今日早盤研發觀點2024-04-17
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 隔夜美股三大指數表現分化，標普納指三連跌至近兩個月新低，道指終結六連跌。兩年期美債收益率盤中升破5.0%創五個月新高，美元指數再創五個月新高、創一年半最大五日漲幅，日元五日連創1990年來新低。原油反彈失利，兩連跌。黃金續漲，期金四日收創歷史新高。倫銅跌超1%告別近兩年高位，倫鋁再創14個月新高。國內方面，中國一季度GDP同比增長5.3%，國家統計局表示，3月消費、工業同比增速放緩，基建投資和制造業投資增速加快，有效對沖房地產投資下滑擴大。3月各線城市新房、二手房價格環比降幅收窄，同比降幅擴大。美聯儲主席鮑威爾表示，通脹缺乏進一步進展，讓高利率在更長時間內發揮作用可能合適?！靶旅缆搩νㄓ嵣纭狈Q，美聯儲前景展望發生明顯轉變；如果通脹比預期略高，額外加息的可能性不大。今日重點關注歐元區3月調和CPI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指整體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.08%、0.62%、2.12%、3.27%?，F貨A股三大指數集體大跌，滬指跌1.65%退守3000點，收報3007.07點；深證成指跌2.29%，收報9155.07點；創業板指跌1.97%，收報1760.20點。滬深兩市成交額達到9472億元，北向資金凈賣出27.93億元。行業板塊罕見全線下跌，微盤股指數繼昨日暴跌后，今日再度重挫超10%，跌停股票超過700只，上漲股票不足300只。國內方面，我國一季度國內生產總值按不變價格計算同比增長5.3%，比上年四季度環比增長1.6%，高于市場預期。海外方面，媒體稱以色列內閣周一會議確定將對伊朗襲擊進行反擊，美國表示不會支持以對伊朗的報復性攻擊。綜合看，國內一季度經濟數據超預期，但3月單月看，投資以及出口等有所回落，物價也迎來回落，顯示經濟整體在修復但仍然不強，而海外美聯儲降息預期再度減弱疊加地緣沖突加劇，也將繼續對市場情緒形成干擾，后續指數或將延續震蕩。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收漲0.63%，滬銀主力收漲0.15%，倫敦金收漲0.13%，金銀比價84.7。隔夜貴金屬維持漲勢，近期中東地緣風險加劇，避險情緒對貴金屬走勢構成支撐，密切關注伊以沖突演變?；久鎭砜?，美國3月零售銷售月率上揚0.7%，創去年9月以來最大增幅。從貨幣政策角度來看，美聯儲維持利率穩定；歐洲央行周四一如預期將借貸成本維持在紀錄高位，但同時暗示可能很快降息；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續17個月增持黃金，截至3末，中國的黃金儲備達到7274萬盎司，環比增加16萬盎司。截至4/15，SPDR黃金ETF持倉828.45噸，SLV白銀ETF持倉13283.44噸。整體來說，因市場避險情緒升溫，預計短期貴金屬將保持高位運行。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.03%，倫銅收跌0.98%%。宏觀方面，由于伊朗對以色列發動前所未有的襲擊引發人們對中東緊張局勢升級的擔憂，引發大宗商品價格走高。此外，市場持續關注俄羅斯金屬被制裁的消息，需謹慎對銅價的影響。國內供應端，銅價震蕩上行，給持貨商造成出貨壓力，許多煉廠表示存在庫存壓力。此外，進口比價連續惡化，許多煉廠開始布局出口計劃，預計將有許多貨源離境。庫存端，截止至4月15日，國內電解銅社會庫存為39.90萬噸，環比減少0.25萬噸，較去年同期高20.74萬噸。需求方面，銅價維持高位運行，下游補貨情緒仍然較為低迷，僅有少量下游在畏高情緒拉動下增加補庫，整體消費仍然偏弱。短期來說，在地緣政治緊張情緒下，預計銅價將保持高位運行。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收盤收漲0.79%，倫鋁收漲0.43%。周末中東局勢驟然升級，俄鋁再受英美制裁，加劇了鋁價走勢波動?；久鎭砜矗颇想娏南拗坪瓦M口窗口的持續關閉，來自供應端的壓力相對有限，需持續關注云南地區復產情況。庫存方面，截止至4月15日，國內鋁錠庫存85.9萬噸，環比增加0.5萬噸。