今日尾盤研發觀點2024-03-21
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組期指偏弱震蕩，IH主力合約收平，IF、IC、IM分別收跌0.09%，0.52%、0.09%?，F貨A股三大指數震蕩整理，滬指跌0.08%，收報3077.11點；深證成指跌0.36%，收報9682.51點；創業板指跌0.64%，收報1897.09點。滬深兩市成交額維持在一萬億上方，達到1.06萬億元，北向資金凈賣出60億元。行業板塊漲跌互現，貴金屬、農牧飼漁、航天航空、房地產服務、旅游酒店、文化傳媒板塊漲幅居前，光伏設備、電子化學品、醫療服務、生物制品、電池、能源金屬板塊跌幅居前。國內方面，中國1-2月消費增速在高基數背景下繼續處在高位，服務消費好于商品消費，規模以上工業增加值加速回升，固定資產投資比去年全年加快，地產銷售、投資低位均未有顯著改變。海外方面，美聯儲如期將聯邦基金利率維持在5.25%至5.5%之間不變，點陣圖顯示官員們仍預計今年降息三次。綜合看，美聯儲降息預期有所提升，但實質性降息之前，支撐仍然較弱，加上國內經濟修復力度仍然偏弱，后續指數或將延續高位震蕩。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲1.97%，滬銀收漲2.69%，國際金價延續漲勢，目前2207美元/盎司，金銀比價86.1。今日貴金屬強勢上揚，滬金刷新上市以來高位，美聯儲周三維持利率穩定，并暗示其預計在2024年底之前會將利率降低75個基點，從而導致美元和公債收益率走低，貴金屬大幅拉漲。基本面來看，美國制造業表現穩健，2月產出反彈0.8%，1月數據被下修為下降1.1%。從貨幣政策角度來看，美聯儲維持利率穩定；歐洲央行將利率維持在紀錄高位；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續16個月增持黃金，截至2月末，中國的黃金儲備達到7258萬盎司，環比增加39萬盎司。截至3/20，SPDR黃金ETF持倉838.50噸，SLV白銀ETF持倉13179.17噸。整體來說，目前市場對降息押注再度升溫，疊加持續的避險需求、央行采購以及地緣政治緊張局勢將持續為金價提供支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.85%，倫銅震蕩走高，現運行于9058美元/噸。宏觀方面，美聯儲周三維持利率穩定，并暗示其預計在2024年底之前會將利率降低75個基點，從而導致美元和公債收益率走低?；久鎭砜?，供應端，前期流入內貿的進口銅目前已消化大部分，目前上海市場處于弱平衡狀態，但周尾將有新一批進口銅流入，預計將拉低現貨升貼水。整體供應依然保持寬松。庫存端，截止至3月21日，國內電解銅社會庫存為39.50萬噸，環比減少0.04萬噸，為近五年來最高位。需求方面，銅價重心維持高位運行，部分加工企業已停產消化庫存，預計在銅價出現明顯回落之前，需求難以出現好轉。整體來說，受美聯儲降息預期回暖影響，疊加市場對銅礦供應的擔憂情緒繼續發酵，預計短期銅價維持偏強走勢。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現偏強運行，期價維持反彈格局，重回3600一線上方，盤中繼續大幅減倉，短期預計波動依然較大。供應方面，上周五大鋼材品種供應849萬噸，周環比增加1.29萬噸，增幅0.2%。上周五大鋼材品種產量除熱軋、冷軋外周環比均有所下降，核心驅動在于鋼廠利潤不佳，鋼廠進行檢修，復產速度偏緩。螺紋方面，上周螺紋鋼產量小幅回落，長短流程企業均有下滑。其中華東、西北、東北和華中地區受虧損嚴重或鐵水調劑影響，產量回落較多，華北、華南、西南地區部分鋼廠仍處于恢復生產階段，產量稍有回升，螺紋鋼周產量小幅回落0.9%至218.53萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存2505.97萬噸，周環比增18.44萬噸，增幅0.7%。上周五大品種總庫存除冷軋外，周環比均有所增加：廠庫周環比增加，增幅主要來自螺紋貢獻，螺紋鋼鋼廠庫存上升4.8%至390.52萬噸。社庫周環比下降，降幅同樣來自螺紋貢獻，螺紋鋼社會庫存下降1.2%至934.28萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量為830.56萬噸，增4.5%；其中建材消費環比增13.5%，上周五大品種表觀消費呈現建材、板材雙增的局面，需求雖然有所恢復，但是與往年相比恢復強度并不高。