今日早盤研發觀點2024-06-24
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 上周五，美股標普納指反彈失利，標普仍連漲三周，納指險些全周轉跌，道指四連漲，一周漲近1.5%、創一個月最大周漲。法國大選風險當前，法德國債創2012年來最大收盤息差。美國PMI后，美債價格一度轉跌、收益率刷新日高；美元指數加速上漲，創逾七周新高，彭博美元現貨指數連漲五周。日元七日連跌，逼近160關口創近八周新低、日本干預風險加劇。商品齊回落。原油跌落逾七周高位，全周仍漲超3%，連漲兩周。美國PMI后，黃金加速下跌，盤中跌近2%，收盤告別兩周高位，全周轉跌。鈀金盤中大漲11%，創一個月新高。倫銅跌離一周高位，連跌五周，倫鋅回落仍連漲兩周。國內方面，中國1-5月吸收外資4125.1億元，同比降28.2%；商務部表示，實際使用外資規模仍處于歷史高位，金額有所下降主要受去年高基數影響。海外方面，美國6月標普全球綜合PMI超預期升至兩年多新高，制造業再擴張，通脹壓力降溫。歐元區6月制造業PMI初值創六個月新低，法國、德國PMI均低于預期。今日重點關注美國6月達拉斯聯儲商業活動指數。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周四組期指集體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別收跌2.08%、1.98%、2.95%、3.36%。現貨A股三大指數周五震蕩整理，截止收盤，滬指跌0.24%失守3000點，收報2998.14點；深證成指跌0.04%，收報9064.84點；創業板指跌0.39%，收報1755.88點。市場成交額大幅萎縮，滬深兩市今日成交額僅6196億，較上個交易日縮量1048億，創年內第二“地量”。行業板塊漲跌互現，工程咨詢服務、水泥建材、工程建設、生物制品、珠寶首飾、化學制藥板塊漲幅居前，教育、電子化學品、能源金屬、電源設備、電池板塊跌幅居前。國內方面，中國5月規模以上工業增加值同比增長5.6%，1-5月固定資產投資增4.0%，均增長放緩，5月社會消費品零售增3.7%，五個月來首次增速回升；地產數據低位徘徊，1-5月新建商品房銷售面積同比降20.3%、房地產開發投資降10.1%。海外方面，美國6月標普全球綜合PMI超預期升至兩年多新高，制造業再擴張，通脹壓力降溫，降息預期再度延后。綜合看，海外美聯儲降息仍需等待，國內經濟數據也顯示經濟復蘇仍有壓力，指數預計維持弱勢震蕩。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤滬金主力合約收跌1.41%，滬銀主力收跌3.14%，倫敦金承壓回落，現運行于2319美元/盎司，金銀比價78.50。基本面，美國制造業PMI初值51.7，創3個月新高，也是連續第二個月擴張，好于預期的51，好于前值的51.3，服務業活動小幅回升，達到兩年多以來的最快增速，表明隨著第二季度接近尾聲，整體商業活動顯示出韌性。美聯儲6月議息會議表態仍偏鷹，點陣圖顯示僅降息一次，而利率期貨顯示今年11月進行首次降息的概率幾乎為100%，甚至首降時點可能提前到9月，總體來看，未來降息的前景仍需要更多經濟數據的支撐。資金方面，5月中國官方黃金儲備為7280萬盎司，與上月持平，這意味著中國央行在此前連續18個月增持黃金儲備后暫停增持黃金儲備。截至6/24，SPDR黃金ETF持倉831.93噸，前值833.65噸，SLV白銀ETF持倉13462.68噸，前值13528.02噸。展望后市，美聯儲降息前景復雜，本周法國大選第一輪投票，美國總統辯論在即，宏觀避險情緒仍存，預計短線貴金屬震蕩調整。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力震蕩下行，倫銅重心下移，現運行于9680美元/噸。宏觀方面，雖然上周美聯儲官員降息態度有所增強，但周五美國6月MarkitPMI好于預期，顯示美國經濟仍有韌性，美元重新走強令銅價承壓。此外，高庫存限制銅價漲幅，LME注冊倉庫的銅庫存攀升至六個月最高。基本面來看，供應端，市場可流通現貨增加，日內貼水繼續擴大。因contango結構擴大，下周持貨商甩貨壓力預計有所減小，但進口銅流入仍將令升水上方承壓。庫存方面，截至6月20日周四，SMM全國主流地區銅庫存環比周一下降0.32萬噸至39.84萬噸，且較上周四下降3.09萬噸，去庫速度有所放緩。