今日早盤研發觀點2021--03-15
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 本周關注中美高層對話，中國1-2月經濟數據，美聯儲利率會議，及英國央行和日本央行利率會議等 | 周五夜盤美元指數反彈，國際大宗商品多數下跌，歐美股市漲跌不一。國際方面，美國通脹壓力漸顯，美國2月PPI同比2.8%，預期2.7%，前值1.7%；2月PPI環比0.5%，符合預期0.5%，不及前值1.3%。國內方面，《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》對外公布。綱要提出，實施金融安全戰略。健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，落實監管責任和屬地責任，對違法違規行為零容忍，守住不發生系統性風險的底線。完善宏觀審慎管理體系，保持宏觀杠桿率以穩為主、穩中有降。文中明確，“十四五”時期，將推進一系列重大工程建設。建設高速泛在、天地一體、集成互聯、安全高效的信息基礎設施。加快5G網絡規模化部署，用戶普及率提高到56%，推廣升級千兆光纖網絡。本周關注中美高層對話，美聯儲利率會議，及英國央行和日本央行利率會議等。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約小幅回升，IH、IF、IC均收漲，本周三組股指均收跌。現貨方面，上證重回3400運行。2*IH/IC2103比值回落至1.1643。2月公布經濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經濟呈現全面恢復狀態，各類市場主體經營活動趨于活躍。資金方面，資金面平穩，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行0.9bp報1.787%，7天期上行7.4bp報2.134%，14天期上行6.4bp報2.151%，1個月期下行1.1bp報2.563%。北向資金方面今日凈流入8.27億元，本周北向資金累計凈買入66.14億元。從技術面來看，三組加權指數均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 輕倉多單持有 | 周五夜盤國際金價先抑后揚，現運行于1725美元/盎司，金銀比價66.40。隨著疫苗接種進度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經濟復蘇預期向好。此外，美國1.9萬億美元刺激計劃正式通過，該方案包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補助金，將進一步刺激經濟復蘇。在此背景下，美國10年期國債收益率快速攀升，并且實際利率走高程度較大，令黃金價格承壓下行，全球風險資產也遭受重創。流動性方面，美聯儲主席鮑威爾重申寬松離場，但認為美債收益率的上升是經濟復蘇的積極信號，暫時沒有采取措施的打算，他的發言使得一些投資者失望。不過，市場避險情緒升溫也將吸引部分資金回流貴金屬。截至3/12，SPDR黃金ETF持倉1052.07噸，前值1055.27噸，SLV白銀ETF持倉18426.89噸，持平。操作上，需密切關注全球央行態度，預計通脹預期上行對貴金屬價格有所支撐，近期貴金屬價格或有小幅反彈，多單可逢低謹慎介入。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋的產量繼續回升，主要是由于國內鋼廠螺紋利潤出現大幅好轉，電爐開工繼續回升，從而導致國內螺紋產量環比回升。從數據上看，上周樣本鋼廠的螺紋產量為348.81萬噸，環比增加3.28%，農歷同比2019年增加7.94%。當前國內螺紋產量遠高于歷史同期水平，預計螺紋產量將繼續回升。但上周生態環境部對鋼鐵企業重污染天氣應急減排措施落實情況開展檢查，唐山環保形勢嚴峻，從3月4日至11日，鋼材日均產量下降9.61萬噸，后市需繼續關注限產的落實情況。庫存方面，上周螺紋鋼社會庫存環比下降2.1%，社會庫存拐點早于預期，但鋼廠庫存仍然回升5.7%，導致螺紋鋼總庫存仍然上升。上周貿易商在去化庫存速度良好的情況下積極進貨，在鋼廠增產和需求復蘇較慢的情況下，鋼廠庫存保持累庫但速率下降，社會庫存開始進入去庫節奏；螺紋鋼廠庫存同比去年-29.38%，社會庫存同比去年低-8.75%。產量來看，螺紋鋼周度產量繼續上升至348.8萬噸。消費方面，上周螺紋表觀消費量因需求逐漸復蘇而上升較多但較預期略有不及，橫向對比去年春節后2周水平持平。總量上反映出今年的工程量較高、上半年開工率仍然值得期待，且按趨勢來看對后市產生重大利好，預計鋼價整體震蕩偏強運行。近期螺紋鋼主力2105合約沖高回落，期價重新站上4700一線，整體表現波動加劇，但結合市場面來看，我們預計下方空間將較為有限，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產量大幅減少，各區域波動也較大，其中華北地區雖有復產但復產時間較短產量還未釋放，加上有檢修延續導致產量下降，而華東、東北地區，主要是華東地區有新增檢修出現，東北地區排產下降，導致產量明顯下降。鋼廠庫存同比去年-25.19%，社會庫存同比去年-24.32%，鋼廠上周受限產政策影響較大，貿易商因下游需求較為樂觀而謹慎進貨，社庫廠庫去化較快。上周庫存螺紋熱卷呈現分化態勢，熱卷鋼廠社庫可能延續去庫；整體來看，五大品種社會庫存本周初遇拐點，伴隨著行業復蘇度進一步上升，各行各業步入正軌，需求進一步釋放，后期市場降進去快速去庫階段。消費方面，熱卷表觀消費量上漲較多，反映出下游制造業需求仍然維持強勢。從現貨端南北價差北方倒掛的情況可以看出：目前北方需求回升，南方需求進入下階段開啟前的短暫平臺期，因此預計短期內熱卷近月遠月同樣都有較強的支撐，熱卷下方空間較為有限，同時當前熱卷基差處于較小位置。上周熱卷主力2105合約沖高回落，期價重新靠近5000一線上方，整體表現波動加劇，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 海外增庫，逢低試多 | 倫鋁震蕩走弱，滬鋁震蕩走勢，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存192.3萬噸（+314350），SHFE倉單庫存157080噸（+4502）。