消費方面，消費旺季疊加國內“以舊換新”等利好政策不斷推進，消費端仍保持樂觀預期；短期高位鋁價抑制下游采購積極性，開工率上行略受阻力，鋁市場現貨持續貼水，但在鋁錠進入去庫周期的預期帶動下，貼水已有所收斂。整體來說，鋁市場目前更多受宏觀經濟恢復預期走強及供需矛盾不突出的穩健基本面影響為主，短期預計維持偏強震蕩，近期關注高價對下游采購影響及國內庫存變化。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.92%，倫鋅收跌0.59%。國內供應面，近期鋅精礦加工費再次下降，冶煉廠成本對鋅價支撐較強，且4月鋅冶煉廠檢修仍較多，SMM預計4月鋅錠產量較3月或環比下降2.12萬噸至50.43萬噸，整體供應端偏緊。消費端，傳統消費旺季表現不及預期，但下游三大板塊開工仍顯堅挺，鋅價高位回落，下游逢低謹慎采購，整體消費一般。庫存端，截至4月15日，SMM國內鋅錠庫存總量為21.82萬噸，環比增加0.72萬噸。綜合來看，宏觀情緒對倫鋅形成偏空壓制，社庫持續上升疊加消費氛圍偏弱，短期鋅價或將震蕩回調，需關注價格回落后下游對庫存的回補力度。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.30%，倫鉛收跌1.15%。國內供應面，部分原生鉛冶煉企業檢修結束，華南地區現貨流通量較前期增多；另外再生精鉛產量亦同步增長，下游企業采購部分剛需分流至再生鉛煉廠。原料端，鉛精礦與廢電瓶供應偏緊，鉛精礦已降至歷史低位。消費端，鉛酸蓄電池市場更換淡季來臨，蓄電池企業訂單逐步下滑，消費對高價支撐不足。庫存端，截止至4月15日，國內鉛錠社會庫存6.53萬噸，環比增加0.28萬噸。整體來說，傳統消費淡季行情下鉛價上行承壓，而下方鉛精礦及廢電瓶原料供應偏緊提供有效支撐，鉛價或仍將延續橫盤整理。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.22%，倫鎳收跌0.61%。超預期的通脹數據著重打擊了市場對于6月美聯儲降息的信心，鎳價因其自身基本面偏弱而走勢承壓。此外，美英對俄鎳制裁落地，限制LME形成俄鎳倉單，但隨著中國電積鎳品牌在LME中的影響力不斷加強，預計制裁的實際效果或相對有限，疊加鎳過剩的基本面，鎳價走勢轉弱。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長單雖較去年規模有所減少，但對于僅靠內部產量就滿足國內需求的情況下，進口鎳板仍然影響著國內供需格局繼續向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠積壓庫存難以消化，鋼廠采購意向價格較低且需求清淡。整體來看，短期內鎳價邏輯圍繞產業鏈及宏觀層面，短期滬鎳預計以震蕩格局為主。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌3.22%。國內供應端，近期鋰鹽企業仍整體延續挺價出售散單策略，僅個別鋰鹽企業略微下調報價，現貨流動貨源供應整體偏向于緊張狀態。消費方面，假期期間現貨市場交易停滯，正極等下游企業通過消耗既有庫存以維持其正常生產節奏，當下更多進行剛需采買以補充。SMM3月中國磷酸鐵鋰產量為13.7萬噸，環比增加70%，同比增加95%，預計4月排產繼續提升。隨著車企價格戰持續，下游電芯廠預期訂單增量明顯。整體來說，近期碳酸鋰現貨市場供應偏緊對碳酸鋰短期價格構成階段性支撐，但中長期來看，碳酸鋰過剩格局并未改變，其依然面臨價格下行壓力。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現轉弱運行，期價沖高回落，跌破5日均線附近支撐，短期表現波動依然較大，預計短期維持偏強震蕩為主。近期全球鐵礦石發運量遠端供應高位波動，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3245.3萬噸，周環比減少142.5萬噸；4月全球發運量周均值為3245萬噸，環比3月增加169萬噸，同比去年4月增加475萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應維持近3年同期高位水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2437萬噸，周環比減少4萬噸，較上月周均值高50萬噸；4月到港量周均值為2437萬噸，環比3月增加143萬噸，同比去年4月增加325萬噸；需求端，上周鐵水產量延續增勢，周內247家鋼廠鐵水日均產量為224.75萬噸/天，周環比增加1.17萬噸/天，同比減少21.95萬噸/天，較年初增加6.58萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前15期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月12日，45港鐵礦石庫存總量14487.4萬噸，環比累庫351萬噸，較年初累庫2242.6萬噸，比去年同期庫存高1575.9萬噸。