今日早盤研發觀點2024-04-23
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 關注日本央行公布的貨幣政策會議紀要和美國7月諮商會消費者信心數據 | 昨日美元指數上漲，大宗商品中農產品下跌，工業品上漲，歐美股市漲跌不一。國際方面，就特朗普通俄門事件，特朗普女婿庫什納聲明稱，承認在美國總統大選期間與其后與俄羅斯人進行了四次會面，但這些會面不值一提，并否認曾勾結俄羅斯政府幫助特朗普贏得大選，令市場風險下降。數據方面，美國6月成屋銷售總數年化552萬，微不及預期 557萬，環比為 -1.8%，表明庫存稀缺持續抬升價格、打壓購買意愿，庫存因素目前仍在成屋銷售中發揮最大影響。另外，歐元區7月制造業PMI初值56.8，為三個月低點，綜合PMI初值 55.8，為6個月低點，顯示經濟擴張正在放緩，或將導致德拉吉回避結束量化寬松的明確承諾。國內方面，中共中央政治局會議中再次強調要求深入扎實整治金融亂象，加強金融監管協調，同時穩定房地產市場，堅持政策連續性穩定性，加快建立長效機制。今日重點關注日本央行公布的貨幣政策會議紀要和美國7月諮商會消費者信心數據。 | 宏觀金融 |
股指 | 昨日四組期指表現分化，IH、IF、IC主力合約收跌0.68%、0.15%、0.09%，IM收漲0.04%。現貨A股三大指數集體小幅回調，滬指跌0.67%，收報3044.60點；深證成指跌0.43%，收報9239.14點；創業板指跌0.32%，收報1750.46點。滬深兩市成交額達到8221億元，北向資金今日凈買入13.89億元。行業板塊漲少跌多，旅游酒店、航天航空、釀酒行業漲幅居前，貴金屬、采掘行業、石油行業、煤炭行業、珠寶首飾等周期板塊重挫。國內方面，我國一季度國內生產總值按不變價格計算同比增長5.3%，比上年四季度環比增長1.6%，高于市場預期。海外方面，美國紐約聯儲主席威廉姆斯和亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，如果美國通脹上升，對加息持開放態度。綜合看，國內一季度經濟數據超預期，但3月單月看，投資以及出口等有所回落，物價也迎來回落，顯示經濟整體在修復但仍然不強，而海外美聯儲降息預期再度延后，后續指數或將延續震蕩。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收跌1.07%，滬銀主力收跌1.20%，倫敦金收跌2.71%，金銀比價85.5。隔夜金銀價格走勢繼續回落，投資者對中東沖突的擔憂有所緩解，德黑蘭淡化了以色列對其發動的報復性無人機襲擊，此舉似乎旨在避免地區局勢升級，市場避險情緒降溫。基本面來看，美國最新一周初請失業金人數不及預期，勞動力市場仍有韌性；前期數據顯示美國通脹回落不暢。從貨幣政策角度來看，美聯儲維持利率穩定；歐洲央行將借貸成本維持在紀錄高位，但同時暗示可能很快降息；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續17個月增持黃金，截至3末，中國的黃金儲備達到7274萬盎司，環比增加16萬盎司。截至4/19，SPDR黃金ETF持倉831.91噸，SLV白銀ETF持倉12950.75噸。整體來說，市場避險情緒有所降溫，本周重點關注美國一季度GDP及3月PCE數據，短期貴金屬存在一定高位調整可能。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.26%，倫銅收跌0.22%%。宏觀方面，國內宏觀氛圍偏暖支撐銅價，加之銅供應擔憂情緒上升和愈發緊張的地緣沖突，也對銅價起到一定抬升作用。國內供應端，近期國內銅精礦加工費繼續下行，礦端緊張依然存在，需關注國內4月冶煉廠檢修兌現情況；此外，銅價持續上行，給持貨商造成出貨壓力，隨著出口窗口打開，國內多家冶煉廠加大出口力度，或使供應有一定減少。庫存端，截止至4月22日，國內電解銅社會庫存為40.37萬噸，環比增加0.02萬噸。需求方面，下游加工企業采購零單量仍不多，剛需補貨為主，非必要不采購，市場成交仍不活躍。近日多地銅礦傳出停產消息，同時剛贊地區部分冶煉廠因水電危機面臨停產，供應擔憂情緒或再度發酵，預計銅價維持高位運行。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收盤收漲0.05%，倫鋁收跌0.09%。基本面來看，云南電力供應的限制和進口窗口的持續關閉，來自供應端的壓力相對有限，需持續關注云南地區復產情況。