據SMM了解下周進口銅到貨量將較本周增加，且年中冶煉廠有清庫存的壓力，料供應量會比本周增加。需求方面，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率為70.15%，較上周環比上升5.41個百分點，同比回升7.47個百分點，同時高于預期值1.44個百分點。銅價回落后下游消費小幅回暖。整體來看，關注銅下游消費回暖的持續性，以及LME交倉對銅價帶來的壓力，預計銅價下方有支撐，但向上驅動仍不足。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收跌0.17%，倫鋁收跌0.32%。基本面來看，國內電解鋁運行產能基本進入平穩過渡期，零星待復產產能主要集中在云南、四川、貴州等地，產量增速放緩。庫存方面，截止至6月20日，國內鋁錠庫存75.6萬噸，環比減少1.3萬噸。消費方面，消費淡季到來疊加海外市場摩擦日益劇烈，鋁加工企業訂單不足開工率下調，市場對鋁下游需求持續擔憂增加，不過鋁價相對低位也促使部分下游逢低補庫。短期來看，基本面供需關系轉弱，多頭資金撤出后，短期鋁價料走勢承壓整理。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收漲0.40%，倫鋅收跌0.37%。國內供應面，國內外礦加工費繼續下調，原料供應緊缺持續；煉廠6月排產計劃微降，7月仍有煉廠新增檢修，總體鋅錠供應量或環比小幅下降。消費端，近期鋅下游消費暫未出現預期大幅好轉的情況，鍍鋅因企業復產或增產，疊加鐵塔訂單量不斷釋放，鍍鋅開工率小幅上升，其他下游無好轉。庫存端，截至6月20日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.03萬噸，環比減少0.66萬噸。綜合來看，鋅市基本面存供需雙弱的預期，礦端緊缺繼續支撐鋅價，預計短期鋅價將以震蕩整理走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收漲0.85%，倫鉛收跌1.33%。國內供應面，近期國內精鉛供應端矛盾并未緩解，原生鉛交割品牌檢修與恢復并存，預計交割品牌貨源仍將有限；再生鉛則因廢料供應問題，生產恢復困難，安徽地區冶煉企業減停產影響擴大。消費端，由于鉛價內強外弱，國內蓄電池價格漲幅同樣高于海外，與海外蓄電池競品相比，國內蓄電池企業出口價格優勢不再，部分蓄電池企業新訂單下滑，開工稍受影響。下游消費仍以剛需采購為主，6月消費表現中性偏淡。庫存端，截止至6月20日，國內鉛錠社會庫存6.57萬噸，環比增加0.17萬噸，再生鉛減停產影響擴大，鉛錠社庫或延續降勢。短期來看，近期廢電瓶供應矛盾成為支撐國內鉛價的主要因素，但需關注鉛錠及粗鉛進口的可能性或使鉛價高位承壓。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力震蕩下行，倫鎳重心持續下移，現運行于17170美元/噸。雖然上周美聯儲官員降息態度有所增強，但周五美國6月MarkitPMI好于預期，顯示美國經濟仍有韌性，美元重新走強令金屬承壓。盤面下行之際現貨市場成交有所轉暖，電積鎳現貨緊缺現象延續，各品牌升貼水出現明顯上移。鎳礦方面，據鋼聯數據，2024年RKAB審批通過總量雖然已有2.21億濕噸，但預計實際可供應量僅有1.7~1.8億濕噸，與印尼市場全年的預估需求量2.44億濕噸相比仍有明顯差距，預計印尼鎳礦內貿市場供應緊張局面短期較難緩解。鎳鐵方面，國內鎳鐵廠當前利潤倒掛局面未解，產量難有大幅增量，但不銹鋼社庫高企、終端消費疲弱，導致鋼廠或有下調產量預期，鎳生鐵需求有減弱的風險。硫酸鎳方面，新能源汽車產銷正值淡季，歐盟今日擬對進口自中國的電動汽車征收臨時反補貼稅，電池正極材料需求有進一步下調風險。整體來看，雖然鎳礦供給仍相對緊張，但成本支撐走弱，供需結構趨于寬松，短期鎳價超跌，預計價格將有所修復，中長期供應過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 周五夜盤碳酸鋰主力收跌2.65%。近期碳酸鋰市場供增需減，上下游庫存持續累增，期價走勢承壓。國內供應端，國內鋰鹽產量排產繼續小幅提升，海關數據顯示中國5月碳酸鋰進口量2.46萬噸，環比上升16%，同比上升143%，供給端壓力較大。消費方面，6月車銷數據穩中向好，但三元電池裝機量仍延續下滑趨勢，且三元電芯龍頭企業減產，對三元正極需求放緩，疊加部分企業庫存仍待消耗，市場觀望情緒濃厚。