今日尾盤研發觀點2024-03-20
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組期指表現分化，IH、IC、IM主力合約分別收漲0.37%、0.03%、0.60%,IF收跌0.01%。現貨A股三大指數集體小幅上漲，滬指漲0.55%，收報3079.69點；深證成指漲0.21%，收報9717.37點；創業板指漲0.12%，收報1909.25點。成交額達到一萬億元，北向資金凈買入55.68億元。行業板塊呈現普漲態勢，文化傳媒、教育、互聯網服務、軟件開發、游戲等TMT賽道漲幅居前，僅能源金屬、釀酒行業、鋼鐵行業、貴金屬板塊下跌。國內方面，中國1-2月消費增速在高基數背景下繼續處在高位，服務消費好于商品消費，規模以上工業增加值加速回升，固定資產投資比去年全年加快，地產銷售、投資低位均未有顯著改變。海外方面，日本央行歷史性轉變，結束負利率和YCC政策，取消對日股ETF和Reits的購買。綜合看，國內經濟短期修復情況還有待觀察，加上海外及海外美聯儲降息預期弱化、日本央行加息，后續指數或將延續高位震蕩。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.10%，滬銀收漲0.38%，國際金價窄幅盤整，目前2157美元/盎司，金銀比價86.6。隨著日本加息靴子落地，市場焦點轉向美聯儲利率決議，最新的經濟和利率預測以及美聯儲主席鮑威爾的表態將是主要關注點。基本面來看，美國制造業表現穩健，2月產出反彈0.8%，1月數據被下修為下降1.1%。從貨幣政策角度來看，關注本周美聯儲利率決議，市場預計將維持利率穩定；歐洲央行將利率維持在紀錄高位；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續15個月增持黃金，截至1月末，中國的黃金儲備達到7219萬盎司，環比增加32萬盎司。截至3/19，SPDR黃金ETF持倉837.35噸，SLV白銀ETF持倉13260.24噸。整體來說，鑒于美國經濟和通脹的韌性，預計美聯儲將對降息保持謹慎態度，短期貴金屬預計將延續偏強震蕩走勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.41%，倫銅維持震蕩，現運行于8966.5美元/噸。宏觀方面，隨著日本加息靴子落地，市場焦點轉向美聯儲利率決議，最新的經濟和利率預測以及美聯儲主席鮑威爾的表態將是主要關注點。基本面來看，供應端，據SMM了解，本周進口銅到貨將有所減少，國產銅到貨也會下降，料總供應量會較上周減少，但整體供應依然較為寬松。庫存端，截止至3月18日，國內電解銅社會庫存為39.54萬噸，環比增加0.63萬噸，為近五年來最高位。需求方面，銅價重心維持高位運行，部分加工企業已停產消化庫存，預計在銅價出現明顯回落之前，需求難以出現好轉。整體來說，市場情緒仍受聯合減產會議事件影響，在美聯儲公布點陣圖之前，預計銅價維持高位運行。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現震蕩運行，期價沖高回落，重回3550一線上方，盤中繼續大幅減倉，短期預計波動依然較大。供應方面，上周五大鋼材品種供應849萬噸，周環比增加1.29萬噸，增幅0.2%。上周五大鋼材品種產量除熱軋、冷軋外周環比均有所下降，核心驅動在于鋼廠利潤不佳，鋼廠進行檢修，復產速度偏緩。螺紋方面，上周螺紋鋼產量小幅回落，長短流程企業均有下滑。其中華東、西北、東北和華中地區受虧損嚴重或鐵水調劑影響，產量回落較多，華北、華南、西南地區部分鋼廠仍處于恢復生產階段，產量稍有回升，螺紋鋼周產量小幅回落0.9%至218.53萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存2505.97萬噸，周環比增18.44萬噸，增幅0.7%。上周五大品種總庫存除冷軋外，周環比均有所增加：廠庫周環比增加，增幅主要來自螺紋貢獻，螺紋鋼鋼廠庫存上升4.8%至390.52萬噸。社庫周環比下降，降幅同樣來自螺紋貢獻，螺紋鋼社會庫存下降1.2%至934.28萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量為830.56萬噸，增4.5%；其中建材消費環比增13.5%，上周五大品種表觀消費呈現建材、板材雙增的局面，需求雖然有所恢復，但是與往年相比恢復強度并不高。目前市場整體呈現供需雙弱的格局，雖然社會庫存拐點初現，但去庫速度依然并不樂觀，鋼價持續偏弱運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約表現維穩，期價繼續走高靠近3800一線附近，盤中繼續大幅減倉，整體表現波動加劇，關注持續反彈動力。供應方面，上周熱軋產量繼續回升，主要增幅在東北地區，鋼廠檢修陸續復產，產量大幅增加，主要降幅在華東地區，主要原因為近期不飽和生產所致，熱卷周產量上升2.5%至318.51萬噸。庫存方面，上周廠庫降幅不多，主要降庫在華北地區，向市場發貨較多，去庫速度較快。其余地區增減幅度在1萬噸以內，基本正常出貨，熱卷廠庫上升1.1%至94.66萬噸；社會庫存上升0.7%至351.02萬噸。