今日尾盤研發觀點2024-04-29
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 本周四組期指震蕩走強，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.57%、1.19%、2.09%、3.14%。現貨A股三大指數集體走強，滬指漲0.79%站上3100點，收報3113.04點；深證成指漲2.22%，收報9673.76點；創業板指漲3.5%，收報1887.57點。滬深兩市成交額放大，今日達到1.21萬億元，北向資金大幅凈買入108.92億元。行業板塊呈現普漲態勢，房地產服務、房地產開發、汽車服務、風電設備、電池、能源金屬、電子化學品板塊漲幅居前，貴金屬板塊逆市走弱。國內方面，中國一季度規模以上工業利潤同比增長4.3%，較去年12月下降6.6個百分點，企業效益恢復基礎仍舊不牢固。海外方面，美國3月核心PCE物價同比增至2.82%，數據略超預期但相對溫和，市場押注美聯儲9月降息的概率由60%升至65%。綜合看，隨著外資持續流入以及金融地產板塊領漲，指數連續上行，但此輪上漲主要還是源于地產及券商相關消息面刺激，在國內經濟修復不強以及海外流動性未能釋放下，指數提振動力相對有限，預計短期仍有反復。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.56%，滬銀收跌1.17%，國際金價偏弱震蕩，目前2330美元/盎司，金銀比價85.7。今日貴金屬窄幅盤整，周末公布的美國通脹數據顯示物價溫和上漲，短期地緣政治風險亦未傳來更多擾動，本周投資者將關注美聯儲利率決議，預計其將維持利率不變。基本面，美國3月個人消費支出物價指數環比上漲0.3%，符合預期，這不太可能改變對美聯儲直到9月才會降息的預期，本周需關注中美制造業PMI數據以及美國非農就業數據。資金方面，我國央行已連續17個月增持黃金，截至3月末，中國的黃金儲備達到7274萬盎司，環比增加16萬盎司。截至4/26，SPDR黃金ETF持倉832.19噸，SLV白銀ETF持倉13334.61噸。預計短期貴金屬將維持高位盤整走勢，但中長期來看仍有較大潛力。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.20%，倫銅重心小幅抬升，現運行于10000美元/噸。宏觀方面，市場持續消化必和必拓收購英美資源的消息，雖英美資源對要約價格表示不滿，但仍增強了市場對于銅市場未來發展的樂觀預期。此外，由于基金買盤的推動，銅價保持漲勢。國內供應端，近期國內銅精礦加工費繼續下行，礦端緊張依然存在；現貨方面，銅價大幅上漲后，進口比較始終較差，進口銅流入量減少。雖許多國內煉廠陸續進入檢修，但目前市場并未出現供應短缺情況。庫存端，截止至4月29日，國內電解銅社會庫存為38.79萬噸，環比減少1.68萬噸，目前市場供需兩弱，節后社庫仍存走高的風險。需求方面，銅價反復沖高，對于下游采購打擊較大，但臨近五一假期，下游企業存在補充庫存的需求。整體來說，資金層面維持堅挺，預計銅價近期易漲難跌。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收跌0.44%，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2575美元/噸。基本面來看，國內電解鋁供應維持增長態勢，云南電解鋁行業繼續推進復產，目前復產規模接近70萬噸，預計6月能夠實現滿產運行；近期進口原鋁虧損嚴重，原鋁進口沖擊下降預期走強。庫存方面，截止至4月29日，國內鋁錠庫存79.1萬噸，環比減少1.6萬噸。消費方面，短期高位鋁價抑制下游采購積極性，但五一假期臨近下游備貨意愿有所增強。短期來看，近期鋁錠社會庫存持續走低能夠給予鋁價支撐，但應密切關注宏觀消息對市場情緒刺激。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.46%，倫鋅震蕩走高，現運行于2874美元/噸。國內供應面，近期鋅精礦加工費持續下降，冶煉廠成本對鋅價支撐較強，且4月鋅冶煉廠檢修仍較多，整體供應端偏緊。消費端，臨近五一假期，部分下游企業備貨需求抬升，鋅下游開工略有好轉；房產等鋅相關終端行業受相關政策支持逐漸企穩。