目前市場整體呈現供需雙弱的格局，雖然社會庫存拐點初現，但去庫速度依然并不樂觀，鋼價持續偏弱運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約表現維持反彈格局，期價繼續走高站上3800一線附近關口，盤中繼續大幅減倉，整體表現波動加劇，關注持續反彈動力。供應方面，上周熱軋產量繼續回升，主要增幅在東北地區，鋼廠檢修陸續復產，產量大幅增加，主要降幅在華東地區，主要原因為近期不飽和生產所致，熱卷周產量上升2.5%至318.51萬噸。庫存方面，上周廠庫降幅不多，主要降庫在華北地區，向市場發貨較多，去庫速度較快。其余地區增減幅度在1萬噸以內，基本正常出貨，熱卷廠庫上升1.1%至94.66萬噸；社會庫存上升0.7%至351.02萬噸。需求方面，板材消費環比增0.4%。綜合來看，節后下游鋼材需求雖在陸續回升，但需求結構有所分化，即建筑業需求預期要偏差于制造業，但產量回升依然是熱卷為主，預計短期熱卷價格寬幅整理為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲1.04%，倫鋁保持漲勢，現運行于2300.5美元/噸?；久鎭砜?， 原鋁進口量仍在高位，海關數據顯示1-2月份原鋁凈進口總量47.1萬噸左右，同比增長221.9%。此外，近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，但據SMM調研云南旱情對短期電解鋁復產暫不會造成干擾。庫存方面，截止至3月21日，國內鋁錠庫存85.1萬噸，環比增加0.4萬噸。消費方面，隨著“金三銀四”季節性旺季到來，下游消費有向好預期。整體來說，傳統消費旺季到來，疊加鋁錠社會庫存庫存見頂在即，或為鋁價提供支撐，持續關注“金三”旺季下消費回暖節奏及海外降息預期波動。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲1.56%，倫鋅大幅上揚，現運行于2563.5美元/噸。海外市場，據悉Volcan從周二起停止其在秘魯的三個礦山的生產，最長可達30天，預計影響量8000噸左右。國內供應面，礦端供應持續偏緊，導致冶煉廠利潤長期倒掛，打擊生產積極性，國內冶煉廠檢修減產增多，不過進口貨源或流入補充。消費端，鋅價上漲抑制消費情緒，現貨成交表現平平，整體下游消費恢復不及預期。庫存端，截至3月21日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.82萬噸，環比減少0.03萬噸。綜合來看，國內外礦端供應收緊，疊加美聯儲降息預期升溫，短期鋅價料維持偏強走勢。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收跌0.15%，倫鉛震蕩為主，現運行于2074.5美元/噸。海外市場，LME鉛庫存繼續大幅累增，目前已逼近27萬噸大關，令倫鉛走勢承壓。國內供應面，原生鉛冶煉企業計劃檢修，加之煉廠庫存下降，原生鉛供應減量；而鉛價上漲使得再生鉛利潤修復，或刺激煉廠生產積極，彌補原生鉛減量的缺口。原料端，鉛精礦供應日益趨緊，其加工費再度下降，而廢料短期供應尚可，利于煉廠生產及利潤向好。消費端，3-5月為鉛蓄電池市場傳統淡季，且終端消費淡季苗頭初顯，需關注后續蓄電池企業生產動向。庫存端，截止至3月21日，國內鉛錠社會庫存6.28萬噸，環比減少0.60萬噸。整體來說，近期鉛市消費進入淡季，而庫存壓力依然仍存，短期鉛價或延續承壓盤整態勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲1.04%，倫鎳走勢維持偏強震蕩，現運行于17680美元/噸。隨著印尼審批速度加快，鎳礦擔憂基本解除，滬鎳下方支撐減弱。國內純鎳供應端來看，精煉鎳累庫趨勢不變，受內外盤價差持續擴大影響，當前價差下精煉鎳出口利潤持續增加，月內鎳板出口量或將增加。此外，利潤的刺激疊加今年新擴產投產項目仍較多，預計精煉鎳產量增量依然可觀。下游需求端來看，貿易商和冶煉廠對高價鎳態度消極，采購積極性不高。顯而易見，原料價格飆升而終端需求未見起色時，下游冶煉廠難以接受過高的原料成本。整體來看，印尼鎳礦擔憂情緒已基本被消化，鎳成本支撐階段性供應緊張局勢減弱，鎳價短期面臨回調壓力。 | ||
