今日早盤研發觀點2024-08-09
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 隔夜美股高開并集體收于日高附近，標普500指數漲超2%，漲幅創2022年11月以來最大，納指漲近2.9%，道指漲超680點，小盤股指漲2.4%。美債拋售加劇，10年期美債收益率重新升破4%，短債收益率一度漲10個基點。需求利好和中東緊張令油價連漲三日，美油漲超1%、升破76美元，布油升破79美元至月內新高。避險需求和美聯儲降息押注抬升金價，止步五日連跌，現貨黃金最高漲1.8%并升破2420美元。倫敦金屬多數收漲，倫銅脫離五個月最低。美元收復上周五以來跌幅，日元連跌三日，離岸人民幣跌超110點失守7.18。國內方面，交易商協會通報稱，在近期查處的案件中，部分中小金融機構在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規情形，交易商協會已將部分嚴重違規機構移送中國人民銀行實施行政處罰，對于其他此類案件線索交易商協會正在加緊調查處理。海外方面，美國上周首次申請失業救濟人數23.3萬人，低于預期和前值，創一年來最大降幅。續請失業金人數上升至33個月新高。日本央行發布7月31日政策會議的意見摘要顯示，官員們預計貨幣政策將繼續寬松，而且表示即使加息，也并不認為這次舉措足以擾亂全球市場。今日重點關注中國7月物價數據。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指低開高走，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.25%、0.14%、0.19%、0.21%?，F貨A股三大指數震蕩整理，滬指平盤報收，收報2869.90點；深證成指跌0.04%，收報8446.21點；創業板指跌0.54%，收報1611.51點，再創本輪調整新低。滬深兩市成交額達到6199億元，較前一日放量280億元。行業板塊漲跌互現，農牧飼漁、化學制藥、房地產服務、食品飲料、化肥行業漲幅居前，教育、航天航空、汽車整車、船舶制造、計算機設備板塊跌幅居前。國內方面，中國7月進口增速回升至7.2%，出口增速放緩至7%，貿易順差收窄，后續出口或將繼續走弱，穩增長政策需發力。海外方面，美國7月非農新增就業11.4萬人，大幅不及預期，失業率升至4.3%，創近三年新高，交易員押注美聯儲9月降息50基點的可能性90%，今年累計降息幅度將超過110個基點。綜合看，雖然短期海外風波暫時平息，但國內基本面仍然偏弱，市場交易情緒不濟下，指數整體維持低位震蕩，仍在等待新的方向選擇。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金小幅反彈，現運行于2424美元/盎司，金銀比價88.14。美聯儲9月將辯論是否降息50個基點，一定程度上利好貴金屬，但日本央行今年已兩次加息，匯市波動加大，金融市場的不確定性顯著上升，貴金屬雖然受益于避險情緒的回升，但日元套利交易反轉令以美元定價的資產遭到無差別拋售，貴金屬價格承壓運行?；久妫诿绹洕鷶祿从吃诟呃仕胶拓斦哒；那闆r下，就業市場和通脹不斷趨弱，但二季度GDP增速反彈超預期亦顯示增長的韌性，美國經濟軟著陸概率較大。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯儲為降息打開大門，歐央行降息一次并可能繼續降息，加拿大央行已經連續兩次降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升，市場對于各類資產的走勢難以形成一致預期，資產波動率顯著增加。資金方面，中國央行7月未增持黃金，連續三個月央行黃金儲備保持不變。截至8/7，SPDR黃金ETF持倉844.04噸，前值848.06噸，SLV白銀ETF持倉14486.24噸，前值14385.45噸。綜合來看，當下市場交易主線較為復雜，降息預期與美國大選選情將是下階段貴金屬行情演繹的關鍵，建議謹慎觀望為宜。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.23%，倫銅價格震蕩整理，現運行于8809美元/噸。宏觀方面，美國就業與通脹數據降溫，交易員認為美國9月可能會降息50BP甚至75BP。日元套利交易逆轉引發的大規模拋售有所緩和，市場恐慌情緒下降?；久鎭砜?