今日早盤研發(fā)觀點2024-08-26
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 上周五，三大股指齊漲超1%、扭轉全周跌勢，標普道指逼近紀錄高位，小盤股指漲超3%。兩年期美債收益率盤中跳水10個基點。美元指數(shù)創(chuàng)一年多新低，英鎊漲超1%創(chuàng)近兩年半新高，日元一周漲超2%，離岸人民幣盤中漲超300點漲破7.12。原油漲超2%，兩日反彈，需求前景不振擔憂下全周仍累跌；黃金漲超1%，期金得以連漲四周，倫敦金屬周五和全周均全線上漲，倫鋁全周領漲。國內(nèi)方面，央行行長潘功勝表示，目前中國金融體系總體穩(wěn)健，重點領域金融風險正在有序化解，央行將加強逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，研究儲備增量政策舉措，增強宏觀政策協(xié)調(diào)配合。海外方面，鮑威爾暗示美聯(lián)儲即將降息重大鴿派轉向，表示“是時候調(diào)整政策了”；“新美聯(lián)儲通訊社”高呼鮑威爾全面轉鴿，暗示對未來更大幅降息敞開大門。今日重點關注國新辦關于第二十四屆中國國際投資貿(mào)易洽談會有關情況發(fā)布會。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指表現(xiàn)分化，僅有IH周線收漲0.50%，IF、IC、IM分別收跌0.44%、2.78%、3.03%%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)周五小幅收漲，滬指漲0.20%，收報2854.37點；深證成指漲0.24%，收報8181.92點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.02%，收報1546.90點。滬深兩市成交額僅有5102億元，較昨日萎縮389億。行業(yè)板塊漲少跌多，保險、水泥建材、軟件開發(fā)、通信服務、汽車整車板塊漲幅居前，電池、包裝材料、能源金屬、生物制品、房地產(chǎn)服務板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，供給端全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速連續(xù)三個月回落。需求端社會消費品零售總額小幅回升，但固定資產(chǎn)投資有所放緩，其中制造業(yè)投資小幅下滑，基建投資明顯回落，房地產(chǎn)降幅有所擴大。海外方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會發(fā)表講話表示，政策調(diào)整的時機已經(jīng)到來，未來的方向是明確的，降息的時機和步伐將取決于數(shù)據(jù)、前景以及風險的平衡。綜合看，海外降息預期反復，國內(nèi)基本面仍然偏弱，市場對政策支持是否足夠強勁仍存在疑慮，指數(shù)預計仍以震蕩磨底為主。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤倫敦金震蕩上行，現(xiàn)運行于2512美元/盎司，金銀比價84.30。美聯(lián)儲鮑威爾在全球央行年會中轉向鴿派，認為是時候調(diào)整政策了。基本面，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正常化的情況下，就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但二季度GDP增速反彈超預期亦顯示增長的韌性，美國經(jīng)濟軟著陸概率較大。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲為降息打開大門，歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息，加拿大央行已經(jīng)連續(xù)兩次降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升，市場對于各類資產(chǎn)的走勢難以形成一致預期，資產(chǎn)波動率顯著增加。資金方面，中國央行7月未增持黃金，連續(xù)三個月央行黃金儲備保持不變。截至8/22，SPDR黃金ETF持倉857.85噸，前值856.70噸，SLV白銀ETF持倉14491.92噸，前值14538.75噸。綜合來看，當下市場交易主線較為復雜，降息預期與美國大選選情將是下階段貴金屬行情演繹的關鍵，短期謹慎偏多看待。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力收漲0.90%，倫銅價格震蕩整理，現(xiàn)運行于9298美元/噸。