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2405合約表現繼續反彈，期價上方靠近20日均線附近阻力，重回850一線關口，短期表現或波動加劇，關注持續反彈動力。近期全球鐵礦石發運量遠端供應環比基本持平，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3121.7萬噸，周環比減少3.9萬噸，較2月周均值高348.4萬噸，較去年3月周均值高154萬噸。近期港口泊位檢修較少，上周初澳洲受天氣干擾，預計下期全球鐵礦石發運量有所下降。近期中國45港鐵礦石近端供應環比下降，處于近三年同期低位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2024.7萬噸，周環比減少352萬噸，較上月周均值低366萬噸；需求端，本周鐵水產量繼續下降，周內247家鋼廠鐵水日均產量為220.82萬噸/天，周環比減少1.43萬噸/天，同比減少16.76萬噸/天，較年初增加2.65萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前11期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止3月15日，45港鐵礦石庫存總量14285.5萬噸，環比累庫134.9萬噸，較年初累庫2040.7萬噸，比去年同期庫存高602.6萬噸。整體來看，全球鐵礦石發運量有所下降，鐵水恢復動力不足，鐵礦石市場供需兩弱，預計短期鐵礦石價格延續寬幅整理運行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于14940元/噸，較上一交易日下跌3.14%。供應方面，國內產區臨近開割，但當前云南產區降雨稀少，氣候偏旱，市場對產區開割延后的預期升溫，關注產區降雨情況。需求方面，截至3月14日當周，國內半鋼胎企業產能利用率為80.53%，環比增加0.19%。全鋼胎樣本企業產能利用率為72.34%，環比增加0.87%。半鋼胎企業常規規格短缺明顯，短期企業產能利用率仍將維持高位。全鋼胎多數企業庫存尚可，裝置運行高位以儲備庫存，但出貨一般，不排除個別企業控產。綜合來看，橡膠供應暫未恢復，需求逐漸恢復，預計期價將偏強運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5984元/噸，較上一交易日下跌0.25%。供應方面，本周湖北宜化檢修結束，但部分企業有降負預期，因此供應端調整有限。需求方面，受房地產及基建等項目新開工不足，PVC建材市場需求訂單有限，維持剛需采購，逢低采購。出口方面，本周臺灣臺塑出臺4月份合同報價，外貿出口受市場預期4月報價看低心態影響，高價抵觸情緒增強。整體來看，PVC供應壓力較大，終端需求恢復不佳，期價或偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3368元/噸，較上一交易日下跌0.65%。低硫主力合約期價收于4481元/噸，較上一交易日下跌1.43%。供應方面，截至3月10日當周，全球燃料油發貨579.98萬噸，環比增加33.61%。其中美國發貨62.09萬噸，環比增加76.02%；俄羅斯發貨76.04萬噸，環比下降7.84%；新加坡發貨9.75萬噸，環比下降64.66%。需求方面，市場整體依舊在緩慢恢復階段，供船商家以銷定進，新單小單成交量少。截至3月8日當周，中國沿海散貨運價指數為958.23，環比下跌0.03%；中國出口集裝箱運價指數為1312.13，環比下跌2.98%。庫存方面，截止3月13日當周，新加坡燃料油庫存錄得2132.7萬桶，環比增加11.43%。整體來看，燃料油供應增加，需求偏弱，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于633.3元/桶，較上一交易日下跌0.74%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產量在截止3月8日當周錄得1310萬桶/日，環比下降10萬桶/日。需求方面，美國煉廠仍處春季檢修期，煉廠開工率維持低位；但美國成品油去庫幅度超市場預期，下游消費或可期待。國內方面，主營煉廠在截至3月14日當周平均開工負荷為83%，環比下降0.02%。