今日期貨品種分析2025-03-12
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組期集體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.25%、0.58%、0.97%、1.57%。現貨A股三大指數集體小幅收跌，截止收盤，滬指跌0.23%，收報3371.92點；深證成指跌0.17%，收報10843.23點；創業板指跌0.58%，收報2191.27點。滬深兩市成交額達到16838億，較前一日放量2019億。國內方面，2月CPI同比下降0.7%，低于預期的下降0.4%，前值為0.5%。PPI同比下降2.2%，低于預期的下降2.1%，前月為下降2.3%。海外方面，美國2月CPI全線超預期降溫，同比增長放緩至2.8%，核心CPI增速3.1為四年最低。此前美聯儲主席鮑威爾表示，美國經濟狀態仍良好，盡管不確定性增加，美聯儲仍無需急于降息，等待特朗普政策更明確。整體來看，國內上周末公布的通脹數據低于預期，反映出內需修復仍存在不確定性。盡管政策面持續釋放穩增長信號，但通脹低迷可能壓制企業盈利預期，疊加全球流動性環境變化，進一步影響市場風險偏好，預計指數短期仍以震蕩為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.84%，滬銀收漲0.82%，國際金價震蕩上行，現運行于2936美元/盎司，金銀比價88.78。基本面來看，美國2月CPI同比增長2.8%，核心CPI同比降至3.1%，為2021年5月來最低值，通脹數據全面降溫，關注3月18日-19日美聯儲議息會議對經濟和通脹的指引，以及在降息方面的表態。避險方面，3月12日美國對鋼鋁征收關稅正式落地，下一步美國將對貿易伙伴征收對等關稅，目前包括中國、加拿大、歐盟等均提出反制措施，關稅引發的全球經貿環境的不確定性仍持續攪動市場。供需方面，中國央行2月再度出手增持黃金，環比增持16萬盎司，為連續第四個月增持黃金，實物黃金供應較為緊張。截至3/12，SPDR黃金ETF持倉898.64噸，前值895.20噸，SLV白銀ETF持倉13515.85噸，前值13539.91噸。綜合來看，美聯儲降息預期升溫，黃金維持多頭思路，操作時建議控制倉位。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.61%，倫銅價格高位震蕩，現運行于9734美元/噸。美國加征關稅擔憂以及某冶煉廠提前檢修傳聞，共同提振市場做多熱情。基本面來看，原料趨緊以及現貨TC負值擴大，3月國內冶煉廠減產檢修量級增加，再加上關稅預期使得全球銅加速流向美國，精銅現貨供應預計將逐步收緊。截至3月13日周四，SMM全國主流地區銅庫存較周一下降0.45萬噸至35.55萬噸，較上周四下降1.25萬噸，實現連續2周周度去庫，目前較年內高位回落了2.06萬噸，較去年同期低3.36萬噸。三月為傳統旺季，但隨著銅價再次沖高，在絕對價格壓制下新增訂單繼續受抑。庫存方面，截至3/12，上期所倉單149351噸，前值151703噸，LME庫存240325噸，前值244175噸。綜合來看，關注消費預期的兌現，美國關稅進展，及煉廠減產影響，短期銅價受利多因素支撐。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20970元/噸，持平；倫鋁維持震蕩，現運行于2690.5美元/噸。供應端，國內電解鋁復產進一步推進，3月底產能將釋放。消費端，臨近消費旺季，多數板塊訂單量與開工率回升，需持續關注終端消費能否持續兌現。國內《政府工作報告》提出，將施展寬松的宏觀政策，有助于擴大內需，給市場帶來信心支撐。庫存端，截至3月13日，SMM國內鋁錠社會庫存86.2萬噸，環比下降0.6萬噸，鋁錠持續去庫，國內鋁錠的去庫拐點已基本明朗，疊加“金三銀四”旺季預期，鋁消費支撐強化。整體來說，宏觀方面多空交織，國內宏觀利好旋律不變，海外貿易壁壘增加，不確定性較強。國內下游多領域訂單回暖驅動開工上行，疊加社會庫存持續去化對鋁價形成支撐，預計短期內鋁價將維持高位震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24050元/噸，漲幅0.75%；倫鋅維持震蕩，現運行于2928.5元/噸。供應面，近期國產和進口鋅精礦加工費繼續上調，目前來看礦端寬松預期未變；隨著加工費持續走高，冶煉廠提產意愿增強，SMM預計3月國內精煉鋅產量環比回升，但近期精煉鋅進口窗口關閉，進口鋅流入不多，料短期整體供應增量有限。