今日尾盤研發觀點2024-05-20
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組期指高開后震蕩整理，IH、IF、IC、IM分別收漲0.70%、0.56%、0.76%、0.86%。現貨A股三大指數集體小幅上揚，滬指再創年內新高。截止收盤，滬指漲0.54%，收報3171.15點；深證成指漲0.43%，收報9750.82點；創業板指漲0.59%，收報1875.93點。滬深兩市成交額達到9954億，較上個交易日放量1080億。行業板塊漲多跌少，貴金屬、有色金屬、采掘行業、煤炭行業、小金屬等周期股大漲，房地產開發、化纖行業、工程咨詢服務、裝修裝飾、裝修建材板塊跌幅居前。國內方面，中國4月社會消費品零售增速低于預期，同比增長放緩至2.3%，規模以上工業增加值同比增6.7%，工業生產回升勢頭強勁，固定資產投資規模擴大，房地產開發投資延續降勢，各線城市二手房價格環比、同比降幅均擴大。海外方面，擁有美聯儲FOMC投票權的美聯儲理事鮑曼再度放鷹，重申如果美國通脹降溫的進展停滯或是反轉，愿意支持美聯儲FOMC在需要時加息。綜合看，短期國內房地產利好政策的密集發布對市場做多情緒有一定提升，但目前國內經濟活力、融資需求偏弱的現實尚未扭轉，海外流動性釋放預期反復下，指數或仍以區間震蕩為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力收漲2.47%，滬銀主力收漲7.35%，倫敦金震蕩上揚，現運行于2440美元/盎司，金銀比價77.0。今日貴金屬強勁上漲，滬銀早間就跳高觸及漲停，收盤封漲停。市場對于美聯儲降息預期有所升溫，中東局勢仍然緊張，且工業品整體看漲氛圍較強，滬銀刷新上市以來高點。基本面，4月美國 CPI數據整體較為樂觀，進一步打開了聯儲提早降息的空間，并驅動貴金屬價格出現反彈。資金方面，4月央行購金步伐延續，我國央行已連續18個月增持黃金，截至4月末，中國的黃金儲備達到7280萬盎司，環比增加6萬盎司。截至5/17，SPDR黃金ETF持倉838.54噸，SLV白銀ETF持倉13014.79噸。整體來說，短期貴金屬在樂觀政策預期下仍有上漲動力。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力收漲4.06%，倫銅保持上漲態勢，現運行于10967美元/噸。宏觀方面，中國房地產刺激政策提振市場人氣；美國4月CPI月率環比上漲0.3%低于前值，這暗示通脹在第二季度初恢復了下降趨勢，提振了市場對9月降息的預期，美元回落支撐銅價走勢。國內供應端，雖北方煉廠陸續進入檢修，現貨供應有所減少，但目前并未造成供應短缺，預計檢修并不會改變當前供大于求現在，現貨市場供應仍維持較為寬裕的狀態。庫存端，截止至5月20日，國內電解銅社會庫存為40.28萬噸，環比減少0.76萬噸。需求方面，由于銅價持續走高，壓制加工企業采購需求，市場活躍度仍較低。整體來說，受偏樂觀宏觀氛圍影響，預計短期銅價將維持偏強運行。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收跌0.24%，倫鋁小幅上揚，現運行于2631美元/噸。基本面來看，國內電解鋁運行產能維持抬升為主，截止目前云南復產總規模達66萬噸，剩余63萬噸待復產有望在6月份陸續達產。成本端，國內鋁土礦供給偏緊，氧化鋁價格大幅提升，成本端支撐強勁。庫存方面，截止至5月20日，國內鋁錠庫存75.9萬噸，環比增加1.2萬噸，同比優勢逐漸消耗殆盡，國內供需矛盾或將逐漸顯現。消費方面，下游開工率持穩運行，下游企業對高位鋁價接受度有所提高。短期來看，在宏觀情緒整體偏多的背景下，電解鋁成本端重心上移，疊加國內下游消費的韌性支撐，預計鋁價將維持偏強震蕩運行。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲1.59%，倫鋅重心繼續抬升，現運行于3070美元/噸。國內供應面，礦端供應仍維持緊張局勢，鋅精礦加工費將至3年來新低位，為鋅價上行提供支撐；5月份雖仍有部分冶煉廠因原料緊缺檢修停產，但是由于礦中副產品價格高位運行可彌補部分冶煉廠虧損，預計5月鋅錠產量將呈現增量，導致5月冶煉廠對礦需求進一步增加。消費端，伴隨鋅價破位上漲，鋅下游企業原料采買積極性再度受到打擊，整體成交氛圍偏弱。庫存端，截至5月20日，SMM國內鋅錠庫存總量為21.58萬噸，環比增加0.08萬噸。