒尚不能完全消散，預計短期鎳價將偏強震蕩。 | ||
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2405合約震蕩運行，期價寬幅整理，重回10日均線附近阻力，整體表現波動加劇，短期寬幅震蕩運行為主。近期全球鐵礦石發運量遠端供應受天氣的季節性因素影響呈現小幅下滑。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為2603.7萬噸，周環比減少442.8萬噸，較1月周均值低141.9萬噸，較去年2月周均值低99萬噸。近期港口泊位檢修較少，澳洲、巴西天氣干擾減弱，預計下期全球鐵礦石發運量有所回升。近期中國45港鐵礦石近端供應環比減少，仍高于前兩年同期水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2031萬噸，周環比減少498萬噸，較上月周均值低632萬噸；需求端，本周鐵水產量延續降勢，周內247家鋼廠鐵水日均產量為222.86萬噸/天，周環比減少0.66萬噸/天，同比減少11.5萬噸/天，較年初增加4.69萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前9期累庫趨勢，截止3月1日，45港鐵礦石庫存總量13603.4萬噸，環比累庫289.29萬噸，較年初累庫1647.9萬噸，比去年同期庫存低107.88萬噸。本期港口庫存表現為累庫的主要因素在于疏港量未能回升至節前水平，在到港量下降的情況下，卸貨量仍高于出庫量。港口端現貨成交環比上周有所改善，同時鋼廠提貨積極性也在逐步提高。目前大多數鋼企雖有采貨，但整體采購量并不大，主要還是以消耗自身庫存為主，鋼廠總庫存在節后維持去庫趨勢。整體來看，目前礦石市場供需逐步企穩回升，預計短期鐵礦石價格整體震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13850元/噸，較上一交易日下跌0.32%。供應方面，全球天然橡膠主產區處于季節性低產季，原料產出縮量。此外，原料供應緊缺支撐收購價格持續拉漲，成本端支撐膠價。需求方面，截至2月29日當周，國內半鋼胎企業產能利用率為78.87%，環比增加15.98%。全鋼胎樣本企業產能利用率為69.8%，環比增加19.23%。主要消費下游輪胎廠伴隨著春季訂貨會的開展，輪胎將迎來上半年產銷小高潮，對開工存有支撐，但原料成本居高不下，或對采購形成抑制。綜合來看，橡膠供應收縮，需求逐漸恢復，預計期價將偏強運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5957元/噸，較上一交易日上漲0.15%。供應方面，本周甘肅銀光、福建萬華、廣東東曹裝置計劃檢修，PVC企業開工負荷存在下降趨勢。檢修以乙烯法裝置為主，對電石法市場難以形成有效支撐。需求方面，下游基本恢復開工，但因為新接訂單不足、人員到崗、部分車間招錄新人等原因，裝置開工提升緩慢。預計內需變化有限。出口方面，亞洲三月PVC預售報價上調，市場反饋平淡，國內對外出口向好，受客戶尋求低價及觀望氣氛影響成交以剛需量為主。整體來看，短期供應壓力依然較大，終端需求恢復尚需時日，期價或區間運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3159元/噸，較上一交易日上漲1.71%。低硫主力合約期價收于4379元/噸，較上一交易日上漲1.2%。供應方面，截至2月25日當周，全球燃料油發貨量535.65萬噸，環比增加18.82%。其中美國發貨61.71萬噸，環比增加47.71%；俄羅斯發貨101.69萬噸，環比增加32.46%；新加坡發貨23.54萬噸，環比增加58.14%。需求方面，終端船東拉運需求恢復緩慢，商家出貨及銷售壓力較大。截至2月23日當周，中國沿海散貨運價指數為953.04，環比下跌0.27%；中國出口集裝箱運價指數為1402.22，環比下跌3.64%。庫存方面，截止2月28日當周，新加坡燃料油庫存錄得2048.7萬桶，環比下降12.3%。整體來看，燃料油供應回升，需求偏弱，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于619.0元/桶，較上一交易日上漲2.04%。供應方面，歐佩克及其減產同盟國正考慮將其自愿減產延長至二季度，去年11月該減產同盟同意在今年第一季度將其日均產量削減220萬桶。美國原油產量在截止2月23日當周錄得1330萬桶/日，環比持平。需求方面，美國原油需求仍有疲軟跡象，美國汽油需求增加而餾分油需求減少。國內方面，主營煉廠在截至2月29日當周平均開工負荷為79.58%，環比持平。3月國內廠礦基建工程將陸續開工，提振柴油需求，預計主營煉廠平均開工負荷或有所提升。