消費端，終端消費繼續復蘇，鍍鋅及氧化鋅開工率上升，壓鑄鋅合金開工率下降主要是由于有大廠因前期所備庫存較多而選擇停產消耗原有庫存，因此整體產量有所下降。庫存端，截至3月13日，SMM國內鉛錠社會庫存13.59萬噸，環比增加0.01萬噸。綜合來看，國內供應端存增長預期，但消費復蘇表現一般，社會庫存去化表現不暢，基本面對鋅價支撐不足，短期滬鋅料維持震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤17570噸，漲幅0.37%；倫鉛維持高位震蕩，現運行于2075.5美元/噸。國內供應端，受原料供應等影響，部分冶煉廠挺價惜售或以長單優先發售，局部地區市場流通貨源供應下滑。據SMM報道，河北、河南等地區重污染天氣預警解除，車輛運輸恢復正常，少數生產受限的鉛冶煉企業陸續恢復。另近期鉛錠進口窗口短暫打開，預計有一定數量的進口粗鉛即將進入國內，或彌補國內鉛精礦、廢電瓶等原料的缺口，以及快速轉變為精鉛的可能。消費端，終端消費方面，政府工作報告提出電動自行車、汽車以舊換新補貼力度加碼，后續需關注換新需求對傳統淡季的對沖程度。庫存端，截至3月13日，SMM國內鉛錠社會庫存6.78萬噸，環比增加0.15萬噸，隨著滬鉛2503合約的交割日臨近，持貨商繼續移庫交倉，社會庫存延續增勢。整體來說鉛市基本面多空交織，短期受宏觀利多情緒以及原料供應緊張的支撐，短期滬鉛料維持偏強震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2505合約表現低位震蕩運行，期價依然承壓780一線關口，短期表現或延續低位整理格局，關注770一線關口附近支撐力度。供應方面，近期全球鐵礦石發運量遠端供應繼續補量沖高，處于近三年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3395.4萬噸，周環比增加328.5萬噸；2月全球發運量周均值為2621萬噸，環比1月減少156萬噸，同比去年2月減少455.1萬噸。受前期發運影響，本期到港船數減少，到港量回落。需求方面，周內Mysteel調研數據顯示新增高爐檢修7座，復產15座，隨著成材需求持續好轉，鋼廠利潤開始走擴，前期檢修的高爐陸續復產，本期鐵水產量增加明顯，預計鐵水產量將繼續小幅回升。從市場行為來看，貿易商積極出貨，部分貿易商短期仍看好市場；鋼廠進口礦庫存維持低位，存在剛需補庫需求，隨著高爐復產增加，鋼廠港口現貨采購仍有改善空間。后期預計總庫存平穩，波動下降，港存去庫幅度將大幅收窄。預計短期鐵礦石價格偏弱震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 今日橡膠期貨RU主力05合約小幅下跌，下方關注前一低點支撐。近期美關稅政策、東歐局勢等引起市場關注，海外宏觀較弱，這對天然橡膠期貨交投心態形成壓力。不過需要關注國內宏觀情況，未來若國內房地產和基建需求好轉，或將一定程度帶動國內重卡輪胎需求。天然橡膠供需暫無顯著矛盾，供應方面，東南亞產區處于低產期；據卓創資訊，聽聞云南產區3月下旬陸續試割，海南預計清明后開展。關注后續產區氣候情況以及開割時間點。庫存方面，卓創資訊調研數據顯示，3月7日當周，青島地區天然橡膠一般貿易庫庫存為37.17萬噸，較上周增加0.28萬噸，增幅0.76%。天然橡膠供應充裕。需求方面，輪胎消耗緩慢，下游輪胎企業對于當前高價原料逢低采購為主，內需相對穩定。綜合來看，國內宏觀經濟預期良好、國內下游需求穩定以及海外供應處于低產期等因素將對天然橡膠期貨價格形成支撐作用，天然橡膠期貨下方存在支撐，但外貿環境的不確定性猶存，天然橡膠期貨或將延續區間震蕩運行，下方關注前一低點支撐。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于523.0元/桶，較上一交易日上漲1.10%。供應方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產至2025年3月底；4月起恢復石油增產，產量將提高13.8萬桶/日；且計劃到2026年產量逐步恢復至220萬桶/日。美國原油產量1350.8萬桶/日，環比增加6千桶/日，處于歷史高位水平。需求方面，美國總統特朗普表示對等關稅將于4月2日開始征收，美國對墨西哥和加拿大商品征收25%的關稅于3月4日生效。市場擔心加征關稅將抑制經濟增長，并對石油需求造成影響。此外，歐美煉廠春季檢修將開始，需求有走弱預期。