今日早盤研發觀點2024-05-08
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 隔夜美股漲勢消減，標普收平，道指六連漲，納指兩連跌。泛歐股指和英股連創歷史新高。十年期美債收益率脫離近四周低位，六日內首升。美元指數三連漲，日元仍三連跌。原油盤中創逾八周新低后轉漲，美油一度漲超3%。黃金兩連跌。倫鋅跌近2%，告別13個月高位，倫銅跌落1萬美元結束兩連漲。國內方面，工信部就《鋰電池行業規范條件及公告管理辦法（征求意見稿）》征求意見。《意見稿》明確，引導鋰電池企業減少單純擴大產能的制造項目，加強技術創新、提高產品質量、降低生產成本。海外方面，美聯儲柯林斯表示，達到2%通脹目標可能需要比預期更長的時間；美聯儲政策對當前前景處于良好位置；過早降息存在風險；需要更慢的經濟增長以使通脹保持在通往2%的道路上。今日重點關注中國4月主要金融數據。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指震蕩走弱，IH、IF、IC、IM分別收跌0.61%、0.83%、1.27%、1.73%。現貨A股三大指數集體回調，滬指跌0.61%，收報3128.48點；深證成指跌1.35%，收報9638.82點；創業板指跌1.45%，收報1865.11點。滬深兩市成交額達到8644億元，較上個交易日縮量1043億，北向資金今日凈賣出40.44億元。行業板塊多數收跌，貴金屬、生物制品、煤炭行業漲幅居前，房地產服務、互聯網服務、游戲、工程咨詢服務、軟件開發、文化傳媒、房地產開發板塊跌幅居前。國內方面，中國4月財新服務業PMI 52.5，連續16個月擴張，新業務量創下近一年來最高增速，財新綜合PMI上升至52.8，為11個月以來最高點。海外方面，美國明尼阿波利斯聯儲主席最新預計美國中性利率可能比想的高，上周非農數據并不疲軟，美聯儲最有可能的選擇是將高利率保持更久。綜合看，國內經濟延續復蘇，海外美聯儲降息預期反復，預計短期指數仍以偏強震蕩為主。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收跌0.05%，滬銀主力收跌0.24%，倫敦金收漲0.06%，金銀比價84.4。隔夜貴金屬窄幅盤整，美元指數延續反彈，且中東局勢發展偏克制，貴金屬上行動能不足。基本面，美國4月非農就業人口增加17.5萬人大幅不及預期，失業率上升、大致處于2022年1月以來的最高，薪資增幅放緩。美聯儲繼續維持基準利率不變，縮表剎車。資金方面，4月央行購金步伐延續，我國央行已連續18個月增持黃金，截至4月末，中國的黃金儲備達到7280萬盎司，環比增加6萬盎司。截至5/7，SPDR黃金ETF持倉830.47噸，SLV白銀ETF持倉13189.61噸。整體來說，目前市場對美聯儲政策預期依舊搖擺，短期中東局勢降溫后避險情緒降溫對貴金屬產生一定壓制，但中長期來看貴金屬依然存在上行動能。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.23%，倫銅收跌1.07%。宏觀方面，美聯儲官員放“鷹”，稱如有必要將加息，更有可能的是較長時間維持當前利率，滬銅受到小幅壓制；另外地緣局勢方面，以色列坦克已進入拉法，關注未來地緣沖突是否再度升級。國內供應端，近期國內銅精礦加工費繼續下行，礦端緊張依然存在；現貨方面，目前臨近交割且現貨貼水較大，預計冶煉廠將繼續擴大發往倉庫的量，同時進口銅也在陸續到貨，但因近期冶煉廠出口計劃將導致國內供應量有所減少，預計本周庫存增量有限。庫存端，截止至5月6日，國內電解銅社會庫存為40.47萬噸，環比增加1.68萬噸，目前市場供需兩弱，社庫如預期走高。需求方面，銅價居于高位對下游采購打擊較大，五一假期部分企業同比延長放假時間，銅桿開工率同比也有所下滑，不少企業仍表示對后市持悲觀態度，仍有減產停產風險存在。整體來說，銅價運行仍有支撐，但若第一量子Cobre銅礦分歧解決有新進展，預計銅價將有一定回調。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收盤收漲0.83%，倫鋁收跌0.91%。基本面來看，進口窗口關閉，國內電解鋁供應維持增長態勢，國內鋁土礦供給偏緊，礦價較為堅挺，氧化鋁、電解鋁成本支撐較大。庫存方面，截止至5月6日，國內鋁錠庫存79.4萬噸，環比增加0.3萬噸，節后鋁錠累庫情況優于預期。