庫存方面，截止至4月22日，國內鋁錠庫存83.1萬噸，環比減少1.3萬噸。消費方面，消費旺季疊加國內“以舊換新”等利好政策不斷推進，消費端仍保持樂觀預期；短期高位鋁價抑制下游采購積極性，開工率上行略受阻力，下游需求仍需更多終端消費方面的刺激帶動。整體來說，目前全球鋁貿易摩擦擾動信息較多的情況下，國內盤面短期或受外圍消息刺激高位震蕩為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.24%，倫鋅收跌0.86%。國內供應面，近期鋅精礦加工費再次下降，冶煉廠成本對鋅價支撐較強，且4月鋅冶煉廠檢修仍較多，SMM預計4月鋅錠產量較3月或環比下降2.12萬噸至50.43萬噸，整體供應端偏緊。消費端，傳統消費旺季表現不及預期，但下游三大板塊開工仍顯堅挺，鋅價高位回落，下游逢低謹慎采購，整體消費一般。庫存端，截至4月22日，SMM國內鋅錠庫存總量為22.09萬噸，環比增加0.32萬噸。綜合來看，鋅市供應端緊缺邏輯持續，疊加國內宏觀需求改善預期仍存，雖現貨消費不佳，預計短期滬鋅維持高位震蕩。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.47%，倫鉛收跌2.44%。國內供應面，部分原生鉛煉廠復產，疊加交割過后貨源陸續流入市場，后續市場原生鉛流通貨源或逐漸增多；鉛價偏強運行，再生鉛利潤較好，但與此同時消費淡季廢電瓶供應同步下滑，臨近月底部分企業或因原料不足面臨減產。消費端，鉛酸蓄電池市場正值淡季，下游企業觀望慎采，現貨市場成交偏淡。庫存端，截止至4月22日，國內鉛錠社會庫存5.62萬噸，環比減少0.08萬噸，近期再生鉛供應不足，預計鉛錠社庫將延續下降態勢。整體來說，傳統消費淡季行情下鉛價上方承壓，預計短期鉛價以震蕩整理為主。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.81%，倫鎳收漲1.13%。鎳價重心大幅上揚，因市場供應端擔憂再起。一是擔心印尼收緊供應，其仍在審查采礦配額批準申請，尚未全部發放許可證。二是國內鎳鐵收儲傳聞再起，導致近期鎳鐵價格反彈；此外，據SMM消息，近期海關對到港MHP原料進行查驗，此舉或延遲鹽廠原料到廠時間，影響供貨速度。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長單雖較去年規模有所減少，但對于僅靠內部產量就滿足國內需求的情況下，進口鎳板仍然影響著國內供需格局繼續向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠積壓庫存難以消化，鋼廠采購意向價格較低且需求清淡。整體來看，對原料供給擔憂情緒成為近期鎳產業鏈的關注重點，鎳價同樣也得到了產業鏈的支撐，短期預計維持偏強震蕩走勢。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲0.79%。近期海外碳酸鋰拍賣價格下調，對市場預期形成一定沖擊，疊加市場對5月下游需求的可持續性存疑，碳酸鋰價格承壓；不過現貨流通依然偏緊，原料價格相對堅挺，對鋰價構成支撐，整體保持震蕩格局。國內供應端，鋰鹽企業反饋近期散單出售價格幾無變化，挺價銷售情緒并無變動，部分鋰鹽企業反饋其4月貨源已經完全長單預售，且無折扣系數，當下已經無多余貨源進行散單售賣，市場供應整體維持偏緊格局。消費方面，正極等下游企業開始進行5月長單的簽約，隨著五一假期的臨近，后續下游市場對于原料備庫需求將逐漸顯現。隨著車企價格戰持續，下游電芯廠預期訂單增量明顯。整體來說，近期碳酸鋰現貨市場供應偏緊對碳酸鋰短期價格構成階段性支撐，但中長期來看，碳酸鋰過剩格局并未改變，其依然面臨價格下行壓力。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現整理運行，期價高位震蕩，下方暫獲5日均線附近支撐，短期表現波動依然較大，預計短期維持高位整理運行為主。近期全球鐵礦石發運量遠端供應受天氣影響出現季節性下跌，處于近3年同期較低位。