本周中海瀝青四川煉廠仍處檢修期內，塔河石化1#常減壓裝置、大連石化及中科煉化全廠或進入檢修期，預計主營煉廠平均開工負荷將有所下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至3月13日當周平均開工負荷59.89%，環比下降0.11%。本周暫無煉廠計劃檢修，?；?月20日計劃開工，預計山東地煉一次常減壓開工負荷將上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，國內需求有恢復預期，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3703元/噸，較上一交易日上漲0.08%。供應方面，截止3月14日當周，國內瀝青產能利用率為28.7%，環比增加1.8%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為46.1萬噸，環比增加2.2萬噸。其中地煉總產量27.5噸，環比增加4.4萬噸，中石化總產量11萬噸，環比下降2.3萬噸，中石油總產量4.7萬噸，環比增加0.1萬噸，中海油總產量2.9萬噸，環比持穩。本周齊魯石化以及東明石化穩定生產，河南豐利以及江蘇新海復產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共36.5萬噸，環比下降0.6%。市場需求繼續分化為主，北方地區剛需緩慢恢復，投機性需求偏弱，南方地區部分陰雨天氣對于剛需有所阻礙，實際剛需仍顯平淡，少量入庫需求為主。整體來看，瀝青供應增加，需求依舊較弱，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8341元/噸，較上一交易日下跌0.08%。供應方面，本周中科煉化、海南煉化等裝置計劃停車，預計檢修影響量環比增加，供應存下降預期。進口方面，本周進口貨源基本到港，但前期到港貨源消化困難，整體供應壓力仍在。需求方面，地膜尚處需求旺季，訂單繼續跟進，棚膜生產趨于平淡，整體生產開工提升有限。整體來看，塑料供應充足，需求回升，期價或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價收于7593元/噸，較上一交易日下跌0.43%。供應方面，本周暫無新增產能投放，計劃內檢修裝置預計增加，裝置整體檢修力度增強，預計PP裝置檢修損失量環比增加，供應預計小幅縮減。需求方面，下游開工逐步提升，但受新單跟進有限，以及盈利水平不足影響，下游入市采購較為謹慎，需求跟進力度不足。但隨著下游原料庫存的采購，剛需仍有釋放。整體來看，聚丙烯供應縮減，需求偏剛需，預計期價或區間運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于13595元/噸，較上一交易日下跌2.65%。供應方面，截至3月14日當周，國內高順順丁裝置平均開工負荷為64.28%，環比增加0.16%。本周錦州、益華橡塑維持停車，浙石化低負運行，浩普、振華、傳化后期陸續有檢修計劃，其他裝置正常運行。預計國內高順順丁裝置平均開工負荷或下滑。需求方面，全鋼輪胎終端市場消化緩慢，全企業庫存向下傳導存壓，且開工水平高位，產能繼續釋放的可能性不大。半鋼輪胎出口訂單強勁，廠家開工水平高位，預計開工下調可能性不大。整體來看，合成橡膠供應回落，需求繼續恢復，期價或區間偏強運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)窄幅震蕩，成交偏差，持倉量略增?，F貨市場近期行情下跌，成交低迷。天津港準一級冶金焦平倉價1940元/噸(0)，期現基差-246元/噸；焦炭總庫存914.76萬噸(-27.1)；焦爐綜合產能利用率66.43%(-1.35)、全國鋼廠高爐產能利用率82.58%(-0.5)。綜合來看，煉焦煤現貨價格持續下跌，為焦炭市場第六輪價格下跌創造條件。上游方面，焦企入爐成本雖有下跌，但受焦炭價格連續下跌影響，焦企持續處于虧損狀態，六輪落地后，焦企虧損程度將再度增加，多數企業開工維持低位，暫無提產計劃。下游方面，需求方面，近期鋼材價格開始上漲，成交出現好轉，而成交量能否持續改善有待市場驗證，鋼廠態度偏謹慎，鐵水產量暫時看仍處低位，剛需承壓不減。我們認為，短期內市場供需仍未恢復至正常水平，短期錯配的情況暫未得到明顯改善。目前焦炭總庫下降，市場供需關系趨緊。從更長的周期看，煉焦煤價格下跌或是舒緩產業下游經營困難的關鍵所在。預計后市將趨弱震蕩，重點關注焦炭供應端的變化及總庫存情況。