消費方面，下游開工率持穩運行，積極擴大國內需求、落實好大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案的方向不變，國內需求韌性仍有保障，但高位鋁價仍然抑制下游采購積極性。短期來看，國內供需矛盾不大，而鋁錠低庫存與終端需求向好能夠給予鋁價支撐，預計鋁價或將震蕩運行。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.24%，倫鋅收跌1.12%。海外市場，隨著鋅價走高，Budel冶煉廠和Tara礦開啟復產，海外供應端存在修復預期。國內供應面，近期鋅精礦加工費持續下降，冶煉廠成本對鋅價支撐較強，整體供應端偏緊。消費端，4月鍍鋅開工整體上課，鐵塔和基建訂單表現較好，光伏訂單今年招標較晚，預計5-6月落地增多；國內新能源汽車發展迅猛，對輪胎用氧化鋅需求構成支撐，但鋅價高位之下下游需求釋放受到抑制。庫存端，截至5月6日，SMM國內鋅錠庫存總量為21.63萬噸，環比增加0.47萬噸。綜合來看，礦端雖有復產消息傳來，但是短期供應短缺局面依舊給予鋅價支撐，預計短期滬鋅以偏強震蕩為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.70%，倫鉛收跌0.51%。國內供應面，5月原生鉛冶煉企業檢修態勢不改，“反向開票”相關政策短暫擾動廢電瓶回收市場疊加下游需求偏淡，再生鉛企業檢修增多，節前鉛錠供應并不寬松。原料端，礦端加工費持續下跌，鉛精礦維持供不應求格局；消費淡季廢電瓶發生量下滑，再生原料供應問題突出。消費端，當前鉛蓄電池市場處于傳統淡季，下游企業對于高價鉛采購謹慎，低價貨源相對受青睞，鉛價大漲后現貨市場觀望情緒濃厚。庫存端，截止至5月6日，國內鉛錠社會庫存5.62萬噸，環比增加0.31萬噸，期現價差持續擴大的情況下，交割品牌持貨商交倉意愿極高，仍需關注交倉移庫帶來的社會庫存增幅預期兌現情況。短期來看，再生精鉛減產預期下價格支撐明顯，本周鉛價或仍將延續高位震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.28%，倫鎳收跌1.05%。日內有色金屬普遍回調，滬鎳因脆弱的基本面而領跌。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長單雖較去年規模有所減少，但對于僅靠內部產量就滿足國內需求的情況下，進口鎳板仍然影響著國內供需格局繼續向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼方面，5月不銹鋼排產有所增加，但原料方報價有所抬升，鋼廠詢盤活躍度不高；硫酸鎳方面，現貨偏緊延續，前驅體企業對5月鎳鹽采購剛需仍存，受節后鎳價強勢運行影響，鎳鹽原料成本上移幅度較大，前驅體廠對鎳鹽現貨的活躍需求使得鹽廠在面臨虧損節點挺價情緒再起。整體來看，中長期供應過剩格局和國內外精煉鎳持續累庫壓制盤面，短期滬鎳走勢料承壓運行。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌1.62%。國內供應端，整體呈現恢復節奏，鹽湖產量復產，智利進口規模保持高位，需注意后續江西地區鋰渣等環保因素對當地鋰鹽企業生產的影響情況。不過短期鋰鹽端整體散單惜售情緒并未有明顯變化，現貨市場供應貨源流通不算寬裕。消費方面，需求端延續5月將有小幅增量的預期，4月鐵鋰企業沖量較多，據市場反饋5月動力訂單或有減量，但儲能由于年中并網需求的推動將有增量；《汽車以舊換新補貼實施細則》的頒發會帶動汽車置換需求的增量，不過短期對新能源汽車消費的提振效果仍需持續追蹤。整體來說，近期碳酸鋰基本面維持供需雙增格局，期價走勢以區間震蕩格局為主，后期隨著供應端的持續恢復，預期后續碳酸鋰價格或存一定上行阻力。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現轉弱運行，期價大幅回落，下方靠近860一線，短期表現波動依然較大，整體表現或將轉弱運行。近期全球鐵礦石發運量遠端供應因天氣影響消退而低位反彈，處于近3年同期中等偏高水平。