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為2392.2萬噸，周環比減少853.6萬噸；4月全球發運量周均值為2819萬噸，環比3月減少257萬噸，同比去年4月增加48萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應持續攀升，處于近3年同期高位水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2528萬噸，周環比增加92萬噸，較上月周均值高235萬噸；需求端，上周鐵水產量持續增加，周內247家鋼廠鐵水日均產量為226.22萬噸/天，周環比增加1.47萬噸/天，同比減少19.66萬噸/天，較年初增加8.05萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前16期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月19日，45港鐵礦石庫存總量14559.5萬噸，環比累庫72萬噸，較年初累庫2314.7萬噸，比去年同期庫存高1524.9萬噸。整體來看，近期由于澳洲天氣影響消退，部分礦山港口檢修結束，預計下期全球鐵礦石發運量明顯回升。需求端，預計下周日均鐵水產量延續增勢。庫存端，下周到港量預計有所下滑，卸貨入庫量減少，節前鋼廠提貨力度預計將有所提升，港口疏港量或將明顯增加，綜合預計，下期45港港口庫存或有去庫趨勢，鐵礦石價格或將震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價震蕩整理。供應方面，云南西雙版納產區迎來弱降雨天氣，市場對新膠釋放預期升溫。但開割初期膠水釋放不足，新膠供應壓力或相對有限。密切關注產區最新天氣以及二次開割進展。海外產區正值低產季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至4月18日當周，國內半鋼胎企業產能利用率為80.87%，環比增加0.02%。全鋼胎樣本企業產能利用率為71.06%，環比下降0.12%。下游輪胎行業整體開工穩定，但企業對于原料高價仍心存抵觸。全鋼輪胎企業目前產銷壓力較大，整體開工水平較難有明顯提升，原料需求缺乏亮眼表現。綜合來看，短期新膠供給壓力相對有限，下游輪胎企業產銷壓力較大，需求端較為乏力，預計期價將區間運行。 | ||
聚酯產業鏈 | 隔夜PTA主力合約期價震蕩上行。供應方面，PTA裝置負荷提升，嘉通一套300萬噸PTA裝置降負后恢復正常，福海創負荷提升至8成。截至4月18日，PTA裝置負荷為74.4%。本周嘉通一套300萬噸裝置存重啟預期。需求方面，一套聚酯裝置重啟并出產品，其他裝置負荷局部微調。截至4月19日，國內聚酯負荷為93.1%。國內聚酯工廠負荷維持高位，聚酯供應將進一步增加。整體來看，PTA供應穩中有增，需求支撐尚可，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價震蕩下行。四川匯維仕存重啟計劃，短纖供應小幅回升。但場內訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,且后期需求預期偏弱。預計短纖期價將弱勢運行。PX方面，主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至4月18日當周，國內PX產量為63.29萬噸，環比下降6.93%。國內PX周均產能利用率為75.47%，環比下降5.627%。本周PX裝置運行穩定，產量較為穩定。需求方面，儀化3#提負，嘉通能源重啟，已減停裝置或延續檢修。整體來看，PX供需結構變動不大，預計期價將區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價照顧震蕩。供應方面，截至4月10日當周，甲醇裝置產能利用率為83.65%，環比增加2.1%。本周陜西長武60、內蒙古易高30、內蒙古東華60裝置計劃停車檢修，陜西渭化46裝置預計重啟，供應將減少。港口庫存方面，外輪到港量階段減量，內貿補充量難有增量，預計港口庫存或大幅去庫。需求方面，甲醇傳統下游加權開工為49.99%，環比下降0.28%；其中醋酸、BDO開工下滑明顯，MTBE、二甲醚及甲醛開工有增，DMF開工持穩。濟寧恒盈裝置提負，恒信薈荃裝置短停，甲醛需求增加；潛江金華潤、貴州天福裝置停車，短期或有重啟計劃，二甲醚需求增加；魯深發、青州天安將開工，MTBE需求增加；山東金嶺裝置恢復正常，氯化物需求增加；醋酸塞拉尼斯、天堿存在恢復預期，醋酸需求增加。整體來看，主產區檢修支撐供應端，臨近假期下游補庫需求尚可，期價或以區間偏強運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產量在截止4月12日當周錄得1310萬桶/日，環比持平。