需求方面，板材消費環比增0.4%。綜合來看，節后下游鋼材需求雖在陸續回升，但需求結構有所分化，即建筑業需求預期要偏差于制造業，但產量回升依然是熱卷為主，預計短期熱卷價格偏弱整理為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲0.36%，倫鋁維持震蕩，現運行于2266美元/噸。基本面來看， 據SMM了解，近期云南省內電力出現富余，其將于近期釋放80萬千瓦負荷電力用于省內電解鋁企業復產，折合電解鋁年化產能52萬噸左右，此次復產落地或于本周就有企業啟槽復產。庫存方面，截止至3月18日，國內鋁錠庫存84.7萬噸，環比增加0.4萬噸。消費方面，隨著“金三銀四”季節性旺季到來，下游消費有向好預期。整體來說，供應端云南復產消息落地對盤面擾動不大，而短期傳統消費旺季到來，疊加鋁錠社會庫存庫存見頂在即，或為鋁價提供支撐，持續關注“金三”旺季下消費回暖節奏及海外降息預期波動。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.31%，倫鋅震蕩為主，現運行于2505美元/噸。鋅市供應仍然受限，不過下游需求同樣偏弱，社庫持續增長，疊加黑色系疲弱拖累，滬鋅上行乏力。國內供應面，礦端供應持續偏緊，導致冶煉廠利潤長期倒掛，打擊生產積極性，國內冶煉廠檢修減產增多，不過進口貨源或流入補充。消費端，鋅價上漲抑制消費情緒，現貨成交表現平平，整體下游消費恢復不及預期。庫存端，截至3月18日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.85萬噸，環比增加1.06萬噸。綜合來看，近期鋅市供應端有所收緊，但下游消費表現不佳拖累鋅錠社庫持續累增，料滬鋅弱勢運行。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.25%，倫鉛震蕩下行，現運行于2083美元/噸。海外市場，LME鉛庫存持續累增，目前已逼近20萬噸大關，令倫鉛走勢承壓。國內供應面，原生鉛冶煉企業計劃檢修，加之煉廠庫存下降，原生鉛供應減量；而鉛價上漲使得再生鉛利潤修復，或刺激煉廠生產積極，彌補原生鉛減量的缺口。消費端，蓄電池市場更換需求一般，電池生產廠家鉛錠以長單提貨為主，散單采購意愿一般；當前鉛價表現內強外弱，目前鉛錠出口暫無機會。庫存端，截止至3月18日，國內鉛錠社會庫存6.87萬噸，環比增加0.04萬噸。國內外庫存累增，短期鉛價或延續承壓盤整態勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌0.65%，倫鎳走勢震蕩為主，現運行于17450美元/噸。隨著印尼審批速度加快，鎳礦擔憂基本解除，滬鎳繼續回落。國內純鎳供應端來看，精煉鎳累庫趨勢不變，受內外盤價差持續擴大影響，當前價差下精煉鎳出口利潤持續增加，月內鎳板出口量或將增加。此外，利潤的刺激疊加今年新擴產投產項目仍較多，預計精煉鎳產量增量依然可觀。下游需求端來看，貿易商和冶煉廠對高價鎳態度消極，采購積極性不高。顯而易見，原料價格飆升而終端需求未見起色時，下游冶煉廠難以接受過高的原料成本。整體來看，印尼鎳礦擔憂情緒已基本被消化，鎳成本支撐階段性供應緊張局勢減弱，鎳價短期面臨回調壓力。 | ||
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2405合約表現維穩，期價承壓10日均線附近阻力，重新站上820一線關口，短期表現或波動加劇，關注持續反彈動力。近期全球鐵礦石發運量遠端供應環比基本持平，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3121.7萬噸，周環比減少3.9萬噸，較2月周均值高348.4萬噸，較去年3月周均值高154萬噸。近期港口泊位檢修較少，上周初澳洲受天氣干擾，預計下期全球鐵礦石發運量有所下降。近期中國45港鐵礦石近端供應環比下降，處于近三年同期低位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2024.7萬噸，周環比減少352萬噸，較上月周均值低366萬噸；需求端，本周鐵水產量繼續下降，周內247家鋼廠鐵水日均產量為220.82萬噸/天，周環比減少1.43萬噸/天，同比減少16.76萬噸/天，較年初增加2.65萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前11期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止3月15日，45港鐵礦石庫存總量14285.5萬噸，環比累庫134.9萬噸，較年初累庫2040.7萬噸，比去年同期庫存高602.6萬噸。整體來看，全球鐵礦石發運量有所下降，鐵水恢復動力不足，鐵礦石市場供需兩弱，預計短期鐵礦石價格延續偏弱整理運行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于15390元/噸，較上一交易日下跌0.68%。供應方面，國內產區臨近開割，但當前云南產區降雨稀少，氣候偏旱，市場對產區開割延后的預期升溫，關注產區降雨情況。