今日早盤研發觀點2024-06-17
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 上周五，美股漲勢消減。納指五日連創歷史新高，標普微幅跌離周四紀錄高位，道指四連跌。法股一周跌超6%、創三年多最大周跌幅、市值蒸發超2000億美元，法國三大行全周均跌超10%；法債創十三年最差周表現，法德兩國國債息差創最高單周升幅。歐元創六周新低及兩月最大周跌幅。十年期美債收益率三日連創逾兩月新低，全周降超20個基點。美元指數創六周新高，日本央行決議后，日元跳水、創一個半月新低，行長放鷹后一度轉漲。原油止步四連漲、暫別兩周高位，全周漲近4%、創逾兩月最大漲幅。黃金反彈超1%，現貨黃金和原油均一個月來首度周漲。國內方面，中國今年前五個月新增社融14.8萬億元，新增人民幣貸款11.14萬億元，5月M1同比降4.2%，M2增速放緩至7%。海外方面，美國密歇根大學消費者信心6月初值意外不升反降至七個月新低，消費者長期通脹預期小幅反彈。今日重點關注中國5月主要經濟運行數據。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指表現分化，IH、IF主力合約周線分別收跌1.16%、0.72%，IC、IM分別收漲0.45%、1.03%。現貨A股三大指數周五集體小幅收漲，滬指漲0.12%，深證成指漲0.5%，創業板指漲0.76%。滬深兩市成交額接近8500億元，上漲股票數量超過2600只。行業板塊漲多跌少，CPO概念股大漲，證券板塊午后走強，多元金融、電網設備、房地產開發、保險板塊漲幅居前，船舶制造、醫療服務、航天航空、生物制品板塊跌幅居前。國內方面，中國今年前五個月新增社融14.8萬億元，新增人民幣貸款11.14萬億元，5月M1同比降4.2%，M2增速放緩至7%。海外方面，美聯儲繼續按兵不動，改稱降通脹取得適度的進一步進展，但預計今年降息次數由三次猛砍至一次。綜合看，海外美聯儲降息仍需等待，而國內需求不足下，市場情緒低迷，市場成交量持續萎縮，短期退市風波之后，市場恐慌有所放緩，在資本市場相關政策措施有望發布的預期下，指數反彈有望延續。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤倫敦金震蕩上行，現運行于2332美元/盎司，金銀比價78.91。美國通脹數據降溫，5月核心CPI增速將至三年最低。美聯儲議息會議繼續保持利率不變，但點陣圖顯示降息一次，較上次的預測減少了兩次，互換合約顯示投資者充分預計11月、12月都將降息。基本面，美國勞工統計局公布數據顯示，美國5月非農就業人口增長27.2萬人，高于預期的18萬人，同時較前值17.5萬人大幅反彈。但與此同時，失業率升至兩年新高，預示著經濟增長乏力，這使降息的前景變得更加復雜。資金方面，5月中國官方黃金儲備為7280萬盎司，與上月持平，這意味著中國央行在此前連續18個月增持黃金儲備后暫停增持黃金儲備。截至6/13，SPDR黃金ETF持倉830.78噸，前值830.78噸，SLV白銀ETF持倉13364.66噸，前值13364.66噸。展望后市，美聯儲降息前景復雜，歐洲議會選舉極右翼異軍突起，法國宣布提前大選，宏觀避險情緒仍存，預計短線貴金屬震蕩調整。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力小幅收跌，倫銅偏弱震蕩，現運行于9772美元/噸。宏觀方面，上周美國非農數據超預期、美聯儲降息預期后延以及美聯儲利率決議上鮑威爾的偏鷹發言等宏觀逆風對銅價的影響蓋過了美國5月CPI數據不及預期的影響，使得銅價承壓。基本面來看，供應端，臨近交割，市場可流通現貨偏緊，各地升水出現不同程度的上抬。庫存方面，截至6月13日周四，SMM全國主流地區銅庫存環比周二下降1.28萬噸至42.93萬噸，且較上周四下降2.14萬噸，自年內高位明顯回落。據了解，目前下游消費改善，日均出庫量不斷上升。需求方面，本周SMM國內主要大中型銅桿企業開工率為64.74%，較上周環比下降1.97個百分點。雖銅價重心下跌至80000元/噸下方，但實際仍未達下游企業心理價位，資金壓力下下游提貨節奏無明顯回升。整體來看，關注銅價重心下移后能否帶動消費的釋放，以及LME交倉的持續性，預計銅價下方仍有支撐。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收跌0.32%，倫鋁收跌0.84%。基本面來看，國內電解鋁運行產能基本進入平穩過渡期，零星待復產產能主要集中在云南、四川、貴州等地，產量增速放緩。