綜合來看，近期宏觀情緒偏暖，多地放寬房地產限購政策，疊加礦端持續偏緊支撐鋅價運行重心不斷抬升。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.72%，倫鉛維持上行態勢，現運行于2320美元/噸。國內供應面，廢電瓶等原料供應矛盾尚存，疊加中央環保督察，使得錠端供應階段性收緊，倒逼再生鉛與原生鉛價差收窄。同時鉛滬倫比值收窄，鉛錠進口窗口即將打開，在一定程度上使得多頭狂歡氛圍降溫。消費端，鉛價高企，下游企業采購謹慎，剛需仍依靠長單或再生鉛貨源，高價鉛以貿易商接貨交倉為主。庫存端，截止至5月20日，國內鉛錠社會庫存7.33萬噸，環比減少0.52萬噸。短期來看，鉛冶煉成本抬升與進口預期形成博弈焦點，預計在進口條件成立前，鉛價將延續偏強震蕩態勢，若進口兌現，則成為強利空因素。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力收漲2.56%，倫鎳大幅上漲，現運行于21665美元/噸。本輪鎳價上漲的背后原因仍然是印尼鎳礦RKAB審批持續發酵影響為根基，再加上上周爆發的新喀事件作為助燃劑將鎳價推向更高的位置。近日新喀里多尼亞發生動亂，據SMM消息，當地鎳濕法中間品冶煉項目被迫停產，礦山的正常運作也受到一定影響，幾近停產。2023年中國自新喀進口鎳礦占總進口的7%，本次事件短期對市場情緒造成影響，但對中長期鎳產業影響料較為有限。國內純鎳供應端，5月精煉鎳在減產恢復的預期下，預計產量環比增加；需求端，不銹鋼二季度需求持續走弱，而新能源方面雖然終端需求上漲但終端原料庫存較高不能反饋到上游，因此對原料的需求支撐有限。整體來看，近期宏觀情緒偏暖，疊加鎳礦、中間品等價格堅挺，鎳價獲得成本端支撐，整體呈現高位偏強格局。 | ||
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2409合約表現偏強整理，期價探底回升，重回890一線上方，短期表現波動依然較大，整體表現偏多震蕩運行。近期全球鐵礦石發運量遠端供應延續季節性降勢，但已連續四周維持在3000萬噸以上，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3002.9萬噸，周環比減少123.3萬噸；目前5月全球發運量周均值為3065萬噸，環比4月增加114萬噸，同比去年5月增加158萬噸，其中巴西繼續受雨季影響，5月發運均值同環比減少。近期中國45港鐵礦石近端供應回落，整體高于去年同期水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2146萬噸，周環比減少235萬噸，較上月周均值高187萬噸；5月到港量周均值為2264萬噸，環比4月減少69萬噸，同比去年5月增加43萬噸。需求端，上周247樣本鋼廠日均鐵水產量繼續增加，增速較上周放緩。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產量為236.89萬噸/天，周環比增加2.39萬噸/天，較年初增加18.72萬噸/天，同比減少2.47萬噸/天，同比差距繼續收窄。中國45港鐵礦石庫存經歷上期小幅去庫后本期重新累庫，絕對值仍處于近3年同期高位。截止5月17日，45港鐵礦石庫存總量14805.8萬噸，環比累庫130.6萬噸，較年初累庫2561萬噸，比去年同期庫存高2019.6萬噸。綜合預計，鐵礦石市場短期內需求支撐仍在，鐵礦石價格或將震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約溫和上漲1.23%。天然橡膠反彈主要受宏觀消息面帶動。上周為穩定房地產市場，國家相關部門公告降首付比、降公積金貸款利率、取消商業房貸利率下限、設立保障性住房再貸款3000億元收儲存量房。房地產市場復蘇將間接帶動重卡輪胎需求，這將改善橡膠需求預期。供應方面，海南產區近期受降雨天氣影響，海南產區割膠受到一定影響，建議動態關注。云南產區方面，5月以來伴隨產區降雨量的增多，原料膠水供應緩慢增加，密切關注產區天氣動態以及開割進展情況。需求方面，輪胎行業開工平穩。綜合來看，國內產區新膠上量節奏緩慢，而天然橡膠下游需求偏穩定，加上市場對宏觀預期有所好轉，受多重因素影響橡膠期貨將偏強運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約延續上漲。市場對宏觀經濟預期好轉成為價格反彈的主要驅動。PVC供需變動不大。