產業上，03月11日，國內電解鋁社會庫存123.3萬噸，增加累庫3.7萬噸。據統計，2021年2月電解鋁產量301.7萬噸，同比增5.23%。截至3月初，全國電解鋁運行產能達3968萬噸，有效建成產能4354萬噸，電解鋁企業開工率91.1%。2月份云南神火、云南宏泰及內蒙古創源二期等新投產能貢獻增量，原料上，節后預焙陽極原料端利好支撐，氧化鋁后續上漲動力乏力。需求端，鋁棒主流加工費重心上移，鋁板帶箔企業需求明顯好轉，開工積極性提高，新增訂單也在好轉，但高價電解鋁抑制了終端下單和提貨的積極性。建議區間參與，關注開工逢低布局多單機會，期權暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 消費預期，逢低試多 | 倫鋅震蕩偏弱，滬鋅震蕩走勢，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.71萬噸（-500），SHFE倉單庫存38204噸（+1362）。產業上，03月11日，鋅錠庫存總量為24.21萬噸，增加2200噸。供應端，據統計，2月精煉鋅總產量41.57萬噸，環比下降6.65%，比1月產量減少2.96萬噸，甚至比2月計劃產量低2000余噸。主要因為2月檢修減產企業多，當月影響量較大。同時3月計劃產量僅為41.885萬噸，產量預期繼續保持低位。主流港口鋅精礦庫存環比增加1.54萬噸至19萬噸，進口礦加工費持平為80美元/噸，國產礦加工費4000元/噸，原料供給緊張預期仍在。需求端，下游消費端逐漸回暖，國內鋅錠社會庫存率先去庫，對鋅價形成有力支撐。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間參與，關注開工逢低布局多單機會，期權暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 海外增庫，暫時觀望 | 倫鉛企穩反彈，滬鉛反彈震蕩，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存12.29萬噸（+7200），SHFE倉單庫存47348噸（-295）。產業上，03月11日，鉛錠社會庫存總計為52.8千噸，減少1200噸。供應端，2021年2月全國電解鉛產量25.05萬噸，環比降4.14%，再生鉛產量21.8萬噸，環比降33.43%。原生鉛市場，各地有供貨差異，部分偏北方冶煉廠可能交倉，煉廠貨源向社會倉庫轉移；再生鉛市場，冶煉廠節后逐步復工，產量環比增加，而廢電瓶供應有限，擠壓再生鉛利潤，關注成本支撐。需求端，下游鉛酸蓄電池生產企業開工率逐漸穩定，電動自行車鉛酸蓄電池市場消費稍弱，部分大型電動自行車鉛酸蓄電池生產企業將電池庫存轉移至終端廠商，原料鉛錠逢低接貨補庫。部分汽車起動和固定儲能鉛酸蓄電池企業出口訂單尚可，生產和原料補庫情緒稍好。整體上，鉛節后庫存大幅累積，預計價格反彈后再度轉弱。建議區間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 周五夜盤滬鎳主力合約震蕩下行，持倉量增加0.6萬手，美元指數反彈，倫鎳運行于16000美元/噸附近。近期鎳價大幅下挫，一方面，因海外金融市場震蕩，另一方面，也和自身基本面預期變化有關。青山實業與華友鈷業、中偉股份簽訂高冰鎳供應協議。三方共同約定青山實業將于2021年10月開始一年內向華友鈷業供應6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬噸高冰鎳，這意味著鎳鐵冶煉高冰鎳從而加工制備硫酸鎳的項目將順利進行，將緩解三元電池原料供應緊張格局，對市場情緒產生重大利空。進口方面，截止3/11，俄鎳提單進口盈利98元/噸。庫存方面，截止3/12，LME庫存260730噸（+1068），上期所周度庫存12603噸（+1210），上期所倉單10186噸（+521）。基本面來看，供應端，受到鎳鐵市場看空情緒影響，鎳礦價格有所回調，NPI報價1150-1180元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產能維持擴張，國內供應將逐步轉為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳現貨供應偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會庫存對不銹鋼價格產生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進口盈利窗口打開后有海外貨源進入國內市場，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 上周SM2105合約期價弱勢下行，周五收盤于7270元/噸，周持倉減少，盤面活躍度尚可。錳硅市價高位盤整，當前北方的主流出廠報價在7000-7200元/噸，南方在7050-7150元/噸。錳礦方面：外礦山報價上漲，但港口庫存高企疊加下游需求不佳，近期錳礦價格小幅下滑，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠家減產停產，但其他省份的開工水平有所提升，目前錳硅的產量水平仍處于相對高位。需求方面：近期下游五大鋼種的產量持續回升，對錳硅的需求有所增加。3月鋼招方面：河鋼本輪招標價敲定為7350元/噸，環比下調50元/噸；其他已經出臺的招標價在7350-7500元/噸，環比以小幅下調為主。綜合來看，偏高的產量水平仍將壓制市價的上方空間，后市錳硅的價格或仍存回落風險。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 上周SF2105合約期價寬幅震蕩后弱勢下行，周五收盤于7552元/噸，周持倉增加，盤面成交活躍。硅鐵市價高位盤整，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠報價在7050-7150元/噸。成本方面：蘭炭價格高位回落，對硅鐵價格的支撐有所走弱。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠家減產停產，但其他省份的開工水平有所提升，目前硅鐵的產量仍處于較高水平。