整體來看，近期由于臺風影響，部分礦山港口檢修，預計下期全球鐵礦石發運量有所下降。需求端，預計本周日均鐵水產量延續增勢。庫存端，本周到港量預計明顯增加，卸貨入庫量增加，整體疏港量難以維持上升趨勢，預計45港進口鐵礦石庫存延續累庫趨勢，鐵礦石價格或將維穩運行。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價震蕩下行。供應方面，云南西雙版納產區迎來弱降雨天氣，但整體降雨區域及降雨量不及預期，重點關注產區氣溫及降雨情況。海外產區正值低產季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至4月11日當周，國內半鋼胎企業產能利用率為80.85%，環比下降0.03%。全鋼胎樣本企業產能利用率為71.18%，環比增加0.12%。下游輪胎行業整體開工穩定，但企業對于原料高價仍心存抵觸，多數選擇逢低補貨。此外，由于新接訂單放緩，全鋼輪胎成品庫存存累庫預期。綜合來看，短期新膠供給壓力相對有限，下游輪胎企業因成本考量對原料高價抵觸，需求端缺乏亮眼表現，預計期價將區間運行。 | ||
聚酯產業鏈 | 隔夜PTA主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至4月11日當周，國內PTA開工率為72.86%，環比下降4.89%。本周?；貑?，儀化3#量產，已減停裝置或延續檢修，產能能利用率或小幅下降。需求方面，聚酯周度平均開工率為90.38%，環比增加0.83%。本周裝置存重啟預期，并且新裝置也將逐步提升負荷，國內聚酯工廠負荷維持高位，國內聚酯行業供應將進一步增加。整體來看，PTA供應穩定，需求支撐尚可，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價震蕩下行。供應方面，新疆中泰化工存開車預期，短纖供應小幅回升。需求方面，場內訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,未來預期偏弱。預計短纖期價將弱勢運行。PX方面，主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至4月11日當周，國內PX產量為68萬噸，環比下降4.67%。國內PX周均產能利用率為81.09%，環比下降3.97%。本周廣東石化負荷提升，產量有所回升。需求方面，?；貑?，儀化3#量產，已減停裝置或延續檢修。整體來看，PX供需結構變動不大，預計期價將區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至4月10日當周，甲醇裝置產能利用率為83.65%，環比增加2.1%。本周陜西渭化46、中?；瘜W80、神華包頭180裝置計劃停車檢修，榆林凱越70裝置預計重啟，供應將減少。港口庫存方面，本周港口到港量與港口表需基本持平，港口庫存變動或相對有限。需求方面，甲醇傳統下游加權開工為50.27%，環比下降0.95%；其中甲醛、醋酸、BDO開工增加，二甲醚、DMF開工下滑，MTBE持穩。濮陽鵬鑫甲醛裝置停車檢修，甲醛需求減少；河南義馬開祥裝置停車檢修，新鄉心連心、九江心連心裝置開車，二甲醚需求增加；山東金嶺東營新材料裝置計劃恢復半負荷，氯化物需求增加；上海華誼存在檢修計劃，前期停車工廠均恢復正常運行，醋酸需求增加；利華益開工，MTBE需求增加。整體來看，甲醇供需矛盾不突出，關注春季檢修力度，期價或以區間運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產量在截止4月5日當周錄得1310萬桶/日，環比持平。需求方面，美國煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營煉廠在截至4月11日當周平均開工負荷為80.96%，環比增加0.61%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化仍處檢修期內，天津石化、鎮海煉化部分裝置及錦州石化全廠將陸續開始檢修，預計主營煉廠平均開工負荷將有明顯回落。