，供應端，國內冶煉產能繼續釋放，7月SMM中國電解銅產量為102.82萬噸，環比增加2.32萬噸，突破歷史新高。此外，前期進口比價好轉，進口銅流入國內市場，供給壓力較大。庫存方面，截至8月1日周四，SMM全國主流地區銅庫存環比周一下降0.28萬噸至34.84萬噸，且較上周四下降0.91萬噸，連續4周周度去庫。需求方面，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率為77.97%，環比下降0.25個百分點，低于預期值1.72個百分點，同比延續增幅回升13.05個百分點。8月1日開始施行《公平競爭條例》，隨著再生銅桿持續停產，再生銅桿訂單轉移的企業也有所增多。終端電網依舊托底，空調內銷訂單走弱、外銷強勁，地產拖累程度有所減輕，風光領域增速同比轉負，新能源車產銷繼續向好。整體來看，降息預期的升溫伴隨著衰退憂慮，國內去庫對銅價存在支撐，但當前經濟及地緣政治不確定性增加，操作上謹慎觀望為宜。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收漲0.55%，倫鋁收漲0.48%。供應端，7月SMM電解鋁產量368.3萬噸，8月運行產能逐漸企穩，后續增量有限，供給端逐漸見頂。庫存端，截止至8月8日，SMM國內鋁錠庫存82.9萬噸，環比減少0.1萬噸，鋁價偏弱運行的趨勢暫時對部分下游提貨需求的刺激作用并不明顯，8月初國內鋁錠的出庫量和去庫表現仍難言樂觀。消費方面，上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比下調0.2個百分點至62.0%，8月仍處于鋁下游加工淡季，訂單不足持續抑制除線纜行業之外的企業開工率，且近期鋁價波動性較強，市場觀望情緒再起，提貨積極性減弱，短期開工率預計繼續穩中走弱。整體來說，短期鋁基本面持續令鋁價走勢承壓，宏觀面波動相對較大，短期需重點關注宏觀面變化對鋁價帶來的影響。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲2.56%，倫鋅收漲3.12%。國內供應面，國內礦端供應依然偏緊，上周加工費再度下行，礦端的減量傳導至冶煉廠，7月SMM中國精煉鋅產量為48.96萬噸，環比下降10.3%，同比下降11.15%。消費端，消費淡季持續，據SMM調研，上周鍍鋅和氧化鋅開工仍無起色，鋅下游開工偏弱運行，短期內鋅下游消費改善有限，后續下游開工水平或仍偏低。庫存端，截至8月8日，SMM國內鋅錠庫存總量為13.92萬噸，環比減少1.22萬噸，上海、廣東、天津三地庫存大幅下滑，主因周內三地倉庫到貨較少，且鋅價破位下跌，下游逢低采買積極，庫存錄得明顯下降。綜合來看，消費淡季下市場對鋅需求擔憂持續，但上游礦端供需矛盾以及美聯儲降息預期為鋅價提供一定支撐，短期滬鋅料承壓震蕩為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲2.77%，倫鉛收漲1.46%。國內供應面，以鉛精礦或礦產粗鉛為主要換料的電解鉛冶煉廠原料限制并未緩和，原生鉛冶煉廠仍有未計劃滿產的情況存在。廢電瓶價格暴跌，近期大型再生鉛煉廠復產與停產并存，整體供應暫未出現明顯變動，市場可流通貨源相對寬松。消費端，鉛蓄電池經歷了淡季漲價后，加上多地暴雨天氣、電動自行車安全排查與管理等影響，傳統旺季訂單表現不及往年同期，部分蓄電池企業提及高溫天氣放假等減停產計劃。庫存端，截止至8月8日，SMM國內鉛錠社會庫存4.21萬噸，環比增加0.47萬噸。整體來說，鉛市場供應增多而消費偏弱導致鉛價承壓回落，短期或維持區間震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.44%，倫鎳價格震蕩整理，現運行于16175美元/噸。宏觀方面，由日元套利反轉引發的拋售潮暫告段落，不過匯率市場波動較大，金融資產風險顯著上升。純鎳方面，SMM調研7月精煉鎳產量環比將繼續增加，可以出口的鎳企產量持續增加，年初新投鎳板產量仍然處于爬坡階段。在鎳價進入下行通道后，終端需求未有明顯提升，后續現貨市場成交或將出現轉變。鎳鐵方面，鎳生鐵價格強勢運行，國內生產驅動力增強，8月產量或有增量。印尼部分冶煉廠鎳礦庫存低位運行，8月預期產量有所下滑。硫酸鎳方面，雖然8月下游三元前驅體、三元正極企業均有一定增量，但多數企業有成品庫存，對高價鎳鹽接受力度尚弱，而市場成交表現較清冷。需求端，當前不銹鋼產量維持高位，且在臨近"金九銀十"傳統旺季下，預期排產或有增量，對鎳生鐵需求強穩運行。