今日尾盤研發觀點2024-10-16
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組期指繼續偏弱運行，IH、IF、IC、分別收跌1.63%、1.19%、0.85%、0.37%。現貨A股再度展開回調，截止收盤，滬指跌1.05%，收報3169.38點；深證成指跌0.74%，收報9891.76點；創業板指跌0.32%，收報2033.48點；北證50指數漲4.47%，收報979.08點。滬深京三市成交額超過1.5萬億元，較前一日放量超千億。國內方面，近期財政部有關負責人圍繞“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”傳遞出一系列積極信號。此外，住建部部長在國新辦新聞發布會上表示，中國房地產在系列政策作用下，經過三年不斷調整，市場已經開始筑底，并且斷言 10 月相關數據一定會是積極樂觀的結果。海外方面，汽油價格下降，美國9月PPI環比持平上月，通脹進一步降溫。綜合看，海外流動性對于國內市場的幅面影響已經減弱，市場在增量財政政策和房地產筑底預期的推動下，信心有望逐步回升，加上技術面市場調整幅度已接近歷史水平，短期快速調整態勢或告一段落，指數有望進入震蕩區間的上行小周期。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲1.11%，滬銀主力合約收跌0.08%，倫敦金高位震蕩，現運行于2682美元/盎司，金銀比價85.19。基本面，美國紐約制造業數據意外大幅下滑，近期美國經濟數據反映在高利率水平和財政政策正常化的情況下，就業市場和通脹不斷趨弱，但服務業景氣度及居民消費熱情依舊較高，預期經濟大概率以“軟著陸”為基準情景。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯儲全面轉向鴿派，歐央行降息一次并可能繼續降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，近期朝鮮半島、中東局勢再度緊張，疊加美國大選臨近，特朗普支持率大幅趕超哈里斯，可能會加劇貿易緊張局勢，大選走向的不確定性牽動市場神經。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續五個月央行黃金儲備保持不變。截至10/16，SPDR黃金ETF持倉884.59噸，前值884.59噸，SLV白銀ETF持倉14727噸，前值14620.63噸。綜合來看，美元指數短期反彈，人民幣偏弱運行令內盤金價再創新高，后續關注美國大選進展，預計貴金屬偏強震蕩。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.72%，倫銅震蕩整理，現運行于9447美元/噸。宏觀方面，今日房地產會議提出貨幣安置化、保交樓、商品房收儲等政策組合拳，但并未超出市場預期，國內銅價小幅回落。基本面來看，供應端，進口銅仍呈增加態勢，自10月中下旬起進口銅流入量將有明顯增加，在此預期下若銅價持續居高不下，現貨供大于求局面將進一步延續，使得去庫壓力明顯增大。庫存方面，截至10月8日周二，SMM全國主流地區銅庫存對比節前增加3.34萬噸至19.89萬噸,原因是國慶期間部分下游企業放假幾天消費量下滑。需求方面，SMM調研了國內主要大中型銅桿企業開工率為60.43%，環比上升4.55個百分點，較國慶節前下滑24.49個百分點，同時低于預期值2.77個百分點。節后面對銅價大幅走低，精銅桿廠訂單量表現不一，少數企業表示在銅價下跌時訂單明顯恢復，主要來自節前備貨不足的客戶，在節后進行剛需補庫，但多數企業表示下游企業觀望情緒回升，新增訂單受抑制。綜合來看，美元指數走高，銅價沖高后對下游消費的抑制作用顯現，預計銅價短期進入盤整期。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20485元/噸，跌幅1.06%；倫鋁震蕩走低，現運行于2544美元/噸。供應端，國內四季度云南地區減產預期下降疊加部分新增及復產產能的釋放，國內電解鋁市場供應端維持增長態勢。成本端，氧化鋁現貨緊平衡格局依舊，10月國內電解鋁成本有增加預期。消費端，目前下游開工情況總體穩定，10月仍是傳統消費旺季，工業鋁型材、鋁板帶箔行業將持續發力，為下游消費貢獻增量，終端地產在近期政策信號托底下或可獲得邊際的預期改善。此外，美國及加拿大針對中國鋁材加征關稅等方面消息落地，因國內近年來主要出口國家是東南亞、中東等國家，美、加占比逐年下降，預計此次加征關稅或引起中國鋁材出口量環比小幅下降。庫存端，截至10月17日，SMM國內鋁錠庫存64.8萬噸，環比減少0.8萬噸，“金九銀十”傳統旺季下國內鋁錠庫存的超預期表現得以延續，依舊為鋁價表現提供良好支撐。今日國內宏觀情緒有所轉弱，滬鋁承壓回落，鋁市場基本面供需矛盾并不突出，短期維持震蕩走勢為主，關注海內外宏觀情緒變化及終端消費情況。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24545元/噸，跌幅2.98%；倫鋅震蕩下行，現運行于3004美元/噸。國內供應面，SMM9月精煉鋅產量環比增量2%以上，高于預期值，其預計隨著冶煉廠原料緊張的小幅緩解，10月冶煉廠產量將繼續小幅增加。