庫存端，截至4月25日，SMM國內鋅錠庫存總量為21.28萬噸，環比減少0.81萬噸。綜合來看，鋅市供應端緊缺邏輯持續，宏觀和基本面利多共振，預計短期將維持偏強震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收跌0.81%，倫鉛偏強震蕩，現運行于2215美元/噸。國內供應面，原生鉛與再生鉛煉廠檢修密集，尤其是交割品牌供應減少，支持鉛價呈偏強震蕩。原料端，礦端加工費持續下跌，鉛精礦維持供不應求格局；滬鉛高位運行，再生鉛企業利潤尚存，精廢價差維持200元/噸，廢電瓶供應依然緊張，鉛價高位獲支撐。消費端，鉛酸蓄電池市場正值淡季，而鉛價高企，部分下游企業加大減產力度。庫存端，截止至4月29日，國內鉛錠社會庫存5.31萬噸，環比減少0.42萬噸。整體來說，鉛市場供需雙降，傳統消費淡季行情下鉛價上方承壓，而下方則受成本端支撐，預計短期鉛價以高位震蕩整理為主。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌2.07%，倫鎳維持震蕩，現運行于19215美元/噸。近期鎳價運行邏輯仍然由印尼RKAB事件支撐疊加有色宏觀普漲拉動影響。印尼RKAB在開齋節后未有任何官方的進展披露，仍需關注印尼鎳礦審批的進展動態，短期印尼政府的審批放緩導致多頭情緒支撐，在后續RKAB加速下，鎳價或將有回調的壓力。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長單雖較去年規模有所減少，但對于僅靠內部產量就滿足國內需求的情況下，進口鎳板仍然影響著國內供需格局繼續向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼方面，臨近5月，不銹鋼廠遠期原料儲備需求近期釋放，不銹鋼市場成交價格走高；硫酸鎳方面，當前詢盤活躍度有所回暖，前驅體企業展開五一節前備貨，受鎳價強勢運行影響，鎳鹽原料成本上移幅度較大，前驅體廠對鎳鹽現貨的活躍需求使得鹽廠在面臨虧損節點挺價情緒再起，但高價難以向下傳導。整體來看，印尼鎳鐵、中間品產量提升逐漸緩解前期原料偏緊問題，但鎳原料成本對鎳價仍存支撐，預計短期鎳價將保持高位震蕩。 | ||
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2409合約表現高位震蕩運行，期價表現偏弱整理，暫獲5日均線附近支撐，短期表現波動依然較大，寬幅整理運行為主，關注下方870一線附近支撐力度。近期全球鐵礦石發運量遠端供應因天氣影響消退而低位反彈，處于近3年同期中等偏高水平。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3010.3萬噸，周環比增加66.2萬噸；4月全球發運量周均值為2883萬噸，環比3月減少194萬噸，同比去年4月增加112萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應止增轉降，仍處于近3年同期高位水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2389萬噸，周環比減少140萬噸，較上月周均值高95萬噸；4月到港量周均值為2451萬噸，環比3月增加158萬噸，同比去年4月增加340萬噸；需求端，本周鐵水產量加速上升，周內247家鋼廠鐵水日均產量為228.72萬噸/天，周環比增加2.5萬噸/天，同比減少14.82萬噸/天，較年初增加10.55萬噸/天。伴隨近期成材端維持正常去庫，國內大部分鋼廠資金壓力有所緩解，尤其是北方部分區域的鋼廠盈利率相較前期有明顯的改善，鋼廠復產的動力也因此增強。中國45港鐵礦石庫存延續前17期累庫趨勢，處于近3年同期較高水平。截止4月26日，45港鐵礦石庫存總量14759.1萬噸，環比累庫199.6萬噸，較年初累庫2514.4萬噸，比去年同期庫存高1872.1萬噸。綜合預計，鐵礦石市場短期內供需雙強，鐵礦石價格或將偏強震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約小幅上漲0.99%，成交量和持倉量均縮量。臨近“五一”長假，市場交投相對謹慎。供應方面，海南產區生產逐步放量，西雙版納產區高溫雨少，出膠不多。泰國產區逐原料生產仍待進一步增量。