雖然目前價格觸及部分生產企業成本線，但由于短期內的基本面供需情況仍然未有改善，因此預計后續價格仍有一定震蕩走弱的預期。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 進口礦現貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數報價+2左右，成交一般。國產礦主產區市場價格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約偏弱震蕩。供應方面，本周海南儋州將出現大雨天氣，割膠作業或受到一定影響。6月21日制全乳膠水收購價格參考為14200元/噸。本周云南產區小雨至中雨天氣，原料供應或將維持穩定。6月20日西雙版納地區膠水收購價格參考13500-14000元/噸，價格下調。海外方面，隨著海外產區天氣改善，新膠繼續上量，6月下旬船貨到港量或將增加。需求方面，目前全鋼企業內銷及出口市場訂單需求表現欠佳，下游企業對原料需求表現偏弱。現貨市場方面，6月21日22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14350-14400元/噸，較前一交易日下跌50元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14750-14850元/噸，較前一交易日下跌125元/噸。綜合來看，國內外新膠供應回升，國內船貨到港量預期增加，原料收購價格高位回落，成本支撐減弱，全鋼胎等行業需求偏弱，天然橡膠期貨價格上漲乏力，整體或將繼續往下調整。 | ||
聚酯產業鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價收跌0.44%。供應方面，截至6月20日，PTA裝置負荷為76.56%，環比下降1.53%。本周蓬威、威聯、臺化2#、恒力惠州1#計劃重啟，已減停裝置或延續檢修，預計產量小幅回升。需求方面，國內聚酯負荷為88.29%，環比增加0.09%。本周恒逸聚合物、漢江新材料等部分前期檢修裝置計劃重啟，國內聚酯行業供應將小幅增加。整體來看，PTA供需雙增，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，本周暫無重啟或新增檢修情況出現，短纖供應變化有限。但內外貿終端需求不佳，市場實際成交不理想，外貿秋冬季訂單僅剛需，實際落單情況偏弱。短纖期價面臨下行壓力。PX方面，國內PX產量為68.75萬噸，環比增加2.74%。國內PX周均產能利用率為81.98%，環比增加2.19%。本周威聯化學1重啟，福海創裝置重啟，預計供應小幅回升。下游周蓬威、威聯、臺化2#、恒力惠州1#計劃重啟，已減停裝置或延續檢修，需求小幅回升。PX期價或區間運行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價收跌0.6%。供應方面，截至6月20日當周，甲醇裝置產能利用率為81.39%，環比下降2.84%。下周中天合創360裝置檢修，神華西來峰30、甘肅華亭60、寧夏暢億60、榆林兗礦80裝置恢復，預計國內供應將增加。港口庫存方面，甲醇外輪抵港量繼續增加，港口表需仍偏弱，預計港口甲醇庫存或繼續累庫。需求方面，河北建滔、英力士或存恢復預期，醋酸需求增加；廣西錦億科技裝置提負荷運行，氯化物需求增加；德州盛德源裝置提負荷，義馬開祥裝置開車，二甲醚需求增加；金沂蒙甲醛裝置降負運行，其余裝置小幅波動，甲醛需求減少；本固新材料、寧夏寶豐停工后將繼續影響MTBE需求減少。整體來看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價存下行預期。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價收跌0.61%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產量在截止6月14日當周錄得1320萬桶/日，環比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季來臨，國內制造業復蘇將帶動原油需求。國內方面，主營煉廠在截至6月20日當周平均開工負荷為77.3%，環比增加0.69%。