今日早盤研發觀點2024-07-05
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 隔夜美股休市，泛歐股指兩連漲，再創逾一周新高。歐債價格回落，歐元刷新日高、逼近三周高位，美元指數靠近三周低位。日元反彈，暫別1986年來低位。原油盤中跌約1%后轉漲，布油連創兩月新高。黃金盤中小幅轉跌。倫鋁跌1%告別近三周高位，倫銅五連漲再創三周新高。國內方面，歐盟對中國電動車臨時關稅將落地，商務部表示，距歐盟終裁還有四個月窗口期，希望歐方同中方相向而行展現誠意，抓緊推進磋商進程。上期能源就修訂《上海國際能源交易中心異常交易行為管理細則》公開征求意見。此次修訂的主要內容為取消立即成交否則自動撤銷指令（FOK）和立即成交剩余指令自動撤銷指令（FAK）產生的異常交易行為豁免。海外方面，歐洲央行6月會議紀要顯示，年內還有兩次降息，對通脹前景有信心。今日重點關注美國6月非農就業人口變動。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指集體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.37%、0.57%、1.71%、2.22%。現貨A股三大指數延續弱勢表現，深證成指與創業板指再創階段新低。截止收盤，滬指跌0.83%，收報2957.57點；深證成指跌0.99%，收報8673.83點；創業板指跌0.78%，收報1647.22點。滬深兩市今日成交額5831億，較上個交易日放量28億。行業板塊幾乎全線下跌，房地產服務、旅游酒店、教育、醫療服務、環保行業、裝修建材、房地產開發、商業百貨板塊跌幅居前，僅貴金屬板塊逆市翻紅。國內方面，中國6月制造業PMI為49.5%，與上月持平，非制造業商務活動指數為50.5%，比上月下降0.6個百分點，高于臨界點，綜合PMI產出指數為50.5%，比上月下降0.5個百分點。海外方面，美國6月ISM制造業指數48.5，不及預期的49.1，5月前值為48.7，ISM制造業指數連續三個月萎縮，價格指數降幅創逾一年最大。綜合看，海外美聯儲降息預期反復，國內經濟數據也顯示經濟復蘇仍有壓力，指數連續下行后，隨著重要會議日期的確立，政策預期下市場風險偏好有望提升，預計四組期指有望迎來反彈。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金高位震蕩，現運行于2356美元/盎司，金銀比價77.55。美國6月“小非農”ADP新增就業15萬人，為四個月最低水平，提振美聯儲的降息預期，貴金屬重拾漲勢。基本面，由于需求持續低迷，6月份美國制造業連續第三個月萎縮，投入物價指數降至六個月新低，這表明通脹可能繼續回落，利好貴金屬價格。周三美聯儲發布的6月貨幣政策會議紀要顯示，官員們關于潛在利率路徑仍存在意見分歧，需要更多數據的支持。關注本周五的美國非農就業數據，將引導貴金屬價格波動。資金方面，5月中國官方黃金儲備為7280萬盎司，與上月持平，這意味著中國央行在此前連續18個月增持黃金儲備后暫停增持黃金儲備。截至7/3，SPDR黃金ETF持倉834.80噸，前值833.37噸，SLV白銀ETF持倉13688.66噸，前值13586.27噸。展望后市，美聯儲降息預期搖擺，法國大選第一輪投票開始，美國大選正式拉開帷幕，宏觀避險情緒仍存，貴金屬價格將獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.1%，倫銅價格高位震蕩，現運行于9886美元/噸。宏觀方面，美國6月“小非農”ADP新增就業15萬人，為四個月最低水平；美國6月29日當周首申升至23.8萬人，創今年1月以來新高，二者均顯示勞動力市場降溫，降息預期進一步升溫。基本面來看，供應端，銅礦緊張情況延續，Antofagasta達成年中銅精礦加工費23.25美元/濕噸，低于國內冶煉廠心理價格的下線。但現貨市場維持寬裕，月底有進口銅集中到港，預計對現貨市場存在一定沖擊。庫存方面，截至7月1日周一，SMM全國主流地區銅庫存環比上周四增加0.81萬噸至40.72萬噸,結束去庫重新累庫，總庫存較去年同期的10.50萬噸高30.22萬噸。需求方面，下游穩定開工，但需要考慮由于市場環境不好，地產、基建等工程項目仍處于低迷階段。資金緊張、高溫、暴雨等天氣因素對新開工項目及施工進度也造成一定的影響。整體來看，美國經濟數據降溫，國內銅消費略有回暖，關注本周非農就業及其對降息預期的影響，操作上短期建議偏多看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.12%，倫鋁收跌0.88%。基本面來看，國內電解鋁產能維持高位運行，受鋁棒加工費回暖提振，鋁水合金化比例較前期有所回升，行業鑄錠邊際減少；但是受電解鋁供應端持續攀升，以及鋁棒等初加工產品加工費低廉影響，鋁錠庫存轉累庫態勢，去庫存在阻力。截止至7月4日，國內鋁錠庫存77.3萬噸，環比增加0.4萬噸，庫存量繼續處于同期高位，現貨維持貼水行情。消費方面，光伏、汽車等行業新訂單并非理想，鋁加工企業開工率短期將維持低迷狀態。