宏觀方面，在全球央行年會上美聯(lián)儲多位官員表態(tài)支持降息，顯示美聯(lián)儲出現(xiàn)重大鴿派轉向，不過銅價反彈使得國內(nèi)銅去庫幅度放緩，LME銅庫存依然維持在31萬噸上方，銅價雖然上行但也面臨阻力。基本面來看，供應端，臨近第四季度國內(nèi)冶煉廠被動減產(chǎn)情況顯現(xiàn)，雖有新增產(chǎn)能填補缺口，但到貨減少仍令國內(nèi)電解銅去庫趨勢延續(xù)。不過，本周銅價反彈使得下游觀望情緒加強，國內(nèi)銅庫存去庫幅度放緩。截至8月22日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.54萬噸至28.35萬噸，且較上周四下降1.81萬噸，連續(xù)6周周度去庫，但去庫速度有所放緩。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為80.55%，環(huán)比小幅下降0.37個百分點，低于預期值0.8個百分點。此前銅價處于低位時，下游企業(yè)集中提貨和排產(chǎn)，其中主要是積壓訂單的釋放，并有部分新增訂單。本周銅價重心上移并穩(wěn)定在73000元/噸以上，新訂單有所減弱，但在現(xiàn)有排產(chǎn)計劃的支撐下，開工率依然維持在較高水平。綜合來看，美聯(lián)儲降息預期強烈，國內(nèi)消費對銅價存在支撐，銅價或仍延續(xù)震蕩上行走勢。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收盤19925元/噸，漲幅0.66%；倫鋁收盤2533.5美元/噸，漲幅2.72%。供應端，國內(nèi)電解鋁供應端基本見頂，未來僅剩貴州、四川等地零星復產(chǎn)增量預期；海外方面，新西蘭因電力短缺，海外電解鋁供應減少，海關數(shù)據(jù)顯示，2024年7月份國內(nèi)原鋁凈進口約為11.1萬噸，環(huán)比減少2.8%，同比增加18.3%。庫存端，截止至8月22日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存80.3萬噸，環(huán)比減少0.4萬噸，社會庫存呈現(xiàn)持續(xù)去庫釋放積極信號。消費方面，得益于3C、新能源汽車訂單的好轉，上周型材龍頭企業(yè)開工率實現(xiàn)小幅回升。與此同時，在傳統(tǒng)旺季及國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策下，下游消費有望向好發(fā)展。近期外圍宏觀情緒偏向友好，基本面供需矛盾有所減弱，預計短期鋁價或呈現(xiàn)偏強震蕩走勢。后續(xù)仍需關注鋁消費方面及鋁社會庫存變動。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收盤24075元/噸，漲幅0.31%；倫鋅收盤2918美元/噸，漲幅2.12%。國內(nèi)供應面，國內(nèi)礦端供應依然偏緊，礦端的減量傳導至冶煉廠，SMM預計8月精煉鋅產(chǎn)量將繼續(xù)維持低位。消費端，從SMM對上周下游開工率調(diào)研來看，鋅下游實際消費改善程度有限，其中鍍鋅因黑色價格跌破年內(nèi)低位，訂單受影響較大，開工率大幅下行，需關注8月下旬后的訂單表現(xiàn)。庫存端，截至8月22日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為13.10萬噸，環(huán)比減少0.17萬噸。綜合來看，消費淡季下市場對鋅需求擔憂持續(xù)，但供應端偏緊，疊加國內(nèi)鋅錠社會庫存持續(xù)下降，多空交織之下短期滬鋅料以區(qū)間整理為主。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收盤17665元/噸，漲幅1.41%；倫鉛收盤2110美元/噸，漲幅2.60%。國內(nèi)供應面，近期原生鉛與再生鉛企業(yè)減產(chǎn)增多，但供貨尚可；進口貨源方面因滬倫比值收窄，鉛價進口由盈利轉為虧損，進口鉛持貨商積極甩貨，市場報價混亂。消費端，隨著滬倫比值回落，部分出口訂單利潤修復，以出口為主的部分下游企業(yè)訂單表現(xiàn)稍有好轉，但中小規(guī)模蓄電池企業(yè)原料備庫積極性仍相對較差。庫存端，截止至8月22日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存1.76萬噸，環(huán)比減少4.72萬噸，滬鉛2408合約交割結束后，近日交割鉛錠重新流入市場，大型下游企業(yè)集中提貨，導致社庫大幅下滑，但現(xiàn)貨交易市場并未因交割倉庫的顯性庫存大降而產(chǎn)生流通貨源偏緊的情況。整體來說，近期鉛煉廠減產(chǎn)增多，而鉛消費表現(xiàn)不及預期，后續(xù)鉛錠社會庫存降幅料放緩，短期滬鉛料維持震蕩走勢。