7月至8月三元需求逐漸轉好，整體呈現需求回暖的跡象。綜合來看，短期鎳價超跌，需求階段性回暖，中長期供應過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌1.17%。國內供應端，目前鹽廠成本倒掛，周供應量有所下降，主要為鋰云母制鋰產量下滑，據SMM調研，部分需外購云母的鋰鹽廠因成本倒掛嚴重已暫停云母冶煉線的生產，將生產重心轉移至鋰輝石生產線；近期鋰輝石價格加速下滑，生產碳酸鋰利潤修復，而鹽湖提鋰則處于積極性生產旺季，整體來看碳酸鋰供應依然處于高位。消費方面，下游排產數據陸續出爐，整體需求相對平穩，旺季補庫需求預期逐漸弱化。在當前碳酸鋰價格處于較低點位置時，材料廠詢價行為雖有增多但仍以剛需采買為主。庫存端，上周SMM國內碳酸鋰庫存繼續攀升至12.75萬噸，環比增加3361噸。目前鋰價已觸及成本線，但供需過剩格局下，鋰價反彈仍需等待供給集中減產信號或旺季需求兌現。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2501合約表現偏空運行，期價繼續調整跌破730一線附近支撐，上方承壓均線系統附近阻力，短期或弱勢運行。供應方面，根據Mysteel數據顯示，本期值為3019萬噸，周環比增加108.9萬噸；7月全球發運量周均值為2931萬噸，環比6月減少453萬噸，同比去年7月減少50萬噸。受前期發運的影響，上周到港弱于上期，減量較為明顯，本期值為1822萬噸，周環比減少554.2萬噸，較上月周均值低575萬噸。需求方面，周內Mysteel調研數據顯示高爐檢修座數明顯多于復產座數，本期鐵水產量降幅較大，247樣本鋼廠鐵水日均產量為236.62萬噸/天，周環比減少2.99萬噸/天，較年初增加18.45萬噸/天，同比減少4.36萬噸/天。鋼廠虧損擴大，采購偏謹慎，按需少量采購。近期進口礦到港減量較為明顯，主要是受臺風影響以及發運下降影響。因到港的減量，港口庫存出現小幅去庫，短期礦價或維持震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約上漲0.35%。近期天然橡膠溫和反彈，一方面國內促進消費政策支撐國內天然橡膠期貨價格，另一方面海外原料價格重新上漲以及國內膠乳價格維持偏高水平提振天然橡膠期貨價格。不過供需暫無較大改善，這或將影響上漲高度。從供需來看，本周海南產區雷陣雨和多云天氣為主，海南產區小雨和多云天氣為主，國內降雨對割膠的影響減弱，國內膠乳供應回升。海外方面，近期東南亞主產區雨水偏多，割膠工作受阻，原料收購價格有所上漲，新膠供應釋放壓力相對有限，但市場對于未來產出放大預期不變。需求方面，下游正處于季節性需求淡季。輪胎出口放緩，替換市場需求一般。部分下游制品企業訂單走弱，自上周起部分企業放高溫假。天然橡膠下游需求平淡。現貨市場方面，據卓創資訊數據，8月8日海南產區制全乳膠水收購價格參考為13500元/噸，較上一工作日上漲200元/噸；云南西雙版納地區膠水收購價格參考13200-13400元/噸；22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14250-14350元/噸，較前一交易日上漲150元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14550元/噸，較前一日小漲50元/噸。綜合來看，新膠供應回升，進口量存增加預期，社會庫存有所累庫，下游需求一般，供需矛盾不大，但海外天氣對割膠形成擾動，天然橡膠期貨價格溫和上漲。 | ||
聚酯產業鏈 | 隔夜PTA主力合約期價收跌1.65%。供應方面，本周嘉通能源、蓬威PTA裝置存重啟計劃，預計供應端繼續承壓。需求方面，下游聚酯延續低負荷，采買以維持生產為主。本周佳寶裝置檢修，疊加7月底部分裝置陸續檢修，需求端或維持偏弱態勢。整體來看，PTA供強需弱，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，部分生產企業陸續推出減產計劃，關注實際執行情況，預計供應將有所縮減。下游市場依舊處于淡季氣氛中，內需外貿訂單暫無起色，紗企開機率處于低位，關注訂單下達情況。PX方面，8月金陵石化重整有檢修計劃、S-OIL10萬噸重啟、Eneos（JXTG）35萬噸重啟，PX產量或小幅回升。下游嘉通能源、蓬威PTA裝置存重啟計劃，需求將增加。