庫存方面，截止至6月13日，國內鋁錠庫存78.1萬噸，環比減少0.1萬噸，高位鋁價抑制下游需求釋放，去庫較為緩慢。消費方面，鋁價持續高位抑制下游提貨積極性，下游需求表現疲弱，僅少數領域需求仍存韌性。短期來看，基本面供需關系轉弱，宏觀面受到美聯儲降息預期延遲沖擊，鋁價或將小幅走弱，但長期料將維持高位震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收跌0.47%，倫鋅收跌2.79%。國內供應面，國內外礦加工費繼續下調，原料供應緊缺持續，疊加環保因素影響，SMM預計6月國內冶煉廠產量將小幅下降，鋅錠產量仍維持低位。消費端，進入6月，消費淡季中下游需求或進一步降低，但是國內房產和基建政策暖風頻吹，基建項目或逐漸落地，同時降碳方案或對基建、鐵塔、汽車等版塊有所提振。庫存端，截至6月13日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.60萬噸，環比減少0.35萬噸。綜合來看，鋅市基本面存供需雙弱的預期，預計短期鋅價將以震蕩整理走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收跌0.05%，倫鉛收跌0.46%。國內供應面，近期再生鉛廠生產逐步恢復，原生鉛企業則檢修與恢復并存，整體供應有所增量；同時錠端生產所需增加，對于原料的供應壓力加劇，成本抬升邏輯仍為鉛價提供支撐。消費端，下游消費依然表現平淡，加之臨近滬鉛2406合約的交割日，交倉移庫因素加劇，鉛錠社會庫存預計呈上升趨勢。庫存端，截止至6月13日，國內鉛錠社會庫存7.25萬噸，環比增加0.17萬噸，近期滬倫比值擴大，鉛錠進口窗口短暫打開，或使得國內鉛錠累庫壓力上升。短期來看，鉛錠社會庫存有增長壓力，而原料價格易漲難跌對鉛價有一定支撐，短期滬鉛或仍將延續震蕩整理走勢。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力小幅收跌，倫鎳偏弱震蕩，現運行于17650美元/噸。盤面下行之際現貨市場成交有所轉暖，電積鎳現貨緊缺現象延續，各品牌升貼水出現明顯上移。鎳礦方面，印尼能礦部批準礦山三年每年2.4億噸的生產計劃，高于市場預期，預計1-2個月內礦山獲得文件后鎳礦價格將回落。鎳鐵方面，國內鎳鐵廠當前利潤倒掛局面未解，產量難有大幅增量，但不銹鋼社庫高企、終端消費疲弱，導致鋼廠或有下調產量預期，鎳生鐵需求有減弱的風險。硫酸鎳方面，新能源汽車產銷正值淡季，歐盟今日擬對進口自中國的電動汽車征收臨時反補貼稅，電池正極材料需求有進一步下調風險。整體來看，雖然鎳礦供給仍相對緊張，但成本支撐走弱，供需結構趨于寬松，短期鎳價超跌，預計價格將有所修復，中長期供應過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 上周五碳酸鋰主力收跌0.92%。國內供應端，國內鋰鹽產量排產繼續小幅提升，市場可流通量持續疊加。現貨方面，近期碳酸鋰現貨價格走弱，因買方壓價力度較大且采購積極性較弱，使得上游企業在報價方面積極性下降，市場成交較為清淡。消費方面，6月新能源汽車進入傳統消費淡季，三元正極材料和磷酸鐵鋰產量排產繼續下降。下游大部分正極企業依舊因當下庫存量較高，且6月下游客供量的提升而缺乏采購現貨的意愿，并且部分正極企業目前的碳酸鋰庫存儲備也已經大于6月生產需求。整體來說，近期供給端產量上升，而下游需求轉弱，市場供需關系趨于寬松，碳酸鋰偏弱運行，后續需關注消費動態和原料礦石成本變化。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現寬幅整理運行，期價探底回升，整體承壓10日均線附近，關注下方820一線附近支撐，短期表現或維持偏弱運行。上周中國鐵礦石供需基本面延續了供需雙弱的格局。供應方面，全球鐵礦石發運小幅回落，周度發運量仍處于偏高水平。近期中國45港鐵礦石近端供應延續下滑趨勢，仍處于近3年同期高位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2256萬噸，周環比減少168萬噸，較上月周均值低77萬噸；需求方面，本周247樣本鋼廠日均鐵水產量持續回落。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產量為235.75萬噸/天，周環比減少0.08噸/天，較年初增加17.58萬噸/天，同比減少5.07萬噸/天。綜合到港口庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前三期累庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。