今日尾盤研發觀點2024-04-09
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組期指表現分化，IH、IF主力合約分別收跌0.54%、0.31%，IC、IM分別收漲0.68%、1.31%。現貨A股三大指數走勢分化，滬指漲0.05%，收報3048.54點；深證成指漲0.58%，收報9448.98點；創業板指漲1.14%，收報1827.58點。市場成交額萎縮，滬深兩市成交7963億元，北向資金凈買入10.55億元。行業板塊多數收跌，貴金屬板塊逆市爆發，電力行業、珠寶首飾板塊漲幅居前，工程咨詢服務、裝修建材、電子化學品、光伏設備、消費電子、半導體、醫療器械板塊跌幅居前。國內方面，中國3月制造業PMI為50.8，環比前值的49.1上行1.7個點，高于預期50.1。財新制造業PMI51.1，高于前值50.9，景氣度回升下再次顯示經濟向好的趨勢。海外方面，美國3月非農新增就業超預期激增30.3萬人，創近一年最大增幅，互換市場將美聯儲首次降息時點預期從7月推遲到9月。綜合看，海外美聯儲降息預期再度減弱，美元指數保持強勢，匯率端仍有壓力，而國內經濟向好的持續性仍有待觀望，后續指數或將延續震蕩，重點關注后續公布的國內金融、外貿以及通脹數據。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.39%，滬銀收漲0.59%，國際金價保持漲勢，目前2351美元/盎司，金銀比價84.2。今日貴金屬走勢繼續上揚，盡管美國3月份就業增長強勁，但包括美國降息押注、地緣政治緊張局勢和央行購買在內多重因素使得貴金屬市場多頭情緒濃郁，短期關注即將出爐的美國通脹數據及美聯儲會議紀要。基本面來看，美國3月非農就業報告增加30.3萬個，大大高于預期。從貨幣政策角度來看，美聯儲維持利率穩定；歐洲央行將利率維持在紀錄高位；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續17個月增持黃金，截至3末，中國的黃金儲備達到7274萬盎司，環比增加16萬盎司。截至4/8，SPDR黃金ETF持倉827.85噸，SLV白銀ETF持倉13745.55噸。整體來說，投資者看漲貴金屬情緒強烈，預計短期貴金屬將保持偏強走勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.78%，倫銅偏弱震蕩，現運行于9407美元/噸。宏觀方面，美元偏弱震蕩，對銅價構成提振，投資者關注本周即將公布的美國通脹數據。國內供應端，節前進口銅到貨量較少，4月冶煉廠進入檢修期，國內供應量或將有所減少，但預計近期進口銅到貨量將增加，本周總供應量預計略有增加。庫存端，截止至4月8日，國內電解銅社會庫存為40.15萬噸，環比增加1.35萬噸。需求方面，銅價再次沖高的情況下，下游補貨情緒仍然較為低迷，僅有少量下游在畏高情緒拉動下增加補庫，整體消費仍然偏弱。整體來說，在宏觀以及市場情緒的推動下，預計銅價易漲難跌，仍有上行空間。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收盤持平，倫鋁維持震蕩，現運行于2454.5美元/噸。基本面來看，國內鋁供應緩慢抬升，但近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，當地煉廠后續復產進展仍有不確定性，需持續關注當地復產情況；此外，進口窗口持續關閉，減少了海外鋁錠流入的沖擊，庫存方面，截止至4月8日，國內鋁錠庫存86.3萬噸，環比增加1.6萬噸。消費方面，新能源汽車及光伏方面的需求預期提振鋁消費預期，下游企業開工率穩中向好，4月仍有回升預期。整體來說，鋁市場目前更多受宏觀經濟恢復預期走強及供需矛盾不突出的穩健基本面利好共振表現強勢運行狀態，預計短期維持偏強震蕩為主，后續需要警惕下游采購積極性不佳帶來鋁社會庫存遲遲不能去庫及消費不及預期等利空風險。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.53%，倫鋅偏弱震蕩，現運行于2653.5美元/噸。國內供應面，礦端供應持續偏緊，導致冶煉廠利潤長期倒掛，打擊生產積極性，國內冶煉廠檢修減產增多，不過進口貨源或流入補充。消費端，鋅價上漲抑制消費情緒，現貨成交表現平平，整體下游消費恢復不及預期。庫存端，截至4月8日，SMM國內鋅錠庫存總量為20.95萬噸，環比增加1.00萬噸。綜合來看，基本面供弱需弱格局未改，但礦端緊缺局面對鋅價有所支撐，多空交織之下預計短期滬鋅將以震蕩走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.76%，倫鉛走勢維持震蕩，現運行于2139.5美元/噸。國內供應面，原生鉛交割品牌冶煉企業檢修延續，再生鉛部分企業透露出4月計劃檢修意愿，短期鉛錠供應有限。消費端，鉛酸蓄電池市場更換淡季來臨，蓄電池企業訂單逐步下滑，消費對高價支撐不足。庫存端，截止至4月8日，國內鉛錠社會庫存5.55萬噸，環比增加0.19萬噸，需要關注節后鉛錠累庫情況，尤其是臨近交割日，后續鉛錠交倉移庫帶來的累庫可能性。整體來說，4月份國內市場鉛錠供需預期雙降，仍需關注原料成本支撐與下游實際開工情況的變化對鉛價走勢的指引，短期滬鉛或維持震蕩運行。