需求方面，美國煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營煉廠在截至4月18日當周平均開工負荷為80.73%，環比下降0.23%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化、天津石化、鎮海煉化部分裝置及錦州石化全廠仍處檢修期內，預計主營煉廠平均開工負荷或小幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月17日當周平均開工負荷為63.26%，環比上漲0.71%。4月底神馳將恢復開工，其他前期檢修煉廠由于煉油利潤不佳，推遲開工計劃，其它暫無新增加的檢修裝置，多數煉廠負荷保持平穩，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅增加。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至4月14日當周，全球燃料油發貨557.24萬噸，環比下降6.53%。其中美國發貨60.15萬噸，環比增加9.33%；俄羅斯發貨75.67萬噸，環比增加104.06%；新加坡發貨14.48萬噸，環比下降7.04%。需求方面，消費表現溫和，下游按需謹慎采購。截至4月12日當周，中國沿海散貨運價指數為963.23，環比下跌0.16%；中國出口集裝箱運價指數為1185.13，環比下跌0.52%。庫存方面，截止4月17日當周，新加坡燃料油庫存錄得2218.6萬桶，環比增加5.63%。整體來看，燃料油供應增加，需求偏剛需，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價震蕩下行。供應方面，本周無新增檢修企業，且前期檢修的企業部分恢復，預計檢修損失量將減少，周度產量將增加。需求方面，目前下游采購原料延續逢低補貨節奏，軟制品企業采購積極性尚可，硬質品因訂單限制，采購情緒低迷。出口方面，雖然國內生產企業出口價格相較其他貨源價格優勢較為明顯，但國外客戶詢盤積極性一般，聽聞印度意向采購價格低于CFR760，預計出口短期難以放量。整體來看，PVC供需兩弱，期價或區間運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。供應方面，截止4月17日當周，國內瀝青產能利用率為27.2%，環比下降2.2%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為47.1萬噸，環比下降3.4萬噸。其中地煉總產量21.5噸，環比下降2.8萬噸；中石化總產量16.8萬噸，環比下降0.9萬噸；中石油總產量6.6萬噸，環比增加0.3萬噸；中海油總產量2.2萬噸，環比持平。本周齊魯石化及山東勝星均有復產計劃，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共38.5萬噸，環比增加2.2%。市場零散剛需拿貨為主，現貨投機需求減弱，南方地區多降雨天氣，對于實際需求有所阻礙。整體來看，瀝青供應偏緊，需求受阻，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價震蕩下行。供應方面，本周廣東石化、海南煉化裝置計劃開車，預計檢修影響量稍有減少，但仍處集中檢修期。進口方面，周內進口船貨到港量變化不大，整體供應壓力有限。需求方面，農膜整體需求明顯減弱，地膜新單跟進寥寥，多數工廠降負生產，少數工廠處停工狀態；棚膜需求清淡，工廠多選擇淡季停機，農膜行業整體開工明顯下滑。伴隨春耕季節結束，農膜行業進入需求淡季，工廠訂單不足，補倉情緒不佳，觀望情緒濃厚。整體來看，塑料供需兩弱，期價或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價震蕩回落。供應方面，4月中下旬供應端利好猶存，檢修企業集中于華東及華南地區，以華東地區浙江石化、東華（寧波）及華南地區中景石化、中科煉化為代表的檢修企業，市場供應下降。港口庫存方面，進口窗口仍處于關閉狀態，進口貨源到港有所收縮。需求方面，下游工廠庫存低位，或存適量補貨預期。目前下游工廠開工波動暫不大，但因成品庫存偏高且盈利水平難有明顯改善，入市采購依然較謹慎。但考慮到下游工廠原料庫存低位，部分企業五一節前或存在適量的補貨，需求端或存在一定支撐。