需求方面：近期下游五大鋼種的產量持續回升，對硅鐵需求有所增加。3月鋼招方面：河鋼本輪招標價敲定為7600元/噸，較2月招標價持平；其他已經出臺的招標價在7400-7600元/噸，環比下調150-350元/噸。綜合來看，高位產量仍將壓制市價的上方空間，后市硅鐵的價格或仍存回落風險。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼SS2104合約區間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應端來看，近期不銹鋼無大規模新增產能計劃，裝置停產也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動不銹鋼的出口量。現貨方面，無錫地區不銹鋼價格普遍調漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周唐山地區28家鋼鐵企業中，高爐總數量105座（剔除淘汰產能），目前在產高爐54座，高爐開工率為51.43%，其中從3月5日—3月12日上午，唐山地區共計新增檢修高爐41座（包含6座450高爐以及新寶泰關停的1座高爐），據計算，唐山地區高爐開工率預計較3月4日減少39.05%，預計新增鐵水影響量13.93萬噸/日左右，預計影響鐵礦石消耗需求22萬噸/日左右。上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦石發運總量2257.9萬噸，環比減少344.2萬噸。澳洲方面，因泊位檢修有所增加，發運量沖高回落264.7萬噸至1694.0萬噸，仍高于今年周均16.0萬噸；巴西發運量同受泊位檢修增加影響，環比減少79.5萬噸至563.9萬噸。上周中國45港口到港2106.6萬噸，環比增加45.5萬噸，據前期發貨的航程時間和海漂資源情況推算，預計（2/22-2/28）到港量有所增加。據了解，上周天津港港口庫存較上周上漲10萬噸左右，總量920萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于節后汽運恢復，疏港有所上升。上周鐵礦石主力2105合約表現依然承壓，期價高位整理，短期波動或有所加劇，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤天膠主力合約期價震蕩下行。現貨方面，3月12日上海SCRWF報價為14700元/噸。供應方面，全球正處于新膠供應低迷期，但因產區物候條件良好使得國內提前開割預期升溫，導致原料價格走弱。預計20號左右云南產區將率先進入試割，海南將于下月初試割，但開割初期膠水產量或難以放量。需求方面，當前國內全鋼輪胎產能釋放表現較強，整體開工維持高位水平。但部分地區啟動大氣治理應急響應，若輪胎企業采取限產措施，或對整體高位開工形成一定拖累。整體來看，在全球供應收緊背景下，國內社會庫存水平下降對盤面形成一定支持作用。操作上，建議多單輕倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價大幅下挫。現貨方面，3月11日青島保稅區STR20價格為1825美元/噸。乘聯會最新數據顯示，3月第一周市場零售達到日均3.5萬輛，同比2019年3月的第一周增長2%，表現相對平穩。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 美國產量未完全恢復，opec上調石油需求預測，油價繼續反彈。美國能源信息署數據顯示，美國原油庫存量4.63042億桶，比前一周增長129萬桶，原油庫存比去年同期高4.4%；美國汽油庫存總量2.57096億桶，比前一周增長1萬桶，比過去五年同期高0.3%；汽油庫存比去年同期高0.28%；比過去五年同期高1%。路透社數據顯示，1月份歐佩克減產協議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產量100萬桶，該國國有石油公司已經通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應量。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預計將進一步增長。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產協議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續，油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 短期暫且觀望為宜 | 受成本松動以及市場空頭情緒拖累，乙二醇期貨主力合約價格本隔夜窄幅震蕩運行，減倉4077手至134251手。現貨市場方面，據相關數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為64.31萬噸，較周初增加5.92萬噸，較上周增加6.71萬噸。前期隨著美國嚴寒天氣影響海外裝置檢修相對頻繁，市場預計三月份到港壓力不大，港口現貨存在支撐。但美國南亞2#年產82.8萬噸產能裝置傳聞將于3月13日重啟，其它前期檢修裝置也有重啟計劃，因此一季度末港口存在季節性累庫壓力，對盤面形成一定壓制。此外，前期受化工板塊走強帶動，節后復工陸續恢復，且從數據上來看今年下游復工速率快于往年同期，聚酯板塊漲幅過于迅猛，但當前終端景氣度有所下降，廠商對上游原材料價格上漲抵觸情緒升溫。與此同時，值得注意的是，隨著煤炭價格回落，國內煤制乙二醇裝置利潤修復，國內供應有所恢復，近期開工率明顯提升，期價上方有所承壓，浙江石化提前開車的消息使得市場對供給增加擔憂持續增加。我們認為短期期價高位震蕩偏強運行為主，重點關注國內供應變化以及終端需求持續性，在需求存在不確定以及前期漲幅過高背景下，操作策略上建議前期多單止盈暫且觀望為宜。 | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤紙漿主力合約偏強震蕩。外盤報價延續上漲態勢。伊利姆發布3月合同貨報價，再度大幅上調90美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。智利2月出口中國針葉漿總量季節性回落，同比增2.3%。巴西1-2月同比減少26%，降幅相比1月收窄。