目前國內外產區樹況良好，伴隨著降雨增多，國內外產區陸續開割，市場對新膠供應上量預期升溫。需求方面，下游全鋼輪胎企業內銷薄弱，成品庫存壓力攀升；同時臨近五一假期，部分全鋼胎計劃假期停工檢修，企業開工存走弱預期，市場對于原料需求降溫的擔憂升溫。綜合來看，橡膠供應增長，需求偏弱，因此從供需來看，橡膠期貨反彈驅動力不足。建議節前控制好倉位。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5963元/噸，持倉量減少。地產等相關股票價格上漲，市場交投情緒好轉一度帶動PVC期貨盤中反彈，不過PVC供應不緊張，PVC價格持續上漲動力不足。供應方面，本周暫無計劃檢修企業，并且部分在檢企業將陸續恢復開車，預計檢修損失量有所減少，行業開工負荷率小幅提升。需求方面，國內需求表現一般，節前下游備貨積極性不高，部分管型材制品企業放假3-5天。出口方面，雖然目前國內生產企業出口價格相較其他貨源價格有一定優勢，但國外客戶詢盤積極性一般，加之近期運費上漲，預計短期國內出口維持基礎接單量，難有明顯放量。整體來看，PVC供需不緊張，PVC期貨價格或延續區間運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3512元/噸，較上一交易日下跌0.9%。低硫主力合約期價收于4520元/噸，較上一交易日上漲0.51%。供應方面，截至4月21日當周，全球燃料油發貨588.36萬噸，環比增加5.58%。其中美國發貨49.12萬噸，環比下降18.33%；俄羅斯發貨68.83萬噸，環比下降9.05%；新加坡發貨44.76萬噸，環比增加209.07%。需求方面，焦化需求低迷，“五一”前煉廠有排庫操作；此外，終端需求疲軟，抑制船東補油心態。截至4月19日當周，中國沿海散貨運價指數為987.93，環比上漲2.56%；中國出口集裝箱運價指數為1186.53，環比上漲0.12%。庫存方面，截止4月24日當周，新加坡燃料油庫存錄得1894.2 萬桶，環比下降14.62%。整體來看，燃料油供應增加，需求偏剛需，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于647.9元/桶，較上一交易日上漲0.06%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產量在截止4月19日當周錄得1310萬桶/日，環比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季將來臨，國內“五一”假期將開啟，交通運輸用油消費增長將帶動原油需求。國內方面，主營煉廠在截至4月25日當周平均開工負荷為80.1%，環比下降0.63%。本周大連石化、中科煉化、中海油東方石化、天津石化、鎮海煉化部分裝置及錦州石化全廠仍處檢修期內，塔河石化1#常減壓裝置將結束檢修，預計主營煉廠平均開工負荷較為平穩。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月24日當周平均開工負荷為63.26%，環比持平。本周暫無新增加的檢修裝置，神馳將恢復開工，多數煉廠負荷保持平穩，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3760元/噸，較上一交易日下跌0.32%。供應方面，截止4月25日當周，國內瀝青產能利用率為26.3%，環比下降3.6%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為41.1萬噸，環比下降6萬噸。其中地煉總產量23.8噸，環比增加2.3萬噸；中石化總產量8.5萬噸，環比下降8.3萬噸；中石油總產量6.6萬噸，環比持平；中海油總產量2.2萬噸，環比持平。本周齊魯石化、東明石化以及北海煉化間歇生產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共26.9萬噸，環比減少30%。北方地區天氣晴好，煉廠月底合同執行出貨有所增加，南方多降雨天氣，需求表現不溫不火，整體需求緩慢提升。整體來看，瀝青供應回升，需求平穩，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約增倉上漲0.99%至8498元/噸。