消費端，上周鋅價持續高位震蕩，鋅下游開工走弱，鍍鋅方面因黑色回調，訂單量稍有下滑，疊加天津地區部分企業進行環保升級影響開工；壓鑄鋅合金訂單轉弱，企業消耗庫存為主；氧化鋅表現持穩，但部分企業進行檢修，影響開工。庫存端，截至10月17日，SMM國內鋅錠庫存總量為12.18萬噸，環比增加0.27萬噸。綜合來看，今日國內市場情緒轉弱，滬鋅承壓下行；當前礦緊缺局勢未改，供應端對鋅價仍存支撐，但消費端表現偏弱，近期需關注宏觀情緒對鋅價走勢指引，滬鋅短期料維持震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16585元/噸，跌幅1.22%；倫鉛偏弱震蕩，現運行于2067美元/噸。國內供應端，隨著部分原生鉛與再生鉛煉廠的檢修恢復，鉛錠貨源逐漸寬裕；再生精鉛方面，10月中旬安徽地區將進行環保檢查，在廢電瓶價格居高不下、再生鉛冶煉虧損嚴重的情況下，不排除出現超預期減停產的情況。消費端，汽車消費季節性回歸疊加“以舊換新”等政策性導向，鉛酸蓄電池銷售訂單有所好轉，電池生產企業開工情緒受提振；但因鉛價走勢偏弱震蕩，下游企業持觀望態度剛需慎采鉛錠，現貨成交情況一般。庫存端，截至10月17日，SMM國內鉛錠社會庫存7.59萬噸，環比增加0.78萬噸，鉛錠社庫刷新五個月新高，后市需關注新建產能放量情況以及安徽環保檢查的進度。鉛市場基本面或進入供需雙增，短期滬鉛料以震蕩整理走勢為主。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現大幅下挫，期價跌破750一線附近支撐，短期表現承壓運行，關注下方20日均線附近支撐。供應方面，近期全球鐵礦石發運量遠端供應環比增加，處于近三年中等水平。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為2981.2萬噸，周環比減少396.8噸；近期中國45港鐵礦石近端供應降幅明顯，處于近三年低位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為1958.7萬噸，周環比減少903.4萬噸，較上月周均值低436萬噸；受部分船只提前到港，導致本期到港船數有所減量。需求方面，本周247樣本鋼廠日均鐵水產量增量明顯。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產量為233.08萬噸/天，環比節前增加8.22萬噸/天，較年初增加14.91萬噸/天，同比減少12.87萬噸/天。中國45港鐵礦石庫存止降轉增，絕對值處于近3年同期高位。截止10月10日，45港鐵礦石庫存總量15105.9萬噸，環比累庫53萬噸，較年初累庫2861.2噸，比去年同期庫存高4260.3萬噸。本期港口庫存表現為去庫的主要原因是，疏港量下降，周期內港口卸貨入庫總量高于出庫總量。預計短期礦石價格偏強震蕩運行為主，注意控制風險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約下跌1.8%，技術走勢偏弱。宏觀方面，海外宏觀存諸多不確定性，而國內關注各項政策落實情況。現貨市場方面，10月17日天然橡膠現貨價格整體下跌，上海市場23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16800-16900元/噸，較前一交易日下跌150元/噸。膠水原料方面，海南產區膠水價格下跌300元/噸，云南產區膠水價格下跌150元/噸，泰國膠水77.5泰銖/公斤，跌0.5泰銖/公斤。從供需來看，近期云南新膠供應將有所回升；泰國南部降雨偏多，但東北部新膠產量增長明顯，泰國產區原料收購價格弱勢下滑。需求方面，目前多數輪胎廠家整體開工略有提升，但全鋼胎終端需求難以放量，輪胎社會庫存有所增加。輪胎廠漲價政策落地存在一定阻力。綜合來看，海外宏觀不確定性因素增加，而國內宏觀經濟好轉預期猶存，宏觀因素對天然橡膠的提振作用將有所降溫。天然橡膠近期供需壓力不大，不過產量釋放預期升溫以及EUDR法案提議延期1年等將影響未來供應。橡膠期貨價格或將繼續往下調整。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約下跌4.19%。成本方面，電石廠出貨壓力增加，近期電石生產企業下調出廠價，國際原油亦下跌，PVC價格成本支撐減弱。從供需來看，據卓創資訊數據，本周寧夏金昱元、山東信發計劃輪修，但亦有部分前期檢修裝置將在10月中旬恢復，所以預計PVC粉行業開工負荷率或仍將在77%左右，PVC供應充裕。庫存方面，本周華東及華南樣本倉庫總庫存小幅下降。需求方面，國內下游企業剛需采購為主。部分軟制品企業開工較好，其他行業增幅不大。出口方面，出口接單增量不高，穩定為主。整體來看，PVC產量整體穩定，需求變動不大，供需充裕，隨著宏觀情緒降溫，PVC期貨價格或將回調至震蕩區間下沿附近。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于534.0元/桶，較上一交易日下跌1.02%。供應方面，OPEC+延長2202萬桶/日額外減產至11月底。美國原油產量較上周期增加10萬桶/日，處于歷史高位水平。以色列方面表示計劃對伊朗軍事設施發起打擊，而非石油設施或核設施，石油供應中斷風險下降。需求方面，IEA、OPEC下調全球石油需求預測，油價上方承壓。國內貨幣和財政政策逐步落地和效果持續釋放將推動經濟增長動能改善。美國處于煉廠檢修季和消費淡季，累庫預期較強。