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力收漲0.46%，倫鎳價格震蕩整理，現(xiàn)運行于16700美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲官員講話增強了市場對美聯(lián)儲9月開始降息的預期，美元指數(shù)下行，利多銅價。純鎳方面，海內(nèi)外價差縮窄，國內(nèi)鎳板出口量驟減，更多鎳板在國內(nèi)市場流通，導致國內(nèi)庫存上升。鎳鐵方面，國內(nèi)8月整體產(chǎn)量趨于平穩(wěn)，華東冶煉廠產(chǎn)量小幅爬坡，產(chǎn)量預期小幅增量。印尼RKAB審批進展仍較為緩慢，冶煉廠原料資源緊缺格局下預期8月鎳鐵產(chǎn)量小幅增量。硫酸鎳方面，印尼新增中間品產(chǎn)線的投產(chǎn)將一定程度上緩解硫酸鎳的供應緊缺問題，但現(xiàn)階段供需緊平衡下，硫酸鎳成本與售價仍存倒掛。且隨著高冰鎳利潤走縮，高冰鎳轉產(chǎn)動力消失，存在減產(chǎn)預期，賣方挺價情緒高昂。需求端，臨近不銹鋼傳統(tǒng)消費旺季，鋼廠產(chǎn)量出現(xiàn)恢復，不過現(xiàn)實需求仍低迷。新能源汽車產(chǎn)銷仍表現(xiàn)亮眼，新一輪汽車以舊換新啟動，補貼力度翻倍，對原料需求有一定的支撐。綜合來看，鎳價靠近成本支撐，需求有所回暖，但中長期供應過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 上周五碳酸鋰主力收盤73350元/噸，跌幅2.78%。國內(nèi)供應端，部分非一體化鋰鹽廠因成本壓力問題、疊加對后市價格走勢存看空態(tài)度，在當下有減產(chǎn)規(guī)劃，但其產(chǎn)生的減量對于目前的月度高額生產(chǎn)量級來看仍然不夠明顯，整體供應依然保持高位。消費端，下游排產(chǎn)數(shù)據(jù)出爐，下游正極材料排產(chǎn)確有增加，三元材料增幅較小，磷酸鐵鋰受儲能需求帶動，排產(chǎn)增加明顯，但下游企業(yè)在下跌周期中囤貨意愿較低，以長協(xié)供應為主，對碳酸鋰采購需求偏弱，旺季補庫需求預期逐漸弱化。庫存端，截至8月22日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存13.26萬噸，環(huán)比增加524噸，庫存累積速度進一步放緩。整體來看，8月碳酸鋰基本面邊際上供減需增，過剩量小幅收窄，但市場情緒改善有限，料短期價格走勢依然承壓，后續(xù)需關注供應端是否出現(xiàn)進一步的減產(chǎn)。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)走弱企穩(wěn)，期價站穩(wěn)700一線關口，未能有效站上20日均線附近，短期或波動加劇，整體寬幅整理運行。供應方面，根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2964.7萬噸，周環(huán)比減少104.3萬噸；8月全球發(fā)運量周均值為3017萬噸，環(huán)比7月增加86萬噸，同比去年8月減少67萬噸。受前期發(fā)運影響，上周到港船有所減少，到港量減量較為明顯，根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2355萬噸，周環(huán)比減少256萬噸，較上月周均值低108萬噸。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)明顯多于復產(chǎn)座數(shù)，鐵水產(chǎn)量降幅較大，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為228.77萬噸/天，周環(huán)比減少2.93萬噸/天，較年初增加10.6萬噸/天，同比減少14.83萬噸/天。上周在鐵水繼續(xù)回落情況下，近期北方國內(nèi)礦山受安全檢察影響有一定的減量，鋼廠進口礦比例有所提升，疏港量小幅回升，港口卸貨量整體小于出庫量，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)小幅去庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。截止8月15日，45港鐵礦石庫存總量15035萬噸，環(huán)比去庫8.9萬噸，較年初累庫2790.4萬噸，比去年同期庫存高2984.1萬噸，短期礦價或維持弱勢震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約震蕩上漲。從供需來看，上周國內(nèi)產(chǎn)區(qū)割膠作業(yè)受降雨天氣擾動，膠乳價格報價較高。本周云南產(chǎn)區(qū)天氣將小雨為主，海南儋州天氣雷陣雨轉多云天氣，天氣對割膠的影響或?qū)p弱。海外新膠產(chǎn)量釋放亦不及預期。