國內主營煉廠方面，本周無新增主營煉廠檢修，主營煉廠平均開工負荷難有明顯波動。山東地煉方面，本周無新檢修的地方煉廠。尚能、鑫岳負荷逐步提升，加之金誠有提升負荷計劃，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續上漲。整體來看，原油市場供應寬松，需求有走弱預期，建議密切關注地緣局勢的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區瀝青價格穩定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續上漲。現貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩為主，但若外圍環境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力05合約小幅下跌，下方關注前一低位附近能否企穩。昨日國際原油反彈、現貨升水期貨以及下游地膜需求等對塑料期貨形成一定支撐，不過近期美國和加拿大對中國商品提高關稅，因此市場對塑料制品外貿存在一定擔憂。從成本來看，國際原油或將震蕩運行為主。從塑料供需數據來看，近期國內供應相對穩定。根據卓創資訊，3月11日檢修產能占比在10%附近。庫存方面，上游企業聚烯烴庫存仍在80萬噸上方，庫存緩慢下降。進口方面，港口庫存壓力不大。需求方面，地膜、包裝膜等工廠開工穩定，未來仍有上升空間。基差方面，華北地區LLDPE價格在8060-8350元/噸，現貨繼續升水期貨。整體來看，國內宏觀預期較好，下游需求穩定，塑料期貨05合約下方存在支撐，但上游企業庫存偏高，外貿環境的不確定性猶存，未來有新產能計劃投產，塑料期貨或將繼續區間波動。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約弱勢震蕩。供應方面，根據卓創資訊，裝置檢修占比在11%附近。觀察不過3月下旬裝置檢修情況，檢修裝置集中于華北和華東地區，一定程度暫緩局部供應壓力。庫存方面，上游樣本生產企業聚烯烴庫存緩慢下降。新產能方面，原計劃新投產能或多有延后，目前僅有內蒙古寶豐三線50萬噸產能計劃投放。進口方面，短期內外盤價差仍維持倒掛，進口利潤不高。出口方面，國內PP價格優勢明顯，出口維持穩定。進出口量均不高。需求方面，下游行業開工負荷環比將繼續上升。整體來看，下游需求以穩定看待，未來國內裝置檢修等因素對盤面形成一定支撐，但上游石化企業聚烯烴庫存壓力較大，聚丙烯供需不緊張，聚丙烯期貨預計繼續低位震蕩。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現貨價格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤75340元/噸，跌幅0.34%。供應端，國內碳酸鋰產量持續增加，國內現貨供應較為寬松。消費端，下游電芯廠3月排產增加較多，帶動頭部鐵鋰廠排產增加，但部分中小型企業存減停產。磷酸鐵鋰市場需求較好，但多數企業對碳酸鋰持觀望態度，維持剛需采買。從成交情況來看，上游鋰鹽廠挺價情緒明顯，下游多謹慎觀望，成交情況略有走弱。庫存端，截至3月6日，SMM碳酸鋰周度庫存為11.94萬噸，環比增長0.39萬噸，近期累庫速度加快對盤面形成較大壓力。從當前碳酸鋰實際供需層面來看，供應與需求均呈增勢，但供應端增勢更強，使得碳酸鋰過剩格局持續。預計短期碳酸鋰將維持偏弱震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數據的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產量預估保持高位，或將達到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進口關稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產區糖價。操作上，觀望為宜。期權方面，考慮到標的資產的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農產品 |