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲0.34%，倫鎳重心繼續小幅攀升，現運行于17865美元/噸。近期市場主要關注的沖突仍然為鎳礦配額，印尼鎳礦審批速度不及預期，近兩周暫無新增的通過審批的鎳礦配額，當地鎳礦供給整體仍然呈現緊張預期。此外，上周內披露的美日菲預計在4 月11日會后開始鎳供應合作。目前市場開始擔憂后續對國內菲礦進口價格方面的影響，以及再次影響下是否會影響到國內冶煉廠生產。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長單雖較去年規模有所減少，但對于僅靠內部產量就滿足國內需求的情況下，進口鎳板仍然影響著國內供需格局繼續向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠積壓庫存難以消化，鋼廠采購意向價格較低且需求清淡。整體來看，短期內鎳價邏輯圍繞產業鏈及宏觀層面，純鎳自身基本面對于鎳價的影響力短期內較弱，短期滬鎳預計以震蕩格局為主。 | ||
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2409合約表現延續反彈態勢，期價大幅拉漲突破810一線，站穩20日均線附近阻力，短期表現波動依然較大。近期全球鐵礦石發運量遠端供應攀升至年內新高，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3388.3萬噸，周環比增加476.2萬噸；3月全球發運量周均值為3064萬噸，環比2月增加223萬噸，同比去年3月增加82萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應延續增勢，處于近3年同期高位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2440.4萬噸，周環比增加91萬噸，較上月周均值高50萬噸；需求端，上周鐵水產量大幅增加，周內247家鋼廠鐵水日均產量為223.58萬噸/天，周環比增加2.27萬噸/天，同比減少21.49萬噸/天，較年初增加5.41萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前14期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月5日，45港鐵礦石庫存總量14452.3萬噸，環比累庫21萬噸，較年初累庫2207.5萬噸，比去年同期庫存高1299.3萬噸。整體來看，供應端，根據船期推算下期進口礦到港或將有所下降，其減量主要預計在巴西以及非主流礦方面；需求端，本周預計日均鐵水產量維持增勢，初步測算為小幅的增量，市場面供需或有所好轉，預計短期鐵礦石價格將繼續偏強運行，波動幅度加大。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于15140元/噸，較上一交易日上漲2.47%。供應方面，目前云南西雙版納產區膠水長勢正常，產區開割面積進一步擴大，新膠供應增長預期升溫。海外產區正值低產季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至3月28日當周，國內半鋼胎企業產能利用率為80.79%，環比增加0.08%。全鋼胎樣本企業產能利用率為72.56%，環比增加0.07%。半鋼胎整體呈現供不應求態勢，且庫存偏低，企業產能利用率將保持高位運行。全鋼胎月底多數企業出貨有所提升，整體成品庫存去庫明顯，為補齊庫存缺口，多數企業將維持當前開工水平。綜合來看，橡膠供應逐漸恢復，需求繼續恢復，但原料高價抑制下游買貨情緒，預計期價將區間運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5797元/噸，較上一交易日上漲0.26%。供應方面，新疆宜化計劃檢修，福建萬華裝置恢復，供應端變化不大。需求方面，受訂單不佳影響，部分下游放假停工，采購需求減弱。出口方面，PVC期貨盤面下跌，套保商點價出貨優勢下，市場出口報價略低，有一定量接單，在國外剛需尚可情況下，國內PVC出口維持中性。整體來看，PVC供需基本面仍較偏弱，期價有下行壓力。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3577元/噸，較上一交易日上漲1.36%。低硫主力合約期價收于4610元/噸，較上一交易日下跌0.11%。供應方面，截至3月31日當周，全球燃料油發貨為493.82萬噸，環比增加16.09%。其中美國發貨69.02萬噸，環比增加56.88%；俄羅斯發貨83.52萬噸，環比下降18.14%；新加坡發貨2.63萬噸，環比下降77.26%。需求方面，焦化需求低迷，船東補油意愿疲軟，需求無明顯增長點。截至3月29日當周，中國沿海散貨運價指數為961.36，環比上漲0.25%；中國出口集裝箱運價指數為1208.42，環比下跌2.92%。庫存方面，截止4月3日當周，新加坡燃料油庫存錄得存2108.5萬桶，環比下降1.49%。