需求方面，成品紙近期持續提價，白卡出廠價升至萬元以上，生活用紙和文化用紙成本推動及需求預期偏好下，節后價格也再上調。此外，3月迎來文化用紙消費旺季，紙漿需求繼續受到支撐。庫存方面，高欄港紙漿庫存下降26.8%，常熟港紙漿庫存下降8%，保定地區紙漿庫存下降2.5%，天津港庫存下降5.2%。整體來看，目前供需改善趨勢延續，下游成品紙供應偏緊，庫存不高，預計價格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約延續上行，回升8800一線運行，高位震蕩。供應端看，當前PVC生產利潤高位，推動PVC企業積極生產，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年PVC仍有一定投產預期，供應端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態較弱。雖然當前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106震蕩運行，回落3100一線。需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東、東北、西北、華北地區瀝青價格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區瀝青價格繼續上漲。中石化山東地區瀝青價格上漲70元/噸，華東及華南地區瀝青價格穩定。北方地區，東北地區多數煉廠執行前期合同，庫存低位，利好瀝青價格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價波動影響成本風險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 塑料繼續震蕩，建議在震蕩區間上沿短空參與（持空） | 上周塑料期貨L2105合約震蕩運行，其原因一方面是由于上游原油價格維持堅挺，成本支撐猶存，另一方面3月份為地膜需求旺季以及塑料出口預期增加亦支撐塑料期貨價格。不過上游石化企業庫存下降緩慢，說明下游補庫需求偏弱，加上美國聚烯烴裝置陸續重啟，后期國外供應緊張情況將有所緩和，塑料出口持續性存疑，因此塑料期貨上漲動力不足。本周塑料供需變動不大，期貨仍將維持震蕩走勢。上周五LLDPE報價整體穩定，華北地區煤化工LLDPE報價8810元/噸左右， L2105合約收盤價高于現貨價格220元/噸，因此擁有現貨背景的企業關注賣出套保機會。供應方面，本周檢修裝置不多， 3月下旬華南一套裝置計劃檢修，但3月底至4月份新產能計劃投產，因此塑料供應預計變動不大。LLDPE生產比例39%，連云港石化有限公司年產80萬噸的HDPE裝置計劃3月底試車，預計4月初出粒子，若后期HDPE供應壓力增加，石化企業全密度裝置將多轉產LLDPE。需求方面，地膜企業開工率50-90%，下游企業按需采購為主。4月份塑料需求一般環比季節性下降。整體來看，國內PE供應不緊張，塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議在震蕩區間上沿短空參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨繼續震蕩，在震蕩區間上沿短空參與（持空） | 上周PP期貨主力合約PP2105合約震蕩運行。近期PP基本面多空因素并存，一方面上游原油上漲對PP形成支撐，PP出口量增加亦支撐PP價格；另一方面隨著PP價格上漲，PP下游企業利潤收窄，部分塑編企業加工陷入虧損，因此PP下游企業補庫需求偏弱，這限制PP期貨上漲空間。PP2105合約上方關注9500元/噸一線壓力，下方關注20日均線支撐。上周五拉絲PP現貨價格變動不大，PP粉料報價穩定，華東地區拉絲PP報價9360元/噸，PP2105合約收盤價高于華東地區煤化工PP現貨價格70元/噸，若PP期貨繼續上漲，現貨企業關注賣出套保機會。本周PP供應變動不大，3月下旬部分PP裝置計劃檢修，但4月份有新產能計劃投產，因此PP期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議在震蕩區間上沿短空參與。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105上周跌后反彈，周五重回4550一線，均線獲得支撐。年初有兩套PTA裝置投產，PTA繼續延續累庫狀態，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產仍然需要時間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價區間震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產量已經增加，沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產，美國得州電力有望恢復供應，國際油價適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產，新陽集團年產30萬噸苯乙烯裝置已進料，1月29日產出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產35萬噸苯乙烯裝置1月28日產出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產企業總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負荷以上，主流產品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢。總體來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 觀望為主，逢深跌短多 | 上周焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩整理，跌幅明顯，成交尚可，。現貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2700元/噸(0)，期現基差346.5元/噸；焦炭總庫存755.18萬噸(+28.4)；焦爐綜合產能利用率79.58%(-0.63)、全國鋼廠高爐產能利用率74.08%(-2.7)。