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月10日當周平均開工負荷為62.55%，環比上漲1.79%。本周?；b置負荷或進一步提升，東辰、神馳等煉廠將恢復開工，濱州個別煉廠存裝置輪檢計劃，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至4月7日當周，全球燃料油發貨為596.18萬噸，環比增加20.73%。其中美國發貨55.02萬噸，環比下降20.29%；俄羅斯發貨37.08萬噸，環比下降55.60%；新加坡發貨15.58萬噸，環比增加491.87%。需求方面，消費表現溫和，下游按需謹慎采購。截至4月3日當周，中國沿海散貨運價指數為964.75，環比上漲0.35%；中國出口集裝箱運價指數為1191.37，環比下跌1.41%。庫存方面，截止4月10日當周，新加坡燃料油庫存錄得2100.4萬桶，環比下降0.38%。整體來看，燃料油供應增加，需求偏剛需，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價震蕩上行。供應方面，本周陜西北元和新疆中泰圣雄各一條線計劃檢修，前期檢修的企業多數還將延續，由于檢修企業較多，預計檢修損失量將增加，周度產量或將減少。需求方面，下游采購原料延續逢低補貨，部分制品企業前期階段性采購現貨導致原料庫存略偏高。目前多數大型下游管材企業開工同比去年偏低，短期剛需或仍然偏弱。出口方面，本周臺灣臺塑報價，出口接單存不確定性，但國內生產企業出口價格相較其他貨源價格優勢較為明顯，出口接單仍然偏弱，預計出口短期難大幅放量。整體來看，PVC供需兩弱，期價或區間運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應方面，截止4月10日當周，國內瀝青產能利用率為29.4%，環比增加2.9%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為50.5萬噸，環比增加4.8萬噸。其中地煉總產量24.3噸，環比持平；中石化總產量17.7萬噸，環比增加3.7萬噸；中石油總產量6.3萬噸，環比增加1.1萬噸；中海油總產量2.2萬噸，環比持平。本周齊魯石化、中化泉州以及河南豐利均有轉產以及停產，帶動產能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共37.7萬噸，環比減少4%。北方地區剛需緩慢恢復，低價資源有限，部分出貨有所支撐；南方地區多陰雨天氣，對于剛需有所阻礙，少量投機低價需求為主。整體來看，瀝青供應下降，需求分化，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價震蕩上行。供應方面，本周中化泉州HDPE裝置、上海賽科HDPE裝置計劃開車，預計檢修影響量環比減少，但仍處集中檢修期。進口方面，周內進口船貨到港量變化不大，整體供應壓力有限。需求方面，棚膜生產淡季，開工率有進一步下滑預期。地膜旺季收尾，訂單累積減少，開工率持續減弱。農膜需求進入維持期，地膜生產由盛轉衰，整體開工或繼續下滑。整體來看，塑料供需兩弱，期價或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價震蕩上行。供應方面，本周暫無新增產能投放，但有部分裝置計劃進入檢修，預計PP裝置檢修損失量環比減少，供應小幅增加。港口庫存方面，短期國內需求相對穩定，但目前進口窗口仍處于關閉狀態，進口貨源到港有所收縮。需求方面下游多數領域開工水平尚可，但受新單跟進不足。此外，盈利水平相對有限影響，下游入市采購較為謹慎，對高價貨源較為抵觸。預計下游擇低剛需采購，對市場的支撐力度有限。整體來看，聚丙烯供應壓力不大，需求偏剛需，預計期價或區間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6266元/噸，收跌幅0.52%。國際方面，美國農業部周四公布的4月供需報告顯示，美國2023/24年度糖庫存/使用比預估為13.5%，上月預估為13.4%。美國2022/23年度糖庫存/使用比預估為14.3%，上月預估為14.3%。美國農業部大幅下調對2023/24年度 (10月-次年9月)墨西哥糖進口量的預測。美國目前預計將從墨西哥進口49.9萬短噸糖，低于3月份預估的66.6萬短噸。