供應方面，本周浙江石化、塔里木石化等裝置計劃開車，檢修影響量稍有所減少，但仍處集中檢修期。進口方面，周內進口船貨到港量變化不大，整體壓力有限。需求方面，農膜行業來看，需求逐步進入淡季，多數工廠開工處于低位，部分工廠已淡季停工，整體開工繼續下滑。未來農膜行業需求或進一步轉淡，部分工廠停工待產，對原料需求減少，備貨積極性減弱。其他下游行業需求相對平穩，適逢“五一”小長假，預計節前部分下游工廠有所備貨，進入假期后市場交易活動將減少。整體來看，塑料供需兩弱，而國際原油高位震蕩，成本方面存在一定支撐，塑料期貨價格或區間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價收于7636元/噸，上漲0.54%。供應方面，本周青島金能二期和泉州國亨化學PP裝置存投放預期，同時計劃內檢修裝置預計減少，預計檢修損失量環比減少，供應小幅增加。港口庫存方面，近期進口貨源到港量不多，部分下游企業節前有補貨預期，預計港口庫存小幅下滑。需求方面，終端制品企業訂單表現整體疲軟，大型制品企業訂單相對穩定，中小型制品企業因訂單難資金壓力大，原料采購多維持按需采購模式。塑編及塑膜需求暫無明顯亮點，管材行業因房地產周期影響銷售壓力不減。抗沖共聚需求亮點集中在新能源汽車。整體來看，聚丙烯供應增加，需求端支撐有限，聚丙烯期貨或延續區間運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于13115元/噸。“五一”長假之前市場避險情緒上升，成交量和持倉量均下降。供應方面，錦州、益華橡塑、齊翔、威特、燕山維持停車，振華重啟時間推遲，浩普恢復正常生產，其他裝置正常運行。預計國內高順順丁裝置平均開工負荷或下滑。需求方面，“五一”小長假在即，企業開工存走弱預期，市場預期原料需求或將下降。下游全鋼輪胎企業內銷薄弱，成品庫存壓力攀升。國際原油以及丁二烯價格高位震蕩。整體來看，合成橡膠供需兩弱，期價或將區間運行。 | ||
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業硅 | 今日工業硅主力合約偏強運行，收漲幅2.22%，收盤價11965元/噸。市場參考價：不通氧553#在12900-13100元/噸，通氧553#在13200-13300元/噸，421#在13700-13800元/噸。近期供應端硅企報價基本持穩，下游硅粉訂單及部分出口貿易單價格偏低。工業硅全國社會庫存共計36.7萬噸，較上周環比減少0.3萬噸。其中社會普通倉庫10.7萬噸，較上周環比減少0.7萬噸，社會交割倉庫26萬噸，較上周環比增加0.4萬噸。需求端多晶硅企業開工情況基本正常，近期有一小廠進行檢修，但有新產能投產爬坡，總的多晶硅產量維持正向增加。有機硅行業開工率小幅增加，恒星20萬噸單體產能檢修結束恢復生產，其余單體企業開工率基本穩定。鋁合金行業開工率基本穩定，周內企業按需采購成交，成交價格與上周基本持平。預計震蕩維穩為主。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收長5.46%。受汽車以舊換新補貼實施細則發布的消息刺激，疊加市場情緒較好，碳酸鋰期貨午后走強。國內供應端，鋰鹽企業生產仍維持緩幅恢復節奏，預期4月從海外進口碳酸鋰量也將維持3月同期高位水平，供應端整體呈現恢復節奏。不過短期鋰鹽端整體散單惜售情緒并未有明顯變化，現貨市場供應貨源較3月緊缺狀態已經大幅改觀，但難言寬松格局。消費方面，5月正極材料排產環比增速有所放緩，近期部分廠家采購意愿也有減弱，正極等下游企業反饋，近期僅在價格低幅時期進行采購以補充散單供應，對高價貨源采購較為謹慎，關注以舊換新政策和車展可能帶來的拉動。整體來說，近期碳酸鋰供需雙方陷入僵持狀態，后期隨著供應端的持續恢復，預期后續碳酸鋰價格或存一定上行阻力。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6130元/噸，收跌幅0.29%。周五ICE原糖主力合約震蕩運行，收跌幅0%，收盤價19.12美分/磅。國際方面，美國農業部(USDA) 最新預測報告顯示，預計2024125榨季巴西的甘蔗種植面積將增加至846萬公頃，較2023/24榨季的835萬公頃有所提高;甘蔗產量將較2023124季下降8.5%，為6.45億噸，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖總產量預計為4400萬噸;食糖出口量預計為3450萬噸。