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)盤中震蕩回升，收漲0.33%，成交偏差，持倉量減?，F貨市場近期行情跌幅加大，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1800元/噸(-50)，期現基差143.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存199.92萬噸(-16.2)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.83天(-0.5)。綜合來看，近日產地安監形勢嚴格，部分煤礦有所減量，供應端恢復有限。受下游市場利潤虧損、消極采購的影響，近期主產區焦煤價格持續下跌，煤礦出貨不佳，各煤種價格普遍出現下跌。但煤種間分化較為嚴重，其中高價低硫主焦煤價格下跌較快。進口蒙煤方面，近期山西和內蒙古等地煉焦煤價格快速下跌，蒙煤性價比減弱，下游對蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市場交投氛圍冷清，監管區庫存高位。另一方面，甘其毛都口岸通關繼續恢復，通關量高位，但行情繼續走弱。需求方面，焦炭現貨開啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經營壓力，市場對于高價焦煤的接受程度不高。我們認為，近階段產業鏈情緒悲觀的情況難以逆轉，加之煉焦煤市場基本面利空因素偏多，行情或繼續震蕩下行。預計后市將寬幅震蕩，重點關注產地市場成交情況及下游焦企采購積極性。 | ||
工業硅 | 今日工業硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.24%，收盤價12670元/噸。目前市場參考價：smm華東通氧553#硅在14400-14500元/噸，周環比下跌250元/噸跌幅2%，441#硅在14600-14800元/噸，周環比下跌250元/噸跌幅2%，421#硅在15000-15200元/噸，周環比下跌150元/噸跌幅1%。工業硅價格維持偏弱走勢，供需買賣雙方對價格預期不匹配，市場成交持續僵持博弈，部分硅企繼續讓利出貨意愿小，然而下游采購壓價情緒更甚，硅下游多持看空情緒按需采購。從近期硅粉訂單成交及預期來看維持偏弱，下游用戶“買漲不買跌”的心態，抑制短期內的需求釋放，若供應端無突發事件干擾下，工業硅現貨價格仍以偏弱整理為主。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收漲0.13%。國內供應端，前期鋰鹽企業生產受虧損和環保等因素影響，導致現貨市場流通量出現短缺，近期鋰鹽企業依然以長單發售為主，散單延續挺價狀態。近期隨著SQM鹵水工碳陸續到港，或將緩解部分供給壓力，預計3月碳酸鋰進口量將達2萬噸。消費方面，市場在消費淡季后呈現回暖恢復態勢，帶動正極等下游企業補庫節奏，但多數廠家對高價貨源接受度依然有限。整體來說，近期市場受剛需補貨以及江西環保減產影響，鋰價偏強震蕩，但后續隨著供應逐漸恢復，碳酸鋰期貨價格上方料將進一步承壓。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6526元/噸，收漲幅0.25%。周三ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅1.16%，收盤價21.8美分/磅。國際方面，2月下半月，巴西中南部地區甘蔗入榨量為55.2萬噸，較去年同期的7.2萬噸增加了48萬噸，同比增幅達668.49%；甘蔗ATR為131.14kg/噸，較去年同期的99.42kg/噸增加了31.72kg/噸；制糖比為23.39%，較去年同期的5.15%增加了18.24%；產乙醇3.29億升，較去年同期的1.54億升增加了1.75億升，同比增幅達113.49%；產糖量為1.6萬噸。3月前兩周出口糖和糖蜜109.47萬噸，日均出口量為18.25萬噸，較去年3月全月的日均出口量7.95萬噸上漲130%。國內方面，廣西2023/24榨季開榨糖廠合計74家，據不完全統計，截至3月18日累計收榨糖廠35家，合計日榨蔗能力約32.7萬噸，同比分別減少32家、22.85萬噸；剩余39家糖廠未收榨，合計日榨蔗能力約26.3萬噸。受1-2月我國食糖進口數據同比增長35%影響，鄭糖SR2405合約夜盤小幅承壓。但國內工業庫存為近5年來低位，對糖價支撐仍存。