短期鋁價受基本面影響預計偏弱震蕩運行，但需密切關注宏觀面突發事件干擾市場情緒。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.53%，倫鋅收漲0.23%。國內供應面，鋅礦加工費依然處于低位，隨著原料短缺傳導，后期精煉鋅產量亦將大概率縮減。消費端，上周鋅下游消費維持弱勢，整體開工繼續下降，其中氧化鋅因淡季影響，疊加輪胎出口減少以及極個別地區受環保影響，整體開工下降明顯；鍍鋅和壓鑄鋅合金因淡季影響下，終端訂單走弱，開工延續弱勢。三季度受高溫和雨水天氣影響，預計鋅下游消費難有較大起色。庫存端，截至7月4日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.83萬噸，環比增加0.04萬噸。綜合來看，支撐鋅價的主要因素仍為礦端持續縮緊，且目前看來短期難以緩解，但同時消費偏弱限制鋅價上方空間，預計短期將以偏強震蕩為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.74%，倫鉛收漲0.65%。國內供應面，當前國內以再生鉛為主的煉廠減停產仍在進行，同時鉛錠進口窗口處于打開狀態，緩和國內錠端供應氛圍；而原料端供應矛盾并未改變，如廢電瓶價格在鉛價回落時段，仍是保持上漲態勢。消費端，鉛價持續高位，下游企業成本壓力較大，采購多以長單為主，散單市場交投兩淡。庫存端，截止至7月4日，國內鉛錠社會庫存6.16萬噸，環比增加0.07萬噸，下周再生鉛煉廠減產將增多，同時需關注交割移庫以及7月中下旬進口鉛到港對于社庫的影響。短期來看，市場多空交織，鉛價或維持高位盤整態勢。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌1.10%，倫鎳價格偏弱運行，現運行于17285美元/噸。LME宣布將從今年10月3日起暫停接受俄羅斯諾里爾斯克鎳公司在芬蘭Harjavalta工廠的鎳陰極和鎳豆交割，LME此舉將進一步加劇全球鎳市場的供應緊張局面。純鎳方面，6月國內精煉鎳產量維持高位，內外價格倒掛情況延續，電積鎳由于出口較多升水堅挺，但總體而言，國內精煉鎳新增產能巨大，純鎳自身供需較弱。鎳鐵方面，RKAB審批量低于預期，印尼鎳礦資源依舊緊張，鎳鐵產量未有明顯變化，回流量依舊偏低。硫酸鎳方面，隨著鹽廠逐步陷入虧損，挺價心態走強，但下游三元前驅體排產依舊較弱。需求端，不銹鋼消費進入淡季，庫存消化節奏放緩，7月鋼廠有減產預期。新能源汽車車銷仍呈增量，但對電芯需求始終不及預期。綜合來看，不銹鋼、新能源等主要下游表現低迷，供應端鎳鐵、硫酸鎳等產量穩中趨降。在供需雙弱背景下，印尼鎳礦的矛盾難以支撐價格回升，短期鎳價超跌，預計價格將有所修復，中長期供應過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌0.63%。國內供應端，碳酸鋰供應較為充足，江西青海產量有所上行，加之進口貨源陸續到港補充，供應壓力繼續增加，目前外采礦石企業成本利潤倒掛，但暫未影響開工率。消費方面，6月新能源汽車銷量環比仍增長，但由于6月年中沖量影響，不少車企提前準備電芯材料導致需求前置，后續備貨需求下滑，近期市場成交冷淡。此外，7月頭部正極企業訂單持穩微增，終端電芯需求有小幅回暖預期。庫存端，SMM上周碳酸鋰現貨庫存持續累積，各環節庫存均有增量。整體來說，基本面雖有改善預期，但改善料有限，預計短期碳酸鋰期價維持偏弱震蕩走勢。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現偏強整理運行，期價表現繼續小幅反彈，暫獲860一線附近支撐，短期表現或維持偏強運行。供應方面，全球發運量表現回落，受前期高發運的影響，本周到港量迎來明顯回升；需求方面，周內Mysteel調研數據顯示高爐復產座數整體高于檢修座數，但由于個別復產大高爐暫未順利出鐵，以及近期受到鋼廠盈利下滑的影響，除了部分鋼廠新增檢修以外還有個別鋼廠高爐出現了限產，鐵水止增轉降；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存結束前2期累庫趨勢重新累庫，絕對值仍處于近3年同期高位；247家鋼企盈利率為42.86%。綜合預計，鐵礦石供應增量大于需求，45港港口庫存或將延續累庫趨勢，鐵礦石價格或維持寬幅震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約下跌2.16%。目前國內產區處于割膠旺季，新膠供應存增加預期。而天然橡膠社會庫存仍緩慢下降，加上原料價格仍處于近三年歷史高位，因此天然橡膠期貨持續下跌動力亦不足。天然橡膠期貨或將寬幅波動為主。本周海南產區天氣有所好轉，多云和小雨天氣為主，局部降雨對割膠影響相對有限。7月4日制全乳膠水收購價格參考為13600元/噸。云南產區小雨至中雨天氣，割膠受到一定影響。7月4日西雙版納地區膠水收購價格參考13800-14000元/噸。海外方面，目前國外產區供應繼續釋放，泰國原料價格下滑；國內替代指標已至口岸，周內陸續入境，對國內供應存在補充。需求方面，目前輪胎等下游企業對原料需求表現偏弱。現貨市場方面，7月4日22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14450-14550元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14950-15000元/噸，現貨價格穩定。綜合來看，國內外新膠供應回升，進口量存增加預期，全鋼胎等行業需求偏弱，天然橡膠供需趨于寬松，但膠水等原料價格偏高，社會庫存持續下降，天然橡膠期貨價格以寬幅震蕩看待。 | ||