綜合來看，PX供需雙增，期價或區間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價收跌0.61%。供應方面，隨著7月底、8月上旬部分檢修甲醇項目逐步回歸，國內甲醇行業開工存提升預期。目前潤中、長青、西北能源、廣匯均重啟中，關注久泰托克托、神木及河南中新等重啟節奏。需求方面，近期國內甲醇制烯烴開工提升至70%以上。目前浙江興興、南京一期運行平穩，中天合創負荷正常，陽煤恒通于7月下重啟后現運行平穩；此外，神華新疆甲醇及烯烴檢修已結束，7月30日逐步恢復。關注8月初寧夏寶豐三期重啟節奏。久泰、渤化及南京二期等仍停車中，部分預計8月上重啟，關注具體落實情況。整體來看，甲醇供需雙增，期價或區間震蕩。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收漲1.55%。供應方面，OPEC+部分國家額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度，但將從10月起逐步增產。美國原油產量與前周持平，持續處于高位水平。需求方面，美國原油及汽油庫存錄得下降，夏季駕駛旺季煉廠開工率持續增長將帶動原油需求；但美國7月非農就業人口變動不及預期，引發市場對需求的擔憂。國內方面，本周天津石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠仍處檢修期內，無其他新增檢修煉廠；但部分煉廠上調8月原油計劃加工量，預計主營煉廠平均開工負荷繼續增加。山東地煉方面，菏澤一煉廠計劃部分常減壓裝置短停，其他煉廠裝置暫時保持平穩運行，預計山東地煉一次常減壓開工負荷將下滑。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價收漲1.87%。低硫主力合約期價收漲1.09%。供應方面，隆眾數據顯示，截至7月28日當周，全球燃料油發貨438.82萬噸 ，較上周期下降19.97%。其中美國發貨20.37萬噸，較上周期下降70.12%；俄羅斯發貨60.26萬噸，較上周期增加19.40%；新加坡發貨6.25萬噸，較上周期下降77.11%。預計本周到港燃料油量將回落。需求方面，中國沿海散貨運價指與中國出口集裝箱運價指數均較上周期小幅回升。波羅的海干散貨指數延續下行態勢。目前終端需求較難以支撐船東補油心態，市場維持剛需交投；但隨著東海開海，船用燃料油的消費將受到提振。在目前部分頁巖油廠檢修影響下，船燃煤系混兌原料價格有所上漲，或支撐燃油期價，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價收跌0.26%。供應方面，北方地區供應穩中有升，由于區內間歇降雨天氣為主，實際剛需略顯平淡，整體交投氣氛一般；華北供應平穩，區內實際剛需略顯低迷，貿易商出貨積極性較高。南方地區主力煉廠穩定生產，整體供應相對充裕。本周雖然齊魯石化復產瀝青，但華東地區個別主力煉廠計劃間歇停產瀝青，將帶動產能利用率下降。需求方面，市場剛需小幅分化，北方地區仍受間歇降雨因素影響，實際剛需回暖緩慢；南方部分地區剛需有所支撐，多以低價資源出貨為主。綜合來看，瀝青供應下降，需求南北分化，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約下跌0.44%。從成本來看，原油價格或將陷入震蕩的走勢，一方面美國等經濟衰退預期影響原油需求預期，另一方面地緣政治因素仍將對供應形成擾動，因此國際原油或將震蕩運行為主，未來對塑料等期貨走勢指引性將減弱。供應方面，據卓創資訊，預計本周PE檢修損失量在5.83萬噸，環比減少3.48萬噸。檢修產能占比僅9.6%左右。進口方面，遠期進口船貨資源陸續到港，進口供應將有所增加。需求方面，目前下游各行業處于季節性淡季，包裝膜、棚膜等行業開工率不高，即塑料下游需求增量不高?，F貨方面，8月8日中石化銷售華東分公司LLDPE價格部分下調50元/噸左右。整體來看，國內部分裝置檢修重啟，周度產量將有所增加，PE進口量將有所增加，下游需求處于季節性淡季，塑料期貨價格繼續偏弱運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤聚丙烯期貨主力合約震蕩整理。昨夜國際原油上漲，PP期貨交投心態受到一定提振。PP供需變動不大，供應方面，據卓創資訊估算，本周計劃檢修裝置停車損失量約在11.28萬噸，PE周度供應增加。進口方面，進口利潤依舊不高，進口量對國內暫無較大壓力。