本周獨山子石化全廠、大連西太石化全廠及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內，齊魯石化3#常減壓裝置將結束檢修，預計主營煉廠平均開工負荷繼續回升。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月19日當周平均開工負荷為56.1%，環比下跌0.16%。本周濰坊個別煉廠計劃檢修，聯合石化開工負荷進一步提升，嵐橋存開工計劃，預計山東地煉一次常減壓開工負荷微幅上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價收漲0.28%。低硫主力合約期價收漲0.7%。供應方面，截至6月16日當周，全球燃料油發貨589.03萬噸，環比增加6.97%。其中美國發貨44.48萬噸，環比下降28.61%；俄羅斯發貨85.48萬噸，環比增加64.59%；新加坡發貨40.08萬噸，環比增加78.73%。需求方面，下游供船商家及終端市場補采心態延續謹慎剛需為主，需求無明顯利好。截至6月14日當周，中國沿海散貨運價指數為969.19，環比下跌0.97%；中國出口集裝箱運價指數為1733.47，環比上漲8.85%。庫存方面，截止6月19日當周，新加坡燃料油庫存錄得存2280.70萬桶，環比增加19.02%。整體來看，燃料油供應下降，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨主力合約震蕩下跌。從供需來看，上周PVC粉整體開工負荷率為76.84%，環比提升1.49%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業）在6.039萬噸，較前一周減少2.139萬噸。本周無新增檢修企業，預計PVC粉檢修損失量繼續下降，開工率將回升。PVC社會庫存持續累庫，目前庫存絕對值偏高。不過近期內蒙部分地區出現電力供應不穩定的現象，外銷發貨節奏減慢，華東集散地PVC市場到貨略有減少。需求方面，國內下游企業剛需采購為主，下游采購積極性不高，天氣炎熱或對部分型材裝置開工有一定影響；出口方面，臺塑提高2024年7月份PVC船貨報價，CIF中國漲25美元/噸報820美元/噸。臺塑CFR印度接單情況較好，國內貨源出口有價格優勢，部分生產企業及貿易商低價接單尚可。整體來看，PVC裝置檢修損失量減少，供應有所回升，但PVC實際需求增量有限，PVC期貨價格上漲乏力，整體或將繼續回調。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價收跌0.55%。供應方面，截止6月19日當周，國內瀝青產能利用率為22.2%，環比下降2%。國內96家瀝青煉廠周度總產量38.9萬噸,環比下降3.2萬噸。其中地煉總產量20.5噸，環比下降2.9萬噸；中石化總產量8.7萬噸，環比持平；中石油總產量6.8萬噸，環比下降0.3萬噸；中海油總產量2.9萬噸，環比持平。本周齊魯石化、山東勝星均有復產計劃，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共34.9萬噸，環比減少6.1%。短期需求呈現南北分化局面，北方地區天氣及項目開工尚可，需求有所支撐；而南方地區隨著梅雨季開啟，實際消耗將有所下降。整體來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力合約在8500-8600元/噸區間波動。國際原油反彈、周度供應環比下降等因素對塑料形成提振作用，但塑料需求處于淡季，塑料期貨反彈力度偏弱。供應方面，據卓創資訊數據，上周PE檢修損失量在10.59萬噸，比上前一周增加1.39萬噸，預計本周PE檢修損失量在10.28萬噸，環比減少0.31萬噸。進口方面，進口貨源整體供應壓力不大。2024年5月PE進口量環比下降6.8%。需求方面，目前下游各行業主流開工率在14%-53%，開工率不高，需求處于季節性淡季。不過LDPE品種近期走勢顯強勁，中天合創、神華新疆等企業檢修，市場貨源供應偏緊，支撐LDPE現貨價格震蕩走高，這或間接提振LLDPE價格。整體來看，因國內裝置檢修持續以及進口量部分貨源不高，供應壓力不大，但下游需求處于季節性淡季，塑料期貨價格將延續震蕩走勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周聚丙烯期貨主力合約小幅上漲。