今日早盤研發觀點2024-06-12
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 隔夜美股標普納指再創新高，道指回落至一周低位。歐元連創一個月新低，美元指數連創一個月新高。原油兩連漲再創本月內新高，美國天然氣收漲近8%至五個月新高。黃金反彈勢頭受限，期金大致收平。倫鋅回落近3%，倫銅跌超1%，回落至七周低位。國內方面，國家領導人主持召開中央全面深化改革委員會第五次會議強調，完善中國特色現代企業制度，建設具有全球競爭力的科技創新開放環境。會議指出，要尊重企業經營主體地位，堅持問題導向，根據企業規模、發展階段、所有制性質等，分類施策、加強引導。要完善國有企業現代公司治理，加強對國有資本監督管理。海外方面，世界銀行發布《全球經濟前景》報告，將今年全球經濟增長預期從1月的2.4%上調至2.6%，主要是因為美國經濟的強勁擴張，美國的增長預期由此前的1.6%大幅上調至2.5%。世界銀行預計，全球通脹率今年將降至3.5%，2025年將降至2.9%。今日重點關注中國5月通脹數據。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指表現分化，IH、IF主力合約分別收跌1.18%、0.64%，IC、IM分別收漲0.20%、0.94%。現貨A股三大指數昨日走勢分化，滬指小幅收跌，深證成指與創業板指走勢較強。截止收盤，滬指跌0.76%，收報3028.05點；深證成指漲0.07%，收報9262.35點；創業板指漲0.35%，收報1787.30點。滬深兩市成交額僅有7029億元，較上個交易日縮量138億。行業板塊大部分上漲，半導體、電子化學品、電子元件、教育、光學光電子板塊漲幅居前，貴金屬、航運港口、鐵路公路、銀行板塊下跌。中國5月進口以美元計同比增1.8%，出口同比增7.6%，略低于市場預期。海外方面，美國紐約聯儲最新調查結果顯示，美國5月一年期通脹預期略微下滑至3.17%，前值3.26%；三年期通脹預期持穩于2.8%，五年期通脹預期從2.8%上升至3.0%。綜合看，目前國內經濟復蘇力度仍然有待加強和鞏固，海外流動性釋放預期反復，指數預計仍以寬幅震蕩為主。重點關注本周公布的國內5月通脹數據以及海外美聯儲利率決議。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金小幅反彈，現運行于2315美元/盎司，金銀比價79。受到美國非農數據超預期、及中國央行暫停增持黃金等利空因素影響，貴金屬偏弱運行。本周美聯儲利率決議重磅來襲，市場聚焦“點陣圖”降息線索。基本面，美國勞工統計局公布數據顯示，美國5月非農就業人口增長27.2萬人，高于預期的18萬人，同時較前值17.5萬人大幅反彈。但與此同時，失業率升至兩年新高，預示著經濟增長乏力，這使降息的前景變得更加復雜。資金方面，5月中國官方黃金儲備為7280萬盎司，與上月持平，這意味著中國央行在此前連續18個月增持黃金儲備后暫停增持黃金儲備。截至6/11，SPDR黃金ETF持倉830.78噸，前值835.67噸，SLV白銀ETF持倉13285.10噸，前值13098.99噸。展望后市，美聯儲降息前景復雜，歐洲議會選舉極右翼異軍突起，法國宣布提前大選，宏觀避險情緒仍存，預計短線貴金屬震蕩調整。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.7%，倫銅窄幅震蕩，現運行于9805美元/噸。宏觀方面，受美元走強、美國就業數據強于預期打壓，倫銅創5周新低。本周美聯儲利率決議重磅來襲，市場聚焦“點陣圖”降息線索。供應端，國內冶煉廠5月產量超預期。數據顯示，5月SMM中國電解銅產量為100.86萬噸，環比增加2.39%，同比上升5.19%，且較預期的97.71萬噸增加3.15萬噸。庫存端，截至6月11日周二，SMM全國主流地區銅庫存環比節前下降0.86萬噸至44.21萬噸，自年內高位小幅回落。據SMM了解，臨近交割料冶煉廠發貨量將增加，且本周進口銅到貨量也較多，料本周供應量將較上周增加。需求方面，銅價回落至8萬/噸以下，市場成交顯著好轉，帶動下游訂單有一定增加，但實際出貨量仍不及企業預期，成品庫存仍居較高水平。整體來看，關注美聯儲議息會議以及銅價重心下移后能否帶動消費的釋放，預計本周銅價先抑后揚。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.50%，倫鋁收跌1.47%。