出口方面，海運費偏高，出口成本增加，導致出口增量不高。需求方面，下游新單不足導致需求偏弱，高溫天氣亦影響下游開工水平。整體來看，隨著裝置檢修量下降，聚丙烯整體供應將有所增加，下游需求難以大幅增加，上游原油或將寬幅波動，聚丙烯期貨或將震蕩整理。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6078元/噸，收漲幅0.7%。國際方面，在8月1日舉行的巴基斯坦內閣委員會糖業相關會議上，巴基斯坦糖廠協會(PSMA)旁遮普地區發言人稱糖的出廠價位于政府規定的每公斤140盧比的限制范圍內。因距離下榨季開始的時間只剩60～90天，PSMA再次呼吁政府允許提前出口150萬噸的過剩糖，清理過剩庫存對于給新榨季的生產騰出空間至關重要。國內方面，全國2023/24年制糖期食糖共產糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%。截至7月底，全國累計銷糖825.14萬噸，同比增加86.68萬噸，增幅11.74%；累計銷糖率82.82%，同比加快0.52%。其中，全國7月單月銷糖86.80萬噸，同比增加36.80萬噸，為近5年同期的中高位水平。 | 農產品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩偏強運行，收盤價2302元/噸，收漲幅0.79%。國內方面，截至8月2日，2024年北方港口玉米集港量共計1028.3萬噸，7月集港量約54.2萬噸，較6月增加27萬噸，環比增加99.26%。進入夏季，產區多高溫降雨天氣，糧食存儲不易，且期價持續下跌加劇市場看空心態，貿易商惜售情緒松動，逐漸認賣。8月市場余糧雖較7月有縮緊，但下游需求過于疲軟導致供應略顯寬松，另外各地春玉米陸續上市，進一步增大市場供應。需求方面，深加工庫存高位，收購心態寬松，按需采購；飼料企業受銷量限制，采購積極性偏謹慎，另外有小麥、大麥等替代品使用，對玉米需求平淡。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區報價平穩，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3000元/噸，7、8月份美豆處于關鍵結莢期，由于美豆生長前期天氣狀況良好，美豆優良率較往年處于高位，截至8月4日，美豆優良率為68%，上周為67%，上年同期為54%。七月下旬至八月上旬美豆產區轉向干熱，但美豆產區降水充足奠定良好墑情基礎，且八月中旬降水恢復，美豆豐產預期逐步兌現，疊加新作銷售進度落后，對大豆走勢形成抑制。國內方面,7、8月份份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機有所上升，截至7月26日當周，大豆壓榨量為197.15萬噸，高于上周的189.59萬噸，豆粕提貨偏低，豆粕庫存延續上升，截至7月26日當周，國內豆粕庫存為134.59萬噸,環比增加6.77%,同比增加78.45%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-8月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產擔憂上升，為豆油提供較強支撐。國內方面，7、8月份大豆壓榨處于高位，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存延續上升，截至7月26日當周，國內豆油庫存為109.12萬噸，環比增加2.34%,同比增加0.04%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油圍繞7600元/噸震蕩，截至6月底，馬棕庫存連續第三個月增長至1829469噸，環比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份馬棕產量季節性回升，SPPOMA數據顯示，7月馬棕產量較上月同期增加13.56%，8-11月馬棕仍處年度產量高峰期，供應壓力持續上升，另一方面，由于中印補庫需求仍存，且7、8月份葵油供應下降，7月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數據分別顯示7月馬棕出口較上月同增加22.8%/30.9%。目前馬棕產量持續增加或帶動后期逐步累庫，但出口方面存在支撐，棕櫚油維持震蕩走勢。