2023/24榨季巴西產糖量預測為4554萬噸創歷史新高;食糖出口量預測為3597萬噸。預計印度2023/24榨季的食糖產量為3200萬噸;2024/25榨季的食糖產量為3300萬噸，消費量為3200萬噸，糖出口量估計為370萬噸。國內方面，截至4月22日，全區74家開機糖廠僅余1家未收榨，預計最終收榨時間為4月末。截至4月底.廣西食糖第三方倉庫庫存高點已現，環比上月下降約7萬噸。受4月中下旬期價大幅下挫影響，刺激部分基差糖點價銷售，現貨走量尚可。當前，食糖出庫以三方庫居多，勞工未見反饋不足、相對充裕.裝車等待時間基本在2天以內。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2391元/噸，收跌幅0.21%。周五美玉米主力合約偏弱運行，收盤價450.25美分/蒲式耳，收跌幅0.36%。國際市場，美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱截至2024年4月21日當周，美國玉米種植率為12%一如市場預期，此前一周為6%，去年同期為12%五年均值為10%。截至當周，美國玉米出苗率為3%，上年同期為2%五年均值為2%。據氣象預測機構Maxar的預報顯示，未來一周，美國中部地區的潮濕天氣預計將放緩玉米播種進度，Maxar表示，溫暖天氣也令玉米種植帶的土壤升溫。烏克蘭農業部長表示，與2023年相比，暴雨導致包括玉米在內的春播推遲了20%。國內方面，全國玉米市場價格為2390元/噸，產區自然干糧上量增加，整體供應壓力較大，深加工企業陸續下調干糧收購價格，但吉林直屬庫陸續開庫收購，且受前期建庫成本支撐，貿易商低價惜售情緒仍存。近期港口交易量不高，以訂單交付為主，現貨庫存及成交都比較少，疊加期貨走勢偏弱，貿易商報價信心不足。內陸地區飼料企業仍舊遵循剛需采購的策略，循環補庫。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿易商下調收購價格，價格回落后，農戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3400元/噸震蕩，阿根廷大豆上市壓力階段性增加，在阿根廷大豆豐產壓力下，大豆走勢承壓，但是，巴西及阿根廷農戶銷售意愿仍有不確定性，南美大豆升貼水小幅上升。4月中旬，2024/25年度美豆將初步展開播種，目前中西部地區墑情略有短缺，未來兩周南部地區及中西部部分地區將迎來降雨，有利于大豆播種。國內方面, ４月中旬進口大豆到港將逐步增加，本周油廠開機小幅下降，截至4月26日當周，大豆壓榨量為192.3萬噸，略低于上周的195.17萬噸，豆粕庫存止降轉升，截至4月19日當周，國內豆粕庫存為44.25萬噸,環比增加31.81%,同比增加85.61%，隨著油廠開機率逐步回升，豆粕將進入累庫階段。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 隨著阿根廷大豆上市，豆油出口壓力增大，豆油供應壓力階段性上升，當前豆棕價差處于低位，且巴西三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，巴西豆油出口受限，對阿根廷豆油形成支撐。國內方面，4月下旬油廠開機逐步恢復，但豆油消費有所好轉，本周豆油庫存小幅下降，截至4月19日當周，國內豆油庫存為83.9萬噸，環比減少2.62%,同比增加26.07%，建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試7500元/噸，MPOB報告顯示，截至3月底，馬棕庫存為1714973噸，環比下降10.68%，同比上升2.45%。馬棕進入增產周期，開齋節過后產量逐步恢復，sppoma數據顯示，4月1-20日馬棕產量較上月同期減少7.15%，棕櫚油供應壓力上升，4月份印尼棕櫚油出口增加，馬棕出口受到拖累，ITS/Amspec數據分別顯示4月1-25日馬棕出口較上月同期增加1.5%/減少0.5%。馬棕庫存維持低位，但隨著供需邊際走弱，近期價格有所承壓。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至4月19日當周，國內棕櫚油庫存為49.679萬噸，環比減少3.53%，同比減少41.92%，4月份棕櫚油進口有所改善，棕櫚油新增買船較多。建議持有菜棕油價差擴大。 | ||