聚酯產業鏈 | 隔夜PTA主力合約期價收跌1.22%。供應方面，截至6月27日，PTA裝置負荷為76.52%，環比增加0.44%。本周逸盛海南1#計劃重啟，恒力大連4#計劃檢修，寧波臺化、新疆中泰重啟略有推后，已減停裝置或延續檢修，預計產量小幅回落。需求方面，國內聚酯負荷為88.29%，環比增加0.09%。本周漢江新材料等部分前期檢修裝置計劃重啟，且新裝置存投產預期，國內聚酯行業供應將小幅增加。整體來看，PTA供應小幅回落，需求增加，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，新疆中泰月初存重啟預期，短纖供應小幅增量。終端坯布工廠存降負預期，紡織市場成交氣氛不足，行業低迷情緒升溫，疊加海運費高位不下，外貿訂單下滑明顯，市場整體實際成交不理想。短纖期價面臨下行壓力。PX方面，國內PX產量為70.47萬噸，環比增加2.5%。國內PX周均產能利用率為84.03%，環比增加2.05%。本周福海創裝置出料，預計供應延續回升。下游逸盛海南1#計劃重啟，恒力大連4#計劃檢修，寧波臺化、新疆中泰重啟略有推后，已減停裝置或延續檢修，需求回落。PX期價或有偏弱調整預期。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價收跌0.04%。供應方面，截至6月20日當周，甲醇裝置產能利用率為81.39%，環比下降2.84%。本周內蒙古新奧60、中天合創360裝置延續停車，寧夏暢億60、西北能源30、陜西長武60、重慶萬盛30裝置計劃重啟，供應小幅增加。港口庫存方面，甲醇外輪抵港存繼續增量預期，由于需求弱穩，港口甲醇庫存將繼續累庫。需求方面，利華益存有檢修計劃，MTBE需求減少。河南蘭考、廣西魯橋甲醛裝置降負，甲醛需求減少；廣西錦億裝置降負運行，山東主流工廠裝置恢復正常，氯化物需求減少；河南心連心裝置開車，河北冀春裝置降負荷，二甲醚需求波動不大；兗礦或存在恢復預期，醋酸需求增加。整體來看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價存下行預期。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收漲0.6%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產量在截止6月21日當周錄得1320萬桶/日，環比持平。需求方面，美國進入夏季駕駛旺季，國內制造業復蘇將帶動原油需求。國內方面，主營煉廠在截至6月27日當周平均開工負荷為77.63%，環比增加0.33%。本周獨山子石化全廠、大連西太石化全廠及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內，天津石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠將進入檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或有所下降。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月26日當周平均開工負荷為56.97%，環比增加0.87%。嵐橋計劃于7月初進入全廠檢修期，其他煉廠裝置保持穩定運行，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或先穩后漲。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價收漲0.8%。低硫主力合約期價收漲0.77%。供應方面，截至6月23日當周，全球燃料油發貨554.35萬噸，環比下跌5.89%。其中美國發貨28.79萬噸，環比下跌35.28%；俄羅斯發貨67.45萬噸，環比下跌21.09%；新加坡發貨22.68萬噸，環比下跌21.09%。需求方面，下游供船商家及終端市場補采心態延續謹慎剛需，需求無明顯利好。截至6月21日當周，中國沿海散貨運價指數為967.56，環比下跌0.17%；中國出口集裝箱運價指數為1829.22，環比上漲5.52%。庫存方面，截止6月26日當周，新加坡燃料油庫存錄得1929.3萬桶，環比下跌15.41%。整體來看，燃料油供應下降，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約下跌0.71%。從供需來看，據卓創資訊數據，本周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業）在7.755萬噸，較上周增加1.788萬噸。