供應方面，PVC社會庫存較高，但隨著PVC生產裝置檢修，供應面存好轉跡象。上周裝置檢修損失量大約6.6萬。本周檢修損失量仍將處于高位。裝置檢修將支撐PVC價格。需求方面，國內需求表現一般，隨著價格上漲，關注下游企業接受程度。5月份國內部分二線大城市取消房地產限購、回購存量商品房，中國人民銀行發布調整個人住房貸款最低首付款比例等，PVC主要應用于房地產市場，PVC受消息面提振需求預期有所改善。出口方面，短期國內出口維持基礎接單量，海運費波動影響出口，接單難有明顯放量。整體來看，本周PVC裝置檢修損失量處于高位，PVC國內下游需求和出口增量不高，PVC供需不緊張。市場對宏觀經濟預期較前期好轉，PVC主要應用于房地產等領域，PVC需求預期改善。因此PVC期貨價格將維持偏強走勢，關注反彈持續性。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于33486元/噸，較上一交易日上漲3.17%。低硫主力合約期價收于4308元/噸，較上一交易日上漲1.46%。供應方面，截至5月12日當周，全球燃料油發貨為495.02萬噸，環比下跌1.34%。其中美國發貨55.35萬噸，環比下跌4.48%；俄羅斯發貨72.96萬噸，環比下跌16.19%；新加坡發貨17.52萬噸，環比上漲20.88%。需求方面，需求前景欠佳和高利率對經濟的抑制提供利空壓力，船貨拉運疲軟，船東補油意愿低迷。截至5月10日當周，中國沿海散貨運價指數為991.48，環比上漲0.80%；中國出口集裝箱運價指數為1237.84，環比上漲3.70%。庫存方面，截止5月15日當周，新加坡燃料油庫存錄得1911.5萬桶，環比下降7.89%。整體來看，燃料油供應回落，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于622.9元/桶，較上一交易日上漲1.5%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產量在截止5月10日當周錄得1310萬桶/日，環比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季來臨，國內交通運輸用油消費增長將帶動原油需求。國內方面，主營煉廠在截至5月16日當周平均開工負荷為77.8%，環比下降0.24%。本周中科煉化即將結束檢修，鎮海煉化及齊魯石化部分裝置、錦州石化全廠、獨山子石化仍處檢修期內，預計主營煉廠平均開工負荷微幅提升。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月15日當周平均開工負荷為61.44%，環比下降3.52%。本周暫無前期檢修煉廠計劃開工，華龍計劃進入檢修期，其他煉廠裝置保持平穩，預計山東地煉一次常減壓開工負荷下降。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3733元/噸，較上一交易日上漲1.97%。供應方面，截止5月15日當周，國內瀝青產能利用率為25.7%，環比下降3.1%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為44.5萬噸，環比下降2.3萬噸。其中地煉總產量23.4噸，環比下降3.1萬噸；中石化總產量11.3萬噸，環比增加0.5萬噸；中石油總產量7.2萬噸，環比下降0.1萬噸；中海油總產量2.6萬噸，環比增加0.4萬噸。本周山東以及華東地區個別主營煉廠小幅提產，加之江蘇新海有復產預期，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共33.3萬噸，環比增加19%。市場實際剛需仍顯清淡，北方地區部分資源競爭加劇，貿易商按需采購為主，部分執行前期合同，市場實際交投氣氛偏弱。南方地區實際成交一般，華南地區仍有陰雨天氣阻礙。整體來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約突破前期震蕩走勢，繼續上漲。塑料期貨上漲主要受宏觀消息面提振，而其供需暫無顯著矛盾。供應方面，5月份石化裝置處于集中檢修期，上周裝置檢修損失量在10.8萬噸附近，本周裝置檢修維持偏高水平，國產供應暫無顯著壓力。進口方面，進口船貨整體壓力有限。需求方面，農膜行業來看，需求逐步進入淡季。5月份農膜行業需求或進一步轉淡，部分工廠停工待產，對原料需求減少。其它下游行業需求相對平穩。