基本面來看，國內電解鋁運行產能基本進入平穩過渡期，零星待復產產能主要集中在云南、四川、貴州等地，產量增速放緩。庫存方面，截止至6月11日，國內鋁錠庫存78.2萬噸，環比增加0.4萬噸，高位鋁價抑制下游需求釋放，去庫較為緩慢。消費方面，鋁價持續高位抑制下游提貨積極性，下游需求表現疲弱，僅少數領域需求仍存韌性。短期來看，基本面供需關系轉弱，宏觀面受到美聯儲降息預期延遲沖擊，鋁價或將小幅走弱，但長期料將維持高位震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收跌0.93%，倫鋅收跌2.26%。國內供應面，國內外礦加工費繼續下調，原料供應緊缺持續，疊加環保因素影響，SMM預計6月國內冶煉廠產量將小幅下降，鋅錠產量仍維持低位。消費端，進入6月，消費淡季中下游需求或進一步降低，但是國內房產和基建政策暖風頻吹，基建項目或逐漸落地，同時降碳方案或對基建、鐵塔、汽車等版塊有所提振。庫存端，截至6月11日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.95萬噸，環比減少0.02萬噸。綜合來看，當前市場看漲情緒有所消退，鋅市基本面存供需雙弱的預期，預計短期鋅價將以震蕩整理走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.70%，倫鉛收跌1.79%。國內供應面，近期原生鉛和再生鉛冶煉企業如期復產，錠端產量增加；同時錠端生產所需增加，對于原料的供應壓力加劇，成本抬升邏輯仍然支持鉛價偏強震蕩。近期交割品牌企業多挺價出貨，部分持貨商交倉意愿較高，鉛錠庫存轉移至交割倉庫。消費端，由于端午節假期，下游階段性消費減量，加之節后臨近滬鉛2406合約的交割日，交倉移庫因素加劇，鉛錠社會庫存預計呈上升趨勢。庫存端，截止至6月11日，國內鉛錠社會庫存7.08萬噸，環比減少0.03萬噸。短期來看，鉛錠社會庫存有增長壓力，而原料價格易漲難跌對鉛價有一定支撐，短期滬鉛或仍將延續震蕩整理走勢。另近期滬倫比值快速擴大，鉛錠進口條件逐步建立，后續需重點關注進口打破國內供應僵局的可能性。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌0.26%，倫鎳價格反彈，現運行于18100美元/噸。鎳價下跌主要由于有色金屬的宏觀支撐減弱，期貨市場資金撤退，導致鎳價明顯下滑。但在現貨市場，由于國內下游需求受高價原料長期抑制，部分企業近兩個月未采購，因此，此次價格調整為下游企業提供了采購和備庫的機會，現貨市場交易活躍。鎳礦方面，6月印尼RKAB新增審批量仍未有增量，當前印尼鎳礦可開采額度仍較為緊張，冶煉廠原料偏緊的局面短期內仍將延續。鎳鐵方面，國內鎳鐵廠當前利潤倒掛局面未解，產量難有大幅增量，但不銹鋼社庫高企、終端消費疲弱，導致鋼廠或有下調產量預期，鎳生鐵需求有減弱的風險。硫酸鎳方面，新能源汽車產銷正值淡季，受下游需求走弱影響，鎳鹽供需緊張逐步得到緩解。鎳價回調后鎳鹽廠成本壓力減輕，部分鹽廠存下調報價趨勢。整體來看，雖然鎳礦供給仍相對緊張，但成本支撐走弱，供需結構趨于寬松，短期鎳價超跌，預計價格將有所修復。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力擴大跌幅并跌破10萬元一線，收跌3.05%。國內供應端，國內鋰鹽產量排產繼續小幅提升，市場可流通量持續疊加。現貨方面，近期碳酸鋰現貨價格走弱，因買方壓價力度較大且采購積極性較弱，使得上游企業在報價方面積極性下降，市場成交較為清淡。消費方面，6月新能源汽車進入傳統消費淡季，三元正極材料和磷酸鐵鋰產量排產繼續下降。下游大部分正極企業依舊因當下庫存量較高，且6月下游客供量的提升而缺乏采購現貨的意愿，并且部分正極企業目前的碳酸鋰庫存儲備也已經大于6月生產需求。整體來說，近期供給端產量上升，而下游需求轉弱，市場供需關系趨于寬松，碳酸鋰偏弱運行，后續需關注消費動態和原料礦石成本變化。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現大幅下挫，期價承壓均線系統，下探至800一線附近，短期表現或維持偏空運行。上周中國鐵礦石供需基本面延續了供需雙弱的格局。供應方面，全球鐵礦石發運小幅回落，周度發運量仍處于偏高水平。近期中國45港鐵礦石近端供應延續下滑趨勢，仍處于近3年同期高位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2256萬噸，周環比減少168萬噸，較上月周均值低77萬噸；需求方面，本周247樣本鋼廠日均鐵水產量持續回落。