整體來看，燃料油供應增加，需求偏弱，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于667.3元/桶，較上一交易日上漲1.34%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產量在截止3月29日當周錄得1310萬桶/日，環比持平。需求方面，美國煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營煉廠在截至4月3日當周平均開工負荷為80.35%，環比下降0.75%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化仍處檢修期內，預計主營煉廠平均開工負荷變動不大。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月2日當周平均開工負荷為60.76%，環比上漲0.87%。本周東辰、海化、神馳等煉廠將恢復開工，而濱州、濰坊個別煉廠存裝置輪檢計劃，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3815元/噸，較上一交易日上漲0.21%。供應方面，截止4月3日當周，國內瀝青產能利用率為26.5%，環比下降3.7%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為45.7萬噸，環比下降6.1萬噸。其中地煉總產量24.3噸，環比下降3.2萬噸；中石化總產量14.0萬噸，環比下降1.9萬噸；中石油總產量5.2萬噸，環比下降1.0萬噸；中海油總產量2.2萬噸，環比持平。本周雖然華北以及華東個別煉廠小幅降產及停產，但金陵石化、東明石化以及齊魯石化穩定生產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共39.3萬噸，環比減少7.2%。清明假期南方地區大范圍降雨因素影響，市場剛需略顯平淡，北方地區零散剛需為主，多詢盤低價資源，天氣晴好需求有所增加，對于出貨有一定的支撐。整體來看，瀝青供應回升，需求受降雨影響整體偏剛需，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8347元/噸，較上一交易日上漲0.28%。供應方面，茂名石化全密度裝置開車，連云港HDPE裝置計劃停車，預計檢修影響量環比減少，但總體供應呈減少預期。進口方面，延期進口船貨到港變化不大，整體供應壓力相對有限。需求方面，農膜整體需求較前期有明顯改善，地膜需求繼續跟進，工廠訂單有所積累，排單生產，生產高位維持；棚膜需求仍然平淡，工廠間歇性開工為主。地膜生產旺季延續，棚膜逐漸步入淡季，原料波動幅度不大，工廠按需采購。整體來看，塑料庫存壓力雖有緩解，但需求難以提升，期價或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價收于7598元/噸，較上一交易日上漲0.11%。供應方面，暫無新增產能釋放，個別裝置計劃檢修，裝置整體檢修力度小幅增強，預計供應小幅縮減。港口庫存方面，進口貨源到港，下游采購依舊謹慎，國內剛需釋放為主，短期預計港口庫存小幅累積。需求方面，下游部分領域開工雖有所提振，但仍低于去年同期。同時下游目前盈利有限，新單跟進不足，下游謹慎采購，短期預計下游剛需采購為主，需求難以向好對市場支撐有限。整體來看，聚丙烯供應縮減，需求偏剛需，預計期價或區間運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于13765元/噸，較上一交易日上漲2.42%。供應方面，截至3月28日當周，國內高順順丁裝置平均開工負荷為54.31%，環比下降7.4%。錦州、益華橡塑、浩普、振華、傳化維持停車，其他裝置正常運行。預計國內高順順丁裝置平均開工負荷將下滑。需求方面，全鋼輪胎需求表現較弱，輪胎庫存向下傳導壓力較高。隨著輪胎庫存壓力顯現，后期不排除個別輪胎企業下調開工可能。半鋼輪胎出口訂單的交付及排產給予整體產銷較強支撐。此外，庫存低位、貨源偏緊亦支撐整體開工維持高位整體來看，合成橡膠供應回落，需求暫穩，但原料高價下游接受度一般，期價或區間運行。 | ||
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業硅 | 今日工業硅主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.49%，收盤價12275元/噸。目前市場參考價：通氧553#硅在14000-14200元/噸，周環比下跌350元/噸，441#硅在14400-14500元/噸，周環比下跌250元/噸，421#硅在14600-14700元/噸，周環比下跌450元/噸，3303#硅在14700-14900元/噸，周環比下跌450元/噸。供給端周產仍舊維持在同期高位，西北地區硅廠減產但影響體量不大。工業硅價格維持偏弱走勢，供需買賣雙方對價格預期不匹配，市場成交持續僵持博弈，部分硅企繼續讓利出貨意愿小，然而下游采購壓價情緒更甚，硅下游多持看空情緒按需采購。