國內方面，隨著棕櫚油進口利潤改善，棕櫚油進口增加，國內棕櫚油庫存有所回升，截至7月26日當周，國內棕櫚油庫存為50.67萬噸，環比增加5.80%，同比減少24.54%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 八月中旬加拿大菜籽產區降水好轉，市場擔憂有所減弱，但歐盟及烏克蘭地區偏干引發菜籽減產，對菜籽形成支撐。本周菜粕庫存下降，但較往年仍處高位，截至7月26日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.25萬噸,環比減少6.59%,同比增加81.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口逐步減少，近期菜油庫存有所回調，但較往年處于偏高水平，截至7月26日，華東主要油廠菜油庫存為27.95萬噸，環比增加0.29%,同比減少10.62%。維持震蕩思路。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強運行，收盤價18250元/噸，收漲幅1.22%。當前生豬價格19.13元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環比降幅0.24%，月環比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補欄節奏放緩，養殖端出豬積極性偏高，但終端消費表現不佳，豬企整體接單情況一般、價格多有調降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續走弱。多地氣溫偏高，養殖主體持續性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，肉類消費表現疲軟依舊，供應端暫無集中上量預期，月底節奏延續平緩，肥標價差擴大適度支撐行情，需求暫無明顯調整，行情窄幅盤整、豬價或偏強震蕩。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6946元/噸，收跌幅0.34%。目前山東棲霞晚富士80#一二級一般貨源出庫價格 3.0-3.5 元/斤，客商 80#一二級好貨 4.0-4.2 元/斤，果農條紋一般及以下貨源0.8-1.2元/斤； 陜西洛川產區目前客商70#起步半商品主流成交價格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.5元/斤，以質論價。截至2024年8月7日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為74.86萬噸，庫存量較上周減少7.53萬噸。副產區陸續清庫，早熟陸續供應上量，庫存果走貨較上周環比放緩。山東產區庫容比為11.62%，較上周減少0.69%，本周山東整體走貨較上周走緩。周內成交圍繞兩極貨源進行，果農貨低價貨源走電商及線上渠道為主，少量尋前期片紅好貨，周內出口尋貨積極性下降，棲霞西部鄉鎮走貨尚可，東部桃村等鄉鎮去庫依舊緩慢。陜西產區庫容比在5.63%，較上周減少1.05%。本周陜西產區剩余貨源多以客商自我消化為主，主流行情變化不大，洛川部分鄉鎮冷庫陸續清庫。周內庫內好貨價格堅挺，整體成交有限，調貨客商多轉移至渭南早熟區以及山東產區。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價13390元/噸，收跌幅0.3%。國際方面，7月份全球制造業采購經理指數(PMI)為48.9%，較上月下降0.6個百分點，降幅較上月擴大，連續4個月環比下降。全球制造業PMI持續在50%以下，且降幅較上月有所擴大，結束了今年上半年持續在49%以上的運行走勢，意味著全球經濟復蘇動力繼續趨弱，且下行壓力有所增加。目前市場靜待即將公布的美棉出口報告。國內方面，本次發放棉花進口滑準稅配額數量為20萬噸，全部為非國營貿易配額，限定用于加工貿易方式進口。配額的發放數量要低于此前市場的預期，且限定了用于加工貿易方式進口。棉花整體持穩運行，下游純棉紗交投平淡，紡企商談走貨為主。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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