國內方面，廣西2023/24榨季開榨糖廠合計74家，截至4月7日累計收榨糖廠64家，合計日榨蔗能力約53.9萬噸，同比分別減少8家、4.75萬噸；剩余10家糖廠未收榨，合計日榨蔗能力約5.1萬噸。本榨季食糖生產已進入尾聲，截至3月末，廣西入榨甘蔗5051.05萬噸；產混合糖610.49萬噸。預計廣西糖廠全面收榨時間為4月下旬，最終產糖量約620萬噸左右。季節性累庫及消費淡季下，糖價持續上行驅動或稍顯不足。 | 農產品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2375元/噸，收跌幅0.46%。國際市場，4月11日消息，美國農業部 (USDA) 周四下調國內玉米期未庫存預期，因更多的玉米將用于生產乙醇生物燃料和農場動物飼料在期貨價格今年跌至三年低點后，美國玉米消費量預計增加，但全球玉米供應仍然充裕，報告發布后玉米價格走低。國內方面，全國玉米市場價格為2390元/噸，產區自然干糧上量增加，整體供應壓力較大，深加工企業陸續下調干糧收購價格，但吉林直屬庫陸續開庫收購，且受前期建庫成本支撐，貿易商低價惜售情緒仍存。近期港口交易量不高，以訂單交付為主，現貨庫存及成交都比較少，疊加期貨走勢偏弱，貿易商報價信心不足。內陸地區飼料企業仍舊遵循剛需采購的策略，循環補庫。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿易商下調收購價格，價格回落后，農戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3000元/噸，USDA4月報告對2023/24年度巴西大豆產量預估保持1.55億噸，目前市場對巴西大豆產量仍有較大分歧，CONAB4月報告繼續下調巴西大豆產量預估至1.46522億噸，較上月預估減少33.6萬噸。由于巴西大豆產量面臨較大不確定性，巴西農戶惜售情緒加強，3月-5月份巴西大豆進入高峰出口期，近期巴西大豆升貼水表現較為堅挺。阿根廷方面，目前阿根廷大豆展開收割，截至4月4日，阿根廷大豆收獲進度1.9%，在阿根廷大豆豐產壓力下，全球大豆供應暫不缺乏，但是，阿根廷農戶銷售意愿仍有不確定性，實際供應壓力仍取決于阿根廷農戶賣貨節奏。4月中旬，2024/25年度美豆將初步展開播種，目前中西部地區墑情略有短缺，未來兩周南部地區及中西部部分地區將迎來降雨，有利于大豆播種。國內方面, ４月中旬進口大豆到港將逐步增加，本周油廠開機回升，截至4月12日當周，大豆壓榨量為177.06萬噸，高于上周的149.05萬噸，豆粕庫存止降轉升，截至4月12日當周，國內豆粕庫存為33.57萬噸,環比增加11.90%,同比增加23.92%。豆粕短期供應偏緊，但是，南美大豆集中到港，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業協會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期葵油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至4月12日當周，國內豆油庫存為86.16萬噸，環比減少1.42%,同比增加31.72%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油測試7500元/噸支撐，4月15日MPOB發布了3月份馬來西亞棕櫚油月度報告，3月份馬棕產量為1392471噸，環比上升10.57%，同比上升8.08%，月度出口量為1317628噸，環比上升28.61%，同比下降11.44%，截至3月底，馬棕庫存為1714973噸，環比下降10.68%，同比上升2.45%。此前路透/彭博分別預估3月末馬棕庫存為179/176萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預期。但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產量依然將受到抑制，sppoma數據顯示，4月1-15日馬棕產量較上月同期減少22.27%。棕櫚油短期供應壓力不大，同時豆油以及印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口回暖，ITS/Amspec數據分別顯示4月1-15日馬棕出口較上月同期增加9.2％/28.5%。