下周有四家新增檢修企業，并且本周檢修企業多數將延續至下周，預計下周PVC粉檢修損失量繼續增加，這將對PVC價格形成一定支撐。不過齊魯石化36萬噸PVC裝置預計7月中旬開車，先開20萬噸裝置，產1000型和700型。需求方面，國內下游企業剛需采購為主，下游采購積極性不高；出口方面，海運費較高，出口增量有限。現貨方面，近期烏海地區各家電石廠為減輕出貨壓力下調出廠價格。整體來看，近期PVC裝置檢修損失量增加，PVC期貨受到支撐作用，但電石等下跌以及新產能投產預期將影響反彈高度，PVC或將延續震蕩。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價收漲0.43%。供應方面，截止6月26日當周，國內瀝青產能利用率為25.7%，環比增加3.5%。國內96家瀝青煉廠周度總產量45.4萬噸，環比增加6.5萬噸。其中地煉總產量22.6噸，環比增加2.1萬噸；中石化總產量13.4萬噸，環比增加4.7；中石油總產量6.5萬噸，環比下降0.3萬噸；中海油總產量2.9萬噸，環比持平。本周齊魯石化、東明石化、寧波科元及廣東石化均正常生產，產量增加預期明顯，國內瀝青產能利用率將增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共37.8萬噸，環比增加8.4%。南北差異仍存，南方地區多降雨天氣，下游終端施工受阻；北方地區天氣尚可，剛需有支撐。整體來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約下跌0.68%。國際原油整體反彈以及塑料裝置檢修量偏高等因素后期仍將對塑料期貨形成支撐作用，導致塑料期貨價格跌幅不大。供應方面，據卓創資訊數據，預計本周PE檢修損失量在11.38萬噸，環比增加0.34萬噸。7月3日檢修產能占比在19%附近。7月上旬檢修產能較多。進口方面，進口貨源整體供應壓力不大。需求方面，目前下游各行業處于季節性淡季，包裝膜、棚膜等行業開工率不高，即塑料下游需求增量不高。整體來看，因國內裝置持續檢修以及進口量不高，供應壓力不大，國際原油整體反彈等因素支撐LLDPE價格，但下游需求處于季節性淡季，塑料期貨價格整體將延續震蕩走勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續上漲，持倉量小幅增加，技術走勢偏強。昨日石化企業繼續上調報價，對市場的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業開工率為60%，BOPP企業開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6255元/噸，收跌幅0.02%。國際方面，巴西6月前三周出口糖和糖蜜254.53萬噸，日均出口量為16.97萬噸，較上年6月的日均出口量136582.06噸增加了24.24%。上年6月，巴西糖出口量為286.82萬噸。2023/24榨季泰國甘蔗總入榨量為8210萬噸，產糖量達870萬噸，同時生產了350萬噸糖蜜。國內方面，市場主體心態偏弱，沿海銷區庫存普遍不高，以銷代采為主，現貨走量一般。湖南、江西等內陸市場因糖價下降，部分剛性需求釋放，走量相對較好，但貿易商為了加快出庫調低價格，銷售利潤微薄。 | 農產品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩運行，收盤價2476元/噸，收跌幅0%。國內方面，受東北地區汛情以及華北地區旱情的天氣因素的影響，市場看漲情緒增強，市場價格持續上漲，東北深加工企業以及港口貿易企業均提價促收，華北貿易商對后市看漲，出現惜售情緒，市場流通量減少。銷區玉米市場價格穩定運行，購銷平淡，港口貿易商挺價情緒減弱。內陸地區仍舊持穩，以新疆糧交易為主，東北及其他地區糧源流入較少。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區報價平穩，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕回調測試3300元/噸，USDA 6月末種植面積報告預估美豆播種面積為8610萬英畝，低于3月報告預估的8650萬英畝，美豆部分產區降雨過量，給大豆生長帶來壓力，本周美豆優良率較上周持平，截至6月30日，美豆優良率為67%，上周為67%，上年同期為50%。美豆價格已處于成本線下方，進一步下行空間受限，關注企穩后反彈表現。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場，大豆供應短期較為寬松。