需求方面，截至3月14日當周，國內半鋼胎企業產能利用率為80.53%，環比增加0.19%。全鋼胎樣本企業產能利用率為72.34%，環比增加0.87%。半鋼胎企業常規規格短缺明顯，短期企業產能利用率仍將維持高位。全鋼胎多數企業庫存尚可，裝置運行高位以儲備庫存，但出貨一般，不排除個別企業控產。綜合來看，橡膠供應暫未恢復，需求逐漸恢復，預計期價將偏強運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于6027元/噸，較上一交易日上漲1.48%。供應方面，本周湖北宜化檢修結束，但部分企業有降負預期，因此供應端調整有限。需求方面，受房地產及基建等項目新開工不足，PVC建材市場需求訂單有限，維持剛需采購，逢低采購。出口方面，本周臺灣臺塑出臺4月份合同報價，外貿出口受市場預期4月報價看低心態影響，高價抵觸情緒增強。整體來看，PVC供應壓力較大，終端需求恢復不佳，期價或偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3390元/噸，較上一交易日上漲1.01%。低硫主力合約期價收于4538元/噸，較上一交易日上漲0.07%。供應方面，截至3月10日當周，全球燃料油發貨579.98萬噸，環比增加33.61%。其中美國發貨62.09萬噸，環比增加76.02%；俄羅斯發貨76.04萬噸，環比下降7.84%；新加坡發貨9.75萬噸，環比下降64.66%。需求方面，市場整體依舊在緩慢恢復階段，供船商家以銷定進，新單小單成交量少。截至3月8日當周，中國沿海散貨運價指數為958.23，環比下跌0.03%；中國出口集裝箱運價指數為1312.13，環比下跌2.98%。庫存方面，截止3月13日當周，新加坡燃料油庫存錄得2132.7萬桶，環比增加11.43%。整體來看，燃料油供應增加，需求偏弱，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于637.2元/桶，較上一交易日上漲0.98%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產量在截止3月8日當周錄得1310萬桶/日，環比下降10萬桶/日。需求方面，美國煉廠仍處春季檢修期，煉廠開工率維持低位；但美國成品油去庫幅度超市場預期，下游消費或可期待。國內方面，主營煉廠在截至3月14日當周平均開工負荷為83%，環比下降0.02%。本周中海瀝青四川煉廠仍處檢修期內，塔河石化1#常減壓裝置、大連石化及中科煉化全廠或進入檢修期，預計主營煉廠平均開工負荷將有所下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至3月13日當周平均開工負荷59.89%，環比下降0.11%。本周暫無煉廠計劃檢修，海化3月20日計劃開工，預計山東地煉一次常減壓開工負荷將上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，國內需求有恢復預期，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3701元/噸，較上一交易日上漲0.49%。供應方面，截止3月14日當周，國內瀝青產能利用率為28.7%，環比增加1.8%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為46.1萬噸，環比增加2.2萬噸。其中地煉總產量27.5噸，環比增加4.4萬噸，中石化總產量11萬噸，環比下降2.3萬噸，中石油總產量4.7萬噸，環比增加0.1萬噸，中海油總產量2.9萬噸，環比持穩。本周齊魯石化以及東明石化穩定生產，河南豐利以及江蘇新海復產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共36.5萬噸，環比下降0.6%。市場需求繼續分化為主，北方地區剛需緩慢恢復，投機性需求偏弱，南方地區部分陰雨天氣對于剛需有所阻礙，實際剛需仍顯平淡，少量入庫需求為主。整體來看，瀝青供應增加，需求依舊較弱，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8355元/噸，較上一交易日上漲0.43%。供應方面，本周中科煉化、海南煉化等裝置計劃停車，預計檢修影響量環比增加，供應存下降預期。進口方面，本周進口貨源基本到港，但前期到港貨源消化困難，整體供應壓力仍在。需求方面，地膜尚處需求旺季，訂單繼續跟進，棚膜生產趨于平淡，整體生產開工提升有限。整體來看，塑料供應充足，需求回升，期價或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價收于7635元/噸，較上一交易日上漲0.25%。供應方面，本周暫無新增產能投放，計劃內檢修裝置預計增加，裝置整體檢修力度增強，預計PP裝置檢修損失量環比增加，供應預計小幅縮減。需求方面，下游開工逐步提升，但受新單跟進有限，以及盈利水平不足影響，下游入市采購較為謹慎，需求跟進力度不足。但隨著下游原料庫存的采購，剛需仍有釋放。