總的來說，實際成交價格已跌進北方高生產成本硅企成本線，大廠下調報價后，部分硅持貨商報價陸續跟跌，下游觀望情緒未有轉變，按需采購市場成交量仍較為有限，預計短期工業硅價格震蕩偏弱運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收漲0.57%。市場供應偏緊問題緩解，礦價有所上漲為成本端提供支撐，碳酸鋰偏強震蕩。國內供應端，當下鋰鹽企業生產處于逐漸恢復態勢，但江西宜春地區的部分中、小型鋰鹽企業仍受環保和云母礦供應緊缺影響，短期內其生產的恢復仍存壓力，鋰礦成本對碳酸鋰的支撐作用有所增強。不過多數鋰鹽企業當下低價的惜售情緒仍強烈，短期內現貨市場流通量級整體仍然相對受限，而后續供應端隨宜春地區外的鋰鹽企業生產恢復而呈現增量態勢。消費方面，市場在消費淡季后呈現回暖恢復態勢，帶動正極等下游企業補庫節奏，但多數廠家對高價貨源接受度依然有限。整體來說，近期碳酸鋰現貨市場階段性供需錯配的情況將逐步得到調整，繼續關注下游需求釋放情況，短期預計碳酸鋰將以震蕩格局為主。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6581元/噸，收跌幅0.42%。國際方面，2023/24榨季截至4月3日，泰國累計甘蔗入榨量為8202萬噸，較去年同期的9388萬噸下降1186萬噸，降幅約12.64%；產糖率為10.67%，較去年同期的11.74%下降約1%；產糖量為875萬噸，較去年同期的1102.4萬噸下降227萬噸，降幅約20.6%。國內方面，廣西2023/24榨季開榨糖廠合計74家，截至4月7日累計收榨糖廠64家，合計日榨蔗能力約53.9萬噸，同比分別減少8家、4.75萬噸；剩余10家糖廠未收榨，合計日榨蔗能力約5.1萬噸。本榨季食糖生產已進入尾聲，截至3月末，廣西入榨甘蔗5051.05萬噸；產混合糖610.49萬噸。預計廣西糖廠全面收榨時間為4月下旬，最終產糖量約620萬噸左右。季節性累庫及消費淡季下，糖價持續上行驅動或稍顯不足。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米主力價格震蕩運行，收盤價2415元/噸，收漲幅0.08%。國際市場，根據3月28日公布的美國農業部 (USDA) 發布了季度庫存報告報告顯示，美國2024年3月1日當季玉米庫存為83.47億蒲式耳，較去年同期時的73.96403億蒲式耳高出12.9%，較分析師此前平均預估的84.27億蒲式耳低了8,000萬蒲式耳，不過依然處于五年高位。對于2024年，37.8%的玉米面積預計將位于密西西比河以東，62.2%位于密西西比河以西。密西西比河以東的州玉米種植面積料下降5.2%，主要生產州的降幅在2.68%(伊利諾伊州)至8.33%(俄亥俄州)之間。總的來看，密西西比河以東的州玉米種植面積預計將較去年減少182.5萬英畝，密西西比河以西的州玉米種植面積將減少278萬英畝，從5,879萬英畝減少至5,601萬英畝，降幅為4.73%。國內方面，3月底全國玉米市場價格為2390元/噸，較3月1日市場價格2414元/噸，下跌24元/噸，跌幅0.72%。市基層購銷活躍度降低，但深加工企業門前到貨車輛整體較多，國內深加工企業玉米庫存繼續提升，吉林、內蒙古和山東地區增幅最為明顯。2024年第13周 (截至3月27日),全國主要玉米深加工企業玉米庫存總量544.7萬噸，連續第五周攀升，刷新8周高點。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿易商下調收購價格，價格回落后，農戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3300元/噸震蕩，USDA三月種植意向報告預估2024/25年度美豆播種面積為8651萬英畝，較上年8360萬英畝增加2.4%，與市場預估基本相符。巴西大豆收割進度過半，上市壓力基本得到釋放，截至3月21日，巴西大豆收割進度69%，目前市場對于巴西大豆產量分歧較大，USDA3月供需報告下調巴西大豆產量100萬噸至1.55億噸，CONAB3月下調巴西大豆產量255萬噸至1.46858億噸，CONAB下調幅度超預期，巴西大豆減產幅度有待驗證，巴西大豆減產背景之下成本支撐加強。阿根廷方面，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，阿根廷大豆豐產潛力較大，全球大豆供應壓力將階段性上升，抑制大豆上方空間，近期南美大豆升貼水有所走弱。國內方面, 3月份進口大豆到港處于低位，本周油廠開機下降，截至4月5日當周，大豆壓榨量為149.05萬噸，低于上周的152.24萬噸，豆粕庫存延續下降，截至4月5日當周，國內豆粕庫存為30萬噸,環比減少4.09%,同比減少8.37%，豆粕短期供應偏緊，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時豆粕消費整體表現較為疲弱，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業協會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅上升，截至4月5日當周，國內豆油庫存為87.4萬噸，環比增加0.01%,同比增加37.25%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓8500元/噸回調，3月份馬棕產量季節性回升，SPPOMA數據顯示3月馬棕產量較上月同期增加15.87%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應壓力不大，同時豆油以及印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口回暖，ITS/Amspec數據分別顯示3月馬棕出口較上月同期增加20.5％/29.17%。