國內方面,6-8月份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機升至高位，截至6月28日當周，大豆壓榨量為217.91萬噸，高于上周的194.4萬噸，豆粕提貨有所增加，本周庫存大幅上升，截至6月28日當周，國內豆粕庫存為105.3萬噸,環比增加8.81%,同比增加48.06%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-7月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，近期大豆壓榨不及預期，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存大幅上升，截至6月28日當周，國內豆油庫存為98.41萬噸，環比增加2.29%,同比減少2.31%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油反彈測試8000元/噸，棕櫚油進入增產周期，供應壓力逐步增大，SPPOMA數據顯示6月馬棕產量較上月同期減少5.1%，隨著豆菜葵油相對棕櫚油溢價收窄，6月馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數據分別顯示6月馬棕出口較上月同期減少11.8%/15.42%，馬棕仍有累庫壓力。國內方面，隨著進口利潤有所改善，5-7棕櫚油進口略有增加，棕櫚油供需兩弱，當前國內棕櫚油庫存仍處低位，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至6月28日當周，國內棕櫚油庫存為42.762萬噸，環比增加9.05%，同比減少24.26%。近兩天棕櫚油領漲油脂，主要是受到中國是否對印尼棕櫚油加征關稅的擔憂影響，印尼作為棕櫚油最大主產國，中國對印尼棕櫚油進口的依賴度較大，在缺乏充足進口替代的情況下，能否最終落地不確定性較大，不宜過分追高。 | ||
菜籽類 | 新季油菜籽已經收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數貿易商開始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存上升，截至6月28日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.33萬噸,環比增加25.51%,同比增加260.83%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月28日，華東主要油廠菜油庫存為29.27萬噸，環比減少4.19%,同比減少15.75%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約偏強運行，收漲幅0.42%，收盤價17855元/噸。當前生豬價格17.7元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環比降幅0.24%，月環比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二次育肥豬源出欄增量，南方多降雨，局部區域豬病風險增加，小范圍集中出欄以及規模企業前期壓欄豬源陸續放量，三方面導致供應增加。多地氣溫偏高，養殖主體持續性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約偏弱運行，收盤價6879元/噸，收跌幅1.36%。山東棲霞晚富士果農貨80#一二級片紅好貨2.3-3元/斤，片紅普通貨1.5-2.0元/斤，客商貨80#一二級2.8-4元/斤。陜西洛川產區目前客商70#起步半商品主流成交價格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.7-5.2元/斤，以質論價。截至2024年7月3日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為128.36萬噸，庫存量較上周減少17.47萬噸。走貨較上周環比減速。山東產區庫容比為15.57%，較上周減少1.02%，本周山東整體走貨放緩。周內少量商超渠道尋找一二級好貨貨源，電商及團購尋貨繼續放緩，出口貨源因出殘率較高、利潤壓縮，走貨也有放緩。目前市場交易果農一般貨源為主，客商前期貨源少量交易。陜西產區庫容比在11.43%，較上周減少1.61%。本周陜西主產區走貨速度繼續放緩，現階段區內貨源不多，多集中于洛川產區，基本以客商按需發自存為主，周內好貨價格堅挺，整體成交有限。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價14670元/噸，收跌幅0.47%。國際方面，7月2日止當周，目前美棉生長情況相較于去年同期表現良好，但需要關注后期產棉區的天氣變化，從主產棉區得州情況來看，表層土壤缺水區域面積占比52%，環比上周增加5個百分點，同比增減少10個百分點；底層土壤缺水區域面積占比47%，環比上周增加9個百分點，同比減少13個百分點。整體來看當地墑情處于近年同期偏低中等水平，且持續好于去年同期。國內方面，產業下游積弱暫未有邊際好轉跡象，紡企、織廠開機趨近于2022年同期水平，成品庫存累積，市場暫難見明顯利好驅動。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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