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產量為235.75萬噸/天，周環比減少0.08噸/天，較年初增加17.58萬噸/天，同比減少5.07萬噸/天。綜合到港口庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前三期累庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。截止6月6日，45港鐵礦石庫存總量14927.8萬噸，環比累庫68萬噸，較年初累庫2683萬噸，比去年同期庫存高2305.5萬噸。綜合預計，下期鐵礦石供應強于需求，45港港口庫存或將延續累庫趨勢，鐵礦石價格或維持偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤然橡膠期貨主力合約下跌2.06%。本周需關注美國CPI數據公布以及議息會議召開，或影響市場交易心態。供應方面，本周海南局部地區雷陣雨天氣，但整體天氣以多云為主，原料產量環比將增加。根據卓創資訊數據，6月11日制全乳膠水收購價格參考為14800元/噸，較上一工作日上漲300元/噸；本周云南產區為小雨至多云天氣，原料供應亦將增加；6月11日版納地區膠水收購價格參考14500-14900元/噸。海外方面，泰國可割膠的橡膠園均處于割膠狀態下，若天氣擾動降低，預計產出上量速度將加快，6月中旬關注原料產量情況。需求方面，不斷抬升的膠價導致下游成本壓力走高，而成品漲價困難導致成本傳導不暢，全鋼胎等開工率有所下降。現貨市場方面，6月11日22年SCRWF主流貨源意向成交價格為15000-15050元/噸，較前一交易日下跌100元/噸。綜合來看，國內產區原料收購價格仍處于高位，成本端支撐較強。國內天然橡膠庫存維持去化，新膠供應增加較慢，橡膠期貨下方存在支撐。但全鋼胎行業需求偏弱，天然橡膠期貨價格上方仍面臨一定壓力，整體或將寬幅波動。 | ||
聚酯產業鏈 | 隔夜PTA主力合約期價收漲0.4%。供應方面，截至6月6日，PTA裝置負荷為75.66%，環比增加2.12%。本周新材料、漢邦計劃提負，恒力惠州1#計劃檢修，已減停裝置或延續檢修，預計產量小幅回升。需求方面，國內聚酯負荷為88.01%，環比增加0.77%。本周暫無裝置變動預期，由于前期裝置重啟，國內聚酯行業供應將小幅增加。整體來看，PTA供需雙增，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，本周暫無重啟或新增檢修情況出現，短纖供應變化有限。但內外貿終端需求不佳，市場實際成交不理想，外貿秋冬季訂單僅剛需，實際落單情況偏弱。預計短纖期價面臨下行壓力。PX方面，國內PX產量為63.3萬噸，環比增加3.11%。國內PX周均產能利用率為74.66%，環比增加1.46%。本周中金重啟，福海創延續檢修，供應小幅回升。下游新材料、漢邦計劃提負，恒力惠州1#計劃檢修，已減停裝置或延續檢修，需求小幅回升。PX期價或區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價收跌0.35%。供應方面，截至6月6日當周，甲醇裝置產能利用率為80.96%，環比增加0.12%。本周西北能源30、延長中煤180，寧夏鯤鵬60裝置計劃重啟，榆林兗礦80、山西梗陽30裝置計劃檢修，預計國內供應將增加。港口庫存方面，本周外輪抵港量環比增加，港口甲醇庫存或繼續累庫。需求方面，山東聯億、青州恒興甲醛裝置降負，甲醛需求減少；周內廣西錦億科技裝置滿負荷運行，甲烷氯化物需求增加；塞拉尼斯預計恢復正常負荷運行，醋酸需求增加；齊翔騰達、茂名實華將開工，MTBE需求增加；新鄉心連心裝置停車、潛江金華潤裝置停車，重慶萬利來提高負荷運行，二甲醚需求增加。整體來看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價存下行預期。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收漲0.6%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產量在截止5月31日當周錄得1310萬桶/日，環比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季來臨，國內制造業復蘇將帶動原油需求。