需求方面，下游正處于季節(jié)性需求淡季，當前全鋼輪胎市場運行乏力，輪胎庫存有所積壓；企業(yè)在成本壓力下維持逢低剛需采購為主，對膠價整體支撐有限。現(xiàn)貨市場方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，8月23日海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購價格參考13700元/噸；云南西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考13600-14000元/噸；22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14700-14850元/噸，較前一交易日上漲100元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14900-14950元/噸，較前一日上漲75元/噸。綜合來看，原料價格上漲以及社會庫存水平不高支撐天然橡膠期貨價格，天然橡膠期貨或?qū)⒗^續(xù)溫和反彈，但下游企業(yè)面臨一定成本壓力，若天氣對割膠的影響減弱，天然橡膠期貨繼續(xù)上漲空間將受到限制。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價收漲0.97%。供應方面，漢邦重啟，恒力大連5#檢修，已減停裝置或延續(xù)檢修，預計供應端繼續(xù)承壓。需求方面，安陽、榮盛等部分裝置存重啟計劃，國內(nèi)聚酯產(chǎn)量將小幅增加，但增加空間有限。整體來看，PTA基本面仍偏弱，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，部分工廠設備檢修預期下，供應縮量情況將延續(xù)。需求方面，宏觀及成本弱勢震蕩，新單整體下達數(shù)量未對當前開工存明顯提振作用，且新單數(shù)量與往年相比仍存差距，需求端利好支撐仍顯缺乏。終端紡織訂單需求預期較差，高溫天氣錯峰用電政策影響下，多數(shù)當?shù)貜S商停機放假。預計短纖期價區(qū)間運行。PX方面，無裝置發(fā)生變動，PX產(chǎn)量或穩(wěn)定。下游漢邦重啟，恒力大連5#檢修，已減停裝置或延續(xù)檢修，需求將增加。由于下游市場整體疲弱，疊加PX供應壓力依然較大，預計PX期價或偏弱震蕩。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價收漲0.44%。供應方面，河南龍宇50、內(nèi)蒙古世林30，重慶卡貝樂85、中原大化50裝置檢修，鶴壁煤化60、山東明水60、陜西神木60裝置重啟，預計供應將小幅減少。港口庫存方面，伊朗地區(qū)整體發(fā)船及裝船節(jié)奏尚可，外輪到港量存環(huán)比繼續(xù)增量預期，下游需求維持弱勢，預計港口甲醇庫存或繼續(xù)累庫。需求方面，近期國內(nèi)C/MTO開工繼續(xù)提升，目前天津渤化項目已恢復，關注下旬或月底附近內(nèi)蒙古久泰及南京誠志項目回歸節(jié)奏。塞拉尼斯、天堿存在恢復預期，醋酸需求增加；濟寧恒信甲醛裝置停車，甲醛需求縮減；廣西錦億裝置降負運行，山東主流工廠裝置提升負荷，氯化物需求或有增加；MTBE、二甲醚裝置暫無裝置波動，需求變化不大。整體來看，甲醇供強需弱，期價或偏弱運行。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價收漲2.08%。供應方面，OPEC+部分國家額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度，但將從10月起逐步增產(chǎn)。美國原油產(chǎn)量較前周減少，但仍處于高位水平。需求方面，美國汽油、餾分油庫存錄得下降，夏季駕駛旺季煉廠開工率持續(xù)增長將帶動原油需求。此外，美國7月零售創(chuàng)一年半以來的最大增幅，截至8月10日當周失業(yè)救濟申請人數(shù)低于預期，市場信心回升。國內(nèi)方面，天津石化2#常減壓裝置、金陵石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠仍處檢修期內(nèi)，吉林石化或進入全廠檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或?qū)⑾禄Ｉ綎|地煉方面，天弘、華龍均計劃8月20日左右恢復開工，尚能、海右計劃8月底恢復開工；檢修方面，東營個別煉廠焦化裝置計劃短停，影響有限；其他煉廠裝置平穩(wěn)運行。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)提升。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價收漲1.71%。