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2421元/噸，收跌幅0.16%。周三美玉米主力合約震蕩偏強運行，收盤價439.5美分/蒲式耳，收漲幅0.06%。3月19日巴西農業部下屬的國家商品供應公司Conab發布的3月作物報告顯示，巴西2023/24年度第二季玉米種植面積料為1.575萬公頃(3.890萬英畝)，較2月預估下調12.9萬公頃。玉米價格低迷令農民縮減第二季玉米的種植面積并減少投入。他們簽訂玉米預售合同方面也非常謹慎，今年僅預售了14.4%的預估產量，而去年同期的比例為18.2%，往年同期平均水平為34.3%以下為巴西六個主要第二季玉米生產州，占到巴西2023/24年度第二季玉米總面積的85%。國內方面，截至3月17日，全國玉米主產區的售糧進度為66%，較去年同期慢8個百分點。經過3月上旬的售糧小高峰，基層糧源逐步向渠道商與中下游企業轉移，售糧壓力較前期緩解，將繼續夯實玉米價格底部支撐。同時，北港、飼料企業玉米可用天數、深加工企業原料玉米庫存均連續三周增加，但同比來看仍處干低位，后續仍有補庫需求。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿易商下調收購價格，價格回落后，農戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3300元/噸反彈，巴西大豆收割進度過半，上市壓力逐步增加，截至3月10日，巴西大豆收割進度55.8%，快于去年同期的53.4%。目前市場對于巴西大豆產量分歧較大，USDA3月供需報告下調巴西大豆產量100萬噸至1.55億噸，CONAB3月下調巴西大豆產量255萬噸至1.46858億噸，CONAB下調幅度超預期，巴西大豆減產幅度有待驗證。隨著收割壓力逐步釋放，巴西大豆成本支撐加強，巴西大豆CNF大幅上漲后近期有所走弱。阿根廷方面，USDA3月報告對阿根廷大豆供需暫未調整，阿根廷大豆進入關鍵結莢期，阿根廷大豆豐產潛力較大，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，全球大豆供應壓力將階段性上升。國內方面, 3月份進口大豆到港處于低位，本周油廠開機下降，截至3月15日當周，大豆壓榨量為163.78萬噸，低于上周的183.7萬噸，豆粕庫存延續下降，截至3月15日當周，國內豆粕庫存為53.52萬噸,環比減少16.89%,同比增加3.30%，豆粕短期供應壓力不明顯，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時豆粕消費整體表現較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業協會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至3月15日當周，國內豆油庫存為89.59萬噸，環比減少1.95%,同比增加32.90%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油測試8300元/噸，3月份馬棕產量季節性回升，SPPOMA數據顯示3月1-15日馬棕產量較上月同期增加38.8%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應壓力不大，同時齋月后馬棕出口支撐減弱，且棕櫚油較其他植物油價差不斷走低，對棕櫚油出口形成抑制，ITS/Amspec數據分別顯示3月1-20日馬棕出口較上月同期增加7.4%/16.3%。馬棕庫存連續下降，棕櫚油價格受到較強支撐，但利多兌現后需警惕高位震蕩風險。國內方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油庫存較上周下降，截至3月15日當周，國內棕櫚油庫存為55.795萬噸，環比減少2.70%，同比減少44.55%。目前棕櫚油進口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續。建議偏多思路。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至3月15日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.6萬噸,較上周持平 ,同比減少20.