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3010.3萬噸，周環比增加66.2萬噸；4月全球發運量周均值為2883萬噸，環比3月減少194萬噸，同比去年4月增加112萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應止增轉降，仍處于近3年同期高位水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2389萬噸，周環比減少140萬噸，較上月周均值高95萬噸；4月到港量周均值為2451萬噸，環比3月增加158萬噸，同比去年4月增加340萬噸；需求端，本周鐵水產量加速上升，周內247家鋼廠鐵水日均產量為228.72萬噸/天，周環比增加2.5萬噸/天，同比減少14.82萬噸/天，較年初增加10.55萬噸/天。伴隨近期成材端維持正常去庫，國內大部分鋼廠資金壓力有所緩解，尤其是北方部分區域的鋼廠盈利率相較前期有明顯的改善，鋼廠復產的動力也因此增強。中國45港鐵礦石庫存延續前17期累庫趨勢，處于近3年同期較高水平。截止4月26日，45港鐵礦石庫存總量14759.1萬噸，環比累庫199.6萬噸，較年初累庫2514.4萬噸，比去年同期庫存高1872.1萬噸。綜合預計，鐵礦石市場短期內供需雙強，鐵礦石價格或將震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠主力合約小幅下跌。從供需來看，供應方面，海南產區橡膠陸續開割，原料膠水逐漸釋放，而云南產區膠水釋放仍偏緩慢。本周起云南產區天氣預報陸續有降雨天氣，密切關注產區天氣動態以及開割進展情況。5月份新膠供應一般季節性增加，但若云南地區降雨不足，膠水上量或將低于預期，因此建議動態關注。需求方面，下游輪胎企業開工逐漸恢復。現貨市場方面，根據卓創資訊數據，昨日上海市場天然橡膠現貨價格窄幅波動，其中22年SCRWF主流貨源意向成交價格為13550-13600元/噸，價格穩定。原料方面，海南產區制全乳膠水收購價格參考為13000元/噸，較上一工作日持穩。綜合來看，國內產區陸續迎來降雨，產區開割面積繼續擴大，但因部分區域旱情緩解有限，新膠上量節奏緩慢，而天然橡膠下游需求偏穩定，加上市場對宏觀預期有所好轉，受多重因素影響橡膠期貨將偏強震蕩。 | ||
聚酯產業鏈 | 隔夜PTA主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至4月25日，PTA裝置負荷為75.75%，環比增加3.98%。嘉通能源2#重啟，已減停裝置或延續檢修，供應或有所增加。需求方面，部分瓶片裝置檢修，國內聚酯行業供應將小幅下滑。截至4月25日，國內聚酯負荷為90.8%，環比增加0.07%。國內聚酯工廠負荷維持高位，聚酯供應將進一步增加。整體來看，PTA供應穩中有增，需求有所回落，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，四川匯維仕存重啟計劃，短纖供應小幅回升。但場內訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,且后期需求預期偏弱。預計短纖期價將弱勢運行。PX方面，截至4月25日當周，國內PX產量為63.29萬噸，環比下降6.93%。國內PX周均產能利用率為71.21%，環比下降5.65%。恒力PX裝置重啟，產量將回升。下游已減停裝置或延續檢修。整體來看，PX供需結構變動不大，預計期價將區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至4月25日當周，甲醇裝置產能利用率為80.77%，環比增加0.46%。西北能源30、中煤遠興80裝置預計重啟，供應將增加。港口庫存方面，外輪到港量增量，港口庫存累庫可能較大。需求方面，甲醇傳統下游加權開工為53%，環比增加3.01%；其中周甲醛、二甲醚開工略微下滑，醋酸、MTBE、DMF、BDO開工增加。濮陽鵬鑫甲醛裝置重啟，甲醛需求減少；周內潛江金華潤裝置低負開車，貴州天福裝置停車，二甲醚需求減少；玉皇開工后影響產量，MTBE需求增加；山東主流工廠停車檢修后裝置恢復正常，氯化物需求增加；上海華誼恢復正常運行，醋酸需求增加。整體來看，下游需求轉弱，供應增長，期價偏弱運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產量在截止4月26日當周錄得1310萬桶/日，環比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季將來臨，國內交通運輸用油消費增長將帶動原油需求。國內方面，主營煉廠在截至4月25日當周平均開工負荷為80.1%，環比下降0.63%。