綜合來看，近日焦炭價格第四輪提降逐漸落地，市場信心逐漸低落。供應方面，全國焦企綜合開工維持高位。兩會期間各地環保管控較嚴，部分焦企發運受限，且近期新增產能陸續投產，焦炭庫存稍有回升。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數鋼廠對焦炭多以按需采購為主。考慮焦價仍在高位及環保限產，鋼廠多有意控制到貨。我們認為焦炭產能下降的影響尚未消除，結合宏觀預期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐，焦炭市場基本面仍然偏強。但由于鋼廠限產力度進一步加大導致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場空頭信心，短期內焦炭行情有效上漲的難度進一步加大，預計后市將偏弱運行，重點關注焦炭現貨價格進一步提降預期，建議投資者觀望為主，逢深跌短多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低短多 | 上周焦煤期貨主力(JM2105合約)箱體震蕩，振幅偏大，成交良好，持倉量減。現貨市場近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1750元/噸(0)，期現基差206.5元/噸；煉焦煤總庫存2101.35萬噸(-63.5)；100家獨立焦企庫存可用16.5天(-0.5)。綜合來看，節后氣候條件較好，煤礦復產進度相對偏快，除晉中地區部分煤礦仍未復產之外，山西地區煤礦多維持正常生產。Mysteel統計全國110家洗煤廠開工率增至69.44%，兩會閉幕后仍有增長可能。下游焦炭價格下跌的背景下，焦煤端進一步上漲驅動受到壓制。不過前期現貨價格下跌后，目前市場成交情況已有好轉。進口方面，由于中澳關系持續惡化，我們認為短期內海關不至于調整澳洲焦煤的通關政策。進口蒙煤方面，目前金泉工業園區洗煤廠仍在停產，口岸原煤流通不暢，價格延續跌勢。需求方面，由于焦炭生產利潤極高且環保因素對生產的限制較少，預計焦爐產能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過進口快速增加供給，后續市場供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點關注下游焦炭市場行情，建議投資者觀望為主，逢低短多。 | |
動力煤(TC) | 震蕩短多 | 上周動力煤期貨主力(ZC105合約)箱體震蕩，走勢穩中偏強，成交偏差，持倉量大增。現貨市場近期行情小幅回升，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價637元/噸(0)，期現基差-3.8元/噸；主要港口煤炭庫存5643.5萬噸(+107.4)，秦港煤炭疏港量51.6萬噸(+1.7)。綜合來看，上游方面，受港口行情迅速回暖影響，近期煤礦坑口價格上調，銷售情況良好。目前主產區展開安全執法檢查，生產環節管控嚴格，大多數區域銷售情況可觀；內蒙鄂爾多斯地區車輛排隊現象仍在，礦上煤管票限制較嚴格；山西晉北地區煤市稍有好轉，剛需采購以長協調運為主，部分礦競拍價維持低位。港口方面，市場價格連續上漲，錨地接貨船舶數量有逐漸回升的態勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻，民用電負荷下降，多數電廠以剛性需求補庫為主，市場成交暫不活躍。綜合來看，春節期間煤炭市場存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問題。預計短期內煤炭行情震蕩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將穩中偏強運行，重點關注市場對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者震蕩偏多看待。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜承壓弱勢運行，隨著美國地區多套甲醇裝置重啟導致進口預期有所提升以及原油價格有所松動影響，市場近期看跌情緒有所升溫，成交良好，持倉下降124072手至750952手。現貨報價方面，華東地區價格2410－2530元/噸，山東地區報價2180-2430元/噸，西北地區價格在1920-2170元/噸，日內山東現貨價格調降幅度較為明顯，港口價格變動幅度不大。基本面分析來看，節后華東、華南港口甲醇社會庫存總量為61.94萬噸，庫存總量較上期下降0.98萬噸，港口庫存受港口到港量不及預期影響降幅較為明顯。春節期間，全球范圍內原油價格大幅拉漲，帶動化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預期疊加下游需求節后陸續恢復，甲醇期貨價格春節過后連續錄的上漲。但值得注意的是，現階段國內甲醇裝置開工率依舊維持高位，且伊朗地區與國內西南地區氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現滯漲。雖然從MTO加工利潤分析來看，甲醇價格存在一定程度低估，但須關注春檢執行力度及甲醇制烯烴裝置開工率表現。整體來看，雖然單邊策略方面以謹慎看多漲為主，但當前在春檢不明晰背景下建議關注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 上周UR2105合約期價拉漲上行后橫幅震蕩，周五收盤于1906元/噸，周持倉降幅明顯，盤面活躍度尚可。尿素市場交投氛圍有所好轉，市價小幅上揚，當前山東地區的主流出廠報價在2020-2070元/噸；河北在2030-2050元/噸；河南在1980-2000元/噸；江蘇在2050-2170元/噸；安徽在2070-2140元/噸。供應方面：尿素的日產水平增速有所放緩，而淡儲貨源仍在陸續投放市場，目前市場的整體供應仍較為充足。需求方面：返青肥的備肥進程進入掃尾階段，農業需求轉弱，新單按需小單跟進；復合肥企的開工水平穩步提升，膠板廠的整體開工情況良好，企業按需補貨，新單逢低跟進。綜合來看，雖然下游新單的跟進情況有所好轉，但在市場供應充裕的壓力下，后市尿素價格的漲幅或將受限。