玉米 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，今日國內玉米市場呈現疲態，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業掛牌1730-1870元/噸，部分企業小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內現貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面，由于目前國產豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農戶持為數不多的貨惜售挺價，暫給國產豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態度為主，令國產豆價受壓。總體來看，國產豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩定為主，仍需緊密關注后續新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 豆粕今日回測20日均線，美豆即將進入產量形成最重要的結莢期，美豆優良率此前連續4周下調，但未來兩周干旱情況有所改善，限制美豆反彈幅度，后期需關注八月份單產表現。阿根廷農業部將2016/17年度大豆產量預估下調200萬噸至5500萬噸。巴西雷亞爾近期升值，巴西大豆貼水有所提高。國內方面，6月份，我國生豬存欄環比下降0.20%,同比下降5.71%。能繁母豬存欄環比下降0.50%，同比下降4.63%。進口的大豆到港壓力在7月集中顯現，進口大豆盤面壓榨利潤迅速走弱，油廠開機率處于高位。操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權，看漲期權看跌期權均小幅減倉，隱含波動率走弱。 | |
豆油(Y) | 弱勢下行 | 今日豆油期價震蕩減倉偏弱，近期受天氣影響較重。市場方面，未來一周美國中西部主產區整體降雨較多，美豆上沖乏力，且大豆到港龐大，油廠全線開機，上周壓榨量196萬噸，未來兩周周均壓榨量或提高至205萬噸以上歷史新高，豆油庫存持續攀升至134萬噸高位，基本面壓力仍存，油脂現貨反彈空間將因此而遭到壓縮。不過，目前市場焦點在于天氣變化，近期來看美國天氣開始向好，但包裝油旺季來臨，豆油階段性仍相對抗跌。操作上，觀望為宜。 | |
棕櫚油(P) | 觀望 | 今日棕櫚期價弱勢下行，布林帶中軌附近存在一定支撐。市場方面，據sppoma數據顯示，7月上半月馬棕產量有望同比回升18.07%，雖然sgs數據表示同期出口量同比回升17.8%，但消費仍不及供應端上調幅度。隨著齋月結束，馬來工人相繼復工，因此馬來產量有望進入季節性回升趨勢。因此，連續兩個月庫存下降的情況將得到扭轉，7月馬棕庫存大概率會累積，近期馬棕價格在美國天氣市和自身弱勢尋找平衡，更多維持寬幅震蕩運行。操作上，建議觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 上周油廠開機率小幅上升，而菜粕菜油出貨速度較慢，導致菜粕菜油庫存雙雙上升。截至7月14日當周，國內進口菜籽庫存增加3.21%至67.6萬噸，菜粕庫存增加7.53%至5萬噸,菜油庫存增加5.50%至10.75萬噸。從到港預估來看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份進口菜籽到港量偏少，菜籽供應或將逐步趨緊。隨著臨儲菜油庫存的減少以及國產菜籽的減產，菜油基本面逐漸好轉。豆菜粕價差依托450元/噸企穩，菜豆/棕油價差逐步走高。操作上建議暫且觀望。 | |
生豬及雞蛋 | 關注現貨上漲持續性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動。現貨方面，目前因部分地區天氣高溫，雞蛋質量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩定影響，暫時穩定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續走低風險。自7月18日，蛋價企穩后，目前現貨已經連漲兩日，但由于近期雞蛋現貨價格節奏變化較快，難以預測其可持續性。考慮5月以及6月在產蛋雞存欄數據的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現貨連續反彈到3.7元/斤才能期現平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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