整體來看，聚丙烯供應壓力不大，需求端有補貨支撐，預計期價或區間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6214元/噸，收漲幅0.15%。周一ICE原糖主力合約震蕩運行，收跌幅0.05%，收盤價19.56美分/磅。國際方面，美國農業部周四公布的4月供需報告顯示，美國2023/24年度糖庫存/使用比預估為13.5%，上月預估為13.4%。美國2022/23年度糖庫存/使用比預估為14.3%，上月預估為14.3%。美國農業部大幅下調對2023/24年度 (10月-次年9月)墨西哥糖進口量的預測。美國目前預計將從墨西哥進口49.9萬短噸糖，低于3月份預估的66.6萬短噸。國內方面，廣西2023/24榨季開榨糖廠合計74家，截至4月7日累計收榨糖廠64家，合計日榨蔗能力約53.9萬噸，同比分別減少8家、4.75萬噸；剩余10家糖廠未收榨，合計日榨蔗能力約5.1萬噸。本榨季食糖生產已進入尾聲，截至3月末，廣西入榨甘蔗5051.05萬噸；產混合糖610.49萬噸。預計廣西糖廠全面收榨時間為4月下旬，最終產糖量約620萬噸左右。季節性累庫及消費淡季下，糖價持續上行驅動或稍顯不足。 | 農產品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩運行，收盤價2413元/噸，收漲幅0.04%。周一美玉米主力合約偏強運行，收盤價449.75美分/蒲式耳，收漲幅1.52%。國際市場，4月11日消息，美國農業部 (USDA) 周四下調國內玉米期未庫存預期，因更多的玉米將用于生產乙醇生物燃料和農場動物飼料在期貨價格今年跌至三年低點后，美國玉米消費量預計增加，但全球玉米供應仍然充裕，報告發布后玉米價格走低。國內方面，全國玉米市場價格為2390元/噸，產區自然干糧上量增加，整體供應壓力較大，深加工企業陸續下調干糧收購價格，但吉林直屬庫陸續開庫收購，且受前期建庫成本支撐，貿易商低價惜售情緒仍存。近期港口交易量不高，以訂單交付為主，現貨庫存及成交都比較少，疊加期貨走勢偏弱，貿易商報價信心不足。內陸地區飼料企業仍舊遵循剛需采購的策略，循環補庫。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿易商下調收購價格，價格回落后，農戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3400元/噸震蕩，阿根廷大豆上市壓力階段性增加，在阿根廷大豆豐產壓力下，大豆走勢承壓，但是，巴西及阿根廷農戶銷售意愿仍有不確定性，南美大豆升貼水小幅上升。4月中旬，2024/25年度美豆將初步展開播種，目前中西部地區墑情略有短缺，未來兩周南部地區及中西部部分地區將迎來降雨，有利于大豆播種。國內方面, ４月中旬進口大豆到港將逐步增加，本周油廠開機回升，截至4月12日當周，大豆壓榨量為177.06萬噸，高于上周的149.05萬噸，豆粕庫存止降轉升，截至4月12日當周，國內豆粕庫存為33.57萬噸,環比增加11.90%,同比增加23.92%，隨著油廠開機率逐步回升，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業協會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期葵油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至4月12日當周，國內豆油庫存為86.16萬噸，環比減少1.42%,同比增加31.72%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7300元/噸震蕩，MPOB報告顯示，截至3月底，馬棕庫存為1714973噸，環比下降10.68%，同比上升2.45%。馬棕進入增產周期，但是4月份受開齋節假期增多因素影響，短期產量依然將受到抑制，sppoma數據顯示，4月1-15日馬棕產量較上月同期減少22.27%，棕櫚油短期供應壓力不大，同時印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口顯現較強韌性，ITS/Amspec數據分別顯示4月1-20日馬棕出口較上月同期增加10.2％/14.3%。馬棕庫存維持低位，但隨著產量供應邊際增加，近期價格有所承壓。