大連石化、中科煉化、中海油東方石化、天津石化、鎮海煉化部分裝置及錦州石化全廠仍處檢修期內，塔河石化1#常減壓裝置將結束檢修，預計主營煉廠平均開工負荷較為平穩。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月24日當周平均開工負荷為63.26%，環比持平。暫無新增加的檢修裝置，神馳將恢復開工，多數煉廠負荷保持平穩，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至4月21日當周，全球燃料油發貨588.36萬噸，環比增加5.58%。其中美國發貨49.12萬噸，環比下降18.33%；俄羅斯發貨68.83萬噸，環比下降9.05%；新加坡發貨44.76萬噸，環比增加209.07%。需求方面，焦化需求低迷，煉廠有排庫操作；此外，終端需求疲軟，抑制船東補油心態。截至4月19日當周，中國沿海散貨運價指數為987.93，環比上漲2.56%；中國出口集裝箱運價指數為1186.53，環比上漲0.12%。庫存方面，截止4月24日當周，新加坡燃料油庫存錄得1894.2 萬桶，環比下降14.62%。整體來看，燃料油供應增加，需求偏剛需，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC主力合約期價小幅上漲。供應方面，本周部分在檢企業陸續恢復開車，檢修損失量有所減少，行業開工負荷率小幅提升。需求方面，國內需求表現一般，但國內各大城市繼續優惠房地產調控政策，PVC需求預期改善。出口方面，短期國內出口維持基礎接單量，難有明顯放量。現貨方面，根據卓創資訊數據，昨日華東主流含稅現匯自提5670-5750元/噸，現貨價格小幅上漲，期貨09合約升水現貨，這主要是由于市場對未來需求預期較好。整體來看，PVC供需不緊張，不過市場對宏觀經濟預期較前期好轉，各大城市繼續優化房地產調控政策。因此PVC期貨價格或繼續小幅反彈，整體將延續區間運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。供應方面，截止4月25日當周，國內瀝青產能利用率為26.3%，環比下降3.6%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為41.1萬噸，環比下降6萬噸。其中地煉總產量23.8噸，環比增加2.3萬噸；中石化總產量8.5萬噸，環比下降8.3萬噸；中石油總產量6.6萬噸，環比持平；中海油總產量2.2萬噸，環比持平。齊魯石化、東明石化以及北海煉化間歇生產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共26.9萬噸，環比減少30%。北方地區天氣晴好，煉廠月底合同執行出貨有所增加，南方多降雨天氣，需求表現不溫不火，整體需求緩慢提升。整體來看，瀝青供應回升，需求平穩，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料主力合約在8400元/噸附近震蕩整理。供應方面，5月份石化裝置仍處集中檢修期，國內供應暫無顯著壓力。進口方面，本周進口船貨到港量變化不大，整體壓力有限。此外遠期貨源仍存不穩定預期，因此該因素持續對塑料期貨形成一定支撐。需求方面，農膜行業來看，需求逐步進入淡季。5月份農膜行業需求或進一步轉淡，部分工廠停工待產，對原料需求減少。其他下游行業需求相對平穩。“五一”假期過后上游庫存有累積。本周關注下游企業補庫情況以及上游石化企業聚烯烴庫存變動情況。現貨市場方面，根據卓創資訊數據，昨日華北地區LLDPE價格在8420-8600元/噸，華東地區LLDPE價格在8430-8700元/噸，現貨報價小幅上漲。整體來看，塑料供需兩弱，而國際原油震蕩運行，塑料期貨價格以震蕩看待。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤聚丙烯主力合約期貨價格在7500元/噸附近震蕩。供應方面，PP裝置檢修處于季節性旺季，青島金能二期和泉州國亨化學PP裝置投產，供應因素對PP期貨支撐力度不強。港口庫存方面，近期進口貨源到港量不多。需求方面，下游目前新單未見好轉，節后補貨謹慎。終端制品企業訂單表現整體疲軟，大型制品企業訂單相對穩定，中小型制品企業因訂單難資金壓力大，原料采購多維持按需采購模式。塑編及塑膜需求暫無明顯亮點。需求方面對聚丙烯期貨提振力度不大。整體來看，聚丙烯供應不緊張，上游聚烯烴庫存逐漸下降，但庫存水平偏高，需求端支撐有限，聚丙烯期貨或將延續震蕩。