供應方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日當周，全球燃料油發(fā)貨498.47萬噸 ，較上周期下降9.46%。其中美國發(fā)貨48.47萬噸，較上周期增加97.92%；俄羅斯發(fā)貨51.57萬噸，較上周期下降37.92%；新加坡發(fā)貨13.22萬噸，較上周期下降41.86%。預計到港燃料油量將減少。需求方面，中國沿海散貨運價指數(shù)、中國出口集裝箱運價指數(shù)及波羅的海干散貨指數(shù)均較上周期小幅增加。終端航運市場內(nèi)貿(mào)運價始終底部運行，船東觀望心態(tài)較為濃郁，補油需求仍以剛需為主。隨著“金九”旺季即將到來，終端拉運詢單補油力度將受提振，船燃需求將緩慢恢復。預計燃料油價格或偏強運行，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨主力合約先反彈后下跌。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在6.452萬噸，較前一周減少1.123萬噸。本周寧波臺塑及泰州聯(lián)成計劃檢修，預計PVC粉檢修損失量略增。上周PVC粉整體開工負荷率為75.83%，環(huán)比提升1.42%；其中電石法PVC粉開工負荷率為74.61%，環(huán)比下降0.01%；乙烯法PVC粉開工負荷率為79.31%，環(huán)比提升5.49%。需求方面，國內(nèi)下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高。8月20日我國商業(yè)銀行白名單項目審批通過融資金額近1.4萬億。房地產(chǎn)融資改善未來或?qū)VC需求形成一定帶動。出口方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，近期海外接單量有所增加。整體來看，本周PVC裝置檢修損失量增加，下游處于需求淡季，PVC供應充裕，但PVC期貨價格前期持續(xù)下跌，整體估值不高，若宏觀預期改善，PVC期貨將繼續(xù)技術性反彈。若宏觀偏弱，PVC期貨或?qū)⒗^續(xù)震蕩筑底。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價收跌0.12%。供應方面，北方地區(qū)供應維持相對低位，低價資源出貨有所支撐；華北 瀝青市場供應小幅下降，河北倫特間歇轉產(chǎn)渣油，部分多為項目自提合同為主，流通環(huán)節(jié)出貨仍多為低價詢盤為主。南方地區(qū)受終端需求欠佳影響，業(yè)者入市積極性一般，購銷氣氛冷清，以前期低價合同資源出貨為主，雖然鎮(zhèn)海煉化以及齊魯石化有復產(chǎn)預期，但江蘇新海以及東明石化暫無生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，雖然北方天氣好轉，剛需有所帶動，但是多為自有合同或者低價資源成交為主。南方部分地區(qū)降雨對于剛需有所阻礙，貿(mào)易商多社會庫資源出貨為主。整體來看，瀝青基本面承壓，期價或偏弱運行，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力合約偏弱震蕩。從成本來看，周五國際原油反彈，但國際原油整體仍將震蕩運行為主，對塑料期貨支撐力度有限。供應方面，上周PE檢修損失量在8.38萬噸，比前一周增加1萬噸；新增寶豐、中化等PE裝置非計劃性檢修導致檢修損失量有所增加。預計本周PE檢修損失量在7.32萬噸，環(huán)比減少1.06萬噸。隨著檢修損失量下滑，國產(chǎn)PE供應回升。進口方面，美國、中東地區(qū)貨源陸續(xù)到港，進口供應增加。需求方面， 8月下旬東北地區(qū)臨近用膜季，生產(chǎn)有所改善，華北地區(qū)訂單進一步跟進。整體來看，國內(nèi)部分裝置檢修重啟，周度產(chǎn)量有所增加，PE進口量將有所增加，8月下旬華北地區(qū)農(nóng)膜需求將有所好轉，9月份需求一般季節(jié)性好轉，塑料期貨價格回調(diào)后或?qū)⑿》蠞q。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周聚丙烯期貨主力合約圍繞7500元/噸窄幅波動。供應方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，上周國內(nèi)PP裝置停車損失量約13.30萬噸，較前一周減少12.38%，本周計劃檢修裝置停車損失量約在10.49萬噸。進口方面，進口利潤依舊不高，海外供應商對華報盤仍少，進口量對國內(nèi)暫無較大壓力。出口方面，近期海外市場未見明顯轉好，整體出口增量較少。需求方面，塑編開工率有所提升，但開工率水平仍偏低。成品庫存高位等問題影響下游開工率水平。整體來看，隨著裝置檢修量下降，聚丙烯整體供應將有所增加，下游需求難以大幅增加，聚丙烯供需暫無較大改善，但若市場對宏觀預期好轉，PP期貨回調(diào)后或?qū)睾头磸棥?