煉廠方面，本周滄州石化、福建聯合石化及中海油寧波大榭仍處檢修期內，吉林石化或結束檢修，武漢石化或進入全廠檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或繼續下滑。山東地煉方面，濰坊個別煉廠存檢修計劃，其他煉廠負荷保持平穩。不過由于煉油利潤欠佳，不排除新增煉廠下調開工負荷的可能。預計山東地煉一次常減壓開工負荷存下滑可能。整體來看，原油市場供應偏緊，需求預期偏悲觀，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區瀝青價格穩定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續上漲。現貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩為主，但若外圍環境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約下跌1.5%。塑料下跌主要受海外宏觀氛圍轉弱、國際原油下跌等因素影響。從供需來看，供應方面，據卓創資訊數據，石化企業聚烯烴庫存處于偏高水平，據卓創資訊，10月17日樣本石化企業聚烯烴庫存在82萬噸附近高位。進口方面，進口貨源陸續到港，進口貨源供應有所增加。需求方面，棚膜行業開工處于季節性旺季。成本方面，昨夜布倫特原油繼續下跌，這影響塑料期貨交易心態。整體來看，棚膜處于需求旺季支撐PE價格，但PE供應充裕，進口量近期有所增加，國際原油下跌，海外宏觀亦轉弱，塑料期貨仍將偏弱運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約下跌1.22%。海外宏觀預期轉弱、國際原油下跌以及供應充裕等因素不利于PP期貨價格。原料成本方面，昨夜國際原油繼續下跌，這影響聚丙烯期貨市場交投心態。供應方面，根據卓創資訊，本周檢修損失量預計在14.06萬噸，環比增加11.94%。庫存方面，10月17日上游樣本石化企業聚烯烴庫存在82萬噸附近高位。進口方面，進口利潤依舊不高，但海外供應商陸續對華報盤，未來PP進口量預計小幅增加。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游企業逢低補庫為主。整體來看，本周PP裝置檢修有所增加，但海外宏觀預期轉弱，國際原油下跌，PP期貨或將偏弱運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現貨價格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤68600元/噸，跌幅3.58%。國內供應端，SMM9月碳酸鋰產量環比減少6%，同比增加38%；10月份在下游需求向好的驅動下，部分鋰鹽廠排產小幅增加，預計10月碳酸鋰總產量將穩中小幅上行。消費端，進入10月旺季驅動有所減弱，下游排產增速放緩，據鋼聯調研，10月磷酸鐵鋰排產維持升勢，但增速有所下降；三元材料排產保持穩定，缺乏明顯增量。從現貨市場來看，除部分受客供減少影響的材料廠有原料缺口存剛需采買以外，其余材料廠長協訂單較為穩定，因此下游對碳酸鋰現貨的采買需求提升幅度有限。庫存端，截至10月10日，SMM國內碳酸鋰庫存12.06萬噸，環比減少4040噸，下游去庫明顯。整體來看，近期供應壓力減輕但仍處于過剩格局，需求方面隨著10月中旬開始，下游需求分水嶺的切換如期到來，且受到高庫存和套保需求較大的壓力，預計碳酸鋰將保持偏弱震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數據的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產量預估保持高位，或將達到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進口關稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產區糖價。操作上，觀望為宜。期權方面，考慮到標的資產的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農產品 |
玉米 | 今日玉米依托2100元/噸震蕩，新季玉米集中上市，玉米現貨市場價格偏弱，貿易商陳糧出口積極性較高，南方港口陸續到船，市場供應較為寬松，當前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可。據Mysteel截至2024年10月4日，廣東港內貿玉米庫存共18.1萬噸，較上周減少9.70萬噸；外貿庫存3.1萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計121.5萬噸，周環比增加5.5萬噸；當周北方四港下海量共計41.7萬噸，周環比減少9.80萬噸。銷區玉米價格延續弱勢，北港及期價持續下跌，市場看空情緒濃厚，貿易商普遍高報低走，議價空間較大。玉米整體偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面，由于目前國產豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農戶持為數不多的貨惜售挺價，暫給國產豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態度為主，令國產豆價受壓。