成本方面，上周美國原油庫存下降，加沙局勢緊張等多重因素推動國際油價上漲，后期關注成本方面支撐。整體來看，因國內裝置檢修以及進口量部分貨源不高，供應壓力不大，短期下游需求增量有限，但隨著宏觀形勢改善，后期關注需求是否隨之回升。塑料期貨價格將偏強運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期貨價格震蕩上漲。上周中國人民銀行發布調整個人住房貸款最低首付款比例、降公積金貸款利率、取消商業房貸利率下限、設立保障性住房再貸款3000億元收儲存量房。PP管材等應用于房地產領域，PP需求預期好轉。供應方面，PP裝置檢修處于季節性旺季，但新產能比如青島金能二期一線和泉州國亨化學等PP裝置投產，關注其釋放產量情況。上周國內PP庫存環比上升，其中主要生產環節PP庫存、貿易環節庫存、港口庫存均有小幅上漲。因此PP供應不緊張。需求方面，下游新訂單未見好轉，下游企業原料采購多維持按需采購模式。共聚注塑及均聚注塑PP供需相對偏緊，但5月份之后若家電生產旺季生產接近尾聲，后續需求有轉弱預期。需求方面對聚丙烯期貨提振力度不大。成本方面，丙烯山東市場主流成交價格為6780-6970元/噸，較上一個工作日上漲125元/噸。整體來看，聚丙烯裝置檢修量較高，但聚丙烯由于新產能陸續投產，上游聚烯烴庫存偏高，下游需求以穩定看待，聚丙烯供需不緊張，聚丙烯期貨主要受宏觀消息面提振而繼續上漲，建議關注其反彈持續性。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價震蕩上漲。供應方面，錦州石化、齊翔、振華、威特、菏澤科信、獨山子等維持檢修，益華橡塑或將重啟，卓創資訊預計本周國內高順順丁裝置平均開工負荷回升至47%附近，開工負荷仍舊不高。裝置集中停車對合成膠期貨價格形成支撐；需求方面，輪胎企業開工穩定。成本方面，上周美國原油庫存下降，加沙局勢緊張等多重因素推動國際油價上漲，后期關注成本方面支撐。整體來看，由于部分裝置延續檢修，合成橡膠供需暫無顯著壓力，隨著國際原油反彈，合成膠期價將偏強震蕩。 | ||
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業硅 | 今日工業硅主力合約偏強運行，收漲幅1.64%，收盤價12055元/噸。市場參考價：不通氧553#在12900-13100元/噸，通氧553#在13200-13400元/噸，421#在13700-13800元/噸。近期供應端硅企報價基本持穩，下游硅粉訂單及部分出口貿易單價格偏低。4月新疆地區部分小型硅企檢修停產，疆內粘結硅煤需求小幅走弱，且新疆粘結硅煤前期價格穩居高位，整體硅煤出貨情況較為一般。需求端多晶硅企業開工情況基本正常，近期有一小廠進行檢修，但有新產能投產爬坡，總的多晶硅產量維持正向增加。有機硅行業開工率小幅增加，恒星20萬噸單體產能檢修結束恢復生產，其余單體企業開工率基本穩定。鋁合金行業開工率基本穩定，預計震蕩維穩為主。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收跌0.42%。近期碳酸鋰供應逐漸轉為寬松，受美國加征新能源汽車和鋰電池灌輸的消息影響，碳酸鋰走勢承壓。國內供應端，整體呈現恢復節奏，鹽湖產量復產，智利進口規模保持高位，需注意后續江西地區鋰渣等環保因素對當地鋰鹽企業生產的影響情況。部分鋰鹽生產企業目前在散單價格方面仍然相對保守，但有隨市場情緒小幅下調報價。消費方面，本周碳酸鋰價格下行，下游企業采購意愿走強，疊加歐美關稅加征預期下，電芯企業搶出口的行為可能帶來原料采購需求，或給與盤面價格一定支撐。整體來說，近期供應端穩定增長，而消費端則表現一般，供需格局逐漸轉為過剩，碳酸鋰期貨價格走勢承壓。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6194元/噸，收漲幅0.9%。周五ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅1.25%，收盤價18.1美分/磅。國際方面，UNICA發布巴西最新產糖數據，巴西中南部關鍵產區糖產量強筋增長，預計同比增長50%，外盤受此影響跌至18約最低。美國農業部(USDA) 最新預測報告顯示，預計2024125榨季巴西的甘蔗種植面積將增加至846萬公頃，較2023/24榨季的835萬公頃有所提高;甘蔗產量將較2023124季下降8.5%，為6.45億噸，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖總產量預計為4400萬噸;食糖出口量預計為3450萬噸。