截止6月6日，45港鐵礦石庫存總量14927.8萬噸，環比累庫68萬噸，較年初累庫2683萬噸，比去年同期庫存高2305.5萬噸。綜合預計，下期鐵礦石供應強于需求，45港港口庫存或將延續累庫趨勢，鐵礦石價格或維持偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約沖高回落。上周美聯儲維持利率不變，海外宏觀經濟預期轉弱，這影響市場交易心態。供應方面，本周海南局部地區雷陣雨轉多云為主，原料產量環比將增加。根據卓創資訊數據，6月14日制全乳膠水收購價格參考為14090元/噸，較上一工作日下跌410元/噸；云南產區小雨天氣為主，原料供應亦將增加。6月14日版納地區膠水收購價格參考14500-15100元/噸。海外方面，隨著海外產區天氣改善，新膠繼續上量，中下旬船貨到港量或增加。需求方面，目前全鋼企業內銷及出口市場訂單需求表現欠佳，企業成品累庫。不斷抬升的膠價導致下游成本壓力走高，而成品漲價困難導致成本傳導不暢，輪胎等行業開工率有所下降。現貨市場方面，6月14日22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14750-14800元/噸，較前一交易日持穩。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為15150-15200元/噸，較前一交易日下跌25元/噸。綜合來看，國內產區原料收購價格仍處于高位，成本端支撐較強；國內天然橡膠庫存維持去化，新膠供應增加較慢，橡膠期貨下方存在支撐。但全鋼胎等行業需求偏弱，加上新膠存增加預期，天然橡膠期貨價格上方仍面臨一定壓力，整體或將寬幅波動。 | ||
聚酯產業鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價收跌0.4%。供應方面，截至6月13日，PTA裝置負荷為78.09%，環比增加2.43%。本周蓬威計劃投料、威聯重啟預期，已減停裝置或延續檢修，預計產量小幅回升。需求方面，國內聚酯負荷為88.2%，環比增加0.19%。本周恒逸聚合物、漢江新材料等前期檢修裝置計劃重啟，國內聚酯行業供應將小幅增加。整體來看，PTA供需雙增，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，本周暫無裝置重啟或新增檢修，短纖供應變化有限。但內外貿終端需求不佳，市場實際成交不理想，外貿秋冬季訂單僅剛需，實際落單情況偏弱。預計短纖期價面臨下行壓力。PX方面，國內PX產量為66.91萬噸，環比增加5.72%。國內PX周均產能利用率為79.79%，環比增加5.13%。本周恒力產量提升，預計供應小幅回升。下游蓬威計劃投料、威聯重啟預期，已減停裝置或延續檢修，需求小幅回升。PX期價或區間運行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價收跌0.51%。供應方面，截至6月13日當周，甲醇裝置產能利用率為83.15%，環比增加2.64%。本周中天合創360、內蒙古新奧60裝置計劃檢修，預計國內供應將下降。港口庫存方面，港口表需或繼續維持弱勢，顯性外輪抵港量變動不大，港口甲醇庫存或繼續累庫。需求方面，廣西錦億科技裝置存提負預期，甲烷氯化物需求增加；河北建滔、英力士存恢復預期，醋酸需求增加；青州天安、寧夏寶豐存檢修計劃，MTBE需求減少；河南心興甲醛裝置停車，甲醛需求減少；九江心連心裝置停車，義馬開祥裝置停車，暫無重啟計劃，二甲醚需求減少。整體來看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價存下行預期。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價收跌0.18%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產量在截止6月7日當周錄得1320萬桶/日，環比增加10萬桶/日。需求方面，美國夏季駕駛旺季來臨，國內制造業復蘇將帶動原油需求。國內方面，主營煉廠在截至6月13日當周平均開工負荷為76.61%，環比下跌0.86%。本周獨山子石化全廠、大連西太石化全廠、齊魯石化及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內，鎮海煉化1#常減壓裝置將結束檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或有所回升。