對于UR2105合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 獲利盤回吐離場，謹慎對待盤面調整 | 隔夜玻璃期貨主力合約價格承壓回落調整，成交良好，持倉下降3402手至393846手。現貨市場方面，節后玻璃期貨主力合約價格持續呈現漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預期，隨著國內疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復暢通，下游貿易商開始陸續進行補充庫存操作，企業壓力整體不大，對盤面形成一定支撐。當前市場供給面變動不大，市場需謹慎關注下游采購積極性，操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是，在沙河地區現貨報價相對穩定的背景下，經過連續數日期貨價格的調整，基差轉正，因此期價回調速率將有所放緩，下方存在一定程度支撐，投資者需謹慎對待盤面調整，中長期投資策略仍以逢低多單布局為主。 | |
白糖(SR) | 暫且觀望 | 周五隔夜鄭糖主力價格弱勢運行，價格下破5300元/噸上方，當前白糖需求處于供強需弱階段，國產糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業資金最緊張時刻即將過去，而貿易商庫存薄弱，價格存成本支撐。不過，目前隨著我國經濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進口方面，進口弱現實強預期，外盤高位改善進口預期，政策管控減輕階段性進口壓力，先消化前期大量進口。現貨進入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費量與進口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結算價報每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續打壓糖價，因為雷亞爾走軟會提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷售。巴西雷亞爾周三持穩，此前曾跌至2020年5月以來最低，因市場對巴西政治消息做出負面反應。交易商稱，原糖價格依然區間內波動，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場對于近期供應緊俏的擔憂依然存在。目前廣西陸續收榨，現階段報價與盤面基差為400元/噸，總體來說，當前市場步入消費淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀望，期權方面，目前平值期權的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 周五隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2703元/噸。USDA 3月玉米供需報告中，2020/21年度全球玉米分別調增產量、進口量、國內總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產量預估增調約226萬噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產所致。3月全球新作玉米進口量上調0.52%，而出口量上調0.46%，其中印度、越南和南非增調了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬噸，較上月增加110萬噸。全球庫銷比較上月上調0.07%至24.98%，報告對于市場影響中性略空。國內方面，玉米全國現貨價格基本企穩，，局部地區繼續下跌，全國玉米均價2914元/噸，玉米價格維穩。山東地區深加工企業主流報價2960-3126元/噸。山東早間待卸車量400輛，企業多觀望，價格下跌10元/噸。此外東北天氣轉暖，農戶出糧意愿增加，個別企業價格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業開始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或將受到抑制。但當前新作售糧進度已過7成，售糧進度明顯快于往年，農戶手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，補庫需求依然較大支撐玉米價格。預計短期玉米價格或將維持震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 上周粳米主力合約價格繼續震蕩運行，目前粳稻市場購銷優質優價凸顯，支撐優質粳米價格日國內粳米價格大多維持穩定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產量，故而提價謹慎。春節過后氣溫逐漸回升，今年普通質量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶拋糧意愿強烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機生產，粳米產出量有限，而且隨著春節期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價格上漲，預計短期內粳米價格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產大豆優質貨源偏少，農戶余糧僅剩一成左右，惜售情緒增加，國產大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，大豆價格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內進口大豆到港量偏低，短期供應存在趨緊風險。近期市場傳言中儲糧將入市收購，或引發大豆供應進一步趨緊。