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩運行，收盤價6309元/噸，收漲幅0.05%。周三ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅1.6%，收盤價19.63美分/磅。國際方面，美國農業部(USDA) 最新預測報告顯示，預計2024125榨季巴西的甘蔗種植面積將增加至846萬公頃，較2023/24榨季的835萬公頃有所提高;甘蔗產量將較2023124季下降8.5%，為6.45億噸，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖總產量預計為4400萬噸;食糖出口量預計為3450萬噸。2023/24榨季巴西產糖量預測為4554萬噸創歷史新高;食糖出口量預測為3597萬噸。預計印度2023/24榨季的食糖產量為3200萬噸;2024/25榨季的食糖產量為3300萬噸，消費量為3200萬噸，糖出口量估計為370萬噸。國內方面，截至4月22日，全區74家開機糖廠僅余1家未收榨，預計最終收榨時間為4月末。截至4月底.廣西食糖第三方倉庫庫存高點已現，環比上月下降約7萬噸。受4月中下旬期價大幅下挫影響，刺激部分基差糖點價銷售，現貨走量尚可。 | 農產品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩偏強運行，收盤價2446元/噸，收漲幅0.16%。周三美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤價459美分/蒲式耳，收跌幅1.77%。國際市場，美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱截至2024年4月21日當周，美國玉米種植率為12%一如市場預期，此前一周為6%，去年同期為12%五年均值為10%。截至當周，美國玉米出苗率為3%，上年同期為2%五年均值為2%。據氣象預測機構Maxar的預報顯示，未來一周，美國中部地區的潮濕天氣預計將放緩玉米播種進度，Maxar表示，溫暖天氣也令玉米種植帶的土壤升溫。烏克蘭農業部長表示，與2023年相比，暴雨導致包括玉米在內的春播推遲了20%。國內方面，全國玉米市場價格為2390元/噸，產區自然干糧上量增加，整體供應壓力較大，深加工企業陸續下調干糧收購價格，但吉林直屬庫陸續開庫收購，且受前期建庫成本支撐，貿易商低價惜售情緒仍存。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿易商下調收購價格，價格回落后，農戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3600元/噸，巴西南部南里奧格蘭德遭遇暴雨，令大豆收割受阻并引發產量損失，阿根廷大豆上市壓力階段性增加，在阿根廷大豆豐產壓力下，大豆上漲空間受限，但是，南美大豆升貼水小幅上升。2024/25年度美豆將初步展開播種，目前中西部地區墑情略有短缺，未來兩周南部地區及中西部部分地區將迎來降雨，有利于大豆播種。國內方面,5月份進口大豆到港逐步增加，受假期影響，本周油廠開機下降，截至5月3日當周，大豆壓榨量為171.65萬噸，低于上周的192.3萬噸，豆粕庫存延續上升，截至5月3日當周，國內豆粕庫存為52.51萬噸,環比增加7.49%,同比增加85.61%。隨著油廠開機率逐步回升，豆粕將進入累庫階段。建議多單減倉。 | ||
豆油(Y) | 隨著阿根廷大豆上市，豆油出口壓力增大，豆油供應壓力階段性上升，當前豆棕價差處于低位，且巴西三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，巴西豆油出口受限，對阿根廷豆油形成支撐。國內方面，4月下旬油廠開機逐步恢復，但豆油消費有所好轉，本周豆油庫存小幅上升，截至5月3日當周，國內豆油庫存為85.82萬噸，環比增加2.07%,同比增加8.65%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7500元/噸震蕩，馬棕進入增產周期，開齋節過后產量逐步恢復，sppoma數據顯示，4月馬棕產量較上月同期增加3.76%，棕櫚油供應壓力上升，4月份印尼棕櫚油出口增加，馬棕出口受到拖累，ITS/Amspec數據分別顯示4月馬棕出口較上月同期減少8.97%/11.46%。4月份馬棕庫存或延續下降，但棕櫚油供需邊際有所走弱。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至5月3日當周，國內棕櫚油庫存為45.945萬噸，環比減少1.90%，同比減少36.99%， 4月份棕櫚油進口利潤有所改善，棕櫚油新增買船較多。建議持有菜棕油價差擴大。 | ||