山東地煉一次常減壓裝置在截至2月28日當周平均開工負荷為60%，環比下降0.37%。本周金誠新廠存開工計劃，前期停工或檢修的嵐橋、海化、海右等煉廠或陸續恢復開工，預計山東地煉一次負荷或保持穩定。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，國內需求有回復預期，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3677元/噸，較上一交易日下跌0.27%。供應方面，截止2月28日當周，國內瀝青產能利用率為25.3%，環比增加2.1%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為43.9萬噸，環比增加4.5萬噸。其中地煉總產量23.1噸，環比增加2萬噸；中石化總產量13.3萬噸，環比增加1.9萬噸；中石油總產量4.6萬噸，環比增加0.6萬噸；中海油總產量2.9萬噸，環比持穩。本周新疆美匯特以及河南豐利復產瀝青，加之山東勝星穩定生產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共31.2萬噸，環比增加43.4%。隨著天氣好轉，市場剛需或有所增加，但是整體增加幅度有限。整體來看，瀝青供應增加，需求偏弱，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8256元/噸，較上一交易日下跌0.06%。供應方面，上海石化、蘭州石化萬華化學等裝置按計劃開車，預計檢修影響量環比減少，供應呈增長預期。進口方面，前期延期貨源陸續到港，進口貨源供應仍有增加預期，整體供應壓力增加。需求方面，農膜需求跟進差異化明顯，地膜需求逐步跟進，部分工廠可維持滿負荷運行；棚膜需求跟進一般，生產開工維持低位，整體開工繼續提升。隨著地膜進入旺季，棚膜有部分春棚跟進，整體開工或繼續提升。整體來看，塑料供應充足，需求回升，期價或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價收于7496元/噸，較上一交易日上漲0.08%。供應方面，本周暫無新增產能釋放，部分檢修裝置計劃重啟，裝置檢修力度預計減弱，預計供應小幅增加。港口方面，進口窗口仍處于關閉在狀態，進口貨源有限，但受春節影響，前期貨源陸續到港，港口庫存或增加。需求方面，下游雖陸續返市，但新單跟進有限，部分企業成品庫存較高。短期預計下游謹慎心態較重，采購有限需求難以明顯釋放，對市場支撐減弱。整體來看，聚丙烯供應回升，需求疲弱，預計期價或偏弱運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于13140元/噸，較上一交易日下跌0.83%。供應方面，截至2月29日當周，國內高順順丁裝置平均開工負荷為65.95%，環比下降1.27%。本周振華、益華橡塑維持停車，錦州石化大修提前，齊魯石化、茂名石化計劃3月提荷運行，其他裝置正常運行。預計國內高順順丁裝置平均開工負荷或將提升。需求方面，下游輪胎廠陸續恢復開工，伴隨訂貨會陸續開始，輪胎將迎來上半年產銷小高潮，對開工有支撐。整體來看，合成橡膠供應回落，需求逐漸恢復，期價或區間偏強運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)盤中較大幅度下探，成交較好，持倉量略減。現貨市場近期行情暫穩，成交低迷。天津港準一級冶金焦平倉價2140元/噸(0)，期現基差-221.5元/噸；焦炭總庫存956.47萬噸(+19.5)；焦爐綜合產能利用率67.69%(-2.11)、全國鋼廠高爐產能利用率83.34%(-0.3)。綜合來看，焦炭現貨價格第四輪下跌全面落地，市場信心不足的問題持續存在。供應方面，多數焦企考慮自身利潤以及焦炭銷售情況暫無提產計劃，甚至有焦企計劃燜爐。2月28日Mysteel調研結果顯示，全樣本獨立焦企產能利用率下降2.39%至67.68，焦炭日均產量62.10萬噸，焦炭庫存150.21萬噸 。需求方面，目前焦炭市場出現了供應縮減、需求回升的態勢，總庫存從出現了小幅回落，意味著供需關系有收緊跡象。鋼廠方面，隨著焦炭和鐵礦石的連續降價，近階段鋼廠利潤得到一定修復。此外，重要會議結束后，工地開工逐漸增多，或為成材市場帶來利好的市場預期得到加強。由此推測，焦炭現貨價格或短暫持穩。我們認為，短期內市場供需仍未恢復至正常水平，短期錯配的情況暫未得到明顯改善。從更長的周期看，煉焦煤價格下跌或是舒緩產業下游經營困難的關鍵所在。預計后市將趨弱震蕩，重點關注焦炭總庫存的變化。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)探底回升，成交較好，持倉量減。