菜籽類 | 歐洲菜籽減產擔憂加強，對菜系形成支撐。進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月19日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.1萬噸,環比增加3.33%,同比增加47.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月19日，華東主要油廠菜油庫存為31.88萬噸，環比增加2.91%,同比增加11.82%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.53%，收盤價17335元/噸。全國豬價15.13元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開始環比去化幅度逐步擴大，同時去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開始出現環比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時期。截止到4月25日屠宰開工率 27.08%，較上周下降 0.02 百分點，同比低 6.61%。周內開工有增有減，整體波動都很小，開工比上周微跌。五一節前暫無明顯提振，本周白條正常滿足剛需消費，本地走貨穩定，供應相對充足，行情不及前期，短期價格或延續窄幅調整。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約偏強運行，收盤價7572元/噸，收漲幅0.96%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.4元/斤，普通貨2.1-2.3元/斤；條紋好貨3.5-3.6元/斤，普通貨2.3-2.5元/斤。果農通貨果1.6-2.3元/斤；三四級果0.7-1.5元/斤，按質論價。陜西洛川產區目前70#以上果農統貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質論價。截至2024年4月24日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為457.42萬噸，庫存量較上周減少44.56萬噸。走貨較上周基本略有加快。山東產區庫容比為37.24%，較上周減少2.97%，周內山東產區仍以果農低價貨源出貨為主，走貨相對緩慢，整體五一備貨提振有限。周內棲霞產區小單車采購增加。沂源產區走貨不快，客商數量不多且大多出價較低，去庫壓力較大。陜西產區庫容比在41.85%，較上周減少3.75%，周內果農讓價積極出貨，疊加五一備貨帶動，產地高性價比貨源走貨速度繼續加快，渭南產區部分冷庫果農貨陸續進入清庫階段。經過客商多輪挑選后，剩余果農貨質量下滑嚴重，產區客商調合適貨源難度增加。預計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價15765元/噸，收漲幅0.45%。周五ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.09%，收盤價80.92美分/磅。國際方面，美聯儲的鷹派作風令商品市場承壓運行，對棉價亦形成一定的壓力。據美國國家農業統計局（NASS）最新發布的種植進度報告，截至4月21日，已完成意向種植面積的16%，較上一周增加了3個百分點，較五年平均水平持平。目前美國西南棉區，西得州大部天氣晴朗，氣溫偏高，在21-32℃左右，預計未來7-10天內得州狹長地帶地區局地將擴大播種面積。國內方面，目前國內下游市場整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場預期，但在金三銀四傳統紡織行業旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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