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至3月15日，華東主要油廠菜油庫存為31.6萬噸，環比增加1.87%,同比增加90.71%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩運行，收漲幅0%，收盤價15555元/噸。全國豬價14.52元/公斤。近日農業農村部出臺生豬產能調控方案，宏觀政策引導行業去產能化，對生豬期價產生利好效應，疊加養殖端對虧損賣豬抵觸情緒較強，多地豬企試圖提價，生豬在經歷長時間下跌后出現企穩反彈跡象。近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據悉這一波二次育肥最早是從節前開始的，二月份生豬價格降至冰點會，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國性復工開學后，終端需求陸續恢復，且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多，需求向好的確定性逐步增強。從樣本企業的開工率來看，基本接近正常時段水平，宰量逐漸恢復。目前豬價下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下，或許有一定上漲空間?？傮w而言，當前豬價啟動時間仍較早，短期豬價以震蕩調整為主。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約繼續運行，收盤價7827元/噸，收跌幅0.62%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級條紋好貨出庫價格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價格4-4.2元/斤。80#一二級果農一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。70#以上果農統貨2.7-3.3元/斤，70#以上果農半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.5-1.8元/斤，看貨定價，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月13日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為667.82萬噸，庫存量較上周較上周減少24.24萬噸。山東產區庫容比為51.44%，較上周減少1.21%。山東煙臺產區客商數量略有增多，客商大多壓價收購，實際成交有限，走貨以通貨、二三級低價貨源為主，好貨難尋。果農貨實際成交價格偏弱，部分果農出現急售心態。沂源、威海等產區客商數量不多，出貨依舊不快。后期關注客商增量情況及對山東價格的認可度。陜西產區庫容比在58.95%，較上周減少減少2.02%，陜西產區走貨速度放緩，陜北產區尋貨客商數量減少，高價好貨交易有所減少，且外貿小果訂單減少。低價區成交尚可，關中以南下撿、高次貨源走貨加快，以小單車發周邊市場為主。目前產銷區還未明顯受到清明節日的提振效應，整體走貨仍顯不快，后期隨著西部貨源好貨余量及性價比的雙雙下降，市場的關注點或更集中在東部產區。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價16065元/噸，收漲幅0.85%。周三ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.29%，收盤價92.18美分/磅。美國方面，據外電3月19日消息，印度棉花協會CAI周二發布的報告顯示，預計印度2023/24年度棉花產量為3,097萬包，高于此前預期的2.941萬包，但低于前一年度的3,189萬包。預計印度2023/24年度棉花進口量為204萬包，低于上個月預期的220萬包;出口量預估則由140萬包上調至220萬包。國內方面，目前國內下游市場整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場預期，但在金三銀四傳統紡織行業旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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