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至4月12日當周，國內棕櫚油庫存為51.499萬噸，環比減少8.19%，同比減少42.65%，4月份棕櫚油進口有所改善，棕櫚油新增買船較多。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月12日，沿海主要油廠菜粕庫存為3萬噸,環比減少8.26%,同比減少6.83%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月12日，華東主要油廠菜油庫存為30.98萬噸，環比減少0.52%,同比增加11.44%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.17%，收盤價17990元/噸。全國豬價14.97元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開始環比去化幅度逐步擴大，同時去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開始出現環比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時期。截止到4月11日樣本企業屠宰量為111120頭，環比增加0.59%，同比減少27.50%。宰量雖環比小幅增加但遠不及去年同期，價格水平回歸7.50-8.30元/斤，屠企無主動分割入庫情況，且凍品庫容持續高位徘徊且去庫壓力較大，終端餐飲消費亦受到多方因素限制，仍處相對疲態。供應相對充足，行情不及前期，短期價格或延續窄幅調整。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約偏弱運行，收盤價7628元/噸，收跌幅0.08%。山東煙臺棲霞晚富士目前出庫果農貨一二級半帶點的價格1.1-1.4元/斤。客商80#一二級一般貨源出庫價格3-3.2元/斤左右，80#一二級果農好貨2.5-3元/斤，80#一二級果農一般貨2-2.5元/斤。陜西洛川產區目前70#以上果農統貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質論價。截至2024年4月17日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為501.98萬噸，庫存量較上周減少41.43萬噸。走貨較上周基本持平。山東產區庫容比為40.21%，較上周減少2.94%，周內部分西部客商轉至山東產區尋貨，山東煙臺棲霞產區客商有所增加，一般質量貨源開始大量走貨，招遠低價貨源繼續出貨。沂源產區走貨一般，客商壓價收購，果農急售情緒濃厚。陜西產區庫容比在45.60%，較上周減少3.37%，周內上半周陜西產區走貨速度略有加快，果農出貨心態焦急，讓價意愿增強，客商壓價挑選。而隨著庫內剩余貨源質量下滑，部分尋貨商將目光轉移至其他產區，下半周包裝發貨速度減緩。此外，雖已進入五一備貨期，但節日提振效果一般，區內整體走貨仍偏不溫不火。預計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價15905元/噸，收漲幅0.28%。周一ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.88%，收盤價82.42美分/磅。國際方面，美聯儲的鷹派作風令商品市場承壓運行，對棉價亦形成一定的壓力。美國農業部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，截至4月11日當周，美國2023/24年度陸地棉凈簽33135噸（含簽約34496噸，取消前期簽約1361噸），較前一周增加79%，較近四周平均增加64%。裝運陸地棉60487噸，較前一周減少3%，較近四周平均減少24%。凈簽約本年度皮馬棉612噸，較前一周減少66%，裝運皮馬棉1338噸，較前一周減少63%。簽約新年度陸地棉18166噸，無新增簽約新年度皮馬棉。本周美棉裝運量環比有所下滑。國內方面，目前國內下游市場整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場預期，但在金三銀四傳統紡織行業旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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