馬棕庫存連續下降，棕櫚油價格受到較強支撐，但利多兌現后需警惕高位震蕩風險。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周增加，截至4月5日當周，國內棕櫚油庫存為56.095萬噸，環比增加5.91%，同比減少39.11%，目前棕櫚油進口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.27萬噸,環比減少2.68%,同比減少43.13%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月5日，華東主要油廠菜油庫存為31.142萬噸，環比減少3.26%,同比增加22.41%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.75%，收盤價18595元/噸。全國豬價14.79元/公斤。近日農業農村部出臺生豬產能調控方案，宏觀政策引導行業去產能化，對生豬期價產生利好效應，疊加養殖端對虧損賣豬抵觸情緒較強，多地豬企試圖提價，生豬在經歷長時間下跌后出現企穩反彈跡象。近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據悉這一波二次育肥最早是從節前開始的，二月份生豬價格降至冰點會，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價格在6.8-7.3元/斤不等。從樣本企業的開工率來看，基本接近正常時段水平，宰量逐漸恢復。目前豬價下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下。總體而言，當前豬價啟動時間仍較早，短期豬價以震蕩調整為主。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約繼續偏弱運行，收盤價7542元/噸，收跌幅0.04%。山東煙臺棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.6元/斤，普通貨2.4-2.6元/斤；條紋好貨3.5-3.8元/斤，普通貨2.7-2.8元/斤。通貨果2.5-2.6元/斤；三級果1-2元/斤，按質論價 。陜西洛川產區70#以上果農統貨2.7-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.4-1.5元/斤，看貨定價，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，看貨定價。截至2024年4月3日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為584.45萬噸，庫存量較上周減少31.79萬噸。走貨較上周略有加快。山東產區庫容比為46.07%，較上周減少2.26%，山東煙臺產區清明備貨少量走貨，果農急售心理明顯。一般貨源及一二級貨源難以動銷，低價貨源走貨明顯增速，蓬萊低價貨源大量出庫后，客商向棲霞、招遠等地轉移，沂源產區降價后客商數量略有增多。后期關注低價貨源去庫進度。陜西產區庫容比在52.30%，較上周減少2.55%，現階段庫內剩余貨源以中下等質量為主，受部分質量影響，果農存一定急售心態，實際成交重心下滑，好貨資源有限，價格仍然堅挺，市場兩極分化趨勢明顯。預計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價16265元/噸，收漲幅0.71%。國際方面，3月29日消息，2023-24市場年度以來，印度棉花公司 (Cotton Corporation of India) 已按最低支持價格 (MSP)采購了約328.5萬包棉花。截至2024年3月27日，CCI在馬哈拉施特拉邦的棉花采購量為24.4萬包，其次是安得拉邦的13萬包和中央邦的12.7萬包。在古吉拉特邦，CCI的棉花采購量為9.1萬包，奧里薩邦為9.5萬包，卡納塔克邦為6.2萬包，拉賈斯坦邦為5.2萬包，哈里亞納邦為4.3萬包，旁遮普邦為3.8萬包。國內方面，目前國內下游市場整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場預期，但在金三銀四傳統紡織行業旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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