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至4月12日當周，國內棕櫚油庫存為51.499萬噸，環比減少8.19%，同比減少42.65%，目前棕櫚油進口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月12日，沿海主要油廠菜粕庫存為3萬噸,環比減少8.26%,同比減少6.83%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月12日，華東主要油廠菜油庫存為30.98萬噸，環比減少0.52%,同比增加11.44%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約偏弱運行，收跌幅1.94%，收漲17665元/噸。全國豬價15.07元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開始環比去化幅度逐步擴大，同時去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開始出現環比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時期。截止到4月11日樣本企業屠宰量為111120頭，環比增加0.59%，同比減少27.50%。宰量雖環比小幅增加但遠不及去年同期，價格水平回歸7.50-8.30元/斤，屠企無主動分割入庫情況，且凍品庫容持續高位徘徊且去庫壓力較大，終端餐飲消費亦受到多方因素限制，仍處相對疲態。供應相對充足，行情不及前期，短期價格或延續窄幅調整。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約偏弱運行，收盤價7866元/噸，收跌幅2.26%。山東煙臺棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.6元/斤，普通貨2.4-2.6元/斤；條紋好貨3.5-3.8元/斤，普通貨2.7-2.8元/斤。通貨果2.5-2.6元/斤；三級果1-2元/斤，按質論價 。陜西洛川產區70#以上果農統貨2.7-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.4-1.5元/斤，看貨定價，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，看貨定價。截至2024年4月3日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為584.45萬噸，庫存量較上周減少31.79萬噸。走貨較上周略有加快。山東產區庫容比為46.07%，較上周減少2.26%，山東煙臺產區清明備貨少量走貨，果農急售心理明顯。一般貨源及一二級貨源難以動銷，低價貨源走貨明顯增速，蓬萊低價貨源大量出庫后，客商向棲霞、招遠等地轉移，沂源產區降價后客商數量略有增多。后期關注低價貨源去庫進度。陜西產區庫容比在52.30%，較上周減少2.55%，現階段庫內剩余貨源以中下等質量為主，受部分質量影響，果農存一定急售心態，實際成交重心下滑，好貨資源有限，價格仍然堅挺，市場兩極分化趨勢明顯。預計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價16185元/噸，收跌幅1.25%。國際方面，美國農業部月度供需報告顯示，本月美國2023/24年度棉花供需預估維持不變，期未庫存預估為250萬包。美國農業部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，4月4日止當周，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增8.15萬包，較之前一周減少4%，較前四周均值減少10%。其中，對中國大陸出口銷售凈增5.02萬包。當周，美國下一年度棉花出口銷售凈增3.57萬包。當周，美國棉花出口裝船27.41萬包，較之前一周減少25%，較前四周均值減少23%。其中，對中國大陸出口裝船12.07萬包。國內方面，目前國內下游市場整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場預期，但在金三銀四傳統紡織行業旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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