供應方面，根據卓創資訊調研，上周國內PP裝置停車損失量約14.11萬噸，較前一周增加8.46%。部分市場貨源存在結構性偏緊態勢，對PP價格仍一定支撐。本周新增神華寧煤、蘭港石化裝置計劃檢修，預計計劃檢修裝置停車損失量約在14.11萬噸。檢修產能能偏高。進口方面，2024年5月PP進口環比增加2.8%，同比下降3.9%。出口方面，出口增量不高。5月PP出口22.1萬噸，環比下降11.93%，同比增加90.25%。需求方面，目前需求淡季，下游新單不足，疊加盈利水平有限、高溫天氣以及雨水天氣等增加，下游部分領域開工預計下滑，需求短期偏弱。整體來看。聚丙烯供應整體壓力不大，下游需求難以大幅增加，聚丙烯期貨將震蕩運行為主。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6093元/噸，收跌幅0.15%。國際方面，巴西航運機構Williams發布的數據顯示，截至6月19日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為84艘，此前一周為90艘。港口等待裝運的食糖數量為352.39萬噸，此前一周為372.71萬噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖（VHP）數量為339.15萬噸。根據Williams發布的數據，桑托斯港等待出口的食糖數量為260.58萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數量為81.17萬噸。國內方面，2023/24年制糖期食糖生產已全部結束。全國共生產食糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%。其中，產甘蔗糖882.42萬噸；產甜菜糖113.9萬噸。全國累計銷售食糖659.28萬噸，同比增加34.12萬噸，增幅5.46%；累計銷糖率66.17%，同比放緩3.49個百分點。食糖工業庫存337.04萬噸，同比增加64.83萬噸。現階段國內基本面相對樂觀，全國5月產銷數據偏中性。 | 農產品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價格震蕩運行，收盤價2468元/噸，收漲幅0.04%。國內方面，東北地區市場價格偏穩運行，下游用糧企業對高價貨源接受度不高，多隨用隨采，深加工企業門前到貨量維持低位，個別企業繼續提價促收，整體來看貿易糧走貨仍不快，但受成本支撐，貿易商報價堅挺，市場購銷清淡。下游飼料企業采購心態謹慎，各港口成交清淡。華南市場少量成交價格偏低，貿易商報價趨穩，但多高報低走，價格繼續重心下移。受連日陰雨天氣影響，南方江河水位持續上漲，部分碼頭因洪水封航。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區報價平穩，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕依托3300元/噸震蕩，目前美豆出苗期大豆生長狀況表現良好，本周美豆優良率有所下滑但仍處高位，截至6月16日，美豆優良率為70%，上周為72%，上年同期為54%。未來2周美豆產區降水充足，整體天氣表現良好，6月末面積報告前美豆偏弱運行。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場，大豆供應短期較為寬松。國內方面,6-8月份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機處于高位，截至6月14日當周，大豆壓榨量為190.43萬噸，低于上周的196.81萬噸，豆粕下游消費疲弱，庫存延續上升，截至6月14日當周，國內豆粕庫存為99.49萬噸,環比增加11.85%,同比增加84.75%，部分油廠顯現脹庫壓力。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 4-6月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，本周油廠開機下降，豆油庫存小幅上升，截至6月14日當周，國內豆油庫存為93.76萬噸，環比增加0.09%,同比增加0.12%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油承壓7700元/噸震蕩，棕櫚油增產周期產量恢復情況良好，SPPOMA數據顯示6月1-15日，馬棕產量較上月同期減少2.54%，隨著豆菜葵油相對棕櫚油溢價收窄，6月馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數據分別顯示6月1-20日馬棕出口較上月同期減少8.1%/12.9%，馬棕仍有累庫壓力。