國內方面，主營煉廠在截至6月6日當周平均開工負荷為77.47%，環比下跌3.99%。本周獨山子石化全廠、大連西太石化全廠、鎮海煉化、齊魯石化及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內，預計主營煉廠平均開工負荷或繼續下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月5日當周平均開工負荷為58%，環比下跌3.79%。6月中旬天弘計劃檢修。京博前期檢修的二次裝置或陸續開工。由于6月山東地煉檢修煉廠較多，預計山東地煉一次常減壓開工負荷將繼續下跌。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價收漲0.21%。低硫主力合約期價收漲0.02%。供應方面，截至6月2日當周，全球燃料油發貨566.65萬噸，環比增加20.52%。其中美國發貨27.34萬噸，環比減少61%；俄羅斯發貨79.23萬噸，環比增加51.21%；新加坡發貨38.45萬噸，環比增加380.65%。需求方面，終端航運市場需求依舊處于淡季，船東補油意愿低迷，下游補采小單為主。截至5月31日當周，中國沿海散貨運價指數為1019.71，環比下跌1.46%；中國出口集裝箱運價指數為1495.98，環比上漲7.69%。庫存方面，截止6月5日當周，新加坡燃料油庫存錄得1885.6萬桶，環比增加10.96%。整體來看，燃料油供應增加，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約小幅下跌。從供需來看，短期檢修因素仍對PVC價格形成支撐作用，導致價格跌幅不大。上周PVC粉整體開工負荷率為73.1%，環比下降1.5%；其中電石法PVC粉開工負荷率為71.38%，環比下降3.1%；乙烯法PVC粉開工負荷率為78.03%，環比提升3.1%。本周隨著部分檢修裝置陸續恢復，PVC粉檢修損失量將下降。需求方面，國內下游企業剛需采購為主，需求增量不高；出口方面，雖然國外客戶采購積極性尚可，但近期出口海運費價格上漲，部分國外客戶擔憂后續船期及運費的不確定性，采購熱情不高。PVC主要應用于房地產市場，動態關注房屋成交量情況。整體來看，PVC裝置檢修損失量處于高位，但PVC實際需求增量有限，PVC期貨價格回調后整體將震蕩運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價收跌0.51%。供應方面，截止6月5日當周，國內瀝青產能利用率為25.3%，環比下降3.4%。國內96家瀝青煉廠周度總產量44萬噸,環比下降5.8萬噸。其中地煉總產量23.3噸，環比下降2.6萬噸；中石化總產量10.8萬噸，環比下降3.1萬噸；中石油總產量7萬噸，環比下降0.1萬噸；中海油總產量2.9萬噸，環比持平。本周河北鑫海穩定生產，江蘇新海有復產計劃，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共36.9萬噸，環比減少13.4%。本周江南、華南、西南仍伴有明顯降水天氣，疊加下游資金面偏弱，預計需求難有明顯好轉。北方雖然需求有趨增跡象，但下游以消耗前期合同為主，采購情緒謹慎。整體來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約偏弱震蕩。供應方面，據卓創資訊數據，上周PE開工負荷在76.62%，較上期下降0.89%；初步預計本周國內PE檢修損失量在8.49萬噸，環比減少2.61萬噸。端午節過后上游聚烯烴庫存有所增加。進口方面，前期延期貨源陸續到港，進口貨源供應有增加預期，整體供應壓力不大。需求方面，農膜行業來看，需求進入淡季，對原料需求減少。其它下游行業需求相對平穩。整體來看，因國內裝置檢修持續以及進口量部分貨源不高，供應壓力不大，短期下游需求增量有限，塑料期貨價格將延續震蕩走勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤聚丙烯期貨主力合約偏弱震蕩。從原料成本來看，國際原油止跌反彈，提振市場交易情緒，導致聚丙烯期貨跌幅不大。供應方面，本周供應端因裝置檢修力度減弱而小幅增加。卓創資訊預計本周檢修損失量在12.49萬噸，環比減少21.25%。6月11日檢修產能占比下降至14%附近。不過部分市場貨源仍存在結構性偏緊態勢，對階段性市場仍有一定支撐。出口方面，出口增量不高。需求方面，拉絲PP下游新訂單未見好轉，下游企業原料采購多維持按需采購模式。