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月12日當周平均開工負荷為56.26%，環比下跌1.74%。本周暫無新檢修的煉廠，預計山東地煉一次常減壓開工負荷保持平穩。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價收跌0.09%。低硫主力合約期價收漲0.85%。供應方面，截至6月9日當周，全球燃料油發貨550.67萬噸，環比下降2.82%。其中美國發貨62.31萬噸，環比增加127.91%；俄羅斯發貨51.94萬噸，環比下降34.45%；新加坡發貨22.42萬噸，環比下降41.68%。需求方面，終端航運市場需求疲軟，沿海散貨運價呈現跌勢，船東補油心態低迷。截至6月7日當周，中國沿海散貨運價指數為978.71，環比下跌4.02%；中國出口集裝箱運價指數為1592.57，環比上漲6.46%。庫存方面，截止6月12日當周，新加坡燃料油庫存錄得1916.3萬桶，環比增加1.63%。整體來看，燃料油供應下降，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨主力合約偏弱震蕩。從供需來看，短期檢修因素仍對PVC價格形成支撐作用，導致價格跌幅不大。上周PVC粉整體開工負荷率為75.35%，環比提升2.25%；其中電石法PVC粉開工負荷率為74.89%，環比提升3.51%；乙烯法PVC粉開工負荷率為76.65%，環比下降1.38%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業）在8.178萬噸，較上周減少1.53萬噸。本周隨著部分檢修裝置陸續恢復，加之僅山東魯泰裝置進入檢修，預計PVC粉檢修損失量繼續下降。需求方面，國內下游企業剛需采購為主，需求增量不高；出口方面，出口增量不高。PVC主要應用于房地產市場，動態關注房屋成交量情況。宏觀經濟仍存寬松預期。另外，本周關注臺灣臺塑或將出7月報價。整體來看，PVC裝置檢修損失量減少，供應有所回升，但PVC實際需求增量有限，PVC期貨價格繼續回調。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價收漲0.06%。供應方面，截止6月12日當周，國內瀝青產能利用率為24.2%，環比下降1.1%。國內96家瀝青煉廠周度總產量44萬噸,環比下降5.8萬噸。其中地煉總產量23.3噸，環比下降2.6萬噸；中石化總產量10.8萬噸，環比下降3.1萬噸；中石油總產量7萬噸，環比下降0.1萬噸；中海油總產量2.9萬噸，環比持平。本周金陵石化以及鎮海煉化復產瀝青將帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共37.1萬噸，環比增加0.5%。北方地區剛需有所回暖，部分低價資源用量逐漸增加，但是整體項目資金仍顯緊張，市場多為偏好低價資源拿貨；南方地區多陰雨天氣為主，整體用量一般，市場需求相對平淡。整體來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力合約在8500元/噸附近震蕩運行。供應方面，據卓創資訊數據，上周PE檢修損失量在9.2萬噸，周環比減少1.9萬噸。預計本周PE檢修損失量在9.73萬噸，環比增加0.53萬噸。進口方面，進口貨源整體供應壓力不大。需求方面，上周農膜開工上漲2%至14%，單絲開工上漲1%至47%，中空開工下降1%至49%，管材開工下降1%至37%，其他行業開工穩定，目前下游各行業主流開工在14%-53%，開工率不高，需求處于季節性淡季。不過LDPE品種近期走勢顯強勁，中天合創、神華新疆等企業存大修計劃，市場貨源供應預期偏緊，支撐LDPE現貨價格震蕩走高，這間接提振LLDPE價格。整體來看，因國內裝置檢修持續以及進口量部分貨源不高，供應壓力不大，國際原油整體止跌反彈，這對塑料期貨形成一定支撐，但下游需求處于季節性淡季，塑料期貨價格將延續震蕩走勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周聚丙烯期貨主力合約震蕩整理。供應方面，上周國內PP裝置停車損失量約13.01萬噸，較前一周減少17.34%。根據卓創資訊調研，本周計劃檢修裝置停車損失量約在13.53萬噸。部分市場貨源仍存在結構性偏緊態勢，對整體市場仍有一定支撐。出口方面，出口增量不高。需求方面，目前需求淡季，下游新單不足，疊加盈利水平有限、高溫天氣增加，下游錯峰生產，部分領域開工預計再度下滑，需求短期偏弱。