整體來看，聚丙烯供應縮減，需求偏剛需，預計期價或區間運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于13935元/噸，較上一交易日下跌0.43%。供應方面，截至3月14日當周，國內高順順丁裝置平均開工負荷為64.28%，環比增加0.16%。本周錦州、益華橡塑維持停車，浙石化低負運行，浩普、振華、傳化后期陸續有檢修計劃，其他裝置正常運行。預計國內高順順丁裝置平均開工負荷或下滑。需求方面，全鋼輪胎終端市場消化緩慢，全企業庫存向下傳導存壓，且開工水平高位，產能繼續釋放的可能性不大。半鋼輪胎出口訂單強勁，廠家開工水平高位，預計開工下調可能性不大。整體來看，合成橡膠供應回落，需求繼續恢復，期價或區間偏強運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)窄幅震蕩，成交偏差，持倉量減。現貨市場近期行情下跌，成交低迷。天津港準一級冶金焦平倉價2040元/噸(0)，期現基差-139.5元/噸；焦炭總庫存914.76萬噸(-27.1)；焦爐綜合產能利用率66.43%(-1.35)、全國鋼廠高爐產能利用率82.58%(-0.5)。綜合來看，煉焦煤現貨價格持續下跌，為焦炭市場第六輪價格下跌創造條件。上游方面，焦企入爐成本雖有下跌，但受焦炭價格連續下跌影響，焦企持續處于虧損狀態，六輪落地后，焦企虧損程度將再度增加，多數企業開工維持低位，暫無提產計劃。下游方面，需求方面，近期鋼材價格開始上漲，成交出現好轉，而成交量能否持續改善有待市場驗證，鋼廠態度偏謹慎，鐵水產量暫時看仍處低位，剛需承壓不減。我們認為，短期內市場供需仍未恢復至正常水平，短期錯配的情況暫未得到明顯改善。目前焦炭總庫下降，市場供需關系趨緊。從更長的周期看，煉焦煤價格下跌或是舒緩產業下游經營困難的關鍵所在。預計后市將趨弱震蕩，重點關注焦炭供應端的變化及總庫存情況。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)偏強震蕩，成交較好，持倉量減。現貨市場近期行情跌幅加大，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1850元/噸(0)，期現基差219.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存199.92萬噸(-16.2)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.83天(-0.5)。綜合來看，近日產地安監形勢嚴格，部分煤礦有所減量，供應端恢復有限。受下游市場利潤虧損、消極采購的影響，近期主產區焦煤價格持續下跌，煤礦出貨不佳，各煤種價格普遍出現下跌。但煤種間分化較為嚴重，其中高價低硫主焦煤價格下跌較快。進口蒙煤方面，近期山西和內蒙古等地煉焦煤價格快速下跌，蒙煤性價比減弱，下游對蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市場交投氛圍冷清，監管區庫存高位。另一方面，甘其毛都口岸通關繼續恢復，通關量高位，但行情繼續走弱。需求方面，焦炭現貨開啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經營壓力，市場對于高價焦煤的接受程度不高。我們認為，近階段產業鏈情緒悲觀的情況難以逆轉，加之煉焦煤市場基本面利空因素偏多，行情或繼續震蕩下行。預計后市將寬幅震蕩，重點關注產地市場成交情況及下游焦企采購積極性。 | ||
工業硅 | 今日工業硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.04%，收盤價12690元/噸。目前市場參考價：smm華東通氧553#硅在14400-14500元/噸，周環比下跌250元/噸跌幅2%，441#硅在14600-14800元/噸，周環比下跌250元/噸跌幅2%，421#硅在15000-15200元/噸，周環比下跌150元/噸跌幅1%。工業硅價格維持偏弱走勢，供需買賣雙方對價格預期不匹配，市場成交持續僵持博弈，部分硅企繼續讓利出貨意愿小，然而下游采購壓價情緒更甚，硅下游多持看空情緒按需采購。從近期硅粉訂單成交及預期來看維持偏弱，下游用戶“買漲不買跌”的心態，抑制短期內的需求釋放，若供應端無突發事件干擾下，工業硅現貨價格仍以偏弱整理為主。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收漲1.96%。國內供應端，前期鋰鹽企業生產受虧損和環保等因素影響，導致現貨市場流通量出現短缺，近期鋰鹽企業依然以長單發售為主，散單延續挺價狀態。消費方面，市場在消費淡季后呈現回暖恢復態勢，帶動正極等下游企業補庫節奏。當前現貨市場供需兩端出現階段性錯位。隨著后續多數冶煉企業的生產恢復正常，預期國內進口碳酸鋰也將于本月中下旬陸續到港，后續國內碳酸鋰現貨供應將呈現恢復態勢，疊加正極企業對高價貨源的承接能力較低，預期后續碳酸鋰現貨市場價格上行空間將相對受限。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6489元/噸，收跌幅1.05%。周二ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅2.8%，收盤價21.55美分/磅。