共聚注塑及均聚注塑PP需求穩定。部分領域受麥收以及高溫天氣等影響，開工率有所下滑。整體來看。本周聚丙烯供應整體有所回升，下游需求以穩定看待，聚丙烯期貨將震蕩運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6197元/噸，收跌幅0.15%。國際方面，2024年截至5月底，印度已實現約12.48%的汽油乙醇摻混比。2024年生產商簽訂的糖基和非糖基乙醇合同的供應量約為64.7億升，目前已供應約32.8億升。其中，糖基乙醇供應合同簽訂了 23.1億升，目前供應了16.6億升。國內方面，2023/24年制糖期食糖生產已全部結束。全國共生產食糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%。其中，產甘蔗糖882.42萬噸；產甜菜糖113.9萬噸。全國累計銷售食糖659.28萬噸，同比增加34.12萬噸，增幅5.46%；累計銷糖率66.17%，同比放緩3.49個百分點。食糖工業庫存337.04萬噸，同比增加64.83萬噸。現階段國內基本面相對樂觀，全國5月產銷數據偏中性。 | 農產品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩運行，收盤價2488元/噸，收跌幅0.04%。國內方面，產區基層糧源逐漸見底，且近期多陰雨天氣，市場上量減少。隨著進口玉米拍賣及中儲糧將陸續停收影響，貿易商出貨積極性提升，場內報價增多，部分貿易商為促進走貨小幅降價出售。一方面進口玉米重新拍賣，對市場心態產生利空影響。另一方面，新麥上市臨近，部分貿易商依然騰庫準備收購小麥。深加工企業門前到貨量尚可，在庫存水平相對高位的情況下，企業玉米收購價格震蕩偏弱。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區報價平穩，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3500元/噸震蕩，近期美豆播種加快，播種進度接近尾聲，首份優良率報告顯示美豆優良率處于高點，截至6月9日，美豆播種進度為87%，低于去年同期的95%，高于五年均值的84%，美豆優良率為72%，上年同期為59%。目前美豆出苗期大豆生長狀況表現良好，播種期缺乏上漲驅動。未來2周美豆產區降水減少，短期對墑情過剩的情況較為有利，但6月下旬隨著氣溫的升高，需要降水的恢復以保證作物生長，關注后期降水表現。5-6月份阿根廷大豆上市壓力增加，大豆供應短期較為寬松，對大豆價格形成抑制。但是，巴西提交新的稅收優惠規則，收緊稅收抵免措施，巴西大豆采購成本提高，引發市場擔憂，對大豆形成支撐。國內方面,6-8月份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機升至高位，截至6月7日當周，大豆壓榨量為196.81萬噸，低于上周的215.56萬噸，豆粕庫存延續上升，截至6月7日當周，國內豆粕庫存為88.95萬噸,環比增加3.90%,同比增加88.33%。隨著油廠開機率逐步回升，豆粕供應壓力逐步上升。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 4-6月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，油廠開機下降，豆油庫存止升轉降，截至6月7日當周，國內豆油庫存為93.68萬噸，環比減少2.10%,同比增加7.30%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7600元/噸震蕩，5月份MPOB報告顯示，6月10日MPOB發布了5月份馬來西亞棕櫚油月度報告，5月份馬棕產量為1704455噸，環比上升13.48%，同比上升12.32%，月度出口量為1378443噸，環比上升11.66%，同比上升27.75%，截至5月底，馬棕庫存為1753544噸，環比上升0.50%，同比上升3.87%。此前路透/彭博分別預估5月末馬棕庫存為175/178萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場預期。二季度棕櫚油進入增產周期，供應壓力持續增加，隨著豆菜葵油相對棕櫚油溢價收窄， 6月上旬馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數據分別顯示6月1-10日馬棕出口較上月同期減少20.38%/21.57%。國內方面，隨著進口利潤有所改善，5-7棕櫚油略有增加，當前國內棕櫚油庫存仍處低位，棕櫚油供需兩弱，本周棕櫚油庫存較上周下降，截至6月7日當周，國內棕櫚油庫存為37.513萬噸，環比減少2.18%，同比減少27.93%。建議震蕩思路。 | ||