整體來看。聚丙烯供應整體壓力不大，下游需求難以大幅增加，聚丙烯期貨將震蕩運行為主。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6202元/噸，收跌幅0.18%。國際方面，美國農業部(USDA)6月的供需報告顯示，美國2024/25榨季食糖總產量預計為920萬短噸；其中，甜菜糖產量為511.1萬短噸；甘蔗糖產量為408.9萬短噸；食糖庫存/消費比預估為11.5%。巴西航運機構Williams發布的數據顯示，截至6月12日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為90艘，此前一周為92艘。港口等待裝運的食糖數量為372.71萬噸，此前一周為403.81萬噸。國內方面，2023/24年制糖期食糖生產已全部結束。全國共生產食糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%。其中，產甘蔗糖882.42萬噸；產甜菜糖113.9萬噸。全國累計銷售食糖659.28萬噸，同比增加34.12萬噸，增幅5.46%；累計銷糖率66.17%，同比放緩3.49個百分點。食糖工業庫存337.04萬噸，同比增加64.83萬噸。現階段國內基本面相對樂觀，全國5月產銷數據偏中性。 | 農產品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2480元/噸，收跌幅0.28%。國內方面，東北地區玉米市場價格穩中偏強運行，基層糧源見底，糧源集中在貿易商手中，受建庫成本及看漲情緒影響，貿易商低價惜售，市場整體供應收緊，地區內少量高價成交。深加工企業門前到貨車輛較少，基本以合同糧為主，為刺激到貨繼續小幅提價促收。銷區玉米價格主流穩定，局部偏弱運行。華南地區港口報價出現下調，下游需求差，貿易商高報低走，有議價空間。內陸地區玉米價格較穩運行，購銷平淡，飼料企業按需采購，近期小麥投用量增多。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區報價平穩，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕承壓3500元/噸，6月USDA報告對大豆調整不大，主要變化為下調2023/24年度美豆壓榨量28萬噸至6232萬噸，下調2023/24年度巴西大豆產量100萬噸至1.53億噸，報告中性偏空。近期美豆播種加快，播種進度接近尾聲，首份優良率報告顯示美豆優良率處于高點，截至6月9日，美豆播種進度為87%，低于去年同期的95%，高于五年均值的84%，美豆優良率為72%，上年同期為59%。目前美豆出苗期大豆生長狀況表現良好，播種期缺乏上漲驅動。未來1周美豆產區降水減少，短期對墑情過剩的情況較為有利，8-14天降水有所恢復，整體天氣表現良好。5-6月份阿根廷大豆上市壓力增加，大豆供應短期較為寬松，對大豆價格形成抑制。但是，巴西提交新的稅收優惠規則，收緊稅收抵免措施，市場采購轉向美豆，對大豆形成支撐。國內方面,6-8月份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機升至高位，截至6月7日當周，大豆壓榨量為196.81萬噸，低于上周的215.56萬噸，豆粕庫存延續上升，截至6月7日當周，國內豆粕庫存為88.95萬噸,環比增加3.90%,同比增加88.33%。隨著油廠開機率逐步回升，豆粕供應壓力逐步上升。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 4-6月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，油廠開機下降，豆油庫存止升轉降，截至6月7日當周，國內豆油庫存為93.68萬噸，環比減少2.10%,同比增加7.30%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托7600元/噸震蕩，5月份MPOB報告顯示，6月10日MPOB發布了5月份馬來西亞棕櫚油月度報告，5月份馬棕產量為1704455噸，環比上升13.48%，同比上升12.32%，月度出口量為1378443噸，環比上升11.66%，同比上升27.75%，截至5月底，馬棕庫存為1753544噸，環比上升0.50%，同比上升3.87%。此前路透/彭博分別預估5月末馬棕庫存為175/178萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場預期。