/p> | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價5566元/噸，收漲幅0.41%。國際方面，巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西8月前三周出口糖和糖蜜194.56萬噸，較去年同期的211萬噸同比減少16.44萬噸；日均出口量為16.21萬噸。2023年8月，巴西糖出口量為362.84萬噸，日均出口量為15.78萬噸。國內(nèi)方面，據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，7月我國進口糖漿、白砂糖預混粉22.81萬噸，同比增加3.48萬噸，增幅17.99%。2024年1-7月份累計進口117.68萬噸，同比增長13.44萬噸，增幅12.90%。2023/24榨季截至7月，累計進口159.21萬噸，同比增加36.58萬噸，增幅29.83%。食糖、糖漿和預混粉進口增量明顯，在國產(chǎn)糖新榨季增產(chǎn)預期下，市場情緒偏空。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價格震蕩偏強運行，收盤價2323元/噸，收漲幅0.39%。國內(nèi)方面，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至2024年8月21日，全國12個地區(qū)96家主要玉米加工企業(yè)玉米庫存總量317.2萬噸，降幅12.45%。廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共計35.5萬噸，較上周減少12.50萬噸；外貿(mào)庫存30.6萬噸，較上周增加0.70萬噸。北方四港玉米庫存共計168萬噸，周環(huán)比減少23.8萬噸；當周北方四港下海量共計26.3萬噸，周環(huán)比增加2.80萬噸。港口購銷平淡，以訂單交付為主；南通港港存上升。內(nèi)陸地區(qū)目前以新疆糧流通為主，東北糧價格高，當前需求不佳，飼料企業(yè)庫存25-35天。玉米市場價格盤整運行，部分深加工企業(yè)報價略強。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕承壓3000元/噸震蕩，8月下旬美豆結莢期進入尾聲，由于美豆生長期天氣狀況良好，美豆優(yōu)良率較往年處于高位，截至8月18日，美豆優(yōu)良率為68%，上周為68%，上年同期為59%，美豆豐產(chǎn)預期逐步兌現(xiàn)，九月份即將迎來收割，寬松供應格局持續(xù)對美豆形成抑制。本周美豆出口有所好轉，但新作整體銷售進度遠遠落后于往年，消費端支撐不足。國內(nèi)方面,8月份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機轉增，豆粕供應壓力偏大，截至8月16日當周，大豆壓榨量為202.48萬噸，低于上周的196.26萬噸，另一方面，豆粕提貨偏低，豆粕庫存延續(xù)上升，截至8月16日當周，國內(nèi)豆粕庫存為149.65萬噸,環(huán)比增加1.80%,同比增加124.97%。建議震蕩偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 6-8月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔憂上升，為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面，7、8月份大豆壓榨處于高位，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存小幅上升，截至8月16日當周，國內(nèi)豆油庫存為111.11萬噸，環(huán)比增加1.29%,同比增加5.46%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油反彈測試8000元/噸，7-11月馬棕仍處年度產(chǎn)量高峰期，8月份馬棕產(chǎn)量良好，供應壓力整體偏高，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示8月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少1.21%，國際豆棕價差處于低位，且菜籽迎來上市，油脂間出口競爭壓力依然偏高，8月馬棕出口有所下降，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示8月1-20日馬棕出口較上月同期減少18.41%/16.72%。8月份馬棕產(chǎn)量較高，而出口放緩，或帶動馬棕逐步累庫，但庫存水平較往年中性偏低，整體供應壓力不大，同時印尼B40生柴政策落地，對棕櫚油形成支撐，棕櫚油在三大油脂中表現(xiàn)偏強。國內(nèi)方面，7-9月棕櫚油進口增加，國內(nèi)棕櫚油庫存回升，但近期棕櫚油洗船給到港帶來不確定性，截至8月16日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為58.26萬噸，環(huán)比減少1.78%，同比減少7.60%。棕櫚油維持寬幅震蕩走勢，下方空間不大，但短期突破仍有難度。 | ||