菜籽類 | 南方多數地區新季油菜籽已經收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數貿易商開始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕庫存上升，截至6月7日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.03萬噸,環比增加8.04%,同比增加73.71%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月7日，華東主要油廠菜油庫存為30.45萬噸，環比減少1.30%,同比減少17.46%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.13%，收盤價18345元/噸。全國豬價17.58元/公斤。農業農村部發布2024年4月能繁母豬存欄量數據，4月末全國能繁存欄3986萬頭，環比-0.1%，同比-6.9%，生豬產能延續去化態勢，已降至正常保有量3900萬頭以下。豬價持續低位運行誘發部分養殖主體二次育肥，國內生豬市場供應有所下降，屠宰企業為保障生產小幅提價補庫，加之國內玉米、豆粕價格小幅回升，成本及需求支撐下，預計短期生豬價格企穩。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約繼續偏弱下行，收盤價7080元/噸，收跌幅0.24%。目前山東棲霞晚富士晚富士80#一二級片紅果農好貨2.3-2.8元/斤，普通貨1.5-2.0元/斤；條紋好貨2.5-2.8元/斤，80#普通貨1.5-1.8元/斤。三四級果0.7-1.2元/斤，按質論價。 陜西洛川產區目前70#以上果農統貨價1.5-2.5元/斤，庫內高次價格1.0-1.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交價格3.8-3.9元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.2元/斤，差貨以質論價 。截至2024年6月5日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為222.81萬噸，庫存量較上周減少32.60萬噸。走貨較上周環比減速。山東產區庫容比為20.98%，較上周減少2.03%，果農全面進入套袋等農忙階段，果農急售情緒減弱，庫內包裝工人略顯緊張。周內客商按需進行端午備貨，節日提振效應一般，客商多挑選性價比較高的貨源，低價差貨貨源較前期走貨有所減緩。整體交易圍繞中等貨源為主，價格暫時偏穩。陜西產區庫容比在20.86%，較上周減少2.98%，走貨速度較上周略有減緩。本周仍處陜西產區集中套袋期，庫內整體包裝速度放緩，客商多以發前期已包裝貨源為主。此外隨著時間推移，庫內余貨質量下降，客商調貨積極性不高，多以尋好貨為主，整體成交氛圍偏淡。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價15070元/噸，收漲幅0.67%。國際方面， 據美國農業部發布的美棉出口周報數據顯示，截至5月30日當周，美國2023/24年度陸地棉凈簽約31457（含簽約31797噸，取消前期簽約340噸），較前一周減少38%，較近四周平均減少34%。裝運陸地棉35607噸，較前一周減少9%，較近四周平均減少27%。凈簽約本年度皮馬棉454噸，較前一周減少68%；裝運皮馬棉1837噸，較前一周增加29%。本周簽約新年度陸地棉12270噸，未簽約新年度皮馬棉。國內方面，5月份公路運輸量19.52萬噸，環比減少18.43萬噸。其中，出疆棉流向最大的是山東省，運輸量為5.12萬噸，環比減少6.67萬噸，占5月份公路運輸量的26.23%。目前下游市場行情變化不大，純棉紗成交清淡，紡企持續累庫中，減停產企業緩步增加中。預計棉花震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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