現貨市場近期行情下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2150元/噸(0)，期現基差369.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存210.07萬噸(-9.9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.75天(-0.7)。綜合來看，近期產地煤礦復產進度加快，煉焦原煤產量增幅明顯。不過國家礦山安監局對榆陽煤礦的停產整頓的消息再次引發供應擔憂。2月28日Mysteel調研結果顯示：全國110家洗煤廠樣本開工率增至66.09%，日均產量56.13萬噸（增6.6萬噸）；原煤庫存252.66萬噸（增15.07萬噸）；精煤庫存134.58萬噸。受市場供應寬松的影響，近期主產區焦煤價格持續下跌。但另一方面，重要會議在即，煤礦產能釋放難以達到正常水平，坑口煤價降幅達不到下游預期。進口蒙煤方面，近期蒙古焦煤通關車數處于高位，但甘其毛都口岸監管區庫存高位難降，現已重回250萬噸以上。需求方面，焦炭現貨開啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經營壓力，市場對于高價焦煤的接受程度不高，節后多以去庫存為主。我們認為，節后焦煤市場供應逐漸回升，但需求增長滯后，行情或弱勢運行為主。預計后市將寬幅震蕩，重點關注產地市場成交情況。 | ||
工業硅 | 今日工業硅主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.34%，收盤價13390元/噸。目前市場參考價：不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14500元/噸，通氧553#出廠含稅參考價14750元/噸，441#出廠含稅參考價15000元/噸，3303#出廠含稅參考價15400元/噸，421#出廠含稅參考價15250元/噸。工業硅價格維持偏弱走勢，供需買賣雙方對價格預期不匹配，市場成交持續僵持博弈，部分硅企繼續讓利出貨意愿小，然而下游采購壓價情緒更甚，硅下游多持看空情緒按需采購，周五宏觀消息面等利好刺激期貨主力小幅反彈，工業硅下游用戶采購心態偏謹慎，買賣雙方博弈價格以振幅震蕩整理為主。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力沖高回落，收跌1.55%。近期碳酸鋰市場受環保檢查以及澳礦減產等消息影響偏強運行，但下游對高價接受度有限，采購情緒較為低迷，疊加碳酸鋰庫存不斷創新高，期貨價格承壓回落。國內供應端，江西環保問題持續發酵，后續鋰鹽供應不確定性加大，部分鋰鹽廠在此看漲情緒提振下延續挺價策略。據SMM調研，近期國內鋰鹽企業開工率整體較低。消費方面，正極等下游企業反饋，在碳酸鋰現貨價格上漲后，由于其正極產品價格向客戶傳導相對較難，其并無大量采買進行補庫的意愿，僅跟隨訂單的變動情況而進行剛需采買，以保證原料庫存維持合理水平。庫存端，截至2月29日，SMM碳酸鋰庫存81137噸，從分項庫存來看，當前庫存為下游去庫，上游累庫，但下游庫存在節前有所累庫，因此并不急于補庫。整體來看，近期碳酸鋰市場受消息面和基本面改善共同作用，市場情緒得到改善，但由于過剩預期未改，預計將維持高位震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6274元/噸，收漲幅0.71%。周五ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅3.23%，收盤價21美分/磅。國際方面，國際糖業組織 (ISO) 于2月28日發布的全球食糖市場報告中，上調了對2023/24榨季全球食糖短缺的預估值至68.9萬噸，高于此前2023年11月份預估的33.5萬噸。ISO將2023/24榨季全球食糖產量預估值從之前的1.7989億噸下調至1.7975億噸；全球食糖消費量預估值從之前的1.802億噸上調至1.804億噸。ISO還預計2023/24榨季食糖貿易量將超過6700萬噸，創歷史新高。春節后為傳統消費淡季，截至2月26日，廣西制糖集團一級白砂糖報價區間6420~6630元/噸，較春節前下跌約130~150元/噸，集團以順價銷售為主，中下游執行剛需采購，市場成交氛圍較為清淡。目前，廣西已收榨糖廠僅3家，預計收榨高峰期為3月。綜合近期食糖生產及天氣情況分析，泛糖產業研究預計2023/24榨季廣西食糖恢復性增產至585~600萬噸左右，較前期估值略有下調。食糖第三方庫存將在3-4月到達本年度的頂峰水平，但絕對數值仍處于低位。