2023/24榨季巴西產糖量預測為4554萬噸創歷史新高;食糖出口量預測為3597萬噸。預計印度2023/24榨季的食糖產量為3200萬噸;2024/25榨季的食糖產量為3300萬噸，消費量為3200萬噸，糖出口量估計為370萬噸。國內方面，4月28日本榨季廣西累計入榨甘蔗5118.01萬噸，同比增加995.88萬噸。截至4月底，全區累計銷糖358.10萬噸，同比增加55.97萬噸；產銷率57.93%，同比提高0.6個百分點。其中4月單月產糖7.65萬噸，同比增加7.39萬噸；銷糖66.61萬噸，同比增加29.41萬噸；食糖庫存260.04萬噸，同比增加35.14萬噸。現貨交投氣氛轉暖，貿易商和終端剛需補庫，成交尚可。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2454元/噸，收跌幅0.41%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤價452.75美分/蒲式耳，收跌幅0.98%。國際市場，根據美國農業部5月份供需報告顯示，2023/2024年度世界玉米種植面積較上月預估上調33萬公頃，玉米產量較上月預估上調23萬噸，至12.28億噸，進口量和出口量較上月預估分別調減172萬噸和321萬噸。下游消費來看，飼用消費和食種工消費分別調增130萬噸和434萬噸，總消費調增564萬噸。全球庫存消費比為26.00%，較上月預估下調0.56%。國內方面，截至5月9日，全國13個省份農戶售糧進度93%，較去年同期偏慢1%。全國7個主產省份農戶售糧進度為92%，較去年同期偏慢1%。東北基本售糧完畢，華北地區整體售糧88%，較去年同期偏慢3%，但整體供應壓力已經明顯減弱。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿易商下調收購價格，價格回落后，農戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3600元/噸震蕩整理，巴西南部南里奧格蘭德遭遇暴雨，令大豆收割受阻并引發產量損失，但CONAB5月報告意外上調巴西大豆產量100萬噸至1.48億噸，另一方面，在阿根廷大豆豐產壓力下，大豆上漲空間受限。2024/25年度美豆初步展開播種，過去兩周美國中西部及南部三角洲地區降水過量，拖累大豆播種進度，截至5月12日，美豆播種進度為35%，低于五年均值的34%。國內方面,5月份進口大豆到港逐步增加，本周油廠開機小幅上升，截至5月10日當周，大豆壓榨量為179.91萬噸，高于上周的171.65萬噸，豆粕庫存延續上升，截至5月10日當周，國內豆粕庫存為55.92萬噸,環比增加6.49%,同比增加182.14%。隨著油廠開機率逐步回升，豆粕將進入累庫階段。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 隨著阿根廷大豆上市，豆油出口壓力增大，豆油供應壓力階段性上升，但是，巴西豆油生柴消費制約豆油出口空間，部分抵消阿根廷出口壓力。此外，美豆產區播種延誤，以及歐盟地區菜籽減產，油脂下方支撐較強。國內方面，油廠開機逐步恢復，但豆油消費有所好轉，本周豆油庫存小幅下降，截至5月10日當周，國內豆油庫存為84.89萬噸，環比減少1.08%,同比增加14.39%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試7700元/噸，截至4月底，馬棕庫存為1744459噸，環比上升1.85%，同比上升16.48%。二季度棕櫚油進入增產周期，供應壓力持續增加，SPPOMA數據顯示，5月1-15日馬棕產量較上月同期增加56.35％，同時，馬來和印尼棕櫚油出口競爭加強，馬棕出口受到抑制，5月上旬馬棕出口表現疲弱，ITS/Amspec數據分別顯示5月1-15日馬棕出口較上月同期減少5.19%/17.59%，此外，3月份以來馬來棕櫚油國內需求支撐減弱，馬棕供需邊際轉弱，后期累庫壓力有所增加。另一方面，美豆產區播種延誤，以及歐盟地區菜籽減產，油脂下方支撐較強。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至5月10日當周，國內棕櫚油庫存為39.975萬噸，環比減少12.99%，同比減少40.18%，棕櫚油進口利潤有所改善，棕櫚油新增買船較多。