菜籽類 | 2024/25年度加拿大菜籽產(chǎn)量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，但烏克蘭菜籽收割上市高峰期，供應暫不缺乏，同時，受大豆豐產(chǎn)拖累，菜籽價格表現(xiàn)偏弱。國內(nèi)后期菜籽到港較為充足，菜粕價格承壓，截至8月16日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.35萬噸,環(huán)比增加27.03%,同比減少6.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，加拿大菜油出口偏弱，國內(nèi)菜油庫存高位徘徊，對菜油形成拖累，本周菜油庫存較上周增加，截至8月16日，華東主要油廠菜油庫存為28.48萬噸，環(huán)比增加2.26%,同比減少3.85%。維持震蕩思路。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運行，收盤價17865元/噸，周跌幅3.9%。當前生豬價格20.5元/公斤。根據(jù)涌益數(shù)據(jù)，全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。 進入下旬，隨著天氣轉冷并中小學生開學，近幾日市場看漲預期有所增強，尤其價格明顯走低后北方二育進場，對需求有所拉動。養(yǎng)殖端則反映，當前局部區(qū)域階段性供應偏緊仍存，月底計劃正常完成即可，集中加量的可能性不大，因此月底需求帶動或?qū)⒂瓉硇乱惠喩蠞q。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約寬幅震蕩運行，收盤價6900元/噸，周漲幅0.22%。目前山東棲霞晚富士80#一二級一般貨源出庫價格 3.0-3.5 元/斤，客商 80#一二級好貨 4.0-4.2 元/斤，果農(nóng)條紋一般及以下貨源0.8-1.2元/斤；陜西洛川產(chǎn)區(qū)客商70#起步半商品主流成交價格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.5元/斤。截至2024年8月21日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為60.55萬噸，庫存量較上周減少7.56萬噸。走貨較上周環(huán)比略有加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為10.26%，較上周減少0.75%。周內(nèi)中秋備貨禮盒零星包裝，加之嘎啦質(zhì)量不佳部分客商轉尋庫存貨源，現(xiàn)貨商及冷庫積極順價出貨，各規(guī)格均有尋貨，果農(nóng)貨仍以低價貨源出貨為主，客商貨源去庫仍略顯緩慢。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在3.47%，較上周減少1.10%，去庫速度較前期有所提速。周內(nèi)渭南產(chǎn)區(qū)早熟嘎啦交易基本結束，陜北產(chǎn)區(qū)嘎啦紅貨余量有限，價格穩(wěn)硬運行，庫存富士問貨、調(diào)貨客商增多，帶動走貨速度略有加快。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價13650元/噸，收盤幅0.44%。國際方面，2024年7月美國的服裝及服裝配飾零售額(季調(diào))為262.35億美元，同比增加2.52%，去年同期調(diào)整后為255.9億美元，環(huán)比減少0.07%，上月調(diào)整后為262.53億美元。2024年1-7月服裝及服裝配飾累計零售額 1818.38億美元，同比增長2.04%。上周美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)了對于美棉新年度的產(chǎn)量預期，下調(diào)產(chǎn)量幅度整體高于市場預期。國內(nèi)方面，目前即將步入9月傳統(tǒng)的旺季節(jié)點，下游市場存在繼續(xù)好轉的可能性，短期內(nèi)或?qū)γ迌r有提振。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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