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2440元/噸，收跌幅0.97%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤價424.25美分/蒲式耳，收跌幅1.34%。巴西和阿根廷玉米產出刖景的以普,上2U23十大國玉米產出創紀錄高位,推動現貨CBOT玉米期貨年初以來已經累計下跌15%。另外，美國農業部（USDA)周五公布的出口銷售報告顯示,2月15日止當周,美國當前市場年度玉米出口銷售凈增82.04萬噸,較之前一周減少37%,較刖四周均值減少30%。市場預估為凈增70-150萬吧。具中,對中國大陸出口銷售凈增O.01萬吧。當周,關國下一年度玉米出口銷售凈增17.77萬噸。市場預估為凈增0-5萬噸。國內方面，近期東北氣溫下降，利于農戶地趴糧儲存，整體上量減少，玉米價格小幅上漲，飼料企業年后少量補庫操作，但整體庫存多保持在25-30天左右滾動。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面，由于目前國產豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農戶持為數不多的貨惜售挺價，暫給國產豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態度為主，令國產豆價受壓。總體來看，國產豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩定為主，仍需緊密關注后續新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕依托3000元/噸反彈，2023/24年度巴西大豆產量較上年有所下降，目前市場對巴西大豆產量存在較大分歧，USDA2月供需報告下調巴西大豆產量100萬噸至1.56億噸，其他機構普遍預估在1.5億噸上下，USDA產量預估明顯偏高。2月份巴西大豆收割進度較快，截至2月24日，巴西大豆收割進度38%，快于去年同期的34%，隨著收割壓力逐步釋放，CBOT美豆回測巴西大豆成本線支撐，同時，巴西大豆CNF出現企穩跡象，對巴西大豆到港成本形成支撐。阿根廷方面，阿根廷大豆2月份進入關鍵結莢期，隨著二月中旬降水好轉，阿根廷大豆豐產潛力較大，2月份USDA報告對阿根廷大豆產量預估維持5000萬噸不變，布交所產量預估上調50萬噸至5250萬噸，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，全球大豆供應壓力將階段性上升。國內方面,近期開機處于偏低水平，截至2月23日當周，大豆壓榨量為112.78萬噸，高于上周的3.01萬噸，豆粕庫存較節前有所下降，截至2月23日當周，國內豆粕庫存為55.56萬噸,環比減少17.54%,同比減少11.82%，2、3月份進口大豆到港處于低位，豆粕短期供應壓力不明顯，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時豆粕消費整體表現較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進入尾聲，而阿根廷大豆產區2月中旬降水恢復，南美大豆豐產預期較強，南美大豆豐產預期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業協會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，節后油廠陸續恢復開機，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應壓力有所減輕，豆油庫存較節前小幅下降，截至2月23日當周，國內豆油庫存為91.3萬噸，環比減少0.11%,同比增加19.53%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試7500元/噸，MPOB數據顯示，1月份馬棕產量為140萬噸，環比下.59%，馬棕出口為135萬噸，環比下降0.85%，期末庫存202萬噸，環比下降11.83%，此前路透/彭博預估馬棕庫存為214/209萬噸，馬棕庫存降幅超預期。2月份馬棕產量季節性下降，MPOB數據顯示2月1-20日馬棕產量較上月同期下降4.13%，SPPOMA數據顯示2月1-25日馬棕產量較上月同期下降1.7%。另一方面，黑海地區葵油供應 仍有壓力，棕櫚油出口走弱，ITS/Amspec數據分別顯示2月馬棕出口較上月同期下降14.0%/18.5%，但是，目前馬棕處于減產期，且庫存壓力連續下降，對棕櫚油形成支撐。