國際方面，2月下半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為55.2萬噸，較去年同期的7.2萬噸增加了48萬噸，同比增幅達668.49%；甘蔗ATR為131.14kg/噸，較去年同期的99.42kg/噸增加了31.72kg/噸；制糖比為23.39%，較去年同期的5.15%增加了18.24%；產乙醇3.29億升，較去年同期的1.54億升增加了1.75億升，同比增幅達113.49%；產糖量為1.6萬噸。3月前兩周出口糖和糖蜜109.47萬噸，日均出口量為18.25萬噸，較去年3月全月的日均出口量7.95萬噸上漲130%。國內方面，廣西2023/24榨季開榨糖廠合計74家，據不完全統計，截至3月18日累計收榨糖廠35家，合計日榨蔗能力約32.7萬噸，同比分別減少32家、22.85萬噸；剩余39家糖廠未收榨，合計日榨蔗能力約26.3萬噸。受1-2月我國食糖進口數據同比增長35%影響，鄭糖SR2405合約夜盤小幅承壓。但國內工業庫存為近5年來低位，對糖價支撐仍存。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米主力價格震蕩偏強運行，收盤價2424元/噸，收漲幅0.04%。周二美玉米主力合約震蕩偏強運行，收盤價439.25美分/蒲式耳，收漲幅0.63%。3月19日消息，巴西農業部下屬的國家商品供應公司Conab發布的3月作物報告顯示，巴西2023/24年度第二季玉米種植面積料為1.575萬公頃(3.890萬英畝)，較2月預估下調12.9萬公頃。玉米價格低迷令農民縮減第二季玉米的種植面積并減少投入。他們簽訂玉米預售合同方面也非常謹慎，今年僅預售了14.4%的預估產量，而去年同期的比例為18.2%，往年同期平均水平為34.3%以下為巴西六個主要第二季玉米生產州，占到巴西2023/24年度第二季玉米總面積的85%。國內方面，截至3月17日，全國玉米主產區的售糧進度為66%，較去年同期慢8個百分點。經過3月上旬的售糧小高峰，基層糧源逐步向渠道商與中下游企業轉移，售糧壓力較前期緩解，將繼續夯實玉米價格底部支撐。同時，北港、飼料企業玉米可用天數、深加工企業原料玉米庫存均連續三周增加，但同比來看仍處干低位，后續仍有補庫需求。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿易商下調收購價格，價格回落后，農戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3300元/噸反彈，巴西大豆收割進度過半，上市壓力逐步增加，截至3月10日，巴西大豆收割進度55.8%，快于去年同期的53.4%。目前市場對于巴西大豆產量分歧較大，USDA3月供需報告下調巴西大豆產量100萬噸至1.55億噸，CONAB3月下調巴西大豆產量255萬噸至1.46858億噸，CONAB下調幅度超預期，巴西大豆減產幅度有待驗證。隨著收割壓力逐步釋放，巴西大豆成本支撐加強，巴西大豆CNF大幅上漲后近期有所走弱。阿根廷方面，USDA3月報告對阿根廷大豆供需暫未調整，阿根廷大豆進入關鍵結莢期，阿根廷大豆豐產潛力較大，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，全球大豆供應壓力將階段性上升。國內方面, 3月份進口大豆到港處于低位，本周油廠開機下降，截至3月15日當周，大豆壓榨量為163.78萬噸，低于上周的183.7萬噸，豆粕庫存延續下降，截至3月15日當周，國內豆粕庫存為53.52萬噸,環比減少16.89%,同比增加3.30%，豆粕短期供應壓力不明顯，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時豆粕消費整體表現較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進入尾聲，而阿根廷大豆產區2月中旬降水恢復，南美大豆豐產預期較強，南美大豆豐產預期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業協會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至3月15日當周，國內豆油庫存為89.59萬噸，環比減少1.95%,同比增加32.90%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油突破8300元/噸，3月份馬棕產量季節性回升，SPPOMA數據顯示3月1-15日馬棕產量較上月同期增加38.8%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應壓力不大，同時齋月后馬棕出口支撐減弱，且棕櫚油較其他植物油價差不斷走低，對棕櫚油出口形成抑制，ITS/Amspec數據分別顯示3月1-20日馬棕出口較上月同期增加7.4%/16.3%。馬棕庫存連續下降，棕櫚油價格受到較強支撐，但利多兌現后需警惕高位震蕩風險。