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 歐洲菜籽減產擔憂加強，對菜系形成支撐。近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕進入消費旺季，菜粕庫存緩降，截至5月10日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.87萬噸,環比增加2.87%,同比增加56.83%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存逐步下降，但較往年處于偏高水平，截至5月10日，華東主要油廠菜油庫存為28.52萬噸，環比減少1.04%,同比減少11.57%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.55%，收盤價18125元/噸。全國豬價15.17元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開始環比去化幅度逐步擴大，同時去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開始出現環比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時期。截止到4月25日屠宰開工率 27.08%，較上周下降 0.02 百分點，同比低 6.61%。周內開工有增有減，整體波動都很小，開工比上周微跌，預計短期生豬價格企穩。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價7561元/噸，收漲幅0.36%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.4元/斤，普通貨2.1-2.3元/斤；條紋好貨3.5-3.6元/斤，普通貨2.3-2.5元/斤。果農通貨果1.6-2.3元/斤；三四級果0.7-1.5元/斤，按質論價。陜西洛川產區目前70#以上果農統貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質論價。截至2024年5月8日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為374.87萬噸，庫存量較上周減少39.17萬噸。走貨較上周略有放緩。山東產區庫容比為31.37%，較上周減少2.85%，五一過后山東產區部分地區走貨略放緩，周內仍以低價果農貨源為主，客商開始陸續尋找一般及以上質量果農貨源，但大多壓價收購，果農主流情緒依舊偏急售。周內發市場及小單車采購增加。陜西產區庫容比在34.62%，較上周減少3.42%，走貨速度環比有所減緩。延安產區整體去庫進度較去年同期仍偏慢，隨著庫內余貨質量逐漸下滑，客商尋貨積極性減弱，多按需拿貨為主，成交集中在高性價比貨源；副產區陸續進入清庫階段，價格相對混亂。預計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價15320元/噸，收漲幅0.59%。周五ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.09%，收盤價75.92美分/磅。國際方面，全球棉花總產同比預期增加119.3萬噸，主要增產國為巴西、美國、土耳其至2591.9萬噸，處于近六年次高點。消費預期同比增加76.1萬噸，至2544.2萬噸，同樣處于近六年次高點。期末庫存預期同比增加55.1萬噸，至1807.3萬噸，為近六年次高點。國內方面，當前下游產業端整體持穩運行。截至5月1日純棉紗廠開機負荷指數為49.1%，3月初高點為59.2%，整體呈下降趨勢。紡企棉花原料庫存近兩周有在增加，主要是前期棉價大跌，紡企有進行補庫，目前維持在28.1天。紡企棉紗產成品庫存，處于持續累庫的過程，目前在25.4天，和近三年同期相比處于中等偏高的水平。棉花現貨交投較好，紡企僅剛需采購為主，貿易商間交投好于紡企。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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