國內方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫存較上周下降，截至2月23日當周，國內棕櫚油庫存為65.935萬噸，環比減少4.81%，同比減少32.60%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至2月23日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.24萬噸,環比減少24.07%,同比減少40.74%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至2月23日，華東主要油廠菜油庫存為32.28萬噸，環比增加5.52%,同比增加115.92%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.17%，收盤價14700元/噸。全國豬價14.17元/公斤。學校開學、二次育肥進場積極性增加、月底規模場減量、政策導向、下游需求好轉，階段性利好支撐豬價偏強運行。 近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據悉這一波二次育肥最早是從節前開始的，二月份生豬價格降至冰點會，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國性復工開學后，終端需求陸續恢復，且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多，需求向好的確定性逐步增強。從樣本企業的開工率來看，基本接近正常時段水平，宰量逐漸恢復。另批發市場上貨量陸續增加，白條銷售逐步加快。不過需求完全恢復需要一個過程，經濟大環境長期低迷之下，居民消費水平明顯下降，需求增量短線仍或有限。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩運行，收盤價8645元/噸，收跌幅0.06%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價格1.1-1.6元/斤。客商80#一二級條紋好貨出庫價格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價格4-4.2元/斤。80#一二級果農一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。陜西洛川產區果農貨價格暫穩70#以上統貨2.8-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.7-1.8元/斤，看貨定價。截至2024年2月21日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為743.56萬噸，庫存量較上周較上周減少21.15萬噸。走貨較春節當周略有加速。山東產區庫容比為54.74%，較上周減少1.03%。春節后山東產區陸續復工，客商返程不多，少量客商按需補貨，初七后外貿果少量尋貨，整體交易一般，果農貨交易基本停滯。周內禮盒回流產地現象存在。周后期雨雪天氣影響物流發運，走貨受阻。陜西產區庫容比為65.77%，較上周減少1.97%。初七后產地冷庫大面積復工，產地客商尋好貨積極性較高，客商按需補貨。產地性價比高的好貨以及陜北高次貨源走貨較好。進入20日下午，產地多出現凍雨天氣，導致物流運輸受阻，走貨明顯受到影響。關注降溫雨雪天氣過后，產地客商補貨情況。銷區低價貨源銷售壓力增加，產區表現西穩東弱，預計短期價格保持穩定為主。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價15985元/噸，收跌幅0.75%。周五ICE美棉主力合約偏弱運行，收跌幅3.96%，收盤價95.57美分/磅。美國方面，據美國農業部發布的美棉出口數據顯示，截至2月22日當周，美國2023/24年度陸地棉凈簽9072噸（含簽約12655噸，取消前期簽約3583噸），較前一周減少69%，較近四周平均減少83%。裝運陸地棉60577噸，較前一周增加5%，較近四周平均減少9%。凈簽約本年度皮馬棉1247噸，較前一周增加62%，裝運皮馬棉998噸，較前一周增加42%。簽約新年度陸地棉3039噸，無新增簽約新年度皮馬棉。國內方面，當前新疆地區2023/24年度新疆棉加工仍在持續中，截至2024年2月22日24點，全國累計公檢棉花558.55萬噸，同比增加2.86%，其中新疆棉累計公檢量544.97萬噸，同比增加1.96%。且從軋花企業端來看，多數棉花仍尚未銷售，上游棉花端供應仍顯寬松，短期棉價上漲缺乏動力，棉紗成本端支撐略顯不足。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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