國內方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油庫存較上周下降，截至3月15日當周，國內棕櫚油庫存為55.795萬噸，環比減少2.70%，同比減少44.55%。目前棕櫚油進口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續。建議偏多思路。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至3月15日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.6萬噸,較上周持平 ,同比減少20.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至3月15日，華東主要油廠菜油庫存為31.6萬噸，環比增加1.87%,同比增加90.71%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.52%，收盤價15610元/噸。全國豬價14.52元/公斤。近日農業農村部出臺生豬產能調控方案，宏觀政策引導行業去產能化，對生豬期價產生利好效應，疊加養殖端對虧損賣豬抵觸情緒較強，多地豬企試圖提價，生豬在經歷長時間下跌后出現企穩反彈跡象。近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據悉這一波二次育肥最早是從節前開始的，二月份生豬價格降至冰點會，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國性復工開學后，終端需求陸續恢復，且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多，需求向好的確定性逐步增強。從樣本企業的開工率來看，基本接近正常時段水平，宰量逐漸恢復。目前豬價下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下，或許有一定上漲空間。總體而言，當前豬價啟動時間仍較早，短期豬價以震蕩調整為主。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約繼續運行，收盤價7850元/噸，收漲幅0.43%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價格1.1-1.6元/斤。客商80#一二級條紋好貨出庫價格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價格4-4.2元/斤。80#一二級果農一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。70#以上果農統貨2.7-3.3元/斤，70#以上果農半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.5-1.8元/斤，看貨定價，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月13日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為667.82萬噸，庫存量較上周較上周減少24.24萬噸。山東產區庫容比為51.44%，較上周減少1.21%。山東煙臺產區客商數量略有增多，客商大多壓價收購，實際成交有限，走貨以通貨、二三級低價貨源為主，好貨難尋。果農貨實際成交價格偏弱，部分果農出現急售心態。沂源、威海等產區客商數量不多，出貨依舊不快。后期關注客商增量情況及對山東價格的認可度。陜西產區庫容比在58.95%，較上周減少減少2.02%，陜西產區走貨速度放緩，陜北產區尋貨客商數量減少，高價好貨交易有所減少，且外貿小果訂單減少。低價區成交尚可，關中以南下撿、高次貨源走貨加快，以小單車發周邊市場為主。目前產銷區還未明顯受到清明節日的提振效應，整體走貨仍顯不快，后期隨著西部貨源好貨余量及性價比的雙雙下降，市場的關注點或更集中在東部產區。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價15890元/噸，收跌幅0.78%。周二ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.27%，收盤價93.38美分/磅。美國方面，據外電3月19日消息，印度棉花協會CAI周二發布的報告顯示，預計印度2023/24年度棉花產量為3,097萬包，高于此前預期的2.941萬包，但低于前一年度的3,189萬包。預計印度2023/24年度棉花進口量為204萬包，低于上個月預期的220萬包;出口量預估則由140萬包上調至220萬包。國內方面，目前國內下游市場整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場預期，但在金三銀四傳統紡織行業旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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