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 由于2月中旬以來阿根廷布諾斯艾利斯主產區持續降雨偏低，3月份各機構分別下調2020/21年度阿根廷大豆產量預估，USDA報告下調阿根廷大豆產量50萬噸至4750萬噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調預估100萬噸至4500萬噸，羅交所下調預估400萬噸至4500萬噸，隨著阿根廷大豆產量調減落地，預報顯示3月下半月阿根廷降水較上半月將有所恢復，天氣炒作支撐減弱，此外3月份巴西大豆上市壓力漸增，美豆1450美分/蒲壓力偏強。國內方面，部分油廠因缺豆推遲開機，本周壓榨量回升緩慢，3月份進口大豆到港量偏低，未來兩周壓榨量仍將受到抑制，截至2月26日當周油廠大豆壓榨量由上周151.9萬噸回升至168.15萬噸，預期未來兩周壓榨量將分別為158/167萬噸。1、2月份能繁母豬及生豬存欄環比轉負，生豬產能恢復受阻，豆粕消費預期轉弱，豆粕庫存壓力逐步上升，截至3月5日當周，國內進口大豆庫存為477.58萬噸，環比減少4.93%，同比增加25.29%，豆粕庫存為85.14萬噸,環比增加13.73%,同比增加80.61%。操作上建議暫且觀望。豆粕期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 油粕比擴大 | 隨著阿根廷大豆產量調減落地，以及3月份巴西大豆上市壓力漸增，美豆承壓1450美分/蒲，整體維持高位震蕩，而棕櫚油及葵花油供應偏緊，使得豆油采購增加，CBOT豆油及豆粕走勢分化，美豆油延續偏多走勢。國內方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢，截至3月5日當周，國內豆油庫存為83.065萬噸，環比減少1.98%，同比減少38.20%。國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，而豆油庫存偏低，且貨源集中度較高，油脂供應偏緊格局仍將延續。操作上建議持有油粕比擴大頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 油粕比擴大 | MPOB報告顯示2月末馬棕庫存為130噸，同比下降23.49%，環比下降1.82%，馬棕庫存仍處低位，為油脂價格帶來支撐。但是，3月份馬棕進入增產周期，sppoma數據顯示，3月1-10日馬棕產量較上月同期增加10.32%，而出口表現疲弱引發需求下滑擔憂，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，3月1-10日馬棕出口較上月同期下降22.6%/22%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態有望邊際好轉，限制油脂上漲空間。國內方面，因前期棕櫚油進口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至3月5日當周，國內棕櫚油庫存為59.9萬噸，環比減少11.09%，同比減少33.30%，國內油脂整體維持供應偏緊格局。操作上建議持有油粕比擴大頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為3.5萬噸，較上周2.5萬噸增加40%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月5日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為5.38萬噸,環比減少13.23%,同比增加198.90%。水產需求即將啟動，對后期菜粕消費提供支撐，同時豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長期持續，近期菜油庫存降至低位。截至3月5日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為2.1萬噸，環比減少6.67%,同比減少56.70%。菜油拋儲再度開啟，近期豆菜油價差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩運行，周五收于4519元/500kg。3月12日主產區雞蛋均價3.63元/斤，全國雞蛋價格企穩上漲，主產區提價意愿濃厚。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產蛋率增至91.46%，3月新開產蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶處于虧損狀態，養殖端挺價意愿開始明顯。且隨著雞蛋現貨價格將近半個月的震蕩整理清庫存，銷區走貨略有好轉。此外隨著清明節臨近各環節或將開啟補貨促銷雞蛋，預計雞蛋價格或將開始走穩。淘汰雞方面，3月12日全國均價雞蛋價格4.88元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現平平，下游多按需采購。總的來說，短期雞蛋銷區隨著半個月的清理庫存，疊加端午節備貨或將開啟，終端消費走貨開始好轉，蛋價開始企穩回升。預計短期蛋價有繼續走強可能，建議短線日內操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 上周蘋果主力價格繼續下行，價格下行至5400元/噸下方運行，春節后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。國內新富士蘋果價格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，春節備貨基本結束，整體備貨情況遠遠差于往年，仍然施壓價格。目前供應維持寬松仍然是價格長線壓力，暫時仍難看到有較大轉變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現明顯好轉之前，價格仍然難言樂觀。同期應季水果價格優勢明顯，導致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區庫內蘋果暫未出庫，現正進行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質量較差，個頭小且現在開始變顏色的果居多，令近期個別蘋果價格繼續下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時間或比之前略有提前，對盤面價格壓制明顯。