二季度棕櫚油進入增產周期，SPPOMA數據顯示6月1-10日，馬棕產量較上月同期減少6.5%，隨著豆菜葵油相對棕櫚油溢價收窄， 6月上旬馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數據分別顯示6月1-10日馬棕出口較上月同期減少20.38%/21.57%。國內方面，隨著進口利潤有所改善，5-7棕櫚油略有增加，當前國內棕櫚油庫存仍處低位，棕櫚油供需兩弱，本周棕櫚油庫存較上周下降，截至6月7日當周，國內棕櫚油庫存為37.513萬噸，環比減少2.18%，同比減少27.93%。建議震蕩思路。 | ||
菜籽類 | 南方多數地區新季油菜籽已經收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數貿易商開始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕庫存上升，截至6月7日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.03萬噸,環比增加8.04%,同比增加73.71%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月7日，華東主要油廠菜油庫存為30.45萬噸，環比減少1.30%,同比減少17.46%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅0.45%，收盤價17880元/噸。全國生豬出欄均重126.28公斤，較上周上漲0.15公斤，周環比增幅0.12%，月環比增幅0.78%，年同比增幅4.13%。部分二次育肥客戶拋壓離場，支撐生豬交易均重小幅上漲。近期生豬市場風險在于，隨著豬價走高，二次育肥量與壓欄體重的增加后，養戶對于后市預期減弱，市場大體重豬源階段性集中出欄。多地氣溫偏高，養殖主體持續性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約震蕩運行，收盤價7089元/噸，周振幅不足幅0.1%。目前山東棲霞晚富士果農貨80#一二級片紅好貨2.3-3元/斤，片紅普通貨1.5-2.0元/斤；條紋好貨2.5-3元/斤，條紋普通貨1.3-1.6元/斤。三四級果0.7-1.0元/斤。客商貨80#一二級2.8-4元/斤，價格較亂，按質論價 。 陜西洛川產區目前70#以上果農統貨價1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交價格3.8-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.2元/斤，好貨價格偏硬，果農貨處于尾聲，部分價格較亂。截至2024年6月12日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為192.5萬噸，庫存量較上周減少30.31萬噸。走貨較上周環比減速。山東產區庫容比為19.06%，較上周減少1.92%，周內端午假期期間走貨不快，假期之后部分現貨商存在補貨需求，要貨增多。目前客商多挑選具有性價比的貨源，好貨價格節后偏硬運行，一般貨表現較穩。周內電商要貨有所增加，棲霞東部鄉鎮部分客商好貨開始動銷，整體成交仍圍繞中下等貨源進行。陜西產區庫容比在18.08%，較上周減少2.78%，走貨速度較上周略有減緩。現階段庫內貨源性價比不高，周內產區整體交投氛圍一般，客商按需尋貨為主。端午備貨結束后，銷區市場因需求迅速回落，疊加時令替代品沖擊，市場成交量下滑明顯。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價14805元/噸，收跌幅0.1%。國際方面，USDA6月月報對本年度產量調增消費調減、進出口數據調減，期末庫存隨之增加；新年度產量調整增幅大于消費，期末庫存同樣小幅增加，整體供應偏松格局未變，本次供需報告中性偏空。國內方面，5月份公路運輸量19.52萬噸，環比減少18.43萬噸。其中，出疆棉流向最大的是山東省，運輸量為5.12萬噸，環比減少6.67萬噸，占5月份公路運輸量的26.23%。目前下游市場行情變化不大，純棉紗成交清淡，紡企持續累庫中，減停產企業緩步增加中。預計棉花震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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