總體來看，國產豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩定為主，仍需緊密關注后續新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕圍繞3000元/噸震蕩，美豆收割過半，截止10月6日，美豆收割率為47%，五年均值為34%，市場仍在消化美豆供應壓力，另一方面，九月下旬美豆出口轉弱，整體銷售進度依然落后，消費端支撐不足，大豆寬松供應格局持續抑制美豆上方空間。受干旱影響巴西大豆播種種開局偏慢，截至10月3日，巴西大豆播種進度為4.5%，低于去年同期的 10%,10月上旬帕拉納州降水好轉，播種啟動速度較快，目前干旱區域主要集中在中部地區，第 一大主產州馬托格羅索州播種速度收到拖累，但十月中下旬馬托格洛索州降水明顯改善，將有 利于播種開啟，南美大豆天氣風險下降。國內方面,10月份進口大豆到港季節性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應較為充足，受假期影響，本周大豆壓榨降低，截至10月11日當周，大豆壓榨量為154.27噸，豆粕庫存下降，截至10月11日當周，國內豆粕庫存為101.64萬噸,環比減少17.13%,同比增加31.40%，但近期豆粕提貨速度偏慢，且庫存較往年仍處高位。維持震蕩偏弱思路。 | ||
豆油(Y) | 阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產擔憂上升，為豆油提供較強支撐。國內方面，9月份大豆壓榨處于高位，豆棕價差處于低位豆油消費形成支撐，豆油庫存小幅上升，截至10月11日當周，國內豆油庫存為114.01萬噸，環比減少1.36%,同比增加11.05%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓9000元/噸，9-10月份馬棕產量仍處年度高峰期，但10月份供應壓力邊際減輕，SPPOMA數據顯示，10月1-15日馬棕 產量較上月同期下降7.60%，11月份棕櫚油即將進入減產周期，盡管印尼下調棕櫚油出口稅費，且印度上調棕櫚油進口稅，但由于印尼棕櫚油供應緊缺導致出口受限，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數據顯示10月1-15日馬棕出口較上月同期增加15.6%/14.0%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且11月份隨著產量季節性下降，供應偏緊局面將進一步加劇，棕櫚油下方存在較強支撐。國內方面，9月份起棕櫚油庫存逐步轉降，本周小幅轉增，但庫存處于低位水平，截至10月11日當周，國內棕櫚油庫存為51.83萬噸，環比增加2.46%，同比減少39.63%，四季度棕櫚油買船依然偏低。建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 商務部定于自2024年9月9日起對加拿大進口油菜籽發起反傾銷調查，但四季度菜籽供應較為充足，供應擔憂有所降溫。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區偏干引發菜籽減產，但菜籽收割上市高峰期，供應暫不缺乏。國內短期菜粕供應壓力偏大，截至10月11日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.44萬噸,環比增加58.62%,同比增加170.59%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應寬松格局將限制菜粕漲幅。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉向俄羅斯，且油脂間替代消費關系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內菜油庫存高位徘徊，短期供應壓力偏大，截至10月11日，華東主要油廠菜油庫存為31.89萬噸，環比增加8.18%,同比增加11.35%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關注現貨上漲持續性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動。現貨方面，目前因部分地區天氣高溫，雞蛋質量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩定影響，暫時穩定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續走低風險。自7月18日，蛋價企穩后，目前現貨已經連漲兩日，但由于近期雞蛋現貨價格節奏變化較快，難以預測其可持續性。考慮5月以及6月在產蛋雞存欄數據的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現貨連續反彈到3.7元/斤才能期現平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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