隨著應季水果上量的沖擊，且具有比較優勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續壓制其行情。預計短期價格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 多單謹慎持有 | 上周生豬期貨震蕩調整，周五生豬主力合約收于28750元/噸。現貨方面，3月14日全國生豬均價為27.79元/公斤，較前日下降0.01元/公斤。當前部分地區非瘟疫情延續，市場上仍存低體重豬拋售現象；集團存在出欄壓力，東北市場體現較明顯。從需求方面來看，上周平均屠宰量環比下降5.05%，大部分市場屠宰量均有小幅回落。開學集中采購基本結束，下游豬肉消費持續疲軟，終端白條豬肉走貨緩慢。政策方面，中央不斷投放儲備凍肉繼續指引豬價下行。整體來看本月行情波動幅度有限，價格受短時供應量影響較大。在需求清淡的情況下預計短線豬價仍以盤整為主，或有繼續下滑風險。從仔豬價格來看，市場補欄高峰延后，上周15kg仔豬價下滑至1872元/頭。目前多數豬場考慮暫時觀望，待疫情穩定后再進行復養補欄。市場補欄積極性一般，集團限價采購，預計短線對高價仔豬支撐性不強。長期來看，非洲豬瘟疫情影響生豬產能恢復，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來的影響較為確定。整體來看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價大概率不會跌破外購仔豬養殖成本。盤面對未來供應短缺的邏輯比較認同，此外市場目前對于春季南方地區可能發生豬瘟疫情仍有擔憂，若疫情再次爆發將對生豬供給產生進一步影響。同時養殖成本構成支撐的邏輯仍然存在，操作上建議投資者多單謹慎持有，輕倉為主，建議持續關注南方豬瘟疫情發展和仔豬價格變動。 | |
花生(PK) | 短線區間操作為宜 | 上周花生主力合約震蕩偏強運行，主力合約PK2110收于10853元/噸，周漲幅0.61%。全國商品米價格維持穩定，基本價格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價格9800元/噸，河南花生仁價格10400元/噸。目前農戶手中貨源不多，惜售挺價心理較強，各產區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉，預計進口花生將逐漸流出國內市場，花生供應將開始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶花生或將加快銷售，油廠恢復收購。當前花生主力價格底部有所抬升，預計花生期價基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者區間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 上周紅棗主力合約價格偏弱運行，價格收于10100元/噸附近，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質一般的低價貨源較受青睞，成交以質論價。目前處于紅棗銷售旺季，市場對質量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好。目前隨著春節消費結束，市場需求出現回落，但是主銷區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質量標準參差不齊，價格偏高些的市場接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態謹慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲。總的來看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩定態勢。內地銷區市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質論價，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價格合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價格不具備持續上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 周五隔夜鄭棉主力寬幅震蕩運行，收于15820元/噸。國際方面，USDA 3月棉花供需報告中對2020/21年度美棉花的預估，其中產量、消費量和期末庫存均有所下調。新作美棉產量預估調減25萬包至1470萬包，下調幅度1.67%。美棉國內消費下調10萬包；2020/21年度美棉期末庫存下調10萬包，較上月調減約2.33%。2020/21年度美棉庫銷比由2月的24.02%下調至23.06%。陸地棉農場均價為69美分/磅，較2月上漲1美分，高于2019/20年度最終價格59.6美分/磅。全球方面，2020/21年度全球棉花產量較2月調減82萬包，下調約0.72%，主要由于巴西和美國產量下調。全球棉花進口量、出口量均有上調約61萬包和64萬包，其中印度棉花出口量進行上調。全球期末庫存預估調減173萬包，全球棉花庫銷比由2月的59.79%下調至58.39%，報告對市場整體偏樂觀。美棉當前下游紡織企業訂單整體偏穩，紡企對棉花維持剛需采購，基于3月11日美國1.9萬億的舒困法案通過和紡企迎來訂單旺季，ICE棉花指數或在經過整的調整后繼續維持區間震蕩。國內方面，國內棉花現貨交投氛圍維穩，當前點價成交為主，點價掛單價參照CF2105合約15700-16200元/噸區間，現價成交意愿表現一般。新疆棉輪入（第十六周03月15-03月19日）競買最高限價16387元/噸（折標準級3128B），較上一周下跌435元/噸。下游織廠庫存偏低、棉紗報價漲幅接受度繼續增加，但當前主要成交以散單為主，全棉坯布工廠復工后價格上調意愿強烈。當前美債收益率再次飆升，近期美棉震蕩整理，預計短期鄭棉05合約價格震蕩回調為主，操作上建議投資者觀望為宜。 | |
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