菜籽類 | 歐洲菜籽減產擔憂加強，對菜系形成支撐。近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕進入消費旺季，菜粕庫存緩降，截至5月3日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.79萬噸,環比減少7.31%,同比減少1.41%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存逐步下降，但較往年處于偏高水平，截至5月3日，華東主要油廠菜油庫存為28.82萬噸，環比減少3.52%,同比減少17.06%。建議持有菜棕油價差擴大。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩運行，收跌幅0.03%，收盤價17735元/噸。全國豬價15.03元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開始環比去化幅度逐步擴大，同時去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開始出現環比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時期。截止到4月25日屠宰開工率 27.08%，較上周下降 0.02 百分點，同比低 6.61%。周內開工有增有減，整體波動都很小，開工比上周微跌，預計短期生豬價格企穩。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價7444元/噸，收漲幅0.66%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.4元/斤，普通貨2.1-2.3元/斤；條紋好貨3.5-3.6元/斤，普通貨2.3-2.5元/斤。果農通貨果1.6-2.3元/斤；三四級果0.7-1.5元/斤，按質論價。陜西洛川產區目前70#以上果農統貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質論價。截至2024年4月24日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為457.42萬噸，庫存量較上周減少44.56萬噸。走貨較上周基本略有加快。山東產區庫容比為37.24%，較上周減少2.97%，周內山東產區仍以果農低價貨源出貨為主，走貨相對緩慢，整體五一備貨提振有限。沂源產區走貨不快，客商數量不多且大多出價較低，去庫壓力較大。陜西產區庫容比在41.85%，較上周減少3.75%，渭南產區部分冷庫果農貨陸續進入清庫階段。經過客商多輪挑選后，剩余果農貨質量下滑嚴重，產區客商調合適貨源難度增加。預計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價15610元/噸，收跌幅0.29%。周三ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅3.19%，收盤價79.86美分/磅。國際方面，美聯儲的鷹派作風令商品市場承壓運行，對棉價亦形成一定的壓力。據美國國家農業統計局（NASS）最新發布的種植進度報告，截至4月21日，已完成意向種植面積的16%，較上一周增加了3個百分點，較五年平均水平持平。目前美國西南棉區，西得州大部天氣晴朗，氣溫偏高，在21-32℃左右，預計未來7-10天內得州狹長地帶地區局地將擴大播種面積。國內方面，目前國內下游市場整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場預期，但在金三銀四傳統紡織行業旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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