國內方面，隨著進口利潤有所改善，5-7棕櫚油進口略有增加，棕櫚油供需兩弱，當前國內棕櫚油庫存仍處低位，本周棕櫚油庫存較上周下降，截至6月14日當周，國內棕櫚油庫存為36.765萬噸，環比減少1.99%，同比減少29.34%。建議震蕩思路。 | ||
菜籽類 | 新季油菜籽已經收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數貿易商開始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存下降，截至6月14日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.9萬噸,環比減少3.23%,同比增加92.12%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月14日，華東主要油廠菜油庫存為30.8萬噸，環比增加1.15%,同比減少14.80%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅2.27%，收盤價17475元/噸。當前生豬價格18.26元/公斤。全國生豬出欄均重126.28公斤，較上周上漲0.15公斤，周環比增幅0.12%，月環比增幅0.78%，年同比增幅4.13%。部分二次育肥客戶拋壓離場，支撐生豬交易均重小幅上漲。近期生豬市場風險在于，隨著豬價走高，二次育肥量與壓欄體重的增加后，養戶對于后市預期減弱，市場大體重豬源階段性集中出欄。多地氣溫偏高，養殖主體持續性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約偏弱運行，收盤價6920元/噸，周跌幅2.38%。棲霞晚富士果農貨80#一二級片紅好貨2.3-3元/斤，片紅普通貨1.5-2.0元/斤。陜西洛川產區目前70#以上果農統貨價1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交價格3.8-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.2元/斤，好貨價格偏硬，果農貨處于尾聲，部分價格較亂。截至2024年6月19日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為169.27萬噸，庫存量較上周減少23.23萬噸。走貨較上周環比減速。山東產區庫容比為17.85%，較上周減少1.21%，本周山東整體成交氛圍一般，整體走貨不快，部分冷庫交易櫻桃等時令水果。果農貨來看，目前客商多挑選具有性價比的貨源，整體成交仍圍繞通貨及一般貨源進行，好貨價格偏硬運行，果農急售心理減弱。客商自存貨源走貨依舊不快，價格較為分化。陜西產區庫容比在15.42%，較上周減少2.66%。陜西主產區走貨變化不大，隨著套袋工作的陸續結束，庫內包裝人工費回落，客商按需發貨為主。隨著時間推移，庫內部分余貨質量問題增加，好貨愈發難尋，部分存貨商出貨意愿增強。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩運行，收盤價14535元/噸，收漲幅0.07%。國際方面，USDA6月月報對本年度產量調增消費調減、進出口數據調減，期末庫存隨之增加；新年度產量調整增幅大于消費，期末庫存同樣小幅增加，整體供應偏松格局未變，本次供需報告中性偏空。國內方面，5月份公路運輸量19.52萬噸，環比減少18.43萬噸。其中，出疆棉流向最大的是山東省，運輸量為5.12萬噸，環比